南海泡沫事件分析

1、南海事件泡沫分析年級：10金4學(xué)號：20101810426姓名：張可專業(yè)：金融二零一三年六月目錄事件回顧事件成因1.直接原因2.深層原因事件總結(jié)與影響正文一事件回顧南海泡沫事件(SouthSeaBubble)是英國在1720年春天到秋天之間發(fā)生的一次經(jīng)濟(jì)泡沫，它與密西西比泡沫事件及郁金香狂熱并稱為歐洲早期的三大經(jīng)濟(jì)泡沫。英國的“南海股市泡沫”幾乎是與法國“密西西比泡沫”同一時期發(fā)生的一次大型股票投機活動。南海公司的幕后操縱者通過運用陰謀詭計來蓄意騙取廣大投資者的巨額財富，吹起了一個碩大無比的股市泡沫，然后再將其吹破，留給英國老百姓的只是一個關(guān)于財富的傳說。17世紀(jì)末到18世紀(jì)初，英國正處于經(jīng)濟(jì)

2、發(fā)展的興盛時期。長期的經(jīng)濟(jì)繁榮使得私人資本不斷集聚，社會儲蓄不斷膨脹，投機機會卻相應(yīng)不足，大量暫時閑置的資金有待尋找出路，而當(dāng)時股票的發(fā)行量極少，擁有股票還是一種特權(quán)。1711年，牛津名人哈利耶爾創(chuàng)建了一家公司募集資金投資海外。盡管英國的私人資本較多，但當(dāng)時的英國政府卻由于同西班牙、荷蘭戰(zhàn)爭的緣故而負(fù)債累累，為了清償總價近1000萬英鎊的陸軍、海軍債券和其他一些上市債券，英國政府與南海公司達(dá)成了一種用交易來換取經(jīng)營權(quán)的協(xié)議，即由南海公司承擔(dān)約1000萬英鎊的政府債務(wù)，成為英國政府的最大債權(quán)人。這是一個由商人組成的公司，他們連公司名字都沒想好，就把這么多的債務(wù)背到了自己身上。于是，這個經(jīng)過議院批

3、準(zhǔn)而成立的公司，新取了南海公司這么一個連他們自己也沒聽說過的名稱。政府保證他們在一定時期內(nèi)獲得6%的利率。為了提供這部分每年相當(dāng)于60萬英鎊的利息，作為回報，英國政府對該公司經(jīng)營的酒、醋、煙草等商品實行永久性退稅政策，并賦予其經(jīng)營中南美洲一帶的貿(mào)易特權(quán)以及與這些地區(qū)進(jìn)行遠(yuǎn)洋貿(mào)易的壟斷權(quán)，這個壟斷權(quán)規(guī)定：所有未經(jīng)準(zhǔn)許就進(jìn)入這個地區(qū)進(jìn)行貿(mào)易的船只都會被沒收。船上的貨物其價值的1/4歸英國政府所有，1/4歸告密者所有，另外1/2歸南海公司所有。不過事實上，中南美洲是西班牙的殖民地，西班牙政府并不允許它的殖民地和外國公司交易。南海公司在成立之初就有一個眾所周知的企圖，這就是攫取蘊藏在南美東部海岸的巨大

4、財富。那時，人人都知道秘魯和墨西哥的地下埋藏著取之不盡、用之不竭的金銀錠礦藏，只要能把英格蘭的加工商送上海岸，數(shù)以萬計的金磚銀石馬上就會源源不斷地運回國內(nèi)。這時，關(guān)于西班牙正要放棄智利和秘魯海岸的四個港口的說法也不脛而走，這就更增強了人們的信心，于是，南海公司的股票在多年間一直十分搶手。但是，西班牙從來就沒有打算讓英國利用西班牙在美洲的港口進(jìn)行自由貿(mào)易。兩國談判的結(jié)果只是簽訂了一個販奴合同，即西班牙給予英國向其殖民地運送黑人的30年特權(quán)，但每年只能運送一次，并且限制了輪船噸位和貨艙容積，還規(guī)定只能運往墨西哥、秘魯或智利三處。另外，西班牙還附加了一個非?？量痰臈l件，即英國要向西班牙交納25%的利

5、潤，其余75%加征5%的稅。這場談判使得耶爾及其同僚大失所望。然而，公眾對南海公司的信心卻沒有動搖，因為耶爾宣稱，西班牙將允許在第一年增加兩艘船運貨物；他們還公布了一份夸大其詞的清單，似乎是在宣布這些海岸的所有港口和碼頭都將向英國開放。但直到1717年，合同中規(guī)定的那艘船才開始首航，而僅僅一年之后，這場貿(mào)易就因英國和西班牙斷交而中止了。結(jié)果南海公司僅被允許從事奴隸販賣的交易，而且每年只準(zhǔn)運送一船，利潤還要和西班牙政府分成。因此，在將近10年的時間里，南海公司可謂業(yè)績平平。1717年，國王在議會會議上表示要采取適當(dāng)?shù)拇胧﹣頊p少國債。于是，同年5月20日南海公司和英格蘭銀行這兩家大公司向議會提出了

6、建議。南海公司提出，他們要以認(rèn)購或其他方式將其資本存量從1000萬增加到1200萬，并且表示要求5%的利息，而不是6%。議會經(jīng)過一番辯論，最終通過了南海法案，接受了南海公司的建議，并擬由它清償已到期的安妮9年和安妮10年的4種彩票基金債務(wù)，本息共計200萬英鎊。這樣，南海公司的名字就繼續(xù)在公眾面前頻頻出現(xiàn)。雖然南海公司與南美各國的貿(mào)易并沒有使其增加什么收入，但是，他們卻繼續(xù)興盛不衰。他們的股票仍然非常搶手。董事們被這樣的成功所鼓舞，開始考慮擴大影響的新措施。于是，他們想到了約翰勞策劃的那場曾經(jīng)使法國人眼花繚亂、頭暈?zāi)垦５拿芪魑鞅汝幹\，他們也要在英格蘭玩一場同樣的游戲。他們雖然預(yù)期到這項計劃將以

7、失敗告終，但并不想因此而放棄它。他們自以為聰明過人，不會重蹈覆轍，而是能夠無休止地把計劃執(zhí)行下去，并且把信貸這根繩子拉到張力最大的狀態(tài)，但又不會扯斷它。正當(dāng)勞的計劃如日中天，成千上萬的人群涌向甘康普瓦大街，在瘋狂的渴望中自我毀滅時，南海公司的董事們把他們支付國債的著名計劃擺在了議會面前，于是，在歐洲的這兩個著名的國家里，千萬雙驚喜的眼睛里似乎都充滿了一幅金銀財寶滾滾而來的景象。英國開始這場瘋狂游戲的時間略遲于法國，但它一陷入其中就再也不能自拔，唯恐落后。1719年，機會終于來了。在人們得知法國的約翰勞是如何解決了法國政府的債務(wù)問題之后，就有人向英國政府建議通過類似的方法來解決英國的債務(wù)問題。1

8、720年1月，南海公司向英國政府提出，它打算利用發(fā)行股票的方法來減緩國債的壓力，愿意向英國支付750萬英鎊來換取管理英國國債的特權(quán)。1720年1月22日，下院成立了一個委員會，專門負(fù)責(zé)研究實施國王演講中關(guān)于公共債務(wù)的旨意以及南海公司關(guān)于償還債務(wù)的建議。建議的篇幅很長，分為好幾個部分，涉及的國債總值為30981712英鎊。當(dāng)時的英格蘭銀行也向英國政府遞交了自己相同的建議，南海公司擔(dān)心這筆債務(wù)不會全部落到自己頭上，因而在建議中要求在1727年仲夏以前維持5%的安全利率，此后降為4%。但是，在下院里也有很多議員是英格蘭銀行的朋友，他們當(dāng)然希望銀行也能從中分享到一部分好處。于是，下院把南海公司的建議擱

9、置了5天，在這5天里，英格蘭銀行也擬訂了一份計劃。南海公司擔(dān)心英格蘭銀行會從政府那里獲得更多的優(yōu)惠，又對原計劃做了一些修改，使它更容易被接受。其中最主要的改動是把原定7年的國債償還期修改為4年。在這場拍賣中，英格蘭銀行決定不再出高價，而是重新考慮了自己的建議，又送上一份新的計劃。這樣，每個公司都提出了兩個建議，下院開始辯論了。為了贏得這場競爭，南海公司向英國國會的主要議員們和英國皇室支付了120萬英鎊的賄賂。委員會非常高興地接受了這項建議。終于，下院全盤接受了南海公司的第二個建議，并把其余建議作為議案，英國國會把管理非南海公司持有的3100萬英鎊的國債的特權(quán)判給了南海公司。其實，在2月英國國會

10、剛剛開始辯論是否給予南海公司經(jīng)營國債的法案的時候，南海公司就已散布謠言說英國的國會很快就要通過他們公司的國債償付計劃。他們所做的一切，都為了同一個目的，那就是讓南海公司股票的價格飛速上漲。事實上，他們的目的達(dá)到了，其股票從每股120英鎊猛然增加到每股200英鎊。隨著下院討論的進(jìn)展，還在繼續(xù)以驚人的速度攀升。當(dāng)英國國會在3月21日通過了這項法案的時候，南海公司的股票一下子翻了一番，超過了300英鎊。但出人意料的是，國王批準(zhǔn)議案之后，南海股票卻下跌了。4月7日的股價是310英鎊，次日跌至290英鎊。雖然董事們已經(jīng)從這場陰謀中大獲其利，但他們?nèi)圆桓市难郾牨牭乜粗墒芯痛嘶芈洌麄兞⒓磁沙雒苁?，四處?/p>

11、說。南海公司的主要負(fù)責(zé)人哈里耶爾和他的伙伴都非常善于把握時機并散布謠言，4月初，他們不斷給媒體透露各種各樣的幾乎全部都是有利的消息。比如，哈里耶爾發(fā)布了一個驚人的消息，南海公司在墨西哥和秘魯發(fā)現(xiàn)了巨大的金銀礦藏，只要把英格蘭的加工廠送上海岸，數(shù)以億計的金銀就會源源不斷地運回英國。于是，當(dāng)人們聽說西班牙政府已經(jīng)同意南海公司在秘魯開辟基地的消息后，社會公眾對南海公司的發(fā)展前景充滿信心。這個謠言促使股市迅速反彈，4月12日，也就是上院通過議案之后的第5天，董事會按照三比一的價格發(fā)行100萬認(rèn)購單，社會各界爭相購買，使得首次認(rèn)購總值就超過了200萬原始股。認(rèn)購單的發(fā)售按價格的1/5收取預(yù)付金，即按每1

12、00英鎊收取60英鎊預(yù)付金計。數(shù)日之內(nèi)，股價就升到340英鎊，認(rèn)購單的價格也提高了一倍。為了取得現(xiàn)金、融通債務(wù)，繼續(xù)提高股價，董事會又在4月21日宣布，夏季中期的股息為10%，而且所有的認(rèn)購單都將被授予相同的權(quán)利。這些決定使大炒家變得更加瘋狂。接著，董事會又以400%的價格發(fā)行了第2個100萬認(rèn)購單，而且每股的股價為400英鎊，認(rèn)購者需要立即支付股價1/10的現(xiàn)金。著了魔似的人們紛紛卷入這場一浪高過一浪的投機，在幾個小時之內(nèi)，竟然在這個價格上賣掉150萬份認(rèn)購單。這兩項舉動給南海公司的股票投機打開了大門。人們期待著南海股票再度出現(xiàn)飛漲的奇跡，紛紛搶購。南海公司很容易地從這兩次認(rèn)購中籌集到了一大

13、筆資金。它的第一筆支出就是向貴族、議員和政府官員兌現(xiàn)大約200萬英鎊已經(jīng)許諾了的賄賂。在1720年4月下旬，南海公司承諾所有持有國債的人都可以把尚未兌換的國債年金轉(zhuǎn)換為南海公司的股票。為了確定需要轉(zhuǎn)換的股票數(shù)目，債券持有者可以在4月28日至5月19日向南海公司預(yù)約。當(dāng)時，對于持有英國國債的人來說，與其按照國債的面值領(lǐng)取固定的年金，還不如轉(zhuǎn)換成南海公司價格不斷飛漲的股票。結(jié)果，有52%的短期年金和64%的長期年金被轉(zhuǎn)換成了南海公司的股票。當(dāng)時的人們，不分高低貴賤，男女老幼，都深深地卷進(jìn)這些泡沫之中。男人們在酒館和咖啡館里會見經(jīng)紀(jì)人，女人們也聚集在服飾店和雜貨店里大談股經(jīng)。他們雖然并不見得是真心相

14、信那些被吹得天花亂墜的項目，但是卻希望通過經(jīng)紀(jì)人的一雙妙手，趁機大撈一把。交易街上擁擠的人群是如此混亂不堪，以至于在同一時間的同一種股票，在街兩頭的成交價格就能差10%。在南海泡沫膨脹過程中，英國政府內(nèi)很多身居高位的官員也深陷其中，甚至連國王也積極參與股票投機，他的大臣、議員和上層貴族當(dāng)然也不甘落后，他們都渴望在這次投機狂潮中發(fā)一筆橫財。在政府高官、議員和貴族們的積極參與和大肆鼓吹下，南海公司的股票價格再次上揚。1720年5月29日，股價升至500英鎊，而這時已有2/3的政府支薪人員購買了南海公司發(fā)行的國債。在5月份整整一個月里，股價一直在不斷攀升，28日報價時曾高達(dá)550英鎊，4天之后，又從550英鎊猛增至890英鎊。此時，人們普遍認(rèn)為股市不會再繼續(xù)升高了，于是許多人趁機賣出變現(xiàn)。正要陪同國王去漢諾威的許多貴族和隨員也惴惴不安地賣出。到6月3日，街上已是賣家如云而買家甚寡，股價從890英鎊一下子跌到640英鎊。董事們驚呆了，急忙命令代理人買進(jìn)。他們的努力成功了，到晚上，人們的信心又開始恢復(fù)，股價反彈至750英鎊。直到7月22日公司登記關(guān)門，一直保持平穩(wěn)，波動甚小。到8月初報價時，價格最終上升了一倍，然后就開始了起伏不定的回落，泡沫開始破滅了。許多政府支薪者對董事們表示不滿，他們特別指責(zé)那種在每張認(rèn)購單上都列出股