31省、276地級行政區(qū)經(jīng)濟(jì)財政數(shù)據(jù)分析：城投區(qū)域經(jīng)濟(jì)財政搶鮮看

1、正文目錄 HYPERLINK l _TOC_250020 當(dāng)前市場環(huán)境中區(qū)域研究對于城投債投資重要性凸顯 4 HYPERLINK l _TOC_250019 省級區(qū)域：2019 年部分省份經(jīng)濟(jì)下行，債務(wù)率格局調(diào)整 6 HYPERLINK l _TOC_250018 各省經(jīng)濟(jì)增速放緩，2018 年 GDP 修訂導(dǎo)致排序變化 6 HYPERLINK l _TOC_250017 部分省份 2018 年 GDP 修訂值顯著下調(diào)，位次下移，可能影響市場信心 6 HYPERLINK l _TOC_250016 各省 GDP 增速總體放緩，關(guān)注尾部區(qū)域風(fēng)險 7 HYPERLINK l _TOC_250015

2、 減稅降費(fèi)背景下各省一般預(yù)算收入增速下滑，部分省份負(fù)增長 8 HYPERLINK l _TOC_250014 部分省份自身財力小、減稅降費(fèi)推進(jìn)力度大，可能承受壓力 8 HYPERLINK l _TOC_250013 減稅降費(fèi)政策對一般預(yù)算收入增速、稅收占比、財政自給率造成負(fù)面影響 8 HYPERLINK l _TOC_250012 2019 年省級綜合財力、負(fù)債率格局小幅調(diào)整 10 HYPERLINK l _TOC_250011 地級區(qū)域：一般預(yù)算收入增速放緩，部分區(qū)域債務(wù)率較高 14 HYPERLINK l _TOC_250010 2019 年地級區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況 14 HYPERLINK

3、l _TOC_250009 區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展與城投經(jīng)營環(huán)境關(guān)系密切，部分區(qū)域經(jīng)濟(jì)增速顯著放緩 14 HYPERLINK l _TOC_250008 固定資產(chǎn)投資、規(guī)模以上工業(yè)增加值等可以作為區(qū)域經(jīng)濟(jì)微觀視角 15 HYPERLINK l _TOC_250007 人均可支配收入反映區(qū)域富裕程度，也可作為區(qū)域風(fēng)險評判指標(biāo) 15 HYPERLINK l _TOC_250006 地級區(qū)域 2019 年財政數(shù)據(jù)：部分區(qū)域財政實力有下滑趨勢 15 HYPERLINK l _TOC_250005 2019 年部分地級單位一般預(yù)算收入增速為負(fù)，建議關(guān)注區(qū)域風(fēng)險 15 HYPERLINK l _TOC_250004

4、 多數(shù)區(qū)域一般預(yù)算收入增速呈現(xiàn)下行趨勢，部分地區(qū)弱化明顯 17 HYPERLINK l _TOC_250003 厘清一般預(yù)算收入增速比較口徑，避免高估地區(qū)財力 18 HYPERLINK l _TOC_250002 地級單位稅收占比整體下降，欠發(fā)達(dá)地區(qū)財政自給率較低 19 HYPERLINK l _TOC_250001 簡化的地級單位債務(wù)率計算方法：部分地區(qū)債務(wù)風(fēng)險值得警惕 20 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險提示 21圖表目錄圖表 1： 城投債所在地級行政區(qū)覆蓋了全國絕大部分地級行政區(qū) 5圖表 2： 2018 年 GDP 修訂數(shù)下調(diào)的省份集中在北方 6圖表 3： GDP

5、修訂使各省 2018 年 GDP 排名順序顯著變化，河北、天津大幅下降 7圖表 4： 2019 年多數(shù)省份 GDP 增速放緩，陜西、吉林、西藏等下行幅度較大 7圖表 5： 部分省份新增減稅降費(fèi)力度較大，且自身財力較小 8圖表 6： 口徑可比情況下，19 年多數(shù)省份一般預(yù)算收入增速明顯下滑，部分省份負(fù)增長.9圖表 7： 多數(shù)省份財政自給率下降，一般預(yù)算收入中稅收占比下滑 10圖表 8： 2019 年各省/直轄市綜合財力、債務(wù)率對比 11圖表 9： 各省綜合財力增長主要受政府性基金收入、上級補(bǔ)助波動的影響 12圖表 10： 2019 年天津等省市調(diào)整后債務(wù)率較高，區(qū)域債務(wù)風(fēng)險高企 12圖表 11：

6、 2019 年調(diào)整后債務(wù)率下降主要受到綜合財力上行影響 13圖表 12： 2019 年 GDP 增速下滑幅度前 20 的地級區(qū)域 14圖表 13： 2019 年 GDP 增速上漲幅度前 20 的地級區(qū)域 14圖表 14： 2019 年 GDP 增速末 20 名的地級行政區(qū) 14圖表 15： 2019 年 GDP 增速前 20 名的地級行政區(qū) 14圖表 16： 2019 年規(guī)上工業(yè)增加值增速末 20 名的地級行政區(qū) 15圖表 17： 2019 年規(guī)上工業(yè)增加值增速前 20 名的地級行政區(qū) 15圖表 18： 2019 年一般預(yù)算收入增速整體較低，部分地區(qū)增速為負(fù)值 16圖表 19： 2019 年預(yù)

7、算收入規(guī)模小的地區(qū)主要分布在邊遠(yuǎn)地區(qū)（單位：億元） 16圖表 20： 2019 年一般預(yù)算收入增速后 20 的地級行政區(qū) 17圖表 21： 2019 年一般預(yù)算收入增速下滑幅度前 20 的地級行政區(qū) 17圖表 22： 部分地級單位公布 2019 年剔除減稅降費(fèi)同口徑增速，應(yīng)厘清比較口徑 18圖表 23： 2019 年稅收收入降幅前 20 的地級行政區(qū) 19圖表 24： 2019 年稅收收入增速前 20 的地級行政區(qū) 19圖表 25： 2019 年財政自給率前 20 的地級行政區(qū) 20圖表 26： 2019 年財政自給率后 20 的地級行政區(qū) 20圖表 27： 2019 年調(diào)整后債務(wù)率前 20

8、的地級單位，區(qū)域風(fēng)險值得重點關(guān)注 21當(dāng)前市場環(huán)境中區(qū)域研究對于城投債投資重要性凸顯區(qū)域經(jīng)濟(jì)、財政、債務(wù)情況隱含了地方政府對城投平臺的支持能力，在當(dāng)前城投尾部風(fēng)險持續(xù)暴露的市場環(huán)境中，區(qū)域經(jīng)濟(jì)財政基本面及最新變化對于城投債投資的重要性凸顯。為此，我們整理和分析了發(fā)債城投所在區(qū)域 2019 年最新經(jīng)濟(jì)財政數(shù)據(jù)，供投資者參考。鑒于僅發(fā)行私募債主體數(shù)據(jù)披露較少，我們將 1934 個有存續(xù)公募城投債的城投平臺作為研究樣本，研究其所屬區(qū)域情況。僅發(fā)行私募債的平臺信息披露質(zhì)量較差，且數(shù)量少、存續(xù)債券規(guī)模小、市場關(guān)注度低，下文中指的城投均不包括這部分城投平臺。我們將 1934個城投所屬區(qū)域?qū)?yīng)到地級行政區(qū)和

9、省級行政區(qū)，涉及 31 個省級行政區(qū)、276 個地級行政區(qū)（其中 253 個地級市、5 個地區(qū)、18 個自治州），以上述區(qū)域作為樣本區(qū)域，研究分析其經(jīng)濟(jì)財政數(shù)據(jù)。從區(qū)域分布情況來看，我們研究的樣本區(qū)域覆蓋了絕大部分省級和地級行政區(qū)，尤其是活躍度較高的東部區(qū)域和重點城市。根據(jù)民政部行政區(qū)劃，截至 2019 年末，我國一共有 34個省級行政區(qū)（包括港澳臺）、333 地級行政區(qū)（其中 293 個地級市、7 個地區(qū)、30 個自治州、3 個盟），絕大部分都屬于我們研究的樣本區(qū)域。未覆蓋的省級區(qū)域為港澳臺，未覆蓋地級區(qū)域則主要為東北或中西部欠發(fā)達(dá)地區(qū)，無存續(xù)公募城投債。圖表 1 呈現(xiàn)了各地級行政區(qū)轄區(qū)內(nèi)城

10、投平臺數(shù)量，樣本外地級行政區(qū)主要位于中西部或東北邊遠(yuǎn)地區(qū)，與之形成對比的是東部江浙等地城投數(shù)量顯著較多。其中江蘇各地級單位尤為突出，南京市、蘇州市、南通市分別下轄 51、50、35 個城投平臺；其余省份省會城市城投數(shù)量較多，如成都市、杭州市、長沙市分別下轄 50、34、29 個城投平臺；直轄市屬于省級行政區(qū)劃，城投平臺數(shù)量也較多，此處未細(xì)分區(qū)縣，重慶市、天津市、上海市、北京市樣本內(nèi)城投數(shù)量分別達(dá)到 90、35、35、22 個。圖表1： 城投債所在地級行政區(qū)覆蓋了全國絕大部分地級行政區(qū)注：圖例表示公募城投主體數(shù)量，顏色越深表示數(shù)量越多，此處直轄市未細(xì)分區(qū)縣資料來源：Wind， 我們搜集整理數(shù)據(jù)的

11、來源是各區(qū)域政府官網(wǎng)公布的 2019 年經(jīng)濟(jì)財政數(shù)據(jù)。根據(jù)各行政區(qū)2020 年及此前年度政府工作報告、2019 年及此前年度國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展統(tǒng)計公報、2019 年預(yù)算執(zhí)行報告及此前年度決算報告，以及各區(qū)域財政局、統(tǒng)計局官網(wǎng)，我們對各行政區(qū) GDP、一般預(yù)算收入、政府性基金、政府債務(wù)等數(shù)據(jù)進(jìn)行了整理和分析。由于數(shù)據(jù)披露時間和口徑不一致，暫時存在一定數(shù)據(jù)缺失問題，主要反映已披露數(shù)據(jù)區(qū)域的情況，對城投債區(qū)域的整體分析可以起到參考作用。當(dāng)前時點為 2 月中旬，部分區(qū)域尚未披露數(shù)據(jù)；我們數(shù)據(jù)分析的口徑是全省、全市，部分地區(qū)數(shù)據(jù)披露口徑為省本級、市本級，數(shù)據(jù)未披露和口徑不一致導(dǎo)致存在一定數(shù)據(jù)缺失問題，主

12、要反映已披露數(shù)據(jù)區(qū)域的情況，但對城投債區(qū)域分析可起到參考作用。省級區(qū)域：2019 年部分省份經(jīng)濟(jì)下行，債務(wù)率格局調(diào)整各省經(jīng)濟(jì)增速放緩，2018 年 GDP 修訂導(dǎo)致排序變化隨著各省政府工作報告、統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)發(fā)布，2019 年省級經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)基本披露。經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況對于區(qū)域政府協(xié)調(diào)資源能力、區(qū)域融資便利度都有較強(qiáng)相關(guān)性，可能對城投債市場有一定影響。我們建議投資者關(guān)注各省 2018 年 GDP 修訂，部分省份大幅下調(diào) 2018 年 GDP，導(dǎo)致 GDP 排序顯著下移，對市場信心、區(qū)域信用利差可能有不利影響；同時，2019年多數(shù)省份經(jīng)濟(jì)增速下行趨勢，部分省份增速連續(xù)兩年處于較低水平，尾部風(fēng)險值得關(guān)注。部

13、分省份 2018 年 GDP 修訂值顯著下調(diào)，位次下移，可能影響市場信心國家統(tǒng)計局上調(diào)2018 年GDP 修訂值，分省來看已有30 個省份公布了2018 年GDP 修訂值。2019 年 11 月，國家統(tǒng)計局依據(jù)GDP 核算制度和四經(jīng)普結(jié)果對 2018 年GDP 初步核算數(shù)進(jìn)行了統(tǒng)一修訂，修訂值為 919281 億元，比初步核算數(shù)增加 18972 億元，增幅為 2.1%。2020年以來，各省份也分省公布了 2018 年GDP 修訂值。截至 2020 年 2 月 16 日，除港澳臺外的31 個省級行政區(qū)，已經(jīng)有 30 個公布了 2018 年GDP 修訂值，僅重慶無數(shù)據(jù)。盡管全國 2018 年 GD

14、P 修訂值上調(diào)，但仍有部分省份 2018 年 GDP 下調(diào)，下調(diào)省份主要集中在北方省份，天津、吉林、黑龍江三省下調(diào)幅度高于 20%。30 個省份中，吉林、天津等 14 省市下調(diào) 2018 年，云南等 16 省市上調(diào) 2018 年。14 個下調(diào)的省份僅湖南、廣西為南方省份，其余 12 個均位于北方，下調(diào)幅度最大的天津（-29.0%）、吉林（-25.3%）、黑龍江（-21.5%）下調(diào)幅度高于 20%，山東（-12.8%）、河北（-9.8%）、遼寧（-7.1%）、內(nèi)蒙古（-6.6%）、寧夏（-5.3%）、山西（-5.1%）下調(diào)幅度也超過 5%。16 個 2018 年 GDP上調(diào)的省份中，云南（16.

15、8%）、安徽（13.2%）、上海（10.2%）三個省份上調(diào)幅度高于 10%，北京、福建、湖北、四川、新疆上調(diào)幅度超過 5%。圖表2： 2018 年 GDP 修訂數(shù)下調(diào)的省份集中在北方注：暫無重慶市數(shù)據(jù)資料來源：各省市統(tǒng)計局， 2018 年 GDP 下修也導(dǎo)致各省 GDP 排序發(fā)生變化，部分省份實際經(jīng)濟(jì)實力低于原數(shù)值，可能對城投債投資者信心造成一定負(fù)面影響，帶動分省信用利差變化。2018 年修訂使得 2018 年 GDP 排序發(fā)生大幅變化，天津等 7 省 2018 年排名下降，貴州等 9 省排名上升。其中，天津、河北下降幅度明顯，達(dá)到 4 個位次，吉林下降 2 個位次；云南、貴州上升 3個位次，

16、福建、安徽上升 2 個位次。區(qū)域經(jīng)濟(jì)實力排名較此前初步核算數(shù)的變化，GDP下修可能導(dǎo)致城投債投資者信心下降，區(qū)域信用利差上行，反之亦然。2019 年 GDP 排序較 2018 年 GDP 修訂值排序變化小，僅云南、重慶交換了順序。圖表3： GDP 修訂使各省 2018 年 GDP 排名順序顯著變化，河北、天津大幅下降18年GDP初步核算數(shù) GDP排序變化(右）（億元）18年GDP修訂數(shù)100,000490,000380,000270,00060,000150,00040,00030,00020,00010,0000(1)(2)(3)0廣江山浙河四湖福湖上安北河陜遼江云重廣內(nèi)山貴天黑新吉甘海寧青

17、西東蘇東江南川北建南?；站┍蔽鲗幬髂蠎c西蒙西州津龍疆林肅南夏海藏(4)古江注：重慶市按照初步核算數(shù)據(jù)，從左至右按照 2018 年 GDP 修訂值高低排序資料來源：各省市統(tǒng)計局， 各省 GDP 增速總體放緩，關(guān)注尾部區(qū)域風(fēng)險經(jīng)濟(jì)下行周期中 2019 年各省經(jīng)濟(jì)增速整體放緩，城投平臺助力地方基建投資、穩(wěn)增長作用凸顯；但經(jīng)濟(jì)增速低，且進(jìn)一步放緩的尾部區(qū)域，當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)造血能力下降，財力也會進(jìn)而下滑，建議警惕區(qū)域內(nèi)城投的尾部風(fēng)險。31 個省份中，26 個 2019 年 GDP 增速較 2018年下行，其中陜西、吉林、西藏下行幅度在 1pct 以上；吉林、黑龍江、天津經(jīng)濟(jì)增速連續(xù)兩年排名全國倒數(shù)前三，盡管天

18、津 GDP 增速上行但 2019 年仍排名倒數(shù)第三，這部分區(qū)域經(jīng)濟(jì)活力持續(xù)較弱，產(chǎn)業(yè)造血能力有所下滑。值得一提的是，2019 年 GDP 數(shù)值及增速已經(jīng)以 2018 年修訂數(shù)為基數(shù)統(tǒng)一核算，如 2018 年未修訂，在 2019 年 GDP 數(shù)值不變的情況下，部分省份 2019 年 GDP 增速下行幅度還會更大。圖表4： 2019 年多數(shù)省份 GDP 增速放緩，陜西、吉林、西藏等下行幅度較大（pct)GDP增速變化18年GDP增速（右）19年GDP增速（右） 1.51.00.50.0(0.5)(1.0)(1.5)(2.0)(2.5)陜吉西青山廣貴云福江上江廣河安北山四寧黑湖浙遼湖內(nèi)甘海新河重天西

19、林藏海東西州南建西海蘇東南徽京西川夏龍北江寧南蒙肅南疆北慶津10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%江古資料來源：各省市統(tǒng)計局， 減稅降費(fèi)背景下各省一般預(yù)算收入增速下滑，部分省份負(fù)增長部分省份自身財力小、減稅降費(fèi)推進(jìn)力度大，可能承受壓力2019 年我國繼續(xù)實施積極的財政政策，各省更大規(guī)模地推進(jìn)減稅降費(fèi)政策的實施和落地，長期來看有利于釋放經(jīng)濟(jì)活力，但短期對地方財力有一定負(fù)面影響。減稅降費(fèi)主要包括稅收減免、政府性基金門類壓縮、行政事業(yè)取消或停征、社保降費(fèi)等措施，一般用新增減稅降費(fèi)描述這些措施在當(dāng)年造成的影響。根據(jù)工信部統(tǒng)計，2019 年我國出臺了規(guī)?？涨暗臏p稅降費(fèi)政策，全年新增減稅降費(fèi)規(guī)模合

20、計達(dá)到 2.36 萬億元。減稅降費(fèi)政策降低企業(yè)和個人稅負(fù)，長期來看有利于“放水養(yǎng)魚”，釋放經(jīng)濟(jì)活力；但短期來看，對財政預(yù)算四本賬中的一般預(yù)算、政府性基金預(yù)算、社保預(yù)算均有一定負(fù)面影響。部分省份減稅降費(fèi)推進(jìn)力度較大，且地方財力規(guī)模較小，可能承受一定壓力。減稅降費(fèi)措施中實施規(guī)模較大的主要是稅收減免，主要影響一般預(yù)算收入，因此我們用新增減稅降費(fèi)/一般預(yù)算收入作為各省減稅降費(fèi)參考力度的指標(biāo)。部分省份新增減稅降費(fèi)規(guī)模較大，如山東、江蘇、上海，2019 年新增減稅規(guī)模超過 2000 億元；部分省份新增減稅降費(fèi)力度較大，如寧夏、重慶、北京、吉林等省份新增減稅降費(fèi)/一般預(yù)算收入比值接近或超過 30%，其中寧夏

21、、吉林一般預(yù)算收入規(guī)模相對較小，減稅降費(fèi)對地方財力可能造成一定壓力。圖表5： 部分省份新增減稅降費(fèi)力度較大，且自身財力較?。▋|元）19年一般預(yù)算收入19年新增減稅降費(fèi)規(guī)模14,00012,00033.3%32.8%30.9%28.8%新增減稅降費(fèi)/一般預(yù)算收入(右）35%30%10,00025%8,00020%6,00015%4,00010%2,0005%00%*寧重北吉上遼陜安江山廣山浙廣湖青黑河西河甘內(nèi)云福貴四新湖天海江夏慶京林海寧西徽蘇西東東江西北海龍北藏南肅蒙南建州川疆南津南西江古注：由于數(shù)據(jù)不可得，標(biāo)注*的省份根據(jù) 1-11 月新增減稅降費(fèi)規(guī)模推算全年規(guī)模；新增減稅降費(fèi)資料來源：各省

22、 2020 年政府工作報告、統(tǒng)計局、財政廳， 減稅降費(fèi)政策對一般預(yù)算收入增速、稅收占比、財政自給率造成負(fù)面影響部分省份公布一般預(yù)算收入增速口徑不同，具有一定迷惑性，我們建議統(tǒng)一采用包括減稅降費(fèi)因素下增速，同口徑下對應(yīng)省份財政實力有弱化趨勢。少部分省份在 2020 年政府工作報告中，只披露了剔除減稅降費(fèi)因素下一般預(yù)算收入增速，如吉林、寧夏、甘肅只披露2019 年一般預(yù)算收入“同口徑”增速分別為 2.1%、7.2%、5.2%，均為正增長。但減稅降費(fèi)政策是當(dāng)前積極財政政策的組成部分，非短期政策；且多數(shù)省份按照包括減稅降費(fèi)因素口徑公布增速，我們建議厘清比較口徑，統(tǒng)一采用包括減稅降費(fèi)因素下的增速，此時吉

23、林、寧夏、甘肅 2019 年一般預(yù)算收入增速分別為-10.0%、-4.7%、-2.4%，一般預(yù)算收入絕對值下滑，實際財政實力有弱化趨勢。經(jīng)濟(jì)增長放緩和減稅降費(fèi)政策推進(jìn)疊加之下，2019 年多數(shù)省份一般預(yù)算收入增速放緩，部分顯著負(fù)增長。2019 年多數(shù)省份一般預(yù)算收入增速較 2018 年放緩，經(jīng)濟(jì)實力較為薄弱的東北和西部省份增速下滑幅度較大，山西、西藏、寧夏、吉林、甘肅較 2018 年下滑 10pct以上，但山西主要由于 2018 年“兩權(quán)”價款一次性收入增加較多的高基數(shù)效應(yīng)，導(dǎo)致 2019年一般預(yù)算收入顯著下滑。部分省份 2019 年一般預(yù)算收入呈現(xiàn)負(fù)增長，其中吉林、重慶、寧夏增速低至-10.

24、0%、-5.8%、-4.7%。一般預(yù)算收入增速放緩主要受經(jīng)濟(jì)增速下行和減稅降費(fèi)政策影響，減稅降費(fèi)對一般預(yù)算收入增速的負(fù)面影響平均值約 10.2%。吉林等 11 個省份披露了剔除減稅降費(fèi)因素的一般預(yù)算收入增速，可以作為減稅降費(fèi)對一般預(yù)算收入影響的觀察窗口。11 個省份剔除減稅降費(fèi)因素后均呈現(xiàn)正增長，與包括減稅降費(fèi)因素的增速差別較大，兩者之差可反映減稅降費(fèi)政策的負(fù)面影響，平均值約為 10.2%。圖表6： 口徑可比情況下，19 年多數(shù)省份一般預(yù)算收入增速明顯下滑，部分省份負(fù)增長19年一般預(yù)算收入（右）19年一般預(yù)算收入增速(考慮減稅降費(fèi)）19年預(yù)算收入增速(剔除減稅降費(fèi)，同口徑）（億元）25%20%

25、15%13.6%18年一般預(yù)算收入增速12.6%14,00012,00010%6.67%.2%7.7%11.8% 11.9%7.9%10,0005% 2.1%0%-5%-10%5.55%.2%8,0006,0004,0002,000-15%0*吉 重寧 西 甘 黑北 山 上遼 福 江 陜貴 山 湖 新青 云 安廣 江 湖 河浙 四 河 廣海 內(nèi) 天林 慶夏 藏 肅 龍京 東 海寧 建 蘇 西州 西 北 疆海 南 徽東 西 南 北江 川 南 西南 蒙 津*江古注：標(biāo)注*的省份政府工作報告中僅公布剔除減稅降費(fèi)影響增速，與其他省份口徑不可比，我們根據(jù)數(shù)據(jù)披露或 2018 年決算報告計算了考慮減稅降費(fèi)

26、增速；標(biāo)注*的省份除了考慮減稅降費(fèi)增速還公布了剔除減稅降費(fèi)增速資料來源：各省 2018 年財政決算報告、2020 年政府工作報告， 多數(shù)省份財政自給率也呈現(xiàn)下降趨勢，財政緊平衡狀態(tài)下地方政府資金利用效率、控制支出能力受到考驗，騰挪空間減少。多數(shù)省份一般預(yù)算收入增速放緩，低于一般預(yù)算支出增速，從而導(dǎo)致財政自給率下降。減稅降費(fèi)政策推進(jìn)的同時，政府赤字率上限并未打開，因而對地方政府的財政資金利用效率提出了考驗。少數(shù)省份比如財政自給率較高的上海和北京通過在財政支出方面精打細(xì)算、控制一般預(yù)算支出增速，使得財政自給率相比 2018 年有所提升。但對于多數(shù)省份來說，需關(guān)注其在財政緊平衡狀態(tài)下，騰挪空間減少，

27、對區(qū)域內(nèi)城投平臺資源協(xié)調(diào)和調(diào)動能力受到限制。減稅降費(fèi)政策也導(dǎo)致部分省份稅收占比顯著下降。盡管減稅降費(fèi)政策同時影響一般預(yù)算收入的稅收和非稅收入分項，但一方面新增減稅降費(fèi)規(guī)模主要集中在稅收收入的減少，增值稅、企業(yè)所得稅、個人所得稅的減免；另一方面，為應(yīng)對收支平衡壓力，多省份積極挖掘潛力，通過國企集中上繳利潤等渠道盤活國有資金和資產(chǎn)，拉動其他收入增長，如天津轉(zhuǎn)讓部分政府持有國企股權(quán)等，導(dǎo)致非稅收入大幅增加。因此，部分省份稅收占一般預(yù)算收入的比例呈現(xiàn)下降趨勢，其中天津、寧夏、新疆、貴州、廣西降幅較大，在 5-10pct 之間，屬于應(yīng)對收支平衡壓力的正常反映。圖表7： 多數(shù)省份財政自給率下降，一般預(yù)算收

28、入中稅收占比下滑88.4%86.2%84.2% 84.7%79.1%80.4%77.1%73.3%75.4% 74.5%74.4% 75.5%86.8%71.9%71.5%72.7%71.8%83.4% 83.7%82.9%70.1%70.1%80.7%70.8%68.3% 68.7%68.5%79.5%66.7%74.8% 74.7%76.0%74.3%71.4%72.2%70.3%72.4%70.3%69.4%67.9%68.1%68.6%67.8%63.1% 64.4%63.3%（pct)18-財政自給率19-財政自給率18-稅收占比19-稅收占比 100%90%80%70%60%50%

29、40%30%20%10%0%西 青 甘 黑 吉 寧 新 貴 廣 湖 江 河 陜 內(nèi) 湖 安 海 重 河 遼 山 福 山 天 江 浙 廣 北 上藏 海 肅 龍 林 夏 疆 州 西 南 西 南 西 蒙 北 徽 南 慶 北 寧 西 建 東 津 蘇 江 東 京 海江古注：部分省份未披露稅收收入和非稅收入明細(xì)，導(dǎo)致無法計算稅收占比資料來源：各省 2019 年預(yù)算執(zhí)行報告，各省 2018 年決算報告， 2019 年省級綜合財力、負(fù)債率格局小幅調(diào)整受益于規(guī)模較大的一般預(yù)算收入和政府性基金收入，廣東、江蘇、浙江三大經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省在29 個可比省份 2019 年綜合財力中排名前三。我們?nèi)匀挥秘斦烤C合財力算法計算各省

30、的綜合財力，31 個省份中除四川、云南數(shù)據(jù)不可得外，其余 29 省均可根據(jù) 2019 年預(yù)算執(zhí)行報告計算綜合財力。各省綜合財力基本與經(jīng)濟(jì)體量相匹配，經(jīng)濟(jì)體量較大的廣東、江蘇、浙江綜合財力分列前三，經(jīng)濟(jì)體量較小的寧夏、青海、海南位列倒數(shù)，而西藏盡管 GDP排名倒數(shù)第一，但上級補(bǔ)助規(guī)模較大，綜合財力排名顯著高于 GDP 排名。圖表8： 2019 年各省/直轄市綜合財力、債務(wù)率對比單位：全省一般中央預(yù)算一般公共政府性基中央政府地方政府綜合財力政府性債城投債有債務(wù)率調(diào)整后債億元公共預(yù)算補(bǔ)助收入預(yù)算上解金收入性基金預(yù)性基金預(yù)務(wù)余額息負(fù)債務(wù)率收入支出算補(bǔ)助收算上解支+-+-天津2,4105241,4314

31、4,3704,95912,201113%393%江蘇8,8022,1973949,2503719,89314,87846,26275%307%重慶2,1351,883492,248736,2905,60411,43489%271%貴州1,7673,037331,711346,5159,6737,760148%268%廣西1,8123,092461,699446,6016,3558,63996%227%湖南3,0073,691682,994539,67710,17511,117105%220%湖北3,3883,420793,4756410,2678,04012,99178%205%浙江7,048

32、1,23235010,6084218,57912,31024,33666%197%江西2,4872,119112,537267,1595,3518,54775%194%陜西2,2882,6401,860296,8176,5336,37496%189%新疆1,5773,322124528525,3554,6285,17986%183%福建3,0531,0732,570166,7117,0324,935105%178%吉林1,1172,29320665134,0674,3452,559107%170%安徽3,1833,374993,374349,8667,9368,57980%167%青海2821

33、,3333245131,8702,102997112%166%遼寧2,6522,5801161,242186,3768,8841,594139%164%寧夏424890511881,4351,655637115%160%內(nèi)蒙古2,0602,64230637885,3987,307895135%152%山東6,5272,9672436,7436016,05313,1289,24382%139%黑龍江1,2633,07422378174,7084,7491,792101%139%北京5,8171,1111382,216669,0074,9646,38055%126%甘肅8502,681551917

34、4,0623,1101,98477%125%河北3,7433,043633,3292310,0758,7542,69587%114%山西2,3481,759231,186155,2853,5502,44267%113%河南4,0424,299274,0803112,4247,9095,25864%106%海南814905456122,1882,23165102%105%上海7,1659002772,4182210,2285,7223,72956%92%廣東12,6511,9934836,1126120,33511,9576,24259%89%西藏2221,901075112,209251277

35、11%24%注：城投有息負(fù)債為 2019H1 數(shù)據(jù)，約 30 個（占比為 1.5%）的城投未披露 2019H1 有息債務(wù)，其債務(wù)數(shù)據(jù)用 2018 帶息債務(wù)代替；云南、四川暫未披露 2019 年預(yù)算執(zhí)行報告或數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重，未與其他省份進(jìn)行比較資料來源：各省 2019 年預(yù)算執(zhí)行報告，各省 2018 年決算報告，公司年報， 省級區(qū)域綜合財力變化主要受到政府性基金收入、中央預(yù)算補(bǔ)助收入變動的影響，天津、青海、江蘇、湖南等省份綜合財力顯著上行。從綜合財力各組成部分的大小來看，最重要的3 個分項為一般預(yù)算收入，中央預(yù)算補(bǔ)助收入和政府性基金收入，其余分項規(guī)模都較小，對綜合財力影響不大。最重要的 3 個分項

36、中，一般預(yù)算收入增速可能較為穩(wěn)定，政府性基 金收入和中央補(bǔ)助收入變化幅度可能較大。我們對比研究 2019 年、2018 年各省綜合財力 發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)實力強(qiáng)、綜合財力大的東部富裕省份，綜合財力的增速主要受到政府性基金收 入變動的影響；而綜合財力排名靠后的省份綜合財力變化除受政府性基金收入變動影響外，中央補(bǔ)助變化的影響也較大。圖表9： 各省綜合財力增長主要受政府性基金收入、上級補(bǔ)助波動的影響19年綜合財力（右）18年綜合財力（右）(億元）20%綜合財力增速 政府性基金增幅占綜合財力比25,00015%20,00010%15,0005%10,0000%5,000-5%0寧青海西甘吉天黑山新內(nèi)重遼貴廣福

37、陜江北湖安河上湖河山浙江廣夏海南藏肅林津龍西疆蒙慶寧州西建西西京南徽北海北南東江蘇東江古注：云南、四川暫未披露 2019 年預(yù)算執(zhí)行報告或數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重，未與其他省份進(jìn)行比較資料來源：各省 2019 年預(yù)算執(zhí)行報告，各省 2018 年決算報告，公司年報， 將城投帶息債務(wù)考慮包括在區(qū)域債務(wù)內(nèi)，天津、江蘇、重慶、貴州、廣西等省份 2019 年調(diào)整后債務(wù)率較高，存在一定區(qū)域債務(wù)風(fēng)險。我們用政府債務(wù)/綜合財力計算債務(wù)率，用（政府債務(wù)+城投有息負(fù)債）/綜合財力計算調(diào)整后債務(wù)率，將城投帶息債務(wù)也包括在區(qū)域債務(wù)中。2019 年天津、江蘇、重慶、貴州、廣西調(diào)整后債務(wù)率在 29 個可比省份中排名前五，存在一定區(qū)域

38、風(fēng)險。其中，江蘇調(diào)整后債務(wù)率較高，主要原因是城投帶息債務(wù)規(guī)模大，排名全國第一；貴州調(diào)整后債務(wù)率高，主要是政府債務(wù)規(guī)模相對較大。各省調(diào)整后債務(wù)率排序變化較小，區(qū)域債務(wù)風(fēng)險格局小幅調(diào)整。29 個可比省份中2019 年、2018 年前五名均為天津等五省，但重慶由于綜合財力下行、合計債務(wù)規(guī)模上漲較快，從2018 年第四名上升到了第三名，貴州由于綜合財力上行，從第三名下降至第四名。圖表10： 2019 年天津等省市調(diào)整后債務(wù)率較高，區(qū)域債務(wù)風(fēng)險高企綜合財力政府性債務(wù)余額城投有息負(fù)債 債務(wù)率（右）450% 調(diào)整后債務(wù)率（右）400%350%300%250%200%150%100%50%（億元）50,000

39、45,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000%0天 江 重 貴 廣 湖 湖 浙 江 陜 新 福 吉 安 青 遼 寧 內(nèi) 山 黑 北 甘 河 山 河 海 上 廣 西津 蘇 慶 州 西 南 北 江 西 西 疆 建 林 徽 海 寧 夏 蒙 東 龍 京 肅 北 西 南 南 海 東 藏古江注：云南、四川暫未披露 2019 年預(yù)算執(zhí)行報告或數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重，未與其他省份進(jìn)行比較資料來源：各省 2019 年預(yù)算執(zhí)行報告，各省 2018 年決算報告，公司年報， 部分省份調(diào)整后債務(wù)率下降，主要受益于綜合財力上升。調(diào)整后債務(wù)率能夠更好的反應(yīng)地方政府的債務(wù)

40、負(fù)擔(dān)，我們發(fā)現(xiàn)天津（-48.6pct）、遼寧（-8.1pct）、浙江（-7.6pct）等 10個省份 2019 年調(diào)整后債務(wù)率較去年有所下降，主要原因是綜合財力上行。仍以天津、遼寧、浙江為例，2019 年三省市綜合財力分別上行 16.1%、7.2%、13.8%。圖表11： 2019 年調(diào)整后債務(wù)率下降主要受到綜合財力上行影響40500%19年調(diào)整后債務(wù)率（右） 調(diào)整后債務(wù)率變化（pct)18年調(diào)整后債務(wù)率（右）綜合財力增速(%)30450%20400%10350%0300%(10)250%(20)200%(30)150%(40)100%(50)50%(60)0%天 江 重 貴 廣 湖 湖 浙

41、江 陜 新 福 吉 安 青 遼 寧 內(nèi) 山 黑 北 甘 河 山 河 海 上 廣 西津 蘇 慶 州 西 南 北 江 西 西 疆 建 林 徽 海 寧 夏 蒙 東 龍 京 肅 北 西 南 南 海 東 藏古江注：云南、四川暫未披露 2019 年預(yù)算執(zhí)行報告或數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重，未與其他省份進(jìn)行比較資料來源：各省 2019 年預(yù)算執(zhí)行報告，各省 2018 年決算報告，公司年報， 地級區(qū)域：一般預(yù)算收入增速放緩，部分區(qū)域債務(wù)率較高2019 年地級區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展與城投經(jīng)營環(huán)境關(guān)系密切，部分區(qū)域經(jīng)濟(jì)增速顯著放緩經(jīng)濟(jì)下行周期中，地級區(qū)域經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)與省級區(qū)域基本一致，多數(shù)地級區(qū)域 2019 年 GDP增速較

42、 2018 年下滑，不利于為城投經(jīng)營發(fā)展構(gòu)建穩(wěn)定環(huán)境。披露了 2019 年 GDP 增速的 175 個地級行政單位中，超過 6 成地級區(qū)域增速較 2018 年下滑。篇幅所限，圖表中僅呈現(xiàn)增速下滑超過 2pct 的 18 個區(qū)域，其中中山（-4.7pct）、長春（-4.2pct）、柳州（-4.0pct）等下滑幅度居前，中山市、松原市 2019 年經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)下探至 1%左右，區(qū)域經(jīng)濟(jì)活動較為低迷，對城投經(jīng)營發(fā)展有一定不利影響。部分區(qū)域經(jīng)濟(jì)增速上升幅度較大，可能是由于經(jīng)濟(jì)活力改善或前期增速較低。篇幅所限，僅呈現(xiàn)增速上升幅度超過 2pct 的 11 個地級區(qū)域，其中陽江市、鐵嶺市、酒泉市、丹東市、鎮(zhèn)

43、江市、牡丹江市五個地級行政區(qū)上行幅度超過 3pct，經(jīng)濟(jì)活力較 2018 年顯著改善，但需要關(guān)注部分地級單位經(jīng)濟(jì)增速上升主要是由于前期低基數(shù)效應(yīng)，上升后 2019 年增速仍然處于較低水平，如丹東市 2019 年經(jīng)濟(jì)增速仍低于 4%。圖表12： 2019 年 GDP 增速下滑幅度前 20 的地級區(qū)域圖表13： 2019 年 GDP 增速上漲幅度前 20 的地級區(qū)域（pct)GDP增速變化18年GDP增速（右）（pct)GDP增速變化18年GDP增速（右）0.0(0.5)(1.0)(1.5)(2.0)(2.5)(3.0)(3.5)(4.0)(4.5)(5.0)19年GDP增速（右）中長柳寶烏江松渭

44、威商畢太臺延安揭安玉巴湛山春州雞海門原南海洛節(jié)原州安康陽順溪中江14%12%10%8%6%4%2%0%4.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0陽鐵酒丹鎮(zhèn)牡舟梧清池盤綏欽徐韶涼營連朝寧江嶺泉東江丹山州遠(yuǎn)州錦化州州關(guān)山口云陽德市市市市市江市市市市市市市市市州市港市市10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市資料來源：各地級行政區(qū)政府工作報告，統(tǒng)計局官網(wǎng)， 資料來源：各地級行政區(qū)政府工作報告，統(tǒng)計局官網(wǎng)， 圖表14： 2019 年 GDP 增速末 20 名的地級行政區(qū)圖表15： 2019 年 GDP 增速前 20 名的地級行政區(qū)18

45、年GDP增速19年GDP增速8%7%6%5%4%3%2%1%0%松遼中柳呼長揭鶴淮延梅寶丹濟(jì)七威湛棗牡渭原源山州倫春陽崗北邊州雞東寧臺海江莊丹南14%13%12%11%10%9%8%7%6%18年GDP增速19年GDP增速曲烏遵寧舟楚黔阜拉滁宜福銅臨德黔麗蕪溫綿靖海義德山雄南陽薩州賓州仁滄宏東水湖州陽貝州河江爾州州州南州資料來源：各地級行政區(qū)政府工作報告，統(tǒng)計局官網(wǎng)， 資料來源：各地級行政區(qū)政府工作報告，統(tǒng)計局官網(wǎng)， 固定資產(chǎn)投資、規(guī)模以上工業(yè)增加值等可以作為區(qū)域經(jīng)濟(jì)微觀視角固定資產(chǎn)投資和規(guī)模以上工業(yè)增加值等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可以作為區(qū)域經(jīng)濟(jì)活力的微觀觀察視角，反映區(qū)域經(jīng)濟(jì)增速較低背后的原因和未來趨勢。

46、以中山市為例，中山市 2019 年規(guī)上工業(yè)增加值同比下降 0.2%、固定資產(chǎn)投資同比下降 17.6%，區(qū)域內(nèi)主要工業(yè)企業(yè)不景氣、投資規(guī)模顯著下滑，可能是中山市經(jīng)濟(jì)增長放緩的重要原因，如這一趨勢得不到扭轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度可能持續(xù)較慢。18年規(guī)上工業(yè)增加值增速19年規(guī)上工業(yè)增加值增速18年規(guī)上工業(yè)增加值增速19年規(guī)上工業(yè)增加值增速圖表16： 2019 年規(guī)上工業(yè)增加值增速末 20 名的地級行政區(qū)圖表17： 2019 年規(guī)上工業(yè)增加值增速前 20 名的地級行政區(qū)12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%淮丹梧中柳揭鐵恩寶安七南遼臺濟(jì)江梅涼惠蘭50%40%30%20%10%0%-1

47、0%-20%舟烏陽齊寧阿酒盤麗張楚滁曲安包池黔臨安宜山海江齊德克泉錦水掖雄州靖康頭州南滄順賓北東州山州陽嶺施雞陽臺寧源州寧門州山州州哈蘇市河爾資料來源：各地級行政區(qū)政府工作報告，統(tǒng)計局官網(wǎng)， 資料來源：各地級行政區(qū)政府工作報告，統(tǒng)計局官網(wǎng)， 人均可支配收入反映區(qū)域富裕程度，也可作為區(qū)域風(fēng)險評判指標(biāo)人均可支配收入可以作為區(qū)域內(nèi)居民富裕程度的觀察視角，富裕地區(qū)地方政府收入增長較為穩(wěn)定，土地增值空間較大，區(qū)域內(nèi)金融資源也較為豐富；反之，貧困地區(qū)政府收入增長、土地增值空間都較小，政府協(xié)調(diào)資源能力有限，在需要較多民生保障投入的情況下對城投支持意愿可能也不足，區(qū)域風(fēng)險較高。從城投非標(biāo)逾期的數(shù)量和頻率來看，

48、逾期數(shù)量較多的貴州、云南、內(nèi)蒙古部分地區(qū)都屬于人均可支配收入較低的區(qū)域，人均可支配收入與區(qū)域風(fēng)險呈現(xiàn)一定相關(guān)性。 另外，人均可支配收入較高地區(qū)，城投和政府部門工作人員素質(zhì)平均較高，和資本市場聯(lián)系較為緊密，或較大程度避免“技術(shù)性違約”等黑天鵝事件。地級區(qū)域 2019 年財政數(shù)據(jù)：部分區(qū)域財政實力有下滑趨勢2019 年部分地級單位一般預(yù)算收入增速為負(fù)，建議關(guān)注區(qū)域風(fēng)險經(jīng)濟(jì)下行與減稅降費(fèi)政策合力下，大多數(shù)地級行政區(qū) 2019 年一般預(yù)算收入增速處于較低水平，其中東北多地一般預(yù)算收入增速為負(fù)。截至 2 月 16 日，217 個地級單位已公布 2019年一般預(yù)算收入和增速，其中僅 70 個區(qū)域增速高于

49、6%，增速尚可；57 個區(qū)域增速介于 3%-6%之間，屬于較低水平；59 個區(qū)域介于 0-3%之間，增長基本停滯；此外還有 30 個區(qū)域增速低至負(fù)值。從地理分布上看，東北多個地區(qū)一般預(yù)算收入增速為負(fù)，可能導(dǎo)致財力下滑，區(qū)域風(fēng)險值得關(guān)注。一般預(yù)算收入水平較低的地級行政區(qū)主要分布在邊遠(yuǎn)地區(qū)和中西部省份。從 2019 年一般預(yù)算收入水平來看，低于 100 億元的地級單位主要集中在邊遠(yuǎn)地區(qū)和中西部省份。一般預(yù)算收入水平較低區(qū)域，地方政府掌握的資源較少，籌措資金化解和償還債務(wù)的能力可能相對較弱；但也不可一概而論，上級補(bǔ)助是部分邊遠(yuǎn)地區(qū)重要的資金來源，有時上級補(bǔ)助規(guī)模是一般預(yù)算收入的數(shù)倍，因此下文中我們還

50、將結(jié)合上級補(bǔ)助水平來分析地級區(qū)域的財政實力。圖表18： 2019 年一般預(yù)算收入增速整體較低，部分地區(qū)增速為負(fù)值資料來源：各地級行政區(qū) 2019 年預(yù)算執(zhí)行報告，各地級行政區(qū) 2018 年決算報告， 圖表19： 2019 年預(yù)算收入規(guī)模小的地區(qū)主要分布在邊遠(yuǎn)地區(qū)（單位：億元）資料來源：各地級行政區(qū) 2019 年預(yù)算執(zhí)行報告，各地級行政區(qū) 2018 年決算報告， 部分地級單位一般預(yù)算收入增速較低，對區(qū)域債務(wù)的保障能力受限。一般預(yù)算收入是區(qū)域綜合財力的重要組成部分，一般預(yù)算收入低增速甚至下降，可能導(dǎo)致區(qū)域財力弱化，對債務(wù)的覆蓋率下降。篇幅所限，我們僅列示 2019 年一般預(yù)算收入增速最低的 20

51、個地級單位，主要位于東北、西南區(qū)域，其中安順、威海、長春、銀川、徐州等地級單位 2019 年一般預(yù)算收入同比下降 10%以上，可能導(dǎo)致區(qū)域財力弱化；渭南則主要是由于 2018 年一次性收入對一般預(yù)算收入貢獻(xiàn)較大，拉高了 2019 年增長的基數(shù)，導(dǎo)致 2019 年增速較低。19年一般預(yù)算收入19年一般預(yù)算收入增速(考慮減稅降費(fèi)）19年預(yù)算收入增速(剔除減稅降費(fèi)）（億圖表20： 2019 年一般預(yù)算收入增速后 20 的地級行政區(qū)15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%元）500450400350300250200150100500安 威 長 銀 徐順 海 春 川 州鶴 中 湘 揭崗 山

52、潭 陽蘭 黔 吉 黔 玉州 南 林 西 溪州南州梅 寶 渭 鐵 淄 泉州 雞 南 嶺 博 州資料來源：各地級行政區(qū)預(yù)算執(zhí)行報告，各地級行政區(qū)決算報告， 多數(shù)區(qū)域一般預(yù)算收入增速呈現(xiàn)下行趨勢，部分地區(qū)弱化明顯逾 3/4 的地級單位一般預(yù)算收入增速不及 2018 年，主要受減稅降費(fèi)和經(jīng)濟(jì)不景氣影響。217 個數(shù)據(jù)可得的地級單位中，156 個地級行政區(qū)收入增速下降，增速降幅超過 5%的地級單位達(dá) 89 個，降幅超過 10%的地級行政區(qū)共 41 個。篇幅所限，我們僅列示 2019 年一般預(yù)算收入增速下滑幅度前 20 的地級行政區(qū)，其中渭南、海口、朔州、臨汾和榆林的增速下滑幅度超過 20pct，但這些地

53、區(qū)主要是由于 2018 年增速較高導(dǎo)致的高基數(shù)效應(yīng)，如渭南（稅收收入增長 29.3%）、臨汾（24.3%）、榆林（21.2%）等。此外降幅較大的地級單位主要集中在東北和西南地區(qū)，如銀川、安順、長春、鶴崗等地市收入下滑幅度居前。增速下滑甚至跌入負(fù)區(qū)間的主要原因是推行減稅降費(fèi)政策導(dǎo)致的稅收減收，疊加房地產(chǎn)行業(yè)政策收緊、部分行業(yè)不景氣導(dǎo)致企業(yè)所得稅不及預(yù)期等因素。圖表21： 2019 年一般預(yù)算收入增速下滑幅度前 20 的地級行政區(qū)（pct)一般預(yù)算增速變化18年一般預(yù)算收入增速19年一般預(yù)算收入增速040%(5)30%(10)20%(15)(20)10%0%(25)(30)-10%(35)渭 海

54、朔 臨南 口 州 汾榆 銀 晉 鶴 長林 川 中 崗 春安 揭 拉 威 蘭 太順 陽 薩 海 州 原咸 徐 朝 遵 營陽 州 陽 義 口-20%資料來源：各地級行政區(qū)預(yù)算執(zhí)行報告，各地級行政區(qū)決算報告， 厘清一般預(yù)算收入增速比較口徑，避免高估地區(qū)財力地級單位同樣需注意厘清一般預(yù)算收入增速的比較口徑，防范“同口徑增速”的迷惑性。31 個地級單位公布了剔除減稅降費(fèi)影響后的“同口徑增速”，但新增減稅降費(fèi)對一般公共預(yù)算收入影響較大，“同口徑增速”顯著高于包括減稅降費(fèi)效應(yīng)的增速，平均差距在 10pct以上，且往往公布同口徑增速的地級單位自身一般預(yù)算收入增速較低。如采用“同口徑增速”與其他地級單位進(jìn)行比較

55、，將大幅高估自身的一般預(yù)算收入增速，忽略財力增長較慢甚至下滑的現(xiàn)實狀況。19年一般預(yù)算收入19年一般預(yù)算收入增速(考慮減稅降費(fèi)） 19年預(yù)算收入增速(剔除減稅降費(fèi)）圖表22： 部分地級單位公布 2019 年剔除減稅降費(fèi)同口徑增速，應(yīng)厘清比較口徑25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%本東平濰沈巴瀘無營襄武漳濱濟(jì)呼南阜宜連泉眉威自鐵福銀攀淄牡徐蘭溪營涼坊陽彥州錫口陽漢州州寧倫平新昌云州山海貢嶺州川枝博丹州州（億元）1,8001,6001,4001,2001,0008006004002000淖貝港花江爾爾資料來源：各地級行政區(qū)預(yù)算執(zhí)行報告，各地級行政區(qū)決算報告， 地級單位稅收占比整體

56、下降，欠發(fā)達(dá)地區(qū)財政自給率較低稅收占比整體呈現(xiàn)下降趨勢，部分地級單位稅收收入負(fù)增長。受到減稅降費(fèi)影響，公布稅收收入的 115 個地級單位中， 80 個稅收占比下降，45 個稅收收入出現(xiàn)負(fù)增長。西南和東南地區(qū)稅收收入下滑較為嚴(yán)重，10 個地級行政區(qū)稅收收入下降超過 10%，其中，黔西南（66.9 億，同比-18.73ct），安順（41 億，-18.14pct）和威海（195 億，-15.35pct）降幅超過 15%，柳州市稅收收入 124.4 億，同比下滑 8.9%，稅收占比由 2018 年的 70.49%下降至 56.19%，占比變動最大。4 個地級行政區(qū)的新增減稅分別為 15.4 億，34.

57、9 億，24.6億和 40 億。但同時，華北和華中地區(qū)收入下滑程度較輕，仍有 9 個地級行政區(qū)稅收收入增幅超過 10%，其中，烏海市（+25.99pct）、朔州市（+15.82pct）和晉中市（+15.02pct）稅收增加逾 15%。圖表23： 2019 年稅收收入降幅前 20 的地級行政區(qū)圖表24： 2019 年稅收收入增速前 20 的地級行政區(qū)0%-2%-4%-6%-8%-10%-12%-14%-16%-18%-20%19年稅收收入19年稅收收入增速（億元）50045040035030025020015010050030%25%20%15%10%5%0%19年稅收收入19年稅收收入增速（億

58、元）1,6001,4001,2001,0008006004002000黔安威梅揭黔泉銀徐長鐵柳蘭延自湘淄濰汕德西順海州陽南州川州春嶺州州邊貢潭博坊尾宏烏朔晉濟(jì)臨邵鄂南忻珠三益滁信黃長宜郴鄂荊海州中南汾陽爾京州海門陽州陽岡沙賓州州門南州州州多峽州斯資料來源：各地級行政區(qū)預(yù)算執(zhí)行報告，各地級行政區(qū)決算報告， 資料來源：各地級行政區(qū)預(yù)算執(zhí)行報告，各地級行政區(qū)決算報告， 發(fā)達(dá)地區(qū)財政自給率顯著較高，中西部、邊遠(yuǎn)地區(qū)對上級補(bǔ)助依賴度較高。東南沿海地區(qū)財政自給率高，對上級補(bǔ)助的依賴最小，江蘇、浙江、廣東地級單位居前，山東省主要地級單位緊隨其后。其中，蘇州和杭州 2019 年一般公共預(yù)算收入超過一般公共預(yù)算支出，財政自給率分別達(dá) 103.76%和 100.67%，南京、無錫和常州的財政自給率也超過 90%。位于西北的鄂爾多斯（79.94%）、烏魯木齊（76.17%）和位于西南的昆明（76.75%），作為本省經(jīng)濟(jì)中心或富裕的資源型城市，財政自給率也較高。財政自給率較低的地