財(cái)務(wù)管理學(xué)備考資料 綜合版

1、工商管理學(xué)院08級(jí)市場(chǎng)營(yíng)銷一班與電子商務(wù)聯(lián)合出品PAGE 1PAGE 24財(cái)務(wù)管理學(xué)備考資料考試題型判斷題：1分*15個(gè)=15分多選題：2分*5個(gè)=100分單選題：1分*10個(gè)=110分簡(jiǎn)答題：3個(gè)，共共15255分計(jì)算題：4050分左右右簡(jiǎn)答題題目集錦錦財(cái)務(wù)管理目標(biāo)幾幾種基本觀點(diǎn)點(diǎn)及其優(yōu)缺點(diǎn)點(diǎn)（1）利潤(rùn)最大大化：利潤(rùn)代代表企業(yè)新創(chuàng)創(chuàng)財(cái)富，利潤(rùn)潤(rùn)越多企業(yè)財(cái)財(cái)富增加越多多，越接近企企業(yè)的目標(biāo)。優(yōu)點(diǎn): 人人類從事生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的的目的是為了了創(chuàng)造更多的的剩余產(chǎn)品，在在商品經(jīng)濟(jì)條條件下，剩余余產(chǎn)品的多少少可以用利潤(rùn)潤(rùn)這個(gè)價(jià)值指指標(biāo)來衡量；在自由競(jìng)爭(zhēng)的的資本市場(chǎng)中中，資本的使使用權(quán)最終屬屬于獲利最多多

2、的企業(yè)；只有每個(gè)企業(yè)業(yè)都最大限度度地獲得利潤(rùn)潤(rùn)，整個(gè)社會(huì)會(huì)的財(cái)富才可可能實(shí)現(xiàn)最大大化，從而帶帶來社會(huì)的進(jìn)進(jìn)步和發(fā)展。缺點(diǎn)：這里的的利潤(rùn)是指企企業(yè)一定時(shí)期期實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)潤(rùn)總額，它沒沒有考慮資金金時(shí)間價(jià)值因因素；沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)因素，高額額利潤(rùn)往往要要承擔(dān)過大的的風(fēng)險(xiǎn)；片面追求利潤(rùn)潤(rùn)最大化，可可能導(dǎo)致企業(yè)業(yè)的短期行為為，如忽視產(chǎn)產(chǎn)品開發(fā)、人人才開發(fā)、生生產(chǎn)安全、技技術(shù)裝備水平平、生活福利利設(shè)施、履行行社會(huì)責(zé)任等等；沒有反映創(chuàng)造造的利潤(rùn)與投投入的資本之之間的關(guān)系，因因而不利于不不同資本規(guī)模模的企業(yè)或同同一企業(yè)不同同時(shí)期之間的的比較。 （2）每股盈余余最大化（EEPS）或資資本利潤(rùn)率最最大化 優(yōu)點(diǎn)：應(yīng)當(dāng)把

3、把實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)潤(rùn)和股東（投投資者）投入入的資本聯(lián)系系起來。（可可以在不同規(guī)規(guī)模或同一企企業(yè)的不同期期間進(jìn)行比較較） 缺點(diǎn)：沒有考考慮每股盈余余（EPS）的時(shí)時(shí)間；沒有考考慮風(fēng)險(xiǎn)。也也不能避免企企業(yè)短期行為為。 （3）企業(yè)價(jià)值值最大化(股東財(cái)富最最大化)優(yōu)點(diǎn)：考慮資資金的時(shí)間價(jià)價(jià)值和投資的的風(fēng)險(xiǎn)因素，有有利于企業(yè)統(tǒng)統(tǒng)籌安排長(zhǎng)短短期規(guī)劃、合合理選擇投資資方案、有效效籌措資金、合合理制定股利利政策等；反映了對(duì)企業(yè)業(yè)資產(chǎn)保值增增值的要求，從從某種意義上上說，股東財(cái)財(cái)富越多，企企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值值就越大，追追求股東財(cái)富富最大化的結(jié)結(jié)果可促使企企業(yè)資產(chǎn)保值值或增值；有利于克服管管理上的片面面性和短期行行為； 有利

4、于社會(huì)會(huì)資源合理配配置。 缺點(diǎn)：對(duì)于上上市公司，雖雖可通過股票票價(jià)格的變動(dòng)動(dòng)揭示企業(yè)價(jià)價(jià)值，但股價(jià)價(jià)是受多種因因素影響的結(jié)結(jié)果，特別是是在即期市場(chǎng)場(chǎng)上的股價(jià)不不一定能夠直直接揭示企業(yè)業(yè)獲利能力，只只有長(zhǎng)期趨勢(shì)勢(shì)才能做到這這一點(diǎn)； 為了控股或穩(wěn)穩(wěn)定購(gòu)銷關(guān)系系，現(xiàn)代企業(yè)業(yè)不少采用循循環(huán)持股的方方式，相互持持股。法人股股東對(duì)股票市市價(jià)的敏感程程度遠(yuǎn)不及個(gè)個(gè)人股東，對(duì)對(duì)股價(jià)最大化化目標(biāo)沒有足足夠的興趣；對(duì)于非上市公公司，只有對(duì)對(duì)企業(yè)進(jìn)行專專門的評(píng)估才才能真正確定定其價(jià)值。而而在評(píng)估企業(yè)業(yè)的資產(chǎn)時(shí)，由由于受評(píng)估標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方方式的影響，這這種評(píng)估不易易做到客觀和和準(zhǔn)確，從而而導(dǎo)致企業(yè)價(jià)價(jià)值確定的困困難。

5、 2、金融市場(chǎng)兩兩種組織方式式：集中競(jìng)價(jià)價(jià)拍賣模式與與做市商制度度(1)做市商制制度：指交易易雙方需借助助做市商這類類中介機(jī)構(gòu)來來實(shí)現(xiàn)金融交交易的一種市市場(chǎng)運(yùn)作模式式，又稱為報(bào)報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)的市市場(chǎng)。其基本功能能為：為該金融產(chǎn)產(chǎn)品連續(xù)報(bào)出出買價(jià)和賣價(jià)價(jià)； 用自有資金金或證券庫(kù)存存，無條件地地按自己所報(bào)報(bào)出的買價(jià)或或賣價(jià)，買入入或賣出投資資者指定數(shù)量量的金融產(chǎn)品品。 (2) 集中競(jìng)競(jìng)價(jià)拍賣模式式：交易是在在交易所集中中撮合完成，投投資者以市場(chǎng)場(chǎng)中報(bào)出的最最低要價(jià)從另另一個(gè)投資者者買入某一金金融產(chǎn)品，而而以市場(chǎng)中報(bào)報(bào)出的最高出出價(jià)賣出該產(chǎn)產(chǎn)品。在拍賣賣市場(chǎng)上，投投資者同時(shí)出出價(jià)，交易在在投資者之間間直接

6、完成。由由于拍賣市場(chǎng)場(chǎng)的交易起始始于投資者發(fā)發(fā)出的指令，又又稱為集中化化的、指令驅(qū)驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)。 (3)兩種制制度的區(qū)別交易的集中程程度和成交方方式不同 投資者面對(duì)對(duì)的交易對(duì)象象不同交易信息的透透明度不同 交易成本不不同 交易制度的的靈活性不同同3、如何理解資資金時(shí)間價(jià)值值（一）資金時(shí)間間價(jià)值的含義義 資金的的時(shí)間價(jià)值，是是指資金經(jīng)歷歷一定時(shí)間的的投資和再投投資所增加的的價(jià)值，也即即資金在周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)中由于時(shí)間間因素而形成成的差額價(jià)值值，或稱為貨貨幣的時(shí)間價(jià)價(jià)值。根據(jù)上述定義，可可知：（1）資金使用用時(shí)間長(zhǎng)短不不同，具有不不同的價(jià)值。（2）資金的周周轉(zhuǎn)速度不同同具有不同的的價(jià)值。勞動(dòng)動(dòng)時(shí)間銜接越越緊密

7、，資金金時(shí)間價(jià)值越越大。（在產(chǎn)產(chǎn)品的生產(chǎn)時(shí)時(shí)間中，包括括生產(chǎn)資料的的準(zhǔn)備時(shí)間、勞勞動(dòng)時(shí)間、生生產(chǎn)過程的中中斷時(shí)間。只只有勞動(dòng)時(shí)間間內(nèi)才創(chuàng)造價(jià)價(jià)值。）（3）資金的投投入和收回的的時(shí)間早晚不不同，具有不不同的價(jià)值（二）資金時(shí)間間的重要意義義 1、從從量的規(guī)定性性來看，資金金時(shí)間價(jià)值是是指沒有風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)和沒有通貨貨膨脹的條件件下的社會(huì)平平均資金利潤(rùn)潤(rùn)率。由于市市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)存在在，企業(yè)在進(jìn)進(jìn)行各種投資資活動(dòng)的投資資利潤(rùn)率趨于于平均化，這這就要求企業(yè)業(yè)在進(jìn)行某項(xiàng)項(xiàng)投資時(shí)至少少要取得社會(huì)會(huì)平均的利潤(rùn)潤(rùn)率。因此，資資金時(shí)間價(jià)值值就成了評(píng)價(jià)價(jià)投資方案的的基本標(biāo)準(zhǔn)。（三）資金時(shí)間間價(jià)值的計(jì)量量通常情況下，資資金時(shí)間價(jià)值

8、值被認(rèn)為是沒沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒沒有通貨膨脹脹下的社會(huì)平平均利潤(rùn)率。資資金時(shí)間價(jià)值值量的大小通通?？梢杂美⒙蕘肀硎臼荆@種利利息率應(yīng)以社社會(huì)平均資金金利潤(rùn)率為基基礎(chǔ)，并且以以社會(huì)平均利利潤(rùn)率作為資資金時(shí)間價(jià)值值量的最高界界限。各種資本籌資方方式的利弊普通股籌資：優(yōu)點(diǎn)：(1) 沒有固定到期期日，無需歸歸還 (2)沒有固固定的股利負(fù)負(fù)擔(dān)籌資風(fēng)險(xiǎn)小增強(qiáng)公司舉債能能力(5)容易吸收收資金缺點(diǎn)：(1)資資金成本較高高 (2)稀釋公司的控控制權(quán)可能導(dǎo)致股價(jià)的的下跌有被他人收購(gòu)的的風(fēng)險(xiǎn)。優(yōu)先股籌資：優(yōu)點(diǎn)：（1）無無固定還本負(fù)負(fù)擔(dān)，形成靈靈活的資本結(jié)結(jié)構(gòu) （22）股利支付有有一定的彈性性 （33）提高公司舉舉債

9、能力 （44）可使普通通股股東獲得得財(cái)務(wù)杠桿利利益 （55）保持普通股股股東的控制制權(quán) （66）有利于調(diào)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)構(gòu)缺點(diǎn)：（1）資資金成本較高高（2）形成固定定的股利負(fù)擔(dān)擔(dān)（3）可能產(chǎn)生生負(fù)財(cái)務(wù)杠桿桿作用認(rèn)股權(quán)證籌資：優(yōu)點(diǎn)：（1）降降低籌資成本本 （2）增加籌資的的靈活性 （3）保護(hù)護(hù)原有股東的的利益缺點(diǎn)：（1）資資金取得時(shí)間間不確定性高高 （2）認(rèn)股權(quán)證證定價(jià)難負(fù)債籌資優(yōu)點(diǎn)：（1）降低資金金成本（2）投資者可可獲得財(cái)務(wù)杠杠桿收益（3）保持對(duì)企企業(yè)的控制權(quán)權(quán)債券 籌資 特點(diǎn)：需按期還本付息息發(fā)行債券所籌資資金屬長(zhǎng)期資資金受限制性條款的的限制債券籌資范圍大大比其他負(fù)債籌資資方式更具靈靈活性優(yōu)點(diǎn)

10、：債券籌資的資金金成本較低債券籌資不分散散企業(yè)的控制制權(quán)（保障股股東控制權(quán)） 可使股東獲得財(cái)財(cái)務(wù)杠桿利益益便于調(diào)整資本結(jié)結(jié)構(gòu)缺點(diǎn)：籌資（財(cái)務(wù)）風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)較大限制條件較多籌資數(shù)量有限。 長(zhǎng)期債券與短期期債券相比，長(zhǎng)長(zhǎng)期債券有以以下特點(diǎn)：時(shí)間較長(zhǎng) （22）風(fēng)險(xiǎn)較小?。▋攤鶋毫α^小） （3）成本本較高 （4）限制性條條款較多短期借款籌資：優(yōu)點(diǎn)： 1、所所需時(shí)間短、籌籌資效率高。 2、籌籌資彈性大，便便于靈活安排排資金。 缺點(diǎn)： 1、籌籌資風(fēng)險(xiǎn)大。 2、籌籌資成本較高高。長(zhǎng)期借款籌資優(yōu)點(diǎn)：籌資速度快籌資彈性較大成本較低具有財(cái)務(wù)杠桿作作用缺點(diǎn)：（同債券券籌資缺點(diǎn)同同）籌資風(fēng)險(xiǎn)較高籌資限制條件較較多所籌資金

11、數(shù)量有有限租賃籌資：優(yōu)點(diǎn)：1、租賃能迅速速獲得所需資資產(chǎn) 2、租賃可提供供一種新的資資金來源 3、租賃籌資限限制較少 4、租賃能減少少設(shè)備陳舊過過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn) 5、租金通常是是在整個(gè)租賃賃期內(nèi)分期支支付，可適當(dāng)當(dāng)降低企業(yè)不不能償付的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn) 6、租金屬于免免稅費(fèi)用 缺點(diǎn)：1、資金成本較較高 2、租賃籌資方方式不能享有有設(shè)備的殘值值，這也可能能是承租企業(yè)業(yè)的一種損失失。 商業(yè)信用籌資：優(yōu)點(diǎn)：（1）方便（2）及時(shí)（3）限制條件件少（4）彈性大 （5）籌資免費(fèi)費(fèi)缺點(diǎn)：（1）期限短商業(yè)信用成本高高5、可轉(zhuǎn)換債券券籌資的優(yōu)缺缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)： 降低債券券利率，節(jié)約約利息支出，降降低了資金成成本 提高股票票價(jià)格 有利于

12、調(diào)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)構(gòu)缺點(diǎn)： 公司籌資資成本低的優(yōu)優(yōu)勢(shì)有一定的的限制 可能導(dǎo)致致負(fù)債比例過過高6、經(jīng)營(yíng)租賃與與融資租賃的的區(qū)別項(xiàng)目 融資租賃 經(jīng)營(yíng)租賃 租賃程序 由承租人向出租租人提出正式式申請(qǐng)，由出出租人融通資資金引進(jìn)承租租人所需設(shè)備備，然后再租租給承租人使使用。承租人可隨時(shí)向向出租人提出出租賃資產(chǎn)要要求。 租賃期限 租期一般為租賃賃資產(chǎn)壽命的的一半以上。 租賃期短，不涉涉及長(zhǎng)期而固固定的義務(wù)。 合同約束 租賃合同穩(wěn)定。在在租期內(nèi)，承承租人必須連連續(xù)支付租金金，非經(jīng)雙方方同意，中途途不得退租。 租賃合同靈活，在在合理限制條條件范圍內(nèi)，可可以解除租賃賃契約。 租賃期滿的資產(chǎn)產(chǎn)處置 租賃期滿后，租租賃

13、資產(chǎn)的處處置有三種方方法可供選擇擇：將設(shè)備作作價(jià)轉(zhuǎn)讓給承承租人；由出出租人收回；延長(zhǎng)租期續(xù)續(xù)租。 租賃期滿后，租租賃資產(chǎn)歸還還出租人。 租賃資產(chǎn)的維修修保養(yǎng) 租賃期內(nèi)，出租租人一般不提提供維修和保保養(yǎng)設(shè)備方面面的服務(wù)。 租賃期內(nèi)，出租租人提供設(shè)備備維修、保養(yǎng)養(yǎng)、保險(xiǎn)等服服務(wù)。 7、短期籌資模模式的基本類型及其其優(yōu)缺點(diǎn)企業(yè)短期籌資模模式可以分為為三種基本模模式：即保守守型（穩(wěn)健型型）、激進(jìn)型型和適中型。 保守型（穩(wěn)健型型）（1）基本特征征 公司的長(zhǎng)期期資本不但能能滿足永久性性資產(chǎn)的資本本需求，而且且還能滿足部部分短期或臨臨時(shí)性流動(dòng)資資產(chǎn)的資本需需求。長(zhǎng)期資資本來源超出出永久性資產(chǎn)產(chǎn)需求部分，通通

14、常以可迅速速變現(xiàn)的有價(jià)價(jià)證券形式存存在，當(dāng)臨時(shí)時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)需求處于低低谷時(shí)，這部部分證券可獲獲得部分短期期投資收益，當(dāng)當(dāng)臨時(shí)性資產(chǎn)產(chǎn)需求處于高高峰時(shí)則將其其轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金金。（2）基本評(píng)價(jià)價(jià)增強(qiáng)公司的償償債能力，降降低利率變動(dòng)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。資本成本增加加，利潤(rùn)減少少；如用股權(quán)資本本代替負(fù)債，會(huì)會(huì)喪失財(cái)務(wù)杠杠桿利益，降降低股東的收收益率。（3）適用范圍圍 公司長(zhǎng)期期資本多余，又又找不到更好好的投資機(jī)會(huì)會(huì)。激進(jìn)型（1）基本特征征：公司長(zhǎng)期資本不不能滿足永久久性資產(chǎn)的資資本需求，要要依賴短期負(fù)負(fù)債來彌補(bǔ)。（2）主要目的的：追求高利利潤(rùn)（3）基本評(píng)價(jià)價(jià) 降低了了公司的流動(dòng)動(dòng)比率，加大大了償債風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn) 利率的的多

15、變性增加加了公司盈利利的不確定性性（4）適用范圍圍 長(zhǎng)期期資本來源不不足，或短期期負(fù)債成本較較低 適中型（1）基本特征征 公司的長(zhǎng)期資資本正好滿足足永久性資產(chǎn)產(chǎn)的資本需求求量，而臨時(shí)時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)的資本需要要?jiǎng)t全部由短短期負(fù)債籌資資解決。（2）基本評(píng)價(jià)價(jià) 風(fēng)險(xiǎn)介介于穩(wěn)健型和和激進(jìn)型策略略之間。 減少公司到到期不能償債債風(fēng)險(xiǎn) 減少公司閑閑置資本占用用量，提高資資本的利用效效率。對(duì)三種籌資策略略的評(píng)價(jià)組合策略 特特 征 1.激進(jìn)進(jìn)型策略 高風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、高收益益 2.穩(wěn)健健型策略 低風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、低收益益 3.折衷衷型策略 風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)和收益適中中資金成本的作用用資金成本是指企企業(yè)為籌措和和使用一定量量資金而付出出

16、的代價(jià)。資資金成本的作作用歸納起來來有以下幾點(diǎn)點(diǎn)：1、資金成本是是選擇資金來來源，擬定籌籌資方案，進(jìn)進(jìn)行籌資決策策的主要依據(jù)據(jù)。2、資金成本是是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)項(xiàng)目、比較投投資方案和追追加投資決策策的主要經(jīng)濟(jì)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)。3、資金成本還還可作為評(píng)價(jià)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)的基礎(chǔ)。9、影響經(jīng)營(yíng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的因素有有哪些？（1）影響經(jīng)營(yíng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要要因素 ：1、產(chǎn)品需求的的變化2、產(chǎn)品銷售價(jià)價(jià)格的變化3、產(chǎn)品成本的的變化4、固定成本的的比重5、企業(yè)的應(yīng)變變和調(diào)整能力力（2）影響企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的的因素 1、資金供求的的變化2、利率水平的的變動(dòng) 3、獲利能力的的變化4、資本結(jié)構(gòu)的的變化(此影響最為直直接。企業(yè)負(fù)負(fù)債

17、比例越高高，籌資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)越高；反之之，負(fù)債比例例越低，籌資資風(fēng)險(xiǎn)越小10、資本結(jié)構(gòu)構(gòu)決策影響的的因素（一）企業(yè)的社社會(huì)責(zé)任 （二）企業(yè)業(yè)所有者與管管理者的態(tài)度度 （三三）貸款銀行行和評(píng)信機(jī)構(gòu)構(gòu)的態(tài)度（四）企業(yè)成長(zhǎng)長(zhǎng)性 （五）企企業(yè)財(cái)務(wù)狀況況 （六）稅率率與利率（七）金融市場(chǎng)場(chǎng)的發(fā)育程度度 （八八）行業(yè)差異異 （九九）國(guó)別差異異11、現(xiàn)金持有有的目的（企企業(yè)持有現(xiàn)金金應(yīng)該少于滿滿足三個(gè)動(dòng)機(jī)機(jī)的現(xiàn)金之和和） 1、交易性動(dòng)動(dòng)機(jī)（指持有有現(xiàn)金以便滿滿足日常交易易與支付的需需要） 2、預(yù)防性動(dòng)動(dòng)機(jī)（指企業(yè)業(yè)持有現(xiàn)金以以便應(yīng)付意外外突發(fā)事件對(duì)對(duì)現(xiàn)金的需要要） 3、投機(jī)性動(dòng)動(dòng)機(jī)（指企業(yè)業(yè)持有現(xiàn)金以以便在債券價(jià)

18、價(jià)格劇烈波動(dòng)動(dòng)時(shí)，從事投投機(jī)活動(dòng)，從從中獲利）12、債券和普普通股股票 投資 的特點(diǎn)債券投資的特點(diǎn)點(diǎn)：債券投資屬于債債權(quán)性投資債券投資的本金金安全性高債券投資的收益益較穩(wěn)定債券的市場(chǎng)價(jià)格格波動(dòng)較小債券投資的流動(dòng)動(dòng)性好股票投資的特點(diǎn)點(diǎn)：.股票投資屬于權(quán)權(quán)益性投資股票投資的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)大股票投資的收益益高股票投資收益不不穩(wěn)定5、股票價(jià)格的的波動(dòng)性大13、利潤(rùn)分配配政策的優(yōu)缺缺點(diǎn)剩余股利政策： 按照剩余余股利政策，股股利發(fā)放額每每年隨投資機(jī)機(jī)會(huì)和盈利水水平的變動(dòng)而而變動(dòng)。 在盈利水水平不變的情情況下，股利利將與投資機(jī)機(jī)會(huì)的多少呈呈反方向變動(dòng)動(dòng)，投資機(jī)會(huì)會(huì)越多，股利利越少。反之之，投資機(jī)會(huì)會(huì)越少股利發(fā)發(fā)放越

19、多。 在投資機(jī)機(jī)會(huì)不變的情情況下，股利利的多少隨著著每年收益的的多少而變動(dòng)動(dòng)。剩余股利政策優(yōu)優(yōu)缺點(diǎn)評(píng)價(jià)： 優(yōu)點(diǎn)：有有利于股票價(jià)價(jià)格的穩(wěn)定，投投資者風(fēng)險(xiǎn)較較小。 缺點(diǎn)：股利支付不不能很好地與與盈利情況配配合，盈利降降低時(shí)也固定定不變地支付付股利，可能能會(huì)出現(xiàn)資金金短缺，財(cái)務(wù)務(wù)狀況惡化的的后果；在投投資需要大量量資金的時(shí)候候還會(huì)影響到到投資所需的的現(xiàn)金流。固定股利支付率率政策 優(yōu)點(diǎn)：公公司的盈余與與股利的支付付能夠很好的的配合。 缺點(diǎn)：不不利于股票價(jià)價(jià)格的穩(wěn)定，有有時(shí)候還不能能滿足投資的的需求。低正常股利及額額外股利政策策評(píng)價(jià)：該股利政政策具有較大大的靈活性，既既可以使公司司保持固定股股利的穩(wěn)定記

20、記錄，又可以以使股東分享享公司繁榮的的好處，使靈靈活性與穩(wěn)定定性較好地結(jié)結(jié)合起來。但但如果公司經(jīng)經(jīng)常連續(xù)支付付額外股利，那那么它就失去去了原有的目目的，額外股股利就變成了了一種期望回回報(bào)。14、現(xiàn)金股利利相關(guān)內(nèi)容（1）利潤(rùn)分配配是利用價(jià)值值形式對(duì)企業(yè)業(yè)勞動(dòng)者所創(chuàng)創(chuàng)造的社會(huì)剩剩余產(chǎn)品所進(jìn)進(jìn)行的分配。（2）利潤(rùn)分配配原則：1、按出資比比例分配2、同股同權(quán)同同利3、保護(hù)企業(yè)所所有者利益（3）股利支付付方式 現(xiàn)金股股利 股票股股利 財(cái)產(chǎn)股股利 負(fù)債股股利15、資本結(jié)構(gòu)構(gòu)調(diào)整的原因因：（1）風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)過大；（22）成本過高高；（3）彈彈性不足；（44）約束過嚴(yán)嚴(yán)計(jì)算題集錦1、普通年金的的計(jì)算計(jì)算公式：普通通

21、年金現(xiàn)值 普通年金終終值，A為普通年金，利利率為i，期期數(shù)為n題型1：求普通通年金終值【例1】有一零零存整取儲(chǔ)蓄蓄計(jì)劃，每年年末存入10000元，連連續(xù)存10年，設(shè)利利率6，問10年期滿的的總價(jià)值？解：10年期滿滿的總價(jià)值ss10000 (S/AA，6，10 ) 查表可得：s13 1881元題型2：年償債債基金的計(jì)算算（已知年金金終值，求普普通年金量）【例2】假設(shè)某某企業(yè)有一筆筆4年后到期的的借款，到期期值為10000萬元。若若存款年復(fù)利利率為10%，則為償還還該項(xiàng)借款應(yīng)應(yīng)建立的償債債基金為多少少？ 解： 根據(jù)公公式： A =Fi/（1+i）n-1 =1000010%/（1+10%）4-1=1

22、00000.215447 =215.47（萬元元）題型3：求普通通年金現(xiàn)值【例3】某人在在60歲時(shí)擬存存入一筆錢，以以作今后200年的生活費(fèi)費(fèi)。計(jì)劃今后后每年末支取取3000元，20年后正好好取完。設(shè)利利率10，問現(xiàn)現(xiàn)在應(yīng)存入多多少？解：p=30000 （P/A，10，20）=300008.51336=25 542題型4：年資本本回收額計(jì)算算（已知年金金現(xiàn)值P，求年金A）【例4】某企業(yè)業(yè)現(xiàn)在借得11000萬元元貸款，在110年內(nèi)以年年利率12%等額償還，則則每年應(yīng)付的的金額為多少少？解： AA=1000012%/1-（1+12%）-10=10000.1777=177（萬萬元） 或 A=P年金現(xiàn)

23、值系系數(shù)的倒數(shù)=10001/（P/A，12%，10）=100001/5.66502177（萬元元）2、預(yù)付年金、遞遞延年金的計(jì)計(jì)算計(jì)算公式：即付付年金終值 S=年金金即付年金終終值系數(shù)= A(S/AA,i,n+1)-1 即付付年金現(xiàn)值 P=年金即付年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)=AA(P/AA,i,n-1)+1 遞延延年金終值 S= AA(S/A,i,n)遞延年金現(xiàn)值 方法1：視為n期普通年金金，求出遞延延期末的價(jià)值值，然后再調(diào)調(diào)整到期初。方法2：假設(shè)在在遞延期中也也進(jìn)行支付，先先求出m+nn期的現(xiàn)值，然然后再扣除實(shí)實(shí)際并未支付付的m期年金。題型1：比較普普通年金終值值和即付年金金終值【例1】A方案案在3年中

24、每年年年初付款5000元，B方案在3年中每年年年末付款5000元，若年年利率為100%，則兩個(gè)個(gè)方案第3年年末時(shí)的的終值相差多多少元？解： A方案：即付年金終終值計(jì)算S=500（S/P，10%，3+1）-1=55004.6441-1=1 8200.5 B方方案：普通年年金終值計(jì)算算S=5000（S/P，10%，3）=5003.3100=1 6555 A、B 兩個(gè)方案案相差：1665.5元（1 8220.5-11 655）題型2：即付年年金現(xiàn)值計(jì)算算【例2】某人66年分期購(gòu)物物，每年初付付2000元，設(shè)設(shè)銀行利率為為10%，該項(xiàng)項(xiàng)分期付款相相當(dāng)于一次現(xiàn)現(xiàn)金付款的購(gòu)購(gòu)價(jià)是多少？解： P=AA（P/

25、A，i，n-1）+1=22 000（P/A，10%，6-1）+1=2 000（3.7911+1）=9 5882（元）題型3：遞延年年金現(xiàn)值計(jì)算算【例3】云達(dá)科科技公司擬購(gòu)購(gòu)置一設(shè)備，供供方提出兩種種付款方案：（1）從現(xiàn)在起起，每年年初初支付2000萬元，連續(xù)續(xù)支付10次，共20000萬元；（2）從第5年開始，每每年年初支付付250萬元，連連續(xù)支付100次，共25000萬元。假設(shè)公司的資金金成本率（即即最低報(bào)酬率率）為10%，你認(rèn)為云云達(dá)科技公司司應(yīng)選擇哪個(gè)個(gè)付款方案？解：（1）P00=200（P/A，10%，10-1）+1 =2200（5.7599+1） =11351.88（萬元） （2）第1

26、種方方法： PP0=250（P/A，10%，10） （P/S，10%，3） =2506.14550.75113=11554.11（萬萬元）第2種方法： P0=250（P/A，10%，3+10）- （P/A，10%，3） =2507.10034-2.4869=11544.125（萬萬元） 第3種方法：（即即利用即付年年金現(xiàn)值的計(jì)計(jì)算思路進(jìn)行行計(jì)算） P0=250（P/A，10%，10-1）+1 （P/S，10%，4） =25505.75590+10.68330=11554.0999（萬元） 答答： 該公司應(yīng)選選擇第（2）種付款方方案。3、（1）關(guān)于于風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的的計(jì)算收益期望值=預(yù)期收益概率標(biāo)準(zhǔn)離

27、差率(變變異系數(shù))=標(biāo)準(zhǔn)差/期期望值風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值=風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率率期望投資報(bào)酬率率=資金時(shí)間間價(jià)值（或無無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率率）+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)報(bào)酬率（2）資本資產(chǎn)產(chǎn)定價(jià)模型 i= KRF+ bi(KmKRF) 【例】A股票的的系數(shù)為2，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)報(bào)酬率為122%，市場(chǎng)上上所有股票的的平均報(bào)酬率率為16%，那么，A 股票票的必要報(bào)酬酬率為：KA=12%+2(16%12%)=20% 以上表明明，如果A股票的必要要報(bào)酬率達(dá)到到或超過200%時(shí)，投資資者就會(huì)投資資購(gòu)入A股票；如果果A股票的必要要報(bào)酬率低于于20%，則投投資者不會(huì)購(gòu)購(gòu)入A股票。 （3）投資組合合的貝他系數(shù)數(shù)計(jì)算投資組合的貝他他系數(shù)P =各證券的權(quán)

28、權(quán)重各證券的貝貝他系數(shù)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)報(bào)酬率KP=P(KmKRF) 4、債券調(diào)換的的計(jì)算 例題詳見見課本p1007【例4-7】 1、 確確定債券調(diào)換換的投資支出出； （1）贖贖回溢價(jià)支出出； （2）新債券發(fā)發(fā)行成本； （3）舊債券發(fā)發(fā)行成本提前前攤銷帶來的的稅收節(jié)??； （4）追追加利息（重重疊期舊債券券的利息支出出與新債券籌籌資的 短期投資收收益 ） 總投投資支出= （1）+（2）-（3） +（4） 2、 確定定債券調(diào)換的的現(xiàn)金流出節(jié)節(jié)??； 3、 比較較A、B，作出調(diào)換換決策。 5、資金成本的的計(jì)算（一）個(gè)別資金金成本債務(wù)成本：不考考慮時(shí)間價(jià)值值考慮時(shí)間價(jià)價(jià)值【例】云達(dá)科技技公司發(fā)行一一筆期限

29、為110年的債券券，債券面值值為10000萬元，票面面利率為122%，每年付付息一次，發(fā)發(fā)行費(fèi)用率為為3%，所得稅稅稅率為400%，債券按按面值等價(jià)發(fā)發(fā)行。計(jì)算該該債券的成本本率？ 解：方法1：長(zhǎng)長(zhǎng)期債券的成成本率方法2： KK=7.200%優(yōu)先股成本： 【例】四都科技技公司按面值值發(fā)行1000萬元的優(yōu)先先股，發(fā)行費(fèi)費(fèi)用率為4%，每年支付付12%的股利利，則優(yōu)先股股的成本為多多少？解：優(yōu)先股的成成本 普通股成本（1）股利增長(zhǎng)長(zhǎng)模型： 【例】東方公司司普通股發(fā)行行價(jià)為1000元，籌資費(fèi)費(fèi)用率為5%，第一年末末發(fā)放股利112元，以后后每年增長(zhǎng)44%。則普通通股的成本為為： （2）資本資產(chǎn)產(chǎn)定價(jià)模型

30、法法 Ks=RF+(Rm-RRF)【例】目前一年年期國(guó)債利率率為3%，平均風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)股票必要要報(bào)酬率為110%，A公司普通股股值為1.2。其（普普通股）權(quán)益益成本為：KKs = 33% + 11.2 (10%-3%) = 11.4% （3）風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)價(jià)法：Ks = 債券成成本（債務(wù)成成本）+風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)報(bào)酬=債券券收益率+風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率【例】A公司的的債券收益率率為4%，經(jīng)估計(jì)計(jì)投資股票的的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率率為4%，則：Ks=4%+4%=8% （二）綜合資金金成本:計(jì)算公式：【例】新達(dá)公司司共有資金1100萬元，其其中，債券330萬元，優(yōu)優(yōu)先股10萬元，普普通股40萬元，留留存收益200萬元，各種種資金的成本本分

31、別為：KKb=6%，Kp=122%，Ks=155.5%，Ke=155%。試計(jì)算算該企業(yè)加權(quán)權(quán)平均資金成成本。 解：1、計(jì)算各各種資金所占占比重： 2、計(jì)算加權(quán)平平均資金成本本： KW = Wbb Kb + Wp Kp + Ws Ks + We Ke =30%6%+100%12%+440%15.5% + 200%15% = 12.22% （三）邊際資金金成本:計(jì)算步驟：一、確確定目標(biāo)資本本結(jié)構(gòu)；二、確確定各種資金金的資本；三、計(jì)算籌資突突破點(diǎn)； 四、計(jì)算各各籌資范圍的的邊際資金成成本。 詳見課本p1445-14666、最佳貨幣資資金持有量的的確定（1）存貨模式式最佳貨幣資金持持有量 持有有現(xiàn)金總

32、成本本 有價(jià)證券變現(xiàn)次次數(shù)=現(xiàn)金需需要量/最佳佳貨幣資金持持有量【例】假設(shè)ASST公司預(yù)計(jì)計(jì)每月需要現(xiàn)現(xiàn)金720 000元，現(xiàn)現(xiàn)金與有價(jià)證證券轉(zhuǎn)換的交交易成本為每每次100元，有有價(jià)證券的月月利率為1%，要求：計(jì)計(jì)算該公司最最佳現(xiàn)金持有有量；每月有有價(jià)證券交易易次數(shù)；持有有現(xiàn)金的總成成本。解：公司最佳現(xiàn)現(xiàn)金持有量 每月有價(jià)證券交交易次數(shù) = 720 000/1120 0000 = 66(次)公司每月現(xiàn)金持持有量的總成成本為：（2）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)期模式1. 計(jì)算現(xiàn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 2. 計(jì)算現(xiàn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 3. 計(jì)算目目標(biāo)現(xiàn)金持有有量 【例】某公司年年現(xiàn)金需求量量為720萬元，其其原材料購(gòu)買買和產(chǎn)品銷售售均

33、采取賒賬賬方式，應(yīng)收收賬款的平均均收款天數(shù)為為30天，應(yīng)付付賬款的平均均付款天數(shù)為為20天，存貨貨平均周轉(zhuǎn)天天數(shù)為90天。解：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期期30-220+90100（天） 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率36001003.6（次）目標(biāo)現(xiàn)金持有量量7203.6200（萬元元） 5、信用成本計(jì)計(jì)算計(jì)算步驟：1. 計(jì)算各方方案信用成本本前的收益（即即邊際利潤(rùn)）邊際利潤(rùn)= 賒賒銷額 變動(dòng)成本= 賒銷額（1 變動(dòng)成成本率）=賒賒銷量（單價(jià)價(jià)-單位變動(dòng)動(dòng)成本）2. 計(jì)算各方方案的信用成成本（機(jī)會(huì)成成本+壞賬損損失+收賬費(fèi)費(fèi)用+折扣費(fèi)費(fèi)用）機(jī)會(huì)成本=年賒賒銷收入變動(dòng)成本率率/應(yīng)收賬款款周轉(zhuǎn)率資金（機(jī)會(huì)會(huì)）成本率*應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率=3600/平均收賬賬期壞賬損失=年賒賒銷收入壞賬損失率率折扣費(fèi)用=年賒賒銷收入折扣比例折扣率3. 計(jì)算各方方案的信用成成本后的收益益信用成