美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響

1、當(dāng)前文檔修改密碼：8362839前言由于受到美國(guó)次貸危機(jī)引起的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，2008年大宗商品都經(jīng)歷一輪過(guò)山車似的下跌行情，至今仍在底部徘徊。然而白糖卻特立獨(dú)行，率先觸底反彈，節(jié)后鄭糖持續(xù)上漲，截至3月13日909主力合約報(bào)收于3819元/噸，較歷史最低價(jià)2928元/噸上漲了30。那么這輪漲勢(shì)是新一輪牛市的起點(diǎn)還是短期的反彈行情，其內(nèi)在的原因又何在？第一部分 行情回顧白糖自2006年上市以來(lái)儼然已經(jīng)成為商品期貨市場(chǎng)里一顆耀眼的明星，大受市場(chǎng)資金的青睞，交易量由2006年0.59億手， 猛增至2008年的3.31億手，增幅超過(guò)2.6倍，強(qiáng)烈吸引著市場(chǎng)的目光。從鄭糖指數(shù)走勢(shì)圖上來(lái)看，白糖自上

2、市以來(lái)至今，經(jīng)歷了三次大的上漲和兩次大的下跌行情。圖1：鄭糖指數(shù)2006-2009年周K線走勢(shì)圖資料來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)三次上漲第一次，從2006年1月6日-2006年2月6日，鄭糖指數(shù)從4720漲至6239，漲幅為32%。然而這輪上漲行情僅僅維持了1個(gè)月的時(shí)間。導(dǎo)致這輪價(jià)格快速上揚(yáng)的原因是04/05榨季受嚴(yán)重干旱影響，全國(guó)共生產(chǎn)白糖917.4萬(wàn)噸，同比下降8.4%，期末庫(kù)存壓力大大小于往年；另一方面，由于本榨季開榨時(shí)間推遲了15-30天，短期供應(yīng)量減少，因此階段性產(chǎn)銷形勢(shì)緊張引起糖價(jià)上漲。此外，由于是新合約上市，投資者炒多熱情旺盛。第二次，從2008年1月22日-2008年3月4日，鄭糖指數(shù)從37

3、55漲至4857，漲幅為29%。這輪上漲行情同樣也只持續(xù)了不到2個(gè)月的時(shí)間。這輪暴漲行情主要得益于08年初南方發(fā)生的大規(guī)模的雨雪冰凍災(zāi)害。這次災(zāi)害性天其持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)、影響范圍廣、危害程度深，南方多數(shù)地區(qū)為五十年一遇。至1月中旬以來(lái)廣西各地長(zhǎng)時(shí)間處于低溫冰凍天氣，給廣西的甘蔗生產(chǎn)造成嚴(yán)重的影響。在市場(chǎng)對(duì)白糖減產(chǎn)預(yù)期的強(qiáng)烈刺激下，白糖一路飆升。第三次，從2009年1月-至今，鄭糖指數(shù)從2889漲至3815，漲幅為27.8%。導(dǎo)致這輪上漲行情的主要原因是由于市場(chǎng)預(yù)期08/09榨季白糖減產(chǎn)或超預(yù)期，在資金的大力推動(dòng)下持續(xù)走強(qiáng)。二次下跌第一次，從2006年2月-2006年8月31日，鄭糖指數(shù)從6239跌至

4、3328，跌幅為46.7%。前期糖價(jià)的快速上漲，引起了政府的高度關(guān)注。國(guó)家為穩(wěn)定國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格，國(guó)儲(chǔ)重拳出擊，連續(xù)以競(jìng)拍的方式向市場(chǎng)拋糖，糖價(jià)終于在國(guó)儲(chǔ)連續(xù)12次公開拍賣白糖之后回歸平靜。國(guó)家大量拋儲(chǔ)是一方面的原因，但主要原因還是在于前期產(chǎn)銷緊張的狀況有了明顯的改善，糖價(jià)向其基本面回歸。第二次，2008年3月-2008年10月，鄭糖指數(shù)從4857跌至2774，跌幅為42.8%。此階段國(guó)內(nèi)白糖價(jià)格可謂一路下跌，主要是因?yàn)檠?zāi)過(guò)后，非但沒(méi)有出現(xiàn)之前糖協(xié)公布的大幅減產(chǎn)的情況，反而奇跡般的增產(chǎn)了280多萬(wàn)噸。這也是這輪下跌行情的直接導(dǎo)火索。此后在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的持續(xù)影響下，需求萎縮，同時(shí)由于連續(xù)幾年增產(chǎn)，導(dǎo)致

5、白糖嚴(yán)重的供過(guò)于求，白糖持續(xù)下跌。第二部分 基本面分析一、價(jià)格影響因素分析1、白糖的季節(jié)性規(guī)律回顧白糖上市以來(lái)的行情走勢(shì)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)鄭糖走勢(shì)呈現(xiàn)出明顯的季節(jié)性上漲特征，指數(shù)連續(xù)三年在當(dāng)年四季度至次年一季度這一時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)了上漲行情。白糖的這種季節(jié)性上漲特征主要是由于白糖的銷售和消費(fèi)以及災(zāi)害性天氣的季節(jié)性特征所決定的。第一，白糖銷售的季節(jié)性。由于食糖是季產(chǎn)年銷，每年10月至次年4月是甘蔗集中壓榨、白糖集中上市期，這期間白糖供給充足，價(jià)格多數(shù)走低。此后是一個(gè)銷售期，隨著時(shí)間的推移和持續(xù)不斷的消費(fèi)，白糖庫(kù)存減少，價(jià)格開始逐步回升。這也就是人們常說(shuō)的“七死八活九回頭”，意思就是七月份死氣沉沉，八月份活躍

6、，上竄下跳，九月份回頭上揚(yáng)。五月以前，由于各產(chǎn)區(qū)都在生產(chǎn)，貨源充足，商家選擇的余地比較大，再加上糖廠急需資金，所以價(jià)格是混亂的。進(jìn)入六月份后，糖廠停榨，白糖充足，價(jià)格相對(duì)而言比較平穩(wěn)。進(jìn)入七月以后，由于廠家資金壓力減輕了，進(jìn)入消費(fèi)旺季，產(chǎn)銷壓力變小，出于對(duì)后勢(shì)的一種本能的看好，此時(shí)商家惜售心理較重，自然要放慢銷售的節(jié)奏，而商家又覺(jué)得囤貨為時(shí)還早，真正意義上的旺季又還沒(méi)有到來(lái)。于是，七月的糖市就會(huì)沒(méi)有多少活力。進(jìn)入八月份后，銷售的時(shí)間只有兩個(gè)月了，傳統(tǒng)的中秋節(jié)在即，用糖高峰開始，于是市場(chǎng)開始有了活力。到了九月，隨著老糖銷售接近尾聲，新糖又還沒(méi)有上市，價(jià)格開始上漲。圖2：全國(guó)食糖月度產(chǎn)銷進(jìn)度表資料

7、來(lái)源：糖網(wǎng)圖3：國(guó)內(nèi)白糖產(chǎn)銷數(shù)據(jù)第二，白糖消費(fèi)的季節(jié)性。從每年白糖的消費(fèi)情況來(lái)看，有兩個(gè)用糖高峰期：一個(gè)是元旦、春節(jié)的糖果消費(fèi)旺季；另一個(gè)是每年7月至9月份的夏季飲料消費(fèi)高峰期和中秋節(jié)。兩個(gè)用糖高峰期的前一個(gè)月，由于食品行業(yè)的大量用糖，使白糖消費(fèi)進(jìn)入高峰，這個(gè)時(shí)期白糖價(jià)格往往較高。而兩個(gè)節(jié)日過(guò)后一段時(shí)間，白糖消費(fèi)量低，價(jià)格往往回落。第三，冰凍災(zāi)害的季節(jié)性。冰當(dāng)年12月至次年2月，南方甘蔗主產(chǎn)區(qū)的氣溫為一年中最低，而雨雪、低溫霜凍等天氣對(duì)生長(zhǎng)期中甘蔗具有災(zāi)害性的影響，而且這種影響一旦形成便是長(zhǎng)期的，將嚴(yán)重影響甘蔗的產(chǎn)量。因此，市場(chǎng)存在著對(duì)霜凍等不利于甘蔗生長(zhǎng)或收割等惡劣天氣的預(yù)期，這往往將影響著

8、的糖價(jià)的走勢(shì)。如2008年初的南方雪災(zāi)使市場(chǎng)走出了一波大行情，08年12月份的冰凍災(zāi)害也曾一度成為市場(chǎng)炒作的熱點(diǎn)。當(dāng)然這些只是停留在表面的炒作，如果預(yù)期成為現(xiàn)實(shí)，將往往影響糖價(jià)的長(zhǎng)期走勢(shì)。如1999年底在我國(guó)甘蔗主產(chǎn)區(qū)發(fā)生的霜凍，不僅導(dǎo)致1999/2000制糖期白糖減產(chǎn)200多萬(wàn)噸，還因霜凍使宿根蔗的發(fā)芽率降低， 2000/2001制糖期的食糖再次減產(chǎn)，致使供求關(guān)系發(fā)生變化，糖價(jià)從1900元/噸躍居4000元/噸左右。08年初南方的雨雪冰凍災(zāi)害對(duì)糖料的影響今年才開始顯現(xiàn)，今年南方產(chǎn)區(qū)普遍反映畝產(chǎn)和出糖率較往年相比明顯偏低，市場(chǎng)預(yù)期08/09榨季減產(chǎn)或超預(yù)期。盡管目前僅僅停留在炒作階段，具體的減

9、產(chǎn)數(shù)據(jù)仍未出爐，但一旦預(yù)期成為現(xiàn)實(shí)，將會(huì)極大的改變糖市的供求關(guān)系。也正是由于白糖的這些季節(jié)性因素導(dǎo)致了白糖價(jià)格變化的季節(jié)性。圖4是一張白糖現(xiàn)貨價(jià)格季節(jié)性走勢(shì)圖，從圖中我們很明顯的看出每年四季度到次年一季度都有明顯的一波上漲行情。由于這一段時(shí)間處于榨季的集中生產(chǎn)期，雨雪冰凍災(zāi)害頻發(fā)季節(jié)，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)未來(lái)白糖產(chǎn)量的不確定性增強(qiáng)。如圖1所示，鄭糖指數(shù)連續(xù)兩個(gè)榨季在當(dāng)年四季度至次年一季度這一時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)了反彈。2006年10-11月上漲，12月回落，2007年1-3月上漲，反彈結(jié)束的高點(diǎn)出現(xiàn)在3月份；2007年10月上漲，11月至2008年1月回落，2008年1-2月上漲，反彈結(jié)束的高點(diǎn)再次出現(xiàn)在3月份。

10、圖4：南寧2001-2009白糖現(xiàn)貨價(jià)格季節(jié)性走勢(shì)圖圖5：南寧現(xiàn)貨價(jià)格歷史走勢(shì)圖2.國(guó)家收儲(chǔ)政策我國(guó)的食糖儲(chǔ)備從00年來(lái)一直維持160-200萬(wàn)噸左右的庫(kù)容。儲(chǔ)備糖就象一個(gè)調(diào)節(jié)的水池，糖少時(shí)放出一部分儲(chǔ)備供應(yīng)市場(chǎng)，糖多時(shí)又收部分糖作為儲(chǔ)備，以便在市場(chǎng)供求失衡的時(shí)候再次放出。由于收儲(chǔ)能在一定程度上改善市場(chǎng)上白糖的供需狀況，因此在初期，市場(chǎng)對(duì)收儲(chǔ)有所預(yù)期的時(shí)候，往往能夠影響糖價(jià)的短期走勢(shì)。但國(guó)家收儲(chǔ)對(duì)糖價(jià)的走勢(shì)并不具有決定性作用，收儲(chǔ)政策出臺(tái)后，糖價(jià)的走勢(shì)往往取決于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)走勢(shì)。如圖7所示，08年12月份，市場(chǎng)傳言國(guó)家將會(huì)出臺(tái)收儲(chǔ)政策，價(jià)格雖有所反彈，但由于市場(chǎng)更加擔(dān)憂白糖的銷量問(wèn)題，價(jià)格是一路

11、下跌。盡管國(guó)家最終與09年1月9號(hào)出臺(tái)了收儲(chǔ)80萬(wàn)噸白糖的政策，市場(chǎng)不漲反跌（國(guó)家收儲(chǔ)正好從反面說(shuō)明了當(dāng)前的糖市不好）。3替代品 白糖的替代品主要有兩大類，一類是健康類甜味品如淀粉糖、木糖、木糖醇等；另一類是國(guó)家限制或禁止使的甜味品如糖精和甜蜜素等。如圖6所示，我國(guó)淀粉糖產(chǎn)量由1999年的60萬(wàn)噸的產(chǎn)量逐步增長(zhǎng)到2008年780萬(wàn)噸，呈現(xiàn)逐年穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。一方面替代品的產(chǎn)量將會(huì)擠占白糖的市場(chǎng)空間，另一方面替代品的價(jià)格上也會(huì)影響白糖未來(lái)的價(jià)格走勢(shì)。圖6：我國(guó)淀粉糖歷年產(chǎn)量4其它因素一些突發(fā)事件如“三聚氰胺”等對(duì)市場(chǎng)的價(jià)格會(huì)產(chǎn)生一定的影響.此外，市場(chǎng)投機(jī)力量的變化及心理因素也常常會(huì)影響白糖價(jià)格的

12、走勢(shì)。如圖7所示，鄭糖持倉(cāng)量與價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)出很強(qiáng)的正相關(guān)性。由于我國(guó)白糖的生產(chǎn)和消費(fèi)幾乎全部是成品，保質(zhì)期不長(zhǎng)，只有一年多，面對(duì)新糖上市，榨季初期的惜售心理較為嚴(yán)重，糖廠有推高糖價(jià)的意愿。但隨著榨季的逐漸結(jié)束，由于糖有一定的保值期，這種惜售心理慢慢的就轉(zhuǎn)為一種急于拋售的心理。這同市場(chǎng)“買漲不買跌”的心態(tài)有極其大的關(guān)聯(lián)。圖7：鄭糖持倉(cāng)量與收盤價(jià)走勢(shì)圖二、白糖供需格局分析1.國(guó)內(nèi)白糖產(chǎn)量我國(guó)18個(gè)省區(qū)產(chǎn)糖，南方是甘蔗糖，北方為甜菜糖。甘蔗糖占全國(guó)白糖產(chǎn)量的80以上，近三年達(dá)到90以上。近幾年，我國(guó)甘蔗種植面積連續(xù)幾年都在保持增長(zhǎng)，甜菜種植面積相對(duì)穩(wěn)定。08/09榨季糖料種植面積再創(chuàng)歷史新高，總面積

13、為2757.25萬(wàn)畝，比 07/08榨季增加168萬(wàn)畝，增加幅度為6.5%。其中甘蔗種植面積為2399.25萬(wàn)畝，增加了174.7萬(wàn)畝，增幅為7.9%；甜菜面積為358萬(wàn)畝，同比減少了6.6萬(wàn)畝，減幅為1.8%。在幾大產(chǎn)區(qū)中，廣西無(wú)疑具有舉足輕重的作用，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的增長(zhǎng)主要由種植大省廣西所貢獻(xiàn)，其糖產(chǎn)量在全國(guó)的份額不斷上升，由91/92 榨季的28.54持續(xù)上升至07/08 榨季的63，它增減的幅度將決定著未來(lái)糖價(jià)的走勢(shì)。07/08 榨季廣西產(chǎn)量達(dá)到937 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)32.23。繼上榨季大幅增長(zhǎng)之后再次大幅上升。08/09 榨季廣西甘蔗種植面積為1574萬(wàn)畝，較2007/2008榨季增長(zhǎng)3.

14、7%。截止到2009年2月末，廣西全區(qū)累計(jì)入榨原料蔗4743萬(wàn)噸，入榨原料蔗數(shù)量同比增加1.5%，累計(jì)產(chǎn)糖563萬(wàn)噸，同比少產(chǎn)糖10萬(wàn)噸，全區(qū)平均混合產(chǎn)糖率11.87%，同比降低了0.4個(gè)百分點(diǎn)。從廣西糖協(xié)獲悉，截止3月13日，廣西已有25糖廠收榨。目前已收榨糖廠加上不開榨的三家糖廠總榨蔗能力為15萬(wàn)噸/日，占全區(qū)總榨蔗能力62萬(wàn)噸的24.19%。三月中下旬是廣西糖廠收榨的高峰期，尤其是3月18日至4月10這個(gè)時(shí)間段，各大集團(tuán)在這段時(shí)間集中收榨。預(yù)計(jì)到三月底，廣西將會(huì)有55%左右的糖廠收榨。從目前收榨的25家糖廠生產(chǎn)情況來(lái)看，減產(chǎn)幅度大都在30%-40%左右。今年榨季時(shí)間明顯縮短，這一方面是由

15、于開榨推遲提前收榨的緣故，但追究其內(nèi)在的原因恐怕還是在于糖廠無(wú)糖可榨，今年普遍反映糖料畝產(chǎn)和出糖率較往年都明顯偏低。如此看來(lái)，糖市今年減產(chǎn)已成定局。2009年2月19日公布的糖協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)廣西08/09榨季減產(chǎn)180萬(wàn)噸左右。按照目前的形勢(shì)來(lái)看，08/09榨季廣西減產(chǎn)或超預(yù)期。圖8：全國(guó)糖料種植面積和產(chǎn)量從圖8中我們發(fā)現(xiàn)糖料的播種面積與白糖產(chǎn)量呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)系。此外，我國(guó)白糖生產(chǎn)還具有另外一個(gè)很重要的特性：非常強(qiáng)的周期性。導(dǎo)致白糖生產(chǎn)這種周期性的主要原因在于：一是糖料種植具有自然的周期性生長(zhǎng)規(guī)律。如甘蔗種植一次，宿根可以生長(zhǎng)3年；二是是周期性出現(xiàn)的自然災(zāi)害也導(dǎo)致糖料生產(chǎn)的強(qiáng)周期性。

16、近十年來(lái)，食糖生產(chǎn)大致上以56年為一個(gè)生產(chǎn)周期，基本上是23年連續(xù)增產(chǎn)，接下來(lái)的23年連續(xù)減產(chǎn)。如圖8所示，97/98、98/99、99/00連續(xù)三個(gè)榨季處于增產(chǎn)周期中。05/06榨季和06/07榨季的產(chǎn)量分別為881.5萬(wàn)噸和1199.4萬(wàn)噸，07/08榨季食糖產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高，達(dá)到1484.02萬(wàn)噸，同比增加23.7，是歷史上超過(guò)1000萬(wàn)噸產(chǎn)量的第四個(gè)榨季。其中甘蔗糖產(chǎn)量1367.91萬(wàn)噸，同比增加27.30，甜菜糖產(chǎn)量為116.61萬(wàn)噸，同比減少7.03%。到2009年時(shí)，2006年的新植蔗剛好進(jìn)入第三年，2007年的新植蔗則是第二年。按照白糖生產(chǎn)的這一周期性推算，08/09榨季極大可

17、能面臨著季節(jié)性減產(chǎn)。 2.國(guó)內(nèi)食糖需求從需求方面來(lái)看，07/08榨季國(guó)內(nèi)食糖的銷量也上了一個(gè)新臺(tái)階，達(dá)到了1350萬(wàn)噸，盡管有全球性的金融以及“三聚氰胺”事件會(huì)影響到白糖的消費(fèi)需求，但整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)仍保持一定增長(zhǎng)速度，我國(guó)食糖人均消費(fèi)水平呈現(xiàn)逐步上升態(tài)勢(shì)，人們的白糖消費(fèi)習(xí)慣還沒(méi)有發(fā)生較大的變化。00/01榨季我國(guó)食糖的消費(fèi)量為930 萬(wàn)噸，而 06/07 榨季食糖消費(fèi)量達(dá)到1250 萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率6.09。但我國(guó)食糖人均年消費(fèi)量?jī)H有9 千克；而世界的平均水平是21 千克。食糖的需求來(lái)源于日常生活需求和工業(yè)需求，兩者占比分別為25和75。 根據(jù)食糖消費(fèi)增速測(cè)算，食糖消費(fèi)按照正常增長(zhǎng)幅度6.09

18、%計(jì)算，08/09榨季食糖消費(fèi)量將達(dá)到1450萬(wàn)噸左右。截至2月底，全國(guó)累計(jì)銷糖415.89萬(wàn)噸，同比減少90.29萬(wàn)噸，2月單月銷糖190萬(wàn)噸，同比增加20萬(wàn)噸，相比去年2月全國(guó)170萬(wàn)噸的銷量來(lái)說(shuō)，今年是更上一層樓，淡季不淡的特征明顯，即使扣除掉30萬(wàn)噸的國(guó)儲(chǔ)糖，2月的單月銷量也是罕見(jiàn)的。從目前現(xiàn)貨市場(chǎng)上的銷量來(lái)看，糖市當(dāng)前處于有價(jià)無(wú)市的狀況，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)隨期價(jià)走高不斷上調(diào)（如圖9所示），但銷量仍不樂(lè)觀。然而由于目前是糖的消費(fèi)淡季，銷量不佳是很自然的事情，加之當(dāng)前糖價(jià)處于高位，市場(chǎng)觀望心理較為濃厚，大多數(shù)企業(yè)也是按需購(gòu)買，很少大量采購(gòu)囤糖。食糖消費(fèi)是具有一定的剛性需求，并不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)的影響

19、而大量減少糖的需求。此外，我國(guó)與巴西等國(guó)有很大的區(qū)別，白糖還沒(méi)有大規(guī)模應(yīng)用在生物能源領(lǐng)域，大部分還是以基本需求為主，需求具有很強(qiáng)的剛性。從圖10所示，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)即使在白糖減產(chǎn)期內(nèi)，白糖的消費(fèi)量依然保持增長(zhǎng)。這是因?yàn)榘滋蔷哂泻軓?qiáng)的剛性需求，替代性弱，盡管目前也存在一些替代品：食糖的替代品有兩大類，淀粉糖、木糖、木糖醇等；另一類替代品是糖精、甜蜜素等，但是由于其產(chǎn)量只占很小一部分，對(duì)糖的替代性還較弱。因此，可以說(shuō)，產(chǎn)量的多少對(duì)未來(lái)糖價(jià)的走勢(shì)具有決定性作用。09年糖市的一波牛市行情正是在減產(chǎn)預(yù)期的推動(dòng)下進(jìn)行的，09年2月19號(hào)召開的糖協(xié)會(huì)議公布08/09榨季廣西白糖由于08年雨雪冰凍災(zāi)害以及農(nóng)民施肥

20、不足等因素的影響，將大幅減產(chǎn)180萬(wàn)噸左右。然而08年雪災(zāi)的那次行情仍讓人們記憶猶新，致使此次市場(chǎng)對(duì)糖協(xié)公布的數(shù)據(jù)多有疑慮，認(rèn)為在08/09榨季需求萎縮以及面積增加的背景下，大幅減產(chǎn)的可能性不大。然而，我們考慮到白糖3-5年的減產(chǎn)周期，以及需求大幅萎縮的可能性較小的情況下，大幅減產(chǎn)的可能性仍然存在。圖9：南寧現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)圖圖10：白糖歷年產(chǎn)量和需求第三部分：技術(shù)分析圖11：白糖連續(xù)月線圖圖12：白糖090合約周線圖圖13：白糖090合約日線圖 從技術(shù)分析上來(lái)看，鄭糖在突破前期區(qū)間高點(diǎn)后，形成了一個(gè)雙底的上漲形態(tài)。目前鄭糖繼續(xù)沿著5日均線上行，均線排列保持著良好的上漲趨勢(shì)。從月、周線形態(tài)來(lái)看，鄭糖同樣保持著良好的中長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)。從浪行結(jié)構(gòu)上來(lái)看，目前糖市正處于主升浪的一個(gè)上漲過(guò)程中。從持倉(cāng)量上看，鄭糖持倉(cāng)量猛增至75萬(wàn)手，白糖交易空前的活躍。預(yù)計(jì)鄭糖近期將向4000點(diǎn)發(fā)起沖擊，后市上漲空間廣闊。第四部分 2009年白糖價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理，決定糖價(jià)未來(lái)走勢(shì)的根本因素是供需狀況。07/08 榨季，全國(guó)食糖產(chǎn)量在1484 萬(wàn)噸左右，較上榨季增加285 萬(wàn)噸，增長(zhǎng)23.73，為歷史最高水平。由于糖產(chǎn)量三年增產(chǎn)，三年減產(chǎn)的大周期作用，05/06、06/07、07/08已經(jīng)連續(xù)三年增產(chǎn)，08/09榨季減產(chǎn)的概率正在加大，加之08年的冰凍雨雪天氣