創(chuàng)先爭(zhēng)優(yōu)chap7長(zhǎng)期負(fù)債

1、第七章 長(zhǎng)期負(fù)債籌資本章應(yīng)掌握的內(nèi)容（加為重點(diǎn)內(nèi)容）1.長(zhǎng)期借款籌資2.債券籌資（1）債券籌資的概念和特點(diǎn)（2）債券的基本要素（3）債券的分類（4）債券與股票的區(qū)別（5）債券的發(fā)行（6）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)3.融資租賃2022/8/161第七章 長(zhǎng)期負(fù)債籌資一、長(zhǎng)期借款籌資1.長(zhǎng)期借款的概念（1）定義： 時(shí)間在一年以上、主要用于購建固定資產(chǎn)和滿足長(zhǎng)期流動(dòng)資產(chǎn)占用需要而借入的各種借款（2）特征：定期償還性規(guī)定利率編制還款計(jì)劃說明各期還本付息款的資金來源約束性條款約束性條款2022/8/162第七章 長(zhǎng)期負(fù)債籌資3.長(zhǎng)期借款分析（1）長(zhǎng)期借款的成本利息、銀行等金融機(jī)構(gòu)收取的各項(xiàng)費(fèi)用一般情況：期限長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)

2、大利率高 信譽(yù)差風(fēng)險(xiǎn)大利率高 單利還款額少，復(fù)利還款額大 分期還款比一次性還款額高（2）還款方式分析單利計(jì)算、復(fù)利計(jì)算定期付息，到期一次還本定期等額償還逐期償還小額本息，期末償還余額等例子2022/8/163第七章 長(zhǎng)期負(fù)債籌資某企業(yè)借入長(zhǎng)期借款100000元，期限為5年，借款利率為固定利率，年利率為6：（1）到期一次還本付息：?jiǎn)卫拢篎V100000（1+56）130000復(fù)利下：FV100000FP（6，5） 1000001.3382133820（2）每年付息，到期還本100000元單利下：每年I10000066000復(fù)利下：I1 10000066000 I2= 10000066000 I

3、3= 10000066000 I4=10000066000 I5=100000660002022/8/164第七章 長(zhǎng)期負(fù)債籌資4.長(zhǎng)期借款評(píng)價(jià)（1）優(yōu)點(diǎn)：籌資速度快籌資成本低籌資彈性大具有財(cái)務(wù)杠桿作用（CHAP8）易于保守財(cái)務(wù)秘密（2）缺點(diǎn)籌資風(fēng)險(xiǎn)高限制條款多籌資數(shù)量有限2022/8/165第七章 長(zhǎng)期負(fù)債籌資（2）債券的特征約束性和償還性設(shè)置歸還條件，如建立償債基金、分批歸還等收益固定性利率一般為固定利率，銀行可能有浮動(dòng)利率償還優(yōu)先權(quán)相對(duì)股票來說具有優(yōu)先償還權(quán)流動(dòng)性大多數(shù)債券可進(jìn)行轉(zhuǎn)讓2022/8/166第七章 長(zhǎng)期負(fù)債籌資2.債券的發(fā)行（1）債券價(jià)格的確定債券的面值債券的票面價(jià)值由企業(yè)自

4、行設(shè)定，不宜過大影響流通利率票面利率企業(yè)承諾的實(shí)際支付利率市場(chǎng)利率同期市場(chǎng)的平均利率二者之差形成債券的折價(jià)、溢價(jià)（參考CHAP4）付息期年付息次數(shù)和付息時(shí)間償還期本金何時(shí)、如何歸還2022/8/167第七章 長(zhǎng)期負(fù)債籌資（2）債券的發(fā)行條件股份有限公司凈資產(chǎn)3000萬元，有限責(zé)任公司凈資產(chǎn)6000萬元累積債券總額公司凈資產(chǎn)的40最近3年平均可分配利潤(rùn)足以支付債券1年的利息資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策債券利率不超過規(guī)定水平（不高于同期儲(chǔ)蓄的140）（3）債券的發(fā)行方式債券發(fā)行委托代理發(fā)行自營(yíng)發(fā)行不通過證券公司一般內(nèi)部籌資承銷發(fā)行代理發(fā)行包銷發(fā)行企業(yè)自負(fù)發(fā)行失敗風(fēng)險(xiǎn)發(fā)行機(jī)構(gòu)先行付款期內(nèi)先發(fā)行，超期承銷

5、方收購2022/8/168第七章 長(zhǎng)期負(fù)債籌資（4）債券發(fā)行程序：P274申請(qǐng)批準(zhǔn)公告募集收款登記（5）債券的付息方式一次性付息：利隨本清、利息預(yù)扣（零息債券）分期付息：按年、半年、季度付息（6）債券的利率設(shè)定根據(jù)企業(yè)的支付能力和其他綜合考量（7）債券的償還期根據(jù)投資項(xiàng)目性質(zhì)、市場(chǎng)利率變化趨勢(shì)預(yù)測(cè)、交易方便程度等進(jìn)行設(shè)置2022/8/169第七章 長(zhǎng)期負(fù)債籌資（8）債券發(fā)行數(shù)量根據(jù)企業(yè)的再生產(chǎn)狀況和財(cái)務(wù)狀況決定應(yīng)考慮“負(fù)債界點(diǎn)”負(fù)債界點(diǎn)銷售收入負(fù)債界點(diǎn)比率 銷售收入（銷售息稅前利潤(rùn)率負(fù)債年利率）例如：某公司銷售收入為3000萬，銷售息稅前利潤(rùn)率為8，債券發(fā)行年利率為10，則負(fù)債界點(diǎn)3000（8

6、10）2400萬元我國的硬性規(guī)定：累積債券總額公司凈資產(chǎn)的402022/8/1610第七章 長(zhǎng)期負(fù)債籌資3.債券與股票的區(qū)別2022/8/1611第七章 長(zhǎng)期負(fù)債籌資4.債券籌資的評(píng)價(jià)（1）優(yōu)點(diǎn)具有抵稅作用（稅前支付）能保障股東的控制權(quán)籌資方式相對(duì)靈活有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)具有財(cái)務(wù)杠桿作用（CHAP8）（2）缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高（還本付息）限制條款多籌資規(guī)模有限2022/8/1612第七章 長(zhǎng)期負(fù)債籌資5.可轉(zhuǎn)換債券籌資可轉(zhuǎn)換為普通股的債券（1）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件（P281-282)最近連續(xù)3年盈利，最近3年凈資產(chǎn)利潤(rùn)率平均在10以上可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，資產(chǎn)負(fù)債率70累積債券余額公司凈資產(chǎn)的40利率不超

7、過銀行同期存款利率發(fā)行額1億元等（2）標(biāo)的股票發(fā)行公司自己或上市子公司的股票2022/8/1613第七章 長(zhǎng)期負(fù)債籌資（3）轉(zhuǎn)換價(jià)格一般以擬發(fā)行股票的價(jià)格為基準(zhǔn)，比債券發(fā)售日股票市價(jià)高10-30例如： 某公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換證券，發(fā)行前一個(gè)月公司股價(jià)平均為20元股，公司預(yù)測(cè)未來上浮幅度為25則轉(zhuǎn)換價(jià)格20（1+25）25元轉(zhuǎn)換比率：一張可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)化的普通股股數(shù)若公司發(fā)行面值為1000元的可轉(zhuǎn)換債券，在轉(zhuǎn)換時(shí)每張債券可轉(zhuǎn)換為40股公司股票，轉(zhuǎn)換比率就是1：40（4）轉(zhuǎn)換期：最短3年，最長(zhǎng)5年2022/8/1614第七章 長(zhǎng)期負(fù)債籌資（5）可轉(zhuǎn)換債券籌資評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)籌資成本低易于籌集（附有額外轉(zhuǎn)換權(quán)力

8、）有利于穩(wěn)定股票價(jià)格減少股權(quán)稀釋和籌資中的利益沖突缺點(diǎn)股價(jià)大幅上揚(yáng)時(shí)會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)具有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)2022/8/1615第七章 長(zhǎng)期負(fù)債籌資三、租賃籌資1.租賃的分類和特點(diǎn)租 賃融資租賃經(jīng)營(yíng)性租賃租賃期短、可以按約定提前解除合同、出租人提供維保等專門服務(wù)租賃期滿出租人收回設(shè)備租賃時(shí)間長(zhǎng)：租賃設(shè)備使用壽命的75租賃期滿所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人最低租賃付款額現(xiàn)值設(shè)備帳面價(jià)值的90除非雙方同意不得退租承租人自負(fù)設(shè)備維修保養(yǎng)等2022/8/1616第七章 長(zhǎng)期負(fù)債籌資2.融資租賃的種類融資租賃直接租賃轉(zhuǎn)租售后回租杠桿租賃承租人向出租人直接租賃資產(chǎn)出租人根據(jù)承租人的要求租賃資產(chǎn)，再出租給承租人，賺取差價(jià)承租人先購入資

9、產(chǎn)，再出售給出租人，再從出租人那里租回出租人出一部分資金，其余以租賃物為抵押向金融機(jī)構(gòu)借款，購入設(shè)備后出租給承租人2022/8/1617第七章 長(zhǎng)期負(fù)債籌資直接租賃：租賃公司、金融企業(yè)等2022/8/1618第七章 長(zhǎng)期負(fù)債籌資3.融資租賃的程序P292某租賃公司的 手續(xù)流程2022/8/1619第七章 長(zhǎng)期負(fù)債籌資我國某租賃公司經(jīng)營(yíng)的融資租賃業(yè)務(wù)流程：2022/8/1620第七章 長(zhǎng)期負(fù)債籌資4.融資租賃決策（1）決策中的相關(guān)因素租金設(shè)備價(jià)款（買價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等）、殘值、利息、手續(xù)費(fèi)等稅收因素可作稅前扣除風(fēng)險(xiǎn)因素（2）決策方法現(xiàn)金流分析租金流出減：租金節(jié)稅（流入）租賃凈成本租賃加：營(yíng)業(yè)維修費(fèi)流出