金融集聚的內(nèi)在動因分析

1、金融集聚的內(nèi)在動因分析論文摘要：金融集聚形成動因問題上，本文對國際金融中心形成的微觀理論根底進行了探討。從金融本身的特點出發(fā)，本文提出了如下觀點：1金融集聚作為產(chǎn)業(yè)集聚的伴隨物，隨著產(chǎn)業(yè)集聚的形成而開展；2金融本身的高流動性加速了金融集聚；3金融成長至高級階段成為經(jīng)濟主導與核心，其對經(jīng)濟的主導性促進了金融集聚。從空間經(jīng)濟學及相關的視角來看，本文認為：1集聚的空間外在性是金融集聚形成的根底；2不對稱信息與默示信息所要求的金融主體的空間鄰近促使金融集聚的形成；3金融規(guī)模經(jīng)濟內(nèi)部規(guī)模經(jīng)濟與外部規(guī)模經(jīng)濟促使金融集聚的形成。論文關鍵詞：金融集聚,產(chǎn)業(yè)集聚,金融中心,金融規(guī)模經(jīng)濟從各種類型的金融集聚區(qū)形成

2、開展的歷史看，很難用單一的理論對其形成的內(nèi)在動因進行解釋。金融集聚形成通常是多種動因交織的產(chǎn)物，并在不同的開展階段由不同的因素推動。對內(nèi)在動因的洞察，可以從實證的角度，通過對金融中心的形成、開展脈絡的研究做出一定的判斷，也可以從理論的角度，通過對金融供求關系理論、金融地理理論、金融產(chǎn)業(yè)成長理論特別是區(qū)域金融成長理論的研究得出結(jié)論。從目前的研究現(xiàn)狀看，金融地理學派的信息流理論占據(jù)主導地位。此外，馬歇爾的外在性理論和規(guī)模經(jīng)濟理論也有一定的解釋力。缺乏之處在于缺乏對金融集聚成長過程、速度的動態(tài)考察。從而難以揭示金融集聚內(nèi)在動因的動態(tài)特征。也即是：總體來看，金融集聚往往首先作為產(chǎn)業(yè)集聚的伴隨物產(chǎn)生，在

3、成長過程中由于其高流動性進而成為經(jīng)濟的主導與核心。下面將從產(chǎn)業(yè)集聚伴隨物、金融作為經(jīng)濟的核心與主導、外在性、信息流、規(guī)模經(jīng)濟等角度對金融集聚現(xiàn)象形成的內(nèi)在動因進行分析和研究。一、金融集聚作為產(chǎn)業(yè)集聚的伴隨物，隨著產(chǎn)業(yè)集聚的形成而開展格利和愛德華-肖曾指出如果離開實際經(jīng)濟開展的來龍去脈,金融開展難以理解。;經(jīng)濟開展與金融產(chǎn)業(yè)成長總是相互伴生的,一個高速增長的經(jīng)濟將為金融開展提供必須的資金需求市場。根據(jù)需求反響金融體系理論，金融體系的開展是對經(jīng)濟開展水平的自動反響，取決于實際經(jīng)濟部門的貨幣化程度。金融過程的繁榮是否推動了經(jīng)濟增長,抑或是經(jīng)濟走向成熟以后推動了金融業(yè)的繁榮目前還不得而知。但是，經(jīng)濟開

4、展的歷史明確地說明,一方面,每一次經(jīng)濟開展的高潮都伴隨著金融制度、金融過程以及金融功能向高級化和復雜化演變,而每一次金融整體水平的提升，都使經(jīng)濟運行的某些環(huán)節(jié)更為平滑；另一方面，更為明顯的是,每一次經(jīng)濟開展的停滯,都造成金融運行和金融秩序的混亂,而每一次金融危機的爆發(fā),都或多或少地導致經(jīng)濟開展的暫時中斷。金融開展與經(jīng)濟開展的這種經(jīng)驗關聯(lián)得到了戈德史密斯實證研究的支持。他通過對35個國家從幾十年間的金融結(jié)構(gòu)和金融開展問題的研究，得出了經(jīng)濟與金融開展之間存在著一種粗略的平行關系;的結(jié)論。金融集聚和產(chǎn)業(yè)集聚的關系，實際上是宏觀領域的經(jīng)濟開展和金融開展關系在中觀區(qū)域?qū)用嫔系姆错?。一方面，產(chǎn)業(yè)集聚為金融

5、產(chǎn)業(yè)成長提供了承載空間。另一方面，金融產(chǎn)業(yè)成長是產(chǎn)業(yè)集聚的動力性條件和重要力量，是推動產(chǎn)業(yè)集聚的啟動器和神經(jīng)中樞。實踐證明,國際性金融中心總是出現(xiàn)在經(jīng)濟高度興旺的經(jīng)濟中心。同時,區(qū)域性金融中心也總是出現(xiàn)在經(jīng)濟開展水平相對較高的區(qū)域核心。雖然并非所有的金融中心都是由區(qū)域產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟開展的帶動形成的，如資金供給型金融中心，但大多數(shù)金融集聚區(qū)都可以稱為需求拉動型金融中心，特別是在它們開展的初始階段，是作為區(qū)域產(chǎn)業(yè)集聚的伴隨物而出現(xiàn)的。1.產(chǎn)業(yè)集聚需要金融集聚滿足其資本需求新古典增長理論認為經(jīng)濟的持續(xù)增長取決于內(nèi)生技術(shù)進步，而技術(shù)進步的內(nèi)生源頭區(qū)域資本的形成、積累發(fā)揮著至關重要的作用，而資本的累積在很大程

6、度上依賴于本地區(qū)儲蓄的增長以及儲蓄轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資本且增值的本錢(不僅在總量上最大限度地將儲蓄轉(zhuǎn)化為有效益的投資，而且能盡量縮短儲蓄轉(zhuǎn)化為有效投資的周期)。一方面，產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)金融機構(gòu)的數(shù)量、種類的增加和規(guī)模的擴大、金融制度的完善和金融市場的開展能夠通過信用機制的積累、儲蓄時交易本錢和信息本錢的減少來改變本地區(qū)消費與儲蓄的彈性比例，增加實際儲蓄比重，形成以利益為導向的互補和競爭并存的多元化儲蓄投資渠道。另一方面，金融產(chǎn)業(yè)的成長決定了儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的能力大小和方向的選擇。金融中介的開展，能夠憑借反映資金稀缺度和收益報酬率的利率杠桿和多樣化的金融資產(chǎn)有效地分配儲蓄，引導儲蓄流向高收益投資工程。同時，通過

7、提高金融機構(gòu)的業(yè)務能力和金融市場的運作效率，降低金融中介的交易本錢，保持資金供給價格在較低水平上，刺激投資主體競相投資，從而到達縮短儲蓄投資轉(zhuǎn)化的周期，促進有效的實質(zhì)資本的形成。;張鳳超，2003其三，在聚集資源和配置資源的過程中，資本市場可以分攤和細分與單個投資工程相關的本錢和風險，推動區(qū)域經(jīng)濟集聚的進程。2.產(chǎn)業(yè)集聚需要金融成長提高其要素生產(chǎn)力區(qū)域產(chǎn)業(yè)開展、集聚的過程，也是其要素生產(chǎn)力不斷提高的過程。要素生產(chǎn)力提高是區(qū)域經(jīng)濟開展、產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢形成的必要條件，也是產(chǎn)業(yè)集聚中技術(shù)進步以及規(guī)模經(jīng)濟、范圍經(jīng)濟效應的結(jié)果。從根本上說，技術(shù)進步是生產(chǎn)率提高的最主要的內(nèi)動力，而金融產(chǎn)業(yè)的成長那么通過減少

8、信息本錢、加快各種金融信息傳遞速度，擴大信息分布范圍，促進資本在區(qū)域間的流動和國際貿(mào)易開展，為吸引、應用域外科技成果開辟途徑、減少科技成果轉(zhuǎn)化環(huán)節(jié)阻梗;的壓力、減少科技成果轉(zhuǎn)化本錢從而促進科技進步，成為帶動產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)要素生產(chǎn)力提高的重要因素之一。3.跨國銀行追隨客戶戰(zhàn)略導致金融集聚伴隨產(chǎn)業(yè)集聚國際金融中心形成過程首先是國際金融機構(gòu)集聚的過程。各國學者對銀行跨國經(jīng)營的動機做了大量的研究，其結(jié)論相當一致：一國銀行的海外擴張主要是為本國企業(yè)效勞，即當本國的客戶到國外從事直接投資或貿(mào)易活動時，銀行也會到國外設立分行，在地理上接近客戶；其次是為東道國企業(yè)效勞，提供與外鄉(xiāng)相同或相似的進出口信貸效勞。跨國銀

9、行在選擇業(yè)務點時，主要考慮因素有二：一是該地區(qū)全球網(wǎng)絡客戶及業(yè)務規(guī)模；二是該地區(qū)設立機構(gòu)的資本回報率。適應大客戶需求，追隨大客戶是西方商業(yè)銀行擅長的市場戰(zhàn)略。區(qū)域經(jīng)濟開展和產(chǎn)業(yè)集聚吸引眾多跨國公司前來投資，隨之也吸引了追隨客戶的跨國銀行，為金融集聚的形成提供了根本條件。鄭伯紅、湯建中2001所做的跨國銀行在華開展區(qū)位研究;顯示，我國沿海九省市分布有跨國銀行分行共145家,在全國158家跨國銀行分行中占91.7%。中西部地區(qū)僅湖北、四川、云南和重慶四省市設有跨國銀行分行，但總共也只有5家分行。研究說明，跨國銀行根本集中在沿海經(jīng)濟興旺區(qū)，同時大局部也是產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)。這一研究在一定程度上實證了金融集聚

10、對產(chǎn)業(yè)集聚的伴隨。此外，在區(qū)域經(jīng)濟開展過程中，為促進產(chǎn)業(yè)集聚，滿足產(chǎn)業(yè)開展的資金需求，很多地方政府通常會采取一些稅收或其他優(yōu)惠措施，通過放松管制，采取較低的會計標準等方法吸引金融機構(gòu)遷移或設立分支機構(gòu)。地方政府的此類政策往往為金融集聚的形成構(gòu)建了初始條件。這種狀況下的金融集聚同樣表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)集聚的伴隨物。二、金融本身的高流動性加速了金融集聚區(qū)域金融理論作為一種較新的金融理論，立足于金融的區(qū)域化，重視區(qū)域形態(tài)對金融結(jié)構(gòu)和運行的影響，目前為止尚未形成系統(tǒng)的分析框架和理論體系，主要是在研究方法上存在問題：沿襲金融開展理論的方法論，只考慮區(qū)域經(jīng)濟體系內(nèi)部諸因素的內(nèi)生綜合作用，而不是依據(jù)空間思維動態(tài)地揭示

11、金融參與區(qū)域運行的驅(qū)使力，即重區(qū)域結(jié)果而輕區(qū)域運動過程，導致理論缺少邏輯起點的支持，無法形成夯實的理論根基。;白欽先，2001。金融集聚理論作為區(qū)域金融理論的一局部，在研究方法上存在同樣的問題。如對其形成內(nèi)在動因、形成條件的考察上，著重于不同類型金融中心的經(jīng)濟開展、政策環(huán)境、地理位置等因素的綜合作用，根本上是一種靜態(tài)的研究方法，缺少對其成長過程、速度的動態(tài)考察，從而難以揭示金融集聚內(nèi)在動因的動態(tài)特征。因此，必須從區(qū)域金融成長的角度來研究金融集聚，才能更全面地揭示其特點。區(qū)域金融成長內(nèi)涵了兩方面的涵義，一指金融在量的擴張，即金融資源存量與流量的相對規(guī)模的增大；二指質(zhì)的改善，金融開展是指金融資源配

12、置效率與使用效率的提高。區(qū)域金融集聚的過程也即是區(qū)域金融成長的過程。雖然特別在初期成長階段，金融集聚作為產(chǎn)業(yè)集聚的伴隨物而出現(xiàn)、開展，并以實體經(jīng)濟為依托，但一旦金融產(chǎn)業(yè)到達一定的規(guī)模，金融本身的高流動性將加速金融集聚，使其甚至超過產(chǎn)業(yè)集聚的進程。1.金融機構(gòu)的沉淀本錢，尤其是進入一個新市場的啟動本錢與制造業(yè)相比相對較低。沉淀本錢除了包括員工的培訓和搬遷費用、營業(yè)條件的完善和建設，以及申請營業(yè)執(zhí)照的相關本錢外，還包括潛在客戶的流失和從一個地區(qū)或市場退出時造成的聲譽上的損失?？蛻絷P系的損失可能是最嚴重的沉淀本錢。遷移營業(yè)場所時由于資產(chǎn)專用性比制造業(yè)要小，導致退出本錢也相對較低。較低的本錢增加了金融

13、的流動性以及集聚速度。2.金融市場上的各類金融商品較強的流動性和替代性、金融商品和金融交易方式較強的創(chuàng)新能力、市場價格對經(jīng)濟信息的靈敏反映及價格波動的內(nèi)在穩(wěn)定機制、市場對投資風險較強的分散能力、市場較低的交易本錢和信息本錢等決定了金融市場的高效運作。3.銀行等金融機構(gòu)的經(jīng)營特點，使不同類型的金融資產(chǎn)產(chǎn)生大小各異的乘數(shù)效應；金融衍生品的交易特征，使其形成巨大的杠桿效應；這些特征使金融集聚產(chǎn)生螺旋上升的可能。4.現(xiàn)代信息技術(shù)促進了金融的電子化、工程化和自由化的開展與深入，進一步提高了金融跨地區(qū)、跨國、跨洲的流動性和信號擴散性，實行全球性的金融資源共享和配置，加速了區(qū)域金融集聚的進程。三、金融成長至

14、高級階段成為經(jīng)濟主導與核心，促進了金融集聚以動態(tài)的、成長的觀點分析金融集聚，把這一過程分為初級、中級、高級三個階段，可以看出，在此過程中，金融由區(qū)域經(jīng)濟開展的伴隨逐步演變?yōu)榻?jīng)濟開展的核心。1.初級階段在一些開展較快的經(jīng)濟區(qū)域，產(chǎn)業(yè)聚集帶動金融產(chǎn)業(yè)逐步成長，金融逐步成為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中不可缺少的部門。但受到成長能力的限制，金融產(chǎn)業(yè)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中所占的比重較小,僅屬于發(fā)揮根底保障作用的根底產(chǎn)業(yè)。金融依然被定位為效勞、中介、工具、杠桿,被認為依附于其他產(chǎn)業(yè),是外在和附屬的。金融產(chǎn)業(yè)低級成長階段決定了城市的金融職能層次較低、規(guī)模較小、強度較弱,一般將此類城市稱為金融支點。2.中級階段金融產(chǎn)業(yè)進入中級成長階段，

15、開始在區(qū)域經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中占據(jù)較大份額，逐步成為區(qū)域經(jīng)濟開展的動力性條件和重要力量，成為推動核心產(chǎn)業(yè)集聚的啟動器和神經(jīng)中樞，并對區(qū)域社會經(jīng)濟開展起支撐作用。這種狀況下的區(qū)域金融職能層次較高、規(guī)模較大、強度較強，此類城市稱為金融增長極。金融增長極在區(qū)域金融等別結(jié)構(gòu)中占有重要的地位，其數(shù)量、規(guī)模以及布局對區(qū)域經(jīng)濟開展具有深遠影響。3.高級階段金融產(chǎn)業(yè)躍升為主導產(chǎn)業(yè)，其成長到達高級階段。金融表現(xiàn)出強大的滲透力和推動力，在區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)系統(tǒng)中居于帶頭作用,在很大程度上決定產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)未來的開展方向和開展模式。金融產(chǎn)業(yè)憑借強烈的極化效應引致更大規(guī)模的資金流入，并在一定程度上脫離實體經(jīng)濟，表現(xiàn)出獨立運動的特征。

16、區(qū)域金融職能層次、規(guī)模和強度都到達頂峰，此類區(qū)域稱為金融中心。金融中心是區(qū)域金融等別結(jié)構(gòu)的核心。開展到此一階段，金融不僅成為經(jīng)濟的主導與核心，同時也是社會、技術(shù)、文化等的信息中心，其整體功能不斷地擴展與提升，獨立運作、追求效率、躲避風險的產(chǎn)業(yè)特征逐漸地突顯，并表現(xiàn)出一定的自組織和自我強化的特征，自身的開展成為自身更大規(guī)模、更高層次成長的條件和動因。這種自我增強特征源于外部經(jīng)濟的正反響機制。集聚一旦形成，就能通過發(fā)揮其外部規(guī)模經(jīng)濟和外部范圍經(jīng)濟的優(yōu)勢以及區(qū)域創(chuàng)新環(huán)境彌漫的產(chǎn)業(yè)空氣;，既促進區(qū)域內(nèi)部新金融機構(gòu)的衍生，又增強對區(qū)域外部金融機構(gòu)進入的吸引力，從而使集聚的規(guī)模不斷擴張，優(yōu)勢持續(xù)累積，表達

17、出一種路徑依賴;和累積因果;的自我加強過程。經(jīng)濟史學家Gras在1992提出了都市開展階段論。他考察了都市開展為內(nèi)地經(jīng)濟效勞的四個階段：第一階段是商業(yè)；第二階段是工業(yè)；第三階段是運輸業(yè)；第四階段是金融業(yè)。金融業(yè)的開展處在都市開展的最高階段。而且金融業(yè)比商業(yè)、工業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)具有更大的集中度。這一理論在一定程度上也證明了本局部內(nèi)容的論點。四、集聚的空間外在性是金融集聚形成的根底1.馬歇爾關于空間集聚外在性的理論對于空間集聚的原因最早進行的分析是馬歇爾Marshall,1890/1916作出的朱英明，2003。馬歇爾在19世紀90年代提出空間外部性的概念來解釋集聚，提出了著名的產(chǎn)業(yè)空間集聚的三個原因

18、。他認為空間集聚：1能促進專業(yè)化投入和效勞的開展，尤其能提供不可貿(mào)易的特殊投入品；2為具有專業(yè)化技能的工人提供了集中的勞動力市場，有利于勞動力共享。3獨特的非正式信息擴散方式有助于知識外溢，使公司從技術(shù)溢出中獲益。2.金融集聚的空間外在性解釋金融業(yè)作為一個特殊的行業(yè)，其集聚的過程與機制雖然不同于一般的產(chǎn)業(yè)集聚，有其特殊性，但是，馬歇爾的空間集聚理論對金融集聚仍然有著根本的解釋力。首先，金融產(chǎn)品和效勞的生產(chǎn)乃至新產(chǎn)品的開發(fā)，都需要專門化的配套效勞行業(yè)的開展，包括投資咨詢、信用評級、資產(chǎn)評估、金融專業(yè)技術(shù)培訓機構(gòu)等。大量金融機構(gòu)聚集在一起能擴大需求市場來維持眾多中介機構(gòu)的存在，形成專業(yè)化的供給網(wǎng)絡

19、。這個網(wǎng)絡越密集，競爭越劇烈，關鍵的設施和效勞越容易獲得，而且越容易享受到合理的價格和更高的效勞效率。集聚的金融機構(gòu)可以支持更多專業(yè)化的附屬產(chǎn)業(yè)，反過來這些專業(yè)化的工業(yè)和效勞又使這些金融機構(gòu)更有效率。第二，金融機構(gòu)集聚能培育出可以共享的金融勞動力市場。不同經(jīng)營水平的金融機構(gòu)吸引各層次的金融專業(yè)化人才，并可以通過不同經(jīng)營狀況下的余缺調(diào)劑實現(xiàn)人才共享。第三，金融集聚所產(chǎn)生的非正式信息包括所謂緘默知識和黏性知識的外溢，使不同的金融企業(yè)從知識溢出中獲益，并成為創(chuàng)新的重要源泉。緘默知識是指在傳播中不易留下痕跡的知識。具有高度語境限制的、不確定的知識那么稱為黏性知識;參見VonHipple,E(1994)

20、。緘默知識和黏性知識最好的傳播方式是面對面的交流和連續(xù)地、重復地接觸與聯(lián)系。這類知識的傳播不易和個人、環(huán)境和社會分開，所以產(chǎn)生了知識溢出的地方性。所以才使空間集聚在知識傳播中具有特殊意義。知識溢出既包括產(chǎn)業(yè)內(nèi)公司之間的專業(yè)性知識溢出，也包括產(chǎn)業(yè)之間的互補性、差異性知識溢出。兩者均促進了創(chuàng)新創(chuàng)造。朱英明2003將集聚與地方環(huán)境在促進創(chuàng)新中的作用問題相聯(lián)系，認為集聚經(jīng)濟根植于某一地理區(qū)域中，正是集聚的學習含意才是最重要的。金融產(chǎn)業(yè)的核心資源即為信息。此類知識溢出、學習和創(chuàng)新效應更為顯著。五、不對稱信息與默示信息促使金融集聚的形成1.信息經(jīng)濟學、信息傳播理論的相關論述信息經(jīng)濟學是對經(jīng)濟活動中信息因素

21、及其影響進行經(jīng)濟分析的經(jīng)濟學，也是對信息及其技術(shù)與產(chǎn)業(yè)所改變的經(jīng)濟進行研究的經(jīng)濟學。不完全信息經(jīng)濟學和非對稱信息經(jīng)濟學作為其中的理論精華，自20世紀70年代以來，一直是經(jīng)濟研究中充滿生機和活力的領域。不完全信息和非對稱信息理論因其強大的解釋能力，被應用從市場營銷到制度比擬、從傳統(tǒng)農(nóng)產(chǎn)品市場到現(xiàn)代金融市場的廣闊范圍內(nèi)。隨著計算機和通訊的開展，標準化信息由于容易編碼并具有單獨的含義且能釋義，可通過群眾媒介公開傳輸，其跨空間傳遞的邊際本錢成為恒定變量。但那種具有高度語境限制、當?shù)鼗牟豢梢酝ㄟ^慣常媒體傳輸?shù)姆菢藴驶畔⒌膫鞑ケ惧X卻是隨距離遞增的，并可能因距離而耗損。演化經(jīng)濟學常把非標準化信息表述為默

22、示知識。正如Glaeser(1992)所說：知識穿流肯定是跨走廊和跨街道比起跨海洋和跨大陸來得更容易。;seeGlaeserE.H.,J.andShieifer,A，1992正是由于這一特點，才使空間集聚在信息傳播中具有重要意義。2.對金融集聚形成原因的解釋：信息的外部性、不對稱性信息與默示信息新興的金融地理學強調(diào)用信息理論解釋金融中心在空間地理的興衰變更。這個學科認為，信息外溢效應;、不對稱信息;和信息腹地信息心臟地帶;是決定金融中心最重要的因素，能有效地解釋跨國企業(yè)總部和銀行及金融機構(gòu)的布局和集結(jié)動力。此外，它比以往理論對描述金融中心形成過程的先進之處，在于它還能夠準確地預測某中心在區(qū)內(nèi)金

23、融地位的升跌。該學科的理論認為，金融中心在提供專業(yè)及高增值的中介效勞的同時，很大程度地依賴信息，一個金融中心不單是信息的收集者和使用者，也是將低層信息升華為高層信息的中轉(zhuǎn)站。信息與金融中心有一種唇齒相依的關系。前者的性質(zhì)和流量主導著后者開展的步伐和方向，而后者亦同時將前者引導向高層次化。換言之，信息流是金融中心開展的先決條件，金融中心是信息最集中的地方，而金融業(yè)也可被理解為高增值;的信息效勞業(yè)。信息之所以成為塑造金融中心的最關鍵因素，在于信息具有的幾個顯著特征：1信息的外在性金融機構(gòu)本質(zhì)上是依靠經(jīng)營信息賺取利潤。在金融集聚區(qū)，金融機構(gòu)的互動能產(chǎn)生大量具有經(jīng)濟利益的信息，而很多信息的傳播具有高速

24、性和低本錢性，特別是在一定的地理區(qū)域內(nèi)，信息在一定程度上具有公共產(chǎn)品的性質(zhì)，巨大的信息外在性;使金融機構(gòu)的集結(jié)能在信息量倍增中獲益，產(chǎn)生信息套利活動。2不對稱性信息與默示信息信息不對稱性被認為是金融中心開展的最關鍵因素。Porteous(1995)認為，盡管存在當今的電訊革命，借貸雙方的物理距離仍是金融交易的重要影響因素。他認為在證券抵押的二級市場上(即金融產(chǎn)品相對標準化的流動市場)，借貸雙方的相鄰性大大影響到證券的收益；在金融產(chǎn)品非標準化的市場上，信息不對稱創(chuàng)造了更大的空間效應，銀行由于與借貸者在距離和關系上的鄰近性，導致有關非標準化貸款的風險減小。Porteous(1995)更進一步將信息

25、不對稱;概念深化，認為大局部信息本質(zhì)都是非標準化;的，即所謂的默示信息。默示信息本身多是意義模糊、不明確和難以理解的，并且具有廣闊的文化和社會背景。正如上文所述，這種信息的距離傳遞具有歧異性和邊際本錢遞增性。要想準確解釋默示信息的內(nèi)涵和價值需要接近于信息源。特別是在金融市場日趨投機和不穩(wěn)定的今天，要掌握準確信息和市場動向，金融機構(gòu)必須與該地的社區(qū)網(wǎng)絡緊密聯(lián)系。金融地理學家更是指出默示知識的學習需要面對面的交流。因此，地理因素成為巨大約束，正是為了更好的了解掌握所有的信息，金融機構(gòu)集中到信息源，從而形成了金融集聚區(qū)，即金融中心。此外，金融地理學還同時借助于信息腹地;、國際依附性;、路徑依賴;等概

26、念來解釋金融中心形成的內(nèi)在動因。信息腹地;指智能和信息活動綜合的貨物和效勞生產(chǎn)地，一般都是信息的生產(chǎn)地、收集地或是傳播的源頭，是信息本錢最低，同時又能以最高速度和可信度流動的地區(qū)。它們的遷移和演變決定了金融中心的興起和衰退。國際依附性;是衡量該地的開放程度和可達性(包括對外交通和通訊)的指標。而路徑依賴;關系到該地于某一經(jīng)濟領域過去的成功經(jīng)驗，在根底設施開展完善下，越來越多一般包含兩方面的涵義。一方面，對一個企業(yè)而言，假設生產(chǎn)的長期平均本錢隨產(chǎn)出增加而減少，即產(chǎn)量增加了一倍而本錢增加不到一倍，我們就說該企業(yè)享有規(guī)模經(jīng)濟。具體來說，企業(yè)規(guī)模的擴大，可以節(jié)約各方面的費用，使設備和勞動力配置合理，從

27、而提高生產(chǎn)效率。另一方面，并不是所有的規(guī)模經(jīng)濟都存在于企業(yè)內(nèi)部，收益遞增也可能是完全外在于企業(yè)的。某種行業(yè)在一個或幾個地點集中生產(chǎn)從而降低了該行業(yè)的本錢，而行業(yè)中單個企業(yè)的規(guī)模仍可能很小，這時規(guī)模經(jīng)濟存在于行業(yè)內(nèi)而不是單個企業(yè)內(nèi)部。這源于企業(yè)決策的相互影響而導致的外部經(jīng)濟。所以，可以將規(guī)模經(jīng)濟這樣分類：內(nèi)部規(guī)模經(jīng)濟和外部規(guī)模經(jīng)濟。本書將借用這一分類方法來討論規(guī)模經(jīng)濟對金融集聚形成的作用機理。1.內(nèi)部規(guī)模經(jīng)濟與金融集聚的形成與很多行業(yè)一樣，金融業(yè)也存在顯著的規(guī)模經(jīng)濟。金融機構(gòu)的內(nèi)生規(guī)模經(jīng)濟產(chǎn)生于以下幾個原因：金融機構(gòu)專業(yè)分工和協(xié)作的經(jīng)濟性；金融營銷本錢的節(jié)約；技術(shù)開發(fā)的規(guī)模效應；技術(shù)裝備效應；規(guī)

28、模管理效應；融資本錢的節(jié)約；抵御風險能力的提高等。金融業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟可以分為金融產(chǎn)品規(guī)模經(jīng)濟、分支機構(gòu)規(guī)模經(jīng)濟和金融企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟三個主要層次。金融機構(gòu)可以通過金融產(chǎn)品創(chuàng)新、金融產(chǎn)品生產(chǎn)的分工和專業(yè)化，獲得第一層次的規(guī)模經(jīng)濟。也采取擴大經(jīng)營規(guī)模的戰(zhàn)略，在不同的金融中心設立分行，將效勞的本錢分散到全球金融業(yè)務中去。金融企業(yè)層次的規(guī)模經(jīng)濟那么主要通過兼并、收購、增資擴股、上市等各種方式追求規(guī)模的擴張。單個金融機構(gòu)的做大是一國或地區(qū)金融開展、成長的一項重要內(nèi)容。各主要興旺國家的金融開展史無一例外地說明，規(guī)模對于金融機構(gòu)是重要的。一些興旺國家之所以能夠在全球范圍內(nèi)推行金融霸權(quán);,一個重要原因就是它們強大的

29、金融機構(gòu)。單個金融機構(gòu)在產(chǎn)品、分支機構(gòu)和企業(yè)總體上規(guī)模經(jīng)濟的實現(xiàn)，使金融機構(gòu)產(chǎn)品豐富，數(shù)量增多，規(guī)模擴大，使金融集聚形成成為可能，也是金融中心形成的條件之一及重要標志。2.外部規(guī)模經(jīng)濟與金融集聚的形成韓國經(jīng)濟學家帕克首先將微觀經(jīng)濟學的規(guī)模經(jīng)濟理論應用于國際銀行業(yè)的開展和國際金融中心的成因分析上。這里的規(guī)模經(jīng)濟即是我們所說的外部規(guī)模經(jīng)濟。外部規(guī)模經(jīng)濟實質(zhì)上涵蓋于前文所說的外在性，由于其效應較顯著而獨成一種理論分支。它是指產(chǎn)業(yè)的微觀經(jīng)濟單位在空間上彼此接近時所產(chǎn)生的降低本錢和增加收益的經(jīng)濟效益，是由于公司、機構(gòu)和根底設施間的聯(lián)系引起的規(guī)模經(jīng)濟：一般勞動力市場的開展、專業(yè)化技能的集中、地方供給者和消

30、費者間增加的相互作用、共享的根底設施以及其他的地方化外部性等(DickenLloyd,1990;Enright,1994;Hoover,1948)。外部規(guī)模經(jīng)濟是促成生產(chǎn)和經(jīng)營單位空間聚集的主要動因之一。金融集聚外部規(guī)模經(jīng)濟效應一方面通過直接作用于金融產(chǎn)業(yè)本身從而促進金融集聚的進一步開展，另一方面通過促進其他產(chǎn)業(yè)的開展進而又反作用于金融產(chǎn)業(yè)，推動金融集聚的深化。圖1金融集聚及其外部規(guī)模經(jīng)濟關系示意圖1外部規(guī)模經(jīng)濟直接作用于金融集聚1行業(yè)內(nèi)金融機構(gòu)之間的協(xié)作與合作得以開展當大量金融機構(gòu)集聚在較小空間時，可以加強金融機構(gòu)之間的協(xié)調(diào)和配合，降低本錢，擴大經(jīng)營能力。銀行業(yè)內(nèi)部可開展眾多的合作工程和業(yè)務

31、聯(lián)系，如商業(yè)銀行的銀團貸款業(yè)務。特別是20世紀60年代以來，批發(fā)市場貸款業(yè)務逐漸成為國際銀行業(yè)的主要利潤來源。由于這些貸款數(shù)額大，風險高，特別要求銀行間的密切配合。國際金融中心提供了這種配合的良好環(huán)境。金融機構(gòu)還經(jīng)常可以建立清算和結(jié)算的聯(lián)合效勞，如聯(lián)合的票據(jù)結(jié)算中心等，這將導致規(guī)模的外部經(jīng)濟效益。商業(yè)銀行與投資銀行之間，商業(yè)銀行與保險公司之間，保險公司與證券公司之間都可開拓出眾多的跨專業(yè)業(yè)務合作關系。2金融機構(gòu)之間共享根底設施各部門的空間聚集，可以共同建設和使用根底設施和效勞設施，從而可以減少投資，降低本錢。同時，還可以形成一個多樣化的勞動市場，方便各產(chǎn)業(yè)部門的人才交流。一個國際金融中心往往是

32、多部門的空間聚集，擁有先進的技術(shù)裝備和良好的根底設施。這些設施往往本錢巨大，金融、交通運輸、工業(yè)生產(chǎn)各部門同時使用，可以大大提高使用效率。3金融輔助性產(chǎn)業(yè)得以開展著名交易本錢學派經(jīng)濟學家威廉姆森O.Williamson曾以資產(chǎn)專用性理論解釋中介行業(yè)的產(chǎn)生、開展過程。該理論認為，資產(chǎn)專用性的上下決定了行業(yè)的進入和退出的壁壘。在一個行業(yè)開展的初期，由于整體規(guī)模過小，沒有投資者愿意為其所需要的輔助性中介業(yè)務的專用性資產(chǎn)進行投資。只有當行業(yè)開展到一定規(guī)模，所提供的開展空間足以抵消專用性資產(chǎn)投資而有余，其輔助性業(yè)務才能形成獨立產(chǎn)業(yè)。金融輔助性產(chǎn)業(yè)的開展也遵循這一原理。隨著大批金融機構(gòu)的集中和開展，為金融

33、機構(gòu)效勞的相關輔助性產(chǎn)業(yè)或社會中介效勞業(yè)也因分享其外部規(guī)模經(jīng)濟的好處而得到迅速的開展。律師、會計、投資咨詢、信用評估、資產(chǎn)評估、外語和金融專業(yè)技術(shù)培訓等等機構(gòu)都將得到開展并提供高質(zhì)量的效勞。至于那些具有相同專業(yè)背景和利益的白領階層和管理人員，工作使他們變得關系親密。他們相互之間也會鼓勵起創(chuàng)新的思想和行動。那些對所有企業(yè)、機構(gòu)和市場都有益的研究機構(gòu)也將建立起來，并提供決定咨詢等相關效勞。2外部規(guī)模經(jīng)濟通過其他產(chǎn)業(yè)反作用于金融集聚1通過節(jié)約周轉(zhuǎn)資金余額，提供融資和投資便利促進其他產(chǎn)業(yè)的開展。Kindleberger指出隨著高效支付體系的開展，公司發(fā)現(xiàn)通過集中于大都市的金融中心，利用銀行業(yè)的交易媒介

34、功能節(jié)約周轉(zhuǎn)資金余額。到達一定規(guī)模的公司趨向于在大都市設立財務部門，利用當?shù)氐慕鹑谑袌鲞M行交易，并且可以運用較少的周轉(zhuǎn)資金余額為更大規(guī)模的支付提供資金。競爭性日益增加的證券市場為資金短缺者提供越來越大規(guī)模的、廉價的證券發(fā)行時機，同時為資金盈余者提供更多的流動性投資對象。規(guī)模經(jīng)濟不僅存在于貨幣的交易媒介和價值貯藏功能之中，就貸款、貼現(xiàn)和債券而言，規(guī)模經(jīng)濟還存在于延期支付標準功能之中。;2通過提高市場流動性，降低融資本錢和投資風險促進其他產(chǎn)業(yè)的開展。通常金融市場的規(guī)模越大，證券的流動性越高。這會吸引其他地區(qū)的貸款人和借款人把他們的總需求和總供給轉(zhuǎn)移到這個市場中來，而不僅僅是他們的凈超額需求和供給。

35、借款人可以支付較低的利率或得到更多的貸款。貸款人那么可獲得性質(zhì)不同的投資，這些投資能在規(guī)模更大的二級市場上進行交易，這也是貸款人愿意接受較低利率的原因。;其他產(chǎn)業(yè)的開展導致對金融需求的進一步增多，從而促進金融集聚的擴大與深化。從上文對金融集聚各種動因的解釋、分析可以看出，不同的動因提供了不同的分析視角，并具有一定的交叉性和互補性。比方，金融集聚作為產(chǎn)業(yè)集聚的伴隨物及金融成為經(jīng)濟的核心與主導這兩個動因主要是從時間緯度來研究金融集聚的形成，采用的是一種基于過程的方法論研究框架；而用信息經(jīng)濟學及規(guī)模經(jīng)濟理論對金融集聚的研究那么主要是一種基于空間經(jīng)濟學上的解釋。當然這種區(qū)分只能是相對的而不是絕對的。金融產(chǎn)業(yè)的成長時間緯度都是在一定空間運行的，而金融集聚在一定地理區(qū)域的形成需要相當?shù)臅r間跨度。也有學者從交易費用以及金融集聚自組織機制的角度來探討金融集聚形成的背后力量，實際上這些因素都已經(jīng)涵蓋與我們所提供的動因之中