資產評估專家指引第4號-金融企業(yè)市場法評估模型與參數(shù)確定

1、 PAGE 15 PAGE 8 本專家指引是一種專家建議。評估機構執(zhí)行資產評估業(yè)務，可以參照本專家指引，也可以根據具體情況采用其他適當?shù)淖龇āＶ袊Y產評估協(xié)會將根據業(yè)務發(fā)展，對本專家指引進行更新。第四條 運用市場法評估金融企業(yè)，涉及對資本市場的選擇時，應首選與評估對象注冊地處于相同國家、地區(qū)的市場，如確需選擇不同國家、地區(qū)的資本市場，應考慮對其差異進行修正。第五條 采用上市公司比較法選擇可比上市公司時，應慎選如下上市公司：1.近期發(fā)生有重大并購重組行為，導致公司股權結構、業(yè)務結構、未來盈利狀況、行業(yè)類別等發(fā)生重大改變的公司；2.新上市公司；3.近期股價異常波動的公司；4.近期發(fā)生嚴重虧損的公司

2、；5.近期出現(xiàn)有暫停交易，或因累計漲、跌幅限制而導致臨時盤中終止交易的公司。運用交易案例比較法時，交易案例的交易行為應為公開市場上的正常交易。行業(yè)、因金融企業(yè)收入構成與其他企業(yè)不同，。如果難以直觀判斷影響企業(yè)價值的主要因素，可以借助統(tǒng)計分析方法，分析企業(yè)價值與影響企業(yè)價值的潛在因素之間是否存在相關關系。第十一條 某些類型金融企業(yè)的價值可能不僅與利潤、凈資產相關，還同時存在影響企業(yè)價值的其他參數(shù)。如果影響企業(yè)價值的重要相關因素并不唯一，建議采用多因素模型。1.選擇并確定樣本公司；2.初步確定可能會影響企業(yè)價值的參數(shù)；3.運用統(tǒng)計分析手段量化企業(yè)價值與所選參數(shù)之間的相關程度；4.根據相關性分析結果

3、確定評估所采用的具體參數(shù)。建議關注相關企業(yè)的規(guī)模、盈利能力、經營增長狀況、資產質量狀況、償付能力、風險控制能力、經營管理能力等因素，以及其他常用行業(yè)價值比率指標，如P/AUM等。第十四條 利用回歸方法相關參數(shù)與評估對象價值之間的關系。第十六條 案例1：證券公司企業(yè)價值市場法評估模型的構建（節(jié)選）1.各參數(shù)的相關性分析選用評估基準日滬、深兩市若干證券公司的樣本作為可比對象，選取19個可能與企業(yè)價值相關的參數(shù)，對可比對象每股單價與這19個參數(shù)進行相關性分析，篩選得到如下分析結果：根據上述相關性分析結果，認為每股凈資產與顯著相關，因此，評估中選用每股凈資產作為單因素模型的指標。2.構每股凈資產： 因

4、此評估選用每股凈資產指標進行回歸分析，運用SPSS統(tǒng)計分析軟件所構評估模型的構建各參數(shù)的相關性分析選用評估基準日滬、深兩市若干商業(yè)銀行作為樣本，分析每一個變量與的相關性通過量化以上指標與股價的相關程度，篩選得到如下分析結果：根據上述相關性分析結果，認為每股收益、每股凈資產與相關（散點圖如下），撥備覆蓋率與股價顯著相關。初步選用每股收益、每股凈資產、撥備覆蓋率（在后續(xù)多因素回歸分析時，通過T檢驗發(fā)現(xiàn)此變量對被解釋變量的貢獻度非常小,最終予以剔除）作為多因素模型的指標。2.T檢驗的分析發(fā)現(xiàn)，以上所選取的其他變量（如撥備覆蓋率等）對被解釋變量的貢獻度非常小,可以排除。在以上分析的基礎上，通過運用SPSS統(tǒng)計分析軟件對自變量每股凈資產、每股收益進行回歸分析，最終獲取如下回歸方程（