《財(cái)務(wù)管理》拓展練習(xí)詳細(xì)解析第6章

1、第 6 章 金融投資決策單項(xiàng)選擇題1參考答案： B答案解析：折價(jià)發(fā)行，是指股票發(fā)行價(jià)格低于股票面額。我國(guó)公司法第 131 條第 1款規(guī)定： “股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過(guò)票面金額，但不得低于票面金額。 ” TOC o 1-5 h z 2參考答案：A答案解析：由于該債權(quán)是平價(jià)發(fā)行，所以票面利率等于到期收益率。3參考答案：C答案解析：債券的價(jià)值亦稱債券的內(nèi)在價(jià)值，是債券投資者決策時(shí)的主要指標(biāo)之一，只有債券的價(jià)值大于購(gòu)買(mǎi)價(jià)格，才值得購(gòu)買(mǎi)。. 4參考答案：A答案解析： 利率風(fēng)險(xiǎn)是指市場(chǎng)利率變動(dòng)的不確定性給企業(yè)造成損失的可能性， 分散債券到期可以規(guī)避利率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。5參考答案：C答案解析：

2、利率風(fēng)險(xiǎn)指由于市場(chǎng)利率變動(dòng)而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)，所以選 C。6參考答案： C答案解析： 投資組合風(fēng)險(xiǎn)并不是各個(gè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)平均， 也不是各個(gè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)累加， 各投資項(xiàng)目間的相關(guān)程度對(duì)它有很大影響。 投資組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅與組合中每個(gè)投資項(xiàng)目的報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)， 而且與各項(xiàng)目之間報(bào)酬率的協(xié)方差有關(guān)， 所以要通過(guò)方差和相關(guān)系數(shù)來(lái)衡量。7參考答案： D答案解析： 債券按發(fā)行主體不同，分為政府債券、 金融債券和公司債券， 按期限長(zhǎng)短不同，分為短期債券、中期債券和長(zhǎng)期債券， 按利率是否固定，分為固定利率債券和浮動(dòng)利率債券， 按是否記名， 分為記名債券和無(wú)記名債券，按是否上市流通，分為上市債券和

3、非上市債券，按已發(fā)行時(shí)間，分為新上市債券和已流通在外的債券。 TOC o 1-5 h z 8參考答案：C答案解析：股票的價(jià)格=2X (1+10%) / (20%- 10%) =22元。9參考答案：C答案解析： 本題的考點(diǎn)是資本資產(chǎn)定價(jià)模式與股票股價(jià)模型。 該股票的必要報(bào)酬率為：X (18% 13%) = 19%,該股票的價(jià)值=4/ (19% 3%) = 25 (元)10參考答案：D答案解析： 由于短期持有， 所以可不考慮時(shí)間價(jià)值， 股票投資收益率包括預(yù)期股利率和預(yù)期資本利得收益率，所以+ (5040) / (40X 0.5)=55.1%,其中0.5表示持有期為半年,此題持有期為半年，年收益率=

4、半年收益率=半年收益/ (投資額X 0.5)。11 參考答案：A答案解析： 資本利得是指股票持有者持股票到市場(chǎng)上進(jìn)行交易， 當(dāng)股票的市場(chǎng)價(jià)格高于買(mǎi)入價(jià)格時(shí)，賣(mài)出股票就可以賺取差價(jià)收益，這種差價(jià)收益稱為資本利得。資本利得=(16 10) X 10000 600=59400. 12參考答案：D答案解析：本題考察資本資產(chǎn)定價(jià)模型。必要報(bào)酬率等=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，所以 A 、 C 均錯(cuò)。一般說(shuō)來(lái)，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡感越強(qiáng)，貝他系數(shù)越大，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償越大，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的要求收益率越高，貝他系數(shù)反映了投資者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度， 所以 B 錯(cuò)。 TOC o 1-5 h z 13參考答案：D答案解

5、析：由債券價(jià)值的計(jì)算公式可知，它的價(jià)值與購(gòu)買(mǎi)價(jià)格無(wú)關(guān)。. 14參考答案：B答案解析： 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱公司特有風(fēng)險(xiǎn)， 是指發(fā)生與個(gè)別公司的特有時(shí)間造成的風(fēng)險(xiǎn)。15參考答案：A答案解析： 這類題目不用計(jì)算， 可以通過(guò)定性判斷快速得出答案。 “市場(chǎng)利率” 指的是 “名義利率 ” ， “市場(chǎng)實(shí)際利率”指的是 “實(shí)際利率 ” ， 如果一年復(fù)利多次， 則 “市場(chǎng)利率 ”一定小于 “市場(chǎng)實(shí)際利率” ，本題中，顯然“市場(chǎng)利率 ”小于票面利率，所以，應(yīng)該溢價(jià)發(fā)行。如果非得用計(jì)算公式表示，則應(yīng)該先根據(jù) “市場(chǎng)實(shí)際利率”計(jì)算出 “市場(chǎng)利率 ” (根據(jù)( 1 市場(chǎng)利率/2)的平方=1+12%計(jì)算，計(jì)算結(jié)果：市場(chǎng)利率=

6、11.66%),然后，用市場(chǎng)利率的一半(5.83%) 作為折現(xiàn)率。即表達(dá)式為：1000X (P/F, 5.83%, 6) + 1000X 6%X (P/A, %, 6)=(元)。16參考答案：C答案解析： 本題考點(diǎn)資本資產(chǎn)定價(jià)模型。 貝他系數(shù)是反映個(gè)別股票相對(duì)于平均風(fēng)險(xiǎn)股票的變動(dòng)程度的指標(biāo)。若某證券的3系數(shù)等于1,則表明它的風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同，即市場(chǎng)收益率上漲1%，該種證券的收益率也上升1% 。17參考答案： A答案解析： 風(fēng)險(xiǎn)分散理論認(rèn)為， 若干種股票組成的投資組合， 其收益是這些股票收益的加權(quán)平均數(shù)， 但是其風(fēng)險(xiǎn)不是這些股票風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)， 所以投資組合能降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 投

7、資組合中的股票種類越多， 對(duì)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的抵消效應(yīng)越強(qiáng)， 但它對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)能為力?，F(xiàn)在組合中包括了市場(chǎng)全部股票， 所以只承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)即市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)， 而不承擔(dān)公司的非系統(tǒng) 風(fēng)險(xiǎn)即特有風(fēng)險(xiǎn)。18參考答案：A答案解析：貝他系數(shù)是度量一項(xiàng)資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，所以 A 錯(cuò)。參考答案： D19答案解析： 由資本資產(chǎn)定價(jià)模型可知，貝他系數(shù)為零則市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為零， 股票 的預(yù)期收益率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。20參考答案： D答案解析： 本題的主要考核點(diǎn)是投資風(fēng)險(xiǎn)分散和投資收益之間的關(guān)系。 根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)分散理論， 投資組合可以將不同的公司特有風(fēng)險(xiǎn)分散， 但不能分散源于公司之外的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)， 如通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退等，因此選項(xiàng)A

8、 的 “有些風(fēng)險(xiǎn)可以分散，有些風(fēng)險(xiǎn)則不能分散”的表述是正確的；根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)越大要求的報(bào)酬率也越高，因此，選項(xiàng)B 的 “額外的風(fēng)險(xiǎn)要通過(guò)額外的收益來(lái)補(bǔ)償” 的表述也是正確的；根據(jù)證券投資組合理論，若干種投資的組合可以使投資組合獲得這些投資的平均收益， 但其風(fēng)險(xiǎn)不是這些投資的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)， 所以，投資分散化降低了風(fēng)險(xiǎn)，但不降低預(yù)期收益， 只是使投資者要求的預(yù)期報(bào)酬率降低，因 TOC o 1-5 h z 此，選項(xiàng)D的表述是不正確的。選項(xiàng) C 投資分散化是好的事件與不好的事件的相互抵銷”的表述是正確的。多項(xiàng)選擇題1參考答案：ACD答案解析：政府債券的優(yōu)點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)性強(qiáng)、抵押代用率高及

9、可享受免稅優(yōu)惠等。2參考答案：BC答案解析：股票未來(lái)現(xiàn)金流入包括兩部分:每期預(yù)期股利和出售時(shí)得到的價(jià)格收入。3參考答案：ABCD答案解析：債券到期收益率是指購(gòu)進(jìn)債券后，一直持有該債券到期日可獲取的收益率。這個(gè)收益率是指按復(fù)利計(jì)算的收益率， 它是能使未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買(mǎi)入價(jià)格的貼現(xiàn) 率。4參考答案：ACD答案解析：過(guò)高或過(guò)低的市盈率，風(fēng)險(xiǎn)都較大，所以 A 對(duì)， B 錯(cuò)。預(yù)期利率上升，股票價(jià)格將下降，市盈率公式的分母不變（上年每股收益），分子變小，所以，市盈率會(huì)普遍下降。預(yù)期公司利潤(rùn)增長(zhǎng)時(shí)，股價(jià)上升，市盈率會(huì)上升（分母不變）。5參考答案：ABC答案解析： 長(zhǎng)期債券的特點(diǎn)是期限長(zhǎng)， 由此利率變

10、動(dòng)給投資人帶來(lái)?yè)p失的可能應(yīng)大； 同時(shí)期限長(zhǎng)， 又難以避免通貨膨脹的影響。 長(zhǎng)期債券的另一個(gè)特點(diǎn)是流動(dòng)性差， 使投資人無(wú)法在短期內(nèi)以合理的價(jià)格來(lái)買(mǎi)掉的利率風(fēng)險(xiǎn)就大。 風(fēng)險(xiǎn)和收益率的基本關(guān)系是， 風(fēng)險(xiǎn)越大， 投 資人要求的報(bào)酬率就越高，長(zhǎng)期債券收益率會(huì)高于短期債券收益率。6參考答案：ABC答案解析： 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為整個(gè)股市平均報(bào)酬率的變動(dòng)； 而公司特有風(fēng)險(xiǎn)則表現(xiàn)為個(gè)股 報(bào)酬率變動(dòng)脫離整個(gè)股市平均報(bào)酬率的變動(dòng)。7參考答案：ADE答案解析： A 和 B 完全正相關(guān)表明 A 股報(bào)酬率的增長(zhǎng)總與 B 股的增長(zhǎng)成正比，組合的風(fēng)險(xiǎn)不擴(kuò)大也不減少； 如果 A 和 B 完全正相關(guān)表明 A 股報(bào)酬率的增長(zhǎng)總于 B

11、股的減少成正 比，組合的風(fēng)險(xiǎn)被全部抵銷。8參考答案：ABCDE答案解析：債券投資的風(fēng)險(xiǎn)包括違約風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)、變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)、和再投資風(fēng)險(xiǎn)。9參考答案：BC答案解析： 變動(dòng)利率債券指發(fā)行時(shí)規(guī)定債券利率隨市場(chǎng)利率定期浮動(dòng)的債券。 采取浮動(dòng)利率債券形式可以避免債券的實(shí)際收益率與市場(chǎng)收益率之間出現(xiàn)任何重大差異， 使發(fā)行人的成本和投資者的收益與市場(chǎng)變動(dòng)趨勢(shì)相一致。 而固定利率債券指在發(fā)行時(shí)規(guī)定利率在整個(gè)償還期內(nèi)不變的債券。 固定利率債券不考慮市場(chǎng)變化因素， 因而其籌資成本和投資收益可以事先預(yù)計(jì)，不確定性較小，但債券發(fā)行人和投資者必須承擔(dān)市場(chǎng)利率波動(dòng)和通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，從而面臨更大的利息風(fēng)險(xiǎn)和購(gòu)買(mǎi)

12、力風(fēng)險(xiǎn)。10參考答案：BCD答案解析： 平價(jià)發(fā)行債券， 只有在每年付一次利息的情況下， 其到期收益率才等于票面利率。11 參考答案：ABC答案解析：市盈率可以粗略反映股價(jià)的高低,表明投資人愿意用盈利的多少倍的貨幣來(lái)購(gòu)買(mǎi)這些股票。 A 、 B 、 C 選項(xiàng)是有關(guān)計(jì)算的公式。12參考答案： ABC答案解析：根據(jù) 資本資產(chǎn)定價(jià)模式”的計(jì)算公式：第i種股票的預(yù)期收益率=元風(fēng)險(xiǎn)收 益率+第i種股票的貝他系數(shù) x （平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率）13參考答案：ABCD答案解析： 在實(shí)務(wù)中， 股票間的相關(guān)程度在0.5 0.7 之間， 所以投資組合可以降低風(fēng)險(xiǎn)，但并不能完全消除風(fēng)險(xiǎn)。 一般而言， 組

13、合中股票的種類越多， 風(fēng)險(xiǎn)越小。如果投資組合中包 括全部股票，則只承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而不承擔(dān)公司的特有風(fēng)險(xiǎn)。14參考答案：ABCD答案解析：由到期收益率 “簡(jiǎn)便算法 ”的計(jì)算公式可知。15參考答案：ABCD答案解析： 貝他系數(shù)是反映個(gè)別股票相對(duì)于平均風(fēng)險(xiǎn)股票的變動(dòng)程度的指標(biāo)， 它可以衡量出個(gè)別股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)， 而不是公司的特有風(fēng)險(xiǎn)。 企業(yè)的特有風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)多角化投資分散掉， 而貝他系數(shù)反映的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不能彼此相抵銷。 股票組合的貝他系數(shù)是反映股票投資組合相對(duì)于平均風(fēng)險(xiǎn)股票的變動(dòng)程度， 是構(gòu)成組合的個(gè)股貝他系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)。 因此， 選項(xiàng)A 、 B 、 C、 D 的表述是正確的，而選項(xiàng)E 是不正確的。

14、判斷題.參考答案：V 答案解析：調(diào)整達(dá)到收益提高幅度大于風(fēng)險(xiǎn)上升、收益降低小于風(fēng)險(xiǎn)減低幅度的效果，說(shuō)明調(diào)整是有效的。.參考答案：X答案解析：國(guó)庫(kù)券無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)，但仍有利率風(fēng)險(xiǎn).參考答案：V答案解析： 本題考點(diǎn)： 資本資產(chǎn)定價(jià)模式的計(jì)算， 按資本資產(chǎn)定價(jià)模式計(jì)算該種股票的預(yù)期報(bào)酬率。該種股票的預(yù)期報(bào)酬率=10%+1.5 X(16%10%) =19%。.參考答案：V答案解析： 本題考點(diǎn)： 債券價(jià)值與市場(chǎng)利率的關(guān)系。 債券各期利息是按債券票面利率和債券面值為依據(jù)計(jì)算的。 票面利率大于市場(chǎng)利率， 債券投資者將獲得高于市場(chǎng)平均收益的利 息收益，即使債券溢價(jià)發(fā)行，也值得購(gòu)買(mǎi)，因?yàn)橐鐑r(jià)額可從以后各期多得利息來(lái)

15、補(bǔ)償。.參考答案：V答案解析： 債券價(jià)格會(huì)隨市場(chǎng)利率變化而變化。 當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)， 人們會(huì)拋售債券等 證券轉(zhuǎn)而將現(xiàn)金存入銀行，導(dǎo)致債券需求下降，價(jià)格下降。.參考答案：V答案解析：投資組合的收益率=單個(gè)資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)，所以投資組合的收益率都不會(huì)低于所有單個(gè)資產(chǎn)中的最低收益率。.參考答案：X答案解析：只有當(dāng)債券必要報(bào)酬率與票面利率的計(jì)息和計(jì)算方式(單利還是復(fù)利)的規(guī)則應(yīng)保持一致，平價(jià)發(fā)行的債券其到期收益率與票面利率相等。.參考答案：x答案解析： 變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)是指無(wú)法在短期內(nèi)以合理價(jià)格來(lái)賣(mài)掉資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)， 取決于發(fā)行公 司的知名度和發(fā)行量。債券的到期日越長(zhǎng)，則利率風(fēng)險(xiǎn)越大。.參考答案：x答案解

16、析：債券投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)包括：利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、提前贖回風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，一般說(shuō)來(lái)，債券到期日越長(zhǎng)，則承受的利率風(fēng)險(xiǎn)越大。.參考答案：V答案解析：證券市場(chǎng)線是資本資產(chǎn)定價(jià)模型用圖示形式表示的結(jié)果，它是以3系數(shù)為橫軸， 以個(gè)別資產(chǎn)或組合資產(chǎn)的預(yù)期收益率為縱軸的一條直線， 用來(lái)反映個(gè)別資產(chǎn)或組合資 產(chǎn)的預(yù)期收益率與其所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)3系數(shù)之間的線性關(guān)系。.參考答案：x答案解析： 利率固定不變的債券指在發(fā)行時(shí)規(guī)定利率在整個(gè)償還期內(nèi)不變的債券。 固定 利率債券不考慮市場(chǎng)變化因素，因而其籌資成本和投資收益可以事先預(yù)計(jì)，不確定性較小，但債券發(fā)行人和投資者必須承擔(dān)市場(chǎng)利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)， 從而面臨較大的利息

17、風(fēng)險(xiǎn)。 如果未來(lái)市場(chǎng)利率下降， 發(fā)行人能以更低的利率發(fā)行新債券， 則原來(lái)發(fā)行的債券成本就顯得相對(duì)高昂，而投資者則獲得了相對(duì)現(xiàn)行市場(chǎng)利率更高的報(bào)酬， 原來(lái)發(fā)行的債券價(jià)格將上升； 反之， 如果 未來(lái)市場(chǎng)利率上升， 新發(fā)行債券的成本增大， 則原來(lái)發(fā)行的債券成本就顯得相對(duì)較低， 而投 資者的報(bào)酬則低于購(gòu)買(mǎi)新債券的收益，原來(lái)發(fā)行的債券價(jià)格將下降。.參考答案：X答案解析： 過(guò)高或過(guò)低的市盈率， 風(fēng)險(xiǎn)都較大。 一般認(rèn)為市盈率在5 20 之間比較正常。各行業(yè)市盈率的正常值是有區(qū)別的。.參考答案：X答案解析：貝他系數(shù)可以衡量出個(gè)別股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而不是公司的特有風(fēng)險(xiǎn)。.參考答案：X答案解析：股票未來(lái)現(xiàn)金流入包括

18、兩部分：預(yù)期股利收益和出售時(shí)得到的收入。.參考答案：X答案解析：到期收益率是使未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等債券買(mǎi)入價(jià)格的貼現(xiàn)率。按票面利率和面值確定的利息收入是債券投資未來(lái)的現(xiàn)金流入量。.參考答案：V答案解析：投資者要求的收益率一般不能低于市場(chǎng)利率，市場(chǎng)利率是投資于股票的機(jī)會(huì)成本，所以市場(chǎng)利率可以作為貼現(xiàn)率。.參考答案：X答案解析：債券投資由于有固定收益，其風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上小于股票投資。.參考答案：X答案解析：承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)從市場(chǎng)上得到補(bǔ)償，補(bǔ)償大小僅僅取決于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。.參考答案：x答案解析： 本題考查的是資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)。 只有在證券之間的相關(guān)系數(shù)為 1 時(shí)， 組合的風(fēng)險(xiǎn)才等于組合中各個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)；如

19、果相關(guān)系數(shù)小于1，那么證券組合的風(fēng)險(xiǎn)就小于組合中各個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。.參考答案：X答案解析： 資金時(shí)間價(jià)值是指沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有通貨膨脹的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。 國(guó)庫(kù)券是一種幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的有價(jià)證券，如果通貨膨脹很低時(shí)，其利率可以代表資金時(shí)間價(jià)值。業(yè)務(wù)題(1)債券的價(jià)值=1000 X5%X (P/A , 4%, 9) + 1000 X (P/F , 4%, 9)=50 X7.4353 +1000 X0.7062=1074.37（元）由于債券的價(jià)值大于債券的價(jià)格，所以應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)。(2)運(yùn)用試算法進(jìn)行測(cè)算(或運(yùn)用Excel的“規(guī)劃求解”功能)，可以計(jì)算出使債券收益的現(xiàn)值等于債券價(jià)格1050時(shí)的折現(xiàn)率，即

20、債券的到期收益率。首先將債券的現(xiàn)金流量及債券價(jià)值計(jì)算表列于 Excel表中，如下圖:然后“工具”一 “單變量求解”，在相應(yīng)的格中輸入相應(yīng)單元格或數(shù)字，如圖所示:單變量求解點(diǎn)擊“確定”，折現(xiàn)率的單元格便得到所要計(jì)算的數(shù)字即i=4.32% (半年)。因此，債券的年收益率為 8.64%。( 1)與第1題的計(jì)算方法相同，可得，如果債券的發(fā)行價(jià)格是1040元，其到期收益率為12.33 %。(2)債券的價(jià)值 =1000 X14%X (P/A, 12%, 2) + 1000 X (P/F, 12%, 2) =1033.81(元)由于債券的價(jià)值小于債券的價(jià)格，所以不應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)。(3)債券的價(jià)值 =1000 X1

21、4%X (P/A, 10%, 1 ) + 1000 X (P/F, 10%, 1)=1036.37（元）140 1000（4） 950 =+ ,i =20% 1+i1+i（1）計(jì)算三種股票的期望收益率Ra=8%+ （14%-8%） X 0.8=12.8%Rb=8%+ （14 %-8 %） X 1.2=15.2%Rc=8%+ （14 %-8 %） X 2.0=20.0%2 （1+8%）一V = 45兀）12.8 %-8%由于股票價(jià)值45元大于股票價(jià)格，所以投資于該股票是合算的。A、B、C 的組合 3X X 2=1.24.預(yù)期收益率=8 %+（14 %-8 % ）X1.24=15.44 %。（ 1

22、）每股盈余=稅后利潤(rùn)/發(fā)行股數(shù)=1000/500=2 （元/股）股票價(jià)值=2 X12=24 （元/股）（2）股利總額=1000 X60 %=600 （萬(wàn)元）每股股利=600/500=1.2 （元/股）股票價(jià)值=每股股利/股票獲利率=1.2/4 % =30 （元）（3）股票價(jià)值=預(yù)期明年股利/ （必要報(bào)酬率-成長(zhǎng)率）=1.2/ （10%-6%） =30 （元）采用與第1題相同的方法，可以計(jì)算出該項(xiàng)投資的投資收益率為：20.21 %。（1）計(jì)算稅前利潤(rùn)=所得稅額/所得稅=500/30 % =1666.67 （萬(wàn)元）計(jì)算稅后利潤(rùn)：1666.67-500=1166.67（萬(wàn)元）；計(jì)算提取公積金和公益金

23、：1166.67 X 20 % =233.33 （萬(wàn)元）計(jì)算可分配利潤(rùn)：1166.67 - 233.33=933.34（ 萬(wàn)元）（2）每股收益=稅后利潤(rùn)/普通股股數(shù) =1166.67（萬(wàn)元）/100（萬(wàn)股）=11.67（元）實(shí)際市盈率：12 /11.67=1.03（倍） 估計(jì)未來(lái)市盈率 =1.03 X （1 25 %） =0.77（倍）（3）股票發(fā)行價(jià)格：0.77 X 7 = 5.39 （元）（1）利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算股票的預(yù)期收益率：A公司股票的預(yù)期收益率 =8 %+2 X（12%8%）=16 %B公司股票的預(yù)期收益率 =8 %+1.5 X （12 %8%）=14 %利用固定成長(zhǎng)股票及非固定成長(zhǎng)股票模型公式計(jì)算股票價(jià)值：A公司股票價(jià)值=41.60 （元）B公司股票價(jià)值=20.8（元）計(jì)算A、B公司股票目前市價(jià):A公司的每股收益=800/100=8（ 元/股）A公司的每股市價(jià)=5 X 8=40（元）B公司的每股收益=400 /100=4（元/股）B公司的每股市價(jià)=5 X 4=20（元）因?yàn)锳、B公司股票價(jià)值均高于其市價(jià)，因此都值得購(gòu)買(mǎi)。A、B股票的投資組合報(bào)酬率100X40X16%+100X20X14%= 1