百分之十一的力量4800字

1、百分之十一的力量4800字 摘要：在全國引起廣泛關(guān)注的國美之爭隨著2022年9月28日特別股東大會的落幕暫告完畢，但國美的問題并沒有得到真正解決?；诖?，希望借助合作博弈理論的相關(guān)知識，參考Shapley-Shubik，Banzhaf-Coleman勢指標(biāo)計算的思路，對特別股東大會前后三股重要力量特別是貝恩資本在其中所起的作用進(jìn)展初步的量化分析，以供學(xué)者及業(yè)界人士參考。 畢業(yè)關(guān)鍵詞：國美之爭；貝恩資本；合作博弈；勢指標(biāo)中圖分類號：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)志碼： 文章編號：1035118022022年9月28日，激戰(zhàn)近兩個月的國美控制權(quán)之爭告一段落。大股東黃光裕提出的5項(xiàng)議案，除了第4項(xiàng)議案“撤銷配

2、發(fā)、發(fā)行和買賣國美股份的一般受權(quán)獲得通過外，其余4項(xiàng)涉及人事任免的提案均被否決；而陳曉一方提出的3項(xiàng)議案那么均獲通過。外表上看，陳曉獲得了多數(shù)股東的認(rèn)可，然而他并不是真正的贏家：陳曉一方的議案其實(shí)就是貝恩資本的議案，陳曉只是作為貝恩資本的代言人而已！最大的贏家說到底是貝恩資本。特別股東大會之前，眾多媒體及公眾根本都認(rèn)為貝恩資本與以陳曉為代表的國美管理層利益是一致的，因此“國美之爭也常常被冠以“黃陳之爭，似乎貝恩資本僅僅是“黃陳雙方爭奪的一個籌碼。然而，特別股東大會之后，已經(jīng)絕不會再有人小瞧貝恩資本的能耐了！其實(shí)，假如仔細(xì)分析博弈各方，我們不難發(fā)現(xiàn)黃光裕、陳曉及貝恩資本三方的核心利益訴求是不一樣

3、的。表如今：黃光裕方面是第4項(xiàng)議案“撤銷配發(fā)、發(fā)行和買賣國美股份的一般受權(quán)和第5項(xiàng)議案“撤銷陳曉執(zhí)行董事兼董事會主席職務(wù)。在第4項(xiàng)議案獲得通過之后，黃光裕方面的代言人對?每日經(jīng)濟(jì)新聞?表示，“取消定向增發(fā)受權(quán)，相當(dāng)于將陳曉手中的刀奪下，這對于大股東將來極為有利；而第5項(xiàng)議案更多反映的是對陳曉個人的一種不滿情緒。陳曉方面是第13項(xiàng)議案，它們都和貝恩資本有關(guān)貝恩資本要求有三名非執(zhí)行董事進(jìn)入國美董事局，一人一議。這是一種承諾。貝恩資本方面是第14項(xiàng)議案，比陳曉方面的訴求要多，且多出來的這一項(xiàng)又恰好與黃光裕方面一致。這就使得貝恩資本有了與黃光裕方面會談的籌碼；而第13項(xiàng)議案那么是陳曉方面有求于貝恩資本

4、。于是我們看到，第1項(xiàng)議案“重選竺稼為非執(zhí)行董事，不僅得到了陳曉方面的支持，同時也獲得了黃光裕方面的支持；而第4項(xiàng)議案“撤銷配發(fā)、發(fā)行和買賣國美股份的一般受權(quán)應(yīng)有貝恩資本的支持基于自身利益最大化的考慮，亦或是作為換取黃光裕方面支持的交換條件。特別股東大會的結(jié)果為貝恩資本所樂見。貝恩資本為何能成為最后最大的贏家？一、貝恩資本的發(fā)家史“低調(diào)而不失侵略性這是一位在華爾街從事金融投資多年的基金經(jīng)理在承受?華夏時報?記者采訪時對貝恩資本最直接的印象。那么“貝恩資本這家國際性私人股權(quán)投資基金終究是一家怎樣的公司？1.前世：貝恩咨詢公司“克格勃式的咨詢貝恩資本的母公司貝恩咨詢公司19731974年由威廉?貝

5、恩創(chuàng)立。貝恩1937年出生于美國田納西州約翰遜市的一個食品批發(fā)商人家庭。1959年貝恩從范德比爾特大學(xué)歷史系畢業(yè)并獲得了全美大學(xué)優(yōu)等生榮譽(yù)。畢業(yè)后貝恩在短暫工作后還是回到了母校擔(dān)任教育開發(fā)主管。也正是在那里貝恩認(rèn)識了他的事業(yè)導(dǎo)師波士頓咨詢公司的創(chuàng)始人布魯斯?亨德森，并進(jìn)入了波士頓咨詢公司工作。進(jìn)入公司不到2年，貝恩就成為了公司的副總裁。但此后，貝恩對波士頓咨詢公司強(qiáng)調(diào)分析報告勝過戰(zhàn)略理論的工作方法極度絕望。他心目中的理想狀態(tài)是咨詢公司應(yīng)該在對顧客和競爭對手有充足理解并為其制定戰(zhàn)略后還能參與到戰(zhàn)略的施行中，從而實(shí)現(xiàn)咨詢效勞效益的最大化。1973年11月貝恩和他的同事帕特里克?格雷厄姆了分開波士頓

6、咨詢并成立新的咨詢公司貝恩咨詢公司。從公司成立之初，貝恩就開場了他新咨詢公司形式的創(chuàng)立。貝恩制定了所謂的CEO負(fù)責(zé)制，即一個CEO承當(dāng)一個行業(yè)客戶的需求，通過對客戶長期的研究，為客戶提供詳盡的增值戰(zhàn)略并盡可能地參與到戰(zhàn)略施行過程中。貝恩咨詢的工作方法被業(yè)界命名為了“克格勃式的咨詢。在貝恩咨詢，每個客戶的名字都被用一個固定的代碼標(biāo)識。貝恩咨詢每年都會為頂尖商學(xué)院的畢業(yè)生提供業(yè)內(nèi)最豐厚的薪金，嚴(yán)格要求外貌、聰明、深謀遠(yuǎn)慮，能完全致力于摧毀顧客競爭對手是貝恩招聘員工的先決條件。1980年年初，貝恩咨詢公司內(nèi)部開場出現(xiàn)裂縫。2.今生：貝恩資本公司杠桿并購的傳奇1984年夏天，為了彌補(bǔ)公司合伙人的長期抱

7、怨，貝恩出資3 700萬美元建立了貝恩資本公司，一個有限合伙人制公司。原貝恩咨詢的合伙人米特?羅姆尼負(fù)責(zé)掌管新公司。羅姆尼畢業(yè)于哈佛大學(xué)商學(xué)院和法學(xué)院，1978年進(jìn)入貝恩咨詢公司，很快就成為公司7名高級咨詢師中最年輕的一人。他正是美國2022年美國總統(tǒng)候選人之一，前馬薩諸塞州州長。而在從政之前，羅姆尼幾乎大局部的精力都投入在貝恩資本的創(chuàng)立上。羅姆尼在接手貝恩資本公司之后，為公司的投資建立了一個高效的運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制。通過運(yùn)用貝恩咨詢沿傳下來的革新管理技術(shù)，在這些被收買公司出售之前迅速將其收益推升成為貝恩資本投資獲益的根本原理；通過杠桿收買方式為公司進(jìn)展收買融資，使得公司自身風(fēng)險最小化成為貝恩資本投資的

8、主要途徑；而對投資公司擁有絕對的控股權(quán)那么成為貝恩資本投資的先決條件。在經(jīng)歷杠桿收買之后，掌握了被并購企業(yè)絕對控股權(quán)的貝恩資本將更容易進(jìn)一步施展自己慣用的“短期刺激增值方案。在羅姆尼給貝恩資本制定的投資規(guī)劃戰(zhàn)略之下，貝恩公司收買最常用的“開場白就是整合職能部門，縮減不必要的開銷以及裁員。美國玩具經(jīng)銷商反斗城、快餐連鎖店漢堡王等都曾有此遭遇。在經(jīng)歷了一系列的“野蠻并購之后，羅姆尼用杠桿為貝恩資本撬動起了113%的年投資回報率神話。而并購過程中的“殘酷也成為了羅姆尼從政后不愿再提起貝恩經(jīng)歷的原因。雖然羅姆尼已經(jīng)分開貝恩資本12年，貝恩資本“去貝恩化也一直在進(jìn)展中，但是兩位創(chuàng)始人留下的“植入和“掌控

9、理念已經(jīng)成為了貝恩資本的鮮明風(fēng)格。目前，在貝恩資本亞洲的13個投資工程中，中國占了6個，近46%。二、貝恩資本在本次博弈中的地位分析參考Shapley-Shubik，Banzhaf-Coleman勢指標(biāo)計算的思路1.股份分布情況2.投票規(guī)那么：簡單多數(shù)通過3.勢指標(biāo)：按照A、 B 、C分別提出議案，獲勝時的關(guān)鍵參加者分析下面我們僅以場景一為例進(jìn)展詳細(xì)分析，其他場景類似可得：取勝聯(lián)盟 BC CB ABC ACB關(guān)鍵參加者 C B C B獲勝方 B C A A取勝聯(lián)盟 ABDA ADAB ABEA AEAB關(guān)鍵參加者 DA B EA B獲勝方 A A A A取勝聯(lián)盟 ACDA ADAC ADAEA

10、 AEADA關(guān)鍵參加者 DA C EA DA獲勝方 A A A A取勝聯(lián)盟 BAC BAD-A BD-AA BD-AC關(guān)鍵參加者 C D-A A C獲勝方 B B B B取勝聯(lián)盟 BE-AC CAB CD-AB CE-AB關(guān)鍵參加者 C B B B 獲勝方 B C C C 取勝聯(lián)盟 ACEAB AEACB ACEADA AEACDA關(guān)鍵參加者 B B DA DA獲勝方 A A A A取勝聯(lián)盟 BD-AE-AA BE-AAD-A BD-AE-AC BE-AD-AC關(guān)鍵參加者 A A C C獲勝方 B B B B取勝聯(lián)盟 CAD-AB CD-AAB CAE-AB CE-AAB關(guān)鍵參加者 B B B

11、 B獲勝方 C C C C取勝聯(lián)盟 CD-AE-AB CE-AD-AB CAD-AE-AB CAE-AD-AB關(guān)鍵參加者 B B B B獲勝方 C C C C取勝聯(lián)盟 CD-AAE-AB CE-AAD-AB CD-AE-AAB CE-AD-AAB關(guān)鍵參加者 B B B B獲勝方 C C C C從表2容易看出：A須與DA或C或EA結(jié)合才有時機(jī)獲勝；B須與C結(jié)合才有時機(jī)獲勝；C須與B結(jié)合才有時機(jī)獲勝。顯然，在A、B、C三方中，A最被動，C的地位最有利作為一家國際性私人股權(quán)投資基金，其利益訴求與機(jī)構(gòu)投資者根本一致，有才能與各路機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)展有效溝通以獲取在同A、B會談時的主動權(quán)；B、C互有所求，A那

12、么有求于C、DA?？紤]到C與D包括DA與D-A的互動，C的重要性已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了一般意義上的二股東；在我們分析的六種場景中，雖然貝恩資本C的股份僅有11.06%，但其與D結(jié)合后的勢指標(biāo)已經(jīng)超過26%，最多時甚至可以到達(dá)40%。機(jī)構(gòu)投資者D盡管占有超過40%的股份，但因?yàn)閿?shù)量太多，很難提出統(tǒng)一的議案。三、貝恩資本三名非執(zhí)行董事與外資大摩、小摩等的聯(lián)絡(luò)據(jù)國美電器2022年年報披露：竺稼現(xiàn)任貝恩資本亞洲董事總經(jīng)理。在2022年參加貝恩資本亞洲前，曾任摩根士丹利亞洲投資銀行部的董事總經(jīng)理和中國業(yè)務(wù)的首席執(zhí)行官。Ian Andrew REYNOLDS現(xiàn)任貝恩資本亞洲董事總經(jīng)理。參加貝恩資本亞洲前，曾任貝恩

13、咨詢公司的參謀，廣泛從事科技、消費(fèi)品行業(yè)的工作。王勵弘現(xiàn)任貝恩資本亞洲執(zhí)行董事。在2022年7月參加貝恩資本亞洲前，曾任摩根士丹利執(zhí)行董事2022年4月至2022年7月，2001年10月至2022年3月任職于摩根大通證券亞太，而1999年9月至2001年9月那么任職于瑞士信貸第一波士頓的美國公司。今后一段時間“國美如何開展，很大程度上將由二股東貝恩資本來決定，這是可以預(yù)見的。只是不知對于“國美以及國美的其他股東們包括大股東黃光裕是福還是禍。也許正如“五問貝恩資本一文所分析的：貝恩真正想要的其實(shí)是國美的控股權(quán)！參考文獻(xiàn)：1 經(jīng)濟(jì)統(tǒng)統(tǒng)訊社.國美“鹿死誰手難定 機(jī)構(gòu)取態(tài)仍未全明朗EB/OL. :/finance.省略/a/20220921/005264.htm.2 謝曉萍，朗振，李卓.“928決戰(zhàn)陳曉勝出 11月1日前國美面臨分家EB/OL. :/news.省略/News/2022929/News/711695815400.shtml.3 余豐慧.國美爭斗仍有幾團(tuán)疑云待解EB/OL. :/jjckb.省略/2022-09/30/content_261882.htm.4 華夏時報 王曉薇.貝恩資本的前世今生杠桿并購的傳奇EB/OL. :/tech.省