項(xiàng)目可行性研究教程（PPT）

1、歡迎諸位！Welcome you項(xiàng)目可行性研究內(nèi)容提要可行性研究概述市場前景預(yù)測項(xiàng)目方案選擇融資決策項(xiàng)目財務(wù)評價國民經(jīng)濟(jì)評價項(xiàng)目后評價1. 可行性研究概述1.1 可行性研究界定 運(yùn)用多種學(xué)科知識，尋求使投資項(xiàng)目達(dá)到理想經(jīng)濟(jì)效益的綜合研究方法。 其任務(wù)使以市場為前提，以技術(shù)為手段，以經(jīng)濟(jì)效益為目標(biāo)，對擬建設(shè)的投資項(xiàng)目，在投資前期全面、系統(tǒng)地論證項(xiàng)目的必要性、可能性、有效性和合理性，并對項(xiàng)目作出可行或不可行的評價。1.2 可行性研究主要內(nèi)容工作階段 目的任務(wù)機(jī)會研究 選擇項(xiàng)目，尋求投資機(jī)會（地區(qū)、 行業(yè)、資源和項(xiàng)目的機(jī)會研究）對項(xiàng)目初步估計(jì)，作專題輔助研究，廣泛分析，篩選方案對項(xiàng)目進(jìn)行深入細(xì)致的技

2、術(shù)經(jīng)濟(jì)論證，重點(diǎn)是財務(wù)分析、經(jīng)濟(jì)評價，作多方案比較，提出結(jié)論性報告對可行性研究報告進(jìn)行評價，最終決策初步可行性研究詳細(xì)可行性研究評價和決策1.3 可行性研究報告格式 A. 總論 B. 市場前景預(yù)測和擬建規(guī)模 C. 原材料、能源和公用設(shè)施情況 D. 技術(shù)和設(shè)備選擇 E. 地址選擇 F. 環(huán)境保護(hù) G. 項(xiàng)目組織、定員和培訓(xùn) H. 項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度建議 I . 投資費(fèi)用、運(yùn)行成本和資金籌措 J. 項(xiàng)目財務(wù)評價 K. 項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)評價 L. 結(jié)論與建議 2. 市場前景預(yù)測科學(xué)進(jìn)行可行性研究的前提和基礎(chǔ)提高投資決策水平和社會經(jīng)濟(jì)效益的保證2.1 需求預(yù)測 通過對過去和現(xiàn)在項(xiàng)目結(jié)果的需求狀況和影響需求的各種

3、因素的分析和判斷，預(yù)測市場需求的規(guī)模和發(fā)展變化趨勢。 需求預(yù)測包括需求質(zhì)的預(yù)測和需求量的預(yù)測。2.2 技術(shù)預(yù)測 預(yù)測科技發(fā)展對需求的影響，對項(xiàng)目建設(shè)及投產(chǎn)后運(yùn)營的影響。 科學(xué)技術(shù)的變化不可避免地給項(xiàng)目帶來機(jī)會和威脅。2.3 資源預(yù)測 資源供給和資源結(jié)構(gòu)直接關(guān)系到項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營，影響到項(xiàng)目的穩(wěn)定運(yùn)營和成本。 2.4 基本預(yù)測方法2.4.1 專家意見法擬定預(yù)測提綱選擇專家成員詢問預(yù)測意見反饋意見意見是否集中得出預(yù)測結(jié)果是否2.4.2 加權(quán)移動平均法式中：Ft第 t 期的預(yù)測值 Qi第 i 期的實(shí)際值 Wi第 i 期實(shí)際值的權(quán)數(shù)2.4.3 生長曲線法式中： Y因變量 k、a、b待定系數(shù) t時間序列

4、時期數(shù)3. 項(xiàng)目方案選擇3.1 項(xiàng)目規(guī)模選擇 影響項(xiàng)目規(guī)模的主要因素是：市場需求、行業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)、資源供給可能性、規(guī)模經(jīng)濟(jì)要求等。起始經(jīng)濟(jì)規(guī)模為：式中： F固定成本 平均資金利潤率 M投資額 P價格 T稅率 V單位可變成本3.2 技術(shù)選擇 包括工藝流程、主要設(shè)備選擇和合理布局。特別要注意選擇中的環(huán)境制約。3.3 地址選擇 選址需符合國家政策、滿足生產(chǎn)技術(shù)要求、綜合成本最低。相對投資回收期比較：式中：K1 、K2 分別為方案1、2的投資費(fèi)用 C1、 C2 分別為方案1、2的運(yùn)營費(fèi)用4. 融資決策融資方案評估的內(nèi)容包括融資成本、融資結(jié)構(gòu)和融資風(fēng)險的評估。評估的基本準(zhǔn)則是成本低、效益高、風(fēng)險小。評

5、估的目的是在融資風(fēng)險可接受的前提下，選擇最佳融資組合，以降低融資成本，獲取最有利的財務(wù)杠桿作用，確保項(xiàng)目價值最大化或股東財富最大化。4.1 融資成本 融資成本是選擇資金來源和確定籌資方案的重要依據(jù)。 資金成本包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)。式中： K融資資本率 D資金占用費(fèi) P籌資金額 F籌資費(fèi)率，即資金籌資費(fèi)占籌資金額的比率 f 資金籌集費(fèi)4.1.1 銀行借款成本不考慮銀行借款籌資費(fèi)用式中：Kd銀行借款成本 r 銀行借款利息 t 所得稅稅率 Vd擔(dān)保費(fèi)率 V 擔(dān)保費(fèi)總額 P 借款總額 n 擔(dān)保年限考慮銀行借款籌資費(fèi)用（利息計(jì)入稅前成本費(fèi)用，可抵稅）式中：K1銀行借款成本 I1銀行借款年利息 T所

6、得稅率 L借款本金 F1銀行借款籌資費(fèi)用率 R1銀行借款利率4.1.2 債券成本 發(fā)行債券的成本主要是債券利息和籌資費(fèi)用。式中：Kb債券融資成本 b債券年利息 T所得稅率 B債券籌資額 Fb債券籌資費(fèi)用率 Rb債券利率4.1.3 普通股成本此屬權(quán)益融資成本（股利以所得稅后凈利支付，不能抵減所得稅）。式中：Ks普通股成本 Dc預(yù)期年股利額 Pc 普通股籌資額 Fc普通股籌資費(fèi)用率 G普通股利年增長率4.1.4 優(yōu)先股成本優(yōu)先股優(yōu)先權(quán)最主要是優(yōu)先于普通股分得股利。式中：Kp優(yōu)先股成本率 D 年支付優(yōu)先股股利 Pp 實(shí)收股金 f 優(yōu)先股籌資費(fèi)用率4.2 融資結(jié)構(gòu) 是項(xiàng)目資金籌措方案中各種資金來源的構(gòu)

7、成及其比例關(guān)系。有關(guān)法規(guī)對項(xiàng)目資本金比例的最低限額有明確規(guī)定。 最佳融資結(jié)構(gòu)財務(wù)分析是使項(xiàng)目竣工運(yùn)營后的總體資金結(jié)構(gòu)達(dá)到最優(yōu)。4.2.1 每股盈余分析 能提高每股盈余的資本結(jié)構(gòu)是合理的。通過此分析，可判斷投資計(jì)劃是單一采用負(fù)債融資或股權(quán)融資更有利。以每股盈余無差別點(diǎn)分析，即每股盈余不受融資方式影響的銷售水平。該法缺陷是未考慮風(fēng)險因素。式中：EPS 每股盈余 S銷售收入 VC 變動成本 F固定成本 I 債券利息 T所得稅率 N流通在外的普通股股數(shù) EBIT息前稅前利潤 當(dāng)EPS1=EPS2時，求解上式，得每股盈余無差別點(diǎn)處的銷售收入S*。S大于S*，采用負(fù)債融資可提高每股盈余；S小于S*，采用股

8、權(quán)融資可提高每股盈余。4.2.2 企業(yè)價值分析 若每股盈余的增長不足以補(bǔ)償風(fēng)險增加所需的報酬，則股價仍會下降。最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)是可使企業(yè)總價值最高，此時資本成本也是最低。式中：V總價值 S股票總價值 B債務(wù)價值 Ks權(quán)益資本成本4.3 融資風(fēng)險 融資方式不同，其償債壓力不同。債務(wù)籌資存在還本付息的融資風(fēng)險。式中：DOL經(jīng)營杠桿系數(shù) Q銷售量式中：DFL財務(wù)杠桿系數(shù) EPS每股利潤系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險越高，償債壓力越大不使用任何債務(wù)資金，DFL為1DOL越接近1（且大于1），EBIT達(dá)到最大值5. 項(xiàng)目財務(wù)評價在成本費(fèi)用、銷售收入、銷售稅金及附加等評估的基礎(chǔ)上，據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度及項(xiàng)目評價的有關(guān)規(guī)定

9、，對項(xiàng)目的贏利能力、償債能力等進(jìn)行分析評估，以初步判斷項(xiàng)目在財務(wù)上的可行性，為項(xiàng)目立項(xiàng)決策提供依據(jù)。評估的基礎(chǔ)是資金的時間價值及其等值。財務(wù)分析基本和輔助報表基本報表現(xiàn)金流量表（全部投資）現(xiàn)金流量表（自有資金）損益表資金來源與運(yùn)用表資產(chǎn)負(fù)債表財務(wù)外匯平衡表國民經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用流量表（全部投資）國民經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用流量表（國內(nèi)投資）經(jīng)濟(jì)外匯流量表輔助報表固定資產(chǎn)投資估算表流動資金估算表投資計(jì)劃與資金籌措表主要產(chǎn)出物和投入物使用價格依據(jù)表單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本估算表固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表無形及遞延資產(chǎn)攤銷估算表總成本費(fèi)用估算表產(chǎn)品銷售（營業(yè)）收入和銷售稅金及附加估算表借款還本付息計(jì)算表出口（替代進(jìn)口）產(chǎn)品國內(nèi)資源

10、流量表國民經(jīng)濟(jì)評價投資調(diào)整計(jì)算表國民經(jīng)濟(jì)評價銷售收入調(diào)整計(jì)算表國民經(jīng)濟(jì)評價經(jīng)營費(fèi)用調(diào)整計(jì)算表財務(wù)分析基本和輔助報表主要關(guān)系資產(chǎn)負(fù)債表資金來源與運(yùn)用表總成本費(fèi)用估算表損益表借款還本付息計(jì)算表投資計(jì)劃與資金籌措表流動資金估算表固定資產(chǎn)投資估算表現(xiàn)金流量表全部投資 自有資金經(jīng)濟(jì)評估有關(guān)稅費(fèi)表5.1 現(xiàn)金流量分析的評估 對可行性研究報告現(xiàn)金流量（全部投資和自有資金）的分析進(jìn)行評估，鑒定現(xiàn)金流量表的編制是否符合規(guī)定，判斷各項(xiàng)指標(biāo)的計(jì)算是否正確。5.1.1 全部投資現(xiàn)金流量評估5.1.2 自有資金現(xiàn)金流量評估 以投資者出資額作為計(jì)算基礎(chǔ)，把借款本息償付作為現(xiàn)金流出，用以計(jì)算稅后的自有資金財務(wù)內(nèi)部收益率、財

11、務(wù)凈現(xiàn)值等指標(biāo)。5.2 損益表及利潤分配分析的評估 損益表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的利潤總額、所得稅及稅后利潤分配情況，可用以計(jì)算投資利潤率、投資利稅率等靜態(tài)指標(biāo)。5.1.1 利潤總額的評估5.1.2 項(xiàng)目虧損及虧損彌補(bǔ)的處理 項(xiàng)目上一年度發(fā)生的虧損，可用當(dāng)年獲得的所得稅前利潤彌補(bǔ)；當(dāng)年所得稅前利潤不足彌補(bǔ)的，可在五年內(nèi)用所得稅前利潤延續(xù)彌補(bǔ)。延續(xù)五年未彌補(bǔ)的虧損，用繳納所得稅后利潤彌補(bǔ)。5.1.3 所得稅的計(jì)算 利潤總額按現(xiàn)行財務(wù)制度規(guī)定進(jìn)行調(diào)整后，作為評估計(jì)算項(xiàng)目應(yīng)繳所得稅的計(jì)稅基數(shù)。所得稅稅率統(tǒng)一為33%。（另有規(guī)定除外）5.1.4 所得稅后利潤額的分配國內(nèi)投資項(xiàng)目，繳納所得稅后的利潤凈額按

12、下列順序分配：提取法定贏余公積金。按當(dāng)年凈利潤的10%提取，其累計(jì)額達(dá)到項(xiàng)目法人注冊資本的50%以上時可不再提取。法定贏余公積金可用于彌補(bǔ)虧損或按國家規(guī)定轉(zhuǎn)增資本金等。提取公益金。按當(dāng)年凈利潤的5-10%提取，主要用于企業(yè)職工的集體福利設(shè)施支出。向投資者分配利潤。項(xiàng)目當(dāng)年無贏利，不得向投資者分配利潤；上年度未分配利潤，可并入當(dāng)年向投資者分配。利潤用于上述分配后剩余部分為未分配利潤。中外合資經(jīng)營項(xiàng)目，繳納所得稅后的利潤凈額按下列順序分配：提取職工獎勵及福利基金提取儲備基金提取企業(yè)發(fā)展基金股利分配，中外雙方按有關(guān)規(guī)定確定的比例分配。未分配利潤，用于償還借款等（注意在償還長期借款期間，應(yīng)按項(xiàng)目借款條

13、件，先償還借款，再向投資者分配利潤）。5.3 財務(wù)贏利能力指標(biāo)計(jì)算與分析的評估5.3.1 財務(wù)內(nèi)部收益率（IRR） 是項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時的折現(xiàn)率。 IRR用試算法求得。式中： CI 現(xiàn)金流入量 CO 現(xiàn)金流出量 （CICO） t 第 t 年的凈現(xiàn)金流量 n 計(jì)算期IRR（所得稅前、所得稅后）大于或等于行業(yè)基準(zhǔn)收益率（ic）或設(shè)定的折現(xiàn)率時，項(xiàng)目財務(wù)上可考慮接受。5.3.2 財務(wù)凈現(xiàn)值（NPV） 按設(shè)定的折現(xiàn)率，將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。式中：ic基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率NPV大于或等于零時，項(xiàng)目在財務(wù)上可考慮接受。對計(jì)算期內(nèi)分期建設(shè)以及在經(jīng)

14、營期內(nèi)某若干年的凈現(xiàn)金流量多次出現(xiàn)正負(fù)值交替的非常規(guī)項(xiàng)目， IRR可能出現(xiàn)無解或不合理，此時可只以NPV作為評估指標(biāo)5.3.3 投資回收期 是以項(xiàng)目稅前的凈收益抵償全部投資所需的時間。靜態(tài)投資回收期（T）為：投資回收期（T、Tp）小于或等于基準(zhǔn)投資回收期（Tb）時，項(xiàng)目在財務(wù)上可考慮接受。動態(tài)投資回收期（Tp）為：5.3.4 投資利潤率 項(xiàng)目總資金為固定資產(chǎn)投資與全部流動資金之和。投資利潤率大于或等于基準(zhǔn)投資利潤率時，項(xiàng)目在財務(wù)上可考慮接受。5.3.5 投資利稅率利稅總額包括利潤總額、銷售稅金及附加、增值稅。5.4 清償能力分析的評估5.4.1 借款償還期 通過資金來源與運(yùn)用表和項(xiàng)目借款還本付

15、息計(jì)算項(xiàng)目投資借款償還期。借款償還期滿足貸款機(jī)構(gòu)的要求期限時，則項(xiàng)目具還貸能力。5.4.2 長期借款償付準(zhǔn)備率 其反映項(xiàng)目可用于還款的各項(xiàng)資金來源于到期應(yīng)償付的長期借款之間比率的分年靜態(tài)指標(biāo)。 有其他還款資金來源應(yīng)加入上式分子中。該指標(biāo)值一般應(yīng)大于1。5.5 財務(wù)比率分析評估5.5.1 變現(xiàn)能力比率 衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在近期可轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。5.5.1.1 流動比率：企業(yè)償還債務(wù)的能力。 主要影響因素是：運(yùn)營周期、應(yīng)收帳款額、存貨周轉(zhuǎn)速度。5.5.1.2 速動比率：企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。 影響其可信性的主要因素是應(yīng)收帳款的變現(xiàn)能力，注意實(shí)際壞帳比計(jì)提的準(zhǔn)備金多和季節(jié)性變化使應(yīng)收帳款額不均衡的

16、情況。 扣除存貨是由于：存貨變現(xiàn)速度最慢、部分存貨已報廢還未處理、部分存貨已抵押、存貨估價存在成本與合理市價相差懸殊等。5.5.2 資產(chǎn)管理比率 衡量企業(yè)資產(chǎn)管理效率。5.5.2.1 運(yùn)營周期：取得存貨開始至銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的期間。5.5.2.2 存貨周轉(zhuǎn)率： 衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入運(yùn)營、銷售回收等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。 銷貨成本數(shù)據(jù)來自損益表，平均存貨來自資產(chǎn)負(fù)債表。5.5.3 負(fù)債比率 衡量企業(yè)償付到期長期債務(wù)的能力，分析權(quán)益與資產(chǎn)之間、不同權(quán)益之間、權(quán)益與收益之間的關(guān)系。5.5.3.1 資產(chǎn)負(fù)債率：衡量企業(yè)在清算時對債權(quán)人利益的保護(hù)程度。 負(fù)債總額包括長期負(fù)債和短期負(fù)債

17、（作為整體，長期性占用）；資產(chǎn)總額是扣除累計(jì)折舊后的凈額。5.5.3.2 產(chǎn)權(quán)比率：衡量企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，表明債權(quán)人的資本受到股東權(quán)益保障的程度。 產(chǎn)權(quán)比率與風(fēng)險和報酬成正向關(guān)系。5.5.3.3 有形凈值債務(wù)率：分析長期償債能力。5.5.3.4 已獲利息倍數(shù)（利息保障倍數(shù)）：衡量償付借款利息的能力。 稅息前利潤用利潤總額加利息費(fèi)用來測算，對現(xiàn)行損益表，則用利潤總額加財務(wù)費(fèi)用估算。 利息費(fèi)用包括財務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用和計(jì)入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。5.5.4 盈利能力比率5.5.4.1 銷售利潤率：5.5.4.2 銷售毛利率：5.5.4.3 資產(chǎn)凈利率：5.5.4.4 凈值報酬率（股東權(quán)益報酬

18、率）：5.5.4.5 資本保值增值率：衡量投資者資本的完整性和保全性。5.5.4.6 社會貢獻(xiàn)率：衡量全部資產(chǎn)為社會創(chuàng)造或支付價值的能力。 社會貢獻(xiàn)總額包括工資、統(tǒng)籌、社會福利支出、利息支出凈額、應(yīng)交稅金、凈利潤等。5.5.4.7 社會積累率： 上繳國家財政總額包括各類應(yīng)繳稅金。5.5.5 市價比率 前述四類指標(biāo)的綜合反映，把握投資者對企業(yè)的評價。5.5.5.1 每股盈余：5.5.5.2 市盈率（本益比）：5.5.5.3 每股股利：5.5.5.4 留存盈利比例：5.5.5.5 股利支付率：5.5.5.6 每股帳面價值：5.6 外匯平衡分析評估 對中外合資項(xiàng)目，需進(jìn)行外匯收支平衡分析。5.7 經(jīng)

19、濟(jì)效益評價指標(biāo)（財政部） 指標(biāo)綜合評分方法：以行業(yè)平均值為標(biāo)準(zhǔn)值（100分），指標(biāo)權(quán)數(shù)見上根據(jù)項(xiàng)目財務(wù)報告，計(jì)算綜合實(shí)際分?jǐn)?shù)實(shí)際評估中的調(diào)整：資產(chǎn)負(fù)債率超過標(biāo)準(zhǔn)值，以其倒數(shù)計(jì)算相對比率虧損企業(yè)的效益性指標(biāo)相對比率取0，避免綜合評分過度下降資產(chǎn)負(fù)債和流動性指標(biāo)，最高得分為10分，即基本權(quán)數(shù)的2倍5.8 經(jīng)濟(jì)評價中的不確定性分析5.8.1 盈虧平衡分析5.8.2 靈敏度分析5.8.3 概率分析5.9 財務(wù)報表所提供的財務(wù)信息資產(chǎn)負(fù)債表企業(yè)掌握的經(jīng)濟(jì)資源企業(yè)負(fù)擔(dān)的債務(wù)企業(yè)的償債能力企業(yè)所有者享有的權(quán)益企業(yè)未來的財務(wù)趨向損益表企業(yè)的獲利狀況企業(yè)的盈利趨勢現(xiàn)金流量表估量企業(yè)生成現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力設(shè)計(jì)決策模型的依據(jù)企業(yè)凈資產(chǎn)變動信息企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)企業(yè)對現(xiàn)金流量金額和其確定性的調(diào)整能力6. 國民經(jīng)濟(jì)評價在國家和地區(qū)層次上，從全社會角度分析、評價和比較項(xiàng)目對