布局政策紅利與消費(fèi)升級(jí)下的三大投資主線

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250012 一、十四五規(guī)劃與雙循環(huán)政策紅利 5 HYPERLINK l _TOC_250011 1、消費(fèi)內(nèi)循環(huán) 6 HYPERLINK l _TOC_250010 2、制造業(yè)內(nèi)循環(huán) 8 HYPERLINK l _TOC_250009 3、醫(yī)藥內(nèi)循環(huán) 19 HYPERLINK l _TOC_250008 4、科技內(nèi)循環(huán) 21 HYPERLINK l _TOC_250007 二、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)新增及確定性強(qiáng)領(lǐng)域 28 HYPERLINK l _TOC_250006 1、十二五期間戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)復(fù)盤 28 HYPERLINK l _TOC_250005

2、2、十三五期間戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)復(fù)盤 32 HYPERLINK l _TOC_250004 3、十四五期間重點(diǎn)關(guān)注的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè) 36 HYPERLINK l _TOC_250003 三、消費(fèi)升級(jí)背景下新消費(fèi)趨勢(shì) 38 HYPERLINK l _TOC_250002 1、消費(fèi)崛起正當(dāng)時(shí)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷中 38 HYPERLINK l _TOC_250001 2、關(guān)注消費(fèi)升級(jí)時(shí)代下新消費(fèi)趨勢(shì) 41 HYPERLINK l _TOC_250000 四、總結(jié) 44圖表目錄圖 1：“雙循環(huán)”政策背景下值得關(guān)注的細(xì)分領(lǐng)域 5圖 2：我國(guó)紡織服裝產(chǎn)銷量均較大 6圖 3：2018 年中美日服裝品牌集中度 6

3、圖 4：2018 年中國(guó)服裝行業(yè)市占率前十品牌 7圖 5：全球知名服裝品牌營(yíng)收遠(yuǎn)大于本土品牌 7圖 6：我國(guó)化妝品進(jìn)口金額近年來(lái)增速較大 7圖 7：2018 年我國(guó)市占率前五的日化品均為國(guó)外品牌 7圖 8：2018 年韓國(guó)市占率前十品牌中本土品牌較強(qiáng) 8圖 9：全球知名日化品牌營(yíng)收遠(yuǎn)大于本土品牌 8圖 10：我國(guó)大豆主要依賴進(jìn)口 8圖 11：我國(guó)在菜籽油、棕櫚油以及牛肉進(jìn)口量也較大 8圖 12：世界主要能源結(jié)構(gòu)變化趨勢(shì) 9圖 13：我國(guó)原油與天然氣對(duì)外依賴度較大 9圖 14：2019 年我國(guó)光伏發(fā)電量約占總發(fā)電量的 3.1% 10圖 15：我國(guó)光伏裝機(jī)容量占全球 35% 10圖 16：2019

4、 年我國(guó)風(fēng)力發(fā)電量約占總發(fā)電量的 5% 10圖 17：我國(guó)原油與天然氣的對(duì)外依存度不斷提升 11圖 18：近年來(lái)我國(guó)原油的產(chǎn)量下滑 11圖 19：2017 年以來(lái)中石化、中石油與中海油勘探與開發(fā)資本性支出不斷增加 11圖 20：半導(dǎo)體原材料的分布情況 13圖 21：主要半導(dǎo)體材料國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程 13圖 22：高溫合金主要用于航空航天、電力領(lǐng)域 14圖 23：我國(guó)高溫合金產(chǎn)量與消費(fèi)量 14圖 24：我國(guó)工業(yè)機(jī)器人消費(fèi)量與進(jìn)口量大 16圖 25：我國(guó)進(jìn)口機(jī)器人單位金額更大 16圖 26：2010-2018 金屬加工機(jī)床進(jìn)出口情況 17圖 27：我國(guó)主要向德日進(jìn)口金屬加工機(jī)床 17圖 28：全球民用航空

5、發(fā)動(dòng)機(jī)幾乎由英美公司壟斷 18圖 29：世界先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)及動(dòng)力系統(tǒng)概況 18圖 30：近年來(lái)我國(guó)醫(yī)藥品進(jìn)口加速 19圖 31：2020 年全球前 50 大藥企中中國(guó)有三家 19圖 32：近年來(lái)我國(guó)醫(yī)用醫(yī)療設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模高速增長(zhǎng) 20圖 33：我國(guó)醫(yī)療設(shè)備國(guó)產(chǎn)率較低 20圖 34：近年來(lái)我國(guó)體外診斷市場(chǎng)規(guī)模高速增長(zhǎng) 20圖 35：我國(guó)體外診斷市場(chǎng)各細(xì)分領(lǐng)域份額 20圖 36：我國(guó)芯片消費(fèi)量較大 21圖 37：我國(guó)集成電路進(jìn)口金額較大 21圖 38：2019MLCC 市場(chǎng)份額分布 23圖 39：2019 年全球主要被動(dòng)元件供應(yīng)商營(yíng)收 23圖 40：量子通信產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D 27圖 41：十二五期間戰(zhàn)略性新興

6、產(chǎn)業(yè)政策節(jié)奏 28圖 42：十二五期間戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)指數(shù)表現(xiàn) 31圖 43：戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域 ROE 越高超額收益越高 32圖 44：十三五期間戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策發(fā)布前后的重要文件 32圖 45：十三五期間戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)指數(shù)表現(xiàn) 34圖 46：戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域 ROE 越高超額收益越高 35圖 47：中國(guó) GDP 增速下臺(tái)階 39圖 48：房?jī)r(jià)持續(xù)上行，讓大量地產(chǎn)財(cái)富持續(xù)增值 39圖 49：中國(guó)住宅平均價(jià)格及變動(dòng) 39圖 50：2015 年，中國(guó)人均 GDP 突破 8000 美元 40圖 51：企業(yè)年金規(guī)模仍在穩(wěn)步增長(zhǎng) 40圖 52：2010 年之后居民儲(chǔ)蓄率開始下降 40圖 53

7、：中國(guó)農(nóng)村居民消費(fèi)水平增速快于城鎮(zhèn)增速 41圖 54：中國(guó)公眾的健康意識(shí)越來(lái)越強(qiáng) 42圖 55：我國(guó)健身器材市場(chǎng)規(guī)模年復(fù)合增速為 9.5% 42圖 56：我國(guó)功能型瘦身食品市場(chǎng)規(guī)模年復(fù)合增速為 20% 42圖 57：中國(guó)人口老齡化趨勢(shì)明顯 43圖 58：我國(guó)醫(yī)療保健間消費(fèi)支出的比例越來(lái)越高 43圖 59：中國(guó)家庭規(guī)模小型化趨勢(shì)明顯 43圖 60：2016 年以來(lái)我國(guó)便利店數(shù)量加速上漲 43表 1：十四五規(guī)劃將更加重視內(nèi)循環(huán)與供給端 5表 2：新材料產(chǎn)業(yè)主要領(lǐng)域與相關(guān)材料 12表 3：OLED 材料分類及主要代表廠商 13表 4：我國(guó)目前高溫合金仍與英美等國(guó)存在差距 14表 5：主要的半導(dǎo)體設(shè)備

8、及其市場(chǎng)格局與國(guó)內(nèi)技術(shù)進(jìn)度 15表 6：工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈各部分及市場(chǎng)格局 16表 7：2018 年主要金屬加工機(jī)床產(chǎn)品進(jìn)出口情況 17表 8：各種機(jī)型燃?xì)廨啓C(jī) 18表 9：我國(guó)體外診斷的發(fā)展情況及國(guó)內(nèi)外主要品牌 21表 10：核心集成電路國(guó)產(chǎn)芯片占有率 22表 11：射頻器件國(guó)產(chǎn)化情況 23表 12：工業(yè)軟件分類 24表 13：國(guó)內(nèi)外工業(yè)軟件代表企業(yè) 24表 14：全球數(shù)據(jù)庫(kù)管理系統(tǒng)排名 25表 15：國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)管理系統(tǒng) 25表 16：近十年我國(guó)量子保密通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)情況 26表 17：十二五規(guī)劃及十二五戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃相關(guān)內(nèi)容 29表 18：綱領(lǐng)性政策發(fā)布前 30 個(gè)交易日至第前 20、10

9、、5、當(dāng)日、后 5、后 10 個(gè)交易日的累計(jì)超額收益 29表 19：配套政策發(fā)布前 30 個(gè)交易日至第前 20、10、5、當(dāng)日、后 5、后 10 個(gè)交易日的累計(jì)超額收益 30表 20：十二五期間戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域累計(jì)超額收益 31表 21：十三五規(guī)劃及十三五戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃相關(guān)內(nèi)容 33表 22：綱領(lǐng)性政策發(fā)布前 30 個(gè)交易日至第前 20、10、5、當(dāng)日、后 5、后 10 個(gè)交易日的累計(jì)超額收益 33表 23：十三五期間戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域累計(jì)超額收（2016/3/1-2020/11/2） 34表 24：十三五期間戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域累計(jì)超額收（2016/3/1-2020/11/2

10、） 36一、十四五規(guī)劃與雙循環(huán)政策紅利11 月 3 日，中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和 2035 年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議（以下簡(jiǎn)稱建議）發(fā)布，與十三五規(guī)劃建議不同，本次建議將“形成強(qiáng)大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，構(gòu)建新發(fā)展格局”作為一個(gè)重要章節(jié)寫入，國(guó)內(nèi)大循環(huán)被提高到更加重要的位置，供給端生產(chǎn)端更受關(guān)注。預(yù)計(jì)在十四五期間，將有一系列的政策沿著“雙循環(huán)”政策思路出臺(tái)，較多細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒃诖吮尘跋芦@得加速發(fā)展。建議對(duì)“雙循環(huán)”的提法表 1：十四五規(guī)劃將更加重視內(nèi)循環(huán)與供給端暢通國(guó)內(nèi)大循環(huán)促進(jìn)國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)依托強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，貫通生產(chǎn)、分配、流通、消費(fèi)各環(huán)節(jié)，打破行業(yè)壟斷和地方保護(hù)，形成國(guó)民經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)。

11、優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，改善供給質(zhì)量，提升供給體系對(duì)國(guó)內(nèi)需求的適配性。推動(dòng)金融、房地產(chǎn)同實(shí)體經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展，實(shí)現(xiàn)上下游、 產(chǎn)供銷有效銜接，促進(jìn)農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、能源資源等產(chǎn)業(yè)門類關(guān)系協(xié)調(diào)。破除妨礙生產(chǎn)要素市場(chǎng)化配置和商品 服務(wù)流通的體制機(jī)制障礙，降低全社會(huì)交易成本。完善擴(kuò)大內(nèi)需的政策支撐體系，形成需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求的更高水平動(dòng)態(tài)平衡。立足國(guó)內(nèi)大循環(huán)，發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)，協(xié)同推進(jìn)強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和貿(mào)易強(qiáng)國(guó)建設(shè)，以國(guó)內(nèi)大循環(huán)吸引全球資源要素，充分利用國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)兩種資源，積極促進(jìn)內(nèi)需和外需、進(jìn)口和出口、引進(jìn)外資和對(duì)外投資協(xié)調(diào)發(fā)展，促進(jìn)國(guó)際收支基 本平衡。完善內(nèi)外貿(mào)一體化調(diào)控體系，促進(jìn)內(nèi)外貿(mào)法律法規(guī)、監(jiān)管

12、體制、經(jīng)營(yíng)資質(zhì)、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、檢驗(yàn)檢疫、認(rèn)證認(rèn)可等相銜接，推進(jìn)同線同標(biāo)同質(zhì)。優(yōu)化國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)布局、商品結(jié)構(gòu)、貿(mào)易方式，提升出口質(zhì)量，增加優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品進(jìn)口，實(shí)施貿(mào)易投資融合工程，構(gòu)建現(xiàn)代物流體系。資料來(lái)源：新華社，&建議關(guān)注十四五與雙循環(huán)政策紅利帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，具體包括：消費(fèi)內(nèi)循環(huán)：國(guó)產(chǎn)服裝、日化品牌崛起&大豆、植物油進(jìn)口替代&生物育種。制造業(yè)內(nèi)循環(huán)：光伏風(fēng)電等新能源&油氣勘探與開采&半導(dǎo)體材料、顯示材料、高溫合金等新材料&航空發(fā)動(dòng)機(jī)與燃?xì)廨啓C(jī)等核心零部件&半導(dǎo)體設(shè)備、工業(yè)機(jī)器人、數(shù)控機(jī)床等裝備制造。醫(yī)藥內(nèi)循環(huán)：制藥&醫(yī)療設(shè)備&IVD；科技內(nèi)循環(huán)：芯片、高端電容電阻、手機(jī)射頻器件等核心電子元件&工業(yè)軟件

13、&數(shù)據(jù)庫(kù)管理系統(tǒng)等軟件&量子通信等長(zhǎng)板領(lǐng)域。圖 1：“雙循環(huán)”政策背景下值得關(guān)注的細(xì)分領(lǐng)域資料來(lái)源：&整理1、消費(fèi)內(nèi)循環(huán)消費(fèi)高端品牌崛起：服裝服飾&日化品由于歷史原因，中國(guó)的消費(fèi)品多半以 OEM 或者貼牌的形式進(jìn)行生產(chǎn)，不太注重品牌建設(shè)和維護(hù)。而雙循環(huán)背景下，大量消費(fèi)需求將會(huì)轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)，同時(shí)，90/00 后消費(fèi)群體崛起，這些群體對(duì)于海外品牌并沒(méi)有特別的青睞，因此，對(duì)于國(guó)內(nèi)消費(fèi)品來(lái)說(shuō)，迎來(lái)了絕佳的機(jī)會(huì)。服裝服飾消費(fèi)量與出口量大，但集中度與發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比更低。根據(jù)Euromonitor International， 2018 年中國(guó)服裝服飾行業(yè)的銷售額為 2.08 萬(wàn)億元，進(jìn)口金額 547 億元，出口

14、金額 1.04萬(wàn)億元。然而，盡管我國(guó)紡織服裝的產(chǎn)銷量均較大，卻缺乏品牌效應(yīng)，行業(yè)格局較為分散。2018 年中國(guó)服裝市場(chǎng)中前 5 大品牌市占率僅為 6.9%，相比之下日本、美國(guó)分別為 25.7%、15.8%。中國(guó)前 10 大品牌市占率為 CR1010%，而日本為 36%，美國(guó)為 22.5%。CR5CR10圖 2：我國(guó)紡織服裝產(chǎn)銷量均較大圖 3：2018 年中美日服裝品牌集中度250002000015000100005000020142015201620172018201940%出口金額進(jìn)口金額銷售金額35%30%25%20%15%10%5%0%中國(guó)美國(guó)日本資料來(lái)源：Euromonitor Int

15、ernational，&資料來(lái)源：Euromonitor International，&本土企業(yè)品牌效應(yīng)較弱，在國(guó)內(nèi)與海外的競(jìng)爭(zhēng)力均弱于國(guó)際大牌。2018 年，我國(guó)服裝市場(chǎng)前十大品牌中，有五家為海外品牌，其中阿迪達(dá)斯與耐克居前兩位。對(duì)比全球知名服裝品牌與國(guó)內(nèi)品牌 2019 年的營(yíng)業(yè)收入和海外營(yíng)收占比，可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)際品牌的營(yíng)收遠(yuǎn)大于國(guó)內(nèi)品牌，并且由于它們具有強(qiáng)大的品牌，其海外營(yíng)收占比往往在 80%以上。對(duì)比之下，中國(guó)服飾品牌的海外營(yíng)收占比僅為 20%-40%。在“雙循環(huán)”政策背景下，我國(guó)的高端服裝品牌有望崛起。由于我國(guó)紡織服裝行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，低端工廠產(chǎn)能將逐漸退出，行業(yè)集中度得到提升，利好龍頭企業(yè)

16、。2019 年我國(guó)規(guī)模以上企業(yè)紡織服裝鞋帽類產(chǎn)品的零售額為 1.35 萬(wàn)億元，如果整體行業(yè)集中度提升至 20%，頭部企業(yè)的營(yíng)收將大幅提升。圖 4：2018 年中國(guó)服裝行業(yè)市占率前十品牌圖 5：全球知名服裝品牌營(yíng)收遠(yuǎn)大于本土品牌2.0%4500 2019營(yíng)收（億人民幣）海外收入占比（右軸）100%1.8%1.6%1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%4000350030002500200015001000500090%80%70%60%50%40%30%20%10%0%資料來(lái)源：Euromonitor International，&資料來(lái)源：Wind，&化妝品及護(hù)膚品類

17、近年來(lái)我國(guó)日化品進(jìn)口增速不斷提升。2019 年我國(guó)化妝品零售額達(dá) 2992 億元，進(jìn)口額達(dá) 912 億元。隨著居民收入的提升，近年來(lái)我國(guó)化妝品進(jìn)口額加速上漲，與化妝品零售總額的比例從 2014 年的 7.4%上漲至 2019 年的 30.5%。國(guó)內(nèi)品牌難以與國(guó)際大牌競(jìng)爭(zhēng)，與日韓等國(guó)相比，中國(guó)本土品牌較弱。中國(guó)日化市場(chǎng)市占率前五大品牌分別為寶潔、歐萊雅、資生堂、高露潔與聯(lián)合利華，全部是海外品牌。并且，寶潔和歐萊雅在中國(guó)的市占率合計(jì)近 20%，遠(yuǎn)高于其他品牌。與韓國(guó)相比，一方面韓國(guó)日化行業(yè)集中度大于中國(guó)，另一方面，韓國(guó)市占率最高的兩個(gè)日化品牌均為本土品牌，愛(ài)茉莉太平洋和 LG 市占率合計(jì)達(dá) 43%

18、。與海外大牌相比，中國(guó)的丸美、珀萊雅等品牌仍有較大成長(zhǎng)空間。從各大日化品牌 2019年的營(yíng)收來(lái)看，歐萊雅、安利等國(guó)際大牌的營(yíng)收達(dá)到萬(wàn)億以上，但是國(guó)內(nèi)的上海家化、丸美、珀萊雅等品牌營(yíng)收均不足 10 億。在國(guó)內(nèi)大循環(huán)以及 90/00 后新一代消費(fèi)勢(shì)力崛起背景下，國(guó)內(nèi)的化妝品、日化品品牌有望崛起。圖 6：我國(guó)化妝品進(jìn)口金額近年來(lái)增速較大圖 7：2018 年我國(guó)市占率前五的日化品均為國(guó)外品牌3500300025002000150010005000商品零售：化妝品出口金額進(jìn)口金額2018年中國(guó)市場(chǎng)各日化品牌市占率12%10%8%6%4%2%0%201420152016201720182019資料來(lái)源：W

19、ind，&資料來(lái)源：Wind，&圖 8：2018 年韓國(guó)市占率前十品牌中本土品牌較強(qiáng)圖 9：全球知名日化品牌營(yíng)收遠(yuǎn)大于本土品牌25%20%15%10%5%0%2018年韓國(guó)市場(chǎng)各日化品牌市占率單位：十億元25002000150010005000 資料來(lái)源：Euromonitor International，&資料來(lái)源：Wind，&農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口替代：大豆&植物油&生物育種大豆、植物油進(jìn)口依賴度大，關(guān)注國(guó)內(nèi)產(chǎn)能培育與生物育種技術(shù)。從糧食安全的角度來(lái)看，我國(guó)大多數(shù)的主要糧食能夠?qū)崿F(xiàn)自給自足，例如大米與玉米，我國(guó)幾乎都是自產(chǎn)自銷，進(jìn)口量與出口量均十分小。但是，國(guó)內(nèi)的大豆、菜籽油與棕櫚油以及牛肉對(duì)國(guó)外的依

20、賴度較大。具體來(lái)看，2019 年我國(guó)的大豆消費(fèi)量 11190 萬(wàn)噸，其中從國(guó)外進(jìn)口 9650萬(wàn)噸，自產(chǎn) 1759 萬(wàn)噸，自給率僅為 15.7%，其中約有 75.7%向巴西進(jìn)口，18.5%向美國(guó)進(jìn)口。此外，我國(guó)菜籽油、棕櫚油的自給率分別為 56.4%、2.3%，也較大依賴進(jìn)口。財(cái)政部在2020 年上半年中國(guó)財(cái)政政策執(zhí)行情況報(bào)告的財(cái)政政策展望中提出，要穩(wěn)定糧食播種面積和產(chǎn)量，深入推進(jìn)大豆振興計(jì)劃，深化糧食收儲(chǔ)制度改革，完善稻谷、小麥最低收購(gòu)價(jià)政策和玉米、大豆市場(chǎng)化收購(gòu)加生產(chǎn)者補(bǔ)貼機(jī)制，支持保障國(guó)內(nèi)糧食供應(yīng)和市場(chǎng)穩(wěn)定。圖 10：我國(guó)大豆主要依賴進(jìn)口圖 11：我國(guó)在菜籽油、棕櫚油以及牛肉進(jìn)口量也較大單

21、位：千噸120,000100,00080,00060,00040,00020,0000產(chǎn)量進(jìn)口量出口量國(guó)內(nèi)消費(fèi)量9431萬(wàn)噸單位：千噸9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000產(chǎn)量進(jìn)口量出口量國(guó)內(nèi)消費(fèi)量菜籽油棕櫚油牛肉資料來(lái)源：Wind，&資料來(lái)源：Wind，&2、制造業(yè)內(nèi)循環(huán)能源自給率提高：光伏&風(fēng)電&油氣勘探從能源革命的歷史來(lái)看，縱觀世界文明的發(fā)展歷程，人類已經(jīng)歷經(jīng)三次能源革命。第一次能源革命為薪柴能源革命，第二次能源革命為化石能源革命，第三次能源革命為第二次世界大戰(zhàn)后以核能為代表的新能源革命。未來(lái)，在降低碳排放的大趨勢(shì)下，包含核能、太陽(yáng)能

22、、風(fēng)能等在內(nèi)的新能源最終呈現(xiàn)均是電力能源輸出，新能源電氣化將是能源革命的終極形式。另一方面，我國(guó)傳統(tǒng)能源的進(jìn)口依賴度較大。從三大傳統(tǒng)能源煤、石油、天然氣的進(jìn)出口量來(lái)看，我國(guó)煤炭?jī)?chǔ)量與產(chǎn)能較大，對(duì)外依賴度較小。但是我國(guó)原油與天然氣對(duì)外依賴度均較大，2019 年我國(guó)原油的自給率 27.5%，天然氣的自給率 57.1%。風(fēng)能與太陽(yáng)能是未來(lái)新能源發(fā)展的重點(diǎn)方向。在“雙循環(huán)”政策背景下，我國(guó)將減少對(duì)他國(guó)能源依賴，大力發(fā)展新能源。在非石化能源中，水電受到資源限制，核能則存在安全問(wèn)題。相比之下，風(fēng)能與太陽(yáng)能或是我國(guó)發(fā)展新能源較好選擇。薪柴煤炭石油天然氣新能源1009080706050403020100160

23、020 世紀(jì) 50 年代，對(duì)于核 能的開 發(fā)標(biāo)志 著第三 次能源 革命的 興起。2015 年巴黎協(xié)定對(duì)減少碳排放的要求，促進(jìn)第三次能源革命的發(fā)展。17001800190020002100圖 12：世界主要能源結(jié)構(gòu)變化趨勢(shì)圖 13：我國(guó)原油與天然氣對(duì)外依賴度較大產(chǎn)量消費(fèi)量進(jìn)口出口400000350000300000250000200000150000100000500000資料來(lái)源：Wind，&動(dòng)力煤煉焦煤焦炭原油天然氣資料來(lái)源：Wind，&光伏近年來(lái)我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展較快，產(chǎn)能位于世界前列。根據(jù)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)，2018 年我國(guó)多晶硅產(chǎn)量為 25.9 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 7.0%，占全球多晶硅產(chǎn)量的 5

24、8.1%。硅片產(chǎn)能 146.4GW，產(chǎn)量 107.1GW，同比增長(zhǎng) 16.8%；電池片產(chǎn)能 128.1GW，產(chǎn)量 85.0GW，同比增長(zhǎng) 18.1%；組件產(chǎn)能 130.lGW，產(chǎn)量 84.3GW，同比增長(zhǎng) 12.4%，硅片、電池、組件國(guó)內(nèi)產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量比重都在 70%以上。我國(guó)光伏未來(lái)發(fā)展空間巨大。2019 年，我國(guó)光伏發(fā)電為 2238 億千瓦時(shí)，占總發(fā)電量的比例為 3.1%。根據(jù)國(guó)際能源署（IEA）2019 年發(fā)布的世界能源展望報(bào)告，在 3 種情形（目前政策延續(xù)、實(shí)施已經(jīng)承諾的政策、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展所需要的政策力度）下，2040年我國(guó)光伏發(fā)電占比將提升至 11.2%、13.2%、23.4%。

25、可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)十年我國(guó)光伏裝機(jī)量將有大幅提升，未來(lái)光伏發(fā)展的空間和潛力較大。我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)化比例較高，關(guān)注太陽(yáng)能電池與光伏設(shè)備的外循環(huán)。具體來(lái)講，目前國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)的電池生產(chǎn)線，國(guó)產(chǎn)設(shè)備比例達(dá)到 100%；PREC 電池生產(chǎn)線，關(guān)鍵設(shè)備國(guó)產(chǎn)化比例達(dá)到 90%；N 型單晶電池生產(chǎn)線設(shè)備國(guó)產(chǎn)化比例相對(duì)較低，性能跟進(jìn)口設(shè)備存在一定差距，需要重點(diǎn)研發(fā)突破。未來(lái)，新能源代替?zhèn)鹘y(tǒng)能源將成為全球趨勢(shì)，而光伏發(fā)電是較好的選擇。我國(guó)具有完整的光伏產(chǎn)業(yè)鏈，在“雙循環(huán)”政策背景下，可以實(shí)現(xiàn)從電池組件出口到核心設(shè)備出口，從而拉動(dòng)外循環(huán)的升級(jí)。圖 14：2019 年我國(guó)光伏發(fā)電量約占總發(fā)電量的 3.1%圖 15：我

26、國(guó)光伏裝機(jī)容量占全球 35%2500200015001000500201020112012201320142015201620170光伏發(fā)電量（億千瓦時(shí)）光伏發(fā)電量占比（右軸）單位：萬(wàn)千瓦裝機(jī)容量:太陽(yáng)能光伏:全球裝機(jī)容量:太陽(yáng)能光伏:中國(guó)中國(guó)占比（右軸）600004%500003%3%400002%300002%200001%1%1000020190%040%30%20%10%20180%20112012201320142015201620172018資料來(lái)源：Wind，&資料來(lái)源：Wind，&風(fēng)電風(fēng)電未來(lái)發(fā)展空間較大，且目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)能在全球處于領(lǐng)先地位。2019 年我國(guó)風(fēng)力發(fā)電量為 3638

27、 億千瓦時(shí)，占總發(fā)電量的比例為 5%。根據(jù)國(guó)家能源局發(fā)布的風(fēng)電發(fā)展“十三五”規(guī)劃，到 2020 年底，風(fēng)電累計(jì)并網(wǎng)裝機(jī)容量確保達(dá)到 2.1 億千瓦以上，其中海上風(fēng)電并網(wǎng)裝機(jī)容量達(dá)到 500 萬(wàn)千瓦以上；風(fēng)電年發(fā)電量確保達(dá)到 4200 億千瓦時(shí)，約占全國(guó)總發(fā)電量的 6%，今年風(fēng)機(jī)進(jìn)入搶裝期。長(zhǎng)期來(lái)看，根據(jù)各機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，至 2040 年我國(guó)風(fēng)力發(fā)電有望達(dá)到總發(fā)電量的 15%-20%，未來(lái)行業(yè)發(fā)展空間巨大。海上風(fēng)電有望迎來(lái)更快發(fā)展。目前國(guó)內(nèi)海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈正趨于完善（江蘇、廣東），相關(guān)技術(shù)也在快速積累并持續(xù)進(jìn)步，疊加國(guó)內(nèi)廣闊的市場(chǎng)空間支持，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)海風(fēng)具備超車機(jī)會(huì)，相關(guān)企業(yè)的海上產(chǎn)品有可能會(huì)更快的參與海外競(jìng)

28、爭(zhēng)。圖 16：2019 年我國(guó)風(fēng)力發(fā)電量約占總發(fā)電量的 5%40003500300025002000150010005000風(fēng)電發(fā)電量風(fēng)力發(fā)電量占比（右軸）6%5%4%3%2%1%2008200920102011201220132014201520162017201820190%資料來(lái)源：&整理油氣勘探與開采大型老舊油田產(chǎn)量枯竭，我國(guó)原油與天然氣進(jìn)口依賴度不斷提升。一方面，1995 年以來(lái)，我國(guó)的原油與天然氣進(jìn)口依賴度不斷上升。2019 年，我國(guó)原油的進(jìn)口依賴度為 73%，天然氣進(jìn)口依賴度為 42%。另一方面，國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量不斷下滑，主要原因是如大慶油田等大型老舊油田產(chǎn)量開始枯竭，尤其是部分油田

29、的維護(hù)成本已經(jīng)過(guò)高，在當(dāng)前油價(jià)環(huán)境中喪失了維護(hù)的意義。圖 17：我國(guó)原油與天然氣的對(duì)外依存度不斷提升圖 18：近年來(lái)我國(guó)原油的產(chǎn)量下滑進(jìn)口依賴度:原油 進(jìn)口依賴度:天然氣對(duì)外依存度:液化石油氣8024000702200060502000040180003016000201400010120001995199719992001200320052007200920112013201520172019010000產(chǎn)量:天然原油（萬(wàn)噸）同比（右軸）8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%19901992199419961998200020022004200620082010201220142016

30、2018資料來(lái)源：Wind，&資料來(lái)源：Wind，&政策重視國(guó)內(nèi)石油探勘與開發(fā)，“三桶油”勘探與開發(fā)資本開支不斷增加。2019 年 5 月24 日，國(guó)家能源局組織召開大力提升油氣勘探開發(fā)力度工作推進(jìn)電視電話會(huì)議，提出要進(jìn)一步把 2019 年和今后若干年大力提升油氣勘探開發(fā)各項(xiàng)工作落到實(shí)處，不折不扣完成 2019-2025 七年行動(dòng)方案工作要求。中石油發(fā)布20192025 年國(guó)內(nèi)勘探與生產(chǎn)加快發(fā)展規(guī)劃方案，中海油發(fā)布關(guān)于中國(guó)海油強(qiáng)化國(guó)內(nèi)勘探開發(fā)未來(lái)“七年行動(dòng)計(jì)劃”，紛紛提出要加大石油與天然氣的勘探與開發(fā)，并加強(qiáng)頁(yè)巖氣等非常規(guī)油氣的開發(fā)。可以看到，2017 年以來(lái)，中石油、中石化與中海油勘探與開發(fā)

31、資本性支出不斷增加。隨著我國(guó)面臨的外部環(huán)境日益復(fù)雜，能源安全問(wèn)題逐漸得到重視。我國(guó)頁(yè)巖氣儲(chǔ)量豐富，具備實(shí)現(xiàn)能源自主的客觀條件。在國(guó)內(nèi)大循環(huán)整個(gè)背景下，國(guó)內(nèi)油氣服務(wù)行業(yè)有望迎來(lái)加速發(fā)展。圖 19：2017 年以來(lái)中石化、中石油與中海油勘探與開發(fā)資本性支出不斷增加中國(guó)石油中國(guó)石化中國(guó)海洋石油同比（右軸）單位：億元4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005002005050%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%201420152016201720182019-40%20062007200820092010201120122013資料來(lái)源：公司年

32、報(bào)，&核心材料自主可控：半導(dǎo)體材料&顯示材料&高溫合金新材料產(chǎn)業(yè)政策頻頻發(fā)布，生產(chǎn)與應(yīng)用得到有序引導(dǎo)。2015 年國(guó)務(wù)院印發(fā)中國(guó)制造2025，其中鼓勵(lì)加強(qiáng)新材料基礎(chǔ)研究和體系建設(shè)，加快技術(shù)轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化和基礎(chǔ)材料升級(jí)換代。2016 年，國(guó)務(wù)院發(fā)布“十三五”國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，提出促進(jìn)新材料在高性能化、多功能化、綠色化發(fā)展趨勢(shì)中可持續(xù)發(fā)展，加快前沿材料布局。四部委聯(lián)合印發(fā)了新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展指南，加快推進(jìn)我國(guó)重點(diǎn)材料的生產(chǎn)和應(yīng)用。領(lǐng)域細(xì)分領(lǐng)域材料表 2：新材料產(chǎn)業(yè)主要領(lǐng)域與相關(guān)材料先進(jìn)基礎(chǔ)材料先進(jìn)鋼鐵材料先進(jìn)有色金屬材料先進(jìn)化工材料先進(jìn)無(wú)機(jī)非金屬材料其他材料 高性能纖維及復(fù)合材料G115 馬氏體耐

33、熱鋼、大電位工程機(jī)械用超高強(qiáng)鋼板、海洋工程用低溫韌性結(jié)構(gòu)鋼板、高性能對(duì)磨鋼板系列產(chǎn)品、汽車用高端熱作模具鋼、高檔軸承鋼、大線能量焊接用鋼高效焊接材料、超高純鑄造高溫合金母合金、高韌塑性汽車鋼、DZ2 車軸鋼、GH4151 變形高溫合金滿輪盤鍛件鋁合金板材、高性能動(dòng)力電池鋁箔、新能源動(dòng)力電池外殼用鋁合金帶材、鎂合金輪轂、非稀土高性能鎂合金擠壓材、純鈦及鈦合金帶箱材、高溫鈦合金、鈦合金深筒件殼體鍛件、鋼鋁復(fù)合材 料、高性能高精度銅合金絲線材、超高純金屬電積板無(wú)鹵阻燃熱塑性彈性體（TPV）、新型無(wú)氧氟聚氨酯化學(xué)發(fā)泡劑、生物基杜仲膠、新能源動(dòng)力電池外殼用無(wú)鹵阻燃熱塑性 PPLFT-D 復(fù)合材料、聚乳酸

34、、高流動(dòng)性尼龍、PEEK 工程塑料、聚芳楓（PSF）、熱塑性樹脂（PESEKK）、高效能石墨烯散熱復(fù)合膜、g/i 線正性光刻膠用耐酪樹脂、高頻高速覆銅板用功能化低分子聚苯醚高品質(zhì)紫外光學(xué)石英玻璃、熱塑性聚烯烴（TPO）防水卷材、氮化鋁陶瓷粉體及基板、DBC 基板（覆銅陶瓷基板）、高性能氮化硅陶瓷材料、碳化硅陶瓷膜過(guò)濾材料、立方碳化硅微粉、低吸收高激光膜損傷閾值三硼酸鋰（LBO）晶體、復(fù)合高碳鋼金剛石切割線稀有金屬涂層材料、高密度 ITO 輪材、新型硬質(zhì)合金材料、高品質(zhì)復(fù)合片合成用六面 頂錘、高性能 M 系列車用零部件配套切削油液、乘用車輪轂軸承酯（BLU-C 系列/THC-B、THC-E）、風(fēng)

35、電機(jī)組專用潤(rùn)滑劑：變速箱齒輪油、鎂合金切削液石墨烯改性防腐涂料、石墨烯改性潤(rùn)滑材料、石墨烯散熱材料、石墨烯發(fā)熱膜、石墨烯改性電池、石墨烯改性發(fā)泡材料石墨烯前沿新材關(guān)鍵戰(zhàn)略材料高性能碳纖維、中間相瀝青基碳纖維、芳綸及制品、聚酯亞膠纖維、無(wú)硼高性能玻璃纖維、HS6高強(qiáng)玻璃纖維、PBO 高性能纖維、熱塑性 PESEKK 樹脂基復(fù)合材料、高性能碳纖維增強(qiáng)陶瓷基摩擦材料、稀土功能材料高性能釹鐵硼永磁體、釹鐵硼環(huán)形磁體、高性能各向異性粘結(jié)磁體、高性能釤鈷永磁體、特種稀土合金、稀土化合物、硅酸釔镥閃爍晶體、稀土硫化物著色劑復(fù)合膜、擴(kuò)散膜、偏光片、量子點(diǎn)膜、光學(xué)級(jí) PET 基膜、濾光片、新型顯示用玻璃基板、新

36、型先進(jìn)半導(dǎo)體材料和新型顯示材料顯示用蓋板玻璃、氮化家單晶襯底、電子封裝用熱沉復(fù)合材料、高性能有機(jī)發(fā)光顯示材料、高容及小尺寸 MLCC 用鎳內(nèi)電極漿料、黑鏻新型能源材料硅碳負(fù)極材料、新能源復(fù)合金屬材料、鎳鈷鋁酸鋰三元材料、氟磷酸釩鋰電池正極材料、超薄型高性能電解銅箔料其他材料液態(tài)金屬及其電子漿料、海洋微生物清凈節(jié)能劑、實(shí)用化超導(dǎo)材料、超導(dǎo)磁體、氣凝膠系列材料、3D 打印有機(jī)硅材料、非晶合金資料來(lái)源：工信部重點(diǎn)新材料首批次應(yīng)用示范指導(dǎo)目錄（2019 年版），&半導(dǎo)體材料我國(guó)集成電路關(guān)鍵材料的進(jìn)口依賴度較大，未來(lái)存在較大的國(guó)產(chǎn)替代空間。在半導(dǎo)體生產(chǎn)制造過(guò)程中，主要的材料有硅片、光掩模、光刻膠、光刻膠

37、輔助材料、工藝化學(xué)品、電子特氣、靶材、CMP 拋光材料等。從銷售額來(lái)看，硅片、光掩模、電子特氣份額較大。我國(guó)在光掩模、拋光材料、靶材領(lǐng)域已經(jīng)達(dá)到 28nm 水平，正在向 14nm 攻克。但是電子氣體、硅材料、光刻膠、工藝化學(xué)品的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程較為緩慢，尤其是硅材料與工藝化學(xué)品較為落后。在“雙循環(huán)”背景下，我國(guó)首先需要實(shí)現(xiàn)“卡脖子”領(lǐng)域自主可控。遵循這一思路，建議關(guān)注氮化鎵、碳化硅、氮化硼等新一代半導(dǎo)體材料，LCD 光刻膠、半導(dǎo)體光刻膠，顯影液、剝離液、清洗液、刻蝕液等濕電子化工品，三氟化氮、硅烷、氯氣等電子特氣。圖 20：半導(dǎo)體原材料的分布情況圖 21：主要半導(dǎo)體材料國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程CMP拋光材料, 7

38、%靶材, 3%其他, 10%硅片, 37%電子特氣, 13%工藝化學(xué)品, 5%光刻膠輔助材料, 7%光掩模, 13%光刻膠, 5%資料來(lái)源：Wind，SEMI，美國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)，&資料來(lái)源：SEMI，&顯示材料當(dāng)前，OLED 正在逐步取代傳統(tǒng) LED，成為新一代的顯示技術(shù)。我國(guó)具有巨大而終端消費(fèi)市場(chǎng)，并且京東方等國(guó)內(nèi)企業(yè)已經(jīng)在 OLED 屏幕制造上處于全球領(lǐng)先地位。但是，在 OLED 材料上，我國(guó)的進(jìn)口依賴度非常高。美日德韓化工大廠壟斷核心材料供應(yīng)，是國(guó)產(chǎn)替代的重點(diǎn)突破方向。OLED 材料主要包括發(fā)光材料和基礎(chǔ)材料兩部分，合計(jì)占 OLED 屏幕物料成本約 30。其中，發(fā)光材料包括紅色發(fā)光材料

39、、綠色發(fā)光材料、藍(lán)色發(fā)光材料。紅色發(fā)光材料中，陶氏化學(xué)占據(jù) 71%的市場(chǎng)份額，綠色發(fā)光材料中，三星市場(chǎng)份額為 51%，德國(guó)默克市場(chǎng)份額為 21%，藍(lán)色發(fā)光材料中，日本的出光興產(chǎn)與保土谷化學(xué)合計(jì)占據(jù) 89%市場(chǎng)份額。此外，基礎(chǔ)材料也被美日德韓的化工大廠壟斷，國(guó)內(nèi)企業(yè)的份額較小。在“雙循環(huán)”政策背景下，OLED材料是國(guó)產(chǎn)替代的重點(diǎn)發(fā)力方向。除此之外，柔性屏材料 PI 膜、偏光片（PET、PMMA、 COP 材料）也是重點(diǎn)發(fā)力方向。材料分類主要材料代表廠商及份額表 3：OLED 材料分類及主要代表廠商發(fā)光材料紅光主體材料紅光客體材料陶氏化學(xué)（74%）、住友化學(xué)、日本東麗、默克、LG 化學(xué)、UDC綠光

40、主體材料三星 SDI （51%）、默克（21%）、新日鐵化學(xué)（21%）、UDC、陶氏化綠光客體材料學(xué)、住友化學(xué)、出光興產(chǎn)、韓國(guó)斗山、日本東麗藍(lán)光主體材料藍(lán)光客體材料出光興產(chǎn)（66%）、保土谷化學(xué)(23%)、陶氏化學(xué)、JNC、Cynora、Kyulux基礎(chǔ)材料電子注入材料德山金屬、LG 化學(xué)、三星 SDI、日本東麗、保土谷化學(xué)、出光興產(chǎn)、陶氏化學(xué)電子傳輸材料德山金屬、LG 化學(xué)、三星 SDL、日本東麗、保土谷化學(xué)、出光興產(chǎn)、默克 空穴注入材料LG 化學(xué)、三星 SDI、日本東麗、保土谷化學(xué)、JNC、默克、陶氏化學(xué)空穴傳輸材料德山金屬、LG 化學(xué)、三星 SDI，日本東麗、保土谷化學(xué)、默克數(shù)據(jù)來(lái)源：新

41、材料在線，&高溫合金高溫合金是航天發(fā)動(dòng)機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)、汽車渦輪增壓器的核心材料，我國(guó)消費(fèi)量較大，但是產(chǎn)能不足。高溫合金通常是指能在 600-1200的高溫下抗氧化、抗腐蝕、抗蠕變，并能在較高的機(jī)械應(yīng)力作用下長(zhǎng)期工作的合金材料，主要應(yīng)用于航空航天（55%）、電力（20%）、機(jī)械（10%）領(lǐng)域，是航天發(fā)動(dòng)機(jī)、增壓渦輪、燃?xì)廨啓C(jī)等部件的核心材料。由于高溫合金零部件加工技術(shù)難度大，供應(yīng)商資質(zhì)認(rèn)證耗時(shí)較長(zhǎng)，因此行業(yè)壁壘相對(duì)較高。全球范圍內(nèi)能夠生產(chǎn)航天航空用高溫合金的企業(yè)不超過(guò) 50 家，主要集中在美、英、日、德、中、俄羅斯等國(guó)家。其中，美國(guó)高溫合金的年產(chǎn)量約 10 萬(wàn)噸，日德產(chǎn)量約 5 萬(wàn)噸。2018 年

42、中國(guó)高溫合金消費(fèi)量 5.9 萬(wàn)噸，產(chǎn)量 3.5 萬(wàn)噸，進(jìn)口依賴度較大。圖 22：高溫合金主要用于航空航天、電力領(lǐng)域圖 23：我國(guó)高溫合金產(chǎn)量與消費(fèi)量石化, 3%其他, 2%汽車, 3% 冶金, 7%機(jī)械, 10%航空航天,單位：萬(wàn)噸76543消費(fèi)量產(chǎn)量電力, 20%55%2102012201320142015201620172018資料來(lái)源：前沿產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，&資料來(lái)源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息，&我國(guó)已經(jīng)形成較為完善的高溫合金體系，但是在技術(shù)上與英美日仍存在較大的差距，主要集中在以下四個(gè)方面：一，我國(guó)在高溫合金得到雜質(zhì)控制水平上與 GE 等公司的標(biāo)準(zhǔn)存在差距，這也導(dǎo)致我國(guó)較多的向國(guó)外進(jìn)口母合金。二、國(guó)內(nèi)缺

43、乏長(zhǎng)期服役溫度 800以上的新型合金。三、我國(guó)在粉末高溫合金上的技術(shù)落后于歐美國(guó)家近兩代。四、我國(guó)在等軸晶鎳基鑄造高溫合金技術(shù)上不夠成熟，成為航空發(fā)動(dòng)機(jī)研制的卡脖子技術(shù)。在“雙循環(huán)”政策背景下，航空發(fā)動(dòng)機(jī)等關(guān)鍵部件必須實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，高溫合金領(lǐng)域?qū)?huì)成為重點(diǎn)突破的領(lǐng)域之一。存在差距的領(lǐng)域差距的具體內(nèi)容表 4：我國(guó)目前高溫合金仍與英美等國(guó)存在差距雜質(zhì)控制水平變形高溫合金合金雜質(zhì)元素對(duì)高溫合金持久、蠕變等性能會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的影響，相比于 GE 公司的標(biāo)準(zhǔn)，目前國(guó)產(chǎn)的鑄造高溫合金在雜質(zhì)元素的控制數(shù)量及含量上都還有較大差距。以我國(guó)研制的第二代定向凝固單晶高溫合金 DD6為例，其生產(chǎn)采用國(guó)產(chǎn)原材料的雜質(zhì)元素控

44、制數(shù)目?jī)H為 19 個(gè)。雖然其部分有害元素的最低控制含量已達(dá)到了 AMS 2280 標(biāo)準(zhǔn)，但在其他雜質(zhì)元素的數(shù)量和含量控制上較對(duì)標(biāo)產(chǎn)品 Rene N5 相比還相去甚遠(yuǎn)。國(guó)內(nèi)缺乏長(zhǎng)期服役溫度 800以上的新型合金，至少在三個(gè)方面與國(guó)外存在一定差距：第一、對(duì)材料的奧氏體晶粒尺寸的優(yōu)化，從而實(shí)現(xiàn)持久蠕變性能與疲勞性能之間的平衡。第二、對(duì)合金的 C 元素含量的限制。第三、平衡材料服役性能與制備工藝性能之間的關(guān)系。粉末高溫合金目前歐美國(guó)家已經(jīng)研制出第四代粉末高溫合金，而我國(guó)目前正在研制高強(qiáng)損傷容限第三代粉末高溫合金，并對(duì)第四代粉末高溫合金進(jìn)行了初步探索研究，中間有兩代的差距。等軸晶鎳基鑄造高溫合金在良好充

45、型的前提下實(shí)現(xiàn)凝固過(guò)程和組織的協(xié)同控制，在鑄件不同部位同時(shí)實(shí)現(xiàn)晶粒的細(xì)化和均勻化，成為高溫合金復(fù)雜薄壁鑄件精密鑄造的技術(shù)瓶頸，是我國(guó)高性能航空發(fā)動(dòng)機(jī)研制的“卡脖子”技術(shù)。資料來(lái)源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息，&高端設(shè)備自主可控：半導(dǎo)體設(shè)備&工業(yè)機(jī)器人&數(shù)控機(jī)床半導(dǎo)體設(shè)備半導(dǎo)體設(shè)備較大程度上被美歐日的公司壟斷，是我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的短板與“卡脖子”領(lǐng)域。目前，我國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率約在 10%左右，我國(guó)大多數(shù)設(shè)備實(shí)現(xiàn)了 28nm 技術(shù)。從芯片制造各流程來(lái)看，我國(guó)在離子注入機(jī)以及介質(zhì)刻蝕機(jī)上已經(jīng)達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平，在 PVD/CVD/CMP 設(shè)備上目前僅達(dá)到 28nm 水平，而在光刻機(jī)上，僅達(dá)到 90nm水平，光

46、刻機(jī)設(shè)備嚴(yán)重依賴向阿斯麥的進(jìn)口。具體來(lái)看：光刻機(jī)：全球市場(chǎng)主要被阿斯麥壟斷，我國(guó)目前光刻機(jī)僅達(dá)到 90nm 水平?？涛g機(jī)：市場(chǎng)主要被拉姆研究、東京電子與應(yīng)用材料占據(jù)，我國(guó)達(dá)到 28nm 水平。介質(zhì)刻蝕達(dá)到 7/5nm 水平。薄膜沉積：PVD 設(shè)備應(yīng)用材料占 85%；CVD 設(shè)備應(yīng)用材料占 30%、泛林半導(dǎo)體占 21%、東京電子占 19%。國(guó)內(nèi)目前達(dá)到 28nm 水平。離子注入機(jī)：應(yīng)用材料占 50%，Axceils 占 18%。國(guó)內(nèi)發(fā)展也相對(duì)較快，目前已經(jīng)攻克 7/5nm 水平。CMP 設(shè)備：應(yīng)用材料占 50%、TYK 占 30%。國(guó)內(nèi)目前達(dá)到 14/28nm 水平。在“雙循環(huán)”政策以及中美關(guān)系

47、惡化背景下，我國(guó)要實(shí)現(xiàn)制造業(yè)升級(jí)，就必須實(shí)現(xiàn)半導(dǎo)體設(shè)備自主可控。目前，國(guó)內(nèi)已經(jīng)有較大的進(jìn)展，建議關(guān)注光刻機(jī)、刻蝕機(jī)、PVD/CVD設(shè)備、CMP 等半導(dǎo)體設(shè)備制造。流程市場(chǎng)格局設(shè)備中國(guó)公司13090技術(shù)進(jìn)度(nm) 654528147/53光刻刻蝕薄膜沉積離子注入CMP清洗前道檢測(cè)ASML(75%)、尼康（13%）、佳能（6%）其中EUV 100%來(lái)自 ASML拉姆研究(52%)，東京電子(20%)與應(yīng)用材料(19%)PVD 設(shè)備應(yīng)用材料占 85%； CVD 設(shè)備應(yīng)用材料(30%)、泛林半導(dǎo)體(21%)與東京電子 (19%)應(yīng)用材料(50% )，Axceils（18%）應(yīng)用材料(50%)、TYK

48、(30%)全球半導(dǎo)體清洗設(shè)備主要由迪恩士(45.1%)、東京電子 (25.3%)、韓國(guó) SEMES（14.8%）、泛林半導(dǎo)體（12.5%）提供。光刻機(jī)光刻機(jī)工作臺(tái)涂布顯影 去膠/清洗硅刻蝕金屬刻蝕介質(zhì)刻蝕 PVDCVD離子注入機(jī)CMP清洗前道檢測(cè)上海微電子華卓精科 芯源微屹唐半導(dǎo)體北方華創(chuàng) 北方華創(chuàng) 中微公司 北方華創(chuàng) 北方華創(chuàng)沈陽(yáng)拓荊中科信 萬(wàn)業(yè)企業(yè)華海清科北方華創(chuàng)至純科技芯源微盛美半導(dǎo)體東方晶源睿勵(lì)科學(xué)精測(cè)電子 表 5：主要的半導(dǎo)體設(shè)備及其市場(chǎng)格局與國(guó)內(nèi)技術(shù)進(jìn)度資料來(lái)源：Gartner，新材料在線，&注：金色代表國(guó)內(nèi)目前技術(shù)進(jìn)度，紅色代表國(guó)內(nèi)正在攻克的技術(shù)，深紅色代表尚未開始研究的技術(shù)。工

49、業(yè)機(jī)器人我國(guó)工業(yè)機(jī)器人消費(fèi)與進(jìn)口量大，高端機(jī)器人生產(chǎn)能力不足。2018 年，我國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量 14.8 萬(wàn)臺(tái)，進(jìn)口量 8.5 萬(wàn)臺(tái)，出口量 6 萬(wàn)臺(tái)，表觀消費(fèi)量 17.2 萬(wàn)臺(tái)。而從進(jìn)出口金額來(lái)看，2018 年我國(guó)工業(yè)機(jī)器人進(jìn)口 11.4 億美元，出口 2.6 億美元?？梢钥吹?，我國(guó)進(jìn)口的機(jī)器人單價(jià)更高，高端工業(yè)機(jī)器人仍需進(jìn)口。圖 24：我國(guó)工業(yè)機(jī)器人消費(fèi)量與進(jìn)口量大圖 25：我國(guó)進(jìn)口機(jī)器人單位金額更大單位：萬(wàn)臺(tái)20181614121086420產(chǎn)量表觀消費(fèi)量出口進(jìn)口單位：億美元出口金額:工業(yè)機(jī)器人:中國(guó)進(jìn)口金額:工業(yè)機(jī)器人:中國(guó)1412108642199619982000200220042

50、00620082010201220142016201802015201620172018資料來(lái)源：Wind，SEMI，美國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)，&資料來(lái)源：SEMI，&日德兩國(guó)占據(jù)主要市場(chǎng)份額，我國(guó)工業(yè)機(jī)器人核心部件亟待突破。從產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)來(lái)看，工業(yè)機(jī)器人主要由本體、減速器、伺服系統(tǒng)和控制器構(gòu)成，各自成本占比分別為 22%、36%、24%、12%。本體方面，日本發(fā)那科、德國(guó)庫(kù)卡、瑞典 ABB、日本安川四家企業(yè)占領(lǐng)市場(chǎng)大部分份額，2019 年，四家企業(yè)占據(jù)我國(guó)市場(chǎng) 54.5%的份額，國(guó)內(nèi)伯朗特等一批工業(yè)機(jī)器人本體制造商崛起。由于控制器一般由本體制造企業(yè)生產(chǎn)，其市場(chǎng)格局情況與本體類似。減速器市場(chǎng)幾乎被日

51、本企業(yè)壟斷，三家日本企業(yè)占全球約 85%市場(chǎng)份額。伺服系統(tǒng)主要由松下、安川、三菱提供，日本企業(yè)市占率約 45%，國(guó)產(chǎn)化率約 25%?？傮w看，我國(guó)在工業(yè)機(jī)器人本體上取得一定突破，國(guó)內(nèi)企業(yè)占據(jù)近 40%市場(chǎng)份額，但高端化不足。而在減速器、伺服系統(tǒng)等核心部件上，我國(guó)嚴(yán)重依賴進(jìn)口，亟待突破?！半p循環(huán)”政策背景下，減速器、伺服系統(tǒng)是重點(diǎn)關(guān)注方向。工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈成本占比市場(chǎng)格局表 6：工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈各部分及市場(chǎng)格局本體22%國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，日本發(fā)那科（16.5%）、德國(guó)庫(kù)卡（13.4%）、瑞典ABB(12.9%)、日本安川（11.7%）、國(guó)產(chǎn)品牌合計(jì)（35.8%）全球市場(chǎng)，日本納博特斯克（60%）、日本哈默

52、納克（15%）、日本住友（10%）、SPINEA(5%)36%減速器伺服系統(tǒng)24%主要由松下、安川、三菱提供，日本企業(yè)市占率約 45%，韓國(guó)和臺(tái)灣各 10%，國(guó)產(chǎn)化率約 25%?？刂破?2%技術(shù)差距小，主要由日本發(fā)那科、德國(guó)庫(kù)卡、瑞典 ABB、日本安川生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)本體企業(yè)也生產(chǎn)。其他6%資料來(lái)源：高工機(jī)器人，&金屬加工與精加工機(jī)床金屬加工機(jī)床是指制造機(jī)器的機(jī)器，亦稱工作母機(jī)或工具機(jī)。金屬加工機(jī)床按作業(yè)過(guò)程中是否發(fā)生金屬材料的分離，可以分為兩大類：成形機(jī)床和切削機(jī)床。按控制方式的不同，機(jī)床可分為數(shù)控機(jī)床和普通機(jī)床，數(shù)控化是先進(jìn)制造用機(jī)床發(fā)展的大趨勢(shì)。國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品低端化，高端依賴向日德進(jìn)口。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)

53、局，2019 年，消費(fèi)額為 223.1 億美元，進(jìn)口 96.6 億美元，出口 40 億美元。從進(jìn)出口產(chǎn)品的單價(jià)來(lái)看，2019 年我國(guó)進(jìn)口金屬機(jī)床的單價(jià)為 11 萬(wàn)美元/臺(tái)，出口金屬加工機(jī)床單價(jià)為 4 萬(wàn)美元/臺(tái)，產(chǎn)品高端化不足，高端產(chǎn)品進(jìn)口依賴日德兩國(guó)。從具體的產(chǎn)品來(lái)看，我國(guó)在加工中心、磨床、齒輪加工機(jī)床、組合加工機(jī)床、特種加工機(jī)床、鍛造或沖壓機(jī)床、車床、沖床、銑床呈凈進(jìn)口，并且加工中心（即數(shù)控機(jī)床）與磨床的進(jìn)口金額較大，建議關(guān)注該領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代。圖 26：2010-2018 金屬加工機(jī)床進(jìn)出口情況圖 27：我國(guó)主要向德日進(jìn)口金屬加工機(jī)床 進(jìn)口金額：億美元 出口金額：億美元進(jìn)口量：萬(wàn)臺(tái)（右軸）

54、出口量：萬(wàn)臺(tái)（右軸）160 1414012120101008806064042022010201120122013201420152016201720180025金屬機(jī)床進(jìn)出口額（億美元）進(jìn)口前五大國(guó)出口前三大國(guó)20151050-5-10資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，&資料來(lái)源：中國(guó)機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì), &表 7：2018 年主要金屬加工機(jī)床產(chǎn)品進(jìn)出口情況金屬加工機(jī)床品種進(jìn)口金額(億美元)出口金額(億美元)加工中心34.741.89磨床12.872.53特種加工機(jī)床12.289.88車床8.175.93齒輪加工機(jī)床4.140.25鍛造或沖壓機(jī)床3.821.46成形折彎?rùn)C(jī)床2.913.09組合加工機(jī)床2.

55、810.16其他成形機(jī)床2.612.85沖床2.591.08銑床1.991.29液壓壓力機(jī)1.521.88鉆床1.481.65機(jī)械壓力機(jī)1.321.55剪切機(jī)床1.191.50資料來(lái)源：中國(guó)機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì), &核心零部件自主可控：航空發(fā)動(dòng)機(jī)&燃?xì)廨啓C(jī)航空發(fā)動(dòng)機(jī)英美兩國(guó)公司壟斷民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)，我國(guó)在軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域有一定生產(chǎn)能力。航空發(fā)動(dòng)機(jī)分為民用與軍用兩個(gè)領(lǐng)域。其中，民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)主要被美國(guó)的 GE 公司、英國(guó)的羅羅公司及其合資公司壟斷。從 2017 年民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)的交付量來(lái)講，CFM（GE、法國(guó) Safran 集團(tuán)旗下的 Snecma 合資）市場(chǎng)份額為 58%，GE 公司占 1

56、4%份額，羅羅公司占 13%市場(chǎng)份額，中國(guó)的民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)依賴進(jìn)口。軍用航發(fā)機(jī)領(lǐng)域，目前全球僅有美、俄、英、法、中五國(guó)獨(dú)立掌握大推力軍用發(fā)動(dòng)機(jī)的獨(dú)立設(shè)計(jì)制造技術(shù)。中國(guó)航發(fā)的太行發(fā)動(dòng)機(jī)以及渦扇 13E 發(fā)動(dòng)機(jī)目前技術(shù)較為領(lǐng)先，但是與美國(guó)的發(fā)動(dòng)機(jī)相比仍有較大差距，且我國(guó)的軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)譜系不全。民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)依賴英美兩國(guó)，阻礙了我國(guó)大飛機(jī)國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程?！半p循環(huán)”政策背景下，航空發(fā)動(dòng)機(jī)屬于重點(diǎn)突破的“卡脖子”領(lǐng)域，建議關(guān)注相關(guān)投資機(jī)會(huì)。圖 28：全球民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)幾乎由英美公司壟斷圖 29：世界先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)及動(dòng)力系統(tǒng)概況Engine普惠公司, 5%IAE, 9%Alliance, 1%型號(hào) 服役規(guī)模動(dòng)力系

57、統(tǒng)發(fā)動(dòng)機(jī)制造企業(yè)羅羅公司, 13%GE, 14%CFM國(guó)際發(fā)動(dòng)機(jī)公司, 58%F-22187F119美國(guó)普惠F-35320+F135美國(guó)普惠J-31-Su-35 85WS-13EAL-41F中國(guó)航發(fā)俄羅斯聯(lián)合發(fā)動(dòng)機(jī)制造集團(tuán)-WS-10B（WS-15）中國(guó)航發(fā)Su-57AL-41F俄羅斯聯(lián)合發(fā)動(dòng)機(jī)制造集團(tuán)資料來(lái)源：Commercial Engines，&資料來(lái)源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息，&燃?xì)廨啓C(jī)重型燃?xì)廨啓C(jī)，作為迄今為止熱/功轉(zhuǎn)換效率最高的動(dòng)力機(jī)械，廣泛應(yīng)用于機(jī)械驅(qū)動(dòng)(如艦船、火車)和大型電站。目前國(guó)際上大的重型燃?xì)廨啓C(jī)廠家，主要就是美國(guó) GE、日本三菱、德國(guó)西門子、意大利安薩爾多 4 家。因此重型燃?xì)?/p>

58、輪機(jī)行業(yè)屬于壟斷格局，與之合作往往附帶苛刻的條件：設(shè)計(jì)技術(shù)不轉(zhuǎn)讓；核心的熱端部件制造技術(shù)不轉(zhuǎn)讓；僅以許可證方式許可本土制造非核心部件。目前我國(guó)現(xiàn)已具備輕型燃機(jī)(功率 5 萬(wàn)千瓦以下)自主化能力；但重燃(功率 5 萬(wàn)千瓦以上)仍依賴引進(jìn)。2014 年，國(guó)家“十五”863 計(jì)劃重大專項(xiàng)、我國(guó)第一種具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的重型燃?xì)廨啓C(jī) R0110，通過(guò)了科技部高新司專家組組織的課題驗(yàn)收。這標(biāo)志著我國(guó)已具備了重型燃?xì)廨啓C(jī)自主研制試驗(yàn)?zāi)芰?。?R0110 處于 E+級(jí)技術(shù)水平，而且還只是試運(yùn)行階段，并未在發(fā)電領(lǐng)域完全推廣。2019 年 5 月，我國(guó)自主研制的重型燃?xì)廨啓C(jī)取得了突破性進(jìn)展，打破了西方在該領(lǐng)域的封

59、鎖，目前 F 級(jí) 300MW 重型燃機(jī)的概念設(shè)計(jì)階段已經(jīng)完成，同時(shí)在壓氣機(jī)、燃燒室和透平等關(guān)鍵零部件的制造和試驗(yàn)工作正在穩(wěn)步進(jìn)行，最重要的是實(shí)現(xiàn)了大尺寸高溫透平葉片的自主設(shè)計(jì)及材料、冶煉、制造等國(guó)產(chǎn)化，但是重型燃?xì)廨啓C(jī)進(jìn)入實(shí)用階段還需要耐心等待。型號(hào)透平進(jìn)口溫度主要機(jī)型E 型E+F 型12001400M7121EA（GE）R0110（中國(guó)） M701F（三菱）H 型1500GE 9HA 系列資料來(lái)源：招商證券表 8：各種機(jī)型燃?xì)廨啓C(jī)“十三五”期間我國(guó)全面啟動(dòng)實(shí)施航空發(fā)動(dòng)機(jī)和燃?xì)廨啓C(jī)重大專項(xiàng)。航空發(fā)動(dòng)機(jī)專項(xiàng)方面，重點(diǎn)聚焦渦扇、渦噴發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域，同時(shí)兼顧有一定市場(chǎng)需求的渦軸、渦槳和活塞發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域，主

60、要研發(fā)大涵道比大型渦扇發(fā)動(dòng)機(jī)、中小型渦扇/渦噴射發(fā)動(dòng)機(jī)、中大功率渦軸發(fā)動(dòng)機(jī)等重點(diǎn)產(chǎn)品；燃?xì)廨啓C(jī)專項(xiàng)的主要目標(biāo)為，2020 年實(shí)現(xiàn) F 級(jí) 300MW 燃機(jī)自主研制，2030 年實(shí)現(xiàn) H 級(jí) 400MW 燃機(jī)自主研制。在“雙循環(huán)”背景下，我國(guó)的民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)與燃?xì)廨啓C(jī)需要降低對(duì)美進(jìn)口，實(shí)現(xiàn)自主可控。3、醫(yī)藥內(nèi)循環(huán)制藥我國(guó)醫(yī)藥品進(jìn)口量增長(zhǎng)迅猛。隨著我國(guó)人均 GDP 的上升以及人口老齡化加劇，醫(yī)藥消費(fèi)支出不斷上升。2011 年，我國(guó)醫(yī)藥品的進(jìn)口金額開始超過(guò)出口金額，并且呈現(xiàn)加速上漲的趨勢(shì)。2019 年，我國(guó)的醫(yī)藥品進(jìn)口額 357 億美元，出口額 173 億美元，凈進(jìn)口184 億美元。盡管需求旺盛，但