國(guó)際金融計(jì)算題答案

1、HSD：80895求 ：DEM HKD（2）已知：GBP USD ：1612535JS：158090求：GBP JPY(1)7.8085/1.8428=4.2373（5 分 ） (2)150.80*1.6125=243.165 10即期匯率GBP USD 16770802月掉期率212，一美國(guó)出口商簽訂向英國(guó)出口價(jià)值 10 萬(wàn)英鎊的儀器的協(xié)定，預(yù)計(jì) 2 個(gè)月后才會(huì)收到英鎊，到時(shí)需將英鎊兌換成美元核算盈虧。假若美出口商預(yù)測(cè) 2 個(gè)月后英鎊將貶值，即期匯率水平將變?yōu)镚BP USD 1660010，不考慮交易費(fèi)用。那么：(1如) 果美國(guó)出口商現(xiàn)在不采取避免匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的保值措施，則 2 個(gè)月后將收到

2、的英10(1 100000馬克需要 10000016510=60569美3個(gè)月后所需美元數(shù)量為1000006420=60901美元，因此需多支付60 60 ）(2)利用遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)避險(xiǎn)的具體操作是：（5 分）10USD DEM3100 0003個(gè)月后只需60 628美元(1000006494312USD/JPY=92.06/20，3。假定當(dāng)日某日本進(jìn)口商從美國(guó)進(jìn)口價(jià)值 100 萬(wàn)美元的機(jī)器設(shè)備，需在 3本進(jìn)口商預(yù)測(cè)三個(gè)月后12 日）美元將升值到USD/JPY=94.02/18下：12采取遠(yuǎn)期外匯交易保值時(shí)避免的損失為多少？1、不保值 6 月 12 日買(mǎi)入美元，需付日元 1000000*94.1

3、8=94180000元；（2 分）23612100支付成本；2分）協(xié)定遠(yuǎn)期匯率為92.06/20+30/40=92.3662分） 1000000*92.60=92600000；（2 分）因此，采取遠(yuǎn)期外匯交易保值時(shí)，可以避免損失：1000000（94.18-92.0=1580000日元。2分）已知某日香港、 紐約、 倫敦三地的外匯市場(chǎng)報(bào)價(jià)資料如下： 香港外匯市場(chǎng)USD1=HKD7.7804-7.7814 ；紐約外匯市場(chǎng) GBP1=USD1.4205-1.4215；倫敦外匯市場(chǎng)GBP1=HKD11.0723-11.07331001、統(tǒng)一標(biāo)價(jià)。香港外匯市場(chǎng) USD1=HKD7.7804-7.781

4、4 （直接標(biāo)價(jià)紐約外匯市場(chǎng) GBP1=USD1.4205-1.4215 （直接標(biāo)價(jià)） 倫敦外匯市場(chǎng) 買(mǎi)入價(jià)連乘7.7804 1.4205 1/11.0730.9998081存在套匯機(jī)會(huì)。3分） 2、判斷三地匯率差異（由紐約與倫敦兩個(gè)市場(chǎng)的匯率進(jìn)行套算）。（11.07231.421）（ 11.0733/1.425=7.7892/7.795幣價(jià)格較香港市場(chǎng)高。）3、套匯路線：先在紐約賣(mài)出 100 萬(wàn)美元，得 萬(wàn)港幣；然后在香港市場(chǎng)賣(mài)出港幣， 得8）10即期匯率UDEM 1651203月掉期率112100 0003美國(guó)進(jìn)口商預(yù)測(cè) 3 個(gè)月后 USDDEM 將貶值(即馬克兌美元升值)到 USD DEM

5、=1642030 。請(qǐng)判斷：(1)美國(guó)進(jìn)口商若不采取保值措施，延后 3 個(gè)月支付馬克比現(xiàn)在支付馬克預(yù)計(jì)將多支付多少美元?(2)美國(guó)進(jìn)口商如何利用遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)進(jìn)行保值?現(xiàn)在美出口商具有英鎊債權(quán)，若不采取避免匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的保值措施，則 2 個(gè)月后收到的英鎊折算為美元時(shí)相對(duì) 1067716600)1000001 700美元。3分）利用遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)避險(xiǎn)的具體操作是：1010 萬(wàn) 2英鎊的合同。2 個(gè)月遠(yuǎn)期匯率水平為 GBP USD 1664558。這個(gè)合同保證出口商在付給銀行10萬(wàn)英鎊后一定得到664510000166 45美元。這實(shí)際上是將以美元計(jì)算的收益 ( 16600)100 00450美元。7

6、分）25500000為了防止馬克貶值及從日本引進(jìn)設(shè)備需支付日元的需要，決定委托銀行做一筆 3 個(gè)月期的外匯買(mǎi)賣(mài)，賣(mài)出 35311=64.24日元。到了 430值外匯市場(chǎng)上馬克不斷貶值，該公司為了避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，決定4 月 30已知 4 月 301 馬克=64.30-64.40l641501 個(gè)月遠(yuǎn)期馬克 50 萬(wàn)。(2分)交易內(nèi)容：25315000001=64.24日元，得到 32120000 日元。（2 分）4 月 30 日即期交易：賣(mài)出 500000 馬克，買(mǎi)入日元， 1 馬克=64.30 日元，得到32150000 日元。（2 分）43031）：500000克=64.3432170000）

7、交易結(jié)果分析：該公司 2 月底的遠(yuǎn)期交易收回日元 32120000，4 月底的掉期交易成本為 0.04日元馬克，第和 日元(32170000- 32150000=20000)，但與 2 月底所做的遠(yuǎn)期交易所得 32120000 日元相比，多得了10000（32150003212000032170003215000）2分）已知外匯市場(chǎng)行情為：即期匯率GPUSD 67780個(gè)月掉期率個(gè)月遠(yuǎn)期匯210GPUSD 1675070一家美國(guó)投資公司需要 10 萬(wàn)英鎊現(xiàn)匯進(jìn)行投資，預(yù)期 2 個(gè)月后收回投資。試分析該公司如何運(yùn)用掉期交易防范匯率風(fēng)險(xiǎn)?10102）1016780010772 個(gè)月期匯可收 167

8、500（4 分），進(jìn)行此筆掉期交易，交易者只需承擔(dān)與交易金額相比極其有限的掉期率差額共 300資收益不因匯率風(fēng)險(xiǎn)而受損失。）計(jì)算下列貨幣的遠(yuǎn)期交叉匯率：即期匯率USD/DEM=1.6210/203個(gè)月掉期率176/178即期匯率USD/JPY=108.70/803個(gè)月掉期率10/88DEM 為基準(zhǔn)貨幣，計(jì)算DEM/JPY 3 個(gè)月的雙向匯率。USD/DEM3 1.6210/20+176/178=1.638693分USD/JPY3 108.70/80+10/88=108.80/10963分） DEM/JPY 3 個(gè)月的雙向匯率：108.80/1.6398=66.35 109.68/1.6386=

9、66.94則：DEM/JPY=66.35/94（4）10即期匯率GBP USD 月掉期率212，一美國(guó)出口商簽訂向英國(guó)出口價(jià)值 10 萬(wàn)英鎊的儀器的協(xié)定，預(yù)計(jì) 2 個(gè)月后才會(huì)收到英鎊，到時(shí)需將英鎊兌換成美元核算盈虧。假若美出口商預(yù)測(cè) 2 個(gè)月后英鎊將貶值， 即期匯率水平將變?yōu)镚BP USD 1660010，不考慮交易費(fèi)用。那么：2 個(gè)月后將收到的英10現(xiàn)在美出口商具有英鎊債權(quán)，若不采取避免匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的保值措施，則 2 個(gè)月后收到的英鎊折算為美元時(shí)相對(duì) 1067716600)1000001 700美元。3分）利用遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)避險(xiǎn)的具體操作是：1010 萬(wàn) 2英鎊的合同。2 個(gè)月遠(yuǎn)期匯率水平為

10、GBP USD 1664558。這個(gè)合同保證出口商在付給銀行10萬(wàn)英鎊后一定得到664510000166 45美元。這實(shí)際上是將以美元計(jì)算的收益 16600)100 00450美元。7分）假定一美國(guó)企業(yè)的德國(guó)分公司將在 9 月份收到 125 萬(wàn)歐元的貨款。為規(guī)避歐元貶值風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買(mǎi)了 20 張執(zhí)行匯率為 1USD=0.900EUR 美元。請(qǐng)畫(huà)出改公司購(gòu)買(mǎi)歐元看跌期權(quán)的收益曲線，標(biāo)出盈虧平衡點(diǎn)匯率。若合約到期日的現(xiàn)匯匯率為1USD=0.850EUR ，計(jì)算該公司的損益結(jié)果。1）0.90 0.0216 = 0.882分）（3 分）（2）(0.8784 0.850)*1250000 = 35500期權(quán)

11、市場(chǎng)盈利 $35500（5 分）假設(shè) 6月 10日，美國(guó)通用公司從法國(guó)進(jìn)口價(jià)值 125000歐元的貨物個(gè)月后支付貨款，市場(chǎng)即期匯率為 EUR1=USD1.2200 。為防止 3個(gè)月后歐元升值，而使進(jìn)口成本增加該公司便買(mǎi)入 1 份 9 月份到期的歐元期貨合約，面值為125000 歐元，約定價(jià)格為EUR1=USD 1.2300 3個(gè)月后，歐元果然升值月市場(chǎng)即期匯率為EUR1=USD1.2400 ，期貨價(jià)格為EUR1=USD1.2450 。試分析期貨合約多頭套期保值的結(jié)果。（16月101250001.2200=15250美元。1分）（29月101250001.2400=155000美元。1分）（3）

12、計(jì)算結(jié)果損失：155000-152500=2500美元。（1 分） 6 月 10 日期貨市場(chǎng)，買(mǎi)入1 份 9 月到期歐元期貨合約，期貨價(jià)格 EUR1=USD1.2300 ，期貨合約價(jià)值1125 000 1.2300=15375美元。2分） 9 月 10 日期貨市場(chǎng)，賣(mài)出1 份 9 月到期歐元期貨合約，期貨價(jià)格 EUR1=USD1.2450 ，期貨合約價(jià)值11250001.2450=15562美元。2分）（6）計(jì)算結(jié)果盈利：155625-153750=1875美元。（1 分）分析收益：如果不做期貨套期保值，由于歐元升值，美國(guó)通用公司為支付 125000 歐元的貨款需多支出 25001875元，減

13、去在現(xiàn)貨市場(chǎng)上的損失 2500 美元，只虧損 625 美元。（2 分）Spot Rate: AUD/SFR=0.9117按照協(xié)定匯率 AUD/SFR=0.9150 買(mǎi)入歐式澳元的看漲合約 10 份（500 000 澳元），期權(quán)費(fèi) 2000SFR 。假如三個(gè)月后，期權(quán)協(xié)定到期日當(dāng)天出現(xiàn)以下情形：Spot Rate: AUD/SFR=0.96 Spot Rate: AUD/SFR=0.90SPOT RATE : 買(mǎi)入 500 000AUD,457500 SFR，然后在現(xiàn)匯市場(chǎng)按即其匯率AUD/SFR=0.9860 出售 500000 AUD493000 SFR，493000-457500-2000

14、=33500 。（6）SPOT RATEAUD/SFR=0.9100是2000 SFR 的期權(quán)費(fèi)。（4 分）假設(shè)芝加哥 IMM 交易所 3$1.5020/，$1.5000/。如果不考慮交易成本，是否存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)？應(yīng)當(dāng)如何操作才能謀取收益？計(jì)算最大可能收益率。套利活動(dòng)對(duì)兩個(gè)市場(chǎng)的英鎊價(jià)格將產(chǎn)生何種影響？結(jié)合以上分析試論證外匯期貨市場(chǎng)與外匯遠(yuǎn)期市場(chǎng)之間存在聯(lián)動(dòng)性。（1）存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)；（1 分）(1.502 1.5000)/1.5000 *100% = 131.3%。2分）期貨市場(chǎng)和與遠(yuǎn)期市場(chǎng)上的價(jià)格應(yīng)該趨于一致，否則會(huì)存在套利機(jī)會(huì)，套利行會(huì)使得價(jià)格差異消失，比如遠(yuǎn)期市場(chǎng)的外匯價(jià)格低于期

15、貨市場(chǎng)的外匯價(jià)格，則可以在 遠(yuǎn)期市場(chǎng)買(mǎi)入外匯，同時(shí)在期貨市場(chǎng)賣(mài)出外匯，這樣就可以獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。（2 分）如果考慮到遠(yuǎn)期市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)較差，遠(yuǎn)期市場(chǎng)的外匯價(jià)格可能略低，而期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性較好，外匯價(jià)格可以略高。（1 分）假設(shè)中國(guó)石化在新加坡的子公司按年利率 6% 取得了 1001=0.58%1=0.45美元。假設(shè)一年后市場(chǎng)匯率可能變?yōu)槊涝?，?wèn)：該公司借入美元還是新加坡元?jiǎng)澦?？?qǐng)計(jì)算后比較。如果借入美元，是否需要進(jìn)行保值？保值時(shí)該公司的實(shí)際融資成本是多少？（1）該公司借入美元的實(shí)際成本為：公司當(dāng)前借入 100 萬(wàn)美元，換算成新加坡元為200萬(wàn)元。按6%1100（1+6%）=106萬(wàn)1060.4=

16、265萬(wàn)新加坡元。2分）在這種情況下，借入美元的實(shí)際成本為：（265-20）200=32.5%。（2分）新加坡元的貶值使得借美元的成本大大提高了，而直接借新加坡元的利率為8% 。所以，該公司借入新加坡元合適。）157解題。（2）借入美元，需要進(jìn)行保值，即購(gòu)買(mǎi)106 萬(wàn)美元的 1 年期遠(yuǎn)期匯率協(xié)議。（2 分）（3） 年后美元借款到期時(shí)，該子公司可以以 1=0.45入1061060.45=235.5萬(wàn)新加坡元。1分）在這種情況下，借入美元的實(shí)際成本為：（235.55-20）200=17.78%17.78%。（2）157解題。一家中國(guó)跨國(guó)公司設(shè)立在泰國(guó)的一家子公司需要 5 年期的 1000 萬(wàn)泰銖來(lái)

17、投資于一個(gè)新工程。泰國(guó) 5 年期貸款利率為 6% ，比中國(guó)高 2% ，公司預(yù)計(jì) 3 年后泰銖對(duì)人民幣至少要貶值10% 。試問(wèn)：該公司是否在泰國(guó)子公司所在地為投資工程融資？如果使用母公司權(quán)益投資，是否更有利？如果中國(guó)的所得稅率為 30% ，泰國(guó)所得稅率比中國(guó)低 5%定？不考慮稅收情況下，該跨國(guó)公司在泰國(guó)為泰國(guó)子公司的融資成本為 6%r（1+4% ）（1+10% ）-1=14.46% 。比較而言，該跨國(guó)公司選擇在泰國(guó)子公司所在地為投資工程融資更有利。（ 分）是否使用權(quán)益投資需要比較股權(quán)資本和債務(wù)融資的成本才能做出決定。（ 2分）（3）如果泰國(guó)的所得稅比中國(guó)低 5% ，那么由于稅收因素的影響，中國(guó)實(shí)際資本成本的降低幅度將大于泰國(guó)實(shí)際資本的降低幅度，但是由于兩者考慮稅收因素前的資本成本差距太大，所得稅的差異未必能抵補(bǔ)掉貸款利率的差異。（2 分）（4）30%28.5%。（1則泰國(guó)貸款的實(shí)際成本為：1-28.56%=4.29% ；1分）人民幣貸款實(shí)際成本為：1-30