淺析我國投資銀行發(fā)展企業(yè)并購業(yè)務(wù)的制約與對策探討

1、淺析我國投資銀行開展企業(yè)并購業(yè)務(wù)的制約與對策討論論文關(guān)鍵詞:企業(yè)并納投資銀行論文摘要:企業(yè)并納足企業(yè)實硯對外擴張的重要手段。擁有專業(yè)優(yōu)勢的投資銀行對企業(yè)并納的開展起看重要的作用。投資銀行的參與不但可以降低企業(yè)并納的本錢，而且可以進(jìn)步企業(yè)并納的資源配里效率。本文根據(jù)我國投資銀行的實際狀況，分析了我國投資銀行參與企業(yè)并勸過程中的制約因素，并針對這些因素提出解決的措施。企業(yè)成長的方式包括內(nèi)部擴張與外部擴張兩種，企業(yè)并購是企業(yè)實現(xiàn)其外部擴張的重要方式。當(dāng)企業(yè)已經(jīng)通過各部門的整合使其規(guī)模已經(jīng)實現(xiàn)穩(wěn)定開展之后，出于擴大企業(yè)規(guī)模以實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟和降低本錢的目的，企業(yè)會通過橫向并購或者縱向并購等方式來進(jìn)步企業(yè)經(jīng)

2、營的效率，進(jìn)步經(jīng)濟業(yè)績或?qū)崿F(xiàn)某些業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)。從宏觀的角度考慮，企業(yè)并購具有優(yōu)化資源配置，進(jìn)步資源配置效率的作用。通過并購，經(jīng)濟資源可以得到重新的分配;從微觀的角度考慮，通過兼并或收買目的公司，并購公司可能獲得經(jīng)濟與財務(wù)的協(xié)同，擴大市場份額，并且減少交易本錢和投資的風(fēng)險。企業(yè)并購是非常復(fù)雜的過程，涉及到雙邊甚至多邊經(jīng)濟利益的協(xié)調(diào)。在企業(yè)并購的詳細(xì)操作中，對目的企業(yè)的調(diào)查、并購價格確實定以及相關(guān)的融資籌劃等工作，都需要專業(yè)化的知識，才能有目的地選擇目的，有效地施行方案。因此，為盡可能地減少并購運行費用，促成并購交易的實現(xiàn)，需要各種交易中介組織的介入，各自承當(dāng)局部職能，利用自身的優(yōu)勢更加有效的進(jìn)

3、展企業(yè)并購。投資銀行擁有專業(yè)的員工和雄厚的資本，可以為并購企業(yè)提供融資效勞，幫助并購企業(yè)確定收買價格，并且在并購之后協(xié)助企業(yè)進(jìn)展公司重整，以保證企業(yè)并購的完成和協(xié)同效應(yīng)的實現(xiàn)。1我國投資銀行參與企業(yè)并購過程的制約因素目前，我國投資銀行的主要業(yè)務(wù)是協(xié)助上市公司發(fā)行股票，企業(yè)并購在投資銀行的業(yè)務(wù)中占的比例還很小，投資銀行還未充分發(fā)揮其在企業(yè)并購中應(yīng)有的積極作用，與開展較成熟的投資銀行相比存在著很大差距。高盛等開展成熟的投資銀行在并購財務(wù)參謀方面的收入已經(jīng)超過了承銷業(yè)務(wù)。目前造成我國投資銀行參與企業(yè)并購的制約因素，主要有以下幾個方面。1.1政府對企業(yè)并購的干預(yù)制約投資銀行作用的發(fā)揮我國企業(yè)之間的并購

4、多數(shù)是在政府干預(yù)的情況下進(jìn)展的，企業(yè)并購?fù)婕暗秸睦?，并購的過程通常采用行政性的手段完成，企業(yè)之間的并購很難表達(dá)并購活動的市場價值。事實上，用行政手段組建的企業(yè)集團往往會導(dǎo)致缺乏市場競爭力，難以實現(xiàn)規(guī)模效益。與國外的企業(yè)并購相比，在存在政府干預(yù)的情況下，我國的投資銀行很難充分發(fā)揮其在企業(yè)并購過程中的作用。1,2國內(nèi)企業(yè)的自身開展情況制約了投資銀行作用的發(fā)揮企業(yè)并購是非常復(fù)雜的過程，涉及到很多方面的工作，如人員的安排、并購過程的施行、債權(quán)債務(wù)的轉(zhuǎn)移等等，投資銀行自身無法解決這些問題。目前我國企業(yè)并購的主要對象是國有企業(yè)，由于我國國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)不明晰，缺乏真正的監(jiān)視者和有效的監(jiān)視機制。另外，

5、還有很多企業(yè)沒有實現(xiàn)資產(chǎn)的證券化，導(dǎo)致投資銀行缺乏對于目的企業(yè)價值的合理衡量，使得投資銀行難以在企業(yè)并購過程中充分發(fā)揮作用。1,3投資銀行自身的資本規(guī)模制約了投資銀行作用的發(fā)揮資本密集是投資銀行的主要特征，資本規(guī)模是投資銀行抵御風(fēng)險的有力保證。由于過去銀行一直作為政府的金融機構(gòu)，無法根據(jù)市場的需要開展業(yè)務(wù)，致使銀行部的市場化程度比擬低，無法適應(yīng)開展的需要。目前，美林等投資銀行的核心業(yè)務(wù)主要集中于企業(yè)并購和風(fēng)險投資等領(lǐng)域。并購業(yè)務(wù)不僅使這些投資銀行獲得了高額的參謀收入，而且還能通過為客戶提供短期融資而獲得利息收人。但是拓展這些業(yè)務(wù)需要投資銀行本身有雄厚的資本實力，使其可以有效地防范經(jīng)營風(fēng)險。我國

6、投資銀行普遍存在著資本規(guī)模小的問題，使其難以控制企業(yè)并購業(yè)務(wù)可能存在的風(fēng)險。1.4我國的資本市場環(huán)境制約投資銀行作用的發(fā)揮盡管近幾年我國的資本市場開展較快，但是與開展較成熟的資本市場相比，我國的資本市場的規(guī)模仍然較小，因此我國的投資銀行還缺乏一個良好的資本市場環(huán)境使其充分發(fā)揮自身的作用。而且，目前我國的資本評估制度不夠標(biāo)準(zhǔn)，難以制定合理和公平的交易價格，使得目的企業(yè)的市場價值很難確定，最終的交易價格與并購交易本身創(chuàng)造的價值關(guān)聯(lián)度低，使得企業(yè)并購的效率降低。2企業(yè)并購過程中我國投資銀行的勿稱土策針對目前我國投資銀行參與企業(yè)并購過程中存在的制約因素，不僅要完善投資銀行開展所處的外部環(huán)境，而且要加強

7、投資銀行自身開展來拓展企業(yè)并購業(yè)務(wù)。2,1完善我國資本市場開展為投資銀行提供良好的外部環(huán)境目前，我國的資本市場規(guī)模較小，很多企業(yè)的股票只能在場外進(jìn)展交易，不能通過資本市場的定價機制形成合理的交易價格，導(dǎo)致企業(yè)并購不能順利進(jìn)展。而且我國的股票市場股票價格波動比擬劇烈，目的企業(yè)的市場價值變動較大，影響企業(yè)并購的有效性。同時，由于我國資本市場開展相對滯后，使得投資銀行融資渠道狹窄，業(yè)務(wù)資金主要來源于公司的資本金，給投資銀行在證券市場上籌劃兼并收買造成障礙。因此，必須完善我國的資本市場交易，適當(dāng)擴大證券市場規(guī)模，為更多的企業(yè)提供實現(xiàn)市場化的時機。在融資渠道方面，可以通過貨幣市場進(jìn)展短期融資，或者以公司

8、債券或可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)展長期融資。2.2完善產(chǎn)權(quán)制度使投資銀行充分發(fā)揮中介作用企業(yè)并購作為一種產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓或交易行為，其前提條件是產(chǎn)權(quán)制度的合理化安排。但是我國企業(yè)產(chǎn)權(quán)界定不明晰造成政府部門的過度干預(yù)，政府部門以非經(jīng)濟目的代替經(jīng)濟目的，通過強迫撮合的方式進(jìn)展企業(yè)并購。而且我國目前還有局部企業(yè)沒有實現(xiàn)股權(quán)的全流通，仍然存在很大比例的國家股和法人股，阻礙了企業(yè)的轉(zhuǎn)讓和交易。因此，要完善產(chǎn)權(quán)制度，通過撤消無效或低效的產(chǎn)權(quán)交易市場，構(gòu)建全國統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易市場網(wǎng)絡(luò)，為投資銀行的業(yè)務(wù)活動開拓空間，充分發(fā)揮投資銀行在企業(yè)并購過程中的中介作用。2.3擴展投資銀行資本規(guī)模為投資銀行參與企業(yè)并購奠定根底我國的投資銀行業(yè)起步于20世紀(jì)80年代中后期。由于開展時間較短，我國投資銀行的開展存在著資本規(guī)模孝業(yè)務(wù)范圍狹窄、缺少高素質(zhì)專業(yè)人才等問題。資本規(guī)模制約著投資銀行承受風(fēng)險的才能，由于沒有建立有效的風(fēng)險控制機制，我