經(jīng)濟(jì)增加值eva計(jì)算方法

1、EVA計(jì)算方法經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）=稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT資本成本（costofcapital）資本成本=資本x資本成本率由上知，計(jì)算EVA可以分做四個(gè)大步驟：（1）稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT的計(jì)算;（2）資本的計(jì)并以深萬科（0002）為例說算；（3）資本成本率的計(jì)算；（4）EVA的計(jì)算。下面列出EVA的計(jì)算步驟,明EVA （2000年）的計(jì)算。深萬科（0002）簡(jiǎn)介：公司名稱：萬科企業(yè)股份有限公司上市地點(diǎn)：上海證券交易所公司簡(jiǎn)稱：深萬科A 行業(yè)：房地產(chǎn)業(yè)上市日期: 股本結(jié)構(gòu)：1991-01-29A股7股，B股6股，國有股、境內(nèi)法人股共8股，股權(quán)合計(jì)數(shù)：1股。、稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT的

2、計(jì)算1.以表格列出的計(jì)算步驟下表中，最左邊一列（以IS開頭）代表損益表中的利潤計(jì)算步驟， 開頭）代表計(jì)算 EVA所用的稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT的計(jì)算步驟。 指標(biāo)（如NOPAT的步驟中不包含該行所對(duì)應(yīng)的項(xiàng)。最右邊一列（以 NOPAT空格代表在計(jì)算相應(yīng)稅后凈營業(yè)（NOPAT的計(jì)算步驟損益表中的利潤計(jì)算步驟主營業(yè)務(wù)收入銷售折扣和折讓主營業(yè)務(wù)稅金及附加 TOC o 1-5 h z 主營業(yè)務(wù)成本-主營業(yè)務(wù)利潤+其它業(yè)務(wù)利潤+當(dāng)年計(jì)提或沖銷的壞帳準(zhǔn)備+當(dāng)年計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備管理費(fèi)用-銷售費(fèi)用-長期應(yīng)付款，其它長期負(fù)債和住房公積金所隱含的利息+財(cái)務(wù)費(fèi)用（利息費(fèi)用）=營業(yè)利潤/調(diào)整后的營業(yè)利潤+投資收益+補(bǔ)

3、貼收入+營業(yè)外收入營業(yè)外支出=總利潤/稅前營業(yè)利潤EVA稅收調(diào)整*-少數(shù)股東權(quán)益=凈利潤/稅后凈營業(yè)利潤2.計(jì)算公式：(藍(lán)色斜體代表有原始數(shù)據(jù)，紫色下劃線代表此數(shù)據(jù)需由原始數(shù)據(jù)推算出)(1)稅后凈營業(yè)利潤=主營業(yè)務(wù)利潤+其他業(yè)務(wù)利潤+當(dāng)年計(jì)提或沖銷的壞帳準(zhǔn)備一管理費(fèi)用一銷售費(fèi)用+長期應(yīng)付款，其他長期負(fù)債和住房公積金所隱含的利息+投資收益EVA稅收調(diào)整注：之所以要加上長期應(yīng)付款，其他長期負(fù)債和住房公積金所隱含的利息是因?yàn)閟ternstewart公司在計(jì)算長期負(fù)債的利息支出時(shí)，所用的長期負(fù)債中包含了其實(shí)不用付利息的長期應(yīng)付款，其他長期負(fù)債和住房公積金。即，高估了長期負(fù)債的利息支出，所以需加回。(2

4、)主營業(yè)務(wù)利潤=主營業(yè)務(wù)收入一銷售折扣和折讓一營業(yè)稅金及附加一主營業(yè)務(wù)成本注：主營業(yè)務(wù)利潤已在sternstewart公司所提供的原始財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中直接給出(3)EVA稅收調(diào)整=利潤表上的所得稅+稅率X(財(cái)務(wù)費(fèi)用+長期應(yīng)付款，其他長期負(fù)債和住房公積金所隱含的利息+營業(yè)外支出-營業(yè)外收入-補(bǔ)貼收入)(4)長期應(yīng)付款，其他長期負(fù)債和住房公積金所隱含的利息=長期應(yīng)付款，其他長期負(fù)債和住房公積金X35年中長期銀行貸款基準(zhǔn)利率長期應(yīng)付款，其他長期負(fù)債和住房公積金=長期負(fù)債合計(jì)一長期借款一長期債券稅率=(從1998年，1999年和2000年)說明：上面計(jì)算公式所用數(shù)據(jù)大多直接可以在sternstewart公司

5、所提供的原始財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中找到(主營業(yè)務(wù)利潤已直接給出)。而長期應(yīng)付款，其他長期負(fù)債和住房公積金所隱含的利息需由原始財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)推算得出。3.計(jì)算深萬科的稅后凈營業(yè)利潤(NOPAT2000年)首先計(jì)算出需由其他原始財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)推算的間接數(shù)據(jù)項(xiàng)-長期應(yīng)付款，其他長期負(fù)債和住房公積金所隱含的利息和EVA稅收調(diào)整，然后利用計(jì)算結(jié)果及其他數(shù)據(jù)計(jì)算出NOPAT.長期應(yīng)付款，其他長期負(fù)債和住房公積金所隱含的利息的計(jì)算；單位：元長期負(fù)債合計(jì) TOC o 1-5 h z 減：長期借款.00減：長期債券一長期應(yīng)付款，其他長期負(fù)債和住房公積金.54乘：35年中長期銀行貸款基準(zhǔn)利率長期應(yīng)付款，其他長期負(fù)債和住房公積金所隱含的利

6、息EVA稅收調(diào)整的計(jì)算；財(cái)務(wù)費(fèi)用力口：長期應(yīng)付款，其他長期負(fù)債和住房公積金所隱含的利息力口：營業(yè)外支出 TOC o 1-5 h z 減：營業(yè)外收入.53補(bǔ)貼收入與調(diào)整有關(guān)項(xiàng)凈合計(jì)一.56乘：稅率33%需調(diào)整的稅收加：利潤表上的所得稅.68EVA稅收調(diào)整.57稅后凈營業(yè)利潤的計(jì)算；主營業(yè)務(wù)利潤力口：其他業(yè)務(wù)利潤當(dāng)年計(jì)提或沖銷的壞帳準(zhǔn)備.40長期應(yīng)付款，其他長期負(fù)債和住房公積金所隱含的利息投資收益.55減：管理費(fèi)用銷售費(fèi)用稅前凈營業(yè)利潤減：EVAa收調(diào)整.57稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT二、資本的計(jì)算1.以表格列出的計(jì)算步驟資產(chǎn)負(fù)債EVA計(jì)算中表中的資所用的資本概念本概念 TOC o 1-5 h z

7、 短期借款+一年內(nèi)到期的長期借款+無利息負(fù)擔(dān)的流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債/調(diào)整后的流動(dòng)負(fù)債長期借款+長期債券+其它長期負(fù)債（包括住房公積金、長期應(yīng)付款）+長期負(fù)債/調(diào)整后的長期負(fù)債遞延稅款少數(shù)股東權(quán)益+股東權(quán)益合計(jì)+累積稅后營業(yè)外利潤-累積稅后補(bǔ)貼收入-存貨跌價(jià)準(zhǔn)備+壞帳準(zhǔn)備+股權(quán)等價(jià)物在建工程-現(xiàn)金和銀行存款-資本/資本調(diào)整.資本的計(jì)算公式：債務(wù)資本=短期借款+一年內(nèi)到期長期借款+長期負(fù)債合計(jì)股本資本=股東權(quán)益合計(jì)+少數(shù)股東權(quán)益+壞帳準(zhǔn)備+存貨跌價(jià)準(zhǔn)備+累計(jì)稅后營業(yè)外支出-累計(jì)稅后營業(yè)外收入-累計(jì)稅后補(bǔ)貼收入計(jì)算EVA的資本=債務(wù)資本+股本資本-在建工程-現(xiàn)金和銀行存款這里：累計(jì)稅后營業(yè)外支出（營業(yè)外

8、收入、補(bǔ)貼收入）=（1）X從上市時(shí)算起的累計(jì)營業(yè)外支出（營業(yè)外收入、補(bǔ)貼收入）注：在sternstewart公司看來，營業(yè)外支出（營業(yè)外收入、補(bǔ)貼收入）不屬于主營業(yè)務(wù)范圍，因此，營業(yè)外支出（營業(yè)外收入、補(bǔ)貼收入）應(yīng)看作公司的資本投入和收回，從而其累積稅后值算作股本。而在建工程和現(xiàn)金和銀行存款可看作閑置部分（尚未產(chǎn)生收益），從而在評(píng)估公司績(jī)效時(shí)不被作為資本計(jì)算。.計(jì)算深萬科的資本債務(wù)資本的計(jì)算；1999年2000年短期借款 TOC o 1-5 h z 力口：一年內(nèi)到期長期借款一一長期負(fù)債合計(jì).86債務(wù)資本股權(quán)資本的計(jì)算；a.先計(jì)算股權(quán)等價(jià)物（EE）壞帳準(zhǔn)備.95.55力口：存貨跌價(jià)準(zhǔn)備.43力口

9、：累計(jì)稅后營業(yè)外支出減：累計(jì)稅后營業(yè)外收入.64累計(jì)稅后補(bǔ)貼收入股權(quán)等價(jià)物（EE）b.再計(jì)算股權(quán)資本股東權(quán)益合計(jì)力口：少數(shù)股東權(quán)益.87.12股權(quán)等價(jià)物.64股權(quán)資本計(jì)算資本債務(wù)資本力口：股權(quán)資本減：在建工程現(xiàn)金和銀行存款計(jì)算EVA的資本三、資本成本率計(jì)算：（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)1、流通股：A股、B股（含境外法人股）、H股；2、非流通股：國有股、國有法人股、境內(nèi)法人股。深萬科（0002）:A股7股，B股6股，國有股、境內(nèi)法人股共8股，股權(quán)合計(jì)數(shù)：1股。（二）加權(quán)平均資本成本率加權(quán)平均資本成本率=債務(wù)資本成本率*（債務(wù)資本/總市值）*（1-稅率）+股權(quán)資本成本率*（股本資本/總市值）；說明：1、總市值=

10、債務(wù)資本市值+股本資本市值；債務(wù)資本市值按賬面價(jià)值計(jì)算，稅率為；股本資本市值=（A股股數(shù)+不流通的國有股、法人股的股數(shù)）*A股年終收盤價(jià)+B股（含國外法人股）*B股年終收盤價(jià)+H股股數(shù)*H股年終收盤價(jià)；深萬科（0002）:2000年末A股收盤價(jià),國內(nèi)股總價(jià)值,B股收盤價(jià),B股市值,債務(wù)資本市值，總市值合計(jì)。2、股權(quán)資本成本率*（股本資本/總市值）=A股資本成本率*（A股股本資本/總市值）+B股資本成本率*（B股股本資本/總市值）+H股資本成本率*（H股股本資本/總市值）；A股股本資本中含按市場(chǎng)價(jià)計(jì)算的不流通的國有股、法人股；B股股本資本中含有境外法人股；3、股本資本成本率COE無風(fēng)險(xiǎn)U益率RF

11、R+BETA*M險(xiǎn)溢價(jià)MRP4、股權(quán)資本成本率的計(jì)算步驟（以2000年度為例）；（1）BETA計(jì)算，若公司在2000年底已有100周的市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)，使用各股票100周的周收益率與相對(duì)應(yīng)的股票指數(shù)的周收益率的線性回歸得到；A股、B股、H股各自對(duì)應(yīng)的股指收益率都以其所在的股票市場(chǎng)為準(zhǔn)；深萬科（0002）:A股，B股；（2）對(duì)于上述已計(jì)算BETA的公司，由CAPM莫型：股本資本成本率COE=風(fēng)險(xiǎn)U益率RFR+BETA*風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)MRP其中：A股的RFR：上交所交易的當(dāng)年最長期的國債年收益率%B股、H股的RFR:財(cái)政部在海外發(fā)行的全球美元債券的名義收益率%風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)MRP：美國市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)*（中國股市

12、月收益標(biāo)準(zhǔn)差/中國股市月收益平均）/（美國股市月收益標(biāo)準(zhǔn)差/美國股市月收益平均），%；中國股市月收益的計(jì)算應(yīng)用的數(shù)據(jù)是上證綜合指數(shù)（1990年12月到2001年4月）；美國股市月收益的計(jì)算應(yīng)用的數(shù)據(jù)是同期的S&PIndex；A股、B股、H股資本成本率的計(jì)算使用相同的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)MRP；由計(jì)算結(jié)果可知，一個(gè)公司頂多有兩個(gè)市場(chǎng)的COE；深萬科（0002）:A股COE=%+*6%=8股COE=%+*6%=加權(quán)平均資本成本率WACC=COD*（D/MV）*（1-t）+COE*（E/MV）=債務(wù)資本成本率*（債務(wù)資本/總市值）*（1-稅率）+股權(quán)資本成本率*（股本資本/總市值）=債務(wù)資本成本率（*債務(wù)資本/

13、總市值）（*1-稅率）+A股資本成本率*（A股股本資本/總市值）+B股資本成本率*（B股股本資本/總市值）+H股資本成本率*（H股股本資本/總市值）深萬科（0002）：WACC=%（）*+*+*=；其中債務(wù)資本成本率CO時(shí)2000年3-5期中長期銀行貸款基準(zhǔn)利率，%unlevered加權(quán)平均資本成本率WACC=WACC/（1-t*D/MV）深萬科（0002）：unleveredWACC=（*）=；5）UnleveredBETA=（C-RFR）/MRP=（unlevered加權(quán)平均資本成本率WACC6風(fēng)險(xiǎn)收益率RFR/風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)MRP無風(fēng)險(xiǎn)收益率RFR=A股的RFR*（A股市值/（A股市值+B股和

14、H股市值）+B股和H股的RFR*（B股H股市值/（A股市值+B股和H股市值）若UnleveredBETA大于，調(diào)整為，若小于，調(diào)整為。深萬科（0002）:RFR=A股的RFR*（A股市值/（A股市值+B股市值）+B股的RFR*（B股市值/（A股市值+B股市值）=%*+）+%*+）=UnleveredBETA=；計(jì)算行業(yè)UnleveredBETA，并把此值賦給沒有100周交易行情的同行業(yè)公司；行業(yè)UnleveredBETA為同行業(yè)已計(jì)算出UnleveredBETA的公司的簡(jiǎn)單算術(shù)平均；例：長春經(jīng)開（600215）和深萬科同屬房地產(chǎn)業(yè)，該公司1999年9月9日上市，到2000年底尚無100周的數(shù)據(jù)

15、，因此該公司使用行業(yè)UnleveredBETA為；用上面的UnleveredBETA計(jì)算unlevered加權(quán)平均資本成本率，UnleveredWACC二無風(fēng)險(xiǎn)收益率RFR+UnleveredBETA*風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)MRP=A股的RFR*(A股市值/(A股市值+B股和H股市值)+B股和H股的RFR*(B股H股市值/(A股市值+B股和H股市值)+UnleveredBETA*風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)MRP長春經(jīng)開：UnleveredWACC=%+*6%=releveredWACC=UnleveredWACC*(1-t*D/MV)MV為公司總市值，D為債務(wù)資本市值，長春經(jīng)開：releveredWACC=*(*)=;這樣我

16、們已得到全部公司的加權(quán)平均資本成本率。由公式：“WACC=COD*(D/MV)*(1-t)+COE*(E/MV)”和公式：“股本資本成本率COE既風(fēng)險(xiǎn)U益率RFR+BETA*M險(xiǎn)溢價(jià)MRP”計(jì)算出全部公司的BETA長春經(jīng)開：COE=(WACC-COD*(D/MV)*(1-t)/(E/MV)=()/=;BETA=(COE-RFR/MRP=于unleveredWACC=WACC/(1-t*D/MV)的說明：此公式可由公式：WACC=COD*(D/MV)*(1-t)+COE*(E/MV)和MMPropositionn(含稅收的雙MB型)：COE=R0+(R0-COD)*(1-t)*(D/E)推導(dǎo)得出

17、，其中R0是unleveredWACC,D是債務(wù)資本市值，E是股本資本市值。四、EVA及其他指標(biāo)的計(jì)算說明：為了盡可能準(zhǔn)確地反映深萬科公司在2000年中主營業(yè)務(wù)所使用的資本額，Sternstewart公司根據(jù)深萬科公司在2000年的資本變動(dòng)特征采用不同的資本數(shù)值：若深萬科的資本額在2000年變動(dòng)不大(實(shí)際操作中，年末資本相對(duì)于年初的變動(dòng)不超過40%),則取2000年年初(即1999年末)的資本額作為該公司2000年的主營業(yè)務(wù)資本；若資本變動(dòng)較大(年末資本相對(duì)于年初的變動(dòng)超過40%),則取2000年年初(即1999年末)和年末的資本額平均數(shù)作為該公司2000年的主營業(yè)務(wù)資本。這里，因?yàn)?0%,所以取2000年初即1999末的資本額作為計(jì)算EVA