淺析企業(yè)的償債能力

1、淺析企業(yè)的償債能力內(nèi)容提要： 償債能力是指一個企業(yè)的財(cái)務(wù)靈活性及其償還債務(wù)的能力。企業(yè)償 債能力的強(qiáng)與弱關(guān)系著一個企業(yè)的生存與發(fā)展， 是企業(yè)健康發(fā)展的基本前提， 也 是企業(yè)利益相關(guān)人員最關(guān)心的財(cái)務(wù)能力之一，企業(yè)全部的經(jīng)營活動 融資、投資以及經(jīng)營等均影響企業(yè)的償債能力。 可見，償債能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析中 的一個重要組成內(nèi)容， 因此，利用財(cái)務(wù)信息進(jìn)行企業(yè)償債能力分析， 揭示企業(yè)償 債能力的影響因素， 對于提高企業(yè)的償債能力、 為企業(yè)保駕護(hù)航都有著重要的意 義。關(guān)鍵詞： 償債能力 分析 因素 提高近年來， 隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和完善， 市場競爭日益激烈， 企業(yè)的 償債能力應(yīng)受到越來越多的關(guān)注

2、。 我們周圍有許多企業(yè)的倒閉就是因?yàn)橘Y金鏈的 斷裂、資不抵債，而武漢科技大學(xué)金融證券研究所最新的調(diào)研，截止 2008 年 6 月 30 日，滬深 A 股“資不抵債”的上市公司共有 44家之多，上了“超級垃圾” 公司的排行榜，令股民們震驚?？梢姡还苁侵行⌒推髽I(yè)還是上市公司，都應(yīng)將 自身的償債能力上升到企業(yè)生死存亡的高度來認(rèn)識和面對， 應(yīng)加強(qiáng)科學(xué)合理地認(rèn) 真分析，將之作為企業(yè)正常經(jīng)營的晴雨表。一、企業(yè)償債能力分析的意義和主要內(nèi)容（一）企業(yè)償債能力分析的意義 企業(yè)償債能力的分析對于企業(yè)的債權(quán)人、 股東、供應(yīng)商、 以及企業(yè)管理者等 利益相關(guān)者都有著非常重要的意義。1、對于企業(yè)的債權(quán)人而言，企業(yè)償債能

3、力的強(qiáng)弱將直接影響到其利息與本 金的安全性，企業(yè)償債能力的下降將導(dǎo)致本金與利息收回的延遲， 甚至無法收回， 可見，對企業(yè)償債能力的分析有利于債權(quán)人進(jìn)行正確的借貸決策。2、對于股東而言，償債能力的強(qiáng)弱直接影響到企業(yè)盈利能力的高低和投資機(jī)會的多少，償債能力的下降通常是企業(yè)盈利能力和投資機(jī)會減少的先兆。因此,企業(yè)償債能力分析有利于投資者進(jìn)行正確的投資決策。3、對于管理者而言，企業(yè)的償債能力將直接影響到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動、籌 資活動和投資活動能否正常進(jìn)行， 意味著企業(yè)承受財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能力的大小， 因此企 業(yè)償債能力分析有利于企業(yè)管理者進(jìn)行正確的經(jīng)營決策。4、對于供應(yīng)商而言，企業(yè)償債能力將直接關(guān)系到企業(yè)履行合

4、同的能力，償債能力的下降將影響其資金的周轉(zhuǎn)甚至是貨款的安全，因此，對企業(yè)償債能力分析有利于供應(yīng)商對于企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行正確的評估。（二）企業(yè)償債能力分析的主要內(nèi)容償債能力分析通常被分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。1、短期償債能力是指企業(yè)償還流動負(fù)債的能力，或者說是指企業(yè)在短期債 務(wù)到期時可以變現(xiàn)為現(xiàn)金用于償還流動負(fù)債的能力。2、長期償債能力是指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力，或者說是在企業(yè)長期債務(wù) 到期時，企業(yè)盈利或資產(chǎn)可用于償還長期負(fù)債的能力。二、企業(yè)償債能力分析的主要指標(biāo)（一）短期償債能力分析的主要指標(biāo)短期償債能力主要表現(xiàn)在企業(yè)到期債務(wù)與可支配流動資產(chǎn)之間的關(guān)系， 主要 的衡量指標(biāo)有流動比

5、率、速動比率、現(xiàn)金比率及經(jīng)營現(xiàn)金流量比率等， 即流動資 產(chǎn)、速動資產(chǎn)、現(xiàn)金及經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負(fù)債的比值， 比率越大通常表 明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，不但可以與同行業(yè)競爭對手比較， 也可以通過自身的趨 勢進(jìn)行分析。以下便是青島海爾公司連續(xù) 5年的償債能力的比率趨勢圖表：年度流動比率速動比率現(xiàn)金流量比率2000 年2.732.310.582001 年2.131.750.432002 年1.841.520.212003 年2.892.450.302004 年5.053.960.94一流動比率 二速動比率 一現(xiàn)金流量比率通過圖表，可以看出海爾公司近5年的短期償債能力較強(qiáng)，且從2002年起， 表現(xiàn)為

6、一種逐步增強(qiáng)的趨勢，可能主要是因?yàn)?2001年青島海爾電冰箱收購了青 島海爾空調(diào)，收購當(dāng)年空調(diào)器的銷售利潤占到海爾當(dāng)年銷售利潤的一半以上，為海爾帶來了新的利潤增長點(diǎn)。具體來看，首先，其5年的流動比率均在標(biāo)準(zhǔn)值2以上，2002年為一個拐 點(diǎn)，流動比率的高低，理論上是以2為標(biāo)準(zhǔn)，但具體企業(yè)還要視其行業(yè)狀況和經(jīng) 營狀況具體分析；從速動比率來看，5年的值都高于標(biāo)準(zhǔn)值1,且表現(xiàn)出與流動 比率同樣的趨勢狀況；從現(xiàn)金流量比率來看，5年的值都高于0,說明其現(xiàn)金償還能力較強(qiáng)。上述三個反應(yīng)短期償債能力的比率結(jié)合行業(yè)水平或者競爭對手的水 平進(jìn)行分析可能更有意義。但就該公司連續(xù)5年的比率及趨勢看，其短期償債能 力一直

7、保持在一個較好的水平上。此外，流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率也有自已的缺陷，它們都是靜態(tài)指標(biāo)， 是分析本期末這一靜態(tài)時點(diǎn)上，各流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的關(guān)系，而企業(yè)下一個期 間的流動性和短期償債能力取決于下一個期間現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量及時間，用一個靜態(tài)的比率來反映一個動態(tài)的過程， 不可能將所有因素都考慮進(jìn)來，如企業(yè) 下一個期間的勞務(wù)收入帶來的現(xiàn)金流入能直接增強(qiáng)償債能力，但卻未能在上述比率中得到體現(xiàn)，又如，企業(yè)下一個期間的費(fèi)用支出等帶來的現(xiàn)金流出將削弱企業(yè) 的償債能力，同樣也未體現(xiàn)。因此，在分析時應(yīng)充分考慮此因素。（二）長期償債能力分析的主要指標(biāo)企業(yè)的長期償債能力主要取決于企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債的比例關(guān)系，以及

8、獲利能力,主要的衡量指標(biāo)有很多，如資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率及利息保障倍數(shù)等等。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)，可以衡量企業(yè)在清算時保護(hù)債權(quán)人利益的程度， 比率越低，企業(yè)償債越有保證，通常資產(chǎn)在破產(chǎn)拍賣時的售價不到賬面價值的50%因此如果資產(chǎn)負(fù)債率高于 50%債權(quán)人的利益就缺乏保障，由于各類資產(chǎn) 的變現(xiàn)能力有顯著區(qū)別，不同企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率也不同，與其持有的資產(chǎn)類別有 關(guān)。資產(chǎn)負(fù)債率也可以進(jìn)行橫向和縱向的比較， 通過與同行業(yè)或競爭對手的比較，可以洞悉企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和長期償債能力在整個行業(yè)中的水平。以下是四川長虹與深圳康佳連續(xù)5年的資產(chǎn)負(fù)債率比較圖表:公司1999 年2000 年2001 年2002 年2003

9、 年四川長虹21.70%20.14%26.67%30.03%39.51%深圳康佳57.39%58.27%52.62%51.07%62.70%四川長虹 深圳康佳由以上圖表可見，四川長虹連續(xù)5年資產(chǎn)負(fù)債率趨于上升，這說明資產(chǎn)對負(fù) 債的保障程度有所下降，不過這并不意味著其資產(chǎn)負(fù)債率的惡化， 因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債 率并不是越低越好。另外，四川長虹的資產(chǎn)負(fù)債率始終低于深圳康佳， 這說明從 資產(chǎn)負(fù)債率上判斷，四川長虹的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低于深圳康佳， 長期償債能力強(qiáng)于深圳 康佳。產(chǎn)權(quán)比率二負(fù)債/股東權(quán)益，反映了股東權(quán)益對負(fù)債的保障程度，盡管產(chǎn)權(quán) 比率與資產(chǎn)負(fù)債率都是分析長期償債能力的， 但兩指標(biāo)還是有區(qū)別的，反映的側(cè) 重點(diǎn)

10、不同，產(chǎn)權(quán)比率側(cè)重于揭示債務(wù)資本與權(quán)益資本的相互關(guān)系，說明企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)性，以及股東權(quán)益對償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力； 資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于揭示總 資本中有多少是靠負(fù)債取得的，說明債權(quán)人權(quán)益的受保障程度。以上比率都是從資產(chǎn)與權(quán)益的規(guī)模和質(zhì)量的角度對企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和長期 償債能力進(jìn)行衡量的，而利息保障倍數(shù)則從企業(yè)的盈利角度來分析企業(yè)的長期償 債能力。利息保障倍數(shù)二息稅前利潤/利息費(fèi)用，這一指標(biāo)反映企業(yè)所實(shí)現(xiàn)的經(jīng) 營成果支付利息費(fèi)用的能力，利息保障倍數(shù)越高，說明企業(yè)支付利息的能力越強(qiáng)， 它也可以進(jìn)行橫向和縱向比較，通過比較可以洞悉企業(yè)付息能力是偏高還是偏低，便于查找原因，采取措施及時調(diào)整以下是四川長虹與深

11、圳康佳連續(xù) 5年的利息保障倍數(shù)比較圖表，（由于2000年和2001年四川長虹以及2001年深圳康佳的財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)數(shù)，因此據(jù)此計(jì)算利息保障倍數(shù)沒有意義，這里只比較 1999年、2002年以及2003年）:公司1999 年2000 年2001 年2002 年2003 年四川長虹32.16-12.054.92深圳康佳417.77-3.607.44四川長虹（深圳康佳國內(nèi)的家電行業(yè)在2000年后發(fā)展放緩，從圖表可以看出，四川長虹1999-2003年利息保障倍數(shù)總的來說趨于下降，這說明其息稅前利潤對利息的保障程度有所下降，這種狀況是由于2000年后四川長虹盈利水平較1999年有大幅 的下降，雖然2003年

12、稍有好轉(zhuǎn)，但仍與1999年相去甚遠(yuǎn)；與四川長虹相似，深 圳康佳也是由于2000年后盈利水平大幅下降，導(dǎo)致利息保障倍數(shù)大幅下降，這 與整個家電行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r不無關(guān)系。三、影響企業(yè)償債能力的主要因素（一）影響企業(yè)短期償債能力的主要因素流動資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營現(xiàn)金流量水平、流動負(fù)債的規(guī)模、構(gòu)成項(xiàng)目等方面是影 響短期償債能力的主要因素。1、流動資產(chǎn)的質(zhì)量在進(jìn)行短期償債能力分析時，財(cái)務(wù)分析人員一般是將企業(yè)的流動資產(chǎn)與流動 負(fù)債進(jìn)行比較，計(jì)算其比率的大小，并以此作為評價企業(yè)短期償債能力強(qiáng)弱的依 據(jù)。人們把資產(chǎn)看作企業(yè)對負(fù)債的一種保證，然而卻忽視了非現(xiàn)金資產(chǎn)變現(xiàn)價值 的不確定性，財(cái)務(wù)報(bào)表上披露的數(shù)據(jù)并不能代表企業(yè)

13、資產(chǎn)變現(xiàn)償債時的市場價值， 因此流動資產(chǎn)的質(zhì)量，即流動性顯得尤為重要。資產(chǎn)的流動性是指企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換 成現(xiàn)金的能力， 包括是否能不受損失地轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金以及轉(zhuǎn)換需要的時間， 流動資 產(chǎn)是企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營活動的短期資源準(zhǔn)備， 流動資產(chǎn)的質(zhì)量也影響今后經(jīng)營活動中 產(chǎn)生現(xiàn)金的能力， 它是償還流動負(fù)債的物質(zhì)保證， 所以，流動資產(chǎn)的流動性從根 本上決定了企業(yè)償還流動負(fù)債的能力。 此外，流動資產(chǎn)的流動性還與其規(guī)模和結(jié) 構(gòu)有關(guān)，流動資產(chǎn)從變現(xiàn)能力角度看，一般地說，流動資產(chǎn)越多，企業(yè)短期償債 能力越強(qiáng)， 在企業(yè)常見的流動資產(chǎn)中， 根據(jù)變現(xiàn)能力由強(qiáng)到弱的順序通常為： 貨 幣資金、短期投資、應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)、存貨、預(yù)付賬

14、款以及待攤費(fèi)用等等， 期中應(yīng)收賬款和存貨的變現(xiàn)能力往往是影響流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要因素。2、企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量水平 現(xiàn)金流量是決定企業(yè)償債能力的重要因素。 現(xiàn)金是流動性最強(qiáng)的資產(chǎn)， 大多 數(shù)短期債務(wù)都需要通過現(xiàn)金來償還， 因此現(xiàn)金流入與流出的數(shù)量就會直接影響企 業(yè)的短期償債能力。 現(xiàn)金流量包括經(jīng)營活動、 投資活動以及籌資活動帶來的現(xiàn)金 流量，其中經(jīng)營活動帶來的現(xiàn)金流量， 是指企業(yè)日常的生產(chǎn)經(jīng)營活動帶來的現(xiàn)金 流量，例如采購活動、 生產(chǎn)活動和銷售活動等所帶來的現(xiàn)金流入和流出， 由于經(jīng) 營活動帶來的現(xiàn)金流量在各期之間波動不是很大， 能夠相對穩(wěn)定地滿足企業(yè)的短 期現(xiàn)金支付，因此經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與企業(yè)

15、流動性和短期償債能力的關(guān)系最為密 切。3、流動負(fù)債的規(guī)模與結(jié)構(gòu) 流動負(fù)債的規(guī)模與結(jié)構(gòu)也是影響企業(yè)短期償債能力的重要因素， 因?yàn)槎唐谪?fù) 債規(guī)模越大， 短期內(nèi)企業(yè)需要償還的債務(wù)負(fù)擔(dān)就越重； 而流動負(fù)債的結(jié)構(gòu)也是直 接影響企業(yè)的短期償債能力，比如流動負(fù)債是以現(xiàn)金償還是以勞務(wù)償還的結(jié)構(gòu)、 流動負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)，此外，債務(wù)償還的強(qiáng)制程度和緊迫性也是影響的因素。（二）影響企業(yè)長期償債能力的主要因素可將企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、 盈利能力與長期償債能力結(jié)合在一起揭示影響企業(yè)長 期償債能力的主要因素。1、資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)各項(xiàng)資金來源的組成結(jié)構(gòu)， 通常所指的是債權(quán)資金與股權(quán)資 金的比重， 即企業(yè)的負(fù)債和所有者權(quán)益的比

16、重， 不同的資金來源其資金成本和財(cái) 務(wù)風(fēng)險(xiǎn)各不相同， 負(fù)債到期必須償還， 并且需要支付利息， 如果無力償還債務(wù)本 息，則可能面臨財(cái)務(wù)危機(jī)， 最嚴(yán)重時甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)， 因此債權(quán)資金的風(fēng)險(xiǎn)較 高，但其利息通常低于股權(quán)資金要求的報(bào)酬， 因此債權(quán)資金的成本較低； 所有者 權(quán)益屬于永久性資本，無須償還，風(fēng)險(xiǎn)較小，是企業(yè)穩(wěn)定性與償債能力的保障， 但其要求的報(bào)酬通常高于債務(wù)利息，因此成本較高?？梢娫谄髽I(yè)的資金結(jié)構(gòu)中， 負(fù)債的比重越高，風(fēng)險(xiǎn)越大，不能償還本息的可能性也越大，由于資金成本低， 收益卻較高；而所有者權(quán)益的比重越高，企業(yè)的穩(wěn)定性越強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)越低，對債務(wù) 的保障程度就越高， 由于資金成本相對較高， 收

17、益卻較低。 因此企業(yè)的資本結(jié)構(gòu) 直接影響著企業(yè)的長期償債能力。2、財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿是由于固定債務(wù)利息的存在， 稅后利潤的變動幅度大于息稅前利潤 變動現(xiàn)象。 杠桿其實(shí)就是一種放大的效應(yīng)或加乘的效果， 財(cái)務(wù)杠桿是對企業(yè)經(jīng)營 利潤或損失的放大，可見財(cái)務(wù)杠桿與企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和長期償債能力緊密相連。3、長期盈利水平與經(jīng)營活動現(xiàn)金流量 雖然資產(chǎn)或所有者權(quán)益是對企業(yè)債務(wù)的最終保障，但在正常的經(jīng)營過程中， 企業(yè)不可能靠出售資產(chǎn)來償還債務(wù)， 企業(yè)長期的盈利水平與經(jīng)營活動現(xiàn)金流量才 是償付債務(wù)本金和利息的最穩(wěn)定、 最可靠的來源， 因此，企業(yè)盈利水平與經(jīng)營活 動現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性和發(fā)展前景是影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和長期償債

18、能力的重要因 素。綜上所述，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)比例越低， 說明每一元負(fù)債有更多的資產(chǎn)為 其作保障， 因而償還負(fù)債的可能性越大； 企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿程度越低， 表明固定債務(wù) 利息越低， 則企業(yè)償還每期利息的可能性越大； 企業(yè)的長期盈利水平越高、 經(jīng)營 活動現(xiàn)金流量越充裕， 企業(yè)如期償還本金和利息的基礎(chǔ)越穩(wěn)固。 因此，企業(yè)的長 期償債能力與企業(yè)資產(chǎn)、 負(fù)債和所有者權(quán)益的規(guī)模、 質(zhì)量以及企業(yè)長期的盈利水 平和經(jīng)營活動現(xiàn)金流量密切相關(guān)。4、其他相關(guān)因素在企業(yè)日常經(jīng)營管理中， 也有一些其他的因素， 雖然沒有在財(cái)務(wù)報(bào)表上反映， 但能在很大程度上影響企業(yè)的償債能力， 因此要認(rèn)真對待。 如企業(yè)可能會以本企 業(yè)的資產(chǎn)

19、為其他企業(yè)提供法律擔(dān)保， 這種擔(dān)保責(zé)任時間長短不一， 在被擔(dān)保人沒 有履行合同時，就有可能成為企業(yè)的負(fù)債，增加企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)， 2003 年末曾 經(jīng)引起中國資本市場廣泛關(guān)注的啤酒花董事長出走事件以及事后引出的高達(dá)數(shù) 億元的公司未披露擔(dān)保債務(wù)就是最好的明證； 有的未決訴訟， 一旦成為企業(yè)現(xiàn)實(shí) 的負(fù)債，則會對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況尤其是對企業(yè)的償債能力產(chǎn)生重大的影響，如 2006年著名的護(hù)膚品牌SS-H,由于其產(chǎn)品被檢測出含有對人體有害的化學(xué)成分 而引起消費(fèi)者要求退貨的狂潮， 讓這個享譽(yù)全球的化妝品牌受到了巨大的財(cái)務(wù)風(fēng) 險(xiǎn)；企業(yè)的一此重大的戰(zhàn)略投資項(xiàng)目， 由于投資金額巨大， 且對企業(yè)未來的發(fā)展 有深遠(yuǎn)的影

20、響， 因此項(xiàng)目的成敗也會對企業(yè)的長期償債能力產(chǎn)生很大的影響， 項(xiàng) 目成功則會給企業(yè)帶來利益和競爭優(yōu)勢， 而一旦失敗則會導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境 甚至破產(chǎn)，如 1997年的巨人集團(tuán)、 2004年的科龍電器，由于戰(zhàn)略失誤，在重大 投資項(xiàng)目上的失敗引起資金鏈條斷裂是導(dǎo)致破產(chǎn)的重要原因。四、提高企業(yè)償債能力的途徑（一）提高資產(chǎn)質(zhì)量正常經(jīng)營的企業(yè)， 其資產(chǎn)總額通常是大于負(fù)債總額的， 由于受到資產(chǎn)質(zhì)量好 壞的制約， 其變現(xiàn)能力不同， 導(dǎo)致償債能力也有強(qiáng)有弱， 因此增強(qiáng)企業(yè)的營運(yùn)能 力、提高各類資產(chǎn)的質(zhì)量是提高企業(yè)償債能力的基礎(chǔ)。首先，平時應(yīng)加強(qiáng)存貨的管理，合理安排生產(chǎn)與銷售，減少在產(chǎn)品，在不影 響生產(chǎn)的同時降

21、低原材料庫存， 積極銷售產(chǎn)成品， 最大限度防止存貨過多， 因?yàn)?存貨過多不但占用資金， 且通常變現(xiàn)能力較差， 直接導(dǎo)致償債能力的下降； 此外， 還要加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理， 采用賒銷時應(yīng)仔細(xì)對比增加的盈利與收賬的成本， 及 時了解關(guān)注各有關(guān)客戶的信用情況， 對應(yīng)收賬款的回收情況加以監(jiān)督， 根據(jù)客戶 的不同分別制定科學(xué)合理的收賬政策， 謹(jǐn)防應(yīng)收帳款過大； 并且還要科學(xué)地進(jìn)行 長期投資、 購置資產(chǎn)， 在投資前應(yīng)仔細(xì)地預(yù)測項(xiàng)目的前景、 分析投資的風(fēng)險(xiǎn)及回 報(bào)情況，避免盲目投資，且注意攤子不能鋪得過大，一時難以收縮；購置資產(chǎn)時 要與企業(yè)的實(shí)際需要相聯(lián)系， 將錢用在刀刃上， 防止固定資產(chǎn)閑置過多且占用資 金

22、?？傊?，在平時的經(jīng)營管理中，避免企業(yè)各類資產(chǎn)含有過多的水份，充分保持 較好的質(zhì)量水平，為提高企業(yè)的償債能力打下基實(shí)的基礎(chǔ)。（二）科學(xué)舉債與優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)緊密相聯(lián) 當(dāng)前各行業(yè)競爭尤其的激烈， 很多企業(yè)的資金鏈都相對緊張， 在當(dāng)今的資本市場上，舉債的方式可謂種類繁多， 由過去單一的向銀行貸款， 發(fā)展到可利用多 種渠道籌集資金，例如向資金市場拆借、使用商業(yè)信用，甚至是通過發(fā)行企業(yè)債 券、引進(jìn)外貿(mào)等等方式，但不同的籌資方式，其資金的使用成本、對企業(yè)資本結(jié) 構(gòu)的影響、風(fēng)險(xiǎn)程度、靈活性也各不相同，政策上也有著不同的限制，對改變企 業(yè)的資本結(jié)構(gòu)也有著非常重要的意義。如向銀行借款既要受資金頭寸的限

23、制， 又有貸款額度的制約；向資金市場拆 借，這種渠道籌到的資金可能解燃眉之急， 但使用時間一般不長，而且資金成本 較高；使用商業(yè)信用，不僅成本低，而且十分靈活，但要求企業(yè)有良好的信譽(yù)； 而對外發(fā)行企業(yè)債券，可籌集到數(shù)額較大的資金，但對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有著很大 的影響，會導(dǎo)致企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債的比重提高， 財(cái)務(wù)杠桿的放大效應(yīng)增大，企 業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則加大，但如果舉債的資金合理科學(xué)的使用， 經(jīng)營得當(dāng)，不但能提 高企業(yè)自身的償債能力，而且還能合理地利用財(cái)務(wù)杠桿，大大提高企業(yè)的收益。因此，企業(yè)一定要事先進(jìn)行合理的籌劃，根據(jù)借款的多少、負(fù)債的期限長短、 緊迫性、結(jié)構(gòu)特點(diǎn)、可承擔(dān)利率的高低等等，將各種舉債方式

24、的優(yōu)缺點(diǎn)與企業(yè)自 身的實(shí)際需要、承受能力、未來可能產(chǎn)生的收益、以及對自身資本結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)影 響程度相結(jié)合，來慎重選擇最適合自已、風(fēng)險(xiǎn)最小的籌款方式，這樣才能將不能 償債的風(fēng)險(xiǎn)降到最低點(diǎn)。（三）努力提高自身盈利能力及經(jīng)營現(xiàn)金流量水平一個暫時有償債能力而無獲利能力的企業(yè)將會萎縮、衰退，最終還是危機(jī)四 伏，因此企業(yè)舉債應(yīng)以更好地服務(wù)于經(jīng)營活動、甚至是為了擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模獲 取更大的投資回報(bào)為目的的。作為舉債的企業(yè)要想從根本上長遠(yuǎn)的提高償債能力， 應(yīng)對自身嚴(yán)格要求，提高經(jīng)營管理水平，制定長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略規(guī)劃，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)， 努力開拓市場、提高成本管理水平，只有不斷增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力，才能為償債 提供長遠(yuǎn)穩(wěn)定的

25、資源。此外，由于企業(yè)償債最終還是要通過現(xiàn)金，特別是主要依靠經(jīng)營活動帶來的 現(xiàn)金流量來償還，因此要讓經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量始終保持充裕， 要讓企業(yè)的營業(yè) 收入快速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流入，并且不斷滿足它所進(jìn)行的各種經(jīng)營活動的支出需要， 應(yīng)時刻關(guān)注基本的經(jīng)營現(xiàn)金流入和流出情況。 經(jīng)營現(xiàn)金流量的特征與所生產(chǎn)產(chǎn)品 的生命周期緊密相連，應(yīng)掌握行業(yè)規(guī)律，合理的安排，作到相互吻合。此外，有 很多企業(yè)將一些現(xiàn)金流量投入到營運(yùn)資本中，由于營運(yùn)資本投入與企業(yè)的有關(guān)政 策相聯(lián)系的， 如賒銷政策決定應(yīng)收賬款的水平， 支付政策決定應(yīng)付賬款、 預(yù)付費(fèi) 用的水平， 預(yù)期銷售增長前景決定企業(yè)的庫存水平等等， 所以事先應(yīng)結(jié)合企業(yè)自 身的戰(zhàn)略

26、、 行業(yè)特征及相關(guān)政策來分析在營運(yùn)資本方面的投入是否合理。 要讓經(jīng) 營活動的現(xiàn)金流量始終保持在一個較高的水平，為償債提供有力的保障。（四）制定合理的償債計(jì)劃 在我們身邊往往出現(xiàn)很多這樣的情況，很多企業(yè)的破產(chǎn)倒閉并非資不抵債， 卻是因?yàn)槿狈侠淼陌才牛?導(dǎo)致不能按時償還債務(wù)， 可見企業(yè)要樹立良好的信譽(yù)， 避免償債引起的風(fēng)險(xiǎn)， 事先應(yīng)制定合理科學(xué)的償債計(jì)劃。 企業(yè)平時正常的經(jīng)營管 理、資金的運(yùn)作都應(yīng)與償債計(jì)劃緊密相連。 償債計(jì)劃的制定首先要求財(cái)務(wù)報(bào)表提 供的相關(guān)信息、 數(shù)據(jù)必須準(zhǔn)確可靠， 并且根據(jù)相關(guān)的債務(wù)合同、 契約悉數(shù)逐一地 列明債務(wù)的具體到期時間、 金額、利息等，結(jié)合企業(yè)實(shí)際的經(jīng)營情況、 資

27、金收入， 將每筆債務(wù)的支出對應(yīng)到相應(yīng)的資金， 作到量出為入， 有備無患， 充分地讓企業(yè) 的生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃、 償債計(jì)劃、 資金鏈三者之間能相互配合， 盡量使企業(yè)有限的資 金通過時間及轉(zhuǎn)換上的合理安排，依次滿足日常的經(jīng)營及每個償債時點(diǎn)的需要。此外，企業(yè)對于如對外擔(dān)保、 未決訴訟等重大的特殊事項(xiàng)， 由于預(yù)計(jì)負(fù)債一 旦成為現(xiàn)實(shí)， 將在很大程度上打亂原先的安排， 并且對于企業(yè)的正常經(jīng)營和資金 鏈產(chǎn)生巨大的沖擊，因此應(yīng)事先深入分析，認(rèn)真評估風(fēng)險(xiǎn)和可行性，一旦實(shí)施， 就應(yīng)建立健全企業(yè)的應(yīng)急機(jī)制，不打無準(zhǔn)備之仗?？傊?，作為現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)居安思危， 重點(diǎn)觀注自身的償債能力， 科學(xué)地進(jìn)行分 析、掌握規(guī)律，努力提高償債能

28、力，為健康有序地發(fā)展保駕護(hù)航。參考文獻(xiàn)：1陳文俊企業(yè)財(cái)務(wù)困境研究綜述社會科學(xué)出版社 2004年.2、樊行健現(xiàn)代財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)分析學(xué)西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社 2004年3、 王化成財(cái)務(wù)報(bào)表分析（21世紀(jì)MBA規(guī)劃教材）北京大學(xué)出版社 2007年7月4、 曹岡財(cái)務(wù)報(bào)表分析中央廣播電視大學(xué)出版社 2007年12月.2008 年 4 月。5、中國注冊會計(jì)師協(xié)會財(cái)務(wù)成本管理經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社下面是贈送的廣告宣傳方案不需要的朋友可以下載后編輯刪除！!廣告宣傳方案每個人在日常生活中都有意、無意的接受著廣告的洗禮， 繼而有意或無意的購買、 使用廣告中的產(chǎn)品和服務(wù)。這是每個廠家所希望的，也是他們做廣告的初衷。當(dāng)今社會的廣告媒體

29、大致分為：電視媒體、電臺媒體、報(bào)紙報(bào)刊媒體、網(wǎng)站媒體、戶外廣告媒體，以及最新的網(wǎng)吧桌面媒體。那么，到底哪種媒體的宣傳效果性價比最高呢，我們來做個分析；首先我們大概了解下各個媒體的宣傳方式：電視媒體：優(yōu)勢：將廣告直接插播在電視劇當(dāng)中，是強(qiáng)迫式使受眾接受，受眾為了能夠完整的看完自己所喜歡的節(jié)目，不得不瀏覽其中插播的廣告，其二，由于小孩在懵懂的成長時期，易于接受顏色絢麗，變換節(jié)奏快的事物，電視廣告更容易被小孩子所接受，這是電視廣告的高明之處，也是其客戶多，利潤大的主要原因。劣勢：隨著網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，以及年輕人的生活方式的改變，電視廣告的優(yōu)勢在日益削減。當(dāng)今的思維快捷， 逐漸掌握了電視廣告的播出時間， 往

30、往在廣告播出的時間轉(zhuǎn)換頻道， 避開廣告 的沖擊。電臺媒體和戶外廣告就不用多做分析， 大家想想你記住了幾個電臺的廣告， 記住了幾個路邊 的廣告就清楚了。對于報(bào)紙報(bào)刊的廣告， 相信只有那些閑了沒事的或者找工作的才會刻意去瀏覽廣告。 宣傳效 果可以想象。至于網(wǎng)站的廣告， 相信很多人會在電腦上設(shè)置軟件直接將其屏蔽掉。 網(wǎng)站的廣告過多也會直 接影響到受眾的心理，進(jìn)而降低其網(wǎng)站的競爭力。其次我們大致由高到低排列一下以上媒體的廣告費(fèi)用的名次（受眾派名基本和費(fèi)用排名一致）：電視媒體戶外廣告網(wǎng)站媒體報(bào)紙報(bào)刊媒體電臺媒體 最后來了解一下最新的網(wǎng)吧桌面媒體。桌面廣告的優(yōu)勢1、目標(biāo)受眾群體針對性強(qiáng)網(wǎng)吧媒體的受眾主要是

31、年輕一代， 接受其信息的多為在校學(xué)生 （大學(xué)生居多） 和有一定經(jīng)濟(jì) 收入的白領(lǐng)階層，其主要特征是消費(fèi)觀和價值觀趨于統(tǒng)一，追求時尚， 消費(fèi)能力集中， 且具 有很強(qiáng)的消費(fèi)欲望， 界定在感性消費(fèi)， 而非理性消費(fèi)群體范疇。 選擇網(wǎng)吧廣告可以幫您直接 命中最有可能的潛在用戶。2、100% 的廣告有效送達(dá)率 網(wǎng)吧電腦顯示屏廣告位基于對網(wǎng)吧的上網(wǎng)環(huán)境及網(wǎng)民上網(wǎng)習(xí)慣的充分調(diào)研而設(shè)置。 電腦顯示到電腦顯示屏中的客戶廣告。3、受眾數(shù)量更加巨大目標(biāo)受眾規(guī)模大， 通過對全國大中城市的網(wǎng)吧進(jìn)行抽樣調(diào)查， 據(jù)統(tǒng)計(jì)， 每臺網(wǎng)吧電腦每天的 使用人次為 46 人，在節(jié)假日和周末還有 30 左右的增長。一萬臺網(wǎng)吧電腦，每天的用

32、戶數(shù)量即為 4 萬 6 萬，一個月的累計(jì)用戶數(shù)量即為 120 萬 180 萬人次，也就是說網(wǎng)吧 廣告的受眾為 120 萬 180 萬人次 / 萬臺/ 月，這樣的規(guī)模是目前任何專業(yè)類媒體都無法 比擬的。4、更加有效的廣告記憶的強(qiáng)制性、反復(fù)性、抗干擾性 我們在制作廣告畫面時要求一個桌面上同時最多只能發(fā)布三至四個不同品牌的廣告宣傳， 這 樣品牌之間的干擾度低， 更有利于廣告信息的傳播； 網(wǎng)吧廣告是在其內(nèi)上網(wǎng)者登錄網(wǎng)絡(luò)后必 然顯示在桌面和瀏覽器上的， 它強(qiáng)制上網(wǎng)者接受廣告信息； 通過上述兩方面因素的結(jié)合， 最 終讓目標(biāo)受眾產(chǎn)生有效的廣告記憶力。5、全天候宣傳媒體目前網(wǎng)吧規(guī)定營業(yè)時間是早 8 點(diǎn)至晚 12 點(diǎn)，實(shí)際上絕大部分網(wǎng)吧是 24 小時營業(yè)， 網(wǎng)吧 媒體成為名副其實(shí)的全天候媒體。6