財(cái)務(wù)分析（第六版）第07章現(xiàn)金流量表分析

1、財(cái)務(wù)分析第七章 現(xiàn)金流量表分析第一節(jié) 現(xiàn)金流量表分析概述第二節(jié) 現(xiàn)金流量表分析第三節(jié) 現(xiàn)金流量表與利潤(rùn)關(guān)系的綜合分析 本次課學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握現(xiàn)金流量表分析的內(nèi)容與步驟掌握現(xiàn)金流量表水平分析方法掌握現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析方法掌握現(xiàn)金流量表的項(xiàng)目分析明確現(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負(fù)債表及利潤(rùn)表的關(guān)系實(shí)務(wù)感悟經(jīng)營(yíng)成功的企業(yè)，各有不同的戰(zhàn)略和秘密，但經(jīng)營(yíng)失敗的企業(yè)，都有共通的問(wèn)題和征兆，就是現(xiàn)金鏈條斷裂。發(fā)達(dá)國(guó)家的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，每五家破產(chǎn)倒閉的企業(yè)中，有四家是盈利的，只有一家是虧損的?？梢?jiàn)，企業(yè)的倒閉主要是因?yàn)槿狈ΜF(xiàn)金，而并非因?yàn)橛蛔恪?第一節(jié) 現(xiàn)金流量表分析的目的與內(nèi)容一、現(xiàn)金流量表之現(xiàn)金與現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量表是

2、以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)編制的，反映企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出信息的一張動(dòng)態(tài)報(bào)表。 現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金廣義包括現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物。 現(xiàn)金 指企業(yè)庫(kù)存現(xiàn)金以及可以隨時(shí)用于支付的銀行存款。現(xiàn)金等價(jià)物 指企業(yè)持有的期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換成已知金額現(xiàn)金、價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較小的投資。 必須同時(shí)具備的四個(gè)條件： (1)期限短（三個(gè)月內(nèi)到期的短期債券投資）； (2)流動(dòng)性強(qiáng)； (3)易于轉(zhuǎn)換成已知金額的現(xiàn)金； (4)價(jià)值變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)較小。二、現(xiàn)金流量的分類(lèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的性質(zhì)：經(jīng)營(yíng)、投資、籌資。 現(xiàn)金流程：現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量、凈現(xiàn)金流量。 實(shí)務(wù)中分類(lèi)的糾結(jié)驚人的彈性：應(yīng)收票據(jù)向銀行貼現(xiàn)是經(jīng)營(yíng)流還是籌資

3、流？實(shí)質(zhì)：是否質(zhì)押貸款 小案例：長(zhǎng)虹2002年-2003年：收入、利潤(rùn)欣欣向榮，但經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流急劇萎縮2004年12月：10.75億應(yīng)收票據(jù)向銀行貼現(xiàn)化為經(jīng)營(yíng)流，2004年好轉(zhuǎn)得益于上述10.75個(gè)億。若剔除，仍為-3.13個(gè)億。（類(lèi)似研究樣本：世界通訊、東方電子）三、現(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表的關(guān)系 現(xiàn)金非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)負(fù)債所有者權(quán)益 .(1)現(xiàn)金=流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)負(fù)債所有者權(quán)益(同向)-非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)-非流動(dòng)資產(chǎn)（反向） .(2)11四、分析目的 掌握現(xiàn)金變動(dòng)狀況與原因 判斷企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力 分析企業(yè)盈利質(zhì)量（透視創(chuàng)造性會(huì)計(jì)）五、現(xiàn)金流量表分析內(nèi)容1現(xiàn)金流量表分析

4、：一般分析、水平分析、垂直分析、項(xiàng)目分析； 2現(xiàn)金流量與利潤(rùn)綜合分析： 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與利潤(rùn)關(guān)系分析 現(xiàn)金流量表補(bǔ)充資料水平分析 現(xiàn)金流量表補(bǔ)充資料主要項(xiàng)目分析 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量階段性分析 第二節(jié) 現(xiàn)金流量表分析現(xiàn)金流量表一般分析現(xiàn)金流量表水平分析現(xiàn)金流量表垂直分析各項(xiàng)目分析一、現(xiàn)金流量表一般分析 不論是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)還是籌資活動(dòng)，在任意會(huì)計(jì)期間均有可自出現(xiàn)大的波動(dòng)。那么，哪些因素會(huì)導(dǎo)致這些重大變化呢？ 企業(yè)現(xiàn)金流量變化的主要原因 經(jīng)營(yíng)類(lèi)：1.行業(yè)特點(diǎn) 2.發(fā)展階段3.營(yíng)銷(xiāo)策略 4.收付異常5.關(guān)聯(lián)交易 6.異常運(yùn)作7.計(jì)算偏差 投資類(lèi)：1.擴(kuò)張加劇 2.戰(zhàn)線收縮和處置不良固定資產(chǎn) 3

5、.投資收益獲取 籌資類(lèi)：1.融資環(huán)境2.不當(dāng)融資3. 理財(cái)能力二、現(xiàn)金流量表水平分析三、現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析（一）現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析 （二）現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析 經(jīng)營(yíng)、投資、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量的搭配，看出企業(yè)特質(zhì) 信心十足的成長(zhǎng)型公司 穩(wěn)健的績(jī)優(yōu)公司 危機(jī)四伏的地雷公司 經(jīng)營(yíng)衰退的夕陽(yáng)公司 信心十足的成長(zhǎng)型公司1. 凈利及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入持續(xù)快速增長(zhǎng)（在對(duì)的產(chǎn)業(yè)做對(duì)的事）。2. 投資活動(dòng)現(xiàn)金大幅增加（眾多的投資機(jī)會(huì)）。3. 長(zhǎng)期負(fù)債增加，不進(jìn)行現(xiàn)金增資（對(duì)投資報(bào)酬率高于借款利息充滿信心）。信心十足的成長(zhǎng)型公司馬云一個(gè)公司在兩種情況下最容易犯錯(cuò)誤，第一是有太多的錢(qián)的時(shí)候，第二是面對(duì)太多的機(jī)會(huì)；一個(gè)看到的

6、不應(yīng)該是機(jī)會(huì)，因?yàn)闄C(jī)會(huì)無(wú)處不在，一個(gè)更應(yīng)該看到災(zāi)難，并把災(zāi)難扼殺在搖籃里。穩(wěn)健的績(jī)優(yōu)公司1. 凈利及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量持續(xù)增長(zhǎng)，但幅度不大。2. 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入大于投資活動(dòng)現(xiàn)金支出。3. 大量買(mǎi)回自家股票，發(fā)放大量現(xiàn)金股利。危機(jī)四伏的地雷公司 1. 凈利增長(zhǎng)，但出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出（好大喜功，管理失控）。2. 投資活動(dòng)現(xiàn)金大幅增加（仍積極追求增長(zhǎng)）。3. 短期借款大幅增加，但同業(yè)應(yīng)付款大量減少（短期內(nèi)有償債壓力，知情的同業(yè)不敢再提供信用）。 經(jīng)營(yíng)衰退的夕陽(yáng)公司 1. 凈利及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量持續(xù)下降。2. 投資活動(dòng)現(xiàn)金不增長(zhǎng)反而下降，甚至不斷處理資產(chǎn)以取得現(xiàn)金。3. 無(wú)法穩(wěn)定地支付現(xiàn)金股利。

7、討論題現(xiàn)金流量表的信息比資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的信息更為重要嗎？為什么？ 如何看待企業(yè)的“造血功能”（創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力）與“輸血功能”（從外界籌資）的辯證關(guān)系？四、現(xiàn)金流量表各項(xiàng)目分析經(jīng)營(yíng)類(lèi)流量投資類(lèi)流量籌資類(lèi)流量第三節(jié) 現(xiàn)金流量與利潤(rùn)的關(guān)系分析一、凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流之關(guān)系二、現(xiàn)金流量表附注主要項(xiàng)目分析三、現(xiàn)金流量表附注水平分析四、 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的操縱分析一、凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流之關(guān)系 間接法下的公式一言以蔽之：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量= 本期凈利潤(rùn) +不減少現(xiàn)金的經(jīng)營(yíng)性費(fèi)用 + 非經(jīng)營(yíng)性費(fèi)用損失 +非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)的減少 +流動(dòng)負(fù)債的增加31項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn) 加：資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 固定資產(chǎn)折舊 無(wú)

8、形資產(chǎn)及開(kāi)發(fā)支出攤銷(xiāo) 長(zhǎng)期遞延資產(chǎn)攤銷(xiāo) 處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其它長(zhǎng)期資產(chǎn)的損失（減：收益） 公允價(jià)值變動(dòng)損失（減：收益） 財(cái)務(wù)費(fèi)用（減：收益） 投資損失（減：收益） 遞延所得稅資產(chǎn)減少（減：增加） 遞延所得稅負(fù)債增加（減：減少） 存貨的減少（減:增加） 經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目的減少（減：增加） 經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目的增加（減：減少）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 分析過(guò)程： 將影響經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的各項(xiàng)指標(biāo)與影響凈利潤(rùn)個(gè)各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行同類(lèi)對(duì)比； 實(shí)質(zhì)：收付實(shí)現(xiàn)制與權(quán)責(zé)發(fā)生制兩種會(huì)計(jì)計(jì)算制度進(jìn)行對(duì)比，進(jìn)一步分析與掌握經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)差異的原因。 四川長(zhǎng)虹-收入、利潤(rùn)和現(xiàn)金流量對(duì)比分析 （億元）項(xiàng)目2

9、001年2002年2003年2004年銷(xiāo)售收入95126141115凈利潤(rùn)0.891.762.41-36.81經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~13.73-29.73-7.757.60二、附注主要項(xiàng)目分析 1.不減少現(xiàn)金的經(jīng)營(yíng)性費(fèi)用資產(chǎn)減值準(zhǔn)備固定資產(chǎn)折舊無(wú)形資產(chǎn)及開(kāi)發(fā)支出攤銷(xiāo)長(zhǎng)期遞延資產(chǎn)攤銷(xiāo)35增加-凈利潤(rùn)小于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量2.非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其它長(zhǎng)期資產(chǎn)損失公允價(jià)值變損失財(cái)務(wù)費(fèi)用投資損失36增加-凈利潤(rùn)小于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量3.非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)變化遞延所得稅資產(chǎn)存貨經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目37減少-凈利潤(rùn)小于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量4. 流動(dòng)負(fù)債遞延所得稅負(fù)債經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目38增加-凈利潤(rùn)小于經(jīng)營(yíng)活

10、動(dòng)凈現(xiàn)金流量三、現(xiàn)金流量表附注水平分析（千元）項(xiàng)目2008年2007年增減額增減(%)凈利潤(rùn)1 911 9351 451 451460 48431.73加:資產(chǎn)減值準(zhǔn)備419 358789 140-369 782-46.86固定資產(chǎn)折舊584 689506 87077 81915.35無(wú)形資產(chǎn)及開(kāi)發(fā)支出攤銷(xiāo)115 380103 05112 32911.96長(zhǎng)期遞延資產(chǎn)攤銷(xiāo)14 356014 356處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的損失(減:收益)37 15423 92713 22755.28公允價(jià)值變動(dòng)損失(減:收益)128 328-115 566243 894財(cái)務(wù)費(fèi)用(減:收益)896

11、990382 704514 286134.38續(xù)前表投資損失(減:收益)-122 666-59 437-63 229106.38遞延所得稅資產(chǎn)減少(減:增加)-48 055-84 82736 772-43.35遞延所得稅負(fù)債增加(減:減少)-51 4410-51 441存貨的減少(減:增加)-1 494 937-3 280 8291 785 892-54.43經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目的減少(減:增加)-3 193 018-5 911 4942 718 476-45.99經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目的增加(減:減少)4 113 1145 983 235-1 870 121-31.26股權(quán)激勵(lì)成本299 551297 6

12、681 8830.63所有權(quán)受到限制的貨幣資金減少37 175-4 42441 599經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~3 647 91381 4693 566 4444 377.67四、 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的操縱分析一般手法有：篡改現(xiàn)金流性質(zhì)（eg：應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)）操縱經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目（eg：經(jīng)營(yíng)與其他界限 ）操縱經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目（eg：經(jīng)營(yíng)與其他界限 ）會(huì)計(jì)政策調(diào)整（ eg：減值折舊攤銷(xiāo)等 ）擴(kuò)展世界通訊-事半功倍的舞弊手法 世通戰(zhàn)略以股票交換進(jìn)行并購(gòu) “我們的目標(biāo)不在于獲得市場(chǎng)份額或全球化，我們的目標(biāo)是成為華爾街股票中的NO.1?！?-伯納德埃伯斯 降低收入成本率，實(shí)現(xiàn)盈利預(yù)期-蘇利文動(dòng)因切入點(diǎn)世通事件

13、-財(cái)務(wù)分析濫用準(zhǔn)備金，沖銷(xiāo)線路成本 借：準(zhǔn)備金 16.35 貸：線路成本 16.35 虛增資產(chǎn) 虛增利潤(rùn)世通事件-財(cái)務(wù)分析沖回線路成本，夸大資本支出 （預(yù)付容量） 借：固定資產(chǎn) 38.52 貸：線路成本 38.52 虛增資產(chǎn) 虛增利潤(rùn)世通事件-財(cái)務(wù)分析對(duì)現(xiàn)金流量表的影響：1，虛增凈利影響間接法下現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)金凈流量=凈利潤(rùn)調(diào)整項(xiàng)2，現(xiàn)金流重分類(lèi)影響經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 借：固定資產(chǎn) - 投資現(xiàn)金流出 貸：線路成本-經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出 虛構(gòu)公司經(jīng)營(yíng)良好、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金能力很強(qiáng)的假象 世通事件-總結(jié)在1999年到2001年的兩年間 ，虛構(gòu)的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到90多億美元 截至2003年底，公司總資產(chǎn)被虛增約110

14、億美元。 相關(guān)造假憑證每月多達(dá)35萬(wàn)筆。支付5億美元罰金成為有史以來(lái)罰款金額最大的上市公司舞弊案。提示之一現(xiàn)金流量與財(cái)務(wù)彈性財(cái)務(wù)彈性定義： 企業(yè)的現(xiàn)金流對(duì)市場(chǎng)機(jī)遇和市場(chǎng)逆境的應(yīng)變能力。財(cái)務(wù)彈性與現(xiàn)金流量的關(guān)系 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流充裕良性發(fā)展創(chuàng)利 履約利用機(jī)遇反轉(zhuǎn)逆境 分析與透視-財(cái)務(wù)彈性的體現(xiàn)點(diǎn)突發(fā)的機(jī)遇或逆境，現(xiàn)金流量或儲(chǔ)備是否充足支付股利的保障能力如何外部融資渠道或者融資成本不利，能否靠?jī)?nèi)部資金維持或者擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)惡化能否償還到期債務(wù) 基于現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算與潛在用途經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量充裕率經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)資本支出、借款償還、股利支付比率折舊攤銷(xiāo)影響比率銷(xiāo)售收入的現(xiàn)金含量比率經(jīng)營(yíng)指數(shù)1.經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量

15、充裕率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/（購(gòu)建固定資產(chǎn)的現(xiàn)金流出+償還銀行借款的現(xiàn)金流出+支付股利的現(xiàn)金流出） 2.折舊攤銷(xiāo)影響比率=（折舊費(fèi)用+攤銷(xiāo)費(fèi)用）/經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量越小越好，凈利與經(jīng)營(yíng)NCF差異越小 1 3.銷(xiāo)售收入的現(xiàn)金含量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流入/營(yíng)業(yè)收入4.經(jīng)營(yíng)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/營(yíng)業(yè)利潤(rùn)越高，收入質(zhì)量越高越高，盈利質(zhì)量越高提示之二OPM策略對(duì)財(cái)務(wù)彈性與現(xiàn)金流量的影響OPM策略-利用供應(yīng)商做生意： 企業(yè)利用規(guī)模優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)與供應(yīng)商的討價(jià)還價(jià)能力，將占用在應(yīng)收與存貨的的資金與成本轉(zhuǎn)嫁給供應(yīng)商的營(yíng)運(yùn)資本管理策略。 現(xiàn)金轉(zhuǎn)化期=？關(guān)于盈利質(zhì)量現(xiàn)金流量與利潤(rùn)的相互關(guān)系分析的提示： 利潤(rùn)（收

16、益）以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的產(chǎn)物； 現(xiàn)金流量收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的產(chǎn)物。 長(zhǎng)期而言出現(xiàn)現(xiàn)金流量?jī)纛~低于利潤(rùn)的現(xiàn)象，反映出企業(yè)盈利質(zhì)量不佳盈利質(zhì)量判斷技巧 盈利質(zhì)量 盈利質(zhì)量是公司盈利水平的內(nèi)在揭示。它是在盈利能力評(píng)價(jià)的水準(zhǔn)上，以收付實(shí)現(xiàn)制為計(jì)算基礎(chǔ)，以現(xiàn)金流量表所列示的的各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基本依據(jù)，通過(guò)一系列現(xiàn)金流量指標(biāo)的計(jì)算，對(duì)公司盈利水平進(jìn)一步修復(fù)與檢驗(yàn)，對(duì)公司盈利狀況進(jìn)行多視角、全方位綜合分析，從而體現(xiàn)公司利潤(rùn)品質(zhì)的一種評(píng)價(jià)結(jié)果。 現(xiàn)金流量與利潤(rùn)的相互關(guān)系分析的作用：第一，現(xiàn)金存量的增減以及現(xiàn)金流量的流向均以實(shí)際發(fā)生為基礎(chǔ)，既避免了權(quán)責(zé)發(fā)生制的不足，又可以與資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表的相關(guān)項(xiàng)目相互聯(lián)系、相互

17、檢驗(yàn) 。第二，以現(xiàn)金流量作為盈利能力的參照指標(biāo)，具有較強(qiáng)的穩(wěn)健性。第三，現(xiàn)金存量與其他資產(chǎn)存在方式相比較，更容易檢查和驗(yàn)證。第四，凈現(xiàn)金流量、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量等指標(biāo)，更能透視出公司的盈利質(zhì)量。二者差異原則上講：利潤(rùn)與現(xiàn)金流量指標(biāo)的差異應(yīng)該為時(shí)間性差異如果企業(yè)在一個(gè)較長(zhǎng)的期間內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn)持續(xù)無(wú)關(guān)，那么企業(yè)的盈利質(zhì)量就值得懷疑 收入操縱預(yù)警信號(hào)（配合現(xiàn)金流觀測(cè)）：應(yīng)收增幅高于銷(xiāo)售收入的增幅計(jì)提巨額壞賬準(zhǔn)備發(fā)生大量退貨收購(gòu)日前后毛利率發(fā)生大幅度波動(dòng)銷(xiāo)售收入與生產(chǎn)能力比例失調(diào)與客戶發(fā)生套換交易收入主要來(lái)自關(guān)聯(lián)方銷(xiāo)售收入與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量相背離銷(xiāo)售無(wú)物流現(xiàn)金流量與利潤(rùn)的相互關(guān)系的比率

18、分析此比率分析：評(píng)價(jià)盈利質(zhì)量觀測(cè)利潤(rùn)透明度為監(jiān)管與決策服務(wù) 1.盈余現(xiàn)金保障倍數(shù) = 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量?jī)衾麧?rùn) 細(xì)節(jié)提示 同向變動(dòng) 反向變動(dòng) 反向變動(dòng)1凈利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流紙面富貴 運(yùn)用現(xiàn)金流量評(píng)估盈利質(zhì)量案例欲蓋彌彰的施樂(lè)公司紙面富貴的大唐電信施樂(lè)98、99應(yīng)收賬款證券化，提前確認(rèn)收入，增加經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流 98-02年，連續(xù)5年每年凈利1億左右，每年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)將現(xiàn)金流-2千萬(wàn)到8億不等經(jīng)典手法：研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用資本化反向變動(dòng)2凈利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流隱藏利潤(rùn)04-08上海家化、三九、蘇寧鏈接2：上海家化盈利質(zhì)量 由圖中我們可以看出，上海家化在2005年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量低于凈利潤(rùn)，其余年份均高于凈

19、利潤(rùn)，并且在2006年達(dá)到頂峰，此后趨于平穩(wěn)發(fā)展。即從2006年以后，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)總是大于一的，企業(yè)的現(xiàn)金流在2006年以后不斷改善，利潤(rùn)質(zhì)量不斷提高，并且保持了良好的發(fā)展趨勢(shì)。 上海家化 上海家化由圖可以看出，上海家化2004到2008年各年均保持了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量大于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收入，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量大于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)成本費(fèi)用的趨勢(shì)，說(shuō)明公司現(xiàn)金流非常充裕。 2.現(xiàn)金毛利率 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量 該指標(biāo)是對(duì)銷(xiāo)售凈利率的有效補(bǔ)充，可以識(shí)別權(quán)責(zé)發(fā)生制下利潤(rùn)率計(jì)算不實(shí)或人為虛增的問(wèn)題。 報(bào)表使用者應(yīng)當(dāng)注意的是，對(duì)于特殊行業(yè)，特別是一次性投資規(guī)模較大分期回籠現(xiàn)金的行業(yè)，如：房地產(chǎn)、大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等行業(yè)，應(yīng)該將該指標(biāo)進(jìn)行連續(xù)幾期的計(jì)算，以確定現(xiàn)金毛利率的合理水平，正確評(píng)價(jià)公司業(yè)績(jī)。 3. 現(xiàn)金充分性比率 現(xiàn)金充分性比率是對(duì)企業(yè)進(jìn)行綜合衡量，是否有足夠現(xiàn)金償還到期債務(wù)、進(jìn)行投資以及支付股利和利息等能力的一個(gè)比