基于杜邦體系的光明乳業(yè)-財(cái)務(wù)報(bào)表分析-畢業(yè)論文1

1、河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)成功學(xué)院本科生畢業(yè)論文摘要隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表越來越受到相關(guān)利益主體的關(guān)注，需要對相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行正確的評價(jià)，為科學(xué)、合理的決策提供依據(jù)。杜邦分析體系能夠評價(jià)公司財(cái)務(wù)中的不足, 找出影響公司財(cái)務(wù)的相應(yīng)指標(biāo), 并提出相應(yīng)的改進(jìn)辦法。但是，杜邦分析體系作為一種傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析工具，只是從某一特定的角度來反映財(cái)務(wù)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，即不能反映企業(yè)幾大評價(jià)指標(biāo)的相互關(guān)系，難以做到全面、客觀的評價(jià)。把杜邦分析體系進(jìn)行改進(jìn)，將上市公司的幾項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)拿入了分析體系, 從而更全面地反映了企業(yè)經(jīng)營情況、償債能力、資產(chǎn)運(yùn)營能力、發(fā)展能力及企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn), 完善了上市公司指標(biāo)評價(jià)體

2、系。本文以光明乳業(yè)股份連續(xù)3年的財(cái)務(wù)報(bào)表為例，運(yùn)用杜邦分析體系對該公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，提出相應(yīng)的對策與建議，同時(shí)指出該分析體系的不足與改進(jìn)之處。關(guān)鍵詞：杜邦分析體系；上市公司；財(cái)務(wù)報(bào)表分析?MACROBUTTON NoMacro Click and type abstract text here.With the development of social economy, the enterprises financial statements more and more stakeholders concerns, needs to carry on the correct asses

3、sment of the relevant financial statements, which provides the basis for scientific, reasonable decision.DuPont analysis system to the deficiency of evaluation in corporate finance, find out the influence of the corresponding index of corporate finance, and put forward the corresponding improvement

4、measures. However, as a kind of traditional financial analysis DuPont analysis system, only from a specific angle to reflect the financial enterprises financial condition, which can not reflect the relationship of enterprise several evaluation indexes, difficult to achieve comprehensive, objective e

5、valuation. The Du Pont analysis system was improved, several listing Corporations financial indicators to take into the analysis system, so as to more fully reflect the business situation, solvency, asset operation ability, development ability and business risk, financial risk, improve the evaluatio

6、n index system of the listing Corporation. The GuangMing Limited by Share Ltd for 3 consecutive years of financial statements as an example, using Du Pont analysis system to analyze the financial statements of the company, put forward the corresponding countermeasures and suggestions, and points out

7、 the inadequacy of the system analysis and improvement.Key Words: The Du Pont system; listing Corporation; financial statement analysisTOC o 1-3 h u HYPERLINK l _Toc5143 引 言 一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備資產(chǎn)總計(jì)597454948073740150199339299576未分配利潤577395342667983092777411110外幣報(bào)表折算差額-642155320184313190930歸屬母公司所有者權(quán)益合計(jì)232931625024

8、515199094013845496少數(shù)股東權(quán)益357477855383305402410819731所有者權(quán)益合計(jì)268679410528348253114424665226負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)597454948073740150199339299576資料來源：光明乳業(yè)年報(bào) 表2-2 比較利潤表 單位：人民幣元項(xiàng)目201020112012一、營業(yè)收入9572111030減：營業(yè)成本626998780978453258968937639956 營業(yè)稅金及附加430025646390647772812707 銷售費(fèi)用272732825332458008073819649184 管理費(fèi)用2801

9、65543354951037441902612財(cái)務(wù)費(fèi)用267668484712971064625544資產(chǎn)減值損失215116994086568778855149加：公允價(jià)值變動(dòng)收益（虧損以“”號填列）174626636588949565751投資收益（虧損以“”號填列）352700957273375247445其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益201026556104115842437二、營業(yè)利潤208621589200185936355269048加：營業(yè)外收入4381929954539245107522528減：營業(yè)外支出114783001424615543714390 其中：非流動(dòng)資

10、產(chǎn)處置損失68922591003605133066192四、利潤總額240962588240479026419077186減：所得稅費(fèi)用132674033021740084190709五、凈利潤227695185270696426334886477歸屬母公司所有者的凈利潤194375554237841618311302623少數(shù)股東權(quán)益333196313285480823583854六、每股收益（一）基本每股收益（二）稀釋每股收益資料來源：光明乳業(yè)年報(bào)通過分析表2-1、表2-2，可計(jì)算該公司相關(guān)財(cái)務(wù)比率如表2-3所示。表2-3 傳統(tǒng)杜邦體系下相關(guān)財(cái)務(wù)比率權(quán)益凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)

11、20108.34%2.03%20119.7%2.02%20127.76%2.26%該公司權(quán)益凈利率在2010年的時(shí)候?yàn)?.34%，到2011年上升至9.3%，2012年又下降到7.87%。這是銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三個(gè)方面共同影響的結(jié)果。（一）銷售凈利率該公司銷售凈利率在2010年為2.03%，2011年為2.02%，下降幅度不大，約為0.49%，其中，主營業(yè)務(wù)利潤率與主營業(yè)務(wù)成本對銷售銷售凈利率起著主要影響作用。主營業(yè)務(wù)利潤率主營業(yè)務(wù)利潤主營業(yè)務(wù)收入，所以，該公司2010年的主營業(yè)務(wù)利潤率為34.05%，2011年的銷售利潤率為32.91%。分析比較利潤表可知，該公司2011年主

12、營業(yè)務(wù)收入比2010年增加221667萬余元，增加率為23.16%，但主營業(yè)務(wù)利潤只增加62043萬余元，增加率為19.04%，這說明銷售利潤率下降的原因是由于售價(jià)上升的同時(shí)，生產(chǎn)成本沒有同比上升，導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)利潤率上升幅度小于主營業(yè)務(wù)收入的升幅，最終使主營業(yè)務(wù)利潤率下降。事實(shí)上，在近年來乳制品原料價(jià)格上漲的行業(yè)情況下，各乳制品公司都提高產(chǎn)品售價(jià)，而該公司正是在同行業(yè)的激烈競爭中實(shí)施了價(jià)格微提的策略，但未在控制上下狠功夫，從而影響了盈利水平。2012年，該公司銷售凈利率回升到了2.26%，上升幅度為11.88%，主營業(yè)務(wù)利潤率上升至34.59%，超過2010年0.54%。分析比較利潤表可以得知

13、，該公司2012年主營業(yè)務(wù)收入比2010年增加了420286萬余元，增加率為46.19%，這說明該公司在擴(kuò)大銷售的同時(shí)，較好地控制了生產(chǎn)成本，導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)利潤的增長超過了同期主營業(yè)務(wù)收入的增長，使得銷售利潤率增長0.54%，而銷售凈利潤凈利潤主營業(yè)務(wù)收入，依據(jù)比較利潤表可知，該公司2012年?duì)I業(yè)收入比2010年增加了420296萬余元，增長率為43.91%，凈利潤比2010年增加10719萬余元，增長率為47.07%，雖然高于營業(yè)收入的增長率，但進(jìn)一步分析卻發(fā)現(xiàn)，該公司的期間費(fèi)用比較高，其中，銷售費(fèi)用更是均占各年?duì)I業(yè)收入的27%以上，很顯然，該公司在擴(kuò)大銷售的同時(shí)，未能控制好三項(xiàng)期間費(fèi)用，這說

14、明該公司銷售利潤的提高是基于高額的銷售費(fèi)用的投入。因此，判斷該公司的經(jīng)營狀況，關(guān)鍵是判斷銷售勢頭是否能夠維持、銷售費(fèi)用是否能得到有效控制。（二）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率該公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2010年為190%，2011年為177%，2012年為165%，2011年與2010年比相差較大，下降13%。2012年比2011年又下降了12%，比2011年下降了25%。分析比較資產(chǎn)負(fù)債表可看出，是由于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率降低造成的。這反映出該公司利用總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的能力下降，資產(chǎn)運(yùn)營效率下降。（三）權(quán)益乘數(shù)該公司三年的權(quán)益乘數(shù)分別為2.2237、2.6014、2.1106，在2011年有所上升，但在20

15、12年卻大幅下降。對企業(yè)而言，權(quán)益乘數(shù)有放大權(quán)益凈利率的作用。同樣的銷售凈利率，權(quán)益乘數(shù)越大（即負(fù)債越多），則權(quán)益凈利率越高。同時(shí)也可能給公司帶來較大風(fēng)險(xiǎn)，公司負(fù)債經(jīng)營，不論利潤多少，債務(wù)利息是不變的。于是當(dāng)利潤增大時(shí)，每元利潤所負(fù)擔(dān)的利息就會(huì)相對的減少，從而使投資者收益有更大幅度的提高；但當(dāng)利潤減少時(shí)，債務(wù)比率較高時(shí)，投資者將負(fù)擔(dān)較多的債務(wù)成本，并經(jīng)受較多的負(fù)債作用引起的收益變動(dòng)的沖擊，從而加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為了進(jìn)一步查明權(quán)益凈利率變動(dòng)的根本原因，為決策指明方向，我們可結(jié)合因素分析法分別衡量銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)各個(gè)影響因素對該指標(biāo)的影響方向和影響程度。該公司權(quán)益凈利率2011年比2

16、010年增加了1.36%。其中：由于權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)影響（2.60142.2237）190%2.03%1.46%由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)影響（177%190%）2.03%0.69%由于銷售凈利率變動(dòng)影響177%（2.02%2.03%）0.05%該公司權(quán)益凈利率2012年比2010年減少了0.58%。其中，由于權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)影響（2.11062.2237）190%2.03%0.44%由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)影響（165%190%）2.03%1.07%由于銷售凈利率變動(dòng)影響165%（2.26%2.03%）0.8%從以上分析因素分析可以看出，權(quán)益凈利率2011年比2010年增加了1.36%，其中，權(quán)益乘數(shù)增加了0

17、.3777，使權(quán)益凈利率增加了1.46%；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率減少了13次，使權(quán)益凈利率減少了0.69%；銷售凈利率減少了0.01%，使權(quán)益凈利率減少了0.05%。權(quán)益凈利率在2012年較2011年下降幅度較大，為1.94%，相比2010年下降0.58%，其中，權(quán)益乘數(shù)減少了0.1131，使權(quán)益凈利率減少了0.44%；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率減少了25次，使權(quán)益凈利率減少了1.07%；銷售凈利率增加了0.23%，使權(quán)益凈利率增加了0.8%。以上連續(xù)兩年的分析表明，權(quán)益乘數(shù)在2011年的上升是使權(quán)益凈利率2011年比2010年增加1.36%的主要因素，而在2012年，雖然銷售凈利率有一定的上升，但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的大幅

18、下降，導(dǎo)致權(quán)益凈利率受挫。同時(shí)，我們也應(yīng)該看到，如果提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，則有遏制權(quán)益凈利率下降的勢頭，使企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況開始好轉(zhuǎn)。三、運(yùn)用杜邦分析體系進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析的不足與改進(jìn) （一）運(yùn)用杜邦分析體系進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析的不足傳統(tǒng)的杜邦分析體系是以凈資產(chǎn)收益率為核心指標(biāo)的，將企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、資本運(yùn)作能力、資產(chǎn)運(yùn)營能力和盈利能力有機(jī)結(jié)合起來，進(jìn)而構(gòu)成一個(gè)完整的財(cái)務(wù)分析和績效評價(jià)系統(tǒng)。但是，杜邦分析體系是以利潤指標(biāo)為核心進(jìn)行構(gòu)建的，對企業(yè)經(jīng)營績效的評價(jià)偏重于企業(yè)過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果，但面對現(xiàn)代復(fù)雜有多變的經(jīng)營環(huán)境，杜邦分析體系已顯得力不從心。其缺陷主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。第一，以權(quán)益凈利率為核心，是以利

19、潤及其衍生物為基礎(chǔ)進(jìn)行的分析。其中，資產(chǎn)負(fù)債率利用了資產(chǎn)負(fù)債表的信息，銷售凈利率利用了利潤表的信息，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率利用了資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的信息。由于沒有包容現(xiàn)金流量信息，不能有效反應(yīng)企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況，如果企業(yè)沒有運(yùn)用恰當(dāng)?shù)男庞谜撸锌赡軐?dǎo)致賬面凈利潤看上去很好，但是后期卻有大額應(yīng)收賬款不能收回。有一定的片面性、主觀性以及易于操作性，使其無法全面客觀地評價(jià)企業(yè)的業(yè)績。 第二，以權(quán)益凈利率為核心指標(biāo)不完全符合上市公司股東財(cái)富最大化的要求。權(quán)益凈利率沒有考慮時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)因素，對短期財(cái)務(wù)結(jié)果過分重視，容易引發(fā)公司經(jīng)營者的短期行為，不利于企業(yè)長期的價(jià)值創(chuàng)造。近年來也有些上市公司為獲得配股資格或者免被摘

20、牌而出現(xiàn)粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的行為。第三，在當(dāng)今科技含量不斷提高的知識經(jīng)濟(jì)時(shí)代，無形資產(chǎn)在培育企業(yè)核心競爭力方面的重要性越來越突出，而杜邦分析體系無法解決無形資產(chǎn)的估值問題。 第四，杜邦分析體系缺乏對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效分析，起動(dòng)態(tài)分析思路也不夠明確，還需要將該指標(biāo)體系與其他工具結(jié)合起來，相互取長補(bǔ)短，以獲取更為全面完整的分析結(jié)論。10（二）杜邦分析體系的改進(jìn) 財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系并不是機(jī)械的，而是受到很多因素的影響，對于杜邦分析體系可以從以下幾個(gè)方面來進(jìn)行改進(jìn)。第一，引入現(xiàn)金流量表信息。引入現(xiàn)金流量表信息之后權(quán)益現(xiàn)金報(bào)酬率將權(quán)益收益率所反映的權(quán)益資本獲得利潤的能力變成反映獲取現(xiàn)金的能力，這表明杜邦分析體

21、系更加關(guān)注企業(yè)獲得現(xiàn)金的能力，這是企業(yè)再生產(chǎn)能夠順利進(jìn)行的重要保證。第二，順應(yīng)信息時(shí)代的需求，增加企業(yè)的創(chuàng)新能力以及產(chǎn)品服務(wù)質(zhì)量等非財(cái)務(wù)指標(biāo)的評定，從而更加全面客觀地評價(jià)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，可以更好地預(yù)測企業(yè)的價(jià)值。第三，將杜邦分析體系與其他財(cái)務(wù)分析工具結(jié)合，結(jié)合趨勢分析法、比較分析法，加強(qiáng)杜邦分析的動(dòng)態(tài)分析部分。以杜邦分析為基礎(chǔ)，深入開展專題分析、專項(xiàng)分析等。通過做好杜邦分析法與其他分析方法、工具的兼容工作，促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部管理，更好地為決策服務(wù)。四、改進(jìn)后的杜邦體系在光明乳業(yè)中的應(yīng)用引入現(xiàn)金流量表信息的分析根據(jù)光明乳業(yè)2010年至2012年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，引入現(xiàn)金流量表信息的杜邦分析體系中的各個(gè)指標(biāo)如

22、表引入現(xiàn)金流量表信息的杜邦體系下各指標(biāo)權(quán)益凈利率凈利潤與經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量比率總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率權(quán)益乘數(shù)20107.23%36.38%8.94%201183.66%265.79%1.21%20127.03%25.06%13.30%用改進(jìn)的杜邦體系對指標(biāo)重新分解，權(quán)益凈利率=凈利潤與經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量比率總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率，2010年的凈利潤與經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量比率為36.38%，而2011年為265.79%，則：2010年的總資產(chǎn)收益率36.38%8.49%3.25%2011年的總資產(chǎn)收益率265.79%1.21%32.16%2012年的總資產(chǎn)收益率25.06%13.30%3.33% 該公司2011年

23、度凈利潤與經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量比率比2010年大幅度增長，具體分析可知，銷售現(xiàn)金比率經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量銷售收入，比較現(xiàn)金流量表得：2010年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量為53424萬余元，而2011年僅為8943萬余元，2010年銷售收入為957211萬余元，2011年為1178878萬余元，在銷售收入穩(wěn)步增長的前提下，經(jīng)營現(xiàn)金流量下降，導(dǎo)致了凈利潤與經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量比率的大幅虛增，從而也導(dǎo)致了權(quán)益凈利率虛增，這可能與2011年銷售市場和公司內(nèi)部生產(chǎn)能力變動(dòng)有關(guān)。2012年各項(xiàng)指標(biāo)相對于2011年有所回落，相對于2010年浮動(dòng)較小，趨于穩(wěn)定。這說明該公司較好的控制了2011年所出現(xiàn)的問題。（二）非財(cái)務(wù)指標(biāo)的分

24、析與評定乳制品安全衛(wèi)生營養(yǎng)是消費(fèi)者最關(guān)心的，從我國三聚氰胺事件開始，乳制品行業(yè)就風(fēng)波不斷，光明乳業(yè)作為行業(yè)中昔日的霸主企業(yè)，在上海及華東市場一直處于龍頭地位，獨(dú)霸上海乳品市場的份額高達(dá)70%以上，近年在市場競爭中逐漸被伊利、蒙牛趕上并超過，在華東以外的市場開拓不利。究其原因，近年來該公司不斷出現(xiàn)的乳制品質(zhì)量安全事件為主要原因。這說明了該公司管理層有一定的問題出現(xiàn)。2012年，該公司在人民日報(bào)刊登公開致歉信，就公司連續(xù)發(fā)生的多起產(chǎn)品質(zhì)量事件向全國消費(fèi)者致歉，同時(shí)表示公司已成立質(zhì)量安全監(jiān)督小組，并實(shí)施完善相應(yīng)的整改措施。表明該公司管理層已認(rèn)識到了公司內(nèi)部管理所出現(xiàn)的漏洞，并且做出相應(yīng)的應(yīng)對措施。技

25、術(shù)創(chuàng)新是一個(gè)企業(yè)長期發(fā)展的源泉，該公司始終秉承“創(chuàng)新、發(fā)展、務(wù)實(shí)、合作”的八字工作方針，進(jìn)行從組織結(jié)構(gòu)到品牌資產(chǎn)的一些列改進(jìn)。2010年，該公司完成對新西蘭某公司的并購，高端嬰幼兒奶粉在2011年正式上市，此款產(chǎn)品毛利率突破60%，有望為光明乳業(yè)帶來的新增市值超過百億元。2011年，該公司擬向特定投資者非公開發(fā)行不超過1.77億股搞技術(shù)創(chuàng)新，此次擬增將引領(lǐng)并提升乳制品行業(yè)的自動(dòng)化和標(biāo)準(zhǔn)化水平，推動(dòng)整個(gè)乳品行業(yè)的快速發(fā)展。2012年，該公司推出國內(nèi)首款常溫酸奶莫斯利安，作為高端酸奶產(chǎn)品，僅從莫斯利安這一單品來看，光明乳業(yè)便已具備了與競爭對手媲美的新品運(yùn)作能力。預(yù)計(jì)至2015年，以莫斯利安為代表的常溫酸奶在全國的占比有望達(dá)到30%，極有可能成為該公司新的利潤增長點(diǎn)。（三）對策與建議想要提高企業(yè)