建材行業(yè)中報(bào)前瞻：水泥表現(xiàn)依然亮眼細(xì)分板塊表現(xiàn)均衡

1、建材行業(yè)上半年運(yùn)行情況水泥及其上游5月份以來(lái)價(jià)格穩(wěn)定，華北小幅提升，東南地區(qū)有所下降：5月份至今全國(guó)水泥均價(jià)由418.16元/噸變 為415.53元/噸，熟料價(jià)格由358.36元/噸變?yōu)?59.48元/噸。價(jià)格總體保持平穩(wěn)。其中華北價(jià)格有所調(diào) 升，華東、華中、華南等熱點(diǎn)地區(qū)因多雨有所碉減。隨著夏季雨季到來(lái)，預(yù)計(jì)水泥需求將出現(xiàn)季節(jié)性 回落，但各省份夏季限產(chǎn)執(zhí)行又將對(duì)需求形成約束，未來(lái)短期總體價(jià)格預(yù)計(jì)保持平穩(wěn)。隨著停產(chǎn)常態(tài) 化，廠商一方面會(huì)主動(dòng)削減無(wú)效產(chǎn)能，另一方面價(jià)格波動(dòng)會(huì)逐步減小向興旺國(guó)家靠攏，而企業(yè)業(yè)績(jī)彈 性將更多反映在量而非價(jià)格上。水泥表現(xiàn)好于預(yù)期，需求共振下行業(yè)出貨量提升：從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來(lái)看

2、，水泥板塊表現(xiàn)要好于去年年底 市場(chǎng)預(yù)期。2018年密集開(kāi)工帶來(lái)的存續(xù)工程為水泥需求形成強(qiáng)大的支撐，而2019年新開(kāi)工數(shù)據(jù)也超 乎市場(chǎng)預(yù)期，一季度水泥出貨量同比增長(zhǎng)16%,帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)如減水劑等出貨量提升。假設(shè)政府土地供應(yīng)缺乏，地產(chǎn)新開(kāi)工大概率下降，預(yù)計(jì)中期對(duì)水泥價(jià)格造成影響：當(dāng)前房企拿地是第 一要?jiǎng)?wù)，開(kāi)工回款是第二要?jiǎng)?wù)。因此導(dǎo)致地產(chǎn)數(shù)據(jù)開(kāi)工竣工背離，拿地溢價(jià)率與拿地?cái)?shù)量背離，基 本面數(shù)據(jù)與地產(chǎn)銷售相關(guān)性減弱。企業(yè)搶開(kāi)工意愿依然存在，但未來(lái)假設(shè)政府土地供應(yīng)數(shù)量缺乏，那么 存量工程下降，未來(lái)仍有較大可能新開(kāi)工面積增速下滑，特別是近期出臺(tái)地產(chǎn)信托融資以及海外債 發(fā)行均出現(xiàn)新的變化，新開(kāi)工需求向下的概

3、率更大。對(duì)應(yīng)反映中期水泥需求下滑。圖表1 .近年水泥價(jià)格、庫(kù)存、產(chǎn)量圖表2.近年煤炭?jī)r(jià)格、庫(kù)存、產(chǎn)量30%25%折15%10%5%0%-5%-10/30%25%折15%10%5%0%-5%-10/cu cl-uo O78OZ 90OOSZ s,8oz OMOZ 9ONOZ S.ZOZ OT9OZ 900z saoz OLUSOZ 9NOZ sussz OL4OZ 9O4OZ S4OZ OLod 9NOZ SOSSZ o&oz g&oz SAOZ 07二 ON 90,二目15%10%5%0%-5%-10/-15/budbuc 80CO0N 8000Z 0M0Z S.ZON ZLaoN zoaoz

4、 S.9ON gussz SUSON 二 4ON 90, WON O4ON 8085Z 8SOZ OXON goNse WON zo,二 oz S.LOZ 50005000500 2 2 11價(jià)格/元/噸（左） 庫(kù)存同匕t/% （右） 產(chǎn)量同比/% （右）價(jià)格/元/噸（左） 庫(kù)存同匕t/% （右） 產(chǎn)量同比/% （右）資料來(lái)源:萬(wàn)得,中銀國(guó)際證券|價(jià)格指數(shù)（左）庫(kù)存/五十萬(wàn)噸（左）產(chǎn)量同（右）資料來(lái)源:萬(wàn)得,中銀國(guó)際證券玻璃及其上游5月份玻璃行業(yè)基本面數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，但地產(chǎn)行業(yè)等下游需求仍未出現(xiàn)明顯驅(qū)動(dòng)力：5月初至今, 全國(guó)浮法白波均價(jià)由77.90元/重箱下跌到77.22元/重箱，后反彈到7

5、8.02元重箱。價(jià)格企穩(wěn)趨勢(shì)進(jìn)一 步確認(rèn)。最新重點(diǎn)省份平均庫(kù)存為354.13萬(wàn)重箱，同比下降15.66%。5月份至今重點(diǎn)省份平均庫(kù)存同 比初現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，減少速度加快，說(shuō)明當(dāng)前行業(yè)廠商清庫(kù)存到達(dá)一段落。6月份信義集團(tuán)等公司集中冷 修更是為短期玻璃價(jià)格企穩(wěn)創(chuàng)造了條件。當(dāng)前地產(chǎn)周期熨平拉長(zhǎng)，趨勢(shì)性的銷售長(zhǎng)期改善難以重新 出現(xiàn)，地產(chǎn)銷售持續(xù)下降，地產(chǎn)周期難有新變量，短期內(nèi)，庫(kù)存將是指導(dǎo)廠商行為和價(jià)格的重要指廠商冷修意愿不強(qiáng)，石油價(jià)格下滑對(duì)本錢(qián)改善并不明顯：冷修方面，廠商當(dāng)前對(duì)于產(chǎn)能的控制力已 經(jīng)非常強(qiáng)，局部產(chǎn)能并不是已經(jīng)到非冷修不可的程度，因此在價(jià)格高位的條件下，當(dāng)前廠商進(jìn)行冷 修意愿并不強(qiáng)。本錢(qián)方面，

6、去年四季度石油價(jià)格回調(diào)對(duì)玻璃行業(yè)本錢(qián)壓力有一定緩解，但并不是每 個(gè)廠商都是，局部廠商采用天然氣，由于四季度采暖期對(duì)沖后，本錢(qián)改善并不明顯。2019年7月16日建材行業(yè)中報(bào)前瞻中銀國(guó)際證券BOC INTERNATIONAL (CHINA)圖表4.近年石油焦價(jià)格、庫(kù)存、產(chǎn)量圖表3近年玻璃價(jià)格、庫(kù)存、產(chǎn)量25002000150010005000 25002000150010005000 2011-06 2012-06 2013-06 2014-06 2015-06 2016-06 2017-06 2018-06 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%- -5%- -10%價(jià)格/元/噸（左

7、） 庫(kù)存/千噸/（左） 產(chǎn)量同比/% （右）9080706050403020100 70% 60% 50% 40% 30%-20% 10% 0%- -10%-20%0T85Z 9O8OZ saoz OL.ZSZ 901oz soz 0T9L02 90.9SZ SCOON 0LUSSZ 9OUSOZ 號(hào)以0 S4OZ 9O4ON S63Z OL8OZ 9O6OZ SO3Z OL7OZ 900N 號(hào) ZON OEOZ 9。，二 ON 一價(jià)格/元/噸（左）一庫(kù)存同匕H%（右）一 一產(chǎn)量同匕H%（右）資料來(lái)源:萬(wàn)得,中銀國(guó)際證券資料來(lái)源:萬(wàn)得,中銀國(guó)際證券資料來(lái)源:萬(wàn)得,中銀國(guó)除證券建筑行業(yè)需求中國(guó)中

8、冶增速較高，中國(guó)化學(xué)、中國(guó)電建波動(dòng)較大；中國(guó)建筑新簽訂單增速相對(duì)較低：局部建筑央 企5月份新簽訂單陸續(xù)公布。中國(guó)建筑5月份新簽訂單1,929億元，同增16.49%,但ttm同比僅為2.40%, 2019年以來(lái)中國(guó)建筑新簽訂單增速波動(dòng)較大，總體平均增速在2%3%。中國(guó)中冶保持較快增速，5 月份新簽692.30億元，同增57.7%, ttm同比11.31%。中國(guó)化學(xué)訂單增速下滑較大，5月份新簽116.92 億元，同減58.72%, ttm同比19.27%。中國(guó)電建5月份新簽250.92億元，同減13.86%,由于前幾個(gè)月 新簽訂單增速較快，ttm同比仍保持19.31%。總體看中國(guó)中冶訂單增速較為強(qiáng)

9、勁，中國(guó)化學(xué)、中國(guó)電 建訂單增速波動(dòng)較大，總體平均增速依然較高；中國(guó)建筑新簽訂單增速有波動(dòng)，平均增速相對(duì)平穩(wěn)。圖表5.建筑行業(yè)施工數(shù)據(jù)圖表6.近年玻纖進(jìn)口數(shù)據(jù)40%30%20%10%0%201-10%20%新開(kāi)工施工竣工資料來(lái)源:萬(wàn)得、中銀國(guó)際證券2600024000220002000018000160001400012000100005500500045004000350030002011-05 2012-05 2013-05 2014-05 2015-05 2016-05 2017-05 2018-05進(jìn)口數(shù)量/噸（左），進(jìn)口單價(jià)/美芯噸（右）資料來(lái)源:萬(wàn)得、中銀國(guó)際證券上半年基建投資總體

10、不及預(yù)期，交運(yùn)郵儲(chǔ)高位但下滑，其他板塊增速低位徘徊：從基建三大分項(xiàng)數(shù) 據(jù)來(lái)看，電熱氣水、交運(yùn)郵儲(chǔ)、公用水利三大子板塊上半年固定資產(chǎn)投資分別為1.21萬(wàn)億元、2.87 萬(wàn)億元、3.86萬(wàn)億元。同比增速分別為0.50%、5.10%、2.50%。綜合來(lái)看，三大板塊中，交運(yùn)郵儲(chǔ)板 塊投資增速相對(duì)強(qiáng)勁，但增速下滑態(tài)勢(shì)明顯；電力投資增速有所提升，但目前依然是負(fù)增長(zhǎng)。市政 投資總體下滑。地產(chǎn)與施工數(shù)據(jù)保持韌性，拿地溢價(jià)率回頭反映小型房企生存空間被擠壓，庫(kù)存增速到達(dá)高位：近 期地產(chǎn)開(kāi)工竣工背離的情況仍未修復(fù)。上半年新開(kāi)工同比增速10.12%,盡管小幅回落，但仍處于高 位?？⒐っ娣e累計(jì)同比仍然是12.67%的低

11、位。商品房銷售面積5月份累計(jì)同比J6%,重現(xiàn)下滑趨勢(shì)； 地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額同增112%,依然處于高位。結(jié)合當(dāng)前地產(chǎn)拿地溢價(jià)率抬頭但拿地面積持續(xù)低迷的 情況，我們認(rèn)為當(dāng)前地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入加速集中的階段。頭部房企以更高的價(jià)格拿地?cái)D壓小房企的生存 空間，同時(shí)加速工程周轉(zhuǎn)，搶開(kāi)工搶預(yù)售的行為依然存在。但目前終端需求較弱，銷售總體依然下滑。 隨著銷售下滑，開(kāi)工高增，地產(chǎn)新增廣義庫(kù)存增速到達(dá)歷史性高位，小型房企的生存空間被進(jìn)一步擠壓。2019年7月16日建材行業(yè)中報(bào)前瞻中銀國(guó)際證券VI/ BOC INTERNATIONAL (CHINA)行業(yè)總量數(shù)據(jù)趨穩(wěn)，但未較好實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)托底的效果，政策操作空間有所縮?。?/p>

12、從建筑業(yè)總體數(shù)據(jù)來(lái) 看，行業(yè)新簽訂單、產(chǎn)值等關(guān)鍵數(shù)據(jù)僅僅是企穩(wěn)未負(fù)增長(zhǎng)，但并未實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)提升對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)托底的 作用。參考地方政府財(cái)政數(shù)據(jù)，2019年以來(lái)地方政府財(cái)政并未明顯改善，減稅降費(fèi)以及巨額的地方 政府債務(wù)歸還壓力使得基建補(bǔ)短板的政策操作空間并不大，只能用來(lái)托底不能用來(lái)拉動(dòng)，從2018年 下半年以來(lái)政府對(duì)PPP工程監(jiān)管態(tài)度的轉(zhuǎn)變也可以表達(dá)政策操作空間的逐步減小。2019年半年度上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告小結(jié)總體情況:利潤(rùn)增速總體向好,細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)均衡業(yè)績(jī)預(yù)增公司較多，板塊整體表現(xiàn)較好，水泥帶動(dòng)力依然強(qiáng)大：截至7月15日，建筑材料板塊共有 36家公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，其中29家業(yè)績(jī)預(yù)增，7家業(yè)績(jī)預(yù)減。從已披

13、露業(yè)績(jī)預(yù)告公司口徑來(lái)看，板 塊57.16%,保持較強(qiáng)的增長(zhǎng)勢(shì)頭，上半年板塊利潤(rùn)增速為93.87%,增速相匕L2018年下半年提升23.27pct,已 公布業(yè)績(jī)預(yù)告的公司合計(jì)利潤(rùn)100.65億元，其中水泥板塊盈利69.68億元，對(duì)板塊業(yè)績(jī)?nèi)杂袕?qiáng)大的帶動(dòng) 力。其他細(xì)分板塊上半年利潤(rùn)增速也均在30%以上，建材板塊上半年基本面態(tài)勢(shì)保持良好。圖表7.建筑板塊預(yù)告業(yè)績(jī)?cè)鏊俜植记闆r1200012000150%個(gè)股業(yè)績(jī)存在分化，各個(gè)細(xì)分板塊均有較好表現(xiàn)：從業(yè)績(jī)?cè)鏊俜植紒?lái)看，個(gè)股業(yè)績(jī)存在分化，大多 數(shù)個(gè)股業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)計(jì)集中在20%以上的區(qū)間，業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀?0%個(gè)股僅8個(gè)。建材板塊主要披露業(yè)績(jī) 預(yù)告的公司與建筑板塊

14、同樣以民企為主。當(dāng)前建材板塊同樣存在集中度提升的趨勢(shì)。我們認(rèn)為建筑行 業(yè)集中度過(guò)高導(dǎo)致只有央企巨無(wú)霸才能享受行業(yè)集中的紅利，但建材行業(yè)相對(duì)分散的特性以及相比建 筑行業(yè)更強(qiáng)的議價(jià)能力導(dǎo)致建材板塊民企表現(xiàn)更好。玻璃、管材等波動(dòng)較大；水泥、減水劑、涂料、玻纖等增速較快；防水、人造板業(yè)績(jī)表現(xiàn)也相對(duì)較 好：從已披露業(yè)績(jī)預(yù)告的公司來(lái)看，上半年玻璃板塊公司盈利增速過(guò)百，這與上半年玻璃價(jià)格持續(xù) 陰跌不符合，主要是嘉寓股份業(yè)績(jī)有較大增長(zhǎng)所致。管材與其他建材業(yè)績(jī)?cè)鏊傧鄬?duì)也較高。玻纖、 減水劑、水泥、涂料等板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊倬^(guò)50%,貿(mào)易戰(zhàn)壓力下，玻纖板塊仍能保持較快增長(zhǎng)那么實(shí) 屬不易；防水、人造板企業(yè)上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊?/p>

15、也超過(guò)30%?？傮w看水泥、減水劑、防水等早周期產(chǎn)品 上半年表現(xiàn)均比擬好。圖表8 .建筑板塊預(yù)告業(yè)績(jī)?cè)鏊俜植记闆r資料來(lái)源:萬(wàn)得、中銀國(guó)際證券大于100%50%-100%20%-50%10%-20%0%-10%-10%-0% -20%-10% -50%-20% -100%-50% 小 于-100%2019Q1增速115911013132019Q2增速514632001222019H1增速1110601101142019年7月16日2019年7月16日建材行業(yè)中報(bào)前瞻中銀國(guó)際證券BOC INTERNATIONAL (CHINA)圖表9.建筑板塊預(yù)告業(yè)績(jī)?cè)鏊俜植记闆r.2019Q1 增速.201902增

16、速.2019H1 增速資料來(lái)源:萬(wàn)得、中輟國(guó)際證券圖表10 .建筑板塊上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告情況細(xì)分行業(yè)預(yù)報(bào)類型利潤(rùn)底/百萬(wàn)利潤(rùn)頂/百萬(wàn)增速下限/%增速上限/%2018增速/%增速改善%002623.SZ亞瑪頓玻璃不確定(10.00)5.00(152.90)(73.55)444.61(557.84)300093.SZ金剛玻璃玻璃略增11.9114.280.0019.95(29.35)39.32300117.SZ嘉寓股份玻璃預(yù)增360.20365.35542.84552.03(7.86)555.30300196.SZ長(zhǎng)海股份玻纖略增130.00156.0020.4144.5030.282.180020

17、80.SZ中材科技玻纖預(yù)增615.03691.9160.0080.0021.7548.25300715.SZ凱倫股份防水預(yù)增40.3645.4160.0080.0046.0723.93300737.SZ科順股份防水略增155.37168.3220.0030.00(14.89)39.89002457.SZ青龍管業(yè)管材預(yù)增23.0033.50268.71437.04283.0169.87002641.SZ永高股份管材預(yù)增166.16207.71100.00150.0027.0098.00002671.SZ龍泉股份管材首虧(40.00)(25.00)(606.31)(416.44)(276.58)(

18、234.80)002694.SZ顧地科技管材首虧(23.00)(15.00)(305.41)(233.97)(201.73)(67.96)300198.SZ納川股份管材預(yù)增378.50386.001,401.191,430.94(657.94)2,074.01300599.SZ雄塑科技管材略增100.94128.4710.0040.0052.60(27.60)002205.SZ國(guó)統(tǒng)股份管材續(xù)虧(5.00)0.004.12100.00(78.96)131.02002398.SZ建研集團(tuán)減水劑預(yù)增169.58228.0545.0095.0030.3739.63002809.SZ紅墻股份減水劑略增5

19、6.7265.4530.0050.00(15.29)55.29002162.SZ悅心健康面磚預(yù)增13.0016.0055.5091.4020.7052.75300234.SZ開(kāi)爾新材面磚預(yù)增60.0065.008,559.269,280.86(544.81)9,464.87000023.SZ深天地A其他預(yù)增29.0034.003,272.003,853.00(13.71)3,576.21000509.SZ華塑控股其他續(xù)虧(9.00)(7.00)(112.89)(65.58)(529.56)440.33002082.SZ萬(wàn)邦德其他預(yù)增46.5260.3135.0075.00(14.39)69.3

20、9002323.SZ*ST百特其他首虧(25.00)(15.00)(505.64)(343.38)(274.16)(150.36)002333.SZ羅普斯金其他扭虧35.0050.00179.63213.76(293.04)489.73002652.SZ揚(yáng)子新材其他預(yù)減17.7919.65(52.00)(47.00)(53.57)4.07002791.SZ堅(jiān)朗五金其他預(yù)增95.03118.15202.20275.71(9.93)248.88300374.SZ恒通科技其他略減23.0025.00(10.51)(273)1.35(7.97)002302.SZ西部建設(shè)其他預(yù)增230.00310.00

21、189.67290.43186.9253.13002240.SZ威華股份人造板預(yù)增65.0097.0013.0268.66509.31(468.47)601996.SH豐林集團(tuán)人造板略增88.5695.3730.0040.0015.3219.68000401.SZ冀東水泥水泥預(yù)增1,450.001,500.0057.7963.241,243.71(1,183.19)600801.SH華新水泥水泥預(yù)增3,009.923,216.9246.0056.00149.39(98.39)000672.SZ上峰水泥水泥預(yù)增910.001,010.0080.00100.0085.964.04000877.SZ

22、天山股份水泥預(yù)增650.00650.00111.05111.05368.48(257.43)600720.SH祁連山水泥預(yù)增500.00500.00128.00128.0013.93114.07600449.SH寧夏建材水泥預(yù)增260.00280.0082.0096.0026.9762.03603378.SH亞士創(chuàng)能涂料預(yù)增35.2035.2083.0083.00(48.36)131.36資料來(lái)源;而得、中銀國(guó)際證濟(jì)建材行業(yè)中報(bào)前瞻2019年7月16日中銀國(guó)際證券VI/ BOC INTERNATIONAL (CHINA)分行業(yè):房建與工建表現(xiàn)較好,園林板塊下滑明顯水泥：新開(kāi)工超預(yù)期驅(qū)動(dòng)下，板塊

23、業(yè)績(jī)?cè)鏊僖廊徊毮浚核喟鍓K19家上市公司，6家披露業(yè)績(jī)預(yù)告，6家全部預(yù)增，上半年平均利潤(rùn)增速為85.15%。相比2018年有明顯的下滑，但2018年業(yè)績(jī)基數(shù)太高， 2019年在開(kāi)工超預(yù)期驅(qū)動(dòng)下，水泥板塊上市公司取得如此業(yè)績(jī)已經(jīng)相當(dāng)不容易。預(yù)計(jì)全板塊上市公 司上半年利潤(rùn)增速是達(dá)不到85%的。玻璃：局部個(gè)股業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，預(yù)計(jì)板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄掳肽暧懈纳瓶臻g：玻璃板塊上市公司 13家，但僅有3家披露業(yè)績(jī)預(yù)告，嘉寓股份業(yè)績(jī)波動(dòng)較大對(duì)板塊整體業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)產(chǎn)生一定影響。另外 兩家金剛玻璃業(yè)績(jī)?cè)鏊偌s為10%,亞瑪頓業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重。上半年玻璃價(jià)格持續(xù)陰跌，玻璃行業(yè)產(chǎn)品 價(jià)格對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)影響巨大，預(yù)計(jì)全板塊實(shí)際業(yè)績(jī)

24、增速是下滑的，但仍可保持較高位置。近期玻璃價(jià) 格企穩(wěn)，基本面數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，下半年玻璃板塊業(yè)績(jī)有改善空間。涂料：亞士創(chuàng)能業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快，行業(yè)整體仍有提升空間：涂料僅三家上市公司，亞士創(chuàng)能公布業(yè)績(jī) 預(yù)告，預(yù)計(jì)增速超過(guò)80%。亞士創(chuàng)能本身有較多產(chǎn)能投放，業(yè)績(jī)釋放帶動(dòng)利潤(rùn)上升。從行業(yè)整體層 面來(lái)看，未來(lái)舊改接力棚改，建筑外墻翻新，入戶裝修等將對(duì)涂料行業(yè)產(chǎn)生較大需求。減水劑：行業(yè)需求提升疊加集中度提升利好減水劑板塊上市公司：減水劑三家公司，三家均有業(yè)績(jī) 預(yù)告，但蘇博特基本未提供業(yè)績(jī)相關(guān)信息。建研集團(tuán)與紅墻股份上半年業(yè)績(jī)均有較高增速。在小化 工退城入園以及房屋新開(kāi)工超預(yù)期下，行業(yè)層面與龍頭集中兩方面為減水劑板塊

25、上市公司提供了良 好的成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。防水：新開(kāi)工強(qiáng)勁受益板塊：防水材料3家上市公司2家披露業(yè)績(jī)預(yù)告，均預(yù)增。預(yù)計(jì)上半年增速 到達(dá)32.34%,增速相比2018年全年均有改善。上半年強(qiáng)勁的新開(kāi)工增速為防水材料提供了穩(wěn)定的需 求。玻纖：業(yè)績(jī)保持較高增長(zhǎng)，未來(lái)仍有成長(zhǎng)空間：玻纖板塊5家上市公司，長(zhǎng)海股份和中材科技披露 業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年增速分別為32.46%和70%。玻纖行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局較好，當(dāng)前行業(yè)天花板仍在擴(kuò) 展，預(yù)計(jì)貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)行業(yè)業(yè)績(jī)會(huì)有一定沖擊，上半年實(shí)現(xiàn)30%以上增速實(shí)屬不易。玻纖是建材板塊內(nèi) 有望穩(wěn)定實(shí)現(xiàn)20%以上較高速增長(zhǎng)的細(xì)分板塊之一。其他：細(xì)分板塊表現(xiàn)均較好，預(yù)計(jì)舊改接力棚改利好相關(guān)建材

26、：建材其他板塊共有20家上市公司披 露一季報(bào)預(yù)告，其中14家預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)?？傮w看建材各細(xì)分板塊上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)均較好。上半年收 益新開(kāi)工超預(yù)期，早周期板塊表現(xiàn)更好。我們認(rèn)為隨著舊改接力棚改，小區(qū)翻新和入戶裝修成為未 來(lái)建材的主要需求來(lái)源，預(yù)計(jì)防水、涂料、管材、瓷豉等細(xì)分板塊將有更好的市場(chǎng)增量。圖表11.各細(xì)分行業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)告披露情況資料來(lái)源:萬(wàn)得、中銀國(guó)際證券玻璃玻纖防水管材減水劑面磚其他人造板水泥涂料全體公司數(shù)量1353113522619394披露數(shù)量322722926136OOrOCOr4攸噌敘圣LLLLLUL0J預(yù)減數(shù)量10020040007增速中值329.9561.7732.34198.91

27、69.82750.58210.7537.6885.1582.5893.87同比改善198.6858.8710.38(113.65)40.45780.24257.02(30.73)(127.72)129.45(17.87)環(huán)比改善127.8518.1461.68354.1462.682,136.40337.79(103.02)(41.59)131.6443.63比18改善173.1938.2436.87312.5353.001,369.23307.13(66.21)(66.52)130.9423.27建材行業(yè)集中度相對(duì)低于建筑行業(yè)，上市公司尚能享受集中度提升紅利：參考建筑行業(yè)與建材行業(yè) 的業(yè)績(jī)預(yù)

28、告情 況,隨著資金壓力 越來(lái)越大,下游投資需求疲軟，建筑建利 行業(yè)都面臨著行業(yè)加速集 中的現(xiàn)狀；建筑和建材板塊披露業(yè)績(jī)預(yù)告的公司均以民營(yíng)企業(yè)為主，已披露公司中，建筑企業(yè)近年 營(yíng)收卻逐步下滑，但建材企業(yè)近年?duì)I收卻穩(wěn)步上升。對(duì)此我們認(rèn)為建筑行業(yè)集中的速度更快，大央 企成為行業(yè)加速集中的受益者，作為行業(yè)“第二梯隊(duì)”的建筑上市民營(yíng)企業(yè)由于資金壓力顯現(xiàn)，訂 單下滑等原因市場(chǎng)份額或許已經(jīng)受到大央企的擠壓。建材行業(yè)同樣處于行業(yè)加速集中，但目前集中 度相對(duì)建筑企業(yè)更低，上市企業(yè)已經(jīng)作為行業(yè)頭部可以享受行業(yè)集中的紅利了。2019年7月16日建材行業(yè)中報(bào)前瞻中銀國(guó)際證券BOC INTERNATIONAL (CHINA)圖表12 ,各類型 業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)告披露情況資料來(lái)源:萬(wàn)得、中銀國(guó)際證券央企地方民企全體公司數(shù)量12146894披露數(shù)量622836預(yù)增數(shù)量622129預(yù)減數(shù)量0077增速中值107.3877.59112.0093