人民幣升值對(duì)我國(guó)銀行業(yè)影響的實(shí)證分析

1、人民幣升值對(duì)我國(guó)銀行業(yè)影響的實(shí)證分析【問(wèn)題探討】 人民幣升值對(duì)皸國(guó) 銀行業(yè)彩響的霧證分析 武潔瓊 (中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 金融學(xué)院，湖北 武漢 430073) 摘要：隨著我國(guó)外匯業(yè)務(wù)的逐漸成熟，人民幣升值的呼聲愈來(lái)愈高，匯率的頻繁波動(dòng)已是無(wú)法避 免。通過(guò)實(shí)證分析來(lái)具體量化匯率變動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行所造成的正負(fù)面影響，進(jìn)而分析人民幣升值 對(duì)我國(guó)銀行業(yè)穩(wěn)定性的影響程度。 關(guān)鍵詞：人民幣匯率；銀行穩(wěn)定性；外匯存貸比；資本充足率；凈利潤(rùn)和EPS 文章編號(hào)：10034625(2012)05006204 中圖分類號(hào)：F8222 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A Abstract：As the gradual maturity of e

2、xchange business in China，the voice of requiring RMB to appre ciate Funs high day by day and the frequent fluctuant exchange rate is incapable avoidingAccording to the empirical analysis for the specific quantization of exchange rate fluctuation to the positive and nega- tive influences of commercia

3、l banks，this paper analyzed the influence degree to the banking industry stability by rmb appreciation Key words：rmb exchange rate；financial stability；rate of exchange deposit and credit；capital adequa cy ratio；net profit and EPS 一、引言 最近一個(gè)時(shí)期，人民幣升值步伐有所加快，2011 年第四季度，人民幣實(shí)際有效匯率同比上升近 20，而2011年全年人民幣累計(jì)升值逾8

4、。 研究資料表明，1973年布雷頓森林體系崩潰 后，各主要發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛實(shí)行了浮動(dòng)匯率制度，致使 各主要國(guó)家貨幣之間的匯率波動(dòng) 日趨頻繁，匯率風(fēng) 險(xiǎn)日益突出，尤其是商業(yè)銀行作為外匯市場(chǎng)的交易 主體 ，匯率風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生會(huì)給商業(yè)銀行帶來(lái)巨大的虧 損。隨著我國(guó)外匯業(yè)務(wù)的逐漸成熟，人民幣升值的 呼聲愈來(lái)愈高，匯率的頻繁波動(dòng)已是無(wú)法避免。本 文通過(guò)實(shí)證分析來(lái)具體量化匯率變動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行所 造成的正負(fù)面影響，帶來(lái)的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)以及發(fā)生的真 實(shí)損失，從而進(jìn)一步分析人民幣升值對(duì)我國(guó)銀行業(yè) 穩(wěn)定性的影響程度。 收稿日期：20120229 作者簡(jiǎn)介：武潔瓊(1991一)，女，上海松江人，本科。 金融理論與實(shí)踐 62 二、人

5、民幣升值對(duì)我國(guó)銀行業(yè)影響的實(shí)證分析 (一)人民幣升值導(dǎo)致商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增加 1直觀 圖示 2008年12月 200睥 6月 200睥 12月 20106月 2010年12)1 2011年6,q 1 _-中田銀行 一深圳發(fā)展銀行 建設(shè)銀行 *一工商韞行 -卜 浦發(fā)銀行 + 民生銀行 圖1 各商業(yè)銀行外匯存貸比走勢(shì) 聯(lián)系圖 1與圖2，容易看出，在最近4年間人民 幣匯率在持續(xù)走低，即人民幣在不斷升值 ；而與此同 2012年第5期(總第394期) 【問(wèn)題探討】 時(shí)，各商業(yè)銀行的外匯存貸比卻在逐年攀升，即商業(yè) 銀行的流動(dòng)性在不斷減弱，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在不斷加 大。由圖示直觀看出，人民幣升值將導(dǎo)致我國(guó)商業(yè)

6、銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的增加。 單位： 、 2008年12B 2009年0,9 2009年12fl 2010年6月 2010年12fl 2011年6月 圖2 人民幣匯率走勢(shì) 2協(xié)整檢驗(yàn) 這里，我們以匯率中間價(jià)變動(dòng)代表人民幣升值 情況，以外匯存貸比代表我國(guó)商業(yè)銀行的流動(dòng)性，以 中國(guó)銀行、深圳發(fā)展銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)工商 銀行、上海浦東發(fā)展銀行、中國(guó)民生銀行等6家銀行 2008年 12月至2011年 6月共6個(gè)半年度的數(shù)據(jù)為 樣本，進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。 第一步：構(gòu)建回歸模型。 利用最d,Z-乘估計(jì)方法，構(gòu)建出回歸模型如下： Y=663072X+ 其中，Y一外匯存貸比，x一人民幣匯率。 第二步：對(duì)回歸殘差序列

7、 進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。 由于殘差序列 的均值為0，所以選擇無(wú)截距 項(xiàng)、無(wú)趨勢(shì)項(xiàng)的DF檢驗(yàn)，顯著性水平為01時(shí)的臨界 值為一16191，t檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量值為一19180，小于相應(yīng)臨 界值，表明殘差序列不存在單位根，是平穩(wěn)序列，說(shuō) 明人民幣匯率(x)和外匯存貸比(Y)之間存在協(xié)整 關(guān)系，即人民幣匯率穩(wěn)定性與我國(guó)銀行業(yè)穩(wěn)定具有 長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系。 協(xié)整檢驗(yàn)表明，人民幣匯率對(duì)銀行外匯存貸比 造成影響，人民幣升值，銀行外匯存貸比提高，導(dǎo)致 銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增加，最終使得我國(guó)銀行業(yè)穩(wěn)定性 下降。 3機(jī)理 闡釋 我國(guó)商業(yè)銀行的外匯負(fù)債主要包括外匯存款、 外匯債務(wù)，其中又以外匯存款為主。隨著市場(chǎng)主體 對(duì)匯率波動(dòng)的敏感性增強(qiáng)

8、，在市場(chǎng)主體趨同的人民 幣升值的預(yù)期下，商業(yè)銀行成了匯率風(fēng)險(xiǎn)的主要承 擔(dān)者。 匯率波動(dòng)越頻繁，商業(yè)銀行的資產(chǎn)與負(fù)債金額 的變動(dòng)頻率也就越快” ，如果人民幣持續(xù)升值 ，那么 銀行所持有的外幣資產(chǎn)將會(huì)嚴(yán)重縮水，從而影響我 國(guó)銀行業(yè)的穩(wěn)定，對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)構(gòu)成威脅。與此 2012年第5期(總第394期) 63 同時(shí)，人民幣升值不僅導(dǎo)致商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)增加， 也加大了其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，原因在于人民幣繼續(xù)升值 的預(yù)期減少了企業(yè)和居民的外匯存款需求，卻刺激 了企業(yè)和居民的外匯貸款需求。在商業(yè)銀行外匯負(fù) 債增長(zhǎng)放緩的情況下，為滿足外匯貸款的需求，整個(gè) 金融機(jī)構(gòu)的外匯存貸比不斷攀升 ，甚至超過(guò)了中國(guó) 人民銀行制定的

9、外匯存貸比不得超過(guò)85的警戒 線。這樣就形成了銀行外匯資產(chǎn)向貸款集中，而貸 款期限則又以中長(zhǎng)期貸款為主，加劇了外匯資金短 缺，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)外匯資產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增加。 (二)人民幣升值導(dǎo)致商業(yè)銀行資本充足率風(fēng)險(xiǎn) 增加 我國(guó)商業(yè)銀行體系資本金由本幣和外幣兩部分 組成。其中外幣資本金主要來(lái)源于三部分：一是在 境外股票市場(chǎng)，通過(guò)IPO所募集的外匯資金；二是由 境外戰(zhàn)略投資者認(rèn)購(gòu)一部分股權(quán)形成的外幣資本 金；三是由國(guó)家通過(guò)外匯儲(chǔ)備注資方式形成的外匯 資本金。隨著人民幣兌美元升值頻率及幅度的加 大，商業(yè)銀行的外匯資本金不同程度地縮水，給銀行 資本充足率帶來(lái)了不利影響，從而直接威脅著我國(guó) 銀行業(yè)的穩(wěn)定。 近

10、幾年來(lái)，人民幣匯率波動(dòng)更富有彈性，波動(dòng)幅 度和波動(dòng)頻率將進(jìn)一步擴(kuò)大。因此作為計(jì)算資本充 足率公式分子的資本金的不確定性也會(huì)增大，即人 民幣升值將會(huì)導(dǎo)致總資本中的外匯資本降低，從而 總資本減少。而銀行為了規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)匯率形 成機(jī)制的調(diào)整不可避免地會(huì)帶來(lái)匯率波動(dòng)幅度的擴(kuò) 大，外匯交易、匯兌規(guī)模將趨于增加，衍生產(chǎn)品進(jìn)一 步豐富，風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖與投機(jī)趨于活躍。由于外匯衍生 品交易的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重較高，會(huì)使資本充足率公式中的 分母對(duì)匯率變動(dòng)更敏感，人民幣升值步伐加快，衍生 品交易所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重越高，則分母越大。因此 分子在不斷減少的同時(shí)，分母不斷擴(kuò)大，增加了我國(guó) 商業(yè)銀行的資本充足率風(fēng)險(xiǎn)。 (三)人民幣升值導(dǎo)

11、致商業(yè)銀行盈利能力下降 由引言中所述 ，2011年人民幣累計(jì)升值逾8， 中國(guó)幾大上市銀行都承認(rèn)，人民幣升值對(duì)國(guó)有銀行 的外匯收入是個(gè)挑戰(zhàn) 。國(guó)際投行高盛也曾發(fā)報(bào)告 預(yù)測(cè) ，人民幣每升值 1，中國(guó)銀行的盈利便將降低 33，凈利潤(rùn)將減少0。6。而本文將研究在商業(yè)銀 行不采取積極態(tài)度防范匯率風(fēng)險(xiǎn)、不積極采取匯率 風(fēng)險(xiǎn)管理措施的前提下，面對(duì)人民幣匯率頻繁變動(dòng) 將帶給商業(yè)銀行多大的損失 ，產(chǎn)生怎樣的影響。主 要分析人民幣每升值 1對(duì)我國(guó)整個(gè)銀行業(yè)凈利潤(rùn) 和每股收益的影響，即人民幣匯率波動(dòng)對(duì)銀行盈利 金融理論與實(shí)踐 【問(wèn)題探討】 能力的影響。 我們?nèi)詫⑸鲜?6家銀行作為分析樣本 ，參考各 家銀行2010年

12、度報(bào)告中的數(shù)據(jù)，計(jì)算外幣資產(chǎn)凈頭 寸，假設(shè)2010年末人民幣升值 l，在此情況下計(jì)算 各上市銀行外幣資產(chǎn)損失。表 1就是匯率變動(dòng)可能 引起的商業(yè)銀行的損失情況。 表 1 匯率變動(dòng)可能引起的商業(yè)銀行的損失情 況表 單位：百萬(wàn)元人民幣 銀行 外幣資產(chǎn) 總資產(chǎn) 外幣資產(chǎn)負(fù)債 升值 負(fù)債凈頭寸 凈頭寸總資產(chǎn) 損失 中國(guó)銀行 322703 10459865 0O31 322703 深發(fā)展 一19632 72761007 O00027 19632 中國(guó)建行 95861 l0810317 00089 9586I 中國(guó)工行 231896 13458622 0017 231896 浦發(fā)銀行 725115 219

13、141077 00033 725115 民生銀行 一992 1803611 000055 992 合計(jì) 65652283 3945143584 00166 65652283 注：外幣資產(chǎn) 負(fù)債凈頭寸(百萬(wàn))：本外幣合計(jì)一 人 民幣；人民幣升值 1損失=外幣資產(chǎn) 負(fù)債凈頭 寸 001。 根據(jù)各行年報(bào)數(shù)據(jù)，截至2010年 12月31日，6 家上市銀行擁有的外幣資產(chǎn)、外幣負(fù)債分別占其總 資產(chǎn) 、總負(fù)債的1002、891；在這些外幣資產(chǎn)負(fù) 債中，美元資產(chǎn)約占五成，港幣資產(chǎn)約占三成，其他 外幣資產(chǎn)僅占兩成左右。考慮到港元實(shí)行的是聯(lián)系 匯率制，我們?cè)诠浪愀魃鲜秀y行匯率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，對(duì)其他 外幣資產(chǎn)或負(fù)債的匯率風(fēng)險(xiǎn)與美元資產(chǎn)或負(fù)債的風(fēng) 險(xiǎn)不加區(qū)分。 表1即反映了外幣資產(chǎn)的縮水效應(yīng)，6家銀行外 幣資產(chǎn)負(fù)債凈頭寸占總資產(chǎn)的 166，且由于人民 幣升值 1，各銀行資產(chǎn)凈額均發(fā)生不同程度的縮 水，總共損失達(dá)到近66億元人民幣。 表2 升值前后各上市銀行盈if,1能力對(duì)比表 單位：百萬(wàn)元人民幣，股份數(shù)百萬(wàn)股 升值前 升值后 升值前后對(duì)比 銀行 股份數(shù) 凈利潤(rùn) E