全球新能源汽車市場(chǎng)情況及汽車電動(dòng)化框架各環(huán)節(jié)參與者分析課件

1、1.1.1.1.2.1.3.1.4.2.2.1.2.2.2.2.1.2.2.2.2.2.3.2.3.2.3.1.2.3.2.2.3.3.3.3.1.3.2.3.3.3.4.3.5.4.4.1.4.2.4.3.目 錄國內(nèi)：高接低擋，優(yōu)質(zhì) C 端促行業(yè)新增長 5終端上險(xiǎn)量下滑 10%，限購 B 端貢獻(xiàn)最大 5 高接低擋，優(yōu)質(zhì)供給促國內(nèi) C 端新增長 8 車企電池廠共促進(jìn)，龍頭份額持續(xù)提升 13 國內(nèi)政策托底，預(yù)計(jì)將修復(fù)增長 17海外：跨越拐點(diǎn)，電動(dòng)化加速上行 18海外成全球新能源汽車增長引擎 18 歐洲：碳排放政策趨嚴(yán)，補(bǔ)貼增加 21 碳排放政策：奠定歐洲電動(dòng)化大趨勢(shì) 21補(bǔ)貼：COVID-19

2、后加碼綠色復(fù)興 24 現(xiàn)狀：轟轟烈烈綠色復(fù)興 26 特斯拉：銷量持續(xù)新高，引領(lǐng)電動(dòng)化浪潮 28 交付量再創(chuàng)新高，銷量火爆 28 中美歐市場(chǎng)：挑戰(zhàn)傳統(tǒng)燃油車 29 加速產(chǎn)能布局，交付將再上臺(tái)階 32變局之年：把握歐洲、特斯拉及新趨勢(shì) 34變局 1：歐洲電動(dòng)化率跨過 10% 34 變局 2：重視特斯拉供應(yīng)鏈的機(jī)會(huì) 36 變局 3：動(dòng)力電池格局再洗牌 39 變局 4：終端多樣化促進(jìn)供應(yīng)鏈多元化 41 變局 5：重視單晶高電壓技術(shù)方向 46投資建議 47主線 1：白馬龍頭-新能車領(lǐng)域“不會(huì)錯(cuò)”的公司 47 主線 2：趨勢(shì)拐點(diǎn)-新能車領(lǐng)域“彈性大”的公司 51 主線 3：長期空間-新能車領(lǐng)域“有爆發(fā)力”

3、的公司 521圖表目錄圖 1：主要造車新勢(shì)力終端城市級(jí)別分布 10 圖 2：特斯拉及上汽通用五菱終端城市級(jí)別分布 11 圖 3：主要車型 C 端占比 11 圖 4：造車新勢(shì)力 C 端銷量主要終端城市 12 圖 5：特斯拉及上汽通用五菱 C 端銷量主要終端城市 13 圖 6：2019 年以來各季度裝機(jī)量及乘用車占比（GWH） 13 圖 7：2020 年前 9 月各乘用車車企裝機(jī)量及對(duì)應(yīng)電池廠（GWH） 142圖 8：全球新能源汽車銷量及地區(qū)分布（萬輛） 19圖 9：全球新能源汽車地區(qū)分布占比 19 圖 10：2020 年前 8 月全球新能源汽車品牌同比變化 21 圖 11：歐洲碳排放政策排放目標(biāo)

4、 22 圖 12：歐洲碳排放現(xiàn)狀 23 圖 13：主要國家和地區(qū)碳排放現(xiàn)狀 23 圖 14：主要車企集團(tuán)碳排放現(xiàn)狀 23 圖 15：各車企避免罰款的電動(dòng)化率需求 24 圖 16：德國新能源汽車補(bǔ)貼政策 25 圖 17：雙積分政策 25 圖 18：歐洲主要汽車市場(chǎng)整體情況 26 圖 19：歐洲主要新能源汽車市場(chǎng)情況 27 圖 20：歐洲主要國家電動(dòng)化率 28 圖 21：特斯拉分季度交付量（萬輛） 29 圖 22：特斯拉 Model 3 及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分季度在歐洲銷量（萬輛） 30 圖 23：特斯拉 Model 3 及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分季度在中國銷量（萬輛） 30 圖 24：特斯拉 Model 3 及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

5、分季度在美國銷量（萬輛） 31 圖 25：Model 3 與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美國 20H1 銷量（萬輛） 32 圖 26：特斯拉全球產(chǎn)能布局 32 圖 27：特斯拉分地區(qū)銷量及預(yù)測(cè)（萬輛） 33 圖 28：2020-2025 年特斯拉銷量及電池需求預(yù)測(cè)（萬輛/GWH） 34 圖 29：智能手機(jī)滲透率及各主要國家電動(dòng)化率 35 圖 30：電動(dòng)車滲透率 S 曲線 36 圖 31：特斯拉產(chǎn)業(yè)電池環(huán)節(jié)主要供應(yīng)鏈 38 圖 32：2020 年前 8 月主要?jiǎng)恿﹄姵貜S裝機(jī)量及變化（GWH） 40 圖 33：2019 年全球動(dòng)力電池份額 40 圖 34：2020 年前 8 月全球動(dòng)力電池份額 40 圖 35：201

6、8-2020 年前 8 月歐洲及中國電動(dòng)車 CR20 占比 41 圖 36：汽車電動(dòng)化框架各環(huán)節(jié)參與者 42 圖 37：汽車電動(dòng)化產(chǎn)業(yè)邏輯推演 43 圖 38：多晶及單晶破碎示意圖 46 圖 39：2017-2019 年國內(nèi)單晶三元主要應(yīng)用下游 46 圖 40：2019 年國內(nèi)單晶三元型號(hào) 47 圖 41：2019 年 國 內(nèi) 單 晶 三 元 材 料 產(chǎn) 量 占 比 47表 1：2018-2020 年前 9 月 C 端及 B 端新能源汽車量 5 表 2：2018-2020 年前 9 月分城市級(jí)別新能源汽車量 6 表 3：2018-2020 年前 9 月分城市級(jí)別新能源汽車 C 端量 6 表 4

7、：2018-2020 年前 9 月分城市級(jí)別新能源汽車 B 端量 7 表 5：2018-2020 年前 9 月限購城市新能源汽車量 7 表 6：2018-2020 年前 9 月限購城市新能源汽車 C 端量 7 表 7：2018-2020 年前 9 月限購城市新能源汽車 B 端量 8 表 8：2018-2020 年前 9 月主要新能源汽車 C 端新車型 8 表 9：2018-2020 年前 9 月限購城市新能源汽車 C 端新車型 9 表 10：2018-2020 年前 9 月非限購城市新能源汽車 C 端新車型 93表 11：2020 年前 9 月國內(nèi)新能源乘用車及電池廠配套情況 14表 12：2

8、020 年前 9 月國內(nèi)新能源客車及電池廠配套情況 15 表 13：2020 年前 9 月國內(nèi)新能源專用車及電池廠配套情況 16 表 14：2018-2020 年前 9 月國內(nèi)新能源汽車裝機(jī)情況 16 表 15：2020 年國內(nèi)新能源汽車補(bǔ)貼政策 17 表 16：雙積分中車型積分計(jì)算變化 17 表 17：2020 年前 8 月全球新能源汽車銷量排名 20 表 18：歐洲主要車企集團(tuán)為避免罰款所需電動(dòng)車 24 表 20：全球主要車企集團(tuán)與動(dòng)力電池企業(yè)合作關(guān)系 39 表 21：新能源汽車行業(yè)部分上市公司海外收入占比 4541. 國內(nèi)：高接低擋，優(yōu)質(zhì) C 端促行業(yè)新增長核心觀點(diǎn)：2020 年前 9

9、個(gè)月新能源汽車上險(xiǎn)量總共 59.6 萬輛，較去年同期 66.5 萬輛同比 下滑 10%，限購 B 端貢獻(xiàn)最大，B 端銷量的大規(guī)模下滑，核心在于 B 端更具 資本屬性，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好時(shí)更受影響。新能源汽車 C 端需求在 TOP20 大城市 及三線以下小城市兩端爆發(fā)增長。特斯拉 model 3 及造車新勢(shì)力構(gòu)筑高端消費(fèi)，五菱電動(dòng)化造就性價(jià)比車型的輝 煌。特斯拉 model 3 在限購城市受熱捧，蔚來、理想依靠優(yōu)秀產(chǎn)品里也進(jìn)入銷 量前五，限購城市 C 端高端化趨勢(shì)明顯。特斯拉 model 3 在非限購城市依然受 熱捧，但優(yōu)勢(shì)已無非限購城市那么明顯，五菱電動(dòng)化推出的性價(jià)比車型在非限 購城市受熱捧，預(yù)計(jì)宏

10、光 MINI 之后將超過特斯拉。車企電池廠共促進(jìn)，龍頭份額持續(xù)提升。2020 年前三季度合計(jì)裝機(jī) 34.2GWh， 同比下滑板約 19%，特斯拉貢獻(xiàn)乘用車裝機(jī)量最大份額，比亞迪和廣汽緊隨其 后，蔚來首次進(jìn)入前五，其他造車新勢(shì)力威馬、小鵬、理想也進(jìn)入行業(yè)前十。 寧德時(shí)代綁定除比亞迪之外所有主流乘用車車企，行業(yè)龍頭地位鞏固，LG 憑 借國產(chǎn)特斯拉異軍突起進(jìn)入行業(yè)前三。國內(nèi)動(dòng)力電池領(lǐng)域龍頭集中度再次提 升，CR10 突破 92%，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能供不應(yīng)求。國內(nèi)政策托底，預(yù)計(jì)將修復(fù)增長。補(bǔ)貼延長退坡平穩(wěn)穩(wěn)定預(yù)期，雙積分趨嚴(yán)保 證保底銷量，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，政策利好托 底將促進(jìn)行業(yè)修復(fù)增

11、長。1.1. 終端上險(xiǎn)量下滑 10%，限購 B 端貢獻(xiàn)最大表 1：2018-2020 年前 9 月 C 端及 B 端新能源汽車量城市2018占比2019占比yoy2020占比yoyC 端55.3 萬63%45.4 萬53%-18%42.2 萬71%24%B 端32.6 萬37%40.9 萬47%25%17.4 萬29%-46%總計(jì)87.9 萬100%86.3 萬100%-2%59.6 萬100%-10%2020 年前 9 個(gè)月新能源汽車上險(xiǎn)量總共 59.6 萬輛，較去年同期 66.5 萬輛同比下滑10%。按使用用途劃分，定義c 端為個(gè)人非營運(yùn)用途的新能源汽車，則c 端的量約 為 42.2 萬，

12、占比 71%，較去年同期 34 萬輛同比 24%增長，其他用途定義為 B 端， 量約為 17.4 萬，占比 29%，較去年同期 32.5 萬輛同比大幅下滑 46%。今年的前 9個(gè)月，B 端量的大幅萎縮是新能源汽車市場(chǎng)收縮的核心原因。B 端銷量的大規(guī)模下滑，核心在于 B 端更具資本屬性，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好時(shí)更受影響。 運(yùn)營車輛本質(zhì)上是為完成載運(yùn)人員而收取費(fèi)用，對(duì)路權(quán)、性價(jià)比更為看重，受 COVID-19 影響，國內(nèi)上半年出租車及網(wǎng)約車市場(chǎng)景氣度普遍較大，幾乎所有的司 機(jī)均反饋訂單量大幅下滑，部分運(yùn)營公司出現(xiàn)退車潮；與此同時(shí)，受政府預(yù)算影響 的相關(guān)新能源汽車采購也不及預(yù)期。多重因素疊加導(dǎo)致 2020 年

13、 B 端市場(chǎng)斷崖式下 滑。5表 2：2018-2020 年前 9 月分城市級(jí)別新能源汽車量城市類別2018占比2019占比yoy2020占比yoy一線城市36.4 萬41%34.1 萬40%-6%24.0 萬40%-12%新一線城市15.3 萬17%16.2 萬19%6%11.5 萬19%-8%二線城市17.8 萬20%17.8 萬21%0%8.3 萬14%-41%三線及以下城市18.5 萬21%18.2 萬21%-1%15.9 萬27%23%總計(jì)87.9 萬100%86.3 萬100%-2%59.6 萬100%-10%依照第一財(cái)經(jīng)對(duì)城市級(jí)別的劃分：一線城市（北上廣深）、新一線城市（杭州等 1

14、5座城市）、二線城市（廈門等 30 座城市）以及三線及以下城市。由于新一線城市中 杭州、天津?yàn)橹饕南拶彸鞘校虼宋覀儗?duì)分類略作調(diào)整，杭州、天津上修至一線 城市（即一線城市包含主要 6 大限購城市），以此分析新能車終端情況。新能源汽車市場(chǎng)在三線及以下中小城市的增長較為明顯。按城市級(jí)別劃分，一線城 市 24.0 萬輛，占比約 40%，同比下滑 12%，新一線城市約 11.5 萬輛，占比約 19%， 同比下滑 8%，二線城市約 8.3 萬輛，占比 14%，同比下滑 41%，三線及以下城市15.9 萬輛，占比 27%，同比增長 23%?？梢钥吹綇某鞘袆澐纸嵌葋砜矗€城市的 下滑較為明顯，新一線城市

15、及三線及以下中小城市的增長較為明顯。考慮到 B 端運(yùn)營類車輛主要集中在二線及以上，因此對(duì)城市級(jí)別的需求分析需要進(jìn) 一步剖析 C 端真實(shí)需求的情況。表 3：2018-2020 年前 9 月分城市級(jí)別新能源汽車 C 端量城市2018占比2019占比yoy2020占比yoy一線城市22.2 萬40%19.5 萬43%-12%18.4 萬44%20%新一線城市7.7 萬14%5.8 萬13%-24%7.5 萬18%79%二線城市11.3 萬20%8.2 萬18%-27%5.2 萬12%-21%三線及以下城市14.1 萬26%11.8 萬26%-16%11.1 萬26%39%總計(jì)55.3 萬100%45

16、.4 萬100%-18%42.2 萬100%24%新能源汽車 C 端需求在 TOP20 大城市及三線以下小城市兩端爆發(fā)增長。具體看 c 端情況，2020 年前 9 月c 端上險(xiǎn)量 42.2 萬，同比增長 24%，其中一線城市 18.4 萬 輛，占比約 44%，同比增長 20%，新一線城市 7.5 萬輛，占比 18%，同比增長 79%， 二線城市 5.2 萬，占比 12%，同比下滑 21%，三線及以下城市 11.1 萬，占比 26%， 同比增長 39%。除了二線城市較大下滑，其他城市基本保持較好勢(shì)態(tài)，尤其是新一 線城市增長快速。新能源汽車 C 端在兩端的增長，核心在于有十足產(chǎn)品力的產(chǎn)品打開了這些

17、市場(chǎng)，一 線及新一線城市主要是特斯拉及新勢(shì)力，三線及以下城市主要是五菱電動(dòng)化的推 動(dòng)。6表 4：2018-2020 年前 9 月分城市級(jí)別新能源汽車 B 端量城市2018占比2019占比yoy2020占比yoy一線城市14.1 萬43%14.6 萬36%3%5.6 萬32%-53%新一線城市7.6 萬23%10.4 萬25%36%4.0 萬23%-52%二線城市6.5 萬20%9.6 萬23%47%3.1 萬18%-59%三線及以下城市4.3 萬13%6.4 萬16%47%4.8 萬27%-4%總計(jì)32.6 萬100%40.9 萬100%25%17.4 萬100%-46%B 端的大規(guī)模下滑主要

18、由二線及以上城市貢獻(xiàn)。B 端的情況是，總上險(xiǎn)量 17.4 萬， 同比下滑 46%，從城市級(jí)別看來看一線城市 5.6 萬輛，占比 32%，同比下滑 53%， 新一線城市 4.0 萬輛，占比 23%，同比下滑 52%，二線城市 3.1 萬輛，占比 18%， 同比下滑 59%，三線及以下城市 4.8 萬輛，占比 27%，同比下滑 4%。B 端除了三線 及以下城市降幅較小之外，其他地區(qū)均有較大幅度下滑。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，國家 生態(tài)文明試驗(yàn)區(qū)、大氣污染防治重點(diǎn)區(qū)域新增或更新公交、出租、物流配送等公共 領(lǐng)域車輛，新能源汽車比例不低于 80%。這些變化將使得新能

19、源汽車 B 端需求得到 修復(fù)增長。表 5：2018-2020 年前 9 月限購城市新能源汽車量城市2018占比2019占比yoy2020占比yoy限購城市36.4 萬41%34.1 萬40%-6%24.0 萬40%-12%非限購城市51.5 萬59%52.2 萬60%1%35.7 萬60%-9%限購城市依舊貢獻(xiàn) 40%左右的銷量。若以限購與否來具體劃分，非限購城市的銷量 約為 35.7 萬輛，占比 60%，同比下滑 9%，限購城市的銷量約為 24 萬輛，占比 40%， 同比下滑 12%。限購城市 C 端份額大幅擴(kuò)充。限購城市的消費(fèi)結(jié)構(gòu)已經(jīng)有所不同，C 端的銷量占比 已由 57%提升為 77%，

20、整體接近 80%的 C 端需求占比，已經(jīng)接近健康成熟的國內(nèi)燃 油車約 85%的 C 端占比。表 6：2018-2020 年前 9 月限購城市新能源汽車 C 端量城市2018占比2019占比yoy2020占比yoy北京市5.0 萬22%5.9 萬30%18%4.8 萬26%1%廣州市2.5 萬11%2.5 萬13%0%1.9 萬10%-4%杭州市1.7 萬8%1.4 萬7%-17%1.7 萬9%64%上海市5.2 萬23%3.9 萬20%-24%4.5 萬24%54%深圳市4.9 萬22%3.9 萬20%-21%3.6 萬20%17%天津市3.1 萬14%2.0 萬10%-35%1.9 萬10%

21、25%總計(jì)22.2 萬100%19.5 萬100%-12%18.4 萬100%20%7特斯拉 model 3 帶動(dòng)上海杭州 C 端銷量暴增。具體來看限購城市的情況，這 6 個(gè)城 市前 9 月c 端量約為 18.4 萬輛，同比增長 20%。在這幾個(gè)城市里面我們可以看到除 了廣州的量是同比下滑 4%，其余城市均有增長，長三角地區(qū)兩個(gè)城市增長較為明 顯，其中上海增長 54%，杭州增長 64%，核心點(diǎn)在于特斯拉 MODEL 3 的帶動(dòng)。表 7：2018-2020 年前 9 月限購城市新能源汽車 B 端量城市2018占比2019占比yoy2020占比yoy北京市1.8 萬13%1.3 萬9%-30%0.

22、7 萬13%-17%廣州市2.3 萬16%4.4 萬30%92%1.4 萬25%-62%杭州市2.9 萬20%2.3 萬15%-21%0.7 萬13%-58%上海市2.2 萬15%2.0 萬14%-6%1.5 萬27%-15%深圳市3.6 萬26%3.7 萬26%3%0.6 萬11%-81%天津市1.4 萬10%0.9 萬6%-35%0.6 萬11%20%總計(jì)14.1 萬100%14.6 萬100%3%5.6 萬100%-53%傳統(tǒng)車企新能源汽車銷量折戟與其對(duì)應(yīng)的一線城市 B 端銷量暴跌息息相關(guān)。這 6 個(gè) 城市車 b 端量約為 5.6 萬輛，除天津外各個(gè)城市均出現(xiàn)大幅度下滑，其中深圳下滑 明

23、顯，有 81%的下滑，廣州和杭州下滑緊隨其后，分別下滑 62%和 58%，北京下滑17%，上海下滑 15%。整體上，最主要的幾個(gè)限購城市 B 端量在今年前 9 月有 53% 的萎縮，較去年同期 11.9 萬輛約有 6.3 萬輛的下滑，幾乎貢獻(xiàn)了新能源汽車市場(chǎng) 2020 年同比于 2019 年同期下滑的總量。1.2. 高接低擋，優(yōu)質(zhì)供給促國內(nèi) C 端新增長C 端車型大變模樣，優(yōu)質(zhì)供給層出不窮。上文分析可知，c 端的銷量貢獻(xiàn)了 2020 年 主要增長，而 B 端銷量尤其是限購城市 B 端的銷量成為 2020 年總量下滑的重要原 因，所以我們這邊重點(diǎn)來分析一下c 端的一個(gè)情況。表 8：2018-20

24、20 年前 9 月主要新能源汽車 C 端新車型車型2018車型2019車型2020江淮 iEV6E4.3 萬比亞迪元3.1 萬特斯拉 Model 37.1 萬江鈴 E2003.1 萬比亞迪唐2.3 萬宏光 mini2.5 萬比亞迪元2.7 萬奇瑞 eQ12.2 萬歐拉 R12.1 萬奇瑞 eQ12.6 萬寶駿 E1002.2 萬奇瑞 eQ11.9 萬比亞迪秦2.5 萬寶馬 5 系2.1 萬蔚來 ES61.8 萬比亞迪唐2.4 萬比亞迪秦2.1 萬理想 ONE1.6 萬北汽 EC 系列2.0 萬歐拉 R11.8 萬寶駿 E1001.5 萬榮威 ei62.0 萬江淮 iEV6E1.8 萬寶馬 5

25、系1.4 萬北汽 EX 系列1.9 萬寶駿 E2001.6 萬比亞迪秦1.2 萬EC 系列1.8 萬比亞迪宋1.6 萬寶駿 E2001.0 萬8特斯拉 model 3 及造車新勢(shì)力構(gòu)筑高端消費(fèi)，五菱電動(dòng)化造就性價(jià)比車型的輝煌。 數(shù)據(jù)上看，2020 年前 9 個(gè)月 c 端總量，第 1 名是特斯拉 model3，約為 7.1 萬輛，其 次是宏光 mini 為 2.5 萬輛，再其次是歐拉 R1 約為 2.1 萬輛，此外上榜前十名還包 括一些造車新勢(shì)力，蔚來 ES6 總共貢獻(xiàn)了 1.8 萬輛，理想 ONE 貢獻(xiàn)了 1.6 萬輛。相較于 2018 年及 2019 年最大的變化主要是：1）特斯拉爆款效應(yīng)立

26、竿見影，在國內(nèi) 新能源汽車領(lǐng)域“屠榜”，2）造車新勢(shì)力或追捧，理想蔚來小鵬等不斷推出受市場(chǎng)認(rèn) 可的產(chǎn)品，3）主打三四線城市的代步車型在細(xì)分賽道里不斷開拓，宏光 mini 推出3 個(gè)月即可以單月銷量超 2 萬，9 月單月銷量超越特斯拉 MODEL3。高接低檔優(yōu)質(zhì) 供給促進(jìn)整個(gè)c 端的新增長。表 9：2018-2020 年前 9 月限購城市新能源汽車 C 端新車型車型2018車型2019車型2020比亞迪秦2.0 萬比亞迪秦1.6 萬特斯拉 Model 34.4 萬榮威 ei61.8 萬比亞迪元1.6 萬比亞迪秦0.9 萬比亞迪元1.5 萬比亞迪宋1.1 萬蔚來 ES60.8 萬榮威 eRX51.

27、3 萬比亞迪唐1.1 萬傳祺 AION.S0.8 萬比亞迪唐1.1 萬榮威 ei50.9 萬理想 ONE0.7 萬比亞迪宋0.9 萬寶馬 5 系0.8 萬比亞迪宋0.7 萬傳祺 GS40.9 萬小鵬 G30.8 萬歐拉 R10.6 萬榮威 ei50.7 萬北汽 EU 系列0.7 萬比亞迪元0.5 萬北汽 EC 系列0.7 萬榮威 eRX50.7 萬寶馬 5 系0.5 萬北汽 EX 系列0.6 萬榮威 ei60.5 萬比亞迪 E20.4 萬特斯拉 model 3 在限購城市受熱捧，蔚來、理想依靠優(yōu)秀產(chǎn)品力也進(jìn)入銷量前五， 限購城市 C 端高端化趨勢(shì)明顯。從限購城市的c 端車型來看，2020 年前

28、 9 個(gè)月model3 以 4.4 萬輛居榜首，超過第 2 名比亞迪秦約 4 倍以上，前五名還包括了蔚來 es6、 廣汽 AIONS、理想 ONE，考慮到限購城市因?yàn)榕恼赵蛐履茉雌嚍橹饕褂密?型，因此 c 端車型主要是以中大型車為主。值得注意的是限購城市的前 5 名中有 2款車均屬于推出 1 年左右的新勢(shì)力車型。表 10：2018-2020 年前 9 月非限購城市新能源汽車 C 端新車型車型2018車型2019車型2020江淮 iEV6E3.9 萬寶駿 E1002.1 萬特斯拉 Model 32.8 萬江鈴 E2003.1 萬奇瑞 eQ11.7 萬宏光 mini2.4 萬奇瑞 eQ12.

29、0 萬寶駿 E2001.6 萬奇瑞 eQ11.6 萬EC 系列1.6 萬比亞迪元1.5 萬歐拉 R11.5 萬北汽 EC 系列1.3 萬江淮 iEV6E1.5 萬寶駿 E1001.5 萬比亞迪唐1.3 萬歐拉 R11.3 萬寶駿 E2001.0 萬北汽 EX 系列1.2 萬寶馬 5 系1.3 萬寶馬 5 系1.0 萬眾泰 E2001.2 萬比亞迪唐1.2 萬蔚來 ES60.9 萬比亞迪元1.2 萬帕薩特0.9 萬理想 ONE0.9 萬愛尚0.9 萬江鈴 E2000.9 萬比亞迪 E20.5 萬特斯拉 model 3 在非限購城市依然受熱捧，但優(yōu)勢(shì)已無非限購城市那么明顯，五菱 電動(dòng)化推出的性價(jià)比

30、車型在非限購城市受熱捧，預(yù)計(jì)宏光 MINI 之后將超過特斯拉。 再看非限購城市的c 端車型，2020 年前 9 個(gè)月，model 3 上險(xiǎn)量是 2.8 萬輛排名第一， 但整體優(yōu)勢(shì)沒有在限購城市那么明顯，第 2 名是宏光 mini，在 7 月份推出來之后，共上險(xiǎn)了 2.4 萬輛，整體上這款 2.88 萬起售的車型也得到了整個(gè)市場(chǎng)的普遍認(rèn)可，目前與 model 3 僅有 3000 輛左右的一個(gè)差距，預(yù)計(jì)年內(nèi)極有可能完成反超。非限購 城市c 端主要是以小車型為主，包括了宏光 MINI，奇瑞 EQ1，寶駿 E 系列等。特斯拉，上汽通用五菱，造車新勢(shì)力（蔚來、理想、小鵬、威馬等）貢獻(xiàn)了 2020年前 9

31、 月主要的終端增量，我們進(jìn)一步分析。圖 1：主要造車新勢(shì)力終端城市級(jí)別分布造車新勢(shì)力終端主要集中在二線及以上城市。首先看小鵬汽車，小鵬汽車在 2020年總共的銷量約為 1.43 萬輛，其中一線及新一線城市交付超過 9 成，蔚來汽車在2020 年的交付是2.6 萬輛，其中一線及新一線城市合計(jì)占比約75%，威馬汽車在2020 年的交付量是 1 萬輛左右，那其中有 50%是在一線及新一線城市，理想汽車在 2020 年的交付量是 2 萬輛左右，那其中有 80%是集中在一線及新一線城市。9圖 2：特斯拉及上汽通用五菱終端城市級(jí)別分布特斯拉與上汽通用五菱成兩個(gè)極端，特斯拉平均價(jià)格在 30 萬左右，其交付主

32、要集 中在消費(fèi)能力更高的一二線城市，而定價(jià)僅為特斯拉 1/6 的寶駿 E 系列及 1/10 的宏 光 MINI，則主要打開了更講求性價(jià)比的三四線及以下城市。今年兩個(gè)現(xiàn)象級(jí)的車 企特斯拉和上汽通用五菱，特斯拉 2020 年的合計(jì)交付量 8 萬輛左右，其中約 60% 是交付在一線城市，27%是在新一線城市，合計(jì)約有 87%左右是交付在一線及新一 線城市，上次通用五菱則與特斯拉恰恰完全相反， 2020 年的交付量是 6.1 萬，其 中一線及新一線城市加起來只交付了 13%，主要的交付集中是在三線及以下城市， 比例超過 72%。圖 3：主要車型 C 端占比10上汽通用五菱，造車新勢(shì)力（蔚來、理想、小鵬

33、、威馬等）的 C 端化率高于全行業(yè)。 在之前的分析中，我們提到造車新勢(shì)力、特斯拉以及上汽通用五菱在 c 端的占比比 較高。具體來看各車企的c 端化率，整體這 6 家車企他們的c 端化率平均是 86%， 高于行業(yè)平均 60-70%的 C 端化率，與燃油車比例基本相當(dāng)。四家造車新勢(shì)力，除威馬 69%略低之外，其他的如小鵬蔚來理想等 C 端化率均超過 80%。特斯拉和上汽 通用五菱則更高，分別達(dá)到 89%及 88%?？梢钥吹竭@ 6 種車型主要消費(fèi)終端是個(gè)人 用戶。圖 4：造車新勢(shì)力 C 端銷量主要終端城市進(jìn)一步的我們從 c 端用戶結(jié)構(gòu)消費(fèi)城市角度來看這 6 家車企。小鵬的主要c 端分布城市是廣州深圳

34、，即靠近其生產(chǎn)基地的華南地區(qū)，其后是北京，上海和杭州這些限 購城市，蔚來終端用戶主要在上海及北京，威馬的終端用戶除了北京，上海，深圳 等限購城市之外，還包括了其產(chǎn)地溫州，理想的主要分布主要也是深圳，北京，廣 州等限購城市。11圖 5：特斯拉及上汽通用五菱 C 端銷量主要終端城市特斯拉排名第一的 c 端是產(chǎn)地上海，其次是深圳，北京，杭州和廣州這幾個(gè)限購城 市，上汽通用五菱的終端分布產(chǎn)地屬性更為明顯，其生產(chǎn)基地青島，柳州及其輻射 的南寧和桂林和均榜上有名。1.3. 車企電池廠共促進(jìn)，龍頭份額持續(xù)提升圖 6：2019 年以來各季度裝機(jī)量及乘用車占比（GWH）乘用車裝機(jī)量占總裝機(jī)約 74%，是分析國內(nèi)

35、動(dòng)力電池變化的核心。從裝機(jī)角度看，122020 年前三季度合計(jì)裝機(jī) 34.2GWh，同比下滑板約 19%，其中單三季度裝機(jī)量約16.7GWh，同比增長 38%，整體上來講裝機(jī)量中約 74%是集中在乘用車領(lǐng)域，因此 分析乘用車是分析整個(gè)裝機(jī)量的核心。圖 7：2020 年前 9 月各乘用車車企裝機(jī)量及對(duì)應(yīng)電池廠（GWH）特斯拉貢獻(xiàn)乘用車裝機(jī)量最大份額，比亞迪和廣汽緊隨其后，蔚來首次進(jìn)入前五， 其他造車新勢(shì)力威馬、小鵬、理想也進(jìn)入行業(yè)前十。從乘用車裝機(jī)量角度來看，目 前特斯拉電池裝機(jī)量位居國內(nèi)第 1 位，其前 9 個(gè)月裝機(jī)量約為 5GWh，比亞迪緊隨 其后約 3.8GWh，其后是廣汽和蔚來各約兩個(gè)

36、GWh，再之后為北汽、威馬、小鵬等 約 1GWh。表 11：2020 年前 9 月國內(nèi)新能源乘用車及電池廠配套情況乘用車寧德時(shí)代比亞迪松下+LG中航鋰電LG國軒高科孚能科技塔菲爾瑞浦天津捷威其他特斯拉74%26%比亞迪100%廣汽乘用車37%53%10%蔚來100%北汽70%18%12%1%威馬52%17%3%27%小鵬81%19%理想汽車89%11%長安汽車13%5%54%11%17%長城汽車85%15%上汽通用五菱27%40%27%5%1314一汽大眾95%5%山西新能源68%4%28%上汽82%18%合眾53%8%22%18%華晨寶馬87%13%奇瑞7%59%34%上汽大眾98%2%東風(fēng)

37、79%19%2%廣汽豐田73%8%18%總計(jì)41%17%16%7%6%4%1%1%1%1%6%寧德時(shí)代綁定除比亞迪之外所有主流乘用車車企，行業(yè)龍頭地位鞏固，LG 憑借國 產(chǎn)特斯拉異軍突起進(jìn)入行業(yè)前三。從乘用車對(duì)應(yīng)關(guān)系上來看，寧德時(shí)代是對(duì)應(yīng)最全 的，除了特斯拉與比亞迪在前 9 個(gè)月幾乎未用寧德時(shí)代電池以外，其他的車企都大量采用了寧德時(shí)代的電池，主要的造車新勢(shì)力蔚來、小鵬和理想，80%以上的電池 份額由寧德時(shí)代提供，因此寧德時(shí)代直接受益于造車新勢(shì)力在今年的爆發(fā)增長。從 乘用車裝機(jī)整體上看，2020 年前 9 個(gè)月乘用車裝載寧德時(shí)代占比約 41%，比亞迪約17%，松下+LG 約 16%，LG 單獨(dú)的

38、長續(xù)航特斯拉版約 6%，中航鋰電靠著廣汽和長 安份額的大幅提升，整體市場(chǎng)份額提升至 7%。表 12：2020 年前 9 月國內(nèi)新能源客車及電池廠配套情況客車寧德時(shí)代比亞迪億緯鋰能國軒高科盟固利其他珠海銀隆力神微宏動(dòng)力奧威科技其他宇通92%4%2%1%比亞迪100%三龍98%2%申沃99%1%中通88%11%1%1%中車78%1%21%安凱86%14%金龍20%79%1%1%福田81%7%11%1%廣通74%5%20%1%總計(jì)73%17%3%3%1%1%1%1%在客車領(lǐng)域?qū)幍聲r(shí)代憑借在宇通等大客戶接近 90%的市場(chǎng)份額，其在整體客車市場(chǎng) 上寧德時(shí)代占比約 73%，其后比亞迪占比約 17%。15表

39、 13：2020 年前 9 月國內(nèi)新能源專用車及電池廠配套情況專用車寧德時(shí)代國軒高科億緯鋰能鵬輝電源天津力神比亞迪蘇州宇量桑頓星恒電源天勁新能源其他瑞馳汽車89%3%8%東風(fēng)90%7%3%奇瑞2%92%2%3%1%中聯(lián)重科69%29%2%華晨鑫源84%16%南京金龍13%58%29%廣西汽車19%81%新龍馬47%24%29%宇通重工100%一汽32%61%7%總計(jì)64%10%6%5%5%4%2%2%1%在專用車市場(chǎng)，寧德時(shí)代憑借瑞馳東風(fēng)等高占比，其在整體專用車電池占比約為64%，排在其后的國軒依靠奇瑞在專用車裝車市場(chǎng)占比約 10%。表 14：2018-2020 年前 9 月國內(nèi)新能源汽車裝機(jī)

40、情況2018裝機(jī) GWH占比2019裝機(jī) GWH占比2020裝機(jī)GWH占比寧德時(shí)代23.542%寧德時(shí)代32.853%寧德時(shí)代16.849%比亞迪11.220%比亞迪10.817%比亞迪4.914%國軒高科3.05%國軒高科3.25%松下+LG3.711%天津力神2.04%天津力神1.93%中航鋰電1.75%孚能科技1.93%億緯鋰能1.83%國軒高科1.44%比克1.73%中航鋰電1.52%LG1.44%億緯鋰能1.02%孚能科技1.22%億緯鋰能0.52%北京國能0.81%比克0.71%天津力神0.51%中航鋰電0.71%鵬輝電源0.61%孚能科技0.41%卡耐0.61%卡耐0.61%塔菲

41、爾0.31%CR1046.483%CR1055.189%CR1031.592%合計(jì)56.2100%合計(jì)62.2100%合計(jì)34.2100%國內(nèi)動(dòng)力電池領(lǐng)域龍頭集中度再次提升，CR10 突破 92%，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能供不應(yīng)求。憑 借車企與電池廠的相互促進(jìn)，2020 年龍頭進(jìn)一步集中，寧德時(shí)代 2020 年前 9 個(gè)月 裝機(jī)量約 16.8GWh，占比約 49%，比亞迪裝機(jī)量 4.9GWh，占比 14%，松下 LG 體 系（特斯拉標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版）合計(jì)占比約 15%，裝機(jī)約 5.1GWh，龍頭的集中度進(jìn)一步 提升，CR10 集中度目前已經(jīng)到了 92%，在 2018 年的 83%及 2019 年的 89%進(jìn)一步 抬

42、升，龍頭集中效應(yīng)明顯。1.4. 國內(nèi)政策托底，預(yù)計(jì)將修復(fù)增長補(bǔ)貼延長退坡平穩(wěn)穩(wěn)定預(yù)期2020 年 4 月，財(cái)政部、工信部、科技部、發(fā)改委等宣布，綜合技術(shù)進(jìn)步、規(guī)模效應(yīng)等因素，將新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策實(shí)施期限由原定的 2020 年底延長至2022 年底。平緩補(bǔ)貼退坡力度和節(jié)奏，原則上 2020-2022 年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)分別在上一年 基礎(chǔ)上退坡 10%、20%、30%。相較于 19 年實(shí)際退坡 70%更為緩和，利于引導(dǎo)產(chǎn)業(yè) 預(yù)期。不調(diào)整能量密度要求，提高能耗、續(xù)駛里程門檻，也對(duì)過去詬病的問題進(jìn)行了修正。表 15：2020 年國內(nèi)新能源汽車補(bǔ)貼政策雙積分趨嚴(yán)保證保底銷量2020 年 6 月，工信

43、部、財(cái)政部、商務(wù)部、海關(guān)總署、國家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局等正式 公布“雙積分政策”修改決定，本次雙積分辦法的正式修訂出臺(tái)，明確了近兩年 對(duì)雙積分政策落實(shí)中的現(xiàn)存問題的修訂，落實(shí)了未來新能源汽車保底產(chǎn)銷量，明確 了 2021-2023 年新能源汽車積分比例要求，分別為 14%、16%、18%。根據(jù)單車積 分公式，邊際上進(jìn)一步降低了單車實(shí)際積分均值水平，意味著需要更多的新能源汽 車銷量的增長才能滿足積分需要。雙積分政策的變化主要集中于車型積分、新能源汽車比例要求及平均油耗要求等。 最新的修訂版對(duì)這幾個(gè)參數(shù)均有新的要求變化，基本方向都是更為嚴(yán)格，需要進(jìn)一 步加大電動(dòng)化來滿足需求。表 16：雙積分中車型積分

44、計(jì)算變化16車輛類型標(biāo)準(zhǔn)車型積分車型積分計(jì)算方法純電動(dòng)乘用車0.0056R+0.40.012R+0.8（修訂前）標(biāo)準(zhǔn)車型積分續(xù)駛里程調(diào)整系數(shù)能量密度調(diào)整系數(shù)電耗調(diào)整系數(shù)17插電式混合動(dòng)力乘用車1.62（修訂前）標(biāo)準(zhǔn)車型積分積分倍數(shù)燃料電池乘用車0.08P0.16P（修訂前）標(biāo)準(zhǔn)車型積分積分倍數(shù)雙積分修訂版對(duì)單車積分值大幅向下調(diào)整。根據(jù)雙積分修改版本，純電動(dòng)積分上限3.4 分，刪除原純電車 5 分上限；純電動(dòng)乘用車單車積分里程系數(shù)從 0.012 下調(diào)至0.0056，積分上限續(xù)航由 350km 提升至 536km；純電動(dòng)乘用車車型積分=標(biāo)準(zhǔn)車型 積分續(xù)駛里程調(diào)整系數(shù)能量密度調(diào)整系數(shù)電耗調(diào)整系數(shù)；純

45、電動(dòng)積分與續(xù)航里 程及能量密度掛鉤，續(xù)航 300km，電池能量密度 125Wh/kg 可滿足全額調(diào)整系數(shù)。根據(jù)燃料消耗量標(biāo)準(zhǔn)對(duì)平均燃料目標(biāo)值及年度考核比例做了進(jìn)一步更新，明確了 2020-2025 年，企業(yè)平均目標(biāo)油耗將要由 5L/100KM 降至 4L/100KM，降幅 20%。若 刨除新能源汽車，16-18 年燃油車的油耗降幅每年僅有約 2%，這意味著要滿足油耗 要求必須發(fā)展新能源汽車。2.海外：跨越拐點(diǎn)，電動(dòng)化加速上行核心觀點(diǎn)：歐洲由于胡蘿卜（政策補(bǔ)貼加大）與大棒（碳排放罰款），新能源汽車市場(chǎng)爆發(fā)，前 8 個(gè)月銷量超 61 萬，在全球市場(chǎng)中份額持續(xù)提升超過 43%，超越中國 成為全球最大

46、新能源汽車市場(chǎng)。特斯拉為全球最熱銷新能源汽車品牌，歐洲傳 統(tǒng)主機(jī)廠開始逐步跟進(jìn)，而中國及日本車企下滑嚴(yán)重。歐洲碳排放新規(guī)嚴(yán)格，大部分車企和國家與目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)，電動(dòng)化大勢(shì)所趨。 預(yù)計(jì) 2021 年歐洲新能源汽車需求約 180 萬輛。COVID-19 后各國加碼綠色復(fù)興 計(jì)劃，大力發(fā)展新能源汽車，歐洲有望成為全球最大的新能源汽車市場(chǎng)。特斯拉 2020 年第三季度特斯拉交付量再創(chuàng)新高，交付 13.9 萬輛，預(yù)計(jì)將進(jìn)一 步加速。特斯拉 model 3 在歐洲及中國市場(chǎng)挑戰(zhàn)傳統(tǒng)燃油車巨頭，單季度銷量 分別達(dá) 2 萬+及 3 萬+區(qū)間，特斯拉 Model 3 在美國已大幅超過主流燃油車對(duì)手。 特斯拉產(chǎn)能擴(kuò)

47、張將加速進(jìn)行，上海工廠 2 期、美國工廠改造、德國工廠均加速 其產(chǎn)能布局，預(yù)計(jì) 2021 年特斯拉交付量將在 70 萬左右。2.1. 海外成全球新能源汽車增長引擎受疫情及 B 端銷量銳減影響，中國新能源汽車市場(chǎng)下降，而歐洲由于胡蘿卜（政策 補(bǔ)貼加大）與大棒（碳排放罰款），新能源汽車市場(chǎng)爆發(fā)，超越中國成為全球最大 新能源汽車市場(chǎng)。圖 8：全球新能源汽車銷量及地區(qū)分布（萬輛）歐洲超越中國成為全球最大新能源汽車市場(chǎng)。根據(jù) EVSALES 的數(shù)據(jù)，2020 年前 8個(gè)月全球新能源汽車銷量 144 萬輛，同比增長 1%，其中歐洲有 61 萬輛，中國約 56萬輛，其他地區(qū)約 27 萬輛，從整個(gè)增長趨勢(shì)來看

48、，歐洲增速最快，中國及其他地 區(qū)均有不同程度的下滑。圖 9：全球新能源汽車地區(qū)分布占比歐洲在全球市場(chǎng)中份額持續(xù)提升，已超過 43%。目前歐洲整體上新能源汽車銷量的1819占比已經(jīng)超過 43%，在 2018 年 19%，2019 年 26%的基礎(chǔ)上進(jìn)一步提升，目前已經(jīng) 超越中國成為全球新能源汽車最大市場(chǎng)，目前中國新能源汽車占全球市場(chǎng)份額約 39%，較 2018 年 55%，2019 年 53%的基礎(chǔ)上大規(guī)模下滑。表 17：2020 年前 8 月全球新能源汽車銷量排名PIGlobal BrandsYTD%P191Tesla2534351812Vo lkswagen89145663BYD855456

49、24BMW85186655SAIC81067646Vo lvo557174167Renault555464138Audi547344NA9Hyundai518724910Mercedes504944NA11Kia4907831112Peugeot365753NA13Nissan353382714GA C3275021515Toyota2795221016Ford274792NA17Mitsubishi2484821218Porsche230472NA19BAIC221732320NIO216782NAOthers27509019TOTAL1438749100特斯拉為全球最熱銷新能源汽車品牌，傳

50、統(tǒng)主機(jī)廠開始逐步跟進(jìn)。2020 年前 8 月， 全球新能源汽車銷量排名第一為特斯拉，總共銷售約 25.3 萬輛車，第 2 名為大眾集團(tuán)銷售約 8.9 萬輛，第三為比亞迪銷售約 8.6 萬輛，其次為寶馬和上汽集團(tuán)，分別銷售 8.5 萬輛及 8.1 萬輛。圖 10：2020 年前 8 月全球新能源汽車品牌同比變化2020 年同比增長的主要是特斯拉及銷量分布在歐洲的各車企，而中國及日本車企下 滑嚴(yán)重。從各車企的同比變化情況來看，特斯拉增長 21%，大眾集團(tuán)增長是 75%， 沃爾沃增長 124%，雷諾增長 76%，其他銷量主要分布在歐洲的比如寶馬，現(xiàn)代，起亞等，都有不同程度的增長，相比之下，銷量主要集

51、中在中國的車企都有不同程 度的下滑，比亞迪下滑 51%，北汽下滑 77%，廣汽下滑 25%，上汽下滑 8%。特斯拉及歐洲構(gòu)成了主要的增長亮點(diǎn)，因此分析他們是研究 2021 年及未來幾年行 業(yè)變化的核心。歐洲：碳排放政策趨嚴(yán)，補(bǔ)貼增加碳排放政策：奠定歐洲電動(dòng)化大趨勢(shì)歐盟碳排放政策下的隱含電動(dòng)化超 10%，且將持續(xù)增長2014 年歐盟要求 2020 年歐盟范圍內(nèi) 95%乘用車平均碳排放需降低至 95g/km CO2， 到 2021 年 100%新車要達(dá)到此要求，超額部分按每輛汽車每 g/km CO2 95 歐元進(jìn)行罰款。2019 年 6 月 31 日，歐盟正式通過新法案（EU）2019/631，其

52、中提出 2025 年后歐盟 境內(nèi)新登記乘用車碳排放量要比 2021 年減少 15%（乘用車 80.8g/km CO2），2030 年起要求乘用車比 2021 年碳排放水平減少 37.5%（乘用車 59.4g/km），超額部分罰 款幅度不變。短期內(nèi)，歐盟針對(duì)零排放和排放量 50g/km 以下的低排放汽車，超級(jí)積分的政策允 許 2020-2022 年，每輛低排放汽車分別可抵成 2、1.67、1.33 輛，車企使用超級(jí)積分 上限為 7.5g/km。20根據(jù)油耗平衡關(guān)系，可得出以下計(jì)算式：其中，_為全體汽車銷售量，_( )為低排放汽車，即主要為BEV/PHEV ， _ 為目 標(biāo) 碳 排 放量 ， _

53、為 實(shí)際 碳 排 放 量， 為 “super-credits”數(shù)，即 2020-2022 年分別為 2、1.67、1.33。則可定義 BEV/PHEV 滲透率，并測(cè)算相應(yīng)的數(shù)量：目前歐盟乘用車平均碳排放約為 120g/km，且目前扣除 BEV/PHEV 等后，其他車型 碳排放并未減少，則可知，要達(dá)到碳排放平衡目標(biāo)，不考慮 HEV 情況下，則隱含 的低排放車輛占比 2020-2022 年分別約為 11%，14%，17%，若考慮碳排放約 90g/km 的 HEV 車型，則隱含的 BEV/PHEV 占比將適當(dāng)降低。碳排放政策大趨勢(shì)不會(huì)變，唯有電動(dòng)化。圖 11：歐洲碳排放政策排放目標(biāo)目前，歐盟整體市場(chǎng)

54、的碳排放減排效果不佳，2016 年以來，已經(jīng)連續(xù)三年持續(xù)上升，2019 年歐盟乘用車平均二氧化碳排放量為 121.8g/km，相較于標(biāo)準(zhǔn)車型下 95g/km 有 較大差距，即使考慮現(xiàn)階段 SUV 車型較多從而提升了實(shí)際碳排放量及目標(biāo)碳排放量，目前整體的碳排放壓力依然較大。21圖 12：歐洲碳排放現(xiàn)狀大部分車企和國家也與目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)，電動(dòng)化大勢(shì)所趨。從國家層面分析，2019 年平均碳排放量下降的地區(qū)遠(yuǎn)少于平均碳排放量增加的地區(qū)，占?xì)W洲汽車銷量約60%的歐洲前五大市場(chǎng)德國、法國、英國、意大利、西班牙分別為+0.8、-0.9、+2.3、+3.0、+2.0，顯示各國在碳排放上目前并未有效緩解壓力。從車

55、企層面看，2019 年平均碳排放量下降的車企遠(yuǎn)少于平均碳排放量增加的車企，以大眾為代表的傳統(tǒng)大 車企排放水平持續(xù)居高不下。圖 13：主要國家和地區(qū)碳排放現(xiàn)狀圖 14：主要車企集團(tuán)碳排放現(xiàn)狀應(yīng)對(duì)碳排放政策主要包括車企多做電動(dòng)車，國家禁售燃油車。對(duì)車企而言，為滿足22碳排放需求，可以做的包括開發(fā)升級(jí)引擎，開發(fā)低碳排放車，停售高油耗車型，即 便如此，除了日系車之外，其他車企平均仍需要 7%左右的電動(dòng)化率水平。對(duì)于多 數(shù)歐盟成員而言，滿足碳排放最直接的辦法就是設(shè)臵遠(yuǎn)期禁售燃油車時(shí)間表。圖 15：各車企避免罰款的電動(dòng)化率需求根據(jù)測(cè)算，若 2021 年歐盟整車市場(chǎng)恢復(fù)至 2018/19 年水平，則需要約

56、180 萬輛電動(dòng) 車方能滿足車企的需求。表 18：歐洲主要車企集團(tuán)為避免罰款所需電動(dòng)車2.2.2.補(bǔ)貼：COVID-19 后加碼綠色復(fù)興疫情后歐洲國家更加重視環(huán)保及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型德國政府 2020 年 6 月宣布，電動(dòng)車政府補(bǔ)貼提高一倍，對(duì)應(yīng)總單車補(bǔ)貼額上調(diào) 50%（即 4 萬歐以下車型補(bǔ)貼從原來 6000 歐提升至 9000 歐，截止時(shí)間為 2021 年底）；23汽車增值稅率由此前的 19%降低至 16%（截止時(shí)間 2020 年底）；并推出 500 億歐元 的創(chuàng)新推進(jìn)資金計(jì)劃，用于推進(jìn)電動(dòng)車，于 7 月 1 日開始正式執(zhí)行。圖 16：德國新能源汽車補(bǔ)貼政策法國政府 2020 年 5 月宣布，計(jì)劃在

57、 2020 年內(nèi)，私人消費(fèi)者的國家補(bǔ)貼金額（單車價(jià)格限制 4.5 萬歐元）從 6000 歐提升至 7000 歐；非個(gè)人消費(fèi)者可以獲得 5000 歐的補(bǔ)貼金額；續(xù)航大于 50km、售價(jià)不超過 5 萬歐的插混車型獲得 2000 歐（截止時(shí)間2020 年底）；換購新汽油/柴油車型獲得 3000 歐，換購純電動(dòng)車型獲得 5000 歐。圖 17：雙積分政策英國、荷蘭、西班牙、意大利等歐洲主要電動(dòng)車市場(chǎng)紛紛宣布了新一輪電動(dòng)車刺激 計(jì)劃。242.2.3.現(xiàn)狀：轟轟烈烈綠色復(fù)興歐洲補(bǔ)貼+碳排放罰款：胡蘿卜+大棒促新能源汽車企穩(wěn)后迅速反彈9 月歐洲主要新能源汽車消費(fèi)八國銷量 13.5 萬輛，滲透率 12.7%，

58、均創(chuàng)歷史新高。9 月，歐洲八國乘用車新車注冊(cè)量為 1,063,246 輛，同比變化為 0%，環(huán)比變化為 61%，全年累計(jì)乘用車注冊(cè)量為 6,561,104 輛，同比變化為-30%；9 月，新能源汽車（BEV+PHEV）銷量為 134,819 輛，同比變化為 169%，環(huán)比變化為 70%，當(dāng)月滲 透率為 12.7%，全年累計(jì)新能源汽車銷量為 638,085，同比變化為 105%，全年累計(jì) 滲透率為 9.7%；BEV 銷量為 78,602 輛，同比變化為 123%，環(huán)比變化為 85%，全 年累計(jì)銷量為 356,223，同比變化為 70%；PHEV 銷量為 56,217 輛，同比變化為 281%，

59、環(huán)比變化為 53%，全年累計(jì)銷量為 281,862，同比變化為 177%。根據(jù)我們之前的測(cè) 算，整體口徑上大概率能避免碳排放罰款。圖 18：歐洲主要汽車市場(chǎng)整體情況歐洲汽車市場(chǎng)在 2020 年 3、4、5 月受到了較大沖擊，大部分國家同比均是 60%以 上的下滑，尤其是 4 月大部分國家甚至出現(xiàn)了 98%以上的銷量下滑，除了防疫型等 專用車輛，整個(gè)汽車市場(chǎng)幾乎停滯。25圖 19：歐洲主要新能源汽車市場(chǎng)情況德國是歐洲最大的汽車市場(chǎng)，9 月份電動(dòng)車銷量創(chuàng)歷史最高記錄 4.1 萬輛，市場(chǎng)份 額達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的 15.6%。9 月，德國乘用車新車注冊(cè)量為 265,227 輛，同比變化 為 8%，環(huán)比變化

60、為 6%，全年累計(jì)乘用車注冊(cè)量為 2,041,831 輛，同比變化為-25%；9 月，新能源汽車（BEV+PHEV）銷量為 41,315 輛，同比變化為 337%，環(huán)比變化 為 25%，當(dāng)月滲透率為 15.6%，全年累計(jì)新能源汽車銷量為 203,981，同比變化為174%，全年累計(jì)滲透率為 10.0%；BEV 銷量為 21,188 輛，同比變化為 260%，環(huán)比 變化為 32%，全年累計(jì)銷量為 98,369，同比變化為 105%；PHEV 銷量為 20,127 輛， 同比變化為 463%，環(huán)比變化為 18%，全年累計(jì)銷量為 105,612，同比變化為 299%。2020 年 9 月，法國的電動(dòng)