國際經(jīng)濟學(xué)國際貨幣制度課件

1、國際經(jīng)濟學(xué)國際貨幣制度國際經(jīng)濟學(xué)國際貨幣制度本章結(jié)構(gòu)國際貨幣制度的歷史演變 國際金本位制國際金塊本位制和國際金匯兌本位制布雷頓森林體系牙買加體系固定匯率制與浮動匯率制之爭固定匯率制與浮動匯率制的爭論 國際貨幣制度的改革方向 本章結(jié)構(gòu)國際貨幣制度的歷史演變 最優(yōu)貨幣區(qū)理論及歐洲貨幣一體化的實踐 最優(yōu)貨幣區(qū)理論 歐洲貨幣一體化的實踐 國際貨幣制度和發(fā)展中國家的金融問題 發(fā)展中國家金融體制的特征 發(fā)展中國家的債務(wù)危機 發(fā)展中國家的金融危機 最優(yōu)貨幣區(qū)理論及歐洲貨幣一體化的實踐 第一節(jié) 國際貨幣制度的歷史演變 一、國際金本位制黃金充當國際貨幣制度的基礎(chǔ)各國貨幣間的匯率由各自貨幣的含金量決定 國際金本位

2、制具有自動調(diào)節(jié)國際收支的機制 （自動調(diào)節(jié)國際收支機制作用的發(fā)揮應(yīng)滿足三個條件：其一，各國貨幣與黃金掛鉤，并隨時可以兌換黃金；其二，黃金可以自由輸出入；其三，中央銀行或貨幣當局必須在黃金準備的基礎(chǔ)上發(fā)行貨幣。）第一節(jié) 國際貨幣制度的歷史演變 一、國際金本位制二、國際金塊本位制和國際金匯兌本位制（一）國際金塊本位制規(guī)定金幣作為本位幣，但在國內(nèi)不流通金幣，只流通銀行券。 銀行券不具有無限的法償力。 不能自由鑄造金幣，但仍然規(guī)定單位貨幣的含金量及黃金的官方價格。銀行券不能自由兌換成黃金，但在需要進行國際支付時可以到央行根據(jù)規(guī)定數(shù)量兌換黃金。英國、法國、比利時和荷蘭在19251928年間使用過金塊本位制

3、度。 二、國際金塊本位制和國際金匯兌本位制（二）國際金匯兌本位制國內(nèi)不流通金幣，只流通銀行券。 銀行券在國內(nèi)不能兌換成黃金或金幣。 將本國貨幣與另一個實行金本位制國家的貨幣掛鉤，實行固定匯率，并在該國存放外匯和黃金作為儲備金。 通過自由買賣外匯維護本國貨幣幣值的穩(wěn)定。 實際上是一種“釘住匯率制度” 。一戰(zhàn)以前，實行這種貨幣制度的國家是殖民地和半殖民地國家；一戰(zhàn)后戰(zhàn)敗國德國、意大利和奧地利曾經(jīng)實行過這種貨幣制度。（二）國際金匯兌本位制三、布雷頓森林體系(一)布雷頓森林體系的建立 所謂布雷頓森林體系就是指，1944年7月1日在美國新罕布什爾州的布雷頓森林由44個國家參加會議，并商定建立的以美元為中

4、心的國際貨幣制度。三、布雷頓森林體系（二）布雷頓森林體系的內(nèi)容本位制度 美元與黃金掛鉤（黃金官價為35美元=1盎司黃金）。美國承擔(dān)向各國政府或中央銀行按官價兌換美元的義務(wù)。各國政府需協(xié)同美國政府干預(yù)市場的金價。 匯率制度 各國貨幣與美元掛鉤。各國不能隨意改變其貨幣平價。 國際貨幣基金組織允許的匯率波動度為正負1% 。（二）布雷頓森林體系的內(nèi)容本位制度 儲備制度 美元取得了與黃金具有同等地位的國際儲備資產(chǎn)的地位。國際收支調(diào)整制度會員國對于國際收支經(jīng)常項目的外匯交易不得加以限制。不得施行歧視性的貨幣措施或多種貨幣匯率制度。組織形式 國際貨幣基金組織， 1945年12月建立，兩個職能：向成員國提供外

5、幣貸款以解決經(jīng)常項目短期逆差；調(diào)整貨幣平價。 國際復(fù)興開發(fā)銀行（世界銀行），1945年12月成立，宗旨：促進發(fā)展中國家經(jīng)濟發(fā)展，擺脫長期國際收支逆差。 儲備制度 （三）布雷頓森林體系的局限性布雷頓森林體系實際上是一種金匯兌本位制度，當它作為國際貨幣制度的基礎(chǔ)時，存在著一國能否支撐的問題。美國經(jīng)濟學(xué)家特里芬在1960年發(fā)表了黃金與美元之危機一書，提出了著名的“特里芬兩難問題”，即無論美國的國際收支是順差還是逆差，都會給這一貨幣體系的運行帶來困難。 美元荒（1960年以前）特里芬兩難問題 美元災(zāi)（1960年以后）（三）布雷頓森林體系的局限性布雷頓森林體系實際上是一種金匯兌四、牙買加體系布雷頓森林體

6、系瓦解以后 ，需要重建國際貨幣體系，1976年1月IMF成員國在牙買加首都金斯敦舉行會議，討論修改國際貨幣基金協(xié)定的條款，達成了牙買加協(xié)定。形成了以該協(xié)議為基礎(chǔ)的新的國際貨幣制度。四、牙買加體系牙買加協(xié)定主要內(nèi)容匯率制度-認可了浮動匯率的合法性； 儲備制度-黃金非貨幣化,以特別提款權(quán)為主要的儲備資產(chǎn)； 資金融通問題-擴大對發(fā)展中國家的資金融通。牙買加會議后國際貨幣制度的特點國際儲備走向多元化； 匯率制度多元化； 國際收支調(diào)節(jié)多樣化。 牙買加協(xié)定主要內(nèi)容第二節(jié) 固定匯率制與浮動匯率制之爭 一、固定匯率制與浮動匯率制的爭論（一）贊成固定匯率制的觀點 固定匯率制的支持者們認為浮動匯率制與固定匯率制相

7、比存在以下幾點缺陷： 1浮動匯率的內(nèi)在不穩(wěn)定性，將會阻礙國際貿(mào)易和國際投資的發(fā)展。2浮動匯率下的投機行為，更容易導(dǎo)致外匯市場的不穩(wěn)定。3在浮動匯率制下，政府有違反所謂“物價紀律”傾向，即傾向于采取通貨膨脹性政策。4浮動匯率制下可能會出現(xiàn)“以鄰為壑”的經(jīng)濟政策。第二節(jié) 固定匯率制與浮動匯率制之爭 一、固定匯率制與?。ǘ┲С指訁R率制的觀點 浮動匯率制的支持者們提出浮動匯率制具有以下幾方面的優(yōu)勢： 1貨幣政策的自主性。 2匯率具有自動穩(wěn)定器功能。 3匯率決定的對稱性。 事實上，世界經(jīng)濟發(fā)展的歷史表明，固定匯率制和浮動匯率制各有優(yōu)劣?？偟膩?說，在一定條件下，當面臨內(nèi)部沖擊時，固定匯率比浮動匯率更

8、能穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟；而當面臨外部沖擊時，浮動匯率可使國內(nèi)經(jīng)濟免遭外部沖擊的影響，它比固定匯率更能起到穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟的作用。（二）支持浮動匯率制的觀點二、國際貨幣制度的改革方向 自牙買加體系成立以來，改革現(xiàn)行國際貨幣制度的呼聲就沒有停止過。 改革方案大致可分為三類： 一是在現(xiàn)行的牙買加體系的基礎(chǔ)上進行調(diào)整和改革； 二是重新回到布雷頓森林體系下的固定匯率制； 三是實行全面的浮動匯率制。 從目前的總體情況看，國際社會還是更加傾向于第一種方案。 二、國際貨幣制度的改革方向第三節(jié) 最優(yōu)貨幣區(qū)理論及歐洲貨幣一體化的實踐 一、最優(yōu)貨幣區(qū)理論（一）傳統(tǒng)方法 1國際要素流動性（International Factor

9、 Mobility）。 2經(jīng)濟的開放度(Degree of Openness)。 3產(chǎn)品多樣化（Product Diversification）。第三節(jié) 最優(yōu)貨幣區(qū)理論及歐洲貨幣一體化的實踐 一、最優(yōu)貨幣 4金融一體化程度（Degree of Financial Integration）。 5通貨膨脹率的相似性（Similarity in Rates of Inflation）。 6政策一體化程度（Degree of Policy Integration）。 以上所列六條標準都是從一個方面給出了形成最優(yōu)貨幣區(qū)的標準，這種單一標準的分析方法通常被認為是片面的和不完整的，需要進行綜合歸納和發(fā)展。

10、4金融一體化程度（Degree of Fi（二）成本-收益分析法 一國參與某一貨幣區(qū)的收益，主要包括以下幾個方面： 1持久的固定匯率制，可以消除成員國之間投機資本的流動。 2可以節(jié)省國際儲備。 3貨幣一體化可以刺激經(jīng)濟政策一體化甚至經(jīng)濟一體化。 4盡管貨幣區(qū)內(nèi)各成員國的貨幣對非成員國的貨幣采用浮動匯率，但貨幣區(qū)采取共同的對外匯率政策，這無疑有利于提高貨幣區(qū)整體的談判實力。（二）成本-收益分析法 一國參與某一貨幣區(qū)的成本，主要有如下幾個方面： 1各成員國會喪失貨幣政策和匯率政策的自主性。 2財政政策受到約束。 3可能引起失業(yè)增加。 4如果貨幣區(qū)內(nèi)事前存在不平衡，則這種不均衡可能會惡化。 根據(jù)上述

11、對一國參與某一貨幣區(qū)的成本和收益的分析，一國就可以在理性比較的基礎(chǔ)上，作出是否加入或繼續(xù)留在某一貨幣區(qū)的正確選擇了。當然，由于不同國家的社會福利函數(shù)不同，因而最終的選擇結(jié)果可能并不統(tǒng)一。 一國參與某一貨幣區(qū)的成本，主要有如下幾個方面：二、歐洲貨幣一體化的實踐 1970年，歐共體擬定了“魏爾納計劃”。 1978年12月5日，歐共體各國首腦在布魯塞爾達成協(xié)議，自1979年初起歐洲貨幣體系協(xié)議正式實施。 1989年4月，歐共體委員會主席德洛爾向12國財政部長提出了“關(guān)于歐洲共同體經(jīng)濟與貨幣聯(lián)盟”的報告（即“德洛爾計劃”）。1989年6月，在歐洲理事會馬德里會議上決定，自1990年7月1日起開始實行。

12、 1992年歐共體成員國簽定了馬斯特里赫特條約。 1999年1月1日，歐洲統(tǒng)一貨幣正式啟動。2002年1月1日歐元開始在市場上正式流通。2002年7月1日，各歐元實施國的本國貨幣完全退出流通，歐洲貨幣一體化計劃初步完成。二、歐洲貨幣一體化的實踐 1970年，歐共體第四節(jié) 國際貨幣制度和發(fā)展中國家的金融問題一、發(fā)展中國家金融體制的特征 （一）發(fā)展中國家的金融市場長期資本融資市場尚未成熟； 投機活動在相當大的程度上受非經(jīng)濟因素的影響；銀行系統(tǒng)或短期資本融資的市場受到政府的嚴格控制；人為地控制貸款的利息率水平，造成存貸款利率倒掛；黑市猖獗，非法金融機構(gòu)多；為了使企業(yè)獲得足夠的資金需要，較大程度上要借

13、助引進外資。第四節(jié) 國際貨幣制度和發(fā)展中國家的金融問題一、發(fā)展中國家金融（二）發(fā)展中國家的匯率制度 采取釘住匯率制度；實行外匯管制；本國貨幣不能自由兌換外國貨幣。（三）發(fā)展中國家匯率制度的局限性 釘住匯率制度的維持是有條件的； 外匯管制將鼓勵外匯黑市的出現(xiàn)； 本國貨幣不能自由兌換也意味著國際貿(mào)易和引進外資的便利性較差； 匯率的人為高估或低估可能破壞該國對外貿(mào)易和引進外資的正常條件。 （二）發(fā)展中國家的匯率制度 （一）債務(wù)危機的爆發(fā)1982年8月12日，墨西哥通知外國金融官員，該國不能按照原計劃償付外債。不久巴西也出現(xiàn)類似情況。債務(wù)危機爆發(fā)了。（二）債務(wù)危機的原因 發(fā)展中國家債務(wù)負擔(dān)日益加重，難

14、以用商品的大量出口保證債務(wù)的順利償還； 拉美國家對國際金融市場過分樂觀，大量舉債； 美國及其他發(fā)達國家的商業(yè)銀行對拉美經(jīng)濟過度樂觀，不顧其償債能力，以各種形式向拉美國家提供貸款。二、發(fā)展中國家的債務(wù)危機二、發(fā)展中國家的債務(wù)危機（三）債務(wù)危機的處理1989年，美國當時的財政部長尼古拉斯布雷迪提出了解決債務(wù)危機的計劃； 布雷迪計劃的顯著特點是減少拉美的債務(wù)負擔(dān)； 拉美國家積極配合國際社會，調(diào)整了它們的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟政策，收到了良好的效果；1992年，在巴西和阿根廷與它們的債權(quán)國簽定了減免債務(wù)協(xié)定時，發(fā)展中國家終于渡過這次債務(wù)危機。 （三）債務(wù)危機的處理三、發(fā)展中國家的金融危機（一）東南亞金融危機的

15、爆發(fā) 1997年7月2日泰國政府和金融當局宣布，放棄實行長達13年之久的釘住美元的匯率制度，隨后泰銖貶值了48%左右。隨后，泰國的金融危機波及菲律賓、馬來西亞、印度尼西亞、新加坡、韓國和日本等。金融市場的動蕩波及到該地區(qū)的證券市場。東南亞乃至東亞地區(qū)的金融危機導(dǎo)致了該地區(qū)持續(xù)高速經(jīng)濟增長的中斷，泰國、馬來西亞、印度尼西亞、韓國的經(jīng)濟從過去每年經(jīng)濟增長7%，降低到零增長，甚至是負增長。日本也出現(xiàn)了罕見的負增長。直到2000年，東亞各國經(jīng)濟才相繼從危機中恢復(fù)過來。 三、發(fā)展中國家的金融危機（一）東南亞金融危機的爆發(fā) （二）東亞金融危機爆發(fā)的原因 東亞地區(qū)的金融危機產(chǎn)生于內(nèi)外經(jīng)濟的根本性失衡對外資的

16、過度依賴迫使這些國家采取高利率政策； 該地區(qū)出口產(chǎn)品的雷同或相互競爭，導(dǎo)致東亞某些國家處于不利地位 ；金融投機商們正是看到了這些國家支持釘住匯率基礎(chǔ)的薄弱，乘虛而入，大肆進行投機活動，終于導(dǎo)致一些國家放棄釘住美元的匯率制度； 這種金融危機在東亞地區(qū)的連鎖反應(yīng)來源于該地區(qū)相互依賴的分工結(jié)構(gòu)。 （二）東亞金融危機爆發(fā)的原因 （三）東亞金融危機的啟示 東亞的金融危機向我們提出了許多值得思考的問題。首先，作為一個發(fā)展中國家是否應(yīng)該長期維持釘住的匯率制度，是否應(yīng)該隨著經(jīng)濟開放度的提高，而逐步將自己的匯率制度由主要抵御內(nèi)部沖擊為主的相對固定匯率制度，向以抵御外部沖擊為主的相對變動的匯率制度轉(zhuǎn)變；其次，發(fā)展

17、中國家在什么時間段上開放自己的金融市場才能在融入國際社會的同時，不致付出過多的代價；作為發(fā)展中的大國，是否應(yīng)該不顧及外部市場，只是一味地促進本國的出口；發(fā)展中國家是否應(yīng)該同時采取外向型的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)展本國經(jīng)濟。（三）東亞金融危機的啟示本章小結(jié) 本章首先探討了國際貨幣制度的歷史演變過程；其次介紹固定匯率制與浮動匯率制的優(yōu)劣之爭及國際貨幣制度未來的發(fā)展方向；然后闡述了最優(yōu)貨幣區(qū)理論及歐洲貨幣一體化的實踐；最后分析發(fā)展中國家的匯率制度和債務(wù)危機及金融危機問題。 本章小結(jié) 本章首先探討了國際貨幣制度的歷史演變過程第十六章 國際收支調(diào)整 第十六章 國際收支調(diào)整 本章結(jié)構(gòu) 國際收支的彈性分析方法 商品市

18、場與外匯市場 匯率變動的經(jīng)濟影響 貨幣貶值對國際收支的影響：馬歇爾勒納條件 貨幣貶值的時滯效應(yīng)及“曲線”本章結(jié)構(gòu) 國際收支的彈性分析方法 國際收支的吸收分析方法 開放條件下的收入決定 開放經(jīng)濟乘數(shù) 吸收分析法 吸收分析方法的缺陷 國際收支的貨幣分析方法 貨幣分析法的基本思想 貨幣分析法的簡要總結(jié)與評述國際經(jīng)濟學(xué)國際貨幣制度一、商品市場與外匯市場圖 161第一節(jié) 國際收支的彈性分析方法 一、商品市場與外匯市場圖 161第一節(jié) 國際收支的彈性分析圖 162圖 162二、匯率變動的經(jīng)濟影響 （1）對貿(mào)易量的影響（2）對國外價格的影響（3）對本國價格的影響（4）對外匯供需的影響（5）對貿(mào)易條件的影響（

19、6）對A國國家收支的影響 二、匯率變動的經(jīng)濟影響 （1）對貿(mào)易量的影響三、貨幣貶值對國際收支的影響：馬歇爾-勒納條件 貨幣貶值所產(chǎn)生的兩個重要效應(yīng)：價格效應(yīng)和貿(mào)易量效應(yīng)，結(jié)合在一起決定了經(jīng)常項目收支的變化。 馬歇爾勒納條件表明，在進出口商品的供給彈性趨于無窮大的前提下，如果進出口商品需求彈性之和的絕對值大于1，則貨幣貶值就能發(fā)揮其扭轉(zhuǎn)貿(mào)易狀況、改善國際收支的作用。 三、貨幣貶值對國際收支的影響：馬歇爾-勒納條件 貨幣貶四、貨幣貶值的時滯效應(yīng)及“曲線” 當一國的貨幣當局采取使本幣貶值的調(diào)整政策以后，相關(guān)實際部門貿(mào)易量的調(diào)整不會同步進行, 而是需要一個過程，從而在本國匯率變動的瞬間到實際部門進出口

20、數(shù)量的調(diào)整與隨之而來的國際收支均衡的恢復(fù)之間產(chǎn)生一個時間上的延滯。貶值后貿(mào)易量調(diào)整存在的這種時滯效應(yīng)可用著名的“型曲線”來描述。即一國的貨幣貶值后，最初只會使國際收支狀況進一步惡化，只有經(jīng)過一段時滯以后，才會使貿(mào)易收入增加，并改善國際收支狀況。 四、貨幣貶值的時滯效應(yīng)及“曲線” 當一國的貨幣當局采認識時滯決策時滯生產(chǎn)時滯取代時滯交貨時滯J曲線 圖 163認識時滯J曲線 圖 163第二節(jié) 國際收支的吸收分析方法 國際收支調(diào)整的吸收方法(Absorption Approach to the Balance of Payments)是西德尼亞歷山大（Sidney Alexander）于1952年任職

21、于國際貨幣基金組織時提出的，該分析方法是指，只有當一國商品、勞務(wù)的產(chǎn)出的增加超過其吸收能力的增加時，該國的國際收支才能得以改善。這里“吸收”一詞系指國內(nèi)居民在商品和勞務(wù)上的支出。第二節(jié) 國際收支的吸收分析方法 國際一、開放經(jīng)濟下的收入決定Y-A=X-MS-I=X-M 由以上兩個式子可以知道：在均衡時，收入與本國居民支出之差，即凈儲蓄，等于出口與進口之差，即貿(mào)易盈余。而重要的是Y與A的均衡差取決于整個經(jīng)濟體系的運行，即內(nèi)生變量C和M，再加上外生變量I、G和X一起決定了Y和A。一、開放經(jīng)濟下的收入決定Y-A=X-M圖 164圖 164二、開放經(jīng)濟乘數(shù) = =此即為開放經(jīng)濟乘數(shù)或外貿(mào)乘數(shù)。在一般情況

22、下，（1-c+m)1，這表明收入的增加會提高收入與吸收之間的比率，從而改善經(jīng)常項目；而收入的減少則會降低收入與吸收之間的比率，從而惡化經(jīng)常項目。這一點正是國際收支收入調(diào)整機制的核心思想。二、開放經(jīng)濟乘數(shù) = 三、吸收方法 d(CA)=(1a)dYdAd 由上式可知，貶值對經(jīng)常項目的影響包括兩部分，即貶值的收入效應(yīng)(1a)dY及貶值的吸收效應(yīng)（直接效用）dAd。只有當(1a)dYdAd時，經(jīng)常項目方能得到改善。三、吸收方法貨幣貶值對國民收入的影響：供給方面：當一國生產(chǎn)要素尚未被充分利用而存在閑置的生產(chǎn)能力時，由貶值引起的出口需求上升就可能進而引發(fā)產(chǎn)量擴大，使國民收入增加。貶值的收入效應(yīng)(1a)d

23、Y是正還是負取決于邊際吸收傾向。若a 0；若a 1，則(1a)dY 0；若a =1，則(1a)dY =0。需求方面：如果一國進出口需求彈性滿足馬歇爾勒納條件時，貶值即可使國際收支得到改善。 政府對宏觀經(jīng)濟進行調(diào)控的角度：如果一國采取貶值政策的同時放松那些保護性或限制性的貿(mào)易政策，使資源配置的扭曲得以降低，那么，貶值就可以增加國民收入，改善國際收支。 貨幣貶值對國民收入的影響：供給方面：當一國生產(chǎn)要素尚未被充分貨幣貶值對吸收的直接影響：從貨幣效用來看，貶值政策導(dǎo)致本國通貨膨脹現(xiàn)象，貨幣當局同時實行緊縮的貨幣政策，國內(nèi)利率上升，國內(nèi)投資隨之下降。消費者實際貨幣余額減少，引起消費下降，此為貨幣余額效

24、用。貨幣幻覺效應(yīng)，即當貨幣貶值、物價上漲時，即使人們的收入與物價同比例上漲，人們也會因物價上漲而減少支出。 收入再分配效用。名義工資水平很難與物價同步上升，實際工資下降，廠商利潤增加。利潤的邊際儲蓄傾向比工資更高，使全社會的吸收水平下降。如果是累進所得稅，貶值帶來的名義收入增加將使全體納稅人繳納更多的稅，政府實行緊縮財政政策，將使全社會吸收水平下降，國際收支將因此而得以改善。貨幣貶值對吸收的直接影響：從貨幣效用來看，貶值政策導(dǎo)致本國通四、吸收分析方法的缺陷（1）吸收分析法是在接受充分就業(yè)作為主要經(jīng)濟政策目標以后出現(xiàn)的。它把彌補國際收支逆差的希望寄托于增稅和減少國民收入上。這實際上等于在國內(nèi)進行

25、緊縮政策，而同充分就業(yè)目標不相容。（2）這里所說的國際收支仍然指的是貿(mào)易差額，完全忽略了資本移動等在國際收支中的重要地位。（3）它和彈性論、乘數(shù)論一樣，完全忽略了國內(nèi)貨幣供應(yīng)和信用創(chuàng)造對國際收支的影響。四、吸收分析方法的缺陷（1）吸收分析法是在接受充分就業(yè)作為主一、貨幣分析法的基本思想Md=kPY (16. 23)MS=m（D+R） (16. 24) m(D+R)=kPY (16. 25)第三節(jié) 國際收支的貨幣分析方法一、貨幣分析法的基本思想Md=kPY 二、貨幣分析法的簡評 國際收支調(diào)整的貨幣方法的五個主要論點 （1）國際收支本身是一種貨幣現(xiàn)象，因此需要用貨幣理論來進行分析； （2）貨幣應(yīng)是

26、存量，不應(yīng)看作流量，因而一種健全的國際收支理論應(yīng)把二者區(qū)別開來； （3）貨幣的存量可以通過兩種措施來調(diào)整，即國內(nèi)信用的緊縮或擴張和國際儲備的增減。一個國家可以任選其中之一； （4）貨幣論者一般都強調(diào)應(yīng)當全面分析國際收支，并認為調(diào)整國際收支是一個長期過程； （5）以現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)中的瓦爾拉定律作為理論基礎(chǔ)，即認為在一個經(jīng)濟社會中，對商品、證券和貨幣的超額需求的總和必然為其他市場上的超額需求所抵消。 二、貨幣分析法的簡評 國際收支調(diào)整的貨幣方法的五個 西方的經(jīng)濟學(xué)家對貨幣分析法的一些疑問 貨幣需求函數(shù)是否穩(wěn)定，以及每個居民的財產(chǎn)中各類資產(chǎn)的比例關(guān)系是否經(jīng)常不變，以至足以保證貨幣的收入流通速度永遠不變。對于哪些變量應(yīng)列入貨幣需求函數(shù)，也存在不同看法。 貨幣供應(yīng)能否完全由金融當局從外部決定，亦或決定于一個國家經(jīng)濟活動水平的高低。 瓦爾拉定律認為所有市場上的超額需求的總和等于零，這一理論能否適用于市場機制不同的國家。 如果國際收支的調(diào)整是自動化的，何以許多國家的政府常為國際收支問題感到不安。 貨幣分析法假定世界市場的運行是高效率的，這并不符合實際情況。 以犧牲內(nèi)部穩(wěn)定來取得對外均衡，所以一些資本主義國家的政府因擔(dān)心需要為此付出相當大的代價（持續(xù)的失業(yè)和社會動亂）而不愿采納貨幣論者的建議。 西方的經(jīng)濟學(xué)家對貨幣分析法的一些疑問 本章小結(jié) 國際收支的調(diào)