電氣設(shè)備行業(yè)點評報告：南瑞+信產(chǎn)份額超7成信息化硬件占比提升國家電網(wǎng)第四批信息化推薦中標(biāo)結(jié)果點評

1、內(nèi)容目錄事件. - 3 -一、第四批招標(biāo)：國電南瑞維持優(yōu)勢地位 軟件類份額超 80%. - 3 -二、全年格局總覽：國電南瑞與信產(chǎn)集團維持壟斷地位. - 5 -三、全年招標(biāo)節(jié)奏：已開展五次招標(biāo) 仍有顯著增量空間. - 6 -四、泛在建設(shè)繼續(xù)換擋提速 產(chǎn)業(yè)鏈將步入業(yè)績兌現(xiàn)期 . - 8 -五、投資建議 . - 10 -風(fēng)險提示. - 10 -事件11 月 15 日國家電網(wǎng)電子商務(wù)平臺公布 2019 年第四批信息化設(shè)備招標(biāo)采購項目推薦中標(biāo)人結(jié)果1）本批次信息化設(shè)備招標(biāo)金額共計 6.93 億元，其中信息化硬件、信息化軟件、調(diào)度類硬件、調(diào)度類軟件招標(biāo)金額分別為 4.36/0.34/2.18/0.05

2、億元。2）本批次信息化設(shè)備招標(biāo)中，按照金額統(tǒng)計的中標(biāo)份額排名前五中標(biāo)人分別為國電南瑞、信產(chǎn)集團（重組后）、岷江水電（重組后）、積成電子、國電南自，中標(biāo)份額分別為 41.4%/15.2%/14.5%/4.3%/3.9%。一、第四批招標(biāo)：國電南瑞維持優(yōu)勢地位 軟件類份額超 80%國電南瑞系與信產(chǎn)集團系（含岷江水電）包攬 7 成份額。整體來看，本批次信息化設(shè)備招標(biāo)中，按照金額統(tǒng)計的中標(biāo)份額排名前五中標(biāo)人分別為國電南瑞、信產(chǎn)集團（重組后）、岷江水電（重組后）、積成電子、國電南自，中標(biāo)份額分別為 41.4%/15.2%/14.5%/4.3%/3.9%，其中國電南瑞、信產(chǎn)集團（重組后）、岷江水電（重組后）

3、依舊呈現(xiàn)雙寡頭壟斷地位， 合計份額達(dá) 71.1%。具體來看：1）信息化硬件：前三中標(biāo)人分別為國電南瑞、信產(chǎn)集團（重組后）、岷江水電（重組后），份額分別為 35.7%/24.1%/21.7%；2）信息化軟件：僅三名中標(biāo)人，分別為國電南瑞、達(dá)孜帆軟、麒麟信息， 份額分別為 85.6%/12.5%/1.9%；3）調(diào)度類硬件：前三中標(biāo)人分別為國電南瑞、積成電子、許繼電氣，份額分別為 44.9%/12.5%/1.9%；4）調(diào)度類軟件：僅三名中標(biāo)人，分別為國電南瑞、麒麟信息、達(dá)夢數(shù)據(jù)庫，份額分別為 84.9%/10.1%/5.0%圖表 1：信息化硬件：國電南瑞份額 36%圖表 2：信息化軟件：國電南瑞份額

4、 86% 來源：國網(wǎng)電子商務(wù)平臺，中泰證券研究所來源：國網(wǎng)電子商務(wù)平臺，中泰證券研究所 圖表 3： 調(diào)度類硬件：國電南瑞份額 45%圖表 4： 調(diào)度類軟件：國電南瑞份額 85% 來源：國網(wǎng)電子商務(wù)平臺，中泰證券研究所來源：國網(wǎng)電子商務(wù)平臺，中泰證券研究所圖表 5：第四批整體格局：南瑞系+信產(chǎn)系合計份額超過 70%來源：國網(wǎng)電子商務(wù)平臺，中泰證券研究所硬件類招標(biāo)金額規(guī)模較大，軟件類平均單價較高。本批次新增信息化設(shè)備招標(biāo)金額共計 6.93 億元，其中信息化硬件、信息化軟件、調(diào)度類硬件、調(diào)度類軟件招標(biāo)金額分別為 4.36/0.34/2.18/0.05 億元，占比分別為62.97%/4.87%/31.

5、43%/0.74%；信息化硬件、信息化軟件、調(diào)度類硬件、調(diào)度類軟件招標(biāo)數(shù)量分別為 15264/604/10655/110 件，設(shè)備平均價格分別為 2.86/5.59/2.04/4.64 萬元，軟件類設(shè)備平均價格相對較高。 圖表 6：硬件類設(shè)備招標(biāo)規(guī)模遠(yuǎn)大于軟件類設(shè)備圖表 7：本批次軟件類設(shè)備平均單價較高（萬元） 來源：國網(wǎng)電子商務(wù)平臺，中泰證券研究所來源：國網(wǎng)電子商務(wù)平臺，中泰證券研究所二、全年格局總覽：國電南瑞與信產(chǎn)集團維持壟斷地位2019 年已公布的五批信息化設(shè)備招標(biāo)國電南瑞份額為 43.9%。截至本次信息化項目招標(biāo)，2019 年國家電網(wǎng)電子商務(wù)平臺已公布五批信息化設(shè)備中標(biāo)結(jié)果（第一、二、

6、三、四批次+新增批次），整體來看，按照金額統(tǒng)計的中標(biāo)份額排名前五中標(biāo)人分別為國電南瑞、岷江水電（重組后）、信 產(chǎn) 集 團 （ 重 組 后 ）、 國 電 南 自 、 積 成 電 子 ， 份 額 分 別 為43.9%/11.5%/10.2%/4.9%/4.4%。圖表 8：2019 年已公布的四批信息化設(shè)備招標(biāo)國電南瑞份額為 43.9%來源：國網(wǎng)電子商務(wù)平臺，中泰證券研究所圖表 9：2019 年信息化設(shè)備市場格局總覽來源：國網(wǎng)電子商務(wù)平臺，中泰證券研究所2019 年已公布四批信息化服務(wù)招標(biāo)，國電南瑞與信產(chǎn)集團維持壟斷地位。截至本次信息化項目招標(biāo)，2019 年國家電網(wǎng)電子商務(wù)平臺已公布四批信息化服務(wù)中

7、標(biāo)結(jié)果（第一、二、三批次+新增批次），前三批項目數(shù)量較少且與泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)關(guān)系較小，按包數(shù)統(tǒng)計信產(chǎn)集團與國電南瑞份額較高；新增批次招標(biāo)項目大規(guī)模放量且項目均與泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)相關(guān)，按金額統(tǒng)計國電南瑞與信產(chǎn)集團仍為份額前兩位，且壟斷地位明顯。圖表 10：2019 年信息化服務(wù)招標(biāo)中國電南瑞與信產(chǎn)集團維持份額前二招標(biāo)批次2019 年第一批（按包數(shù)）2019 年第二批（按包數(shù)）2019 年第三批（按包數(shù)）2019 年新增批次（按金額）2018 年整體（按包數(shù)）國電南瑞28.0%17.0%29.0%43.9%22.0%岷江水電（重組后）43.0%22.0%71.0%16.8%43.0%信產(chǎn)集團（

8、重組后）24.0%56.0%0.0%30.2%20.0%遠(yuǎn)光軟件2.9%5.0%其他5.0%5.0%0.0%6.2%10.0%來源：國網(wǎng)電子商務(wù)平臺，中泰證券研究所三、全年招標(biāo)節(jié)奏：已開展五次招標(biāo) 仍有顯著增量空間2019 年前五批信息化設(shè)備招標(biāo)數(shù)量合計 11.78 萬件、金額合計 25.9 億元。19 年信息化設(shè)備已開展五次招標(biāo)（第一至四批次+新增批次），合計招標(biāo)量為 11.78 萬件；2018 年全年國家電網(wǎng)共開展了七次招標(biāo)（第一至五批次+第二批次補充+預(yù)安排批次），合計招標(biāo)量為 19.21 萬件；考慮到 2019 年信息化設(shè)備已招標(biāo)數(shù)量規(guī)模遠(yuǎn)不及 2018 年全年水平，仍有較大增長空間，

9、預(yù)計四季度將迎來新一批較大規(guī)模招標(biāo)項目。 圖表 11：2019 年已招標(biāo)信息化設(shè)備數(shù)量為 11.78 萬件圖表 12：2019 年已招標(biāo)信息化設(shè)備金額約 25.9 億元來源：國網(wǎng)電子商務(wù)平臺，中泰證券研究所來源：國網(wǎng)電子商務(wù)平臺，中泰證券研究所圖表 13：2019 年第四批信息化設(shè)備招標(biāo)數(shù)量同比增長 46.3%（單位：件）來源：國網(wǎng)電子商務(wù)平臺，中泰證券研究所第四批招標(biāo)中信息化硬件招標(biāo)金額與平均單價均大幅提升。2019 年第四批次信息化設(shè)備招標(biāo)中，信息化硬件招標(biāo)金額為 4.26 億元，占比大幅提升至 62.97%，調(diào)度類硬件招標(biāo)金額為 2.18 億元，占比下降至 31.43%。從平均單價來看，

10、2019 年第四批次信息化設(shè)備招標(biāo)中，信息化硬件平均單價由前四批的 1.5 萬元/件左右提升至 2.86 萬元/件，提升幅度明顯。 圖表 14：2019 年第四批信息化招標(biāo)中信息化硬件金額占比大幅提升至 63%圖表 15：2019 年信息化設(shè)備招標(biāo)中軟件類平均單價高于硬件類（萬元） 來源：國網(wǎng)電子商務(wù)平臺，中泰證券研究所來源：國網(wǎng)電子商務(wù)平臺，中泰證券研究所四、泛在建設(shè)繼續(xù)換擋提速 產(chǎn)業(yè)鏈將步入業(yè)績兌現(xiàn)期四季度泛在繼續(xù)換擋提速，訂單即將步入爆發(fā)階段。三季度以來泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)全面提速：9 月新增批次信息化服務(wù)招標(biāo)顯著放量；10 月12 日泛在建設(shè)推進會議上國家電網(wǎng)領(lǐng)導(dǎo)提出加大力度與決心確保全

11、年建設(shè)目標(biāo)高質(zhì)量完成；10 月 14 日泛在電力物聯(lián)網(wǎng)白皮書 2019發(fā)布，更新 57 項建設(shè)任務(wù)與 27 項重點建設(shè)任務(wù)。我們判斷泛在電力物聯(lián)網(wǎng)將在四季度迎來進一步加速，新一批較大規(guī)模投資與項目即將落地，相關(guān)訂單逐步進入爆發(fā)階段。圖表 16：泛在電力物聯(lián)網(wǎng)時間軸來源：公開資料，中泰證券研究所2020 年相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司將進入業(yè)績兌現(xiàn)期?？紤]到國家電網(wǎng)從信息化招標(biāo)到相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司確認(rèn)收入周期一般為 1-2 年，2019 年已結(jié)束的信息化招標(biāo)項目（第一至四批次+新增批次）將集中在 2020-2021 年確認(rèn)收入?；趪W(wǎng)電子商務(wù)平臺數(shù)據(jù)，預(yù)計 2019 年信息化招標(biāo)預(yù)計將在 2020 年對相關(guān)公司

12、產(chǎn)生明顯彈性。圖表 17：2019 年信息化招標(biāo)預(yù)計將在 2020 年對相關(guān)公司產(chǎn)生明顯彈性來源：國網(wǎng)電子商務(wù)平臺，中泰證券研究所2019 年試點2020 年全面鋪開2021 初步建成。2019 年為泛在電力物聯(lián)網(wǎng)試點與探索階段，根據(jù)白皮書規(guī)劃，主要建設(shè)方向有數(shù)據(jù)中臺與企業(yè)中臺、國網(wǎng)芯與智能終端研發(fā)及應(yīng)用、“國網(wǎng)云”與智慧物聯(lián)體系等，側(cè)重平臺層與終端層技術(shù)架構(gòu)探索；隨著頂層設(shè)計逐漸清晰，預(yù)計 2020 年泛在電力物聯(lián)網(wǎng)將進入全面建設(shè)階段，平臺層、網(wǎng)絡(luò)層、終端層等將全速推進，5G 應(yīng)用、新一代智能電表、電力機器人等方向有望迎來大規(guī)模需求；2021 年為泛在電力物聯(lián)網(wǎng)初步建成時點，預(yù)計平臺層基本搭

13、建完成、網(wǎng)絡(luò)層繼續(xù)完善，商業(yè)模式逐漸清晰，區(qū)塊鏈等應(yīng)用層項目有望迎來顯著放量。圖表 18：2019 年泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)重點來源：國網(wǎng)電子商務(wù)平臺，中泰證券研究所五、投資建議三季度以來泛在電力物聯(lián)網(wǎng)投資與建設(shè)全面提速，國網(wǎng)泛在推進會議召開、泛在白皮書發(fā)布后，預(yù)計四季度推進節(jié)奏進一步提升，相關(guān)投資與項目即將大規(guī)模落地，產(chǎn)業(yè)鏈將迎來訂單爆發(fā)階段。我們繼續(xù)推薦電網(wǎng)智能化與信息化龍頭國電南瑞、“云網(wǎng)融合”全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋者岷江水電（重組后）與國網(wǎng)電商入駐打造的泛在戰(zhàn)略支撐平臺遠(yuǎn)光軟件；同時建議關(guān)注積極布局能源互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)的朗新科技、金智科技、中恒電氣、理工環(huán)科等。風(fēng)險提示1、電網(wǎng)投資額不及預(yù)期。電網(wǎng)投資受國網(wǎng)盈利能力與宏觀經(jīng)濟大環(huán)境影響，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展形勢錯綜復(fù)雜，宏觀指標(biāo)可能出現(xiàn)較大波動；同時，電網(wǎng)售電價格持續(xù)下降，面臨盈利能力下降的風(fēng)險，從而導(dǎo)致國家電網(wǎng)投資能力收縮，進一