《財務管理期末報告》

1、財務管理期末報告指導老師：楊雪蘭老師報告人：N9670001李國禎論文名稱：公司治理對公司財務績 效影響之實證分析 1精選ppt大綱壹、簡介：貳、研究目的：參、研究對象及範圍：肆、研究架構(gòu)：伍、研究工具與資料分析方法：陸、實證結(jié)果與資料分析：柒、變數(shù)分析：捌、結(jié)論：2精選ppt簡介(一)本文就以公司治理的內(nèi)容議題來探討公司治理的落實 是否對公司經(jīng)營財務績效有何重大影響。(二)本研究針對國內(nèi)上市及上櫃半導體產(chǎn)業(yè)等高科技之領 域公司進行系統(tǒng)性之研究與探討。 評論：更改為本研究針對以臺灣上市及上櫃半導體產(chǎn) 業(yè)35家為樣本進行系統(tǒng)性之研究與探討。(三)資料內(nèi)容取自證交所的次級資料。 評論：資料內(nèi)容取自

2、證券交易所公開資訊觀測站。目前上市及上櫃半導體公司就有122家，而35家是如何篩選是不得而知。建議以臺灣經(jīng)濟新報資料庫(TEJ)資料為主再以證券交易所公開資訊觀測站資料為輔 3精選ppt簡介續(xù)(四)以多因子變數(shù)對一分析以及迴歸分析進行資料的分析 ，驗證是否公司治理落實程度對經(jīng)營財務績效間是否 存在因果關係。 評論：改為本研究以股權(quán)結(jié)構(gòu)、代理問題因素、董事 會特性等三大構(gòu)面六個變數(shù)來探討與公司財務績效之 關聯(lián)，經(jīng)由迴歸分析，得出結(jié)果。 4精選ppt研究目的(一)根據(jù)資料收集，將企業(yè)經(jīng)營的狀況呈現(xiàn)並與財務績 效ROE與ROA結(jié)合。(二)將經(jīng)營的財務績效跟公司治理範圍結(jié)合， 並分析 各不同公司治理構(gòu)

3、面之內(nèi)容及被評估之嚴重程度以 及公司治理內(nèi)容是否與財務績效好壞與否相關聯(lián)。 評論：改為此研究主要研究目的歸納如下： (一)董事會結(jié)構(gòu)與財務績效之關係。 (二)股權(quán)結(jié)構(gòu)與財務績效之關係。 (三)代理問題與財務績效之關係。5精選ppt研究對象及範圍 臺灣目前整體科技產(chǎn)業(yè)之產(chǎn)值對於國內(nèi)經(jīng)濟具有舉足輕重之地位，對於公司財務績效之追求亦相對重視，因此本研究針對國內(nèi)上市及上櫃半導體產(chǎn)業(yè)等高科技之領域進行系統(tǒng)性之研究與探討，研究期間除了力求資訊取得之完整與嚴謹分析外，唯礙於下列所列舉之內(nèi)容事項仍有範圍之限制，茲分列如下。 ()政府全面推行公司治理至今3 年，時間仍然不夠長， 故所得資訊恐無法面面俱到。 (二

4、)本研究採用之指標是並非問卷，因為問卷實施時受訪 者並非全部皆為財務相關人員，因此對於資料的了解 程序以及填寫問卷之忠誠度，恐非本研究可以控制。 因此研究資料由證交所公開觀測站的資料為主。研究期間未提是從幾年幾月至幾年幾月。 作者提到政府全面推行公司治理至今3 年。1.其實三年的研究期間是足夠(葉銀華等三人所著公司 治理評等系統(tǒng)，研究期間是從1999年至2001年)。2.政府推行公司治理是從2002年起(作者論文是2008年 出版)。 因作者所探討的資料過於簡節(jié)，故判的可能從資訊觀測站所得的一筆一季的資料，就從這一筆資料去作研究。 6精選ppt研究對象及範圍續(xù) (三)基於人力與物力等因素之限制

5、，研究過程中礙於資料 無法完整獲得，例如經(jīng)營者之經(jīng)營能力、董事會成員 之真實背景與各上市公司發(fā)佈之財務報表是否允當表 達等，都會影響財務績效，因此這些因素則不在本研 究所探討之項目內(nèi)。本文出自辜珮莉(2008)。 篩選的方法建議如下文辜珮莉(2008)此論文的用法把相關的研究期間，初級得到的筆數(shù)，刪除的原因所得刪除的筆數(shù)，最後得到的筆數(shù)，如此的交代才能把數(shù)據(jù)建立的更完整。7精選ppt研究架構(gòu) 財務績效1.ROA2.ROE公司治理董事會結(jié)構(gòu)代理問題股權(quán)結(jié)構(gòu) 此研究架構(gòu)與後面的實證分析對照少了股權(quán)結(jié)構(gòu)及代理問題因素的構(gòu)念。 (一)葉銀華等三人所著公司治理 與評等系統(tǒng)，第八章臺灣之 公司治理平等系統(tǒng)

6、P248註釋 5：公司績效指標也包含權(quán)益 報酬率(ROE)，由於其實證解 果與資產(chǎn)報酬率(ROA)相似， 為了結(jié)節(jié)省篇幅，而未將其 列入。(二)因此，作者為了增加篇幅， 就把權(quán)益報酬率(ROE)納入應 變數(shù)，其實可考濾參照葉銀 華等三人所著公司治理與評 等系統(tǒng)，第八章臺灣之公司 治理平等系統(tǒng)，將每股盈餘 (EPS)或TobinsQ納為應變 數(shù)。8精選ppt變數(shù)定義 因變數(shù)應變數(shù)董事會結(jié)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)代理問題因素淨值報酬率(ROE)資產(chǎn)報酬率(ROA)評論：一、財務績效變數(shù)解釋：(一)資產(chǎn)報酬率(ROA) 稅後淨利+利息費用*(1-稅率)平均資產(chǎn)總額 目的衡量管理當局運用資產(chǎn)的績效 (二)權(quán)益報酬率

7、(ROE) 稅後淨利平均股東權(quán)益淨額 目的用來測定股東權(quán)益之權(quán)利能力 二、可增列應變數(shù)：(一)每股盈餘(EPS) (稅後淨利 特別股股利)加權(quán)平均已發(fā)行股數(shù) 顯示每投資一股所能產(chǎn)生之獲利。 (二)TobinsQ (權(quán)益市價+負債帳面價值)資產(chǎn)帳面價值9精選ppt構(gòu)面假說關係參考文獻董事會結(jié)構(gòu)與財務績效H1董事會人數(shù)對財務績效中淨值報酬率(ROE)正向黃鈺光(民82)H2董事會人數(shù)對財務績效中資產(chǎn)報酬率(ROA)正向H3獨立董事席次佔董事會比例對財務績效中淨值報酬率(ROE)正向H4獨立董事席次佔董事會比例對財務績效中資產(chǎn)報酬率(ROA)正向H5獨立董事席次財務績效中淨值報酬率(ROE)正向江雅

8、雲(yún)(1999)H6獨立董事席次對財務績效中資產(chǎn)報酬率(ROA)正向股權(quán)結(jié)構(gòu)與財務績效H7管理者持股比例對財務績效中淨值報酬率(ROE)負向H8管理者持股比例對財務績效中資產(chǎn)報酬率(ROA)負向H9董事會成員持股比例對財務績效中淨值報酬率(ROE)負向H10董事會成員持股比例對財務績效中資產(chǎn)報酬率(ROA)負向代理問題與財務績效H11董事長兼任總經(jīng)理對財務績效中淨值報酬率(ROE) 負向柯承恩(1999)H12董事長兼任總經(jīng)理對財務績效中資產(chǎn)報酬率(ROA) 負向參考柯承恩等人著作應為管理型態(tài)與財務績效。自繪表 評論：作者許多變數(shù)均無相關文獻來支持，其實只探討半導體產(chǎn)業(yè)應可參照葉銀華等三人所著公

9、司治理與評等系統(tǒng)此書多增列其它的自變數(shù)。 10精選ppt構(gòu)面變數(shù)董(監(jiān))事組成1.最大股東成員擔任董事席位比率2.專業(yè)管理者擔任董事席位比率3.其他股東擔任董事席位比率4.最大股東成員擔任監(jiān)察人席位比率5.其他股東擔任監(jiān)察人席位比率6.監(jiān)察人席位數(shù)目 股權(quán)結(jié)構(gòu)1.最大股東現(xiàn)金流量權(quán)2.投票權(quán)偏離現(xiàn)金流量權(quán)3.金字塔結(jié)構(gòu)與交叉持股管理型態(tài)1.最大股東成員擔任董事長總經(jīng)理2.次大股東持股比率超額關係人交易1.關係人股權(quán)交易比率2.超額關係人資金往來比率3.超額關係人銷、進貨比率4.超額關係人應收、收府帳款比率大股東介入股市1.大股東股權(quán)質(zhì)押比率2.上市公司成立投資公司家數(shù)資料來源：葉銀華、李存修、

10、柯承恩，2002公司治理與評等系統(tǒng)，商智文化，p21911精選ppt葉銀華等(2002)公司治理模式本文作者兩者比較構(gòu)面變數(shù)關係構(gòu)面變數(shù)關係董(監(jiān))事組成1.最大股東成員擔任董事席位比率 負相關董事會結(jié)構(gòu)董事會人數(shù)正向不同2.專業(yè)管理者擔任董事席位比率 正相關獨立董事席次佔董事會比例正向相同3.其他股東擔任董事席位比率 正相關獨立董事席次正向相同4.最大股東成員擔任監(jiān)察人席位比率 負相關5.其他股東擔任監(jiān)察人席位比率 正相關6.監(jiān)察人席位數(shù)目 正相關股權(quán)結(jié)構(gòu)1.最大股東現(xiàn)金流量權(quán) 正相關股權(quán)結(jié)構(gòu)董事會成員持股比例負向不同2.投票權(quán)偏離現(xiàn)金流量權(quán) 負相關3.金字塔結(jié)構(gòu)與交叉持股 負相關管理者持股

11、比例負向管理型態(tài)1.最大股東成員擔任董事長總經(jīng)理 負相關代理問題2.次大股東持股比率 正相關董事長兼任總經(jīng)理超額關係人交易1.關係人股權(quán)交易比率 負相關2.超額關係人資金往來比率 負相關3.超額關係人銷、進貨比率 負相關4.超額關係人應收、收府帳款比率 負相關大股東介入股市1.大股東股權(quán)質(zhì)押比率 負相關2.上市公司成立投資公司家數(shù) 負相關兩作者比較表：葉銀華等(2002)公司治理模式本文作者兩者比較構(gòu)面變數(shù)關係構(gòu)面變數(shù)關係董(監(jiān))事組成1.最大股東成員擔任董事席位比率 負相關董事會結(jié)構(gòu)董事會人數(shù)正向不同2.專業(yè)管理者擔任董事席位比率 正相關獨立董事席次佔董事會比例正向相同3.其他股東擔任董事席

12、位比率 正相關獨立董事席次正向相同4.最大股東成員擔任監(jiān)察人席位比率 負相關5.其他股東擔任監(jiān)察人席位比率 正相關6.監(jiān)察人席位數(shù)目 正相關股權(quán)結(jié)構(gòu)1.最大股東現(xiàn)金流量權(quán) 正相關股權(quán)結(jié)構(gòu)董事會成員持股比例負向不同2.投票權(quán)偏離現(xiàn)金流量權(quán) 負相關3.金字塔結(jié)構(gòu)與交叉持股 負相關管理者持股比例負向管理型態(tài)1.最大股東成員擔任董事長總經(jīng)理 負相關代理問題2.次大股東持股比率 正相關董事長兼任總經(jīng)理超額關係人交易1.關係人股權(quán)交易比率 負相關2.超額關係人資金往來比率 負相關3.超額關係人銷、進貨比率 負相關4.超額關係人應收、收府帳款比率 負相關大股東介入股市1.大股東股權(quán)質(zhì)押比率 負相關2.上市公

13、司成立投資公司家數(shù) 負相關12精選ppt修改後架構(gòu)一： 公司治理財務績效修改後架構(gòu)二： 董事會結(jié)構(gòu)ROE股權(quán)結(jié)構(gòu)管理型態(tài)ROA代理問題此構(gòu)念只一個變數(shù)應再增加一個變數(shù)(參考柯承恩等人著作應為管理型態(tài)與財務績效此構(gòu)念把最大股東成員擔任董事長總經(jīng)理及次大股東持股比率這兩變數(shù)納入)，若不增加可直接納為董事會結(jié)構(gòu)此一構(gòu)念的變數(shù)。 相關變數(shù)只由三篇論文證實三個變數(shù)，其於均無相關依據(jù)。故支持力不足。 13精選ppt無意義兩表： 14精選ppt研究工具與資料分析方法 不是透過問卷來取得，根本不需實施探索性因素分析 皮爾森(Pearson)相關係分析：應變與自變間之皮爾森相關分析。相關係係介於-11 間，倘取

14、絕對值，其值大於0.7 為高相關；界於0.30.7 為中相關；小於0.3 則為低相關。再依其正、負號，判定是正相關或負相關。啥是廻歸分析請看下一頁一、由後面實證資料有看見卡方值及皮爾森相關係 分析未見有迴歸分析的資料，故作者有移漏 了該有的資訊?？赡芪磁苻挌w。 二、若如作者所提到的多因子對財務績效的關係， 應該以多元迴歸分析來探討。三、再探討多元迴歸分析之前應該對各假說建立模 型，並對相關模型的建立並驗證是否合適。15精選ppt研究工具與資料分析方法 模式未標準化係數(shù)B 之估計值標準誤標準化係數(shù)Beta 分配t顯著性(常數(shù))1.4810.2635.6270.000顧客資本IC_CF0.6800

15、.0510.64913.4280.000R0.649R20.421Adj- R20.419F180.311D-W2.063迴歸模型範例（簡單迴歸）Y（組織知識管理績效 ）1.481 0.680 顧客資本值如果介於1.5到2.5之間，即表示誤差項之間並無自我相關現(xiàn)象存在。 值顯著則代表變數(shù)確實有明顯的解釋效果，可加入迴歸模型中。 由於標準化結(jié)果，beta係數(shù)具有與相關係數(shù)相似性質(zhì)(介於-1與+1之間)其絕對值越大時，預測能力越強 為避免因樣本數(shù)太小，以樣本統(tǒng)計量推導出來的R2來評估整體模式的解釋力進而推論到母體時，產(chǎn)生高估的膨脹效果，故本研究採用校正後的R2值 因本文為迴歸分析，如為多元迴歸分析

16、 就必需考慮共線性問題。spss16精選ppt實證結(jié)果與資料分析： 評論：因本文以敘述統(tǒng)計及迴歸分析來實施資料分析，但文中未見迴歸的結(jié)果，故列郭宏達(2008)以下各表作為參考。 17精選ppt實證結(jié)果與資料分析： 本表出自郭宏達(2008)。本表出自郭宏達(2008)。18精選ppt實證結(jié)果與資料分析： 本表出自郭宏達(2008)。評論：因文中未見列出各模型的迴歸式，故列以文作為參考。一般而言，迴歸模式的型態(tài)為：Y= + 1X1 + 2X2 + .+ mXm + 其中，與為迴歸母數(shù)(j1, 2, , m)，為誤差項。而在迴歸分析中，如果預測變數(shù)(Xi)只有一個，則稱之為簡單迴歸分析。如果預測

17、變數(shù)有二個以上，則稱為多元迴歸或複迴歸分析。Y = a + b1X1.(簡單迴歸) Y = a + b1X1 +b2X2+bmXm (複迴歸)本表出自郭宏達(2008)。19精選ppt敘述性統(tǒng)計分析由上表得知樣本公司的自變數(shù)與應變數(shù)分佈概況，董事會規(guī)模的人數(shù)平均為6.68人，最多人數(shù)為15人、最少為5人，合乎公司法規(guī)定要有三位以上的董事。董事會及管理最少持股都有一定比例。在應變數(shù)中樣本公司的ROA平均為7.58，標準差為13.53，最小值為-23.40，最大值為38.63；ROE平均為8.69，標準差為19.29，最小值為-40.30，最大值為46.51。評論：(一)本節(jié)應針對自變數(shù)與應變數(shù)的

18、平均數(shù)、中位數(shù)、最大值 、最小值及標準差來提出討論。(二)但文中僅對自變數(shù)(董事會規(guī)模的人數(shù))及應變數(shù)(ROA、 ROE)列出數(shù)據(jù)，也僅對董事會規(guī)模的人數(shù)實施探討。(三)在此節(jié)也應該對相關數(shù)據(jù)(平均數(shù)、中位數(shù)、最大值、 最小值及標準差)跟所參考的文獻來作比較，所呈獻數(shù) 值的差別，且在半導體產(chǎn)業(yè)與其它產(chǎn)業(yè)的差別性；不 應該如此的一語就帶過。(四)相關的的數(shù)據(jù)亦未顯著。20精選ppt由上表可知本研究董事會人數(shù)差距並未很大，在最大值15人也僅只一家，佔最大比例的在董事會人數(shù)5人有16家。但是到現(xiàn)在為止，並未有定論對於董事會人數(shù)多少才能充份發(fā)揮功效。公司基於公司法要有三位董事才能組成董事會。基於一般考

19、量，董事需要有其專業(yè)背景能力，人數(shù)不宜太少。否則無法達成組成董事會的目的。由表4-3結(jié)果顯示董事會人數(shù)與財務績效呈現(xiàn)不顯著負相關，與本研究所假設的正相關並不相同?？赡茉蚴且驗榘雽w產(chǎn)業(yè)特性的關係，因為沒有最適的規(guī)模人數(shù)，也可能與企業(yè)本身策略有所關係。董事會人數(shù)再多做出不適當?shù)臎Q策依然會虧損。另外在黃鈺光(民82)認為董事會人數(shù)對經(jīng)營績效並無顯著的相關。效果並不清楚。評論：(一)在敘述統(tǒng)計表示人數(shù)不宜太少，在迴歸分析又說 人數(shù)再多做出不適當?shù)臎Q策，那到底應該是多是少。(二)此變數(shù)僅一篇文獻黃鈺光(民82) 認為董事會人數(shù)對經(jīng) 營績效並無顯著的相關來支持，支持的力量不足。(三)此處的R平方未作探

20、討，且也未列調(diào)整後的R平方。樣本 的 R 是估計模式適合度的一個最佳估計值，但卻非母 群 R 的不偏估計值。因此要估計母群的R時，須加以 調(diào)整。因此應改用修正後的 R (Adj-R) 會比較正確。(四)可能原因是因為半導體產(chǎn)業(yè)特性的關係文中所述， 是否真的是產(chǎn)業(yè)的特性，或是其它原因，真不應該如此 的一語就帶過。(五)一般論文所必需擁有的迴歸資料表內(nèi)應有的資料 (未標 準化係數(shù)、B 之估計值、標準誤、標準化係數(shù)Beta 分配 、t 、R、R2Adj- R2、F、D-W等)均未見。21精選ppt由上表4-4可知獨立董事席次佔董事會比例從百分之零到百分之五十七都有。但是百分之零的公司不算多數(shù)，佔百分

21、之五十七的企業(yè)也只限一家。大部份百分比落在0.00至0.57之間?；旧洗蟛糠莸墓驹O有獨立董事的職位，只有較少數(shù)的公司未設有獨立董事。獨立董事通常由非企業(yè)家族裡面的人員擔任，較能保有客觀的態(tài)度來審視公司體系的運作。因此多數(shù)公司均設有獨立董事。由表4-5結(jié)果顯示獨立董事席次佔董事會比例對財務績效表現(xiàn)呈現(xiàn)不顯著的正相關，與本研究假設相符。可能原因在於非家族人員擔任的獨立董事能審慎客觀的來監(jiān)督公司的運作。因此獨立董事席次佔董事會比例較高對公司的財務績效有較佳的表現(xiàn)。 評論：(一)大部份百分比落在0.00至0.57之間應該有分佈圖 來支持。(二)此變數(shù)無相關文獻來支持，支持的力量不足。(三)此處的R

22、平方未作探討，且也未列調(diào)整後的R平方。(四)一般論文所必需擁有的迴歸資料表內(nèi)應有的資料 (未標 準化係數(shù)、B 之估計值、標準誤、標準化係數(shù)Beta 分配 、t 、R、R2Adj- R2、F、D-W等)均未見。 22精選ppt由表4-6可知獨立董事席次最小值為0，最大值為4，平均數(shù)為1.11，標準差為1.23，在上述曾經(jīng)提及獨立董事是超然獨立於家族企業(yè)體系之外的角色，因此大部份的公司都設有獨立董事職位。以便發(fā)揮良好監(jiān)督功能。由表4-7結(jié)果顯示獨立董事席次與財務績效表現(xiàn)呈現(xiàn)不顯著的正相關，與本研究假相符合。在獨立董事超然的監(jiān)督之下，有獨立董事職位的存在，那麼經(jīng)營績效就會有較佳的表現(xiàn)。江雅雲(yún)(199

23、9)的研究結(jié)論支持此一論點。 評論：(一) 此變數(shù)僅一篇文獻江雅雲(yún)(1999)來支持，支持的力量不 足。(二) 此處的R平方未作探討，且也未列調(diào)整後的R平方。(三)一般論文所必需擁有的迴歸資料表內(nèi)應有的資料 (未標 準化係數(shù)、B 之估計值、標準誤、標準化係數(shù)Beta 分配 、t 、R、R2Adj- R2、F、D-W等)均未見。 23精選ppt由表4-8可知在樣本資料中管理者持股的比例最少都有在1選項(0.01%5.99%)，最多只有到3選項(11%15.99%)，平均數(shù)為1.17，標準差為0.51?；旧瞎芾硪欢〞境钟幸欢ū壤墓蓴?shù)。多寡而已。在本研究中假設管理者持股比例愈高財務績效就愈

24、差。因為管理者佔有大部份股數(shù)而不願意相信專業(yè)做出不適當?shù)臎Q策或作法影響財務績效表現(xiàn)。由表4-9結(jié)果顯示管理者持股比例與財務績效表現(xiàn)呈不顯著負相關，與本研究假設相符合。管理者有可能持股比較多時有做出不適當?shù)幕蛏踔敛环ǖ那槭?，只圖利自己傷害公司利益，違反組織自利的動機，只成就個人自利的動機?；蚴浅止杀戎馗邫?quán)力高自把自為獨斷做出不適當?shù)臎Q策，未集思廣益，而造成虧損。評論：(一) 管理者持股的比例應不需改為順序尺度，且如作者此 種訂定方式有待商確。(二) 此變數(shù)無相關文獻來支持，支持的力量不足。(三) 此處的R平方未作探討，且也未列調(diào)整後的R平方。(四) 一般論文所必需擁有的迴歸資料表內(nèi)應有的資料 (

25、未 標準化係數(shù)、B 之估計值、標準誤、標準化係數(shù)Beta 分配、t 、R、R2Adj- R2、F、D-W等)均未見。(五)此方法建立的順序尺度可依葉銀華等(2002)公司治理模 式文來建立較有依據(jù)。24精選ppt由表4-10可知在樣本資料中董事會成員的比例最少都有在1選項(0.01%5.99%)，最多有達到5選項(11%15.99%)，平均數(shù)為2.69，標準差為1.32。董事會成員通常都會持一定比例的股數(shù)，但是有可能董事會成員如果與內(nèi)部管理勾結(jié)，或是為了自身利益隱瞞不法或虧損之情事而沒有落實監(jiān)督功能致使社會大眾及投資人蒙受損失以致董事會功能不彰，因此本研究假設管理者持股比例與財務績效呈現(xiàn)負向關

26、係。由表4-11結(jié)果顯示董事會成員持股比例與財務績效表現(xiàn)呈不顯著負相關，與本研究假設相符合。董事會成員可能基於某些因素未能落實監(jiān)督功能，或是與本研究先前假設相同有不法情事的發(fā)生或是圖利自身損害社會大眾及投資人的可能性發(fā)生，因而造成公司虧損。 評論：(一) 管理者持股的比例應不需改為順序尺度 ，且如作者此 種訂定方式有待商確。(二) 此變數(shù)無相關文獻來支持，支持的力量不足。(三) 此處的R平方未作探討，且也未列調(diào)整後的R平方。(四) 一般論文所必需擁有的迴歸資料表內(nèi)應有的資料 (未 標準化係數(shù)、B 之估計值、標準誤、標準化係數(shù)Beta 分配、t 、R、R2Adj- R2、F、D-W等)均未見。(

27、五)此方法建立的順序尺度可依葉銀華等(2002)公司治理模 式文來建立較有依據(jù)。25精選ppt由表4-12可以得知董事長兼任總經(jīng)理最小值為1選項1，最大值為2選項2，平均數(shù)為1.29偏向數(shù)值1表示董事長兼任總經(jīng)理的公司企業(yè)並非佔多數(shù)，但是仍有一定比例存在。標準差為0.42。董事長兼任總經(jīng)理可能會予以外界一人兼數(shù)職造成功能不能發(fā)揮之虞。另外監(jiān)督者兼任管理者也有讓外界有公司運作不夠客觀的看法及觀感。由表4-13結(jié)果顯示董事長兼任總經(jīng)理與財務績效表現(xiàn)呈不顯著負相關，與本研究假設相符合。一般而言經(jīng)營者與監(jiān)督者分開是為比較適當，監(jiān)督者兼任經(jīng)營者則失去了監(jiān)督功能的美意。董事長兼任總經(jīng)理可能會給予外界是否有

28、無介入監(jiān)督、濫用職權(quán)干擾董事會運作、甚至是掏空等不法情事的疑慮?？鲁卸?1999)的研究支持此一觀點。評論：(一) 董事長兼總經(jīng)，應以虛擬變1 表示；否則為0， 不應該如作者所說的以1=無；2=有。(二) 此變數(shù)僅一篇文獻柯承恩(1999)來支持，支持的力量 不足。(三) 此處的R平方未作探討，且也未列調(diào)整後的R平方。(四) 一般論文所必需擁有的迴歸資料表內(nèi)應有的資料 (未 標準化係數(shù)、B 之估計值、標準誤、標準化係數(shù)Beta 分配、t 、R、R2Adj- R2、F、D-W等)均未見。26精選ppt結(jié)論 評論：(一)自變數(shù)與應變數(shù)的相關可整理成表格，會更清楚，也始 讀者更容易瞭解(如下頁表格)

29、。(二)作者所提的原因1.時日尚淺 政府推行公司治理是從2002 年起(作者論文是2008年出版)因作者的資料不知是從幾 年到幾年，真不知要推幾年才夠拿來研究。(三)作者所提的原因2.研究時間不算長 因作者的研究資料 不知是從幾年到幾年，到底要多長才夠拿來研究。(四)作者所提的其它原因，其實可透過橫斷面去作衡量公司 經(jīng)營的績效。27精選ppt 構(gòu)面假說關係參考文獻實證結(jié)論董事會結(jié)構(gòu)與財務績效H1董事會人數(shù)對財務績效中淨值報酬率(ROE)正向黃鈺光(民82)不支持H2董事會人數(shù)對財務績效中資產(chǎn)報酬率(ROA)正向H3獨立董事席次佔董事會比例對財務績效中淨值報酬率(ROE)正向支持H4獨立董事席次

30、佔董事會比例對財務績效中資產(chǎn)報酬率(ROA)正向支持H5獨立董事席次財務績效中淨值報酬率(ROE)正向江雅雲(yún)(1999)支持H6獨立董事席次對財務績效中資產(chǎn)報酬率(ROA)正向股權(quán)結(jié)構(gòu)與財務績效H7管理者持股比例對財務績效中淨值報酬率(ROE)負向支持H8管理者持股比例對財務績效中資產(chǎn)報酬率(ROA)負向支持H9董事會成員持股比例對財務績效中淨值報酬率(ROE)負向支持H10董事會成員持股比例對財務績效中資產(chǎn)報酬率(ROA)負向支持代理問題與財務績效H11董事長兼任總經(jīng)理對財務績效中淨值報酬率(ROE) 負向柯承恩(1999)支持H12董事長兼任總經(jīng)理對財務績效中資產(chǎn)報酬率(ROA) 負向28

31、精選ppt29精選ppt總結(jié)一、作者在各個敘述性統(tǒng)計表報中應可列出變異量，較容易看出是否有離散情形。 二、論文中表格眾多，但都只針對單一變數(shù)，可以合併，除可減少篇幅外，更容易比較。(但因為篇幅過少還是不要合併)三、本論文內(nèi)容似乎針對解釋數(shù)據(jù)找出相關理由，卻無真正分析出或引證數(shù)據(jù)造成的原因，殊為可惜。四、迴歸分析中對於b值乘以x變項的標準差再除以y變項的標準差，用以去除單位的影響，並控制二變項的分散情形乙節(jié)，作法是否合宜，且是否具有文獻支持？應予以說明！五、從事迴歸分析時應進行常態(tài)性檢定，並於事後從事相關驗證工作(例如dw值檢定)30精選ppt參考文獻一、郭宏達，2008，公司治對經(jīng)營績效、股票

32、報酬及系統(tǒng)風險之影響，國國高雄第一科技大學財務管系，碩士文。二、辜珮莉，2008，獨立董事制度與企業(yè)經(jīng)營績效關聯(lián)性之研究，國立雲(yún)林科技大學會計系，碩士文。三、政院融監(jiān)督管委員會證券期貨局，tp:/.tw/11.asp。四、銀華，存修，柯承恩，2002，公司治與評等系統(tǒng)，商智文化，臺。五、吳萬益，2000，企業(yè)研究方法，華泰出版，臺。31精選ppt報告完畢謝謝您的聆聽，歡迎您提出寶貴的意見您的意見，就是學習成長最大的動力THANK YOU!32精選ppt選取變項的順序，最右邊一欄進入與移除的標準。進入模式的標準是 F 的顯著性機率要小於或等於.050，而移除的標準是 F 的顯著性機率大於或等於.

33、100者。 迴歸模式的解釋量33精選pptP值小於0.01，此迴歸模式顯著此迴歸模式所包含的預測變數(shù)34精選pptB為原始迴歸係數(shù)。數(shù)學成就 = -4.522+.309x工作投入+.382x成功態(tài)度-.401x自我投入+3.080 x學生性別-.344x壓力懼怕+.610 x課堂焦慮+.222x學習信心+.249x有用性迴歸係數(shù)j之邊際檢定統(tǒng)計量迴歸35精選ppt!s&v)z0C4F7IaMdPgSkVnZq$t*x-A1D5G8KbNeQiTlWo#r%u(y+B3E6H9LcOfRjUmYp!s&w)z0C4F7JaMdPhSkVnZq$u*x-A2D5G8KbNfQiTlXo#r%v(y

34、0B3E6I9LcOgRjVmYp!t&w)z1C4F7JaMePhSkWnZq$u*x+A2D5H8KbNfQiUlXo#s%v(y0B3F6I9LdOgRjVmYq!t&w-z1C4G7JbMePhTkWnZr$u(x+A2E5H8KcNfRiUlXp#s%v)y0B3F6IaLdOgSjVmYq!t*w-z1D4G7JbMeQhTkWoZr$u(x+B2E5H9KcNfRiUmXp#s&v)y0C3F7IaLdPgSjVnYq$t*w-A1D4G8JbMeQhTlWoZr%u(x+B2E6H9KcOfRiUmXp!s&v)z0C3F7IaMdPgSkVnYq$t*x-A1D5G8JbNe

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36、w-A1D4G8JbMeQhTlWoZr%u(x+B2E5HdOgSjVmYq!t&w-z1D4G7JbMePhTkWoZr$u(x+A2E5H9KcNfRiUlXp#s&v)y0C3F6IaLdPgSjVnYq!t*w-A1D4G8JbMeQhTkWoZr%u(x+B2E5H9KcOfRiUmXp#s&v)z0C3F7IaLdPgSkVnYq$t*w-A1D5G8JbNeQhTlWo#r%u(y+B2E6H9LcOfRjUmXp!s&v)z0C4F7IaMdPgSkVnZq$t*x-A1D5G8KbNeQiTlWo#r%v(y+B3E6H9LcOgRjUmYp!s&w)z1C4F7JaMdP

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39、NfRiUmXp#s&v)y0C3F7IaLdPgSjVnYq!t*w-A1D4G8JbMeQhTlWoZr%u(x+B2E6H9KcOfRiUmXp!s&v)z0C3F7IQhTkWoZr$u(x+B2E5H9KcNfRiUmXp#s&v)y0C3F6IaLdPgSjVnYq!t*w-A1D4G8JbMeQhTlWoZr%u(x+B2E6H9KcOfRiUmXp!s&v)z0C3F7IaMdPgSkVnYq$t*x-A1D5G8JbNeQhTlWo#r%u(y+B2E6H9LcOfRjUmXp!s&w)z0C4F7IaMdPhSkVnZq$t*x-A2D5G8KbNeQiTlXo#r%v(y

40、+B3E6I9LcOgRjUmYp!s&w)z1C4F7JaMdPhSkWnZq$u*x-A2D5H8KbNfQiTlXo#s%v(y0B3E6I9LdOgRjVmYp!t&w-z1C4G7JaMePhTkWnZr$u*x+A2E5H8KcNfQiUlXo#s%v)y0B3F6I9LdOgSjVmYq!t&w-z1D4G7JbMePhTkWoZr$u(x+A2E5H9KcNfRiUlXp#s&v)y0C3F6IaLdPgSjVnYq!t*w-z1D4G8JbMeQhTkWoZr%u(x+B2E5H9KcOfRiUmXp#s&v)z0C3F7IaLdPgSkVnYq$t*w-A1D5G8JbNe

41、QhTlWo#r%u(y+B2E6H9KcOfRjUmXp!s&v)z0C4F7IaMdPgSkVnZq$t*x-A1D5G8KbNeQiTlWo#r%v(y+B3E6H9LcOgRjUmYp!s&w)z1C4F7JaMdPhSkWnZq$u*x-A2D5G8KbNfQiTlXo#r%v(y0B3IaMdPgSkVnZq$t*x-A1D5G8KbNeQiTlWo#r%v(y+B3E6H9LcOgRjUmYp!s&w)z0C4F7JaMdPhSkVnZq$u*x-A2D5G8KbNfQiTlXo#r%v(y0B3E6I9LcOgRjVmYp!t&w)z1C4G7JaMePhSkWnZr$u*x+

42、A2D5H8KcNfQiUlXo#s%v(y0B3F6I9LdOgRjVmYq!t&w-z1C4G7JbMePhTkWnZr$u(x+A2E5H8KcNfRiUlXp#s%v)y0C3F6IaLdOgSjVnYq!t*w-z1D4G7JbMeQhTkWoZr$u(x+B2E5H9KcNfRiUmXp#s&v)y0C3F7IaLdPgSjVnYq$t*w-A1D4G8JbNeQhTlWoZr%u(y+B2E6H9KcOfRjUmXp!s&v)z0C3F7IaMdPgSkVnYq$t*x-A1D5G8JbNeQiTlWo#r%u(y+B3E6H9LcOfRjUmYp!s&w)z0C4F7JaMdP

43、hSkVnZq$u*x-A2D5G8KbNeQiTlXo#r%v(y+B3E6I9LcOgRjUmYp!t&w)z1C4F7JaMePhSkWnZq$u*x+A2D5H8KbNfQiUlXo#s%v(y0B3F6I9LdOgRjVmYp!t&w-z1C4G7JaiTlXo#r%v(y+B3E6I9LcOgRjUmYp!t&w)z1C4F7JaMePhSkWnZq$u*x+A2D5H8KbNfQiUlXo#s%v(y0B3E6I9LdOgRjVmYp!t&w-z1C4G7JaMePhTkWnZr$u*x+A2E5H8KcNfQiUlXp#s%v)y0B3F6IaLdOgSjVmYq!t*w-z1

44、D4G7JbMePhTkWoZr$u(x+A2E5H9KcNfRiUlXp#s&v)y0C3F6IaLdPgSjVnYq!t*w-A1D4G8JbMeQhTlWoZr%u(x+B2E6H9KcOfRiUmXp!s&v)z0C3F7IaLdPgSkVnYq$t*w-A1D5G8JbNeQhTlWo#r%u(y+B2E6H9LcOfRjUmXp!s&w)z0C4F7IaMdPhSkVnZq$t*x-A2D5G8KbNeQiTlWo#r%v(y+B3E6H9LcOgRjUmYp!s&w)z1C4F7JaMdPhSkWnZq$u*x-A2D5H8KbNfQiTlXo#s%v0C4F7IaMdPgSkVnZq$t*x-A1D5G8KbNeQiTlWo#r%v(y+B3E6H9LcOgRjUmYp!s&w)z1C4F7JaMdPhSkWnZq$u*x-A2D5H8KbNfQiTlXo#s%v(y0B3E6I9LcOgRjV