未來兩年我國經(jīng)濟發(fā)展的外部環(huán)境與趨勢

1、未來兩年我國經(jīng)濟發(fā)展的外部環(huán)境與趨勢2010-8-17【摘要】未來兩年我國經(jīng)濟發(fā)展的外部環(huán)境將明顯改善，但仍存在出現(xiàn)較大反復的可能。出口快速增長將拉動我國經(jīng)濟恢復較快增長狀態(tài)，但國內(nèi)宏觀調(diào)控政策擴張力度的大幅度緊縮，將對我國投資和消費產(chǎn)生明顯的緊縮效應。需求波動引致GDP增速大幅度波動，2010年各季度GDP累計增速呈“U”型，2011年各季度GDP累計增速呈倒“U”型。未來兩年我國CPI和PPI季度累計漲幅均將呈“U”型發(fā)展，物價漲幅超過5%的嚴重通貨膨脹現(xiàn)象將出現(xiàn)在2011年下半年。目前我國經(jīng)濟仍處于中長期回調(diào)階段，但GDP增速的中長期波動和中期波動已進入周期性上升階段，未來兩年我國經(jīng)濟的

2、內(nèi)在增長率仍將維持在9%左右的較高水平。美歐日經(jīng)濟已經(jīng)企穩(wěn)回升，未來兩年我國經(jīng)濟發(fā)展的外部環(huán)境將明顯改善，我國出口將恢復較快增長，但國內(nèi)宏觀調(diào)控政策擴張力度存在大幅度收縮趨勢，對我國投資和消費需求將產(chǎn)生明顯緊縮效應。模型模擬預測結(jié)果顯示，在國內(nèi)宏觀調(diào)控政策保持目前緊縮力度不變的情況下，未來兩年我國經(jīng)濟將恢復較快增長，但增速波動很大，2010年各季度GDP累計增速呈“U”型，2011年各季度GDP累計增速呈倒“U”型。預計2010年和2011年GDP增速分別在10.1%和9.2%左右，不會出現(xiàn)嚴重的經(jīng)濟過熱現(xiàn)象。2010年一季度到2011年四季度期間CPI和PPI累計漲幅均呈“U”型發(fā)展。201

3、0年物價漲幅將逐季度回落，不會出現(xiàn)通貨膨脹現(xiàn)象，但2011年一季度以后物價將加速上漲，在2011年下半年會出現(xiàn)物價漲幅超過5%的嚴重通貨膨脹現(xiàn)象。一、未來兩年我國經(jīng)濟運行的外部環(huán)境未來經(jīng)濟增長取決于經(jīng)濟的內(nèi)在增長趨勢、外部發(fā)展環(huán)境和國內(nèi)宏觀調(diào)控政策的方向與力度。目前我國經(jīng)濟仍處于中長期回調(diào)階段，但GDP增速的周期性波動已進入上升階段。2010年一季度以后我國經(jīng)濟的內(nèi)在增長趨勢將進入相對穩(wěn)定增長狀態(tài)；2010年我國宏觀調(diào)控政策擴張力度已確定緊縮，未來經(jīng)濟增長狀況在很大程度上取決于外部發(fā)展環(huán)境的發(fā)展狀況。目前，美歐日經(jīng)濟已經(jīng)企穩(wěn)回升，美國金融危機產(chǎn)生的負面沖擊最大的時期已經(jīng)過去，未來兩年我國經(jīng)濟的

4、外部發(fā)展環(huán)境將有明顯改善，但仍存在出現(xiàn)較大反復的可能。（一）美歐日經(jīng)濟已經(jīng)企穩(wěn)回升目前，美歐日經(jīng)濟已經(jīng)企穩(wěn)。美歐日GDP環(huán)比增速已在2009年三季度和四季度連續(xù)正增長。美國季度GDP同比增速在2009年四季度恢復增長。日本和歐元區(qū)13國GDP增速的降幅在2009年四季度也大幅度收縮，降幅分別從三季度的5.21%和4.21%收縮到四季度的0.38%和2.06%。隨著美歐日經(jīng)濟增速的企穩(wěn)回升，2009年9月份以后美國、歐盟和日本進出口貿(mào)易降幅迅速收縮，并在2009年12月份以后恢復快速增長。其中美國進口降幅從2009年9月份的20.3%降為11月份的5.5%，12月份增長4.6%，2010年1月份

5、和2月份分別增長11.7%和20.4%；日本和歐元區(qū)16國進口降幅分別從2009年9月份的37%和20.3%降為12月份的5.5%和8.1%，2010年1月份和2月份日本進口分別增長9.1%和30%、歐元區(qū)16國進口分別增長1.4%和5.3%。2009年9月份以來美歐日進口降幅大幅度收縮并恢復快速增長，是2009年四季度和2010年一季度我國GDP增速大幅度提高的主要因素。圖12006-2009年美國、歐元區(qū)13國、日本季度GDP同比增速變化情況(%)-10.00數(shù)操來?。篧IND美歐日經(jīng)濟仍存在較大反復的可能由于美國金融危機的根源尚未完全消除，消化金融危機帶來的巨額損失尚需時日，目前美歐日各

6、國經(jīng)濟的企穩(wěn)回升在很大程度上得益于貿(mào)易狀況的改善，可持續(xù)性不強，未來美歐日經(jīng)濟仍存在較大反復的可能性。一是美歐日經(jīng)濟企穩(wěn)回升主要得益于貿(mào)易狀況改善，可持續(xù)性不強。2009年6月份以來美歐日出口降幅遠低于進口降幅，2009年12月份以來進口增速明顯低于出口增速，美歐日貿(mào)易狀況明顯改善，并刺激美歐日經(jīng)濟增速回升。但作為全球主要經(jīng)濟體和進出口貿(mào)易大國，美歐日各國全部依靠擴大出口、降低進口來改善經(jīng)濟增長的狀況，這是難以持續(xù)的。毀撰來源：WIND二是美歐日經(jīng)濟復蘇的內(nèi)需基礎不牢。目前美歐日就業(yè)狀況沒有明顯改善失業(yè)率居高不下。2010年2月份美國、日本和歐盟的失業(yè)率仍分別處在9.7%5%和9.6%的較高水

7、平。消費者信心指數(shù)低迷，今年前兩個月仍維持在2009年8月份以來的低水平。消費是支撐發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟增長的最重要的需求因素，美歐日個人或家庭消費支出增速在經(jīng)過2009年7月到11月的短期反彈后，從2009年12月份開始增速再度下降，經(jīng)濟復蘇的內(nèi)需基礎不牢固。三是美歐日庫存已達較高水平。3月份美國企業(yè)自有庫存指數(shù)已達到2005年以來的最高水手由“補庫存”帶來的經(jīng)濟復蘇潛力日漸弱化。四是歐元區(qū)主權債務危機負面效應呈擴大趨勢。希臘等中小發(fā)達國家財政與債務危機負面效應不斷擴大，最近葡萄牙和西班牙的主權債務信用等級被調(diào)低，債務危機有在歐元區(qū)蔓延的趨勢，有可能會對發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟復蘇產(chǎn)生負面沖擊。（三）未來

8、兩年我國主要貿(mào)易伙伴進口貿(mào)易的發(fā)展趨勢雖然美歐日經(jīng)濟仍可能出現(xiàn)較大反復，但2010年美歐日經(jīng)濟再度出現(xiàn)深度下滑局面的可能性較小。2010年我國經(jīng)濟發(fā)展的外部環(huán)境將比2009年有明顯改善。只是受美歐日經(jīng)濟復蘇前景不確定的影響，我國主要貿(mào)易伙伴的進口貿(mào)易狀況仍存在很大的不確定性。2003年1月-2008年12月期間我國主要貿(mào)易伙伴累計進口增速基本穩(wěn)定在10%-20%之間；2009年進口增速的深度下滑，主要是美國金融危機沖擊的結(jié)果；隨著美歐日經(jīng)濟企穩(wěn)回升之后，我國主要貿(mào)易伙伴（美國、歐元區(qū)16國、日本和中國香港地區(qū)）進口增速也將回歸正常增長區(qū)間。我們利用1990年1月-2009年12月份的數(shù)據(jù)，對我

9、國主要貿(mào)易伙伴的進口增長狀況進行趨勢外推，得到我國主要貿(mào)易伙伴進口貿(mào)易增速的兩種不同發(fā)展趨勢：*12009年1月2010年2片美國、日本、歐元區(qū)16國進出口貿(mào)易增速變北情況（）時間日本狄元區(qū)美國出口進口岀1丨進11出11進口2009年】月-45.7-31.7-22.4-21.a-16.9-23.620加年2月-49.4-42.7-23.4-22.3-17.4-28.S2009年3月-455-36,5-1SJ-20.4-1S.3-27.72009年4月-39.1-35.6-24.2-25.0-22.1-31.02009年5月-41.0-423-21.6-26.1-21,931.52009年陰-3

10、5.7-41.K-21.9-268-221-3132009年7月-36.5-40.8-18.2-27.9-22.4-30.42009年8月-36.-41.4-21.5-25,6-20,7-28.62QQ9年9月-30.6”J7O-18.9-22.6-12.2-20.320曲年10卅-233-35.616.-21.2-S.5-18.62009年1月-6.3-I6.S-7.4-146-2.3-5.52009年12月12.055”-17-657.44.620010年1月40.89.15914152)1,72010年2月45.430.010.45,314.320.4趨勢之一是企穩(wěn)狀態(tài)。2010年一季度

11、以后我國主要貿(mào)易伙伴進口就能夠恢復增長，但增速較低。2010年和2011年我國主要貿(mào)易伙伴進口分別增長7.1%和8.2%，即2010年他們僅恢復到2003-2008年平均進口增速（14.3%）的一半。圖J劉03年1月-2011年10月我國主要貿(mào)易佻伴進口増長狀況屋發(fā)展趙勢企穩(wěn).一_.勲較快型比-gomoo302010oooo-4S-5村0.2S趨勢之二是較快增長狀態(tài)。2010年一季度以后我國主要貿(mào)易伙伴進口就能夠恢復快速增長，但2011年迅速回調(diào)到低速增長狀態(tài)。2010年我國主要貿(mào)易伙伴進口增長18.5%，接近2003-2008年他們進口增速的高水平，但2011年再度下降到7.7%左右的較低水

12、平。二、外部發(fā)展環(huán)境企穩(wěn)情景下我國經(jīng)濟的發(fā)展前景目前國內(nèi)貨幣政策和財政支出的總體目標基本確定，影響2010年經(jīng)濟發(fā)展前景的不確定因素是人民幣名義有效匯率的走勢和我國出口的外部環(huán)境。在假定未來兩年國內(nèi)宏觀調(diào)控政策緊縮力度相對穩(wěn)定的前提下，我們利用“季度經(jīng)濟增長周期模型”進行模擬預測的結(jié)果表明，只要我國主要貿(mào)易伙伴進口恢復低速穩(wěn)定增長，2010年一季度以后我國出口就能夠恢復快速增長，但投資和消費需求實際增速均將大幅度回落。2010年各季度GDP累計增速呈“U”型，2011年各季度GDP累計增速呈倒“U”型；2010年一季度GDP增長10.7%,2010年和2011年全年GDP分別增長10.1%和9

13、.2%。2010年一季度到2011年四季度期間CPI和PPI累計漲幅均呈“U”型發(fā)展。2010年一季度CPI和PPI漲幅分別為3.2%和5.7%，此后開始回調(diào)到2010年全年的0.5%和4.7%。2011年一季度以后開始加速上漲，2011年全年漲幅分別提高到3.8%和7.3%；其中在2011年三、四季度當季CPI漲幅分別為5.6%和6.3%,出現(xiàn)物價漲幅超過5%的嚴重通貨膨脹現(xiàn)象。（一）未來兩年我國經(jīng)濟將恢復較快增長，但增速波動較大我們假定從2010年一季度開始我國貨幣政策和貿(mào)易政策保持2010年2月份的水平（具體假定見表2），人民幣名義有效匯率穩(wěn)定在2010年2月份的水平，2010年財政支出

14、實際增速保持在6.4%（經(jīng)模型預測2010年名義增速為11.3%），2011年分類財政支出實際增速保持2010年的水平，2010年和2011年我國主要貿(mào)易伙伴進口分別增長7.2%和8.2%。在此前提下，我們利用“季度經(jīng)濟增長周期模型”進行模擬預測，結(jié)果表明：未來兩年我國經(jīng)濟將恢復較快增長狀態(tài)，但受投資和消費需求實際增速大幅度下降及其波動的影響，GDP增速波動幅度很大。2010年各季度GDP累計增速將呈“U”型發(fā)展，一季度GDP增速將達到10.7%的較高水平，二季度GDP增速深度回調(diào)，上半年GDP增速回調(diào)到7.6%；三季度GDP增速開始回升，全年GDP5曾長10.1%。2011年各季度GDP累計

15、增速呈倒“U”型，GDP增速從一季度的9.9%提高到上半年的11.5%之后迅速回調(diào)，2011年前三季度和全年GDP增速分別回調(diào)到9.3%和9.2%。表2在主要貿(mào)易伙伴進口増速企穩(wěn)、我國宏觀調(diào)控政策保持穩(wěn)定的情景下,我國生要經(jīng)濟指標實際增速預測的結(jié)果經(jīng)擠指標2009年4季度20E年2011年庠度2季度球度4季度嘩度2季度博度4季度GDPA.5107Z6S.7109911.59.39.2第一產(chǎn)業(yè)瞎抑值4.54.42.92,22.63.24.14,54.2第二產(chǎn)業(yè)增加值9.011,66.5S.499IQ.S12,9839.3第三產(chǎn)業(yè)增加值8.610.79710.11L6JC310,911.310.1

16、投資總額319.113.517.3192322.216.2戰(zhàn)1第一產(chǎn)業(yè)投資4K.612.646.172.963.457.419.42?26.8第二產(chǎn)業(yè)投資3LI27.314,921027.829432.917,122,2第三產(chǎn)業(yè)投資3914.5J2.710.61L.317,712.814.112.2寤地產(chǎn)投資11.31747J4.38.517,021.217.712,3消費總額15.913.913.3H.811.813.01331312,城鎮(zhèn)消費15,614,313,711311.413.314,21413R農(nóng)村消費16.612.811012.012412.411.711.4LL3岀口82HL

17、I&0115.3JI7.6119.8107,911L212L8117.5進口85.9125.8112.6114.91197117.9121.5120.8126,5金融機構貸款33.】312.98-96.012.710,614.320.S短期貸款19,21.26.49.33,11IJ504.3IS3中長期貸就44.123.623.415.211626722.628.J27,4金融機構存款27612313,6U.SH.314.4)2.616.721J障民儲蓄存款22.16,011.89.510.013.41L114.314.6城鎮(zhèn)居民可支配收人10.65.93.86.7S.76J9+96.54.2

18、農(nóng)村居民純收人9AS.84.57.310.96.77.68.95.4實際有敷匯率9&590jO91.392.193.9&9.1S&5冊&7.4表3在主要貿(mào)易伙伴進口增速企穩(wěn)、我國宏觀調(diào)控政策保持穩(wěn)定的情最下,錢國主要經(jīng)濟指標名義増速預測的結(jié)果（）1細拾標2009#200年201】年4季度1季度2季度3季度4季度1季度2攀度3季度4季度30.420.7IO22.624.927.226.022.026.2消費14.116,7IS.711615.613.414.5IZ319,9金融機構存敕26.417.919817.71641S.S區(qū)425.43L0居民儲薔存款2).011.217.8I5JM917

19、.716822724.1城瓠居民可支配收人9.6119.4)2J13.610.815.414.412.8我村唐民純收人8.314,210.2血35.910.S13.017.014.Q金惡機構貸款31.818.61加I4J10.SI7J16.222.S3Q.81中撓期貸款42.829.730.121.320.931.537.637.9|M0li.s10JS.84.46,55,5.86.S5.1iMJ30.422-1158憶112314.514,9應116,7M227.619.916J14.3B7115.715.8欣1?3MV36.034.934.232.03M334.434533.1J2.fiC

20、PI*0.73.21.5L00.J0.41.63.03.SPPI心5.76.25.54.7433.7567.3RPI1.41.40.50.5.7152.52.5J.4進口價格鼬幣10.1101.5100.099398.9102.7104.6106.7出口價格96.7105.0L05.7104.9103.1KH499,999.0973貿(mào)易伕伴物價捲數(shù)99.4101.110010G.5100399710031&0.9101.2（二）未來兩年財政支出和投資增速將大幅度下降在一年期存貸款利率、平均關稅稅率和平均出口退稅率保持2009年的水平，存款準備金率和人民幣名義有效匯率保持2010年2月份的水平的

21、情況下，要實現(xiàn)2010年全年財政支出名義增長11.4%左右的預算目標，2010年的實際財政支出增速只能保持6.4%左右，這一實際增速僅相當于2009年實際財政支出增速（24.1%）的26.7%、2005-2008年實際財政支出增速均值（14.4%）的44.4%。如果2011年繼續(xù)保持2010年分類財政支出實際增速不變，2011年財政支出實際增速將提高到7%，名義財政支出增速將提高到15.8%。受政策緊縮、特別是財政支出實際增速大幅度下降的影響，2010年投資增速將大幅度下降，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資名義增速將從2009年的31%下降到2010年的24.9%，下降6.1個百分點，但扣除第二產(chǎn)業(yè)增加值縮減

22、指數(shù)因素之后的投資實際增速降幅遠大于名義增速降幅。實際投資增速將從2009年的36%下降到2010年上豐年的13.5%，三季度開始反彈，全年投資實際增速只有19.1%，比2009年投資實際增速下降16.9個百分點。2011年金融機構貸款增速不斷提高，投資增速也相應提高，總體走勢前高后低，投資名義增速和實際增速在一季度分別達到27.2%和23.9%的高峰后趨于下降，全年投資名義增速和實際增速分別回調(diào)到26.2%和18.1%。（三）未來兩年居民收入實際增速大幅度下降，消費需求實際增速將持續(xù)回扣除GDP縮減指數(shù)因素，2009年我國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和農(nóng)村居民人均純收入分別增長10.79%和16.

23、44%。2010年和2011年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入名義增速分別為13.6%和12.8%，但實際增速分別為8.7%和4.2%，分別比2009年實際收入增速下降2.1個百分點和6.6個百分點。2010年和2011年農(nóng)村居民人均純收入名義增速分別為15.9%和14%，但實際增速分別為10.9%和5.4%；2011實際增速比2009年增速也有大幅度下降。在居民收入實際增速持續(xù)大幅度下降的同時，科教文衛(wèi)和社會保障與就業(yè)等民生性財政支出實際增速也大幅度下降，對居民收入和消費支出產(chǎn)生了較強的緊縮效應。民生性財政支出不僅直接影響到居民收入，也會直接影響到居民的消費支出，特別是對居民短期消費行為影響很大。模型

24、模擬分析表明，科教文衛(wèi)和社會保障與就業(yè)支出實際增速短期波動值每提高一個百分點，分別會直接引致：城鎮(zhèn)居民收入增速短期波動值提高0.29個百分點和0.04個百分點，城鎮(zhèn)居民消費實際增速短期波動值提高0.08個百分點和0.005個百分點；農(nóng)村居民收入實際增速短期波動值分別提高0.08個百分點和0.14個百分點，農(nóng)村居民消費實際增速短期波動值分別提高0.11個百分點和0.097個百分點。按模型假定財政支出實際增速估算，2010年科教文衛(wèi)支出實際增速短期波動值下降14個百分點，城鎮(zhèn)居民和農(nóng)村居民消費實際增速因此分別下降1.1個百分點和1.5個百分點；社會保障與就業(yè)支出實際增速短期波動值下降19.3個百分

25、點，城鎮(zhèn)居民和農(nóng)村居民消費實際增速因此分別下降0.1個百分點和1.9個百分點。民生性財政支出對農(nóng)村居民短期消費行為的影響大于對城鎮(zhèn)居民短期消費行為的影響；民生性財政支出增速的大幅度下降，導致農(nóng)村居民消費增速的降幅遠大于城鎮(zhèn)居民消費增速的降幅。在收入和民生性財政支出實際增速均大幅度下降的情況下，未來兩年城鄉(xiāng)居民消費實際增速將不斷回調(diào)，全社會消費品零售總額實際增速將從2009年的16%下降到2010年的11.8%，2011年回升到12.8%，但仍大幅度低于2009年實際增速。其中城鎮(zhèn)居民和農(nóng)村居民消費實際增速分別從2009年的15.6%和16.7%下降到2010年的11.4%和12.4%；2011

26、年城鎮(zhèn)居民消費實際增速回升到13.8%，但2011年農(nóng)村居民實際消費增速將進一步下降到11.3%。（四）人民幣實際有效匯率大幅度升值，進出口貿(mào)易恢復快速增長在模擬預測分析中，我們假定人民幣名義有效匯率指數(shù)保持2010年2月份的水平，與2009年全年水平基本持平，但由于2010年和2011年我國物價水平明顯高于模擬預測的主要貿(mào)易伙伴加權物價水平，2010年和2011年我國實際有效匯率有較大幅度升值。與2009年實際有效匯率水平相比，2010年和2011年人民幣實際有效匯率分別升值4.6%和11.3%。人民幣實際有效匯率的升值通過提高出口產(chǎn)品價格、降低進口產(chǎn)品價格，間接降低我國出口數(shù)量增速、提高了

27、我國進口數(shù)量增速，而出口價格的提高會部分抵消出口數(shù)量增速下降對出口價值增速的負面影響，進口價格的下降也會部分抵消進口數(shù)量增速提高對進口價值增速的拉動作用。因此，人民幣實際有效匯率升值對我國出口價值增速的負面影響要小于對出口數(shù)量增速的影響。盡管實際有效匯率有較大幅度升值，由于模型假定我國主要貿(mào)易伙伴進口恢復較快增長，我國經(jīng)濟恢復較快增長、國內(nèi)需求增加，2010年和2011年我國進出口貿(mào)易仍將恢復快速增長態(tài)勢，其中2010年全年出口和進口分別增長19.8%和19.7%，2011年全年出口和進口分別增長17.5%和26.5%。表4模擬預測運用宏觀調(diào)控政策與外部發(fā)展環(huán)境主要經(jīng)濟指標假定變化情況（）經(jīng)耕

28、指標20Q9年4季度M年、2011年悸度2季度3季度4汞度譚度洋度3季度4挙度財政支出實際增速24.06.76,56,46.46.4.66J7.0侖共服務支出3.04,04.04.04,04.04.34.04.0環(huán)境保護克出22,717,0J7.017,017,0170IT017.0170科教丈衛(wèi)支覽3L44.04.04.04.04.04.G4.04.0其他財政支酣21-34,0.4,04,04.04.04,0斗.04.0社金保障支出20.2404.04.04.04.04.04.04.0名文有效匸率164.5164.9164-9164.91649164.9164.9164.9164.9主螢貿(mào)披

29、伙佯岀口-J9.7號8.3827.97.77,77.7主要僵易伙伴進口-24.Q4.96.06.77.1838.28.2平均關稅稅率0.040.040.040.040,040.040.040.040.04一年期存隸利率2,252,252,252.252.252.252.252.252.25i年期貸戟利率5.315,315.315,315.315.3!53!53i531存敕準備金率14J5147514751475147514.1514,75J4.7514.75平均出口退稅率048信0-1K0.1詣0480.1ft0.180IR（五）金融機構貸款增速大幅度下降，貨幣供給增速回歸健康運行狀態(tài)受建設性

30、財政支出增速大幅度下降、貨幣政策緊縮和投資增速回調(diào)的影響，2010年一季度以后金融機構貸款增速大幅度下降，金融機構貸款余額和中長期貸款余額實際增速（名義增速扣除GDP縮減指數(shù)因素）分別從2009年的34.1%和46%下降到2010年的6%和15.6%，名義增速分別從2009年的31.7%和43.5%下降到2010年的10.8%和20.9%。2011年金融機構貸款增速反彈，金融機構貸款余額名義增速和實際增速分別提高到30.8%和20%，中長期貸款余額名義增速和實際增速分別提高到37.9%和27.4%。表5我國分類財政支出名義增速模擬預測情況（%）財政支出吉共脫錚壞境棵護科教文衛(wèi)其他社令保障200

31、9年4季度22-97.021.630.220219.12010障度12.09.122.S9.19,192季度1239.623.39.69,6963季度12.09.523.29.59.59.5斗季度113S,72238.78.78,7加II年譯度10.5215808.0S02李度1209J22,99.3939.3埒度14.611,725.7.117IL7117譯度15.S12.626,612.612.612.&受貨幣政策緊縮、貸款增速回調(diào)以及內(nèi)需增速下降的影響，2010年貨幣供給增速逐季度大幅度回落,M0、M1和M2的增速分別從2009年的12%、32.35%和27.68%，持續(xù)大幅度下降到20

32、10年四季度的6.3%、12.1%和13.4%。在金融機構貸款增速反彈和投資增速回升等因素的影響下，2011年M1和M2的增速分別持續(xù)回升到17.1%和17.7%,但M0增速繼續(xù)下降，2011年四季度下降到5.1%。（六）物價恢復上漲趨勢，通貨膨脹壓力不斷加大受前期貨幣供給增速較高、進口價格大幅度上漲以及外需擴大等因素的影響，2010年一季度開始我國物價將恢復上漲態(tài)勢，2010年一季度到2011年四季度期間CPI和PPI季度累計漲幅均呈“U”型發(fā)展。2010年一季度CPI漲幅達到3.2%，此后受消費實際增速和貨幣供給增速下降的影響，CPI漲幅從二季度開始持續(xù)下降，2010年全年CPI漲幅降為0

33、.5%。但2011年CPI漲幅逐季度不斷提高，全年漲幅在3.8%左右，在2011年三季度和四季度CPI當季漲幅分別高達5.6%和6.4%，出現(xiàn)比較嚴重的通貨膨脹現(xiàn)象。PPI走勢與CPI走勢基本相同。2010年一季度PPI漲到5.7%，2010年全年回落到4.7%。2011年PPI漲幅將逐季度提高，從2011年一季度的4.1%提高到全年的7.3%；其中在2011年三季度和四季度當季漲幅分別高達9.2%和12.6%。受宏觀調(diào)控政策緊縮的影響，2010年我國物價恢復上漲趨勢，但不會出現(xiàn)通貨膨脹現(xiàn)象，物價漲幅高于5%的嚴重通貨膨脹現(xiàn)象將在2011年下半年出現(xiàn)。三、外部環(huán)境大幅度波動的情景下我國經(jīng)濟發(fā)展

34、的前景在假定未來兩年國內(nèi)宏觀調(diào)控政策緊縮力度相對穩(wěn)定的前提下，我們利用“季度經(jīng)濟增長周期模型”進行模擬預測的結(jié)果表明，如果2010年我國主要貿(mào)易伙伴進口恢復快速增長、2011年回歸較低水平，未來兩年我國出口將恢復快速增長，但將大幅度波動。受國內(nèi)宏觀調(diào)控政策擴張力度大幅度收縮的影響，國內(nèi)投資和消費需求實際增速將大幅度回落。在外需和內(nèi)需增速均大幅度波動的影響下，未來兩年我國經(jīng)濟恢復較快增長，但波動幅度明顯加大。2010年各季度GDP增速仍呈“U”型，2011年各季度GDP實際增速仍呈倒“U”型。2010年一季度GDP增速提高到11.1%，2010年和2011年全年GDP增速分別為10.3%和9%。

35、2010年一季度到2011年四季度期間CPI和PPI季度累計漲幅仍呈“U”型發(fā)展，漲幅分別從2010年一季度的3.7%和6.7%回調(diào)到2010年全年的0.9%和5.3%。2011年物價漲幅將逐季度提高，全年CPI和PPI漲幅分別為4.7%和7.8%：其中在2011年三、四季度當季CPI漲幅分別為6.8%和7.1%，通貨膨脹現(xiàn)象明顯加重。（一）未來兩年經(jīng)濟增速提高，波動幅度加大我們假定從2010年一季度開始我國貨幣政策、人民幣名義有效匯率和貿(mào)易政策保持2010年2月份的水平，2010年財政支出實際增速保持在6.4%，2011年分類財政支出增速保持2010年的水平；2010年我國主要貿(mào)易伙伴進口恢

36、復快速增長、2011年回歸較低的水平，2010年和2011年主要貿(mào)易伙伴進口分別增長18.5%和7.7%。在此條件下，利用“季度經(jīng)濟增長周期模型”對我國經(jīng)濟發(fā)展前景進行模擬預測，結(jié)果表明：2010年我國GDP季度累計增速明顯提高，但波動幅度明顯加大。2010年一季度GDP增速將提高到11.1%，二季度GDP增速深度回調(diào)到7.5%，前三季度GDP增速回升到8.8%，全年GDP增長10.3%。2011年上半年GDP增速將延續(xù)2010年下半年的回升態(tài)勢，提高到12%,但在投資實際增速下降的影響下，GDP增速從2011年三季度開始再次大幅度下降，2011年全年GDP增速回調(diào)到9%。表6在主要貿(mào)易伙伴進

37、口增速企穩(wěn)、我國宏觀調(diào)控政策保持穩(wěn)定的情景下,我國主要經(jīng)濟指標實際增速預測的結(jié)果（）經(jīng)濟扭標2009年4睪度2飢0年2011年I融2季度3孝度斗筆度1季度2季度3爭度4李度GDP8.5117.5胭10.39,712.09.39.0第一產(chǎn)業(yè)增減4.44.73.22.22.53.04.24.74.2第二產(chǎn)業(yè)堆加值8.963S,510.010015.78.39.1第三產(chǎn)業(yè)增加值眥i11.09.910312,010.311.L11.60$投資總額35.6：I9.KB.017.61?.323.4為.415,617.9*一薩業(yè)投資481too4L572.&66.962.6迦.4-7.721.1第二產(chǎn)業(yè)投資

38、31.128.B11825.627.927?35S5.7222第.三產(chǎn)業(yè)投資39.2M512.710.811.418.012.7】412,0房地產(chǎn)投資222I】7鬼砧-1.78.996.621.618.2IL6消費總額15.913.913.311.711,912.911311113城軾消費.15.614313.711311.4J3.214,214.213.7農(nóng)村消費16.612.912.012,012J114|.711.511.3出口SL812131214124.3126,31075ilfij122.03I6J進口85.940118.11肢9124,51153122.6203I2SJ金融機構貸

39、款33J32813.09.25月L3.410.514.0213短期貸歎19.2105.S9,92r81175.53.039.2中掄期貸歎44.223.224.315.315.827.621.82S.627.7金融機構存款27.711.313.812.1L21S.212.416.fi216居民儲蓄存款22.15.112.09.79.313.710.!t4.0t5.4城鎖居民可支配收人10,66.23.46.88,96.210.66.317農(nóng)村居民純收入9.39.85.16.S10.86.2?.710.05.2實際有效匯率9”H9.650.89!.S93J89.088.687.587.2與我國主要

40、貿(mào)易伙伴進口恢復低速平穩(wěn)增長情景下的經(jīng)濟增速相比，2010年我國出口增速明顯提高，拉動我國2010年一季度GDP增速提高0.4個百分點，但僅拉動2010年GDP增速提高0.2個百分點，主要原因是隨著我國進出口貿(mào)易增速的提高，我國進口價格也同步提高了1.9個百分點，而進口價格上漲意味著國內(nèi)工業(yè)企業(yè)成本上漲、增加值減少部分抵消了出口增速提高對第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)增加值的拉動作用。表7在主要貿(mào)易伙伴進口增速企穩(wěn)、我國宏觀調(diào)控政策保持穩(wěn)定的情景下,我國主要經(jīng)濟指標名義增速預測的結(jié)果（）軌濟指標4M2010年20年季度2季度3季度4季度季度2季度瑋度鋅度投資30.322.118.323.024.925.S

41、26,421.025.9消費14.116,9J9.0JO15.911014.016,919.8金融機構存款26.5IS.120.91R.516619.017.224.7幾4居艮鶴善存款21.011.019.115.9H.617514.S21.924.7鼻脈居號？支配收%12.29.912.Q14.29.735.311712.1農(nóng)村居民純收人S315.911J12.816.29.712.31Z6I3J金融機構貸款3L919,120.115.4LL.I17.215.221.9II中長期貸款42930.132.121.921.43L827.0J7.538.0M0II.fl10,29.24.66.95

42、.55.76.9M30.422.215,8腹112.314,7乃16.L16.8M227.619.916,7143B.715.815.916.517.4MV36.0珂934.432.033.434434.733.232.8C円-0J3.7.2.41.70.90.414124.2PPI-0.96.7756.55.34.03.43$7.8RPI丄41.91,2L01.2233.015進口價格88.5106.0104.6102.4101.297.5I01J105.6106.6出口價格96.7107.31092109.210X4103.70A99297.2貿(mào)廚恢伴物枷指數(shù)99,4I0L5101J100

43、.8100.599.4100.0100.7I0L2（二）財政支出和投資增速繼續(xù)大幅度下降在我國主要貿(mào)易伙伴進口先恢復快速增長、后迅速回調(diào)的情況下，如果2010年我國實際財政支出增速保持在6.5%左右，2010年全年財政支出名義增長將在11.6%左右，基本實現(xiàn)財政支出預算增長的目標。如果2011年繼續(xù)保持2010年分類財政支出實際增速不變，2011年實際財政支出增速將提高到7%，名義財政支出增速將提高到15.6%。受政策緊縮、特別是財政支出實際增速大幅度下降的影響，2010年投資增速仍將大幅度下降，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資名義增速將從2009年的31%下降到2010年的24.9%，下降6.1個百分點，但

44、扣除第二產(chǎn)業(yè)增加值縮減指數(shù)因素之后的投資實際增速降幅遠大于名義增速降幅，實際投資增速將從2009年的36%下降到2010年上半年的13%，三季度開始反彈，全年投資實際增速只有19.5%，比2009年投資實際增速下降16.5個百分點。2011年投資增速將呈前高后低走勢，投資名義增速和實際增速將分別從一季度的25.8%和23.4%回調(diào)到全年的25.9%和17.9%。這一模擬結(jié)果與我國主要貿(mào)易伙伴進口恢復低速平穩(wěn)增長情景下的投資增速的結(jié)果基本相同，說明在目前產(chǎn)能過剩嚴重的情況下，小幅度的出口增速提高不會引致國內(nèi)投資增速出現(xiàn)較大幅度的提升。（三）居民收入和消費需求實際增速仍將大幅度下降在我國主要貿(mào)易伙

45、伴進口先恢復快速增長、后迅速回調(diào)的情況下，2010年和2011年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入名義增速分別為14.2%和12%，實際增速分別為6.8%和3.7%，分別比2009年實際收入增速下降4個百分點和7.1個百分點。2010年和2011年農(nóng)村居民人均純收入名義增速分別為16.2%和13.7%，實際增速分別為6.8%和5.2%，分別比2009年實際收入增速下降3.6個百分點和5.2個百分點。2011年城鄉(xiāng)居民收入實際增速遠低于名義增速，主要原因是2011年通貨膨脹率大幅度提高。居民收入實際增速的大幅度下降，加上科教文衛(wèi)和社會保障等民生性財政支出實際增速大幅度下降，導致2010年一季度以后城鄉(xiāng)居民實

46、際消費增速將持續(xù)回調(diào)，全社會消費品零售總額實際增速將從2009年的16%下降到2010年的11.9%，2011年回升到12.7%。其中城鎮(zhèn)居民和農(nóng)村居民消費實際增速分別從2009年的15.6%和16.7%下降到2010年的11.4%和12.4%；2011年城鎮(zhèn)居民消費實際增速回升到13.8%，但2011年農(nóng)村居民實際消費增速將進一步下降到11.3%。這一模擬結(jié)果與我國主要貿(mào)易伙伴進口恢復低速平穩(wěn)增長情景下的結(jié)果基本相同，主要原因是出口增速的小幅度提升，僅會引致GDP增速小幅度提升，對居民收入實際增速的影響有限。（四）進出口貿(mào)易增速提高，人民幣實際有效匯率升值幅度略有加大在我國主要貿(mào)易伙伴進口先

47、恢復快速增長、后迅速回調(diào)的情況下，2010年我國進出口貿(mào)易增速明顯提高。模擬分析顯示，2010年我國出口和進口分別增長26.3%和24.5%，分別比我國主要貿(mào)易伙伴進口恢復低速平穩(wěn)增長情景下的出口和進口增速提高了6.5個百分點和4.8個百分點。但隨著我國主要貿(mào)易伙伴進口增速的回調(diào)，2011年各季度我國出口和進口增速也將持續(xù)下降，2011年全年出口和進口分別增長16.3%和25.1%，分別比我國主要貿(mào)易伙伴進口恢復低速平穩(wěn)增長情景下的出口和進口增速下降1.2個百分點和1.4個百分點。進出口貿(mào)易增速提高引致我國國內(nèi)物價漲幅明顯加大，在假定名義有效匯率不變的情況下，2010年和2011年我國實際有效

48、匯率升值幅度也略有提升。與2009年實際有效匯率水平相比，2010年和2011年人民幣實際有效匯率分別升值4.9%和11.4%，分別比我國主要貿(mào)易伙伴進口恢復低速平穩(wěn)增長情景下的出口和進口增速下降0.3個百分點和0.1個百分點。（五）金融機構貸款增速繼續(xù)大幅度下降，貨幣供給增速回歸健康運行狀態(tài)在2010年我國主要貿(mào)易伙伴進口恢復快速增長的情況下，受國內(nèi)宏觀調(diào)控政策擴張力度大幅度收縮的影響，2010年一季度以后我國金融機構貸款增速大幅度下降，金融機構貸款余額和中長期貸款余額實際增速（名義增速扣除GDP縮減指數(shù)因素）分別從2009年的34.1%和46%下降到2010年的5.9%和15.8%，名義增

49、速分別從2009年的31.7%和43.5%下降到2010年的11.1%和21.4%；2011年金融機構貸款余額名義增速和實際增速分別提高到31.1%-21.3%，中長期貸款余額名義增速和實際增速分別提高到38%和27.7%。MO、M1和M2增速分別從2009年的12%、32.35%和27.68%，持續(xù)大幅度下降到2010年四季度的6.9%、12.3%和13.7%；2011年Ml和M2增速持續(xù)回升到16.8%和17.4%,MO下降到4.7%。這一結(jié)果與我國主要貿(mào)易伙伴進口恢復低速平穩(wěn)增長情景下的結(jié)果相比略有提高，說明出口增速提高會引致金融機構貸款和貨幣供給小幅度提高。（六）物價漲幅明顯提高，通貨膨脹壓力進一步加大在2010年我國主要貿(mào)易伙伴進口恢復快速增長的情況下，2010年一季度到2011年四季度期間CPI和PPI季度累計漲幅仍呈“U”型發(fā)展，但物價漲幅明顯加大。2010年一季度到2011年四季度我國CPI漲幅將呈“U”型發(fā)展。2010年一季度CPI漲幅為3.7%，此后逐步回落到2011年一季度的0.4%，但從2011年二季度開始持續(xù)大幅度攀升，2011年全年CPI漲幅