金融學教學課件貨幣需求

1、 第七章 貨幣需求 在上一章中我們討論了貨幣供給的決定，現(xiàn)在我們一起來看一看貨幣的需求是如何決定的。 要了解貨幣需求，就首先要了解貨幣需求的含義。從歷史上看，經(jīng)濟學家曾經(jīng)從兩個不同的角度來探討貨幣需求：一種是從社會的角度出發(fā)，僅僅把貨幣看成交易的媒介，從而探討為完成一定的交易量，需要有多少的貨幣來支撐；另外一種則是從微觀的個人角度出發(fā)，把貨幣視為一種資產(chǎn)。也就是說，他和股票、債券以及各種實物資產(chǎn)一樣，是人們持有財富的一種形式，不同之處僅僅在于，它還具有交易媒介的職能。從這一1角度出發(fā)，貨幣需求被理解為人們愿意以貨幣這種形式持有的財富量。 第一節(jié) 傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論 一、現(xiàn)金交易數(shù)量說 美國經(jīng)濟學

2、家歐文費雪在他1911年出版的貨幣的購買力一書中，對古典的貨幣數(shù)量進行了最好的概括。在這本書中，他提出了著名的“交易方程式”，即：2上式中，M代表一定時期內(nèi)流通中貨幣的平均量； 代表貨幣的平均流通速度；P代表所有交易商品和勞務的平均價格；T代表一定時期內(nèi)商品或勞務的總交易量，因此，PT代表的是該時期內(nèi)商品和勞務交易的總價值。費雪認為在貨幣經(jīng)濟條件下人們持有貨幣的的目的是為了與商品交換,因此貨幣在一定時期內(nèi)的支付總額與商品的交易總額一定相等.（1）=3 MV=PY上式中，Y代表實際國民收入；P代表一般物價水平（用價格指數(shù)來表示），因此PY即為名義國民收入；V代表一年中每一元錢用來購買最終產(chǎn)品或勞

3、務的平均次數(shù)，我們把它稱為貨幣的收入流通速度。相應的， 被稱為貨幣的交易流通速度。 顯然，上述公式（1）和（2）一樣，都是一個恒等式。既然是恒等式，那就是在任何情況下都成立的，因而也是任何經(jīng)濟學家都必須承認的。那么它們又是如何描述貨幣數(shù)量論的觀點呢？（2）4這主要是費雪等堅持貨幣數(shù)量論的經(jīng)濟學家對式中的某些變量做出了特殊的假定，從而得出了貨 幣數(shù)量論的觀點。 首先，費雪認為，貨幣流通速度是由制度因素決定的，具體說，它取決于人們的支付習慣、信用的發(fā)達程度、運輸與通訊條件及其他與流通中的貨幣數(shù)量無關的社會因素。而與這些因素是隨時間而緩慢變化的，所以在短期內(nèi)可以將貨幣流通速度視為一個常數(shù)。 將貨幣流

4、通速度視為相對固定的常數(shù)具有重要的理論意義。因為只要貨幣流通速度是固定的，5就意味著名義國民收入完全取決于貨幣供應量，而這正是貨幣數(shù)量論的主要觀點之一。 其次，費雪認為通過工資和物價的靈活調(diào)整，經(jīng)濟會保持在充分就業(yè)水平上，因而實際國民收入Y在短期內(nèi)也將保持不變。由于V和Y都保持不變，所以貨幣供應量就完全體現(xiàn)在價格的變化上。這樣我們又得出了傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的又一個觀點：貨幣數(shù)量的變化將引起一般物價水平的同比例變化，即“貨幣數(shù)量決定著物價水平”。 從交易方程式可以方便的得出貨幣需求的表達式。以（2）式為例，只要等式兩邊同除以V,就可得到以下式子：6 在貨幣場均衡的情況下，貨幣存量（M)就等于人們所愿

5、意持有的貨幣量，即貨幣需求( )。因此，我們有 從上式中可以看出，貨幣需求取決于貨幣流通速度和名義國民收入。而根據(jù)貨幣數(shù)量論的觀點，貨幣流通速度是一個相對固定的量，所以貨幣需求就取決于名義國民收入。=7 二、現(xiàn)金余額數(shù)量說 現(xiàn)金余額數(shù)量論是由劍橋的經(jīng)濟學家馬歇爾、皮古等人發(fā)展起來的。它雖然得出了和現(xiàn)金交易說完全相同的結(jié)論，但是分析的出發(fā)點確是完全不同的。它首先將貨幣視為一種資產(chǎn)，然后探討哪些因素決定了人們對這種資產(chǎn)的需求，并最終得出了貨幣數(shù)量和價格水平同比例變化的貨幣數(shù)量論觀點。 在劍橋的經(jīng)濟學家看來，影響人們持有的貨幣額的因素主要有以下幾個方面。 首先是個人的財富總額；其次是人們持有貨幣的機

6、會成本，也就是貨幣以外的各種資產(chǎn)的8收益；最后，貨幣持有者對未來收入、支出和物價等的預期，也會影響他意愿的貨幣幣持有額。 上述分析表明，劍橋?qū)W派的經(jīng)濟學家已經(jīng)考慮到了影響貨幣需求的多種因素。但在得出結(jié)論的時候，他們卻忽略了其他因素，而只是簡單的斷定人們的貨幣需求同財富的名義值成正比，財富又同國民收入成比例，所以貨幣需求就同名義國民收入成正比例。即：式中的k即為比例系數(shù)。他代表了人們愿意以貨幣這種形式持有的名義國民收入的比例。=9 劍橋?qū)W派還假定，貨幣供給和貨幣需求會自動趨于均衡，于是便有： M=kPY 上式即為著名劍橋的方程式。如果把k看成一個常數(shù)，該方程式和費雪的交易方程式就只有符號不同，只

7、需令K=1/V ，它們便完全一樣了。從上式同樣也可以得出貨幣數(shù)量論的觀點。 通過以上分析我們可以發(fā)現(xiàn)，劍橋?qū)W派是從貨幣需求函數(shù)出發(fā)推導出貨幣數(shù)量論，而不像現(xiàn)金交易說那樣從貨幣數(shù)量論出發(fā)推導出貨幣需求函數(shù)。現(xiàn)金交易數(shù)量說著重分析支出流;現(xiàn)金余額數(shù)量說是存量分析,著重于貨幣的持有而不是支出.10第二節(jié) 凱恩斯的流動性偏好論 凱恩斯繼承了劍橋?qū)W派的分析方法，從資產(chǎn)選擇的角度來考察貨幣需求。所不同的是，凱恩斯對人們持有貨幣的動機進行了詳盡的分析并進而得出了實際貨幣需求不僅受實際收入的影響，而且也受利率影響的結(jié)論。這一結(jié)論蘊含著另一個重要的含義，即貨幣流通速度也是受利率的影響，因而是多變的。 凱恩斯將人

8、們持有貨幣的動機，稱為流動性偏好，所以凱恩斯的貨幣需求理論也被稱為流動偏好論。11一、持有貨幣的三種動機 凱恩斯將人們持有貨幣的動機分為三類，即交易動機、預防動機和投機動機。相應地，貨幣需求也被分為三部分：交易性需求、預防性需求和投機性需求。1、交易性需求貨幣的交易性需求是指企業(yè)和個人為了應付日常的交易而愿意持有的一部分貨幣。貨幣的交易性需求是由于貨幣的交易媒介職能而導致的一種需求。12凱恩斯認為，雖然貨幣的交易需求也受到其他一些次要因素的影響，但他主要還是取決于收入的大小。2、預防性需求 貨幣的預防性需求是指企業(yè)或個人為了應付突然發(fā)生的意外支出，或者捕捉一些突然出現(xiàn)的有利時機而愿意持有的一部

9、分貨幣。對個人來講目的是為了失業(yè)、患病等意想不到的需要；對企業(yè)為應付不時之需或準備用于事先沒有料到的進貨機會。13 根據(jù)凱恩斯的觀點，貨幣的預防性需求也是同收入成正比的。3、投機性需求 凱恩斯關于貨幣的交易性需求及預防性貨幣需求的分析都取決于收入的大小，所以上述區(qū)分并未對傳統(tǒng)的貨幣需求理論構(gòu)成實質(zhì)性的沖擊。 凱恩斯貨幣需求理論的真正創(chuàng)新之處在于他引入了對貨幣的投機性需求的分析，從而強調(diào)了利率在貨幣需求中的影響。14貨幣的投機性需求是指人們?yōu)榱嗽谖磥砟骋贿m當?shù)臅r機進行投機活動而愿意持有一部分貨幣。凱恩斯假定人們可以以兩種形式來持有其財富：貨幣或生息資產(chǎn)，后者可以用長期政府債券來代表。因此影響財富

10、在這兩者之間進行分配的因素也就是影響貨幣投機性需求的因素。 那么究竟哪些因素會影響人們在貨幣和生息資產(chǎn)之間的選擇呢？凱恩斯認為這主要取決于這兩種資產(chǎn)分別給人帶來多少預期報酬。他假定，貨幣的預期報酬率為零。而債券等生息資產(chǎn)卻可能有兩種報酬：利息和資本利得。15利息收入顯然取決于利率的高低。資本的利得則是指債券的賣出價和買入價之間的差額，它也是和利率相關的。我們知道，債券的價格是和利率成反向變化的。因此，預期資本利得的大小取決于預期的利率波動。凱恩斯假定，每個人的心目中都會有一個利率的“安全水準”。當利率低于這個安全水準時，人們就回預期它將上升；反之反是。因此，預期資本利得就取決于當前利率與安全利

11、率的偏離程度。 由此我們就至少有兩個理由相信，貨幣的投機性需求與利率成反向變動關系。16 1）當利率較高時，持有生息資產(chǎn)的利息收入較大； 2）當利率較高時，它高于安全利率，從在未來時期內(nèi)下降的可能性也較大，所以持有生息資產(chǎn)獲得資本利得的可能性也較大。這兩個方面的因素加起來，就使利率越高，生息資產(chǎn)越有吸引力，貨幣的投機性需求越小。反之反是。 應該指出的是，由于預期資本利得是取決于當前利率與安全利率之間的偏差，而不是當前利率水平，所以當安全利率發(fā)生變化時，貨幣的投機性需求，從而整個貨幣需求與利率的對應關系都會發(fā)生變化，也就是貨幣需求曲線將發(fā)生位移。17二、凱恩斯的貨幣需求函數(shù)凱恩斯討論的貨幣需求是

12、實際貨幣需求，而不是名義貨幣需求。在凱恩斯看來，人們在決定持有多少貨幣時，是根據(jù)這些貨幣的購買力來決定的，而不僅僅是看貨幣的面值是多少。實際貨幣需求可以由名義貨幣需求除以價格水平，也就是用 來表示。 凱恩斯把與實際收入成正向關系的交易性需求和預防性需求合在一起，稱為 ，他隨實際收入的增加而增加，即：18 凱恩斯把受利率影響的投機性需求稱作 ，他隨利率的上升而減少，即： 把以上兩項合起來，就得到以下的貨幣需求函數(shù)：=+19三、結(jié)論 把利率作為影響貨幣需求的重要因素考慮進來是凱恩斯的一大創(chuàng)舉。他將貨幣需求對利率的敏感性作為其宏觀經(jīng)濟理論的重要支點，并以此來攻擊傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論。首先，貨幣需求是不穩(wěn)

13、定的。由于市場利率往往有較大的波動，受其影響，人們對貨幣這種資產(chǎn)需求也會有較大的波動。而且，由于人們對于安全利率的看法也會發(fā)生變化，所以貨幣需求函數(shù)本身也是不穩(wěn)定的。20 其次，在貨幣需求波動較大的情況下，貨幣流通速度也必然有較大的波動。這一點可由交易方程式看出來。在貨幣市場均衡（即貨幣需求等于或逼供給）的情況下，恒等式：MV=PY 即可寫成： 從中可以得： 由上式可知，貨幣流通速度和貨幣需求成反向變動關系。這樣，當實際貨幣需求隨利率的變動而發(fā)生波動時，貨幣的流通速度也就隨之波動。=+21只有當貨幣投機性需求等于零，即：貨幣流通速度才可被視為一個主要有制度因素決定的在短期內(nèi)變化很小的量。 最后

14、，在貨幣流通速度波動很大的情況下，貨幣量M與名義收入PY之間就不具有穩(wěn)定的關系，因而名義國民收入完全由貨幣量決定的貨幣數(shù)量論觀點就不能成立。=22 第三節(jié) 弗里德曼的貨幣需求理論 1956年，在對貨幣數(shù)量論的一片反對聲中，弗里德曼發(fā)表了它的名作貨幣數(shù)量說新解說，從而標志著現(xiàn)代貨幣數(shù)量論的誕生。按照弗里德曼的觀點，貨幣數(shù)量說“原是始于貨幣需求的理論。它不是產(chǎn)出、或貨幣所得、或價格水準的理論”。所以貨幣數(shù)量論的表述是從貨幣需求入手的。一、弗里德曼的貨幣需求函數(shù)1、研究的出發(fā)點 弗里德曼繼承了凱恩斯等人把貨幣堪稱一種資產(chǎn)23的觀點，與凱恩斯不同的是，弗里德曼并不把資產(chǎn)選擇的范圍僅限于貨幣和債券之間，

15、而是把債券、股票，以及各種實物都列為可替代貨幣的資產(chǎn)，從而使資產(chǎn)選擇的范圍大大擴大，并從中得出了與凱恩斯主義者截然不同的結(jié)論。2、影響財富所有者持幣愿望的因素 首先是財富總量。由于財富很難加以統(tǒng)計，所以用收入來代表。但是弗里德曼認為，現(xiàn)期收入容易受經(jīng)濟波動的影響，因此必須用持久性收入來作為財富的代表。所謂持久性收入是指消費者在較長一段是期內(nèi)所獲得的平均收入。24 其次，財富在人力與非人力形式上的劃分。所謂人力財富是指個人的謀生能力。人力財富向非人力財富的轉(zhuǎn)化，會由于制度方面的約束而受到很大限制，所以人力財富的流動性較低。因此，人力財富在財富總額中占較大比例的所有者將試圖通過持有較多的貨幣來增加

16、其資產(chǎn)的流動性。弗里德曼據(jù)此認為，人力財富對非人力財富的比率（或者非人力財富占總財富的比率）是影響貨幣需求的重要因素。第三，持有貨幣的預期報酬率。它包括兩部分：持有存款利息收入和銀行為支票存款提供的各種25服務。注：弗里德曼通常將貨幣定義為M2。 第四，其他資產(chǎn)的預期報酬率，即持有貨幣的機會成本。他也包括兩部分：首先是任何當期的所得或所支；其次是這些資產(chǎn)項目價格的變動而引起的資本利得或損失。 最后，其他因素。如財富所有者的特殊偏好等。它們在短期內(nèi)可以被視為是不變的。 通過以上分析，弗里德曼得出了一下的貨幣需求函數(shù)：26 式中：表示實際貨幣需求；表示實際持久性收入，用來代表財富；表示非人力財富占

17、總財富的比率；表示貨幣的名義報酬率；表示債券的名義報酬率，包括資本利得；=27表示股票的名義報酬率；表示產(chǎn)品價格的預期變化率，也就是實物資產(chǎn)的名義報酬率；表示其他影響貨幣需求的因素； 在上述影響貨幣需求的因素中，與貨幣需求成正向關系，與貨幣需求成反向關系。W,28 雖然都是從資產(chǎn)選擇的角度來討論貨幣需求，但是弗里德曼的貨幣需求理論卻與凱恩斯的貨幣需求理論有著明顯的不同。首先是資產(chǎn)選擇的范圍不同；其次，弗里德曼沒有像凱恩斯那樣把貨幣的預期報酬率視為零，而是把它當作一個會隨著其他資產(chǎn)預期報酬率的變化而變化的量。二、現(xiàn)代貨幣數(shù)量論 從弗里德曼的貨幣需求函數(shù)如何能得出名義收入受貨幣數(shù)量決定的貨幣數(shù)量論

18、觀點呢？ 首先，弗里德曼的貨幣需求函數(shù)暗含這這樣的結(jié)29論，那就是貨幣需求對利率并不敏感。這是因為利率的變動往往是和貨幣的預期報酬率同向變動的。由于影響貨幣需求的是貨幣和其他資產(chǎn)之間的相對報酬率的高低，所以當貨幣的預期報酬率與其他資產(chǎn)的預期報酬率同向變動時，貨幣需求將相對保持不變。即影響貨幣需求的主要因素實際上只是持久性收入， 上市分析意味著貨幣需求是穩(wěn)定的，因為持久性收入的變化是緩慢的。=30 其次，弗里德曼認為，貨幣需求函數(shù)本身是相當穩(wěn)定的，它不會發(fā)生大幅度的位移。 由以上兩點便可直接到處以下的結(jié)論，即貨幣流通速度是穩(wěn)定的、可以預測的。這是因為，在貨幣市場均衡的條件下，由交易方程式就可知：

19、 由以上可以看出，只要貨幣需求是穩(wěn)定的、可以預測的，那么貨幣流通速度就是穩(wěn)定的、可以預測的。只要貨幣流通速度是穩(wěn)定的、可以預測的，當貨幣供給發(fā)生變化時，我們把貨幣流通速度的預測=31值代入交易方程式，就可以估計出名義國民收入的變動。因此，貨幣供給是決定名義收入的主要 因素的貨幣數(shù)量論的觀點仍然能夠成立。 現(xiàn)代貨幣數(shù)量論與傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論有兩點明顯的不同：第一，貨幣流通速度不再被假定為一個固定的常數(shù)，而被認為是一個穩(wěn)定的、可以預測的變量。第二，它放棄了傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論所認為的實際國民收入保持不變，從而價格與貨幣供給同向同比例變動的觀點，而認為在短期內(nèi)實際國民收入也將隨貨幣數(shù)量的變化而有所變化，至于其

20、變動的程度則要視其他條件而定。 通過以上分析可以看出，弗里德曼的貨幣需求理32論和凱恩斯的貨幣需求理論存在著較為尖銳的對立，因而兩者之間展開了長期的爭論。 第四節(jié) 關于貨幣需求的經(jīng)驗研究 凱恩斯主義和貨幣主義貨幣需求理論的分歧可以歸納為三個經(jīng)驗上的問題： 貨幣需求對利率是否敏感？ 貨幣需求函數(shù)的穩(wěn)定性如何？ 貨幣流通速度的穩(wěn)定性如何?（這個問題實際上是由以上兩個問題派生出來的）。33 上述三個問題不僅涉及到貨幣需求理論本身，而且涉及到貨幣對經(jīng)濟的作用，貨幣政策及財政政策的相對重要性，以及貨幣政策的具體操作等一系列重大的理論和現(xiàn)實問題。一、關于貨幣需求對利率的敏感性 貨幣需求對利率的敏感性涉及到

21、貨幣需求在數(shù)量上是否會隨利率的波動而發(fā)生較大的波動。 根據(jù)托賓和梅澤爾的研究結(jié)果，在貨幣需求對利率是否敏感這一問題上，凱恩斯主義的觀點更為符合實際。34二、關于貨幣需求函數(shù)的穩(wěn)定性 貨幣需求函數(shù)的穩(wěn)定性是指貨幣需求與其相關解釋變量之間的對應關系是否會隨著環(huán)境的改變而發(fā)生較大的波動。 以美國為例，有關實證研究表明，在70年代以前，貨幣需求函數(shù)是相當穩(wěn)定的；而在此之后，貨幣需求函數(shù)卻變得很不穩(wěn)定。這就對貨幣需求函數(shù)在實際操作中的有效性提出了質(zhì)疑，同時也對貨幣主義理論提出了挑戰(zhàn)。三、貨幣流通速度的穩(wěn)定性 從交易方程式可以知道，貨幣流通速度和貨幣需35求實際上是一個問題的兩個方面。如果貨幣需求是穩(wěn)定的

22、、可以預測的，那么貨幣流通速度也是穩(wěn)定的、可以預測的。但是在實證分析中，由于貨幣流通速度是比較直觀、容易得到的（即等于國民收入除以平均貨幣存量），所以往往被反過來用于說明前兩個問題。 從各國的貨幣流通速度數(shù)據(jù)中大致可以看出這樣一個規(guī)律，那就是在經(jīng)濟繁榮時，貨幣流通速度上升；在經(jīng)濟蕭條時，貨幣流通速度則要么是增長率放慢，要么是絕對的下降。也就是說，貨幣流通速度往往是順經(jīng)濟周期變動的。值得支出的是，上述兩種貨幣需求理論都能對這一現(xiàn)象進行合理解釋。36 上述分析表明，將貨幣流通速度視為一個隨時間緩慢變動的量是缺乏依據(jù)的，將它視為一個常數(shù)就更不科學了。由此看來，像費雪那樣將貨幣流通速度視為一個由制度決

23、定的外生變量，并據(jù)以估計貨幣需求的方法是不正確的。必須將貨幣流通速度視為人們行為的結(jié)果，也就是說，必須用人們的貨幣需求來解釋貨幣流通速度，而不是反過來。3738 第八章 通貨膨脹 第一節(jié) 通貨膨脹的定義、度量和分類一、通貨膨脹的定義1、通貨膨脹：通貨膨脹是指商品和勞務的貨幣價格總水平持續(xù)明顯上漲的過程。2、有關通貨膨脹的幾點說明： 通貨膨脹不是指一次性或短期的價格總水平的上升，而是一個持續(xù)的過程。 通貨膨脹不是指個別商品價格的上漲，而是指價格總水平的上漲。39 通貨膨脹是指價格總水平的明顯上升，輕微的價格水平上升，例如每年上升0.5%,則不能被視為通貨膨脹。二、通貨膨脹的度量1、通貨膨脹率 通

24、貨膨脹的程度可以用物價上漲的幅度即通貨膨脹率來衡量。當前通貨膨脹率=當前價格水平 上一期價格水平 上一期價格水平 100% 402、常用價格指數(shù) 目前，世界上大多數(shù)國家都通過各種價格指數(shù)來衡量價格水平的高低。世界上較為流行的價格指數(shù)可以分以下三類： 消費者價格指數(shù)（comsumer price index) 該指數(shù)是根據(jù)家庭消費的代表性商品和勞務的價格變動狀況而編制的。 生產(chǎn)者價格指數(shù)（producer price index） 該指數(shù)是根據(jù)企業(yè)所購買的商品價格變化狀況編制的。他反映了包括原材料、中間品級最終產(chǎn)品在內(nèi)的各種商品批發(fā)價格的變化。41 GNP平減指數(shù)（GNP deflator） 它

25、是按當年價格計算的國民生產(chǎn)總值與按不變價格計算的國民生產(chǎn)總值的比率。 該指數(shù)是反映了一國生產(chǎn)的各種最終產(chǎn)品（包括消費品，資本品，以及勞務）價格的變化狀況。 所謂按不變價格計算，實際上是指按照某一基期年份的價格進行計算。如某國1990年的GNP按當年價格計算為65000億元，按1980年的價格計算為44800億元，令1980的價格指數(shù)為100，則1990年的GNP平減指數(shù)為（65000/44800）100=145，它表示和1980年相比，1990年的物價上漲了（145-100）/100=45%。42三、通貨膨脹的分類1、按通貨膨脹的程度可分為：爬行式、溫和式、奔騰式和惡性通貨膨脹四種。2、按市場

26、機制的作用可分為：公開型通貨膨脹和隱蔽型通貨膨脹。3、按是否存在預期可分為：有預期通貨膨脹和非預期通貨膨脹。4、按通貨膨脹的成因可分為：需求拉上型通貨膨脹、成本推動型通貨膨脹以及結(jié)構(gòu)型通貨膨脹。43 第二節(jié) 通貨膨脹的成因 在眾多解釋通貨膨脹成因的理論中，較為流行的有三種，即需求拉上說，成本推動說和結(jié)構(gòu)型通貨膨脹說。一、需求拉上型通貨膨脹1、概念：所謂需求拉上型通貨膨脹，是指社會總需求超過社會潛在產(chǎn)出水平后引起價格水平持續(xù)上漲的情形。442、需求拉上型通貨膨脹的貨幣性根源1）貨幣主義的觀點 在貨幣主義的總供求模型中，貨幣供給的變動被認為是引起總需求曲線移動的唯一重要的因素。因此，在總供給曲線既

27、定的條件下，貨幣供給變動顯然就是價格變動的唯一重要的原因，從而也是通貨膨脹的唯一根源。2)、凱恩斯主義的觀點凱恩斯主義者對總需求的決定有著不同的看法。他們認為，除了貨幣供給外還有許多因素會引起45總需求曲線的位移。 根據(jù)定義，通貨膨脹是指價格水平的持續(xù)上升。但是在引起總需求曲線移動的因素中，除貨幣供給具有持續(xù)擴張能力，其余因素都有一定的限度，不可能使總需求曲線持續(xù)上移，它們只能導致價格水平的一次性上升，而不能導致價格水平的持續(xù)上漲，即通貨膨脹。3、上述討論表明，貨幣供給的擴張是需求拉上型通貨膨脹唯一根源，只不過導致這種擴張性貨幣政策的原因卻是多種多樣的。46凱恩斯主義的觀點:在總供給不變情況下

28、，總需求增加導致的通貨膨脹。PYASAD0AD1凱恩斯認為經(jīng)濟中實現(xiàn)充分就業(yè)時，資源得到充分利用，如AD，總供給不可能增加而導致物價上漲。47二、成本推動型通貨膨脹 按照需求拉上的理論，只有在經(jīng)濟達到充分就業(yè)之后才會出現(xiàn)嚴重的通貨膨脹。但是，在70年代后，西方發(fā)達國家普遍經(jīng)歷了高失業(yè)和高通脹并存的“滯脹”局面。這種通貨膨脹顯然無法通過需求過度來加以解釋。因此許多經(jīng)濟學家提出了成本推動的通貨膨脹理論，即認為通貨膨脹的原因在于成本上升引起了總供給曲線的上移。1、概念：所謂成本推動型通貨膨脹是指由總供給曲線上移引起的物價上漲。482、成本推動型通貨膨脹的根源 某些成本的上升可能導致成本推動型通貨膨脹

29、。而引起成本上升的因素很多。他們著重論述了兩種類型的成本推動，即工資推動和利潤推動。如70年代，由于工資增長過快以及石油價格的大幅度上升，使總供給曲線上移，從而導致通貨膨脹。 成本推動型通貨膨脹是否就可以完全歸因于供給方面的原因而與貨幣無關呢？回答是否定的。弗里德曼認為，在貨幣供給不變的條件下，由成本上升導致的總給曲線的上移只能是一次性的，而且由于上移導致的失業(yè)49增加將對工資和價格產(chǎn)生向下的壓力，使之恢復到原來的均衡水平。其結(jié)果僅僅是相對價格發(fā)生了變化，價格總體水平并沒有上升。上述成本因素之所以會引發(fā)嚴重的通貨膨脹，其原因并不在于成本因素本身，而在于政府因無法忍受暫時性的失業(yè)而采取的擴張性政

30、策的結(jié)果。而擴張性財政政策的能力是有限的，只有貨幣才有持續(xù)擴張的能力。因此，成本推動型通貨膨脹也主要是一種貨幣現(xiàn)象。pY成本推動型通貨膨脹50三、結(jié)構(gòu)型通貨膨脹1、概念：所謂結(jié)構(gòu)型通貨膨脹是指由于經(jīng)濟中的某些結(jié)構(gòu)性因素導致物價水平的持續(xù)上升。2、引起結(jié)構(gòu)型通貨膨脹的因素 “瓶頸”制約。由于資源配置失衡，導致某些行業(yè)的發(fā)展嚴重滯后，形成經(jīng)濟發(fā)展的“瓶頸”。 需求移動。由需求結(jié)構(gòu)的變化，某些需求增加的行業(yè)，價格和工資將上升；但是需求減少的行業(yè)，由于價格和工資剛性的存在，卻未必會發(fā)生價格和工資的下降。其結(jié)果，需求的轉(zhuǎn)移導致了物價的總體上升。51 勞動生產(chǎn)率增長速度的差異。 部門間勞動生產(chǎn)率增長速度的

31、不同也引起整體物價水平的上升。這是因為落后部門的工人往往會要求與先進部門的貨幣工資增長率看齊，其結(jié)果是，落后部門的生產(chǎn)成本便上升，并進而造成整體物價水平的上升。3、結(jié)構(gòu)性通貨膨脹理論標志著人們對通貨膨脹成因的認識的進一步深化。但是結(jié)構(gòu)性通貨膨脹的發(fā)生同樣要以貨幣擴張為條件，因為在貨幣總量不變的條件下，這些結(jié)構(gòu)型因素也只能導致相對價格的變化，而不是整體價格水平的上漲。52第三節(jié) 通貨膨脹的效應一、通貨膨脹“促進論”與“促退論”1、斜率為負的菲利普斯曲線 經(jīng)濟學家菲利普斯認為貨幣工資的變動率與失業(yè)率之間存在著一種穩(wěn)定的此消彼長的反向關系。也就是在失業(yè)率較低的時候，貨幣工資上漲得快；在失業(yè)率較高的時

32、候，貨幣工資上漲得較慢。0U代表貨幣工資變動率U 代表失業(yè)率菲利普斯曲線53 從貨幣工資變化率與失業(yè)率之間的關系可以很容易得到出通貨膨脹與失業(yè)率之間的關系。只要假定工資成本構(gòu)成產(chǎn)品價格的一個固定比例，則產(chǎn)品價格的變動率（即通貨膨脹率）就等同于貨幣工資的變動率。這樣就可以把菲利普斯曲線表述為通貨膨脹與失業(yè)率之間關系的曲線（如下圖所示）。0U通貨膨脹率54 轉(zhuǎn)變以后的菲利普斯曲線具有重要的政策含義。這一曲線表明，通貨膨脹和失業(yè)率之間存在著一種反方向關系.2、通貨膨脹“促進論”的觀點 政府可以通過增加發(fā)行貨幣來增加投資。但由于“通貨膨脹稅”的存在，可能會使消費需求下降。 通貨膨脹具有一種有利于高收入階層的收入再