煙氣治理不僅是重估市場(chǎng)空間更是工程轉(zhuǎn)運(yùn)營(yíng)變革

1、目 錄 HYPERLINK l _TOC_250011 現(xiàn)在，有必要重新審視煙氣治理行業(yè)的市場(chǎng)空間 3 HYPERLINK l _TOC_250010 中國(guó)煙氣治理技術(shù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)全球領(lǐng)先 3 HYPERLINK l _TOC_250009 火電煙氣污染物控制效果明顯，總量目標(biāo)仍需鞏固 3非電優(yōu)質(zhì)細(xì)分市場(chǎng)主要集中在鋼鐵和水泥領(lǐng)域 4重估煙氣工程市場(chǎng)：未來 10 年仍有約 2000 億需求釋放 5 HYPERLINK l _TOC_250008 劣質(zhì)火電煙氣項(xiàng)目提標(biāo)改造約 600 億市場(chǎng)空間 5 HYPERLINK l _TOC_250007 優(yōu)質(zhì)火電煙氣項(xiàng)目滾動(dòng)改造約 1000-1500 億市場(chǎng)空

2、間 7 HYPERLINK l _TOC_250006 非電煙氣改造：最為優(yōu)質(zhì)的鋼鐵煙氣治理市場(chǎng)仍有 250 億需求等待釋放 7 HYPERLINK l _TOC_250005 非電市場(chǎng)：不僅是工程需求釋放，更是工程轉(zhuǎn)運(yùn)營(yíng)的模式變革 9 HYPERLINK l _TOC_250004 鋼鐵燒結(jié)煙氣治理托管運(yùn)營(yíng)將成為主流趨勢(shì) 9 HYPERLINK l _TOC_250003 鋼鐵燒結(jié)煙氣治理托管運(yùn)營(yíng)將新增 75 億/年的運(yùn)營(yíng)市場(chǎng) 10 HYPERLINK l _TOC_250002 競(jìng)爭(zhēng)格局變化：活躍玩家明顯減少，龍頭公司市占率快速提升 10 HYPERLINK l _TOC_250001 投

3、資建議 11 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)提示 12p2現(xiàn)在，有必要重新審視煙氣治理行業(yè)的市場(chǎng)空間目前市場(chǎng)對(duì)于煙氣治理細(xì)分領(lǐng)域的需求預(yù)期比較悲觀，一方面認(rèn)為，火電零排放改造已經(jīng)基本完成，未來不會(huì)有新增需求產(chǎn)生；另一方面認(rèn)為，非電優(yōu)質(zhì)細(xì)分市場(chǎng)需求將在三年之內(nèi)釋放完畢，煙氣治理行業(yè)訂單將在未來幾年內(nèi)出現(xiàn)迅速“歸零”的情況。我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)于行業(yè)的預(yù)期過于悲觀，未來十年行業(yè)需求韌性充足，煙氣治理市場(chǎng)的空間被明顯低估，同時(shí)行業(yè)龍頭還有望尋找到新的增長(zhǎng)動(dòng)力：1）對(duì)于煙氣治理工程市場(chǎng)，未來十年仍有 2000 億改造、新建需求，空間遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期；2）對(duì)于非電市場(chǎng)，不僅是工程需求釋放，在

4、鋼鐵燒結(jié)等細(xì)分領(lǐng)域，更是工程轉(zhuǎn)運(yùn)營(yíng)的模式變革。中國(guó)煙氣治理技術(shù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)全球領(lǐng)先我們?cè)诖饲暗男袠I(yè)報(bào)告煙氣治理行業(yè)的三十載征程中，梳理過我國(guó)煙氣治理行業(yè)的發(fā)展歷程：我國(guó)煙氣治理技術(shù)嘗試始于上世紀(jì) 60、70 年代，曾先后引進(jìn)德國(guó)、日本等國(guó)的成熟技術(shù)應(yīng)對(duì)提標(biāo)初期的改造要求。隨著標(biāo)準(zhǔn)的不斷提高，逐步形成了除塵板塊電袋平分秋色、脫硫濕法一統(tǒng)天下（石灰石-石膏法）、脫硝 SCR 為主的工藝路徑。進(jìn)入超低排放階段后，我國(guó)火電行業(yè)煙氣排放限值低于發(fā)達(dá)國(guó)家水平。 可以說，經(jīng)過半個(gè)世紀(jì)發(fā)展，目前我國(guó)的煙氣治理技術(shù)已領(lǐng)先全球?；痣姛煔馕廴疚锟刂菩Ч黠@，總量目標(biāo)仍需鞏固我國(guó)火電煙氣治理始于 1991 年 10 月

5、29 日頒布的燃煤電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)，隨后經(jīng)過三次改版與一次執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)提高，直接帶來治理設(shè)備與工程服務(wù)市場(chǎng)的四次迭代。根據(jù)歷次提標(biāo)的時(shí)間線索，我國(guó)火電煙氣治理行業(yè)的發(fā)展歷史可以粗略的分為以下四個(gè)階段，包括“十五”期間除塵（GB13223-1996 頒布，顯著降低煙塵排放限值），“十一五”脫硫（GB13223-2003 頒布，顯著降低 SO2 排放限值），“十二五”脫硝（GB13223-2011 頒布，顯著降低 NOx 排放限值）和“十三五”煙塵、SO2 和 NOx 整體提標(biāo)至超低排放標(biāo)準(zhǔn)。經(jīng)歷四輪改造之后，根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，截至 2019 年底，我國(guó)達(dá)到超低排放限值的煤電機(jī)組約 8.9 億千瓦

6、，約占全國(guó)煤電總裝機(jī)容量 86%。 圖 1：我國(guó)煙氣治理行業(yè)的三十載征程“十五”除塵GB13223-1996頒布，火電煙氣 治理市場(chǎng) 啟動(dòng)“十一五”脫硫酸雨問題助推 GB13223- 2003出臺(tái)p3“十二五”脫硝大氣復(fù)合污染與臭氧層消耗助推 GB13223- 2011出臺(tái)2014年，超低排放啟動(dòng)北方地區(qū)重度霧霾助推“十三五”煙氣提標(biāo)任務(wù)向其他污染源泛化非電行業(yè)煙氣治理 &煤改氣數(shù)據(jù)來源：生態(tài)環(huán)境部、國(guó)泰君安證券研究從火電煙氣排放總量情況來看，“十三五”期間超低排放改造的效果非常明顯。按照中電聯(lián)發(fā)布的中國(guó)電力行業(yè)年度發(fā)展報(bào)告 2020數(shù)據(jù)，2019年，全國(guó)電力煙塵、二氧化硫、氮氧化物排放量分別

7、約為 18 萬噸、89 萬噸、93 萬噸，三項(xiàng)主要污染物排放總量較 2015 年下降 52%，減排效果非常明顯。根據(jù)國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家環(huán)保部、國(guó)家能源局三部委聯(lián)合印發(fā)的煤電節(jié)能減排升級(jí)與改造行動(dòng)計(jì)劃中對(duì)燃煤電廠煙塵、二氧化硫、氮氧化物三項(xiàng)污染物要求來看，要求火電年排放之和不超過 200 萬噸，目前火電系統(tǒng)減排目標(biāo)剛好完成，但是按照專家觀點(diǎn)，目前完成減排總量目標(biāo)并未進(jìn)入穩(wěn)態(tài)，如果保證每年達(dá)標(biāo)，仍需針對(duì)現(xiàn)有機(jī)組進(jìn)行一定升級(jí)和持續(xù)改造。 圖 2：我國(guó) 2001-2019 年電力煙塵排放逐年下降數(shù)據(jù)來源：中電聯(lián) 圖 3：2001-2019 年電力二氧化硫排放逐年下降 圖 4：2006-2019 年電

8、力氮氧化物排放逐年下降數(shù)據(jù)來源：中電聯(lián)注：統(tǒng)計(jì)范圍為全國(guó)裝機(jī)容量 6000 千瓦及以上火電廠數(shù)據(jù)來源：中電聯(lián)注：統(tǒng)計(jì)范圍為全國(guó)裝機(jī)容量 6000 千瓦及以上火電廠非電優(yōu)質(zhì)細(xì)p4分市場(chǎng)主要集中在鋼鐵和水泥領(lǐng)域隨著我國(guó)的火電煙氣改造周期基本結(jié)束，存量環(huán)保企業(yè)通過征戰(zhàn)非電、中小鍋爐市場(chǎng)，探索新的市場(chǎng)機(jī)遇?；痣娞針?biāo)周期結(jié)束，煙氣治理工程板塊的業(yè)務(wù)對(duì)象已由傳統(tǒng)的火電企業(yè)轉(zhuǎn)為非電力污染行業(yè)，如化工、玻璃、鋼鐵、水泥等。2017 年起，火電行業(yè)污染物進(jìn)一步削減面臨邊際效益遞減、邊際成本攀升的制約，且由于非電業(yè)主、環(huán)保供應(yīng)商等各方因素，大氣污染治理主戰(zhàn)場(chǎng)已轉(zhuǎn)移至非電行業(yè)。就非電行業(yè)的煙氣治理而言，以鋼鐵、水泥

9、行業(yè)為主要關(guān)注對(duì)象，主要因?yàn)槠錈煔庵卫硎袌?chǎng)空間、污染貢獻(xiàn)量以及減排潛力在各個(gè)污染行業(yè)中最領(lǐng)先。鋼鐵行業(yè)：我們測(cè)算（具體測(cè)算過程見后文），按照舊標(biāo)準(zhǔn)，鋼鐵行業(yè)燒結(jié)煙氣治理市場(chǎng)空間為 514 億；按照超低排放標(biāo)準(zhǔn)，市場(chǎng)空間將達(dá)到 1102 億元。水泥行業(yè)：截止到 2015 年底，全國(guó)新型干法水泥生產(chǎn)線累計(jì) 1764條（注：去除部分 2015 年已拆除生產(chǎn)線），設(shè)計(jì)熟料產(chǎn)能達(dá) 18.1 億噸，實(shí)際年熟料產(chǎn)能達(dá)到 20 億噸。目前平均每條生產(chǎn)線除塵設(shè)備26 套，脫硝設(shè)備 0.3 套。假設(shè)水泥行業(yè)提標(biāo)后，脫硝設(shè)備覆蓋率 100%，除塵設(shè)備覆蓋率 30 套/條，同時(shí)假設(shè)每套除塵設(shè)備 50 萬元，每套脫硝設(shè)

10、備 100 萬元，預(yù)計(jì)市場(chǎng)空間將達(dá)到 282 億元。表 1：火電廠、鋼鐵、水泥煙氣治理工藝對(duì)比火電煙氣處理鋼鐵廠煙氣水泥廠煙氣干法（用 CaO）、半干法、濕法（普遍采脫硫用）有選擇性催化還原法 SCR、非選擇性催化脫硝還原法 SNCR、水吸收、堿性溶液吸收、活性炭吸附等干法、濕法（普遍采用）、煙氣循環(huán)流化床法等SCR（主要采用 SCR）、SNCR、活性炭法、干法脫硫工藝同時(shí)脫硝等氨法脫硫、濕法脫硫等主要為選擇性非催化劑還原脫硝技術(shù)(SNCR)除塵電除塵器、慣性除塵、重力沉降等濕式電除塵器，重力沉降等袋式除塵、旋風(fēng)除塵、電除塵等資料來源：cnki，國(guó)泰君安證券研究重估煙氣工程市場(chǎng)：未來 10 年

11、仍有約 2000 億需求釋放我們認(rèn)為，有必要重估煙氣治理市場(chǎng)的空間，未來 10 年仍有約 2000 億煙氣治理市場(chǎng)等待釋放，行業(yè)遠(yuǎn)未到達(dá)“山窮水盡”的時(shí)刻。劣質(zhì)火電煙氣項(xiàng)目提標(biāo)改造約 600 億市場(chǎng)空間2014-2017 年改造高峰過程中，部分火電煙氣項(xiàng)目存在一定設(shè)計(jì)或者施工質(zhì)量問題，難以實(shí)現(xiàn)達(dá)標(biāo)排放，約 3 億千瓦機(jī)組存在進(jìn)一步改造的需求，按照 200 元/千瓦裝機(jī)的保守改造成本測(cè)算，約 600 億市場(chǎng)空間將在未來 5 年內(nèi)逐步釋放。超低排放標(biāo)準(zhǔn)要求對(duì)濕法脫硫工藝做進(jìn)一步改造。我國(guó)的燃煤電廠煙氣脫硫主要采用石灰石-石膏濕法脫硫工藝， 對(duì)于二氧化硫排放小于 35mg/Nm3 的指標(biāo)p5 ，可通

12、過增加噴淋層、吸收塔串聯(lián)、漿液雙回路等手段實(shí)現(xiàn)，但是對(duì)于滿足濕法脫硫后最終煙塵排放濃度小于 5mg/Nm3 的標(biāo)準(zhǔn)卻存在較大困難。因?yàn)闈穹摿蜓b置布置在除塵器之后，是煙氣經(jīng)煙囪排向大氣的最后一道凈化裝置，雖然石灰石-石膏濕法脫硫?qū)煔庵械臒焿m總脫除率可達(dá)到 50%-80%，但經(jīng)過濕法脫硫塔后煙氣中細(xì)微顆粒物質(zhì)濃度反而會(huì)增加 20%-100%（Formation and emission of fine particles from two coal-fired power plants），這是因?yàn)槌F器對(duì)細(xì)顆粒煙塵的除塵效率較低，穿過除霧器的脫硫煙氣中所攜帶的脫硫漿液還含有部分的細(xì)顆粒，因此如

13、果要求更高的排放標(biāo)準(zhǔn)則需要進(jìn)一步的改造。圖 5：部分改造后的超凈濕法脫硫的“藍(lán)煙”尾跡（水分蒸發(fā)后的藍(lán)灰色煙氣尾跡，是細(xì)顆粒的存在跡象）數(shù)據(jù)來源：國(guó)泰君安證券研究加裝濕式電除塵器是最有效技術(shù)路線。根據(jù)部分專家觀點(diǎn)（“超低排放”走偏，霧霾無解），在超低排放改造中，針對(duì)濕法脫硫項(xiàng)目，比較有效的升級(jí)技術(shù)路線之一是“SCR 脫硝+高效超低溫電除塵器（或電袋除塵器、布袋除塵器）+單塔雙區(qū)或雙塔雙循環(huán)石灰石石膏濕法脫硫+濕式電除塵器（濕電）”。這一“濕法”超凈治理路線增設(shè)了對(duì)細(xì)顆粒具有高效凈化作用的濕電作為濕法脫硫后煙氣的最后一道管卡，可有效降低煙塵排放，更重要的是還可以脫除燃煤煙氣中尚未被重視的，比二氧

14、化硫更容易產(chǎn)生硫酸鹽氣溶膠的三氧化硫，以及汞等重金屬污染物。圖 6：某電廠 300MW 機(jī)組超低排放技術(shù)流程數(shù)據(jù)來源：北極星電力網(wǎng)我們測(cè)算存量火電煙氣項(xiàng)目提標(biāo)改造約 600 億市場(chǎng)空間。由于技術(shù)路線p6的選擇不當(dāng)，以及不規(guī)范的小企業(yè)的設(shè)計(jì)或者施工質(zhì)量問題，根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)，我們測(cè)算全國(guó)約 3 億千瓦機(jī)組存在進(jìn)一步改造的需求，按照 200元/千瓦裝機(jī)的保守改造成本測(cè)算，約 600 億市場(chǎng)空間將在未來 5 年內(nèi)逐步釋放。 圖 7：2017 年底我國(guó)累計(jì)投運(yùn)的火電煙氣脫硫新建工程機(jī)組容量情況浙江天地環(huán)保工程有限公司山東三融環(huán)保 4%工程有限公司 5%中國(guó)華電科工集團(tuán)有限公司 6%武漢凱迪電力環(huán) 保有限公

15、司其他17%北京國(guó)電龍?jiān)喘h(huán)保工程有限公司 18%福建龍凈環(huán)保股份有限公司 11%國(guó)家電投集團(tuán)遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保股份有限北京清新環(huán)境 6%技術(shù)股份有限公司6%浙江浙大網(wǎng)新機(jī) 電工程有限公司7%北京博奇電力科技有限公司9%公司11%數(shù)據(jù)來源：脫硫脫硝行業(yè)發(fā)展綜述、國(guó)泰君安證券研究?jī)?yōu)質(zhì)火電煙氣項(xiàng)目滾動(dòng)改造約 1000-1500 億市場(chǎng)空間一般煙氣處理設(shè)施的主體可以用 30 年，但每隔 10 年左右需要進(jìn)行電氣設(shè)備和核心機(jī)械構(gòu)件更換，更換成本約 100-150/千瓦裝機(jī)，帶動(dòng) 1000-1500 億需求在十年周期內(nèi)滾動(dòng)釋放。非電煙氣改造：最為優(yōu)質(zhì)的鋼鐵煙氣治理市場(chǎng)仍有 250 億需求等待釋放鋼鐵行業(yè)是非電行業(yè)的

16、減排重點(diǎn)。2018 年中國(guó)粗鋼產(chǎn)量為 9.28 億噸，位居世界第一，占全球總產(chǎn)量的 51.32。中國(guó)鋼鐵生產(chǎn)以長(zhǎng)流程工藝為主，包括燒結(jié)、球團(tuán)、焦化、高爐、轉(zhuǎn)爐和軋鋼等，較高的能耗導(dǎo)致大量污染物排放，行業(yè)整體呈現(xiàn)出生產(chǎn)工序多、污染種類雜、排放總量大的特點(diǎn)。2017 年全國(guó)鋼鐵行業(yè)二氧化硫、氮氧化物、粉塵排放量分別為32.4 萬噸、214 萬噸、121 萬噸，位居工業(yè)排放源前三。（中國(guó)鋼鐵行業(yè)重點(diǎn)工序煙氣超低排放技術(shù)進(jìn)展）。鋼鐵生產(chǎn)各個(gè)環(huán)節(jié)均產(chǎn)生顆粒物、二氧化硫、氮氧化物等廢氣污染物。鋼鐵企業(yè)排放的廢氣中，1）顆粒物排放主要集中在原料場(chǎng)、燒結(jié)、煉鐵、煉鋼、煉焦等工序；2）二氧化硫主要集中在燒結(jié)、球

17、團(tuán)等工序；3）氮氧化物主要集中在燒結(jié)、煉焦、熱軋等工序。鋼鐵行業(yè)污染影響最大的工序?yàn)闊Y(jié)，最大的污染物為氮氧化物。鋼鐵企業(yè)排放的燒結(jié)廢氣具有溫度較低、量大、污染物含量高、成分復(fù)雜的特點(diǎn)，成為鋼鐵行業(yè)廢氣治理的難點(diǎn)和重點(diǎn)。鋼鐵燒結(jié)廢氣中 SO2 排放量占廢氣排放總量的 50%左右，氮氧化物排放量占 40%左右，粉塵排放量占 10%左右。p7以最核心的鋼鐵燒結(jié)計(jì)算，保守測(cè)算，鋼鐵燒結(jié)總體改造市場(chǎng)空間約為500 億元，鋼鐵燒結(jié)未來仍有 250 億市場(chǎng)空間。煙氣治理的脫硫成本：按照舊標(biāo)準(zhǔn)，每平米燒結(jié)機(jī)新建和改造成本分別以 25 萬元和 12 萬元測(cè)算，提標(biāo)至超低排放后整體新建成本提升至 30 萬元/平

18、方米。煙氣治理的脫硝成本：按照舊標(biāo)準(zhǔn)，按新建和改造成本分別以每平方米 30 萬元和 15 萬元測(cè)算，提標(biāo)至超低排放后整體新建成本增加至 50 萬元/平方米。煙氣治理的除塵成本：按照舊標(biāo)準(zhǔn)，新建除塵設(shè)備每平方米 10 萬元，提標(biāo)至超低排放后成本提升至 15 萬元/平方米。總的來說，針對(duì)鋼鐵行業(yè)的煙氣治理一旦面對(duì)提標(biāo)，改造成本預(yù)計(jì)將達(dá)到 95 萬/平方米。保守測(cè)算，鋼鐵行業(yè)燒結(jié)煙氣治理市場(chǎng)空間為 514 億。在 2017 年底，燒結(jié)機(jī)面積約 11.6 萬平方米。因此測(cè)算，按照舊標(biāo)準(zhǔn)，鋼鐵行業(yè)燒結(jié)煙氣治理市場(chǎng)空間為 514 億；若按照超低排放標(biāo)準(zhǔn)，市場(chǎng)空間將達(dá) 1102 億元。保守測(cè)算，鋼鐵燒結(jié)未來

19、仍有 250 億市場(chǎng)空間。目前已經(jīng)完成改造或者已經(jīng)完成招標(biāo)的項(xiàng)目占比約為 50%，也就是說，未來仍有 250億市場(chǎng)將逐步釋放。表 2：測(cè)算按照舊標(biāo)準(zhǔn)，鋼鐵行業(yè)燒結(jié)煙氣治理市場(chǎng)空間為 514 億項(xiàng)目類型燒結(jié)機(jī)面積（萬平方米）單位造價(jià)（萬元/平方米）總投資（億元）新建脫硫1.62540改造脫硫7.21286新增脫硝11.230336改造脫硝2.41536改造除塵1.61016合計(jì)514數(shù)據(jù)來源：北極星大氣網(wǎng)、鋼鐵燒結(jié)、球團(tuán)工業(yè)大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)、國(guó)泰君安證券研究目前鋼鐵行業(yè)超低排放全面開展，鋼鐵燒結(jié)煙氣治理市場(chǎng)空間將快速釋放（2019 年脫硫脫硝行業(yè)發(fā)展評(píng)述及展望）。2017 年 6 月，鋼鐵燒結(jié)

20、、球團(tuán)工業(yè)大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)修改單（征求意見稿）發(fā)布，提出顆粒物特別排放限值從 40 降至 20mg/m3， SO2 特別排放限值從 180 降至 50mg/m3，NOx 特別排放限值也從 300大幅降至 100mg/m3。2018 年，政府工作報(bào)告中李克強(qiáng)總理提出“推動(dòng)鋼鐵等行業(yè)超低排放改造”。2019 年 4 月，關(guān)于推進(jìn)實(shí)施鋼鐵行業(yè)超低排放的意見發(fā)布，將燒結(jié)（球團(tuán)）煙氣中顆粒物、SO2、NOx 的超低排放限值分別規(guī)定為 10、35、50mg/m3，要求到 2020 年底前，重點(diǎn)區(qū)域鋼鐵企業(yè)力爭(zhēng) 60%左右產(chǎn)能完成改造；到 2025 年底前，重點(diǎn)區(qū)域鋼鐵企業(yè)超低排放改造基本完成，全國(guó)力爭(zhēng)

21、80%以上產(chǎn)能完成改造。p8 圖 8：我國(guó)鋼鐵行業(yè)燒結(jié)（球團(tuán)）煙氣主要污染物排放限值趨嚴(yán)數(shù)據(jù)來源：中國(guó)鋼鐵行業(yè)重點(diǎn)工序煙氣超低排放技術(shù)進(jìn)展地方鋼鐵企業(yè)超低排放改造時(shí)間表普遍在國(guó)家計(jì)劃的基礎(chǔ)上加快加嚴(yán)。浙江、上海等地要求 2022 年底前基本完成鋼鐵企業(yè)超低排放改造工作。我國(guó)鋼材產(chǎn)量排名前三的省份為河北、江蘇、山東，三省鋼材產(chǎn)量占比約達(dá)全國(guó)總產(chǎn)量的 44%。河北省鋼鐵企業(yè)超低排放改造進(jìn)度已然過半，江蘇省進(jìn)度不及河北，今年將全力推進(jìn)，山東省作為我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整唯一試點(diǎn)省份，計(jì)劃嘗試通過對(duì)大氣污染傳輸通道城市鋼鐵企業(yè)采取轉(zhuǎn)移重組、搬遷等方式，實(shí)現(xiàn)調(diào)整布局、轉(zhuǎn)型升級(jí)。非電市場(chǎng)：不僅是工程需求釋放，

22、更是工程轉(zhuǎn)運(yùn)營(yíng)的模式變革鋼鐵燒結(jié)煙氣治理是非電市場(chǎng)的核心，是非電煙氣治理空間最大、盈利最好的細(xì)分領(lǐng)域。我們認(rèn)為，未來有望通過這個(gè)細(xì)分實(shí)現(xiàn)行業(yè)由工程至運(yùn)營(yíng)的模式轉(zhuǎn)變。鋼鐵燒結(jié)煙氣治理托管運(yùn)營(yíng)將成為主流趨勢(shì)鋼鐵燒結(jié)煙氣治理托管運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)明顯，將成為主流趨勢(shì)。1）項(xiàng)目托管運(yùn)營(yíng)給第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)，排放數(shù)據(jù)將更加穩(wěn)定。2）專業(yè)化的運(yùn)營(yíng)可降低鋼鐵廠的煙氣治理運(yùn)營(yíng)成本。因此，我們認(rèn)為鋼鐵燒結(jié)煙氣治理托管運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)明顯，將逐步成為主流趨勢(shì)。以龍凈環(huán)保的萊鋼 BOO 項(xiàng)目為例，該廠燒結(jié)機(jī)面積 260 平米，根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)，包含能源介質(zhì)前提下，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用約 7000 萬/年，較鋼廠自主管理經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)明顯。2019 年 10

23、月，龍凈環(huán)保干法團(tuán)隊(duì)簽訂萊鋼銀山型鋼煉鐵廠 1#265m2燒結(jié)機(jī)、120 萬噸球團(tuán)煙氣脫硫脫硝改造BOO 項(xiàng)目，營(yíng)運(yùn)期 10 年。萊鋼銀山型鋼p9 煉鐵廠 1#265m2 燒結(jié)機(jī)、120 萬噸球團(tuán)煙氣脫硫脫硝改造項(xiàng)目情況：1）萊蕪鋼鐵集團(tuán)銀山型鋼有限公司 1 號(hào) 265 平方米燒結(jié)煙氣脫硫脫硝改造項(xiàng)目總投資 12800 萬元， 占地面積 1088.5m2。2）120 萬噸球團(tuán)脫硫脫硝改造項(xiàng)目總投資 11000 萬元，占地面積 2361m2。3）生產(chǎn)工藝主要包括兩部分：SSC 循環(huán)流化床煙氣干式超凈工藝、SCR 脫硝工藝。具體工藝為：燒結(jié)機(jī)機(jī)頭電除塵器主抽風(fēng)機(jī)脫硫反應(yīng)塔布袋除塵器GGH 換熱器（

24、冷段）SCR 脫硝GGH 換熱器（熱段）引風(fēng)機(jī)煙囪排放。 圖 9：萊鋼燒結(jié)及球團(tuán)煙氣項(xiàng)目流程數(shù)據(jù)來源：萊蕪鋼鐵集團(tuán)銀山型鋼有限公司 1 號(hào) 265 平方米燒結(jié)煙氣脫硫脫硝改造項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告、萊蕪鋼鐵集團(tuán)銀山型鋼有限公司煉鐵廠 120 萬噸球團(tuán)脫硫脫硝改造項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告完成主合同簽訂后，龍凈干法團(tuán)隊(duì)開展燒結(jié)/球團(tuán)的“DSC-M 干式超凈+SCR 脫硝”系統(tǒng)施工，球團(tuán)項(xiàng)目于 5 月 24 日一次性通過試運(yùn)行考核，燒結(jié)機(jī)于 7 月 24 日一次性通過試運(yùn)行考核，進(jìn)入商業(yè)運(yùn)營(yíng)期?，F(xiàn)場(chǎng)排放數(shù)據(jù)穩(wěn)定，達(dá)到超低排放指標(biāo)，煙囪排放干凈透明，實(shí)現(xiàn)多污染物協(xié)同治理、無脫硫廢水排放，得到業(yè)主的高度肯定。鋼鐵燒結(jié)

25、煙氣治理托管運(yùn)營(yíng)將新增 75 億/年的運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)從市場(chǎng)空間來看，保守預(yù)計(jì)，鋼鐵燒結(jié)煙氣治理托管運(yùn)營(yíng)將新增 75 億/年的運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)：按照包含了動(dòng)力介質(zhì) 25 萬元/平米/年的托管收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，全國(guó)大型鋼鐵燒結(jié)設(shè)備（180 平米以上）總規(guī)模約為近 7 萬平米，假設(shè)其中一半需要托管，將釋放每年 75 億的運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)空間。競(jìng)爭(zhēng)格局變化：活躍玩家明顯減少，龍頭公司市占率快速提升活躍玩家明顯減少，龍頭市占率快速提升。根據(jù)脫硫脫硝行業(yè)發(fā)展綜述，1）截止 2016 年底，在我國(guó)火電煙氣脫硫領(lǐng)域，參與的煙氣治理企業(yè)累計(jì)裝機(jī)容量 CR5 和 CR10 分別為 56%、85%；而 2017 年燃煤電站新簽合同煙氣脫硫機(jī)

26、組容量中標(biāo)企業(yè) CR5 和 CR10 分別為 78%、98%。 2）截止 2016 年底，在我國(guó)火電煙氣脫硝領(lǐng)域，參與的煙氣治理企業(yè)累計(jì)裝機(jī)容量 CR5 和p10 CR10 分別為 60%、84%；而 2017 年燃煤電站新簽合同煙氣脫硝機(jī)組容量中標(biāo)企業(yè) CR5 和 CR10 分別為 86%、97%，可見隨著行業(yè)趨于成熟，參與者明顯減少。圖 10：2016 年底累計(jì)投運(yùn)的煙氣脫硫新建工程機(jī)組容量情況：CR5 和CR10 分別為 56%、85%圖 11：2017 年燃煤電站新簽合同煙氣脫硫機(jī)組容量情況：CR5 和CR10 分別為 78%、98%其他北京國(guó)電龍北京國(guó)能中電江蘇科行環(huán)保其他浙江天藍(lán)環(huán)同方環(huán)境股份有限公司15%源環(huán)保工程有限公司北京博 節(jié)能環(huán)保技術(shù)科技有限公司奇電力 股份有限公司 3% 2% 保技術(shù)股份有限公司5%18%科技有 4%2%浙江天地環(huán)保工程有限公司5%山東三融環(huán)保工程有限公司北京博奇電力科技有限公司11%國(guó)家電投集團(tuán)遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保浙江浙 股份有限公限公司武漢凱迪電力5% 環(huán)保有限公司6%浙江菲達(dá)環(huán)?？?/p>