中國(guó)啤酒行業(yè)發(fā)展史階段及啤酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)展分析圖

1、中國(guó)啤酒行業(yè)發(fā)展史階段及啤酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)展分析圖 一、啤酒現(xiàn)狀 在啤酒產(chǎn)業(yè)結(jié)束高速發(fā)展期之后，中國(guó)啤酒市場(chǎng)已從高度分散化過(guò)渡到相對(duì)整合，市場(chǎng)格局開(kāi)始日益清晰。優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升高端產(chǎn)品銷(xiāo)售比例，成為當(dāng)下全行業(yè)的發(fā)展方向。2018年前五大高端啤酒品牌市占率達(dá)78.4%，較2013年提升2.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，國(guó)外品牌占據(jù)重要地位，百威以46.6%的市場(chǎng)占有率獨(dú)占鰲頭。 啤酒消費(fèi)習(xí)慣的改變：從豪飲到追求品質(zhì)。替代性飲品推陳出新，預(yù)調(diào)雞尾酒&酒精替代飲料。13年之后數(shù)年消費(fèi)低迷，經(jīng)濟(jì)換擋期，消費(fèi)增速放緩。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 人均GDP達(dá)到1萬(wàn)美元前后，啤酒人均消費(fèi)量均出現(xiàn)回落，行業(yè)增長(zhǎng)邏輯主要由

2、“量增”轉(zhuǎn)為“質(zhì)升”。中國(guó)啤酒人均消費(fèi)量當(dāng)前約33kg，人口拐點(diǎn)及消費(fèi)習(xí)慣改變背景下，預(yù)計(jì)中國(guó)人均啤酒消費(fèi)量拐點(diǎn)已經(jīng)接近到來(lái)。2018全年產(chǎn)量4404萬(wàn)千升，同比微增0.05%。 消費(fèi)端，消費(fèi)習(xí)慣改變，中高端啤酒增速明顯快于整體，7元及以上/L啤酒終端占比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。廠商，追逐利潤(rùn)貢獻(xiàn)點(diǎn)，推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。中國(guó)噸酒價(jià)格，當(dāng)前僅接近3000元/千升。對(duì)比世界主要發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，具有充足提升空間。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 測(cè)算，當(dāng)前出廠口徑約1200億元，結(jié)構(gòu)升級(jí)帶動(dòng)有望達(dá)2000億元。當(dāng)前噸酒價(jià)格不足3000元/千升產(chǎn)量4400萬(wàn)千升行業(yè)規(guī)模1200億。未來(lái)

3、預(yù)計(jì)消費(fèi)量回落至4000萬(wàn)千升：55-88年：噸酒價(jià)格4000元/千升，行業(yè)空間1600億，CAGR44-66%。10年樂(lè)觀預(yù)期：對(duì)標(biāo)百威英博目前在中國(guó)的噸酒價(jià)格5000元/千升，行業(yè)空間2000億，CAGR55%。中國(guó)啤酒發(fā)展歷史階段劃分-1980-1995 春秋初期1996-2005 春秋五霸2006-2016 戰(zhàn)國(guó)割據(jù)2017至今 整合末期關(guān)鍵詞諸侯并起資本運(yùn)作 大吃小CR5確立 大企業(yè)拉鋸利潤(rùn)率提升行業(yè)特 征快速放量積極調(diào)整前期整合放量； 后期量現(xiàn)拐點(diǎn)短中期升級(jí)驅(qū)動(dòng)、產(chǎn) 能優(yōu)化帶來(lái)盈利提升， 長(zhǎng)期看絕對(duì)寡頭形成標(biāo)志事 件燕京成為第一 廠商青啤重奪第一、 華潤(rùn)異軍突起華潤(rùn)產(chǎn)量首先達(dá) 到千

4、萬(wàn)噸級(jí)別行業(yè)集體提價(jià)大企業(yè)全國(guó)性擴(kuò)張初期全國(guó)性整合完成利潤(rùn)率提升中小企 業(yè)興建萬(wàn)噸級(jí)別 產(chǎn)能第二集團(tuán)的哈啤、 雪津、藍(lán)劍被收 購(gòu)第二集團(tuán)的金威、 重啤被收購(gòu)加速退出或轉(zhuǎn)型數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 一是市場(chǎng)容量100萬(wàn)千升以上，二是區(qū)域市場(chǎng)龍頭市占率至少40%以上。全國(guó)產(chǎn)銷(xiāo)量最大的山東市場(chǎng)預(yù)計(jì)規(guī)模300萬(wàn)千升以上，青啤市占率75%以上；四川銷(xiāo)售端預(yù)計(jì)170萬(wàn)千升市場(chǎng)規(guī)模，雪花市占率60%以上。中國(guó)各啤酒廠商主要利潤(rùn)池劃分公司名稱(chēng)核心市場(chǎng)銷(xiāo)量 （萬(wàn)千升）噸酒價(jià)格 （元/千升）18年 營(yíng)收 （億元）18年 凈利潤(rùn) （億元）凈利率EBITDA Margin華潤(rùn)啤酒四川、遼寧、安徽1129-9.83%10

5、%百威啤酒福建（旗下雪津啤 酒）、黑龍江（旗下 哈?。?00*2823318.750*14%32%青島啤酒山東、陜西8035000*350*15.65.9%12%燕京啤酒北京、廣西（控股漓 泉啤酒）3922337262.32.22%125嘉士伯重慶（控股重?。?、 云南、寧夏、新疆240*3400*80*11*14%21%數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 高端及超高端：外資在高端的品牌和渠道體系運(yùn)作上更為成熟。中高端：未來(lái)主要升級(jí)價(jià)格帶。主流價(jià)格帶：各家廠商將繼續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格帶上移，未來(lái)行業(yè)結(jié)構(gòu)有望形成橄欖型的結(jié)構(gòu)。低端：已被主流價(jià)格帶大幅替代。 即飲中餐飲渠道占比達(dá)到40%、娛樂(lè)等其他現(xiàn)飲渠道占比10%

6、，流通渠道中KA占比10%，傳統(tǒng)渠道占比達(dá)40%。產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值分配，終端高利潤(rùn)：在餐飲渠道，廠商、渠道和終端的議價(jià)權(quán)基本由終端主導(dǎo)，終端可獲得產(chǎn)業(yè)鏈一半以上的利潤(rùn)。在流通渠道，終端加價(jià)率在30%左右。一般經(jīng)銷(xiāo)商層面毛利率水平在10-15%，商業(yè)模式主要依靠周轉(zhuǎn)效率。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 二、競(jìng)爭(zhēng)格局 大麥、啤酒花、大米和水等原材料占比約20%，制造費(fèi)用占比約20%，人工及其他成本占10%。近兩年包材、燃料、大麥等成本普遍上漲，成為行業(yè)提價(jià)的直接推動(dòng)誘因數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 行業(yè)產(chǎn)能利用率在11年后連續(xù)下降，當(dāng)前僅在60%多。噸酒折舊一般在80-100元/噸，若未來(lái)能夠推進(jìn)產(chǎn)能優(yōu)化，產(chǎn)能利用率

7、提升同時(shí)帶來(lái)效率的提升。 中國(guó)當(dāng)前中低檔啤酒占比仍達(dá)70%以上。若未來(lái)餐飲終端價(jià)格能實(shí)現(xiàn)在6-8元為主流價(jià)格帶，行業(yè)的平均噸酒有望提升至4000元/千升。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 2019H1收入188.25億元，同比增長(zhǎng)7.2%；歸母凈利潤(rùn)18.71億元，對(duì)應(yīng)每股盈利0.58元，同比增長(zhǎng)24.1%。銷(xiāo)量增加2.6pcts，結(jié)構(gòu)提升貢獻(xiàn)噸價(jià)提升4.5pcts；19H1報(bào)表毛利率37.8%，提升1.9pcts，平均噸價(jià)2953元/噸，yoy+4.5%。銷(xiāo)售費(fèi)用率15.4%，同比提升0.8pct，管理費(fèi)用率10.3%，下降1.2pcts。 亞太地區(qū)最大啤酒集團(tuán)，多個(gè)市場(chǎng)領(lǐng)先地位。2018年為亞太地區(qū)

8、按零售額計(jì)算最大的啤酒集團(tuán)。多個(gè)市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先地位，尤其在高端及超高端價(jià)格帶。西部新興市場(chǎng)增長(zhǎng)更強(qiáng)勁。不同于行業(yè)內(nèi)公司關(guān)廠去產(chǎn)能，百威亞太仍在積極擴(kuò)張，尤其在西部市場(chǎng)，包括中國(guó)福建等。2018年亞太多國(guó)市場(chǎng)高端占有率第一地區(qū)市場(chǎng)份額中國(guó)銷(xiāo)售額計(jì)排名第一，澳洲銷(xiāo)售額及銷(xiāo)量計(jì)排名第一韓國(guó)銷(xiāo)售額及銷(xiāo)量計(jì)排名第一印度銷(xiāo)售額及銷(xiāo)量計(jì)排名前三，高端及超高端類(lèi)別排名第一越南銷(xiāo)售額計(jì)在高端及超高端類(lèi)別合計(jì)排名前三數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 1、百威英博 百威英博啤酒集團(tuán)表示，未來(lái)將加大在福建投入，進(jìn)一步建設(shè)全球單體最大的啤酒生產(chǎn)基地。按消費(fèi)量計(jì)市占率16.2%，在華潤(rùn)與青島之后；按零售額計(jì)則排

9、名第一，其次為華潤(rùn)與青島。高端價(jià)格帶，百威市占率達(dá)47%。凈利率、EBITDA率顯著領(lǐng)先，出廠單價(jià)中國(guó)啤酒行業(yè)平均噸價(jià)的兩倍。中國(guó)各啤酒廠商收入/盈利數(shù)據(jù)公司名稱(chēng)銷(xiāo)量 （萬(wàn)千升）噸酒價(jià)格 （元/千升）18年 營(yíng)收 （億元）18年 凈利潤(rùn) （億元）凈利率EBITDA Margin華潤(rùn)啤酒11292823318.79.83%10%百威啤酒700*5000*350*50*14%32%青島啤酒8033267262.315.65.9%12%燕京啤酒3922737%12%嘉士伯240*3400*80*11*14%21%數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 英博布局江浙滬長(zhǎng)三角至廣東珠三角的沿海一線發(fā)達(dá)地區(qū)，90年代布局

10、南京金陵啤酒和KK啤酒、02年投資珠江啤酒、06年收購(gòu)雪津啤酒。 端以百威為主導(dǎo)，引入科羅娜、時(shí)代等高端品牌；主流以哈爾濱啤酒為全國(guó)品牌，雪津品牌作為東南地區(qū)性品牌，其他地區(qū)性品牌逐步整合；ABI全球范圍看，13年收購(gòu)墨西哥最大啤酒產(chǎn)商莫德羅和15年收購(gòu)SABMiller后，全球高端啤酒霸主地位奠定。百威英博目前在中國(guó)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)價(jià)格帶主力品牌銷(xiāo)量（萬(wàn)千升）占比超高檔（12元以上）科羅娜、福佳白、鋁罐203%高檔（8-12元）百威22029%中高檔（5-8元）哈爾濱冰純15020%中檔（3.5-5元）哈爾濱冰爽、雪津等品牌36048%低檔（3.5元以下）紅石梁、KK、金士百-數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

11、 華潤(rùn)以243.5億港幣為40%股權(quán)對(duì)價(jià)與喜力合作。交易完成后，喜力獲得華潤(rùn)啤酒控股公司CBL40%股權(quán)，華潤(rùn)獲得喜力大中華區(qū)銷(xiāo)售權(quán)、喜力0.9%股權(quán)、以及全球范圍推廣合作。 整體450-500萬(wàn)噸銷(xiāo)量，百威超過(guò)200萬(wàn)噸，華潤(rùn)+喜力僅在60-70萬(wàn)噸。百威高端銷(xiāo)量220萬(wàn)噸，占比近半；遠(yuǎn)超青啤100萬(wàn)噸左右；華潤(rùn)、嘉士伯50萬(wàn)噸左右；喜力不足20萬(wàn)噸。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 華潤(rùn)高檔占比5%VS百威高檔占比30%左右，百威在高端、超高端價(jià)格帶的拉力優(yōu)勢(shì)明顯。百威在高端、超高端價(jià)格帶的拉力優(yōu)勢(shì)明顯高檔5%超高檔終端價(jià)15元以上：臉譜、匠心營(yíng) 造 高檔高終端價(jià)12-15元：馬爾斯綠、晶尊 高檔終

12、端價(jià)10元：純生中檔35%中檔高終端價(jià)8-10元：SuperX 中檔終端價(jià)5-8元：勇闖天涯中低檔35%中檔低終端價(jià)4-5元：原汁麥 主流高終端價(jià)3-4元：雪花清爽 主流終端價(jià)2-3元：冰酷 低檔終端價(jià)2元以下：其他低端產(chǎn)品數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理百威產(chǎn)品結(jié)構(gòu)超高檔3%終端價(jià)12元以上： 科羅娜、福佳白、鋁罐高檔29%終端價(jià)812元：百威中高檔20%終端價(jià)58元： 哈爾濱冰純中低檔48%中檔終端價(jià)3.55元： 哈爾濱冰爽、雪津等 低檔終端價(jià)3.5元以下： 紅石梁、KK、金士百數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 打造全國(guó)性品牌雪花成為行業(yè)霸主，同時(shí)也被雪花的低端屬性桎梏；近年推出臉譜、SuperX都在高費(fèi)用下

13、運(yùn)行，消費(fèi)者接受度平平，2019年推出匠心營(yíng)造、黑獅黑啤、Marrsgreen，繼續(xù)試水。 百威英博在全球眾多品牌可考慮未引進(jìn)中國(guó)，知名的品牌：Budlight，德國(guó)貝克啤酒等；高端超組合中，將個(gè)別產(chǎn)品降維成戰(zhàn)術(shù)品牌纏繞對(duì)手。Eg：在基地市場(chǎng)福建，百威推出200ml科羅娜，鎖定10元價(jià)格帶，直接纏繞喜力主品牌，留出空間給12元價(jià)格帶的百威主品牌；超高端精釀?lì)I(lǐng)域已超前布局。百威英博旗下ZXVenture開(kāi)發(fā)與收購(gòu)并行，相繼收購(gòu)鵝島、拳擊貓、開(kāi)吧等精釀品牌。 華潤(rùn)和百威直接的競(jìng)爭(zhēng)，可能推動(dòng)行業(yè)演變?yōu)楦叨死彂?zhàn)。雙方在不同維度均有明顯優(yōu)劣勢(shì)，可能演變成互有攻守；百威的高盈利能力受到考驗(yàn)，但對(duì)于行業(yè)而

14、言，高端化進(jìn)程中必然帶來(lái)盈利確定性的改善。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 2、青島啤酒 營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)9.2%，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)25.2%，其中Q2營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)7.3%，利潤(rùn)增長(zhǎng)29.6%。Q2單季毛利率40.5%，大幅提升1.8pcts，高端產(chǎn)品持續(xù)放量，提價(jià)效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)、增值稅降稅效應(yīng)體現(xiàn)；預(yù)計(jì)19年仍會(huì)關(guān)閉1-2個(gè)20萬(wàn)噸以下的小產(chǎn)能。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理青島啤酒收入與盈利預(yù)測(cè)年度201720182019E2020E2021E主營(yíng)收入(百萬(wàn)元)2627726575285293025531972同比增長(zhǎng)1%1%7%6%6%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（百萬(wàn)元)1992237828233200360

15、6同比增長(zhǎng)21%19%19%13%13%凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元)12631422178321222472同比增長(zhǎng)21%13%25%19%17%每股收益(元)0.931.051.321.571.83P/E(倍）55.528.2數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 3、重慶啤酒 2018年?duì)I業(yè)收入34.57億元，同增9.2%，歸母凈利潤(rùn)4.04億元，同增22.6%，凈利率11.7%；2019Q1營(yíng)業(yè)收入8.33億元，同增2.53%，歸母凈利潤(rùn)0.86億元，同增13.39%；結(jié)構(gòu)提升+產(chǎn)能優(yōu)化+內(nèi)部管理效率提升，多重共振，凈利率目標(biāo)15%。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 產(chǎn)業(yè)邏輯下的多維博弈、長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)拉鋸帶來(lái)的操作極致、產(chǎn)品矩陣布局設(shè)置等等，對(duì)其他行業(yè)均