2022年越南經(jīng)濟(jì)專題分析

1、2022年越南經(jīng)濟(jì)專題分析1. 越南希望之地越南當(dāng)前正處于工業(yè)化和城鎮(zhèn)化加速發(fā)展的階段。越南有較為年輕的人口且人口 的受教育程度較高。同時(shí)，越南又有與各個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體建立的良好貿(mào)易伙伴關(guān)系， 吸引外資和技術(shù)，積極提升出口產(chǎn)品的附加值水平，發(fā)展出口工業(yè)。通過外資的 引進(jìn)以及自身貿(mào)易順差的積累，越南也在不斷加大國內(nèi)的投資建設(shè)，完善基礎(chǔ)設(shè) 施，提高人均資本存量，推動(dòng)工業(yè)和和城鎮(zhèn)化的加速發(fā)展。不過，由于受制于地 理規(guī)模及環(huán)境（多山、多河）的限制，越南工業(yè)的積聚效應(yīng)以及產(chǎn)業(yè)鏈的延展性 將受到一定的限制。在越南共產(chǎn)黨的領(lǐng)導(dǎo)下，越南制定了短期的疫后振興計(jì)劃，也制定了五年發(fā)展規(guī) 劃。同時(shí)，為了順利跨越中等收入陷

2、阱，越南也在積極謀劃經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)型。 以創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)、人力資本和現(xiàn)代制度為中心，持續(xù)關(guān)注增長質(zhì)量，強(qiáng)調(diào)科技和創(chuàng) 新的優(yōu)勢，充分利用工業(yè) 4.0 和黃金人口結(jié)構(gòu)這兩個(gè)黃金機(jī)會(huì)以實(shí)現(xiàn)了最快和最 高質(zhì)量的增長。在此背景下，我們看好支持經(jīng)濟(jì)建設(shè)發(fā)展的金融行業(yè)、看好房地產(chǎn)及基建行業(yè)以 及中產(chǎn)階級崛起所帶來的可選消費(fèi)的機(jī)會(huì)，典型的如汽車。在系統(tǒng)考察越南各方面的情況后，我們看到了一個(gè)充滿生機(jī)的越南。而且，我們也看到了越南與中國的諸多相似之處。這種相似不僅體現(xiàn)在與 20 年前的中國經(jīng) 濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r相似，更體現(xiàn)在與中國長久的歷史淵源以及當(dāng)前的緊密的政治經(jīng)濟(jì)聯(lián) 系，典型的如五年規(guī)劃的制定、匯率制度的安排等。由于越

3、南整體的經(jīng)濟(jì)體量還 較小，經(jīng)濟(jì)承載力還是偏弱，疊加當(dāng)前發(fā)展階段的錯(cuò)位，對于越南我們也許更應(yīng) 該將其視為投資的機(jī)會(huì)，無論是產(chǎn)業(yè)的全球化布局地還是金融投資的落腳地。2. 經(jīng)濟(jì)稟賦越南經(jīng)濟(jì)體量小，人口優(yōu)勢大2.1. 總量：經(jīng)濟(jì)規(guī)模尚小，相當(dāng)于中國貴州省越南經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小，發(fā)展階段約為中國 20 年前水平。根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計(jì)，2020 年，盡管受到疫情的影響，越南的 GDP 依舊實(shí)現(xiàn)了小幅度的正增長（2.9%），達(dá) 到了 2700 億美元，該規(guī)模相當(dāng)于 2020 年我國貴州省的 GDP 總量（位列全國第 20 位，約 17800 億人民幣）。疫情前，越南的 GDP 增速長期保持在 5%以上，2014 年

4、以后經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)一波上行，疫情前的 2019 年達(dá)到了 7%的經(jīng)濟(jì)增速。2020 年 越南的人均 GDP 水平為 2655 美元，該水平相當(dāng)于中國 2002 年的人均 GDP 水平。2.2. 結(jié)構(gòu)：消費(fèi)占 GDP 比重高，人口有活力越南產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，最終消費(fèi)占 GDP 的比重高。越南 2020 年三大產(chǎn)業(yè)的占比分 別為 14.8%、33.7%、41.6%，服務(wù)業(yè)占比位列第一，但是農(nóng)業(yè)占比仍然較高（中 國 2020 年占比為 7.7%）。越南從 1985 年以來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)整體呈現(xiàn)出工業(yè)和服務(wù)業(yè) 占比提升，農(nóng)業(yè)占比下降的過程。工業(yè)在 2004 年全球經(jīng)濟(jì)繁榮期占到了 40%， 隨后有一定的回落，相應(yīng)

5、的更依賴國內(nèi)市場的服務(wù)業(yè)占比逐步提升，到 2020 年 達(dá)到 41.6%，但仍然低于同期中國的 53.3%。從經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能看，越南最終消費(fèi) 占 GDP 的比重在 2020 年高達(dá) 74.6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中國的 54.8%。在最終消費(fèi)結(jié)構(gòu) 上，政府消費(fèi)僅占 6.7%而中國則占 16.7%。居民最終消費(fèi)占 GDP 比重為 67.9%， 遠(yuǎn)高于中國的 38.1%。在固定資本形成方面，越南投資強(qiáng)度弱于中國。2008 年金融危機(jī)前，越南的固定 資本形成占 GDP 的比重一度攀升到 35%，隨后出現(xiàn)了明顯的下滑。相比之下， 中國則保持了平穩(wěn)攀升的態(tài)勢。截至 2020 年，越南固定資本形成占 GDP 的比重

6、為 34.4%，中國則為 42.9%。由于投資強(qiáng)度的不同，當(dāng)前人均資本存量越南較中 國也有較大的差距。截至 2019 年，越南的人均資本存量為 208 萬美元，而中國 則 579 萬美元。不過，從發(fā)展階段看，越南當(dāng)前的人均資本存量相當(dāng)于中國 2007 年左右的水平，也基本符合當(dāng)前的發(fā)展階段。從人力因素觀察，越南的人口結(jié)構(gòu)更有活力。越南當(dāng)前的人口總數(shù)為 9700 萬， 其中 15-64 歲人口占比為 68.94%，略低于中國 2020 年的 70.32%。但是老齡人口 方面，65 歲及以上人口占比越南僅有 7.87%，而中國則為 11.97%。按照聯(lián)合國關(guān) 于老齡化的劃分標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)一個(gè)國家 60

7、歲以上人口占總?cè)丝诒戎爻^ 10%或 65 歲 以上人口比重超過 7%，表示進(jìn)入輕度老齡化社會(huì)。從這個(gè)角度看，越南也已經(jīng) 進(jìn)入了輕度老齡化的社會(huì)階段。當(dāng)前越南的總生育率為 2.05，略低于多數(shù)認(rèn)為世 代更替的 2.1 的總生育率水平。整體識字率情況，達(dá)到 95.75%，略低于中國的 96.84%，而學(xué)士及以上學(xué)歷占 25 歲及以上總?cè)丝诒壤秊?10.2%，對比世界銀行公 布的中國 2010 年 3.58%的比例，發(fā)展水平也較好。越南一線城市的工資水平約中國二線的 50%。以越南的首都河內(nèi)市 2022 年第一 季度工資水平為 440 美元/月，而同期選擇中國代表城市比較，北京為 1407 美元、

8、 成都為 840 美元，沈陽為 863 美元。越南一線城市工資約為中國二線城市的 50%。2.3. 自然資源：港口較多，資源較為豐富越南的經(jīng)濟(jì)地理?xiàng)l件較為優(yōu)越。越南面積為 32.956 萬平方公里，陸地邊界線總長 3920 余公里，其中中越邊界長 1340 余公里；越南海岸線曲折漫長，全長 3260 多 公里，擁有多個(gè)港口。氣候?qū)贌釒Ъ撅L(fēng)氣候，高溫多雨，年平均氣溫 24左右， 年均降雨量為 15002000 毫米。越南是個(gè)多山國家，山地和高原約占陸地面積的 3/4，自然資源豐富。鐵礦和煤 炭儲量豐富，鐵礦探明總儲量 120 億噸，煤炭儲量為 60 多億噸。此外，還有鉻、 稀土金屬、錫、黃金、鋅

9、、鈦、銅、石墨、鋁等。越南江河密布，大部分地區(qū)都 適合建設(shè)大型水電站，水電儲量 800 億千瓦時(shí)。越南近海油氣資源較為豐富，現(xiàn) 已探明原油儲量 10 多億噸、天然氣儲量 1 萬億立方米。2.4. 基礎(chǔ)設(shè)施：物流成本仍高，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)普及率高越南城市水平為 37%，發(fā)展空間大。越南 2020 年的城鎮(zhèn)人口占比為 37%，遠(yuǎn)低 于中國的 65%，仍然有較大的發(fā)展空間。從可比的 100 萬以上人口占比占總?cè)丝?比重指標(biāo)觀察，越南當(dāng)前為 18.3%，在東亞處于中等水平。越南物流成本相對較高。截至 2019 年，越南鐵路總里程為 2481 公里，每萬人鐵 路里程為 0.26 公里，同期中國為 0.48 公

10、里。越南多山、多河的特點(diǎn)，對交通造 成了一定的影響。根據(jù)越南物流協(xié)會(huì)（VLA）的數(shù)據(jù)，2017 年越南物流成本相當(dāng) 于 GDP 的 14.5%-19.2%。按 GDP 估算的物流成本約為 16.8%。而中國 2020 年社會(huì)物流總費(fèi)用與 GDP 的比率為 14.7%。而美國、新加坡等發(fā)達(dá)國家約為 7.5-8.5%。 越南工貿(mào)部報(bào)告分析原因認(rèn)為，交通基礎(chǔ)設(shè)施體系不同步，海路、鐵路和公路運(yùn) 輸?shù)穆?lián)系仍然有限。此外，重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)區(qū)的國內(nèi)和國際物流中心不足以作為貨物集 散地也造成物流成本偏高。物流成本較高削弱了越南低勞動(dòng)力成本的優(yōu)勢。動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)普及率較高。2020 年，越南寬帶用戶每百人為 17.16 人，

11、互聯(lián)網(wǎng)個(gè)人 用戶數(shù)占總?cè)丝诘谋戎?70.3%，移動(dòng)蜂窩用戶數(shù)每百人為 142.7 人，該數(shù)據(jù)甚至 高于中國的 119.4 人。越南有較好的移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的普及率。2.5. 政策：新五年計(jì)劃提出發(fā)展目標(biāo)，積極參與多元貿(mào)易體系第十一個(gè)五年規(guī)劃設(shè)定了超越中等偏低收入水平發(fā)展中國家的目標(biāo)。與中國類似， 越南也設(shè)定有五年發(fā)展規(guī)劃，作為未來發(fā)展的指導(dǎo)。2021 年 7 月，越南國會(huì)通過 了關(guān)于 2021-2025 五年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展計(jì)劃的決議。根據(jù)新的規(guī)劃，越南提出的總 體目標(biāo)是在增強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，確保經(jīng)濟(jì)快速可持續(xù)增長，實(shí)現(xiàn)高于 2016-2020 年 5 年平均水平的增速（年均增長率約為 6.5-7%

12、），到 2025 年建立現(xiàn) 代工業(yè)體系，成為超越中等偏低收入水平的發(fā)展中國家。同時(shí)，提出一系列具體 的發(fā)展目標(biāo)，到 2025 年人均 GDP 將達(dá)到 4700-5000 美元左右，加工制造業(yè)占 GDP 比重達(dá)到 25%以上，數(shù)字經(jīng)濟(jì)約占 GDP 的 20%。越南積極參與多個(gè)貿(mào)易協(xié)定，在鞏固出口制造業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)上積極謀劃發(fā)展方式的 轉(zhuǎn)型升級。越南從 1986 年宣布實(shí)施改革開放以來，依托自身的勞動(dòng)力、土地以 及區(qū)位優(yōu)勢等，發(fā)展起了出口導(dǎo)向型的工業(yè)。2022 年，越南政府簽署了第 493/QD-TTg 號決定，設(shè)定新出口目標(biāo)，批準(zhǔn)了至 2030 年的商品進(jìn)出口戰(zhàn)略，目 標(biāo)是在 2021-2030 年

13、階段出口額年均增長率為 6%-7%。同時(shí)，要求提升加工制造 業(yè)產(chǎn)品出口額在國家商品出口總額中的比重，到 2030 年約達(dá) 70%。越南的稅負(fù)水平相對具有優(yōu)勢。根據(jù)IMF以一般政府收入占GDP比重口徑衡量， 2021 年越南為 16.0%，中國為 27.1%。而以稅收占商業(yè)利潤比重的口徑衡量，2019 年，越南為 37.6%。中國為 59.2%。以稅收占商業(yè)利潤比重的口徑衡量受稅收結(jié) 構(gòu)擾動(dòng)較大。也受產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、成本結(jié)構(gòu)、發(fā)展階段、稅收制度傾向(例如側(cè)重企業(yè) 稅還是個(gè)人稅)等因素影響，同時(shí)中國社保費(fèi)用提取也影響了該指標(biāo)的分母。不過， 總體而言，越南依舊顯示了一定的稅收優(yōu)勢。具體而言，越南的主要稅種

14、增值稅、企業(yè)所得稅、個(gè)人所得稅的情況如下：增值稅（VAT），一般稅率 10%，出口貨物為 0%。適用于在越南進(jìn)行的生產(chǎn)、 貿(mào)易和消費(fèi)所使用的貨物和服務(wù)（包括從非居民采購的貨物和服務(wù)）。國內(nèi)企業(yè) 必須根據(jù)所提供貨物或服務(wù)的價(jià)值收取 VAT。除此之外，VAT 還適用于進(jìn)口貨物。 必需品和服務(wù)享受 5%稅率，包括如清潔水；教學(xué)器材；書籍；未加工的食品； 醫(yī)藥及醫(yī)療器材；畜牧飼料；各種農(nóng)產(chǎn)品和服務(wù)；科技服務(wù)；膠乳；糖及其副產(chǎn) 品；某些文化、藝術(shù)、體育服務(wù)或產(chǎn)品以及社會(huì)住房等。對于出口貨物，享受 0% 稅率。出口貨物，包括銷往非關(guān)稅地區(qū)及出口加工企業(yè)的貨物，加工用于出口， 銷往免稅商店的貨物，某些出口服

15、務(wù)、為出口加工企業(yè)進(jìn)行的建筑與安裝，空運(yùn)、 海運(yùn)和國際運(yùn)輸服務(wù)。企業(yè)所得稅（CIT），標(biāo)準(zhǔn) CIT 稅率為 20%，但資源行業(yè)稅率較高。石油及天然 氣產(chǎn)業(yè)依據(jù)地點(diǎn)和具體專案條件，CIT 稅率為 32%至 50%。另部分礦產(chǎn)資源勘探、 探測和開采公司，則需依據(jù)專案地點(diǎn)，CIT 稅率為 40%或 50%。針對所得稅，越 南也規(guī)定有稅收優(yōu)惠。越南政府鼓勵(lì)的行業(yè)包括教育、醫(yī)療、體育/文化、高科技、 環(huán)保、研發(fā)及科技發(fā)展、基礎(chǔ)開發(fā)、農(nóng)產(chǎn)品和水產(chǎn)品加工、軟件生產(chǎn)及可再生能 源。涉及優(yōu)先開發(fā)工業(yè)產(chǎn)品制造之新投資專案或擴(kuò)大投資計(jì)劃在滿足以下條件之 一可享受 CIT 優(yōu)惠：.用于支援高科技行業(yè)的產(chǎn)品；或者.用于

16、支援下列項(xiàng)目 的產(chǎn)品：服裝、紡織品、鞋品、電子用品、汽車裝配，或機(jī)械行業(yè)。大型制造業(yè)專案（不包括與需繳納特別銷售稅的產(chǎn)品制造相關(guān)的專案，或是礦產(chǎn) 資源開采專案）有權(quán)取得稅務(wù)優(yōu)惠之條件如下: 1）資本總額達(dá) 6 兆（或以上）越南盾，且于取得投資許可證后 3 年內(nèi)撥付到位， 若滿足以下條件之一：.在第 4 年經(jīng)營中，年收入最低達(dá)到 10 兆越南盾；.在 第 4 年經(jīng)營中，員工人數(shù)超過 3000 人。 2）資本總額達(dá) 12 兆（或以上）越南盾，且于取得投資許可證后 5 年內(nèi)撥付到位， 并采用相關(guān)法律審批的工藝技術(shù)的專案。個(gè)人所得稅（PIT）也采取累進(jìn)稅率。居民納稅人是指符合以下條件之一的個(gè)人： 1）

17、納稅年度在越南居住 183 天以上；2）在越南擁有永久居留身份（包括記錄在 永久/臨時(shí)居住證上的戶籍，或者，在納稅年度內(nèi)租期達(dá)到 183 天或以上的租住房 屋）并且不能證明在另一個(gè)國家的稅務(wù)居民身份。 稅務(wù)居民需要針對其全球應(yīng)稅收入（不論在何處支付或收入）繳納越南 PIT。受 雇所得應(yīng)按超額累進(jìn)稅率繳稅。其他收入按各種不同稅率繳稅。 2、不符合稅務(wù)居民條件的個(gè)人將視為非稅務(wù)居民。非稅務(wù)居民的與越南相關(guān)的 受雇所得需按單一稅率為 20%，而對其非受雇所得應(yīng)按其他特定稅率繳納 PIT。當(dāng)前，越南與全球主要國家和地區(qū)都有貿(mào)易協(xié)定，從而為越南的出口企業(yè)奠定了 良好的外貿(mào)環(huán)境。 越南與中國保持了長期的傳

18、統(tǒng)友誼，同時(shí)區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP） 生效也鞏固了東亞朋友圈。2022 年 1月 1 日，區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP） 正式生效，首批生效的國家包括文萊、柬埔寨、老撾、新加坡、泰國、越南等東 盟 6 國和中國、日本、新西蘭、澳大利亞等非東盟 4 國。2 月 1 日起 RCEP 對韓 國生效。通過該協(xié)定，越南與東盟國家以及東亞主要非東盟國家都建立起了良好 的貿(mào)易關(guān)系，根據(jù)該協(xié)定，成員國承諾根據(jù)關(guān)稅與貿(mào)易總協(xié)定第三條給予其 他締約方的貨物國民待遇；通過逐步實(shí)施關(guān)稅自由化給予優(yōu)惠的市場準(zhǔn)入；特定 貨物的臨時(shí)免稅入境；取消農(nóng)業(yè)出口補(bǔ)貼；以及全面取消數(shù)量限制、進(jìn)口許可程 序管理，以及

19、與進(jìn)出口相關(guān)的費(fèi)用和手續(xù)等非關(guān)稅措施方面的約束。同時(shí)，實(shí)施 原產(chǎn)地規(guī)則優(yōu)惠。越南與歐盟的自貿(mào)協(xié)定于 2020 年 8 月生效。歐盟越南自由貿(mào)易協(xié)定(EVFTA) 涉及貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、減少非關(guān)稅壁壘、保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)、公共采購和電子商 貿(mào)。雙方之間 99%的貨物貿(mào)易將可取消或降低關(guān)稅，某些貨品的關(guān)稅會(huì)在 10 年 內(nèi)逐步取消。歐盟是越南第二大出口市場，僅次于美國。越南與太平洋地區(qū)國家之間有跨太平洋伙伴全面進(jìn)步協(xié)定（CPTPP）。該協(xié)定脫 胎于 TPP，美國脫離后剩余的 11 個(gè)成員重新達(dá)成了 CPTPP，包括加拿大、澳洲、 馬來西亞、墨西哥、智利等國，從而將越南的“朋友圈”進(jìn)一步拓展到大洋洲、

20、美洲地區(qū)，進(jìn)而搭建全球的貿(mào)易合作伙伴關(guān)系。在良好的經(jīng)濟(jì)條件吸引下，外商投資規(guī)模不斷增加。2020 年，外商直接投資項(xiàng)目 數(shù)量達(dá)到 2600 個(gè)，項(xiàng)目注冊資金總額達(dá)到 310 億美元，實(shí)際已經(jīng)撥付資金達(dá)到 200 億美元。從項(xiàng)目來源國的角度觀察，2021 年，韓國項(xiàng)目為 361 個(gè)、新加坡為 221 個(gè)、中國大陸為 204 個(gè)，位列前三。從商品出口看，越南占全球商品出口的比重約為 1.5%，僅為同期中國的十分之 一，也凸顯了越南經(jīng)濟(jì)體量相對較小的現(xiàn)實(shí)。不過，越南占全球出口份額的提升 較快，從 2000 年的 0.2%提升到 2021 年的 1.5%。2010 年以來越南的經(jīng)常項(xiàng)目差 額整體保持順

21、差狀態(tài)，2020 年，越南經(jīng)常項(xiàng)目差額約占 GDP 的比重為 5.5%。為了順利跨越中等收入陷阱，越南也在積極謀劃經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)型。世界銀行 和越南社會(huì)科學(xué)院共同編制關(guān)于越南在 2021-30 年實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長的新經(jīng)濟(jì)模式 的報(bào)告，提出越南在 2021-30 年的新經(jīng)濟(jì)模式應(yīng)以創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)、人力資本和現(xiàn)代 制度為中心，避免中等收入陷阱，應(yīng)持續(xù)關(guān)注增長質(zhì)量，強(qiáng)調(diào)科技和創(chuàng)新的優(yōu)勢， 應(yīng)充分利用工業(yè) 4.0 和黃金人口結(jié)構(gòu)這兩個(gè)黃金機(jī)會(huì)以實(shí)現(xiàn)了最快和最高質(zhì)量的 增長。3. 政治與文化越南與中國有諸多相似越南是越共領(lǐng)導(dǎo)下的社會(huì)主義國家。根據(jù)憲法，越南處于“向社會(huì)主義過渡時(shí)期”。 越南總統(tǒng)是國家元首,越

22、南總理是政府首腦, 兩者都獨(dú)立于領(lǐng)導(dǎo)共產(chǎn)黨的越南共 產(chǎn)黨總書記。而總書記是政治局主席和中央軍委主席，因此總書記是越南事實(shí)上 的最高領(lǐng)導(dǎo)人。根據(jù) 2022 年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展計(jì)劃和財(cái)政預(yù)算的重點(diǎn)任務(wù)和措施的決議，2022 年越 南政府工作主題是“團(tuán)結(jié)自律，主動(dòng)適應(yīng)，安全有效，恢復(fù)發(fā)展”，主要包括 12 項(xiàng)重點(diǎn)工作任務(wù)和措施。經(jīng)濟(jì)方面措施主要包括：靈活、有效實(shí)施一邊防控疫情， 一邊恢復(fù)和發(fā)展經(jīng)濟(jì)社會(huì)的目標(biāo)；力爭 GDP 增長率達(dá) 6-6.5%，人均 GDP 達(dá) 3900 美元；繼續(xù)保持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，將居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）增速平均控制在 4% 左右，確保經(jīng)濟(jì)體的各大平衡。越南語是越南的官方語言，天

23、主教和佛教是前兩位宗教信仰。截至 2019 年 4 月 1 日，越南共有 16 種宗教。共有 1320 萬人被認(rèn)定為宗教人士，占總?cè)丝诘?13.7%。 天主教是最普遍的宗教，有 590 萬人，占宗教信徒總數(shù)的 44.6%，占全國總?cè)丝?的 6.1%。第二大最常見的宗教是佛教，有 460 萬人，占 35.0%的宗教信徒和 4.8% 的全國人口。其余宗教的信徒比例都相對較小。越南也是一個(gè)多民族的國家。1979 年，越南政府正式劃分并公布了越南各民族 成分名稱確定全國共有 54 個(gè)民族。越南主體民族是越族，越族在我國也是 56 個(gè)少數(shù)民族之一，被稱京族。根據(jù)越南國家統(tǒng)計(jì)局 2019 年統(tǒng)計(jì)，越族人口

24、 8210萬人，占總?cè)丝诘?85.3%。53 個(gè)少數(shù)民族中有 6 個(gè)人口超過 100 萬，包括：泰族、 泰族、孟族、蒙族、高棉族和農(nóng)族。11 個(gè)少數(shù)民族人口不足 5000 人，烏杜族只 有 428 人。越南由于其區(qū)位和歷史經(jīng)歷而形成了多元融合的文化特質(zhì)。越南位于太平洋的西 海岸，毗鄰中國大陸的最南端，地處東南亞中南半島東部，從而四大文化“印度 中華近東西方”的交匯地。從歷史上，與中華文明有較長時(shí)期的交往與融 合，近現(xiàn)代則經(jīng)歷了反抗殖民主義的愛國主義以及社會(huì)主義文化的洗禮。因此， 整體而言，雖然越南也深受儒家文化的影響，但是影響不如韓國、新加坡等深刻。 但總體而言，越南與中國文化有較多的相似性，

25、同時(shí)因?yàn)榉▏?80 多年的殖民統(tǒng) 治也讓其受到西方文化的影響。4. 越南之資本市場4.1. 股票市場兩大交易所并行，MSCI 前沿指數(shù)最大權(quán)重國越南有兩個(gè)證券交易所三個(gè)市場。兩個(gè)證券交易所為胡志明交易所和河內(nèi)交易所， 其中河內(nèi)交易所除了主板，還下設(shè)創(chuàng)業(yè)板市場。交易所由越南財(cái)政部持股。越南 市場主要有三大指數(shù) VN INDEX、HNX INDEX、UP COM。2000 年，胡志明證 券交易中心正式開市。2005 年，河內(nèi)證券交易中心開始運(yùn)營。截至 2020 年年末， 上市公司總市值達(dá)到1860億美元，占GDP比重達(dá)到68.6%，同期中國占比為83.0%。 根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略，到 2025 年，越南股

26、票市場總市值將達(dá) GDP 的 85%，到 2030 年 達(dá) GDP 的 110%。越南兩個(gè)交易所的交易制度略有區(qū)別。交易時(shí)間與中國一致，分上下午兩個(gè)時(shí)段。 而漲停板限制方面，胡志明交易所為 7%（上市首日為 20%），河內(nèi)交易所為 10% （上市首日為 30%），同樣不可以做空股票。交易結(jié)算效率略低于中國，需要 T+2。越南市場屬于 MSCI 的前沿國家指數(shù)范疇，占比為 28.7%，所占比重最大，開放 程度較高。該指數(shù)涵蓋了 22 個(gè)國家，包括孟加拉國、斯里蘭卡、巴林、肯尼亞、 克羅地亞等國家。ishare 追蹤該指數(shù)的基金（iShares MSCI Frontier and Select E

27、M ETF）規(guī)模為 4 億美元，是追蹤該指數(shù)最大的被動(dòng)基金。根據(jù) MSCI 越南指數(shù)的 權(quán)重構(gòu)成，第一大行業(yè)為房地產(chǎn)占比 40.5%、必需消費(fèi)占比 20.0%、材料行業(yè)占 比 16.1%、金融占比 14.2%、工業(yè)占比 6.8%、公共事業(yè)占比 2%、能源占比 0.4%。 越南對外國投資者投資本國公司較為開放。2007 年以來，MSCI 越南指數(shù)的表現(xiàn)前期弱于 MSCI 前沿和全球指數(shù)，近年來呈 現(xiàn)追趕態(tài)勢。2021 年 MSCI 越南指數(shù)的匯報(bào)為 24.79%，好于 MSCI 前沿和全球 指數(shù)。截至 2022 年一季度末，MSCI 越南指數(shù)的分紅率為 1.2%，PE 為 15.5 倍。越南主要

28、指數(shù)表現(xiàn)看，2021 年表現(xiàn)突出。胡志明指數(shù)（VN-Index）指數(shù)在 2021 年上漲 35.73%，創(chuàng)歷史新高。2018 年以后，VN-Index 出現(xiàn)了一波深度調(diào)整，截 至到 2020 年疫情沖擊后，越南央行接連放松貨幣政策，將 1 年期再融資利率接 連下調(diào)了 200BP 到 4%，將貼現(xiàn)利率同步下調(diào)了 150BP 到 2.5%。政策的寬松推動(dòng) 了股市再次啟航，在 2021 年再創(chuàng)歷史新高。截至 2022 年 5 月，指數(shù)的 PE-TTM 為 14 倍，處于歷史的 33%分位。越南當(dāng)前處于工業(yè)化、城鎮(zhèn)化的進(jìn)程中，投資建設(shè)需求大，帶來相關(guān)板塊投資機(jī) 會(huì)。1）金融部門，銀行業(yè)和非銀金融板塊。

29、2019 年越南的 M2 增速高達(dá) 14%，在建 設(shè)期的信貸擴(kuò)張需求仍然旺盛。同時(shí)越南銀行也可以使用國際廉價(jià)資金降低自身 成本。銀行業(yè)具有較大吸引力。非銀金融板塊則是在其證券市場日益活躍背景下 的受益板塊。2）在工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的背景下，房地產(chǎn)及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)。越南的人均居住 面積 2019 年為 23.5 平方米/人，而按照 2030 年目標(biāo)則需要達(dá)到 30 平方米/人，有 較大的提升空間。而基礎(chǔ)設(shè)施方面，越南的人均資本存量還偏低，仍需要進(jìn)一步 完善，將帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。3）在中產(chǎn)階級不斷壯大背景下，汽車等可選消費(fèi)行業(yè)。隨著越南經(jīng)濟(jì)的快速發(fā) 展，越南人均收入大幅增長，2020 年達(dá)到

30、2,785 美元/人，預(yù)計(jì) 2022 年達(dá)到 3,900 美元/人，2030 年達(dá)到 7,500 美元/人。收入的提升將帶動(dòng)越南消費(fèi)的提升，特別 是汽車等可選消費(fèi)。當(dāng)前，越南人均汽車擁有率仍遠(yuǎn)低于亞洲其他市場。2020 年 只有約 5.7%的越南家庭擁有汽車。越南每百人汽車擁有量僅為 2.3 輛，在世界主 要國家中墊底，同期中國為 20 量。越南在汽車消費(fèi)上的發(fā)展空間很大。4.2. 債券市場政府債券主導(dǎo)，公司債券熱度提升債券市場規(guī)模不斷壯大。截至 2022 年第一季度末，越南本幣債券市場季環(huán)比增 長 9.8%，達(dá)到 2089.1 萬億越南盾（915 億美元）。其中政府債券和公司債券償債 券分別

31、環(huán)比增長 5.3% 和 22.7%。截至 2021 年 12 月末，未償還的政府債券和公 司債券分別占債券市場的 71.3%和 28.7%。越南債券分為政府債券和公司債券。 政府債券包括中央政府、地方政府和中央銀行的債務(wù)，其中，國有企業(yè)債券歸類 為政府債券。公司包括上市公司和私營公司，包括金融機(jī)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)包括私營 和公共部門銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)。 當(dāng)前，越來越多的公司開始涌入債券市場融資。2022 年第一季度越南的公司債券 發(fā)行量較 2021 年四季度環(huán)比增長 30.8% 至 123.4 萬億越南盾。當(dāng)季度最大的債 務(wù)發(fā)行人主要來自房地產(chǎn)行業(yè)，其中以 Thai Son-Long An JSC 為首，單次發(fā)行 4.6 萬億越南盾。 越南政府獲得了惠譽(yù)和標(biāo)普的 BB 評級，且展望積極，10 年期國債收益率水平基 本在 3%附近。4.3. 外匯市場有管理的浮動(dòng)匯率，曾被美國列為匯率操縱國越南實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度。主權(quán)貨幣為越南盾，官方匯率參考價(jià)根據(jù)與越 南有貿(mào)易、金融和投資關(guān)系的國家的一籃子貨幣進(jìn)行計(jì)算確定。越南國家銀行通 過運(yùn)用貨幣政策工具、干預(yù)外匯市場進(jìn)行外匯管理，以實(shí)現(xiàn)各時(shí)期的宏觀經(jīng)濟(jì)目 標(biāo)。越南盾兌美元匯率波動(dòng)的日間交易區(qū)間為官方匯率上下 3%以內(nèi)。企業(yè)