基于交易費(fèi)用理論的企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)運(yùn)行研究

1、基于交易費(fèi)用理論的企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)運(yùn)行研究基于交易費(fèi)用理論的企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)運(yùn)行研究一、引言無論對(duì)于何種性質(zhì)或者開展規(guī)模的企業(yè)而言，資本都是其開展的重要推動(dòng)或者制約因素。對(duì)于中小企業(yè)來說，往往通過外部融資，債券融資或者進(jìn)入證券市場(chǎng)進(jìn)展融資，也就是在外部資本市場(chǎng)上進(jìn)展資本的運(yùn)作活動(dòng)。而對(duì)于開展相對(duì)完善的集團(tuán)制企業(yè)來說，除了外部資本市場(chǎng)，還存在內(nèi)部資本市常在這樣的企業(yè)中，企業(yè)總部可以將資金在不同的業(yè)務(wù)部門進(jìn)展流轉(zhuǎn)，也就形成了內(nèi)部資本市常隨著改革開放的深化，我國(guó)的大規(guī)模企業(yè)越來越多，資本的積累也已經(jīng)到達(dá)一定程度，在這一時(shí)期，研究?jī)?nèi)部資本市場(chǎng)的運(yùn)行，有利于進(jìn)步大型企業(yè)的資金利用效率，對(duì)于我國(guó)經(jīng)

2、濟(jì)的開展具有重要意義。二、理論根底一交易費(fèi)用交易費(fèi)用理論最早是由科斯在?企業(yè)的性質(zhì)?一文中提出的，是指市場(chǎng)主體在進(jìn)展市場(chǎng)交易時(shí)所投入的時(shí)間、精力、費(fèi)用以及本錢。交易費(fèi)用和信息不對(duì)稱存在很大的聯(lián)絡(luò)?；诮灰踪M(fèi)用的存在，科斯也解釋了企業(yè)存在的原因，企業(yè)的存在正是為了減少交易費(fèi)用。因?yàn)樵谑袌?chǎng)活動(dòng)中，企業(yè)之間通過合同來完成一定的交易，但是信息的搜集、會(huì)談的本錢、合同不完備帶來的違約本錢都會(huì)帶來巨本文由論文聯(lián)盟搜集整理大的交易費(fèi)用。而企業(yè)形成之后，就會(huì)帶來內(nèi)部資本市場(chǎng)，各個(gè)部門之間的信息不對(duì)稱相比擬市場(chǎng)就得到很大的降低。將交易費(fèi)用理論應(yīng)用到集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)理論中，可以看出，內(nèi)部資本市場(chǎng)可以通過減少內(nèi)

3、部矛盾與摩擦來降低這一費(fèi)用，同時(shí)也有利于集團(tuán)總部在分配完資金之后對(duì)工程進(jìn)展實(shí)時(shí)監(jiān)視。二內(nèi)部資本市場(chǎng)詳細(xì)表如今：1內(nèi)部資本市場(chǎng)的融資渠道。內(nèi)部資本市場(chǎng)的融資渠道從整體上包括兩種，一種是以內(nèi)部資本市場(chǎng)作為一個(gè)整體，從外部資本市場(chǎng)獲取資金，包括股權(quán)融資以及債務(wù)融資。另外一種那么是純粹的內(nèi)部資本市場(chǎng)融資，包括：縱向融資，就是總部對(duì)資金總量進(jìn)展統(tǒng)一安排；橫向融資，集團(tuán)內(nèi)部的企業(yè)通過互相借貸以及入股的方式獲得資金的融通；信譽(yù)融資，包括互相賒欠、預(yù)付款、延遲交貨等方式。2內(nèi)部資本市場(chǎng)的分配機(jī)制。內(nèi)部資本市場(chǎng)的分配機(jī)制中，集團(tuán)總部具有非常重要的主導(dǎo)地位?？梢詫①Y金在收益率不同的工程之間進(jìn)展調(diào)動(dòng)，并根據(jù)不同時(shí)期

4、開展的需要，對(duì)不同的工程進(jìn)展不同的資本化處理。但正是因?yàn)榭偛康倪@種特殊地位，可能也會(huì)給內(nèi)部資本市場(chǎng)帶來資本的社會(huì)主義以及尋租現(xiàn)象。3內(nèi)部資本市場(chǎng)的融資本錢。內(nèi)部資本市場(chǎng)的融資本錢雖然和外部的資本市場(chǎng)存在很大的區(qū)別，價(jià)格也不盡一樣，但是集團(tuán)內(nèi)不同的部門在使用資金的時(shí)候還是必需要付出本錢，同時(shí)這也是交易主體承當(dāng)融資風(fēng)險(xiǎn)以及責(zé)任的表達(dá)。4內(nèi)部資本市場(chǎng)交易方式。內(nèi)部資本市場(chǎng)交易的方式使多種多樣的，但是本質(zhì)就是資金在不同工程之間進(jìn)展的流轉(zhuǎn)。一個(gè)工程暫時(shí)的閑置資金被用于當(dāng)前急需資金的工程；一個(gè)工程被抵押以獲得資金支持另外一個(gè)工程；或者不同的工程共同承當(dāng)費(fèi)用，并在內(nèi)部進(jìn)展產(chǎn)品和效勞的交易。三內(nèi)部資本市場(chǎng)運(yùn)行

5、機(jī)制內(nèi)部資本市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制存在的目的是為了更好地模擬和替代外部資本市場(chǎng)，最終進(jìn)步內(nèi)部資源的利用效率，而機(jī)制就是為了實(shí)現(xiàn)這一目的，對(duì)內(nèi)部要素進(jìn)展協(xié)調(diào)的過程。1內(nèi)部資本市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制要素。詳細(xì)包括：一是運(yùn)行主體。內(nèi)部資本市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的主體主要是組織者和參與者。主要表現(xiàn)為集團(tuán)公司的母公司和子公司，其中又以母公司為主體，在運(yùn)行環(huán)節(jié)處于核心地位。二是交易對(duì)象分析。交易對(duì)象包含：第一類主要是運(yùn)行主體進(jìn)展運(yùn)行操作的對(duì)象，如內(nèi)部資金、產(chǎn)品以及股權(quán)；第二類那么是集團(tuán)作為一個(gè)整體與外部資本市場(chǎng)以及外部資本市場(chǎng)主體進(jìn)展交易的資金以及股權(quán)。三是內(nèi)部資本市場(chǎng)交易本錢。內(nèi)部資本市場(chǎng)交易本錢和外部資本市場(chǎng)交易本錢存在相似性，主

6、要表現(xiàn)為資源利用以及在不同子公司之間進(jìn)展轉(zhuǎn)換的價(jià)格。只有存在交易本錢的資源才能表達(dá)內(nèi)部資本市場(chǎng)存在的意義，通過外部市場(chǎng)價(jià)格、內(nèi)部的協(xié)議價(jià)格以及本錢加價(jià)格等形式來表達(dá)。四是內(nèi)部資本市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制功能分析。內(nèi)部資本市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的功能主要表現(xiàn)為對(duì)規(guī)模效應(yīng)的應(yīng)用。一方面利用規(guī)模效應(yīng)實(shí)現(xiàn)外部資本的集聚，同時(shí)集團(tuán)內(nèi)部不同子公司之間形成內(nèi)部資本集聚。2內(nèi)部資本市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制構(gòu)成研究。內(nèi)部資本市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制是一個(gè)互相聯(lián)絡(luò)的系統(tǒng)，其因素包含：資金的融通、信息的傳遞、資金的分配、價(jià)格的形成以及在過程中的鼓勵(lì)和約束機(jī)制。內(nèi)部資本市場(chǎng)資金的融通機(jī)制包含融資渠道方式以及總部和分布進(jìn)展合作的機(jī)制。其中信息的傳遞包含總部對(duì)分部

7、的縱向傳遞以及分部之間的橫向信息傳遞，在這個(gè)過程中總部就具有決定性的作用?？偛繉?duì)分部進(jìn)展資金的控制一般是通過預(yù)算的方式。同時(shí)資金在內(nèi)部資本市場(chǎng)上也是存在價(jià)格的，而這個(gè)價(jià)格不是事先確定的，而是在交易的過程中決定的，資金的需求和供應(yīng)方各自擁有主權(quán)，并在使用主權(quán)的過程中承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)。鼓勵(lì)和約束機(jī)制是總部控制分布的過程監(jiān)控手段之一，總部對(duì)分部經(jīng)理進(jìn)展監(jiān)視和鼓勵(lì)。三、企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)機(jī)制問題分析一外部資本市場(chǎng)缺陷外部資本市場(chǎng)作為內(nèi)部資本市場(chǎng)運(yùn)行的根底，其缺陷主要表如今：一是銀行體系的低效率。我國(guó)銀行配置資源的效率那么相對(duì)低下，由于我國(guó)的銀行資源配置體系長(zhǎng)期建立在了行政關(guān)系之上，銀行尤其是國(guó)有商業(yè)銀行的信

8、貸資金主要投放在了由政府控制的那局部企業(yè)，即國(guó)有經(jīng)濟(jì)局部，由此導(dǎo)致鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)等非政府控制的非國(guó)有經(jīng)濟(jì)可獲得信貸資金受到局限。二是股票市場(chǎng)配置資源的低效率。同銀行系統(tǒng)配置資源的低效率一樣，因?yàn)樵谖覈?guó)只有資金到達(dá)一定規(guī)模才能入市，那么說明入市的企業(yè)大都是國(guó)有企業(yè)，但是國(guó)有的法人股一般都是非流通股，也就說明不能在股票市場(chǎng)上進(jìn)展流動(dòng)，不流通的股票就不能反響市場(chǎng)的價(jià)值，也就對(duì)于管理者進(jìn)展決策沒有實(shí)際意義。同時(shí)國(guó)有企業(yè)的股權(quán)往往集中在幾個(gè)大股東手上，那么這幾個(gè)大股東那么可以操縱市場(chǎng)，為了實(shí)現(xiàn)個(gè)人的特殊利益需求，那么往往以損失上市公司整體的利益為代價(jià)。三是外部監(jiān)管體系的低效率。在我國(guó)行使監(jiān)管職責(zé)的部

9、門主要是證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)。有效的監(jiān)管可以完善整個(gè)資本市場(chǎng)體系，但是我國(guó)目前的監(jiān)管體系沒有到達(dá)這種效果。其原因包括：首先，我國(guó)只有相對(duì)單一的監(jiān)管部而沒有完善的監(jiān)管體系；其次那么表現(xiàn)為監(jiān)管機(jī)構(gòu)的手段和措施的不利，同時(shí)其手段的施行往往還會(huì)受到行政干預(yù)那么其作用就會(huì)大大降低。這些原因的共同作用使得監(jiān)管部門不能很好地發(fā)現(xiàn)企業(yè)的違規(guī)行為，采取措施進(jìn)展處理。二相關(guān)法律法規(guī)不完善與西方興旺國(guó)家相比，在資本市場(chǎng)立法方面，我國(guó)沒有具有完全針對(duì)性的法律法規(guī)，只有一些比擬零散的條文，分布在不同的法律之中。這些法律法規(guī)在限制違約行為上發(fā)揮了一定的作用，但是有的也帶來一些副作用，如關(guān)聯(lián)交易的制止性規(guī)定限制了內(nèi)部資本市場(chǎng)的運(yùn)

10、作。三集團(tuán)總部非相關(guān)多元化導(dǎo)致信息處理難度增加不同的行業(yè)之間總是會(huì)存在一定程度的信息壁壘，而我國(guó)目前的國(guó)有企業(yè)大量采用非相關(guān)多元化進(jìn)展公司擴(kuò)張。但是非相關(guān)多元化往往會(huì)造成決策信息的非相關(guān)化，在管理者有限理性的情況下往往會(huì)出現(xiàn)信息的超量負(fù)載，從而做出錯(cuò)誤判斷。同時(shí)由于我國(guó)市場(chǎng)開展的不完善性，不同行業(yè)資金利用效率相差比擬大，這個(gè)時(shí)候由于信息的不對(duì)稱性，就會(huì)發(fā)生分部經(jīng)理通過尋租行為獲取資金，而最終導(dǎo)致資金利用的低效率。四財(cái)務(wù)公司的資本治理問題詳細(xì)如下：一是融資渠道、融資手段存在問題。我國(guó)集團(tuán)內(nèi)部的財(cái)務(wù)公司在進(jìn)展融資時(shí)候存在很多限制，如不能吸搜集團(tuán)以外的存款，也不用從商業(yè)銀行拆入資金，只能在非銀行金融

11、機(jī)構(gòu)之間融入資金。雖然我國(guó)的法律規(guī)定，其可以向銀監(jiān)會(huì)申請(qǐng)進(jìn)展一些金融業(yè)務(wù)，帶來一定的資金，但是限制性條件非常多。二是資金長(zhǎng)短期構(gòu)造問題嚴(yán)重。由于集團(tuán)消費(fèi)以及盈利的特殊性，其集團(tuán)內(nèi)部財(cái)務(wù)公司吸收的往往是周期較為短暫的活期存款，其表現(xiàn)出來的特點(diǎn)就是流動(dòng)性強(qiáng)、穩(wěn)定性差。但是從長(zhǎng)期信貸資金以及資金發(fā)揮效率的角度來說，企業(yè)往往更為需要長(zhǎng)期資金，因?yàn)槠浞€(wěn)定性強(qiáng)，可以投資的渠道更廣泛。三是財(cái)務(wù)公司獨(dú)立性差。在市場(chǎng)機(jī)制完善的國(guó)家，財(cái)務(wù)公司同外部的金融主體一樣，遵循著開放性的特點(diǎn)，但是我國(guó)集團(tuán)企業(yè)的財(cái)務(wù)公司往往只對(duì)該集團(tuán)公司負(fù)責(zé)，進(jìn)展封閉狀態(tài)下工作，由于缺乏和市場(chǎng)的對(duì)接，其獨(dú)立性很差。五、企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)運(yùn)

12、行機(jī)制完善對(duì)策一完善外部資本市場(chǎng)，為內(nèi)部資本市場(chǎng)優(yōu)化創(chuàng)造環(huán)境針對(duì)于銀行體系，最終要是發(fā)揮市場(chǎng)的作用，發(fā)揮市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的機(jī)制作用，從而進(jìn)步其配置資金資源的效率。針對(duì)股票市場(chǎng)，那么是要發(fā)揮其流動(dòng)性，大力開展機(jī)構(gòu)投資者。但是最重要是建立起一個(gè)系統(tǒng)化的監(jiān)管機(jī)制體系，將證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)進(jìn)展協(xié)同管理，重點(diǎn)解決通過行政手段無限放大財(cái)務(wù)杠桿，從而加大市場(chǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的問題。二完善法律法規(guī)，為內(nèi)部資本市場(chǎng)創(chuàng)造良好法律環(huán)境第一，限制性規(guī)定的法律確定。通過法律對(duì)集團(tuán)公司的某些行為進(jìn)展限制，例如將投資限額控制在一定的比例內(nèi)，從而躲避集團(tuán)公司規(guī)模過大，組織構(gòu)造的復(fù)雜化，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)信息的準(zhǔn)確處理，做出最終決策。第二，完善關(guān)聯(lián)交

13、易的信息披露制度。完善的信息披露包含進(jìn)展多元化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)的詳細(xì)狀況、內(nèi)部各個(gè)子公司各自的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果。同時(shí)嚴(yán)格控制這些信息的真實(shí)性和詳細(xì)性，從而進(jìn)步信息披露的質(zhì)量。三轉(zhuǎn)換財(cái)務(wù)公司開展形式，完善資金融通與分配機(jī)制要進(jìn)一步發(fā)揮集團(tuán)內(nèi)部財(cái)務(wù)公司的作用，不僅將其作為支持內(nèi)部財(cái)務(wù)以及資金裝備的部門，更重要的是在信貸業(yè)務(wù)以及信譽(yù)管理等方面發(fā)揮作用，從而對(duì)集團(tuán)公司進(jìn)展支持。這就需要集團(tuán)公司對(duì)財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)進(jìn)展一定程度的別離，將母公司的產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)與應(yīng)收款的管理互相別離，對(duì)于財(cái)務(wù)公司，重點(diǎn)發(fā)揮其信譽(yù)發(fā)放的作用，通過這種業(yè)務(wù)的分析，實(shí)現(xiàn)企業(yè)應(yīng)收款管理以及信譽(yù)管理的專業(yè)化、公司化。同時(shí)，通過這一措施，財(cái)務(wù)公司最終

14、成為專門的信息管理機(jī)構(gòu)，使得母公司進(jìn)展決策時(shí)有為完善的信息支持。四制定合理的價(jià)格體系，完善內(nèi)部資本市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制對(duì)于集團(tuán)公司而言，合理的內(nèi)部?jī)r(jià)值具有非常重大的意義。內(nèi)部?jī)r(jià)值是考核各分部經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要指標(biāo)，同時(shí)有利于這種評(píng)價(jià)的客觀以公正。客觀公正的考核又有利于各個(gè)分部調(diào)動(dòng)積極性，從而減少工作沖突最終進(jìn)步集團(tuán)工資整體經(jīng)營(yíng)效率的進(jìn)步。為了制定出合理的內(nèi)部?jī)r(jià)格必須考慮公司的實(shí)際情況，內(nèi)部?jī)r(jià)格是為了完全的分權(quán)還是要實(shí)現(xiàn)一定的集權(quán)，假如要實(shí)行集權(quán)的話，還必須利用一系列的理論包含會(huì)計(jì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、一級(jí)管理學(xué)對(duì)于價(jià)格的形成一級(jí)推移進(jìn)展理論的研究。五完善鼓勵(lì)與約束機(jī)制，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部資本市場(chǎng)合理分配整體上市是一種金融創(chuàng)新，是現(xiàn)對(duì)于傳統(tǒng)的分拆剝離上市而言的，其詳細(xì)含義是上市公司的主體由先前分拆出來形成的附屬于集團(tuán)公司的相