大學生創(chuàng)業(yè)·就業(yè)案例教程第五章課件

1、第五章 創(chuàng)業(yè)資本企業(yè)騰飛的翅膀 開篇案例及討論 第一節(jié) 創(chuàng)業(yè)資本的作用 第二節(jié) 創(chuàng)業(yè)資本的管理 第三節(jié) 新創(chuàng)企業(yè)的融資主要內容掌握創(chuàng)業(yè)資本、風險投資、創(chuàng)業(yè)投資等概念; 了解創(chuàng)業(yè)資本在國民經濟中的作用; 了解創(chuàng)投公司的組織形式; 了解創(chuàng)業(yè)資本的投資管理；了解新創(chuàng)企業(yè)融資的途徑。學習目標 做穩(wěn)，靠走專業(yè)化道路；做好，靠科學化管理；做強，靠科技創(chuàng)新；做大，靠資本運作。 賀超兵開篇案例及討論阿里巴巴的“網絡聯(lián)?！辟J款討論：阿里巴巴的“網絡聯(lián)?！辟J款給我們的資本市場帶來了什么啟示？第一節(jié) 創(chuàng)業(yè)資本的作用 創(chuàng)業(yè)者必須學會運用資金，企業(yè)是一個投入產出系統(tǒng)，人流和物流伴隨著資金流，資金流出現(xiàn)停滯，企業(yè)就難以生

2、存。一、創(chuàng)業(yè)資本的概念及特征企業(yè)發(fā)展的助推器 （一）創(chuàng)業(yè)資本的概念 創(chuàng)業(yè)資本是指專業(yè)投資機構對于未來具有較高成長性的企業(yè)所進行的流動性較小的權益性投資。這種投資原則上屬于無擔保的、高風險的，并與管理相結合的投資行為。（二）創(chuàng)業(yè)資本與創(chuàng)業(yè)投資基金的區(qū)別 創(chuàng)業(yè)資本比創(chuàng)業(yè)投資基金的概念更寬泛。由個人分散從事創(chuàng)業(yè)投資，或是由商業(yè)銀行、投資銀行、金融公司與實業(yè)公司以自有資金單獨從事創(chuàng)業(yè)投資的都屬于創(chuàng)業(yè)資本范疇，但它們都只是一種非組織制度化的創(chuàng)業(yè)資本。而創(chuàng)業(yè)投資基金是一種組織制度化的高級形態(tài)的創(chuàng)業(yè)資本，從法律意義上講這類創(chuàng)業(yè)資本的投資者都是“間接投資者”。 值得注意是，由個人或非專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機構直接從事

3、創(chuàng)業(yè)投資在全社會創(chuàng)業(yè)投資活動中一直占有相當大的比例。據不完全統(tǒng)計，由相對富有且具有一定投資經驗的個人直接從事創(chuàng)業(yè)投資的創(chuàng)業(yè)資本，即所謂“天使資本”就相當于創(chuàng)業(yè)投資基金總規(guī)模的10倍。 由于由個人或非專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機構直接從事創(chuàng)業(yè)投資，其投資的分散性和非組織性使其具體的投資活動與規(guī)模無法準確統(tǒng)計。因此，我們目前通常談到的“創(chuàng)業(yè)投資”，實質上主要是指創(chuàng)業(yè)投資基金，其發(fā)展情況是可以統(tǒng)計的。（三）創(chuàng)業(yè)資本與風險資本的聯(lián)系與區(qū)別 “創(chuàng)業(yè)資本”（venturecapital）與“風險資本”（riskcapital）是兩個不同術語。其中的 “Risk”原本表示“風險”；“Venture”則表示“冒險、敢于做

4、、冒險行為、冒險事業(yè)”，含有行為主體對其行為目的、實現(xiàn)目的可能需要承擔的風險因素的感知，并基于此所作出的行動方案設計等多方面的涵義，尤其是當其運用于企業(yè)創(chuàng)業(yè)和對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行投資這一特定的專業(yè)領域時，它更是賦有了特定的內涵，所表示的就不再是一般意義的“冒險行為”和“冒險事業(yè)”，而是一種從事“創(chuàng)業(yè)”和“創(chuàng)業(yè)投資”這種特定意義上的冒險行為及其結果“創(chuàng)業(yè)事業(yè)”、“企業(yè)”。創(chuàng)業(yè)投資是對未來具有高成長性企業(yè)的投資創(chuàng)業(yè)投資是一種屬于高風險、高收益的投資創(chuàng)業(yè)投資是一種流動性較小的權益性投資創(chuàng)業(yè)投資是一種投資與管理相結合的投資（四）創(chuàng)業(yè)資本的特征具體來說，創(chuàng)業(yè)資本必須滿足以下幾方面的特征：二、中國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展

5、現(xiàn)狀生機勃勃 經過十多年的發(fā)展，我國創(chuàng)業(yè)資本的各種投資機構數(shù)量、投資量和地區(qū)范圍發(fā)展迅速。 1.中國創(chuàng)投增長迅速，資本市場建設逐步完善 2.中國創(chuàng)投投資多元化 3.本土創(chuàng)投逐步崛起 4.創(chuàng)投促進中國企業(yè)展翅高飛三、創(chuàng)業(yè)資本在經濟發(fā)展中的作用產業(yè)風向標 創(chuàng)業(yè)投資除了對創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供直接支持，從而創(chuàng)造更多的就業(yè)機會，支持經濟高速增長之外，還在產業(yè)結構調整，公司治理創(chuàng)新和金融深化等方面對經濟發(fā)展起著有效的推動作用。創(chuàng)業(yè)投資可推動國民經濟增長從粗放型向集約型的轉變。4創(chuàng)業(yè)投資可加快高新技術產業(yè)的發(fā)展，從而促進高新技術產業(yè)改造傳統(tǒng)產業(yè)。3創(chuàng)業(yè)投資可促進新產業(yè)的誕生和發(fā)展。2創(chuàng)業(yè)投資可促進高科技產業(yè)的發(fā)展，

6、從而帶動產業(yè)結構的戰(zhàn)略性調整。11.加速國民經濟的增長 創(chuàng)業(yè)資本的支持使得數(shù)以萬計的新興高新技術創(chuàng)業(yè)企業(yè)得以建立和發(fā)展，為公眾特別是白領階層創(chuàng)造了大量的技術要求較高的就業(yè)機會，為解決就業(yè)問題作出了巨大的貢獻。創(chuàng)業(yè)資本培育的高新技術企業(yè)已經成為經濟增長的引擎。2.促進產業(yè)結構的調整 創(chuàng)業(yè)投資對產業(yè)結構調整的影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面：3.促進管理創(chuàng)新（1）股權結構的變化。（2）投資風險控制的變化。（3）員工激勵機制的變化。（4）企業(yè)測評機制的變化。4.深化金融制度的變革 創(chuàng)業(yè)投資和創(chuàng)業(yè)資本市場的產生是技術創(chuàng)新和金融創(chuàng)新相結合的必然結果。創(chuàng)業(yè)資本的產生本身就是一種金融創(chuàng)新活動，是對資本市場的進一步

7、拓展。除此之外，創(chuàng)業(yè)資本在自身發(fā)展的同時，也對金融、資本市場提出了新的要求，這反過來又促進了金融深化改革。第二節(jié) 創(chuàng)業(yè)資本的管理一、創(chuàng)業(yè)資本來源及創(chuàng)業(yè)投資機構豐富多彩（一）創(chuàng)業(yè)資本的資金來源 創(chuàng)業(yè)資本從本質上講屬于買方金融性質的范疇，同時包括兩個方面融資和投資，這兩者缺一不可。雖然創(chuàng)業(yè)投資的融資和投資兩個市場基本上都是買方市場，然而，創(chuàng)業(yè)投資家在其中的地位和角色卻完全不同。作為買方金融中介，對于創(chuàng)業(yè)投資而言，融資在某種意義上是第一位的，而資金的來源相應決定了它的組織形式。（二）創(chuàng)業(yè)投資機構 創(chuàng)業(yè)資本的組織形式多采取成立創(chuàng)業(yè)投資公司的方式。目前各種創(chuàng)業(yè)投資基金的資金，基本上可以反映創(chuàng)業(yè)投資的全貌

8、。例如，美國有多家創(chuàng)業(yè)投資基金公司，不同來源的創(chuàng)業(yè)資本，最終由專業(yè)的創(chuàng)業(yè)資本家進行具體的投資操作和管理。 創(chuàng)業(yè)投資基金的種類有很多，按組織形式的不同，可以分為公司型和合伙公司型兩大類。二、創(chuàng)業(yè)資本的投資資本增值的必然選擇（一）創(chuàng)業(yè)資本的項目選擇 創(chuàng)業(yè)投資的項目選擇是一項十分謹慎的工作。選擇了一個好的項目，創(chuàng)業(yè)投資公司只要稍加引導便可獲得豐厚的利潤。創(chuàng)業(yè)投資機構與投資對象創(chuàng)新企業(yè)的關系被形象地比喻為婚姻關系，由此可見其對項目選擇的重視程度。1.創(chuàng)業(yè)投資項目的初步篩選2.盡職調查3.項目評估 （二）創(chuàng)業(yè)資本的投資協(xié)議 嚴格的審核結束后，如果創(chuàng)業(yè)投資者對被投資企業(yè)有興趣，他們就可以開始就投資的細節(jié)和

9、投資協(xié)議進行談判。協(xié)議主要確定投資的財務、監(jiān)管、退出以及投資方式等各方面事項。 如投資比例。創(chuàng)業(yè)投資公司根據對被投資企業(yè)未來價值的預測來確定他們投資的金額和換得的企業(yè)股份比例。在決定投資者應該得到的企業(yè)所有權比例上，雙方一定會有非常激烈的爭論，對創(chuàng)業(yè)投資者而言，他們對企業(yè)未來的發(fā)展持較為保守的估計，而企業(yè)家則希望能提高企業(yè)的未來收益，從而減少投資者可能持有的企業(yè)所有權。因此，針對這種矛盾，有些合同中規(guī)定，如果企業(yè)的經營業(yè)績達到一定標準，企業(yè)家就可以增持企業(yè)的股票比例。（三）創(chuàng)業(yè)資本的組合投資 創(chuàng)業(yè)投資是一種組合投資，也就是說，創(chuàng)業(yè)資本家不是只投資于一個項目，而是投資于一組項目，如前所述，創(chuàng)業(yè)投

10、資成功的概率比較低，同時投資于一組不同的項目可以用投資成功所盈彌補投資失敗所虧，最終獲得滿意的總體投資收益。一般來說，在創(chuàng)業(yè)投資發(fā)達的國家如美國，一家有限合伙制的創(chuàng)業(yè)投資公司在營運期限內往往會收到幾千個要求投資的項目建議書，創(chuàng)業(yè)投資公司經過初選從中選出幾百個，然后再經過嚴格審查，最終挑出幾十個項目進行投資，最后獲得投資的幾十個項目形成一種有目的性的組合關系。三、創(chuàng)業(yè)資本管理資本升值的保證1.創(chuàng)業(yè)資本投資管理的特點 創(chuàng)業(yè)資本家對創(chuàng)業(yè)公司的管理是通過與創(chuàng)業(yè)公司管理層的合作完成的，創(chuàng)業(yè)者與創(chuàng)業(yè)資本家在管理上（包括監(jiān)督和管理投資）的合作是很緊密的。向企業(yè)投入足夠的資金只是投資管理的第一步，接下來創(chuàng)業(yè)資

11、本家需要花費很大的精力對產品、市場、技術、財務數(shù)字、組織和管理等事務進行調查，他們經常帶著懷疑的眼光去看問題。創(chuàng)業(yè)者迫切需要得到創(chuàng)業(yè)資本家的資金支持，所以在大多數(shù)情況下，他們對創(chuàng)業(yè)資本家的這種挑剔表示理解，因為這有助于深入洞察企業(yè)各個方面存在的問題。我們的行動學習創(chuàng)業(yè)資本管理技巧行動步驟一：掌握創(chuàng)業(yè)資本的投資管理投資數(shù)額創(chuàng)業(yè)資本家對某家企業(yè)的投資數(shù)額越大，風險也就越大，管理監(jiān)控的程度也越高。時間安排創(chuàng)業(yè)資本家必須經常對一個企業(yè)進行實地訪問和電話查詢，如果他們管理的創(chuàng)新企業(yè)很多，會影響到他們對企業(yè)的管理時間和程度。企業(yè)的需要企業(yè)是否有這種管理咨詢的需要，是否愿意接受這種緊密式監(jiān)控，管理層是否有足

12、夠的經驗獨立完成工作，也影響到創(chuàng)業(yè)資本家參與管理監(jiān)控的程度。創(chuàng)業(yè)資本家的經驗沒有足夠經驗的創(chuàng)業(yè)資本家無法監(jiān)控企業(yè)的經營管理，也無法提供有效的咨詢意見。與企業(yè)的關系創(chuàng)業(yè)資本家必須與創(chuàng)新企業(yè)家相互信任和理解，共同明確創(chuàng)業(yè)資本家參與管理的目標和方式，才能進行有效的管理監(jiān)督、參與和咨詢。企業(yè)的發(fā)展階段在企業(yè)發(fā)展后期創(chuàng)業(yè)資本家的參與程度減小，在創(chuàng)新企業(yè)遇到困難或出現(xiàn)危機時，管理參與程度加強。2.影響創(chuàng)業(yè)資本家參與創(chuàng)新企業(yè)管理程度的因素行動步驟二：掌握創(chuàng)業(yè)資本的運營管理 創(chuàng)業(yè)資本投入到創(chuàng)新企業(yè)之后，便與創(chuàng)業(yè)投資公司相對獨立開來。雖然創(chuàng)業(yè)投資公司能通過自己的股權或其他方式參與創(chuàng)新企業(yè)的管理即投資管理，但創(chuàng)業(yè)

13、資本是創(chuàng)新企業(yè)的一個組成部分而不再屬于創(chuàng)業(yè)投資公司，而創(chuàng)新企業(yè)也絕不是創(chuàng)業(yè)投資公司的附庸，創(chuàng)新企業(yè)要通過自身的管理創(chuàng)造價值、獲取利潤，這也符合創(chuàng)業(yè)投資公司的利益。因此創(chuàng)業(yè)資本的運營管理 即創(chuàng)新企業(yè)的管理就成為創(chuàng)業(yè)資本家和創(chuàng)新企業(yè)共同關注的對象。 行動步驟三：掌握創(chuàng)業(yè)資本的風險管理（一）創(chuàng)業(yè)投資的風險 創(chuàng)業(yè)投資的風險在很大程度上與其投資于高科技產業(yè)有關，因為在高科技產業(yè)化的過程中，除了具有傳統(tǒng)技術產業(yè)化中存在的技術風險和市場風險外，還體現(xiàn)在其本身更新快、可能不成熟等特征上。高技術產業(yè)化具有高風險性，其成功的可能性比一般技術創(chuàng)新低得多。技術風險是由于即使需求明確，但技術提供方未必一定能兌現(xiàn)其滿足需

14、求的承諾。市場風險是由于在高技術領域很難以顧客的需求作為市場的基礎，影響因素有市場容 量、市場接受時間、市場增長速度及產品的市場競爭能力等。金融風險是指任何有可能導致企業(yè)或機構財務損失的風險。經營風險是指公司的決策人員和管理人員在經營管理中出現(xiàn)失誤而導致公司盈利水平變化，從而產生投資者預期收益下降的風險。信息風險是指在共享信息的過程中，由于信息的不對稱和嚴重的信息污染導致的信息不準確性、滯后性和其他一些不良后果的一種冒險現(xiàn)象。政策風險是指社會政治、法律、政策等條件的變化對高技術企業(yè)日常運行帶來的風險。1.來自高新技術產業(yè)化的風險（二）創(chuàng)業(yè)投資的風險來源2.來自創(chuàng)業(yè)投資公司的風險團隊管理風險團隊

15、管理風險受管理團隊的目標、價值取向、知識結構以及管理水平等的影響。投資階段選擇風險風險資金的融通分為種子資金、創(chuàng)辦資金、發(fā)展資金、擴展資金和拓展資金等階段。投資決策風險投資決策風險取決于風險投資的限額、投資策略組合以及投資方案的性質、資金來源及到位情況。工業(yè)化風險。工業(yè)化風險是指高技術產品開發(fā)成功后，這些高技術產品能否批量投入生產的風險。技術開發(fā)風險。技術開發(fā)風險是指一個有確定商業(yè)目標的開發(fā)項目，技術本身或市場需求定位上存在困難而導致失敗的風險。產品風險。產品風險是指高科技開發(fā)成功后，這些高科技成果能否走出實驗室進入企業(yè)生產出產品的風險。擴展風險。擴展風險是指高技術企業(yè)的產品銷售出去后，企業(yè)能

16、否進一步擴大生產，并獲得巨額利潤的風險。12345重組風險是指高技術產品已轉化為成熟產品，企業(yè)超額利潤消失，因而需要清理資產，遠離創(chuàng)業(yè)投資的風險。3.來自創(chuàng)業(yè)企業(yè)的風險第三節(jié) 新創(chuàng)企業(yè)的融資信用保證結構比較脆弱4資金需求形成一個有機的鏈條3資金需求具有長期性2創(chuàng)業(yè)資金需求大且具有不確定性1新建企業(yè)資金需求的特點：一、新創(chuàng)企業(yè)的資金需求特性巨大、長期和具有不確定性種子期種子期是指技術的醞釀與發(fā)明階段。這一時期的資金需要量相對較少，這時的資金投入被稱做種子資本。導入期導入期是指技術創(chuàng)新和產品試銷階段。這一階段的經費投入顯著增加，企業(yè)需要制造少量產品。成長期成長期對應于創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展中的成長階段和擴張

17、階段，是指技術發(fā)展和生產擴大階段。這一階段的資本需求相對前兩個階段又有增加。成熟期成熟期是指技術成熟和產品進入產業(yè)化大生產階段。這一階段的資金被稱為成熟資本。該階段企業(yè)的資金需求量很大，但已很少再增加創(chuàng)業(yè)資本了。二、新創(chuàng)企業(yè)融資的特點各時期不同三、融資前的準備獲得融資的基礎 在尋找資金之前，一定要做好以下幾個方面的準備工作： 1.企業(yè)銷售的產品 企業(yè)一定要首先明白自己銷售的是什么產品？產品的特色是什么？如何做好銷售是企業(yè)的第一要務。 2.寫好行動及資金計劃書 硅谷比較標準的商業(yè)計劃一般不會超過20頁，如果只是說服別人投資，當然不一定要有這么詳盡的計劃。但是，你應當按照對象的不同，確定計劃的詳略

18、和重點。在確定計劃之前，你的計劃中一定要寫清楚的是：銷售市場、技術和人才、財務運行及牽制機制。3.詳細介紹市場前景 詳細介紹市場前景也就是要告訴投資人，這一行業(yè)的市場前景。提醒投資人所要做的事業(yè)不一定是其他人從未觸及的事業(yè)，它可以是一個成熟行業(yè)，對現(xiàn)行行業(yè)的服務或是創(chuàng)新及應用。許多創(chuàng)業(yè)者都是依附于現(xiàn)行企業(yè)，成為大中企業(yè)的商品及服務的提供者而創(chuàng)業(yè)成功。他們大多依靠的服務取勝，而不是一定要做一個前所未有的行業(yè)。4.有一定的資金或投資擔保 有一些人總是希望自己所冒的風險越小越好，這是人之常情，依此來推理，投資人也一定是希望自己的風險越小越好。我們要相信沒有“空手套白狼”這樣的好事，要知道投資人不會愿

19、意承擔比你更大的風險。所以，在取得投資時一定要有一定的自有資金，或有一定的擔保資金。5.要有創(chuàng)業(yè)精神 創(chuàng)業(yè)不一定是新領域，但是創(chuàng)業(yè)者一定要有創(chuàng)業(yè)精神。要善于總結各種創(chuàng)業(yè)團隊的成功經驗。創(chuàng)業(yè)者應對自己所從事的事業(yè)有著無限的熱愛，始終堅定信心，并鍥而不舍地投入工作。6.創(chuàng)業(yè)者的優(yōu)勢 創(chuàng)業(yè)者應當知道，企業(yè)的資源不僅僅是資金，還有固定資產、商標、專利、土地、專有技術、公共關系、客戶以及合作團隊、企業(yè)文化等。這些資源正是創(chuàng)業(yè)者的優(yōu)勢和創(chuàng)業(yè)的前提條件。所以，創(chuàng)業(yè)者要告訴投資人自己的競爭優(yōu)勢是什么，可能會在那里找到市場突破點，壓力在哪里。當創(chuàng)業(yè)者實事求是地找到了企業(yè)的特點后，也就找到了市場，找到了市場也就找

20、到了資金。7.注意新產品開發(fā) 要知道市場永遠有縫隙，不會被任何一個企業(yè)，任何一個壟斷者完全占領。要知道你的市場在那里，你的客戶在那里。我們經常講到銷售定位問題，其實就是找到市場縫隙，大企業(yè)有大企業(yè)的優(yōu)勢和市場定位，小企業(yè)也有小企業(yè)的優(yōu)勢和市場定位。8.注意政策 要盡量將企業(yè)注冊在可以享有資金優(yōu)惠政策的地區(qū)，資金的優(yōu)惠包括：注冊資金的最低點要求、貸款支持、資本市場的活躍程度。例如，你是留學人員回國創(chuàng)業(yè)人員，就可以在留學人員創(chuàng)業(yè)中心注冊：這里軟硬件條件都非常好，租金低，稅收優(yōu)惠，可享受各級政府的科技撥款。四、新創(chuàng)企業(yè)的一般融資途徑不拘一格我們的行動利用多種融資方式融資行動步驟一：爭取天使融資 創(chuàng)業(yè)

21、投資天使的全稱是“非正式的私人股權投資者”，是指專門投資于高風險的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)或者資助企業(yè)家進行產品開發(fā)或者市場研究的富人。人們之所以形象地稱之為“天使”，是因為他們?yōu)閯?chuàng)業(yè)者提供了難得的“第一輪”資金。 程序簡單迅捷。由于“天使”只是代表自己進行投資，投資行為帶有偶然性和隨意性。沒有復雜而煩瑣的投資決策程序，投資決策主要基于對人的投資，因此，投資決策非?？?。獲得啟動資本。大多數(shù)投資者只提供“第一筆”融 資，使創(chuàng)新企業(yè)獲得啟動資本。企業(yè)可獲得經營上的建議。天使融資獲得的不僅僅是資金，還有投資者對于企業(yè)經營上的建議。需要一定的感情基礎。這是因為天使投資往往與“天使”的個人偏好有關，帶有強烈的感情色彩。12345可以忍耐較長的投資回報期。天使融資有以下特點：行動步驟二：利用風險投資公司融資 風險投資公司與“天使投資家”的投資方式完全不同，它是將資金、技術、管理、專業(yè)人才和市場機會等要素綜合起來而進行的創(chuàng)業(yè)投資，具有以下特點： (1)風險投資公司參與管理。 (2)風險投資公司參與經營的過程。