碳市場(chǎng)前瞻與影 響分析

1、關(guān)于減排政策工具的對(duì)比分析1、推動(dòng)溫室氣體減排的政策工具減排可以通過(guò)行政命令、碳稅、碳市場(chǎng)三種方式實(shí)現(xiàn)。行政命令，一般是政府通過(guò)控制高排放產(chǎn)品的供需來(lái)實(shí)現(xiàn)減排，通常采用限制新項(xiàng)目核準(zhǔn)、限制存量項(xiàng)目產(chǎn)量或要求存量項(xiàng)目進(jìn)行節(jié)能減排改造等方式；碳稅，是指針對(duì)二氧化碳排放征稅，主要面向煤炭、石油、天然氣等化石燃料，按照其碳含量或碳排放量進(jìn)行征收；碳市場(chǎng)，是碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的簡(jiǎn)稱，指建立在溫室氣體減排量基礎(chǔ)上將排放權(quán)作為商品流通的交易市場(chǎng)，采用“總量管制與排放交易（Cap & Trade）”的運(yùn)作方式，即設(shè)定排放總量控制目標(biāo)，然后引導(dǎo)邊際減排成本不同的各方進(jìn)行交易，以最低的成本實(shí)現(xiàn)減排目標(biāo)。碳稅和碳市場(chǎng)

2、是有效的碳定價(jià)工具，能夠?qū)⒍趸嫉葴厥覛怏w的負(fù)外部性內(nèi)部化，相較行政命令而言，效率更高、社會(huì)福利損失更少。碳稅和碳市場(chǎng)均遵循“污染者付費(fèi)原則”，通過(guò)具體的碳價(jià)，鼓勵(lì)生產(chǎn)者和消費(fèi)者將溫室氣體排放所產(chǎn)生的社會(huì)成本的一部分實(shí)現(xiàn)內(nèi)部化。碳市場(chǎng)能夠控制碳排放量，但存在價(jià)格波動(dòng)；碳稅能夠控制碳排放成本，但排放量難以直接確定。在完全競(jìng)爭(zhēng)、完全信息和零交易費(fèi)用的條件下，碳稅和碳市場(chǎng)可以達(dá)到相同的政策效果，兩者可以相互替代，只要將價(jià)格或者排放上限確定在邊際減排成本與邊際減排收益相等處即可。但現(xiàn)實(shí)中上述條件很難滿足，因而碳稅和碳市場(chǎng)的政策效果并不相同。一般來(lái)說(shuō)，碳市場(chǎng)是基于總量干預(yù)的環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策，其實(shí)質(zhì)是控制碳

3、排放量；而碳稅是基于價(jià)格的干預(yù)手段，其實(shí)質(zhì)是控制碳排放成本。行政命令、碳稅、碳市場(chǎng)三種政策工具市場(chǎng)化程度、效率依次升高，但執(zhí)行難度逐漸變大，因而在不同的減排階段、面向不同的減排領(lǐng)域可能需要不同的政策工具組合。通過(guò)對(duì)比三種政策工具的優(yōu)劣勢(shì)，我們認(rèn)為：行政手段適合碳排放較快增長(zhǎng)階段，以規(guī)劃控制等方式限制新增項(xiàng)目，快速降低新增排放；碳稅適合碳排放低速增長(zhǎng)或下降階段，可運(yùn)用在參與方眾多、排放強(qiáng)度較低、邊際減排成本相近，而交易成本較高的領(lǐng)域，如建筑、交通部門等；碳市場(chǎng)適合碳排放低速增長(zhǎng)或下降階段，可運(yùn)用在參與方相對(duì)有限、排放強(qiáng)度較高、邊際減排成本存在差異、交易成本較低的領(lǐng)域，如電力、工業(yè)部門等。表 1：

4、三種減排政策工具對(duì)比減排政策工具優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)適用范圍行政命令執(zhí)行速度很快具有數(shù)量確定性難以準(zhǔn)確測(cè)算各排放主體的合理減排量，容易出現(xiàn)一刀切、不公平等現(xiàn)象，影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，甚至造成相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格異常波動(dòng)適合碳排放較快增長(zhǎng)階段，以規(guī)劃控制等方式限制新增項(xiàng)目，快速降低新增排放適合碳排放低速增長(zhǎng)或下降階段，適用于參與方眾多、排放強(qiáng)度較低、邊際減排成本相近、交易成本較高的領(lǐng)域，如建筑、交通部門等難以確定合適的稅率，稅率過(guò)高影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展，過(guò)低影響減排效果增加控排企業(yè)稅負(fù)，容易引發(fā)強(qiáng)烈反對(duì)可依托現(xiàn)有稅收渠道，執(zhí)行速度較快碳稅具有價(jià)格確定性實(shí)際減排量難以預(yù)知碳市場(chǎng)具有數(shù)量確定性靈活性高。一是可通過(guò)抵消機(jī)制、配額儲(chǔ)存

5、和有限的預(yù)借等方式讓控排企業(yè)自由選擇減排的時(shí)間和地點(diǎn)；二是不同碳市場(chǎng)之間可以連接而擴(kuò)展其政策范圍和效益需要建立碳交易相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施，不斷健全配額分配模式、監(jiān)測(cè)/報(bào)告/核查體系等價(jià)格波動(dòng)可能較大，影響排放主體的預(yù)期和決策適合碳排放低速增長(zhǎng)或下降階段，適用于參與方相對(duì)有限、排放強(qiáng)度較高、邊際減排成本存在差異、交易成本較低的領(lǐng)域，如電力、工業(yè)部門等資料來(lái)源：ICAP，2、碳定價(jià)機(jī)制在全球的應(yīng)用情況從全球來(lái)看，碳市場(chǎng)和碳稅均有較大范圍應(yīng)用。采用碳市場(chǎng)的有 1 個(gè)共同體、9 個(gè)國(guó)家和 20 個(gè)地區(qū)，主要包括歐盟、中國(guó)、美國(guó)部分州、韓國(guó)、德國(guó)、英國(guó)等；采用碳稅的有 27 個(gè)國(guó)家和 7 個(gè)地區(qū)，主要包括法國(guó)、

6、英國(guó)、日本等；同時(shí)采用碳市場(chǎng)和碳稅的有 19 個(gè)國(guó)家和 2 個(gè)地區(qū)，主要包括法國(guó)、英國(guó)、加拿大、西班牙、葡萄牙等。圖 1：碳市場(chǎng)與碳稅在全球的實(shí)施情況資料來(lái)源：世界銀行，（截至 2021 年 4 月）表 2：碳市場(chǎng)與碳稅在全球的實(shí)施情況國(guó)家/地區(qū)實(shí)施中計(jì)劃實(shí)施考慮實(shí)施碳市場(chǎng)1 個(gè)共同體：歐盟9 個(gè)國(guó)家：德國(guó)、英國(guó)、瑞士、韓國(guó)、加拿大、墨西哥、新西蘭、哈薩克斯坦、中國(guó)（計(jì)劃今年 6 月運(yùn)行）20 個(gè)地區(qū)：北京市、天津市、上海市、廣東省、深圳市、湖北省、福建省、重慶市（中國(guó)）；東京市、琦玉縣（日本）；魁北克省、紐芬蘭和拉布拉多省、新斯科舍省、薩斯喀徹溫省、阿爾伯塔省、不列顛哥倫比亞?。幽么螅?；馬

7、薩諸塞州、弗吉尼亞州、加利福尼亞州、區(qū)域溫室氣體倡議 RGGI（美國(guó)）3 個(gè)地區(qū)：安大略?。幽么螅?、美國(guó)東北部的交通和氣候倡議計(jì)劃（TCI-P）、美國(guó)氣候行動(dòng)儲(chǔ)備方案 （ Climate Action Reserve, CAR）10 個(gè)國(guó)家：日本、越南、泰國(guó)、印度尼西亞、巴基斯坦、土耳其、烏克蘭、黑山、哥倫比亞、智利6 個(gè)地區(qū)：沈陽(yáng)市（中國(guó)）、臺(tái)灣?。ㄖ袊?guó)）、庫(kù)頁(yè)島（俄羅斯）、馬尼托巴?。幽么螅?、賓夕法尼亞州（美國(guó)）、俄勒岡州（美國(guó)）4 個(gè)地區(qū)：加泰羅尼亞（西班牙）、馬尼托巴省（加拿大）、哈利斯科州（墨西哥）、夏威夷州（美國(guó)）7 個(gè)地區(qū)：紐芬蘭和拉布拉多省、不列顛哥倫比亞省、愛(ài)德華王子島、

8、西北地區(qū)（加拿大）；塔毛利帕斯州、薩卡特卡斯州、下加利福尼亞州（墨西哥）無(wú)2 個(gè)國(guó)家：塞內(nèi)加爾、科特迪瓦27 個(gè)國(guó)家：法國(guó)、英國(guó)、西班牙、葡萄牙、瑞士、愛(ài)爾蘭、荷蘭、盧森堡、列支敦士登、斯洛文尼亞、波蘭、烏克蘭、拉脫維亞、愛(ài)沙尼亞、芬蘭、瑞典、挪威、丹麥、冰島、加拿大、墨西哥、哥倫比亞、阿根廷、智利、日本、南非、新加坡碳稅碳市場(chǎng)&碳稅19 個(gè)國(guó)家：法國(guó)、英國(guó)、西班牙、葡萄牙、荷蘭、瑞士、盧森堡、愛(ài)爾蘭、斯洛文尼亞、波蘭、愛(ài)沙尼亞、拉脫維亞、芬蘭、瑞典、挪威、丹麥、冰島、加拿大、墨西哥2 個(gè)地區(qū)：紐芬蘭和拉布拉多省、不列顛哥倫比亞?。幽么螅o(wú) 無(wú)資料來(lái)源：世界銀行，（截至 2021 年 4 月

9、）從覆蓋面看，2021 年運(yùn)行的碳定價(jià)機(jī)制（碳稅和碳市場(chǎng)）數(shù)量達(dá)到 64 個(gè)，覆蓋的溫室氣體排放量占全球溫室氣體排放總量的 21.5%。根據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)，2020 年運(yùn)行的碳定價(jià)機(jī)制數(shù)量為 58 個(gè)，覆蓋全球 15.1%的溫室氣體排放量。2021 年增量主要來(lái)自于中國(guó)全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的建立。圖 2：全球碳定價(jià)機(jī)制運(yùn)行數(shù)量和覆蓋的溫室氣體排放量占比資料來(lái)源：世界銀行，從碳價(jià)水平看，無(wú)論采用碳稅還是碳市場(chǎng)，碳價(jià)均存在較大差異，中位數(shù)為 18 美元/噸二氧化碳當(dāng)量，與實(shí)現(xiàn) 2溫升控制目標(biāo)要求下的碳價(jià)水平還存在較大差距。世界銀行預(yù)測(cè)，為實(shí)現(xiàn)全球 2溫升控制目標(biāo)要求，碳價(jià)應(yīng)達(dá)到 40-80 美元/噸

10、二氧化碳當(dāng)量水平，而目前碳價(jià)高于這一水平的溫室氣體覆蓋率僅為 3.76%，均為瑞典、瑞士、列支敦士登等歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家。圖 3：各國(guó)家和地區(qū)碳價(jià)水平資料來(lái)源：世界銀行，（2021 年 4 月 1 日價(jià)格）從涉及的領(lǐng)域來(lái)看，碳市場(chǎng)普遍直接覆蓋電力和工業(yè)部門，大多通過(guò)覆蓋上游排放源的形式納入建筑和交通部門。國(guó)內(nèi)航空、廢棄物、林業(yè)等行業(yè)，碳市場(chǎng)涉及較少。圖 4：不同國(guó)家/地區(qū)碳市場(chǎng)所覆蓋的行業(yè) 資料來(lái)源：ICAP，（截至 2020 年底）碳市場(chǎng)適合覆蓋的領(lǐng)域排放占比很高，加之其適用邊界在不斷延伸，預(yù)計(jì)將加快發(fā)展，成為最主要的減排政策工具。一是碳市場(chǎng)覆蓋的電力部門和工業(yè)部門，二者排放的 CO2 在CO2

11、排放總量中占比較高，以我國(guó)為例，該比例約為 80%；二是碳市場(chǎng)能夠通過(guò)一些技術(shù)手段替代碳稅，擴(kuò)展適用范圍。如面向交通和建筑領(lǐng)域，美國(guó)、加拿大部分地區(qū)通過(guò)覆蓋上游市場(chǎng)主體（如交通部門上游的燃料分銷商、建筑部門上游的供暖燃料分銷商等）等方式，將相關(guān)部門納入碳市場(chǎng)；又如北京在碳排放權(quán)交易試點(diǎn)過(guò)程中，通過(guò)細(xì)分交通部門，將排放源相對(duì)集中、易于監(jiān)測(cè)的公共交通企業(yè)納入碳市場(chǎng)管理。3、我國(guó)減排政策前瞻在碳達(dá)峰前，預(yù)計(jì)我國(guó)主要采用“行政命令+碳市場(chǎng)”進(jìn)行減排。一是推動(dòng)我國(guó)二氧化碳排放達(dá)峰，重在控制排放增量。目前，各地仍在積極上馬“兩高”（高耗能、高排放）項(xiàng)目，國(guó)家通過(guò)規(guī)劃控制，壓縮新增項(xiàng)目、減少排放增量，必定是

12、碳達(dá)峰前的主要政策選擇之一。4 月 15 日，生態(tài)環(huán)境部已印發(fā)關(guān)于加強(qiáng)高耗能、高排放項(xiàng)目生態(tài)環(huán)境源頭防控的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿），要求堅(jiān)決遏制“兩高”項(xiàng)目盲目發(fā)展。二是建立健全全國(guó)碳市場(chǎng)，積極探索滿足碳排放要求的最低成本路線，將為碳達(dá)峰之后的深度減排階段做好體制機(jī)制準(zhǔn)備。碳達(dá)峰至碳中和階段，預(yù)計(jì)我國(guó)主要采用“碳市場(chǎng)+碳稅”進(jìn)行減排。碳市場(chǎng)至少覆蓋電力、工業(yè)等部門，排放量占比高，加之其具有靈活擴(kuò)展能力，因此將是碳達(dá)峰至碳中和階段的主要政策工具。碳稅將作為碳市場(chǎng)的補(bǔ)充，主要針對(duì)排放點(diǎn)多、面廣、濃度低的領(lǐng)域。需要特別說(shuō)明的是，碳稅覆蓋的排放總量較小，因而若是未來(lái)減排壓力不大，則國(guó)家有可能不出臺(tái)碳稅政

13、策。全球碳市場(chǎng)的架構(gòu)與發(fā)展1、碳市場(chǎng)的構(gòu)成與運(yùn)行碳市場(chǎng)的架構(gòu)碳市場(chǎng)通常包括一主一輔兩個(gè)市場(chǎng)。主市場(chǎng)為碳配額交易市場(chǎng)（碳排放權(quán)交易市場(chǎng)），交易主體主要為控排企業(yè)（市場(chǎng)較為成熟后，可將交易主體進(jìn)一步擴(kuò)充至金融機(jī)構(gòu)、個(gè)人投資者等），交易標(biāo)的為碳配額，實(shí)際排放量大于初始碳配額的企業(yè)可向存在富余碳配額的企業(yè)購(gòu)買；輔市場(chǎng)為碳信用交易市場(chǎng)（自愿減排市場(chǎng)），交易主體主要為控排企業(yè)和自愿減排企業(yè)，交易標(biāo)的為碳信用（核證減排量）?？嘏牌髽I(yè)可使用碳信用完成配額清繳，但為了確?？嘏牌髽I(yè)有效減排，該使用量會(huì)存在限制，一般不超過(guò)控排企業(yè)應(yīng)清繳碳排放配額的 5%或 10%。該機(jī)制又稱基線與信用機(jī)制、抵消機(jī)制等。碳信用（Ca

14、rbon Credit）是指自愿減排企業(yè)實(shí)施提升能源使用效率、吸收溫室氣體、減少溫室氣體排放等類型項(xiàng)目，產(chǎn)生的相較于基線（上述項(xiàng)目未實(shí)施時(shí)通?？赡馨l(fā)生的情況）的減排量。該減排量需要由政府部門或國(guó)際組織核證簽發(fā)，可用于抵消量化減排義務(wù)。圖 5：碳市場(chǎng)的架構(gòu)資料來(lái)源：ICAP，中國(guó)碳排放交易網(wǎng)，碳市場(chǎng)的 Cap & Trade 模式碳市場(chǎng)采用總量控制和交易（Cap & Trade）模式。根據(jù)政策要求確定年度排放總量上限，將碳配額分配給控排企業(yè)，之后組織碳配額和碳信用交易，通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制尋找成本最低的減排路徑?？偭可舷逈Q定了對(duì)控排行業(yè)的系統(tǒng)性影響，而配額分配方式?jīng)Q定了對(duì)控排行業(yè)的結(jié)構(gòu)性影響。碳配額的分

15、配方法包括免費(fèi)分配和有償分配兩類，一般由免費(fèi)分配起步，逐步提高有償分配的占比。歷史總量法：控排企業(yè)碳配額=企業(yè)過(guò)去 N 年的排放均值減排系數(shù)。利好減排潛力大的企業(yè)，但此類企業(yè)多為落后產(chǎn)能。歷史強(qiáng)度法：控排企業(yè)碳配額=企業(yè)的歷史排放強(qiáng)度值減排系數(shù)產(chǎn)量。如果減排系數(shù)相同，則低排放強(qiáng)度的高效產(chǎn)能反而受損；如果設(shè)置差異化的減排系數(shù)，則能夠達(dá)到鼓勵(lì)先進(jìn)、鞭策落后的效果?；鶞?zhǔn)線法：控排企業(yè)碳配額=行業(yè)基準(zhǔn)值產(chǎn)量。利好排放強(qiáng)度位于行業(yè)基準(zhǔn)線以下的企業(yè)，一般為行業(yè)頭部、技術(shù)水平較高的企業(yè)，其每生產(chǎn)一單位產(chǎn)品，將產(chǎn)生實(shí)際排放與行業(yè)基準(zhǔn)線差值的碳配額富余，可以通過(guò)碳市場(chǎng)出售給碳配額不足的企業(yè)；而排放強(qiáng)度位于行業(yè)基

16、準(zhǔn)線以上的企業(yè)，與此相反。圖 6：碳配額分配方法的分類資料來(lái)源: 中創(chuàng)碳投，碳市場(chǎng)的運(yùn)行流程圖 7：碳配額分配方法對(duì)比資料來(lái)源: 中國(guó)碳排放交易網(wǎng)，碳市場(chǎng)的運(yùn)行大致包括三個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)：配額預(yù)分配，根據(jù)上一年度產(chǎn)量等數(shù)據(jù)預(yù)分配目標(biāo)年的配額，如我國(guó)發(fā)電行業(yè)根據(jù) 2018 年供電（熱）量的 70%預(yù)分配 2019-2020 年配額。配額最終核定，次年對(duì)目標(biāo)年的實(shí)際排放進(jìn)行核查，對(duì)配額進(jìn)行最終核定，若與預(yù)分配不一致，則多退少補(bǔ)。配合清繳（履約），控排企業(yè)完成目標(biāo)年的配額清繳，其中配額不足的企業(yè)可通過(guò)購(gòu)買碳配額、碳信用等方式完成清繳。圖 8：碳市場(chǎng)的運(yùn)行流程資料來(lái)源：2019-2020 年全國(guó)碳排放權(quán)交易

17、配額總量設(shè)定與分配實(shí)施方案（發(fā)電行業(yè)），2、全球碳市場(chǎng)的總體架構(gòu)理想條件下，全球形成統(tǒng)一碳市場(chǎng)。通過(guò)在不同控排主體、不同行業(yè)、不同國(guó)家之間碳配額的充分交易，實(shí)現(xiàn)碳排放權(quán)在全球的最優(yōu)配置，同時(shí)形成最低成本的減排路徑。排放總量的確定：基于溫升控制目標(biāo)確定全球剩余碳排放預(yù)算，然后結(jié)合經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展等因素，確定年度排放總量限額。如政府間氣候變化專門委員會(huì)（IPCC）測(cè)算表明，若希望將全球溫升控制在 1.5C 以內(nèi)（50%以上概率），剩余碳排放預(yù)算約為 580-770 GtCO2，然后可結(jié)合經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展、技術(shù)條件等因素，確定年度碳排放上限。碳配額的分配：基于一定原則，將全球年度排放總量限額分配至各個(gè)國(guó)家，

18、各國(guó)進(jìn)一步分配至各個(gè)控排主體。國(guó)家碳配額的分配可綜合考慮歷史排放水平、人均排放水平等因素進(jìn)行分配；國(guó)內(nèi)碳配額的分配可基于歷史排放、行業(yè)平均排放強(qiáng)度、拍賣等形式進(jìn)行分配。碳配額的交易：將全球所有控排主體納入統(tǒng)一的碳交易市場(chǎng)，使其能夠直接、充分地進(jìn)行碳配額交易，以此最大程度降低減排成本。三方面因素限制了理想條件下的全球統(tǒng)一碳市場(chǎng)的形成，約束了其發(fā)展形態(tài)。一是碳配額在國(guó)家之間的分配面臨巨大爭(zhēng)議，在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)全球碳配額交易市場(chǎng)或難以形成，國(guó)家/經(jīng)濟(jì)體之間或僅能夠通過(guò)一些國(guó)際減排合作機(jī)制，開展有限的碳信用交易。從碳配額分配的可行性看，若要滿足 1.5C / 2C 溫升控制目標(biāo)，根據(jù) IPCC 測(cè)算，

19、全球碳排放需要立刻下降，爭(zhēng)取在 2050 年/2070 年左右實(shí)現(xiàn)碳中和，但實(shí)際上全球碳排放至今仍持續(xù)保持上升（2020 年受新冠疫情影響，除外），全球碳配額總體不足背景下，難以向各國(guó)分配碳配額。從歷史經(jīng)驗(yàn)上看，京都議定書設(shè)置了聯(lián)合履約、排放貿(mào)易、清潔發(fā)展機(jī)制開展國(guó)際減排合作，其中排放貿(mào)易機(jī)制下的國(guó)家分配單位（Assigned Amount Units，AAUs）類似國(guó)家碳配額，但其交易遠(yuǎn)不及清潔發(fā)展機(jī)制下的經(jīng)認(rèn)證減排單位（Certified Emission Reduction，CERs）交易活躍，從一定程度上表明了在國(guó)家之間推行 Cap & Trade 減排模式存在極大阻力。京都議定書下的

20、國(guó)家碳配額交易僅面向發(fā)達(dá)國(guó)家，其執(zhí)行情況尚且如此，若要面向全球所有國(guó)家，其難度可想而知。圖 9：全球溫室氣體排放增長(zhǎng)情況資料來(lái)源: UNEP，圖 10：IPCC 所建議的全球減排路徑資料來(lái)源: IPCC，二是減排初期各國(guó)成本差異巨大，大量控排企業(yè)進(jìn)行國(guó)際碳交易有可能擾亂國(guó)家的經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)部署，構(gòu)建國(guó)家/經(jīng)濟(jì)體層面的碳市場(chǎng)并以此為主推進(jìn)碳交易，或?yàn)楦蝇F(xiàn)實(shí)的方式。碳市場(chǎng)尋求碳排放權(quán)的最優(yōu)配置，而國(guó)家發(fā)展需要考慮產(chǎn)業(yè)鏈完整、就業(yè)情況等多方面因素，二者或難以完全契合。因此，以國(guó)家/經(jīng)濟(jì)體碳市場(chǎng)為主，在考慮產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)要求等條件下引導(dǎo)控排企業(yè)減排更加切實(shí)可行。這種模式雖然有可能損失一部分效率，但國(guó)家將獲得宏

21、觀調(diào)控自主性。三是國(guó)際碳市場(chǎng)、國(guó)家/經(jīng)濟(jì)體碳市場(chǎng)難以一次性覆蓋所有排放源，在發(fā)展初期國(guó)家/經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部可能還會(huì)存在一些小型市場(chǎng)，作為前者的補(bǔ)充。如歐盟碳市場(chǎng)主要覆蓋電力、工業(yè)等部門，德國(guó)碳市場(chǎng)覆蓋建筑、交通部門，實(shí)現(xiàn)對(duì)歐盟碳市場(chǎng)的補(bǔ)充。在理想情景下考慮現(xiàn)實(shí)約束，我們認(rèn)為全球碳市場(chǎng)將主要包括國(guó)際碳市場(chǎng)和國(guó)家/經(jīng)濟(jì)體碳市場(chǎng)兩個(gè)層面。國(guó)際碳市場(chǎng)在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)將主要開展碳信用交易，且交易規(guī)模較為有限。國(guó)家/經(jīng)濟(jì)體碳市場(chǎng)是主體，作為各國(guó)推進(jìn)減排的重要政策工具；國(guó)家/經(jīng)濟(jì)體碳市場(chǎng)內(nèi)部，可能存在一些小型市場(chǎng)，主要覆蓋前者未涉及的行業(yè)、領(lǐng)域。國(guó)家/經(jīng)濟(jì)體碳市場(chǎng)之間，碳定價(jià)水平的差異影響產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力并可能

22、導(dǎo)致“碳泄露”問(wèn)題（碳泄露是指對(duì)于嚴(yán)格減排的國(guó)家，其國(guó)內(nèi)一些產(chǎn)品（尤其是高耗能產(chǎn)品）生產(chǎn)可能轉(zhuǎn)移到其他未采取嚴(yán)格減排措施的國(guó)家，導(dǎo)致前者減少的碳排放，將會(huì)被后者因產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶來(lái)的新增碳排放而抵消）。這將會(huì)產(chǎn)生兩種影響：一是不同國(guó)家/經(jīng)濟(jì)體碳市場(chǎng)進(jìn)行連接，市場(chǎng)交易將拉平二者碳定價(jià)水平，商品在生產(chǎn)環(huán)節(jié)即支付相同的碳成本，之后可開展自由貿(mào)易；二是高碳定價(jià)國(guó)家通過(guò)構(gòu)建碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（碳關(guān)稅），在國(guó)際貿(mào)易環(huán)節(jié)拉平進(jìn)口商品與國(guó)內(nèi)商品的碳成本。圖 11：全球碳市場(chǎng)的總體架構(gòu)資料來(lái)源：京都議定書，巴黎協(xié)定，3、全球碳市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢(shì)當(dāng)前，全球碳市場(chǎng)建設(shè)總體呈現(xiàn)“下沉”特征：國(guó)際碳市場(chǎng)陷于停滯。碳配額交易市場(chǎng)

23、，因難以在全球年排放上限、各個(gè)國(guó)家碳配額分配等問(wèn)題上達(dá)成共識(shí)，故一直無(wú)法建立；碳信用交易市場(chǎng)，受益于京都議定書設(shè)立的三種靈活合作機(jī)制（國(guó)際排放貿(mào)易機(jī)制、聯(lián)合履約機(jī)制、清潔發(fā)展機(jī)制）推動(dòng)，國(guó)際碳信用交易在京都議定書第一承諾期（2008-2012 年）初步建立；但之后，由于各國(guó)參與京都議定書第二承諾期（2013-2020 年）的積極性大打折扣、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體調(diào)整碳信用購(gòu)買要求等原因，該市場(chǎng)成交量出現(xiàn)了明顯下降。京都議定書于 2020 年到期，新的全球氣候協(xié)議巴黎協(xié)定開展了新合作機(jī)制探討，但距離機(jī)制出臺(tái)仍需時(shí)日。國(guó)家/經(jīng)濟(jì)體碳市場(chǎng)之間相互影響加深。一是開展碳市場(chǎng)連接的探索，瑞士碳市場(chǎng)于 2020 年與歐

24、盟碳市場(chǎng)完成了連接；二是歐盟積極推進(jìn)碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制，3 月 10 日，歐洲議會(huì)投票通過(guò)“碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制”（Carbon Border Adjustment Mechanism，CBAM）議案，計(jì)劃 2023 年正式施行。國(guó)家/經(jīng)濟(jì)體碳市場(chǎng)加快建設(shè)。隨著 2020 年多國(guó)提出碳中和目標(biāo)，更多國(guó)家/經(jīng)濟(jì)體開始推動(dòng)碳市場(chǎng)建設(shè)。據(jù)國(guó)際碳行動(dòng)伙伴組織（International Carbon International Carbon Action Partnership，ICAP）統(tǒng)計(jì)，截至2021 年 1 月 31 日，全球共有 24 個(gè)運(yùn)行中的碳市場(chǎng)；有 8 個(gè)碳市場(chǎng)正在計(jì)劃實(shí)施，預(yù)計(jì)將在未來(lái)幾年內(nèi)

25、啟動(dòng)運(yùn)行；還有 14 個(gè)國(guó)家/地區(qū)在考慮碳市場(chǎng)這一政策工具在其氣候變化政策組合中所能發(fā)揮的作用。圖 12：全球碳市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀資料來(lái)源：ICAP，（截至 2021 年 1 月底）展望未來(lái)，自上而下的 Cap & Trade 模式難以推行，自下而上推動(dòng)國(guó)家/經(jīng)濟(jì)體碳市場(chǎng)連接、逐步組建全球碳市場(chǎng)將是可行途徑。京都議定書總體采用自上而下的管理方式，帶來(lái)各方爭(zhēng)議過(guò)大、難以形成共識(shí)等問(wèn)題。巴黎協(xié)定轉(zhuǎn)向自下而上的管理方式，規(guī)定各方將以“自主貢獻(xiàn)”的方式參與全球應(yīng)對(duì)氣候變化行動(dòng)，各方根據(jù)不同的國(guó)情，逐步增加當(dāng)前的自主貢獻(xiàn)，并盡可能增大力度。在此政策背景下，結(jié)合上述理論和現(xiàn)狀分析，我們認(rèn)為，未來(lái)全球碳市場(chǎng)大概率

26、將自下而上、由各個(gè)國(guó)家/經(jīng)濟(jì)體碳市場(chǎng)耦合連接而成。碳價(jià)相近國(guó)家的碳市場(chǎng)或?qū)⒅鸩竭B接。碳市場(chǎng)連接后碳價(jià)將趨同。邊際減排成本相近的碳市場(chǎng)連接，價(jià)格變化有限，對(duì)控排企業(yè)影響較小。瑞士碳市場(chǎng)于 2020 年與歐盟碳市場(chǎng)完成了連接，此后價(jià)格趨于一致。圖 13：歐盟與瑞士碳市場(chǎng)連接前后的碳價(jià)變化資料來(lái)源：ICAP，（截至 2021 年 3 月）碳價(jià)差異較大的國(guó)家，或通過(guò)碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制、經(jīng)貿(mào)談判等方式，對(duì)碳市場(chǎng)施加間接影響。碳價(jià)差異較大的國(guó)家難以直接推動(dòng)碳市場(chǎng)連接，而維持不同的碳價(jià)將對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、出口商品競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生差異化影響，因而碳價(jià)將成為國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)博弈的重要內(nèi)容。可以預(yù)見(jiàn)，減排進(jìn)度較快國(guó)家將通過(guò)碳邊境調(diào)節(jié)

27、機(jī)制、經(jīng)貿(mào)談判等方式，對(duì)減排進(jìn)度較慢國(guó)家的碳市場(chǎng)施加間接影響，提高后者的碳成本。國(guó)際碳市場(chǎng)發(fā)展前瞻1、京都議定書下的國(guó)際碳市場(chǎng)三大機(jī)制京都議定書為發(fā)達(dá)國(guó)家設(shè)定了溫室氣體減排目標(biāo)，同時(shí)構(gòu)建了三大市場(chǎng)化的減排機(jī)制，推動(dòng)全球低成本減排。聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約附件一確定了 43 個(gè)存在減排要求的締約方，主要為發(fā)達(dá)國(guó)家/經(jīng)濟(jì)體（部分為向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過(guò)渡的國(guó)家）。京都議定書為附件 B 中 39 個(gè)締約方設(shè)定了量化減排目標(biāo)，同時(shí)構(gòu)建了三種靈活合作機(jī)制，推動(dòng)發(fā)達(dá)國(guó)家締約方通過(guò)配額交易或減排項(xiàng)目合作等方式靈活地完成減排任務(wù)，同時(shí)使發(fā)展中國(guó)家獲得相關(guān)技術(shù)和資金支持。序號(hào)締約方是否為向市場(chǎng)經(jīng)京都議定書第一期（2008-

28、2012 年）限制或減少排放的承諾納入時(shí)間濟(jì)過(guò)渡的國(guó)家以下為相對(duì)基準(zhǔn)年或基準(zhǔn)期（一般為 1990 年）的百分比1澳大利亞1992 年 5 月1082奧地利1992 年 5 月923白俄羅斯1992 年 5 月是4比利時(shí)1992 年 5 月925保加利亞1992 年 5 月是926加拿大1992 年 5 月947克羅地亞1998 年 8 月增加是958塞浦路斯2013 年 1 月增加9捷克共和國(guó)1998 年 8 月增加是9210丹麥1992 年 5 月9211歐洲經(jīng)濟(jì)共同體1992 年 5 月9212愛(ài)沙尼亞1992 年 5 月是9213芬蘭1992 年 5 月9214法國(guó)1992 年 5 月9

29、215德國(guó)1992 年 5 月9216希臘1992 年 5 月9217匈牙利1992 年 5 月是9418冰島1992 年 5 月11019愛(ài)爾蘭1992 年 5 月9220意大利1992 年 5 月9221日本1992 年 5 月9422拉脫維亞1992 年 5 月是9223列支敦士登1998 年 8 月增加9224立陶宛1992 年 5 月是9225盧森堡1992 年 5 月9226馬耳他2010 年 10 月增加表 3：聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約附件一國(guó)家及相關(guān)限排減排承諾27摩納哥1998 年 8 月增加9228荷蘭1992 年 5 月9229新西蘭1992 年 5 月10030挪威199

30、2 年 5 月10131波蘭1992 年 5 月是9432葡萄牙1992 年 5 月9233羅馬尼亞1992 年 5 月是9234俄羅斯聯(lián)邦1992 年 5 月是10035斯洛伐克1998 年 8 月增加是9236斯洛文尼亞1998 年 8 月增加是9237西班牙1992 年 5 月9238瑞典1992 年 5 月9239瑞士1992 年 5 月9240土耳其1992 年 5 月41烏克蘭1992 年 5 月是10042英國(guó)1992 年 5 月9243美國(guó)1992 年 5 月93資料來(lái)源：聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約，京都議定書，聯(lián)合履約（Joint Implementation，JI）是指聯(lián)合國(guó)氣

31、候變化框架公約附件一國(guó)家（主要是發(fā)達(dá)國(guó)家）之間開展項(xiàng)目級(jí)的合作，其所實(shí)現(xiàn)的溫室氣體減排抵消額稱為“排放減量單位”（Emission Reduction Units， ERUs），項(xiàng)目的東道國(guó)可以將 ERUs 轉(zhuǎn)讓給那些需要額外的排放權(quán)才能兌現(xiàn)其減排義務(wù)的國(guó)家，但是同時(shí)必須在東道國(guó)的允許排放限額上扣減相應(yīng)的額度。清潔發(fā)展機(jī)制（Clean Development Mechanism，CDM）是指附件一國(guó)家和非附件一國(guó)家（發(fā)展中國(guó)家）之間開展項(xiàng)目級(jí)的合作，發(fā)展中國(guó)家可以將項(xiàng)目所產(chǎn)生的“核證減排量”（Certified Emission Reductions， CERs）轉(zhuǎn)讓給發(fā)達(dá)國(guó)家，后者將其用于完

32、成在京都議定書下的減排承諾。CDM 的項(xiàng)目開發(fā)主要有三種模式：（1）單邊模式。發(fā)展中國(guó)家獨(dú)立實(shí)施 CDM 項(xiàng)目活動(dòng)，沒(méi)有發(fā)達(dá)國(guó)家的參與。發(fā)展中國(guó)家在市場(chǎng)上出售項(xiàng)目所產(chǎn)生的 CERs。（2）雙邊模式（主要模式）。發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)體和發(fā)展中國(guó)家實(shí)體共同開發(fā)CDM 項(xiàng)目，或發(fā)達(dá)國(guó)家在發(fā)展中國(guó)家投資開發(fā) CDM 項(xiàng)目，由發(fā)達(dá)國(guó)家獲得項(xiàng)目產(chǎn)生的 CERs。（3）多邊模式。項(xiàng)目產(chǎn)生的 CERs 被出售給由多個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家的投資者組成基金。清潔發(fā)展機(jī)制是一項(xiàng)“雙贏”機(jī)制：一方面，通過(guò)這種合作，發(fā)展中國(guó)家可以獲得資金和技術(shù)，有助于實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展；另一方面，發(fā)達(dá)國(guó)家可以大幅度降低實(shí)現(xiàn)減排所需的費(fèi)用。排放貿(mào)易（Emissi

33、on Trading，ET）是附件一國(guó)家之間的合作，一個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家，可以將其超額完成減排義務(wù)的指標(biāo)，以貿(mào)易的方式轉(zhuǎn)讓給另外一個(gè)未能完成減排義務(wù)的發(fā)達(dá)國(guó)家，并同時(shí)從轉(zhuǎn)讓方的允許排放限額上扣減相應(yīng)的轉(zhuǎn)讓額度。轉(zhuǎn)讓的指標(biāo)主要包括：（1）“分配數(shù)量單位”（Assigned Amount Units，AAUs），即由發(fā)達(dá)國(guó)家在京都議定書下的排放限額分解而成的計(jì)量單位；（2）排放減量單位（ERUs）；（3）核證減排量（CERs）；（4）清除單位（Removal Units，RMUs），即利用變換土地利用方式、減少森林砍伐、重新造林等方式實(shí)現(xiàn)大氣中溫室氣體減少，可認(rèn)定產(chǎn)生清除單位。表 4：京都議定書下的三種減

34、排合作機(jī)制機(jī)制主體內(nèi)容交易單位聯(lián)合履約（JI）附件一締約方之間發(fā)達(dá)國(guó)家之間通過(guò)項(xiàng)目合作，項(xiàng)目的東道國(guó)將產(chǎn)生的減排單位交易與轉(zhuǎn)讓給需要額外的排放權(quán)才能兌現(xiàn)其減排義務(wù)的發(fā)達(dá)國(guó)家排放減量單位（ERUs）核證減排量（CERs）或發(fā)展中國(guó)家獨(dú)立開發(fā)項(xiàng)目，取得減排額度用于發(fā)達(dá)國(guó)家履約件一締約方之間附件一締約方與非附 發(fā)達(dá)國(guó)家通過(guò)資金支持或技術(shù)援助幫助發(fā)展中國(guó)家開展減排項(xiàng)目，清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）排放貿(mào)易（ET）超額完成減排義務(wù)的發(fā)達(dá)國(guó)家通過(guò)交易和轉(zhuǎn)讓相關(guān)指標(biāo)，促進(jìn)未能附件一締約方之間完成減排義務(wù)的發(fā)達(dá)國(guó)家履約分配數(shù)量單位（AAUs）排放減量單位（ERUs）核證減排量（CERs）清除單位（RMUs）資料來(lái)源

35、：京都議定書，圖 14：京都議定書下的三種減排合作機(jī)制示意圖資料來(lái)源：京都議定書，中國(guó)碳交易網(wǎng)，執(zhí)行效果京都議定書時(shí)代，清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）交易最為活躍，聯(lián)合履約機(jī)制（JI）次之，排放貿(mào)易機(jī)制（ET）關(guān)于分配數(shù)量單位（AAUs）等重點(diǎn)標(biāo)的的交易較少。顯示出，國(guó)際碳信用交易市場(chǎng)發(fā)展迅速，而碳配額交易市場(chǎng)發(fā)展緩慢。隨著京都議定書第一承諾期于 2012 年到期，發(fā)達(dá)國(guó)家參與度下降，加之歐盟等主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行了政策調(diào)整，CDM 和JI 項(xiàng)目量出現(xiàn)快速下滑，結(jié)合目前各國(guó)政策走向判斷，未來(lái)國(guó)際碳市場(chǎng)仍將以碳信用交易機(jī)制為主，但交易量和交易金額較為有限。清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）CDM 項(xiàng)目開發(fā)主要涉及兩個(gè)關(guān)鍵

36、主體：執(zhí)行理事會(huì)（Executive Board，EB），指定的經(jīng)營(yíng)實(shí)體（Designated Operational Entity，DOE）；七個(gè)關(guān)鍵階段：項(xiàng)目設(shè)計(jì)，取得國(guó)家批準(zhǔn)書 LoA，DOE 進(jìn)行項(xiàng)目審定，在 EB 注冊(cè)成為CDM 項(xiàng)目，業(yè)主執(zhí)行項(xiàng)目監(jiān)測(cè)和報(bào)告，DOE 核查和核證減排量，EB 簽發(fā)CERs。圖 15：CDM 項(xiàng)目開發(fā)流程圖資料來(lái)源：中國(guó)賽寶實(shí)驗(yàn)室，申能碳科技，從各階段項(xiàng)目數(shù)來(lái)看，簽發(fā) CERs 存在較高難度，完成審定和注冊(cè)的項(xiàng)目占比約 7 成，完成簽發(fā) CERs 的項(xiàng)目占比近 3 成。截至 2021 年 6 月底，項(xiàng)目設(shè)計(jì)階段，提交 PDD 的總項(xiàng)目數(shù)為 11432 個(gè)

37、。審定階段，完成審定項(xiàng)目 8218 個(gè)，占總項(xiàng)目數(shù)的比例為 71.9%；在審項(xiàng)目 556 個(gè)，占比 4.9%；DOE 拒絕項(xiàng)目 2658 個(gè)，占比 23.3%。注冊(cè)階段，已注冊(cè)項(xiàng)目 7859 個(gè)，占比 68.9%；EB 拒絕項(xiàng)目 280 個(gè)，占比 2.4%。簽發(fā)階段，已簽發(fā) CERs 項(xiàng)目 3288 個(gè)，占比 28.8%；未簽發(fā)CERs 項(xiàng)目 4571 個(gè)，占比 40.0%。圖 16：各階段 CDM 項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源：UNEP DTU，（截至 2021 年 6 月底）從項(xiàng)目的領(lǐng)域來(lái)看，CDM 項(xiàng)目分為 27 大類，累計(jì)簽發(fā) CERs 20.7 億噸 CO2e。其中風(fēng)電、水電、生物質(zhì)能、甲烷治理

38、、填埋氣領(lǐng)域簽發(fā) CERs 項(xiàng)目數(shù)較多，分別為 1001、934、266、265、173 項(xiàng)；氫氟碳化物（HFCs）、氧化亞氮（N2O）、水電、風(fēng)電、填埋氣領(lǐng)域簽發(fā) CERs 量較大，分別為 53994、36142、31401、27438、12742萬(wàn)噸CO2e。表 5：CDM 項(xiàng)目分類序號(hào)大類小類1農(nóng)業(yè)（Agriculture）灌溉、能源效率、替代肥料、免耕、水稻等燃料：生物質(zhì)氣化、管道沼氣替代化石燃料、生物質(zhì)成型燃料或顆粒、生物柴油、廢油制備生物柴油、生物乙醇等工業(yè)：工業(yè)廢棄物2生物質(zhì)能（Biomass energy）農(nóng)業(yè)：蔗渣粉、棕櫚油固體廢棄物、稻殼、芥菜作物、家禽糞便林業(yè)：紙和紙漿的

39、殘留液、鋸木廠廢料、森林生物質(zhì)3水泥（Cement）熟料替代4二氧化碳利用（CO2 usage）二氧化碳回收、二氧化碳替代5煤層氣（Coal bed/mine methane）煤礦瓦斯、煤層氣、通風(fēng)瓦斯等6能源分配（Energy distribution）集中供熱、集中供熱鍋爐的更換、孤網(wǎng)連接、區(qū)域制冷、高效配電等家庭能效提升（EE households）照明、太陽(yáng)能、爐灶、保溫隔熱、家電等工業(yè)能效提升（EE industry）化工、石化、造紙、水泥、鋼鐵、機(jī)械、紡織品、電子、食品、建筑材料、玻璃、有色金屬、焦?fàn)t、采礦、建筑施工、金屬制品、木制品、回收利用等余能余熱利用（EE own gene

40、ration）化工余熱、石化余熱、鋼鐵余熱、建材余熱、有色金屬余熱、炭黑尾氣、焦?fàn)t煤氣等10能效服務(wù)（EE service）暖通空調(diào)、照明、路燈、水泵、水質(zhì)凈化、公共爐灶、公共建筑、商業(yè)建筑等11能源供給側(cè)提效（EE supply side）單循環(huán)升級(jí)聯(lián)合循環(huán)、熱電聯(lián)產(chǎn)、生物質(zhì)摻燒、高效煤電、高效燃油發(fā)電、高效余熱發(fā)電、電廠改造、高效蒸汽鍋爐等12化石燃料轉(zhuǎn)換（Fossil fuel switch）煤改氣、煤改油、新建氣電、油改電、油改液化石油氣、油改天然氣等13減少逃逸（Fugitive）減少油田坑口燃燒、減少油氣加工過(guò)程釋放、減少天然氣管道泄露、減少煤堆自燃等14地?zé)幔℅eothermal

41、）地?zé)岚l(fā)電、地?zé)峁┡?5氫氟碳化合物（HFCs）HFC23、HFC134a16水電（Hydro）徑流式發(fā)電、既有大壩、新建大壩、高效水力發(fā)電17填埋氣（Landfill gas）填埋氣燃燒、填埋氣發(fā)電、城市生活垃圾焚燒、城市生活垃圾氣化、城市生活垃圾制沼氣、固體廢棄物綜合管理、管道填埋氣替換化石燃料、垃圾堆肥等18甲烷治理（Methane avoidance）肥料、家畜糞便、廢水、工業(yè)固體廢物、廢水好氧處理、堆肥等其他等20氧化亞氮（N2O）己二酸、硝酸、己內(nèi)酰胺等21全氟化碳和六氟化硫（PFCs and SF6）全氟化碳、六氟化硫等22林業(yè)（Forests）植樹造林、紅樹林、農(nóng)用林業(yè)、再造林

42、等23太陽(yáng)能（Solar）光伏發(fā)電、光熱發(fā)電、太陽(yáng)能供熱、太陽(yáng)能熱水、太陽(yáng)能烹飪等24潮汐能（Tidal）潮汐能19混合可再生能源（Mixed renewables）太陽(yáng)能和風(fēng)能，太陽(yáng)能和水電，風(fēng)能和水電，太陽(yáng)能、風(fēng)能和水電、太陽(yáng)能、風(fēng)能和25交通（Transport）快速公交、摩托車、公路轉(zhuǎn)鐵路、更高效的列車系統(tǒng)、更高效的車輛、軌道交通再生制動(dòng)、地鐵高效運(yùn)營(yíng)、舊車報(bào)廢、交通用生物柴油、纜車27風(fēng)能（Wind）陸上風(fēng)電、海上風(fēng)電資料來(lái)源：UNEP DTU，圖 17：提交 PDD 和已簽發(fā) CERs 的各類型 CDM 項(xiàng)目數(shù)統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源：UNEP DTU，（截至 2021 年 6 月底）圖 18

43、：各類型 CDM 項(xiàng)目 CERs 簽發(fā)量和占比統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源：UNEP DTU，（截至 2021 年 6 月底）從時(shí)序來(lái)看，注冊(cè)項(xiàng)目和簽發(fā) CERs 項(xiàng)目數(shù)、CERs 新增簽發(fā)量分別在 2012 年、2013 年達(dá)到峰值，之后受歐盟政策調(diào)整影響而快速下降，CDM 機(jī)制已日漸式微。2012 年京都議定書第一承諾期到期，歐盟調(diào)整 CDM項(xiàng)目來(lái)源要求，只允許來(lái)自最不發(fā)達(dá)國(guó)家的新 CDM 項(xiàng)目進(jìn)入歐盟市場(chǎng)。從 CDM 供需來(lái)看，歐洲是最大的買方，約 6 成 CDM 項(xiàng)目為歐洲國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家共同開發(fā)，中國(guó)是最大的賣方，簽發(fā)的 CERs 占比高達(dá) 53.4%。因此，歐盟政策調(diào)整對(duì)中國(guó)CDM 項(xiàng)目發(fā)展影響最

44、大。圖 19：年新增注冊(cè)項(xiàng)目數(shù)和新增簽發(fā) CERs 項(xiàng)目數(shù)資料來(lái)源: UNEP DTU，圖 20：CERs 新增簽發(fā)量和累計(jì)簽發(fā)量資料來(lái)源: UNEP DTU，圖 21：簽發(fā)的 CERs 的主要來(lái)源國(guó)資料來(lái)源: UNEP DTU，聯(lián)合履約（JI）圖 22：CDM 項(xiàng)目的主要開發(fā)國(guó)資料來(lái)源: UNEP DTU，JI 項(xiàng)目涉及領(lǐng)域與 CDM 項(xiàng)目相同。項(xiàng)目數(shù)量上，主要集中于減少逃逸、工業(yè)能效提升、填埋氣等領(lǐng)域，占比分別為 22.8%、12.8%、12.2%；ERUs 簽發(fā)量上，合計(jì)簽發(fā) 8.6 億噸 CO2e，主要集中于減少逃逸、工業(yè)能效提升、能源分配領(lǐng)域，占比分別為 50.1%、12.9%、7.

45、0%。圖 23：簽發(fā) ERUs 項(xiàng)目數(shù)及占比資料來(lái)源：UNEP DTU，（截至 2021 年 6 月底）圖 24：各領(lǐng)域項(xiàng)目 ERUs 簽發(fā)量及占比資料來(lái)源：UNEP DTU，（截至 2021 年 6 月底）從時(shí)序來(lái)看，JI 項(xiàng)目開發(fā)和注冊(cè)、ERUs 簽發(fā)量分別集中于 2012 年、2013 年前，目前該市場(chǎng)已基本消亡。多哈修正案就京都議定書第二承諾期（2013-2020 年）作出安排，該協(xié)議于 2012 年 12 月 8日通過(guò)，但 2020 年 12 月 31 日才最終生效。發(fā)達(dá)國(guó)家參與積極性較第一承諾期（2008-2012 年）明顯下降，因而發(fā)達(dá)國(guó)家之間的 JI 合作項(xiàng)目也快速減少。圖 2

46、5：月新增 JI 開發(fā)項(xiàng)目數(shù)和注冊(cè)項(xiàng)目數(shù)資料來(lái)源: UNEP DTU，圖 26：ERUs 月新增簽發(fā)量和累計(jì)簽發(fā)量資料來(lái)源: UNEP DTU，排放貿(mào)易（ET）排放貿(mào)易（ET）主要交易“分配數(shù)量單位”（AAUs），AAUs 是由發(fā)達(dá)國(guó)家在京都議定書下的排放限額分解而成的計(jì)量單位，類似于國(guó)家碳配額。ET 機(jī)制是京都議定書三大機(jī)制中最能表現(xiàn)氣候資源市場(chǎng)化的機(jī)制，但隨著美國(guó)（2001 年 3 月）、加拿大（2011 年 12 月）退約，ET 機(jī)制已基本上名存實(shí)亡。2、巴黎協(xié)定下的國(guó)際碳市場(chǎng)京都議定書第二承諾期于 2020 年到期，巴黎協(xié)定取代其成為全球氣候協(xié)議，建立了合作方法和可持續(xù)發(fā)展機(jī)制，形成自

47、主參與的新市場(chǎng)機(jī)制。締約方可利用這兩種機(jī)制開展合作減排以達(dá)成國(guó)家自主貢獻(xiàn)（Nationally Determined Contribution，NDC），并在未來(lái)進(jìn)一步提升減排力度。合作方法（Cooperative Approaches）：由巴黎協(xié)定第 6.2-6.3 條確立，允許締約方使用國(guó)際轉(zhuǎn)讓的減排成果（Internationally Transferred Mitigation Outcomes，ITMOs）實(shí)現(xiàn) NDC，提升減排力度，促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展，其重點(diǎn)在于確保環(huán)境完整性并建立穩(wěn)健的核算準(zhǔn)則以避免雙重核算。合作方法可以看成是一個(gè)管理不同減排合作活動(dòng)的框架，這一框架通過(guò)建立一套核算準(zhǔn)

48、則去管理不同減排合作活動(dòng)產(chǎn)生的 ITMOs 的轉(zhuǎn)讓。產(chǎn)生 ITMOs 方式主要包括區(qū)域間碳市場(chǎng)的連接、政府之間的減排成果轉(zhuǎn)讓以及信用機(jī)制等，其中信用機(jī)制可能包括由締約方管理的雙邊或多邊信用機(jī)制，或是下述可持續(xù)發(fā)展機(jī)制?？沙掷m(xù)發(fā)展機(jī)制（Sustainable Development Mechanism，SDM）：由巴黎協(xié)定第 6.4-6.7 條確立，允許締約方以東道國(guó)或購(gòu)買國(guó)的身份使用該機(jī)制下所產(chǎn)生的減排量實(shí)現(xiàn) NDC，是一種信用型市場(chǎng)機(jī)制。根據(jù)巴黎協(xié)定下的國(guó)際碳市場(chǎng)機(jī)制：基本形式和前景展望分析，可持續(xù)發(fā)展機(jī)制（SDM）在一定程度上可視為清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）的發(fā)展延伸：CDM 是以項(xiàng)目為主的市

49、場(chǎng)機(jī)制，減排量有限；巴黎協(xié)定雖然尚未明確 SDM 的覆蓋范圍，但大多數(shù)締約方認(rèn)為其應(yīng)將減排活動(dòng)擴(kuò)展到行業(yè)、子行業(yè)等層面以彌補(bǔ) CDM在這方面的缺陷，形成以行業(yè)/部門為基線設(shè)定最小單元的機(jī)制。巴黎協(xié)定對(duì)于市場(chǎng)機(jī)制尚存在較多未明確之處，締約方間也存在大量分歧與爭(zhēng)議。預(yù)計(jì)未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，國(guó)際碳市場(chǎng)中，碳配額交易機(jī)制難以落地實(shí)施，仍將以碳信用交易機(jī)制為主，且交易量和交易金額較為有限。歐盟碳市場(chǎng)與碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制1、歐盟碳市場(chǎng)歐盟碳市場(chǎng)（EU ETS）至今已經(jīng)歷四個(gè)發(fā)展階段。目前覆蓋的行業(yè)包括電力和熱力生產(chǎn)、煉油、鋼鐵、建材（水泥、石灰、玻璃等）、紙漿和造紙、航空、化工、石化、合成氨、電解鋁等。覆蓋的

50、溫室氣體包括二氧化碳（CO2）、氧化亞氮（N2O）、全氟碳化物（PFCs）。配額總量由歐盟直接進(jìn)行總量控制，每年下降 2.2 ；同時(shí)加快回收過(guò)剩配額，建立了市場(chǎng)穩(wěn)定儲(chǔ)備機(jī)制（Market Stability Reserve, MSR），2019 年到 2023 年間，24%的剩余配額將放入 MSR 中（第四階段的正常比例為 12%），2023 年后 MSR 中超過(guò)上一年度拍賣數(shù)量的配額將會(huì)失效。分配方式以拍賣為主，占比超過(guò) 50，計(jì)劃于 2027 年實(shí)現(xiàn)全部配額的有償分配；配額可跨期存儲(chǔ)，但不可借貸；允許使用國(guó)際碳信用，但使用 CERs 仍存限制。表 6：歐盟碳市場(chǎng)的四個(gè)發(fā)展階段對(duì)比發(fā)展階段覆

51、蓋國(guó)家控排氣體和行業(yè)配額總量分配方式第一階段：2005-2007 年（試運(yùn)行期）歐盟 25 個(gè)成員國(guó)僅涉及CO2 排放電力和熱力生產(chǎn)、工業(yè)制造、煉油、煉焦、鋼鐵、水泥、玻璃、石灰、磚、陶瓷、紙漿、造紙和紙板“國(guó)家申報(bào)，歐盟調(diào)節(jié)”方式。控排企業(yè)填報(bào)歷史排放數(shù)據(jù)后，上報(bào)國(guó)家碳排放管理機(jī)構(gòu)，在對(duì)具體數(shù)據(jù)進(jìn)行匯總、統(tǒng)計(jì)與分析后，形成本國(guó)的國(guó)家分配計(jì)劃（National Allowance Plan，NAP），最后提交歐盟委員會(huì)。針對(duì)各國(guó)的NAP，歐盟委員會(huì)會(huì)進(jìn)行統(tǒng)籌調(diào)整。第一階段歐盟削減了 NAP 總量中 2.2 億噸排放量年均約 23 億噸（歐洲環(huán)境署（EEA）修正為當(dāng)前口徑）至少 95 配額免費(fèi)分

52、配（歷史法）配額不可跨期存儲(chǔ)或借貸超排罰款 40 歐元/噸超排罰款 100 歐元/噸，并扣除次年排放額度超標(biāo)相應(yīng)數(shù)量開始允許使用國(guó)際碳信用（CERs、ERUs 等），使用比例不超過(guò)歐盟排放總量的 6逐年下降，年均約 22 億噸配額可跨期存儲(chǔ)，不可借貸第二階段削減了 10.4 上報(bào)總量2012 年新納入航空行業(yè)“國(guó)家申報(bào)，歐盟調(diào)節(jié)”方式。2僅涉及CO 排放約 90 配額免費(fèi)分配（歷史法+基準(zhǔn)線法），約 10 配額拍賣增加 2 個(gè)歐盟成員國(guó)（羅馬尼亞、保加利亞） 和冰 島、挪威、列支敦士登第二階段：2008-2012 年第三階段：2013-2020 年增加 1 個(gè)歐盟成員國(guó)（克羅地亞）瑞士碳市場(chǎng)

53、于 2020 年與歐盟碳市場(chǎng) 鏈接擴(kuò)大至氧化亞氮 （N2O）、全氟碳化物（PFCs）排放新納入石化、合成氨、有色金屬、電解鋁、硝酸等行業(yè)取消 NAP，由歐盟直接進(jìn)行總量控制每年下降 1.74（從 2013 年的 20.8 億噸下降到 2020 年的18.2 億噸）約 57 配額拍賣，剩余免費(fèi)分配配額采用歷史法+基準(zhǔn)線法，其中電力行業(yè)全部拍賣配額可跨期存儲(chǔ)，不可借貸允許使用國(guó)際碳信用，但要求 CERs 來(lái)自最不發(fā)達(dá)國(guó)家2019 年初啟動(dòng)市場(chǎng)穩(wěn)定儲(chǔ)備機(jī)制（Market Stability Reserve, MSR），旨在減少碳市場(chǎng)過(guò)剩配額，并提升市場(chǎng)抵御未來(lái)沖擊的能力允許使用國(guó)際碳信用，但使用 C

54、ERs 仍存限制配額可跨期存儲(chǔ)，不可借貸自 2021 年起每年下降 2.2考慮進(jìn)一步納入建筑、交通等部門但會(huì)保留北 愛(ài)爾蘭的電 力企業(yè)逐步提高拍賣比例，計(jì)劃于 2027 年實(shí)現(xiàn)全部配額的有償分配歐盟直接進(jìn)行總量控制英國(guó)脫歐，于2021 年剔除， 目前無(wú)變化第四階段：2021-2030 年資料來(lái)源：中國(guó)碳交易市場(chǎng)的機(jī)制設(shè)計(jì)與國(guó)際比較研究，全球碳市場(chǎng)建設(shè)歷程回顧與展望，European Commission，實(shí)際排放 圖 27：歐盟碳市場(chǎng)配額總量下降趨勢(shì)資料來(lái)源：European Commission，碳價(jià)分析歐盟碳配額期貨價(jià)格，初期由于規(guī)則不完善而出現(xiàn)波動(dòng)，自 2018 年開始穩(wěn)步上漲。分析其價(jià)

55、格波動(dòng)原因，能夠得出三點(diǎn)結(jié)論：碳價(jià)何時(shí)會(huì)近 0？配額過(guò)剩且無(wú)法存儲(chǔ)。第一階段（2005-2007 年）因歐盟成員國(guó)在分配配額時(shí)有很大的自主權(quán)，加之以歷史法為主的配額分配方式，導(dǎo)致配額過(guò)剩；又由于第一階段配額禁止存儲(chǔ)至第二階段，因而第一階段末碳價(jià)幾乎為 0。第二階段（2008-2012 年）開始，配額可跨期存儲(chǔ)，此后碳價(jià)再未近 0。何時(shí)碳價(jià)會(huì)不斷下降？供給側(cè)在于過(guò)多的碳配額或碳信用，需求側(cè)在于經(jīng)濟(jì)危機(jī)沖擊、減排超預(yù)期等。第一階段至第三階段初期，歐盟碳市場(chǎng)配額+碳信用整體過(guò)剩，造成碳價(jià)的持續(xù)低迷，這一情況在第三階段中后期建立了過(guò)剩配額回收機(jī)制后得以好轉(zhuǎn)。此外，經(jīng)濟(jì)危機(jī)沖擊帶來(lái)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出下降（第二階段

56、前期）、減排超預(yù)期造成配額過(guò)剩（第二階段后期）也將造成局部時(shí)段碳價(jià)低迷。何時(shí)碳價(jià)會(huì)穩(wěn)步上漲？嚴(yán)格的總量控制、持續(xù)加強(qiáng)的控排預(yù)期和不斷提高拍賣占比。第三階段（2013-2020年）和第四階段（2021-2030 年）與第一階段（2005-2007 年）和第二階段（2008-2012 年）相比，歐盟碳市場(chǎng)的主要變化有三：一是取消了國(guó)家分配方案（National Allowance Plan，NAP），配額直接發(fā)放給排放源，實(shí)現(xiàn)了對(duì)配額總量的嚴(yán)格控制；二是制訂了長(zhǎng)期減排規(guī)劃，為各方形成了穩(wěn)定的政策預(yù)期，配額總量每年下降幅度由 1.74提高至 2.2，稀缺性大幅提升；三是不斷提高拍賣占比，由第二階段的

57、 10，提高至 57，并計(jì)劃于 2027 年實(shí)現(xiàn)全部配額的有償分配。這三方面因素支撐了近年來(lái)歐盟碳價(jià)的穩(wěn)步上漲。圖 28：歐盟碳配額期貨價(jià)格走勢(shì)及主要原因資料來(lái)源：全球碳市場(chǎng)建設(shè)歷程回顧與展望，萬(wàn)得，對(duì)于碳信用價(jià)格，其上限為碳配額價(jià)格，下限由自身供需情況決定，供給過(guò)多時(shí)價(jià)格將接近 0。歐盟 CERs 期貨價(jià)格和碳配額價(jià)格相比具有兩個(gè)特點(diǎn)：一是 CERs 期貨價(jià)格均低于碳配額價(jià)格，這一現(xiàn)象主要由交易規(guī)則決定。在進(jìn)行碳配額清繳時(shí)，碳配額可以完全替代碳信用，而碳信用使用量存在上限，無(wú)法完全替代碳配額，因此在碳配額交易市場(chǎng)能夠出清時(shí)，碳信用價(jià)格一定不高于碳配額價(jià)格。即使考慮極端情況，若市場(chǎng)中碳配額供小

58、于需，存在硬缺口，則碳配額價(jià)格可能大幅上漲，逼近無(wú)法完成配額清繳時(shí)的懲罰價(jià)格，此時(shí)碳信用價(jià)格依舊無(wú)法超過(guò)碳配額價(jià)格。而且當(dāng)碳配額價(jià)格過(guò)高時(shí)，政府將會(huì)拿出額外碳配額進(jìn)行拍賣，確保市場(chǎng)有效出清。二是 CERs 期貨價(jià)格從 2013 年至今持續(xù)低迷，低于 1 歐元/噸 CO2e。供給端，CERs 在 2012、2013 年大量簽發(fā)，需求端，歐盟要求 2013 年之后只能使用最不發(fā)達(dá)國(guó)家 CDM 項(xiàng)目所簽發(fā)的CERs，導(dǎo)致 CERs 供過(guò)于求，價(jià)格近 0。圖 29：歐盟碳配額期貨價(jià)格與 CERs 期貨價(jià)格對(duì)比資料來(lái)源：萬(wàn)得，碳配額分析歐盟碳市場(chǎng)第三階段免費(fèi)配額占比維持在 46%（不計(jì)航空業(yè)）。免費(fèi)配額

59、主要包括 3 項(xiàng)，一是根據(jù)歷史法或基準(zhǔn)線法分配的基礎(chǔ)額度，二是面向新進(jìn)入者的儲(chǔ)備額度，三是因設(shè)備退役或產(chǎn)能產(chǎn)量變化等帶來(lái)的未分配額度。圖 30：歐盟碳市場(chǎng)第三階段免費(fèi)配額總量與占比資料來(lái)源: European Commission，注：2020 年免費(fèi)配額數(shù)據(jù)截止 2020 年 6 月圖 31：歐盟碳市場(chǎng)第三階段各類免費(fèi)配額量資料來(lái)源: European Commission，注：免費(fèi)配額-未分配來(lái)源于設(shè)備退役或產(chǎn)能產(chǎn)量變化等電力行業(yè)自 2013 年起碳配額全額拍賣。其中低收入成員國(guó)可將已分配給該國(guó)用于拍賣的配額免費(fèi)分配給發(fā)電裝置，以支持其升級(jí)電力系統(tǒng)，此部分占?xì)W盟電力行業(yè)碳排放總量的 4.5

60、%（2018 年）。低收入成員國(guó)包括保加利亞、塞浦路斯、捷克、愛(ài)沙尼亞、匈牙利、立陶宛、波蘭、羅馬尼亞等國(guó)。2018 年歐盟發(fā)電（工業(yè)）行業(yè)碳排放 10.49 億噸 CO2e，低收入國(guó)家電力行業(yè)免費(fèi)配額發(fā)放量為 0.47 億噸，占比 4.5%。圖 32：歐盟低收入國(guó)家電力行業(yè)免費(fèi)配額發(fā)放量資料來(lái)源: European Commission，圖 33：歐盟發(fā)電（供熱）行業(yè)碳排放量資料來(lái)源: IEA，制造業(yè)采用基準(zhǔn)線法確定免費(fèi)配額，同時(shí)兼顧碳泄露帶來(lái)的影響，給予受影響行業(yè)更多免費(fèi)配額?？傮w來(lái)看，免費(fèi)配額占比 80%以上。圖 34：歐盟制造業(yè)分行業(yè)排放量資料來(lái)源: Sandbag，圖 35：歐盟制造