中國跨境資本流動(dòng)數(shù)據(jù)月報(bào)4月：全球央行外儲(chǔ)中人民幣資產(chǎn)占比創(chuàng)新高

1、 第 頁 一、全球央行外儲(chǔ)中人民幣資產(chǎn)占比創(chuàng)新高2019 5.47 1.681.82萬億元，兩者的絕對規(guī)模明顯拉近。其中，股票資產(chǎn)增加 5322 億元，債券資產(chǎn)增加1072 億元，股票的同比增速在 2018 年持續(xù)下行之后，在今年一季度觸底反彈并再度超過債券的增速。圖 1：境外機(jī)構(gòu)持有人民幣股票與債券情況20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000160持有股票（持有股票（）持有債券（）（%） （%）120100806040200-20-402015-012015-032015-012015-032015-052015-07

2、2015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-03 HYPERLINK / HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明資料來源：Wind， A 1810 600 2018 年外資買股規(guī)模估算（）外資買債規(guī)模估算（外資買股規(guī)模估算（）外資買債規(guī)模估算（）25002000150010005000-500-10002017-012017-02

3、2017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-03IMF 1.89%85（91.3外儲(chǔ)中人民幣資產(chǎn)環(huán)比變動(dòng)（億元）境外機(jī)構(gòu)增持國債規(guī)模（億元）圖 3：全球央行外匯儲(chǔ)備中人民幣資產(chǎn)的變動(dòng)外儲(chǔ)中人民幣資產(chǎn)環(huán)比變動(dòng)（億元）境外機(jī)構(gòu)增持國債規(guī)模（億元）3,5003,0002,50

4、02,0001,5001,0005000-5002017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q4 HYPERLINK / HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明資料來源：Wind， 二、4月外匯零售市場供求形勢出現(xiàn)反復(fù)4 4 0.24%銀行代客結(jié)售匯順差改善圖 4銀行代客結(jié)售匯順差改善2,0001,5001,0005000-500-1,000-1,500-2,0002018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-01201

5、9-022019-032019-04-2,5002018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-04 HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明325 4 737 246 41 531 （3 6 億元5 HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明圖 5：4 月零售外匯市場供求邊際改善（億美元）600結(jié)售匯順差代客結(jié)售匯順差結(jié)售匯順差代客結(jié)售匯順差代客涉外收付款順差20002015-062015-072015-0620

6、15-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012

7、019-022019-032019-04資料來源：Wind， 分項(xiàng)目來看，經(jīng)常項(xiàng)目再度轉(zhuǎn)逆是主要的拖累，差額由順轉(zhuǎn)逆實(shí)現(xiàn)逆差 635 億元，相較上月走弱 673 億元，這與 4 月份的進(jìn)出口數(shù)據(jù)相符；資本與金融項(xiàng)目反而由逆轉(zhuǎn)順實(shí)現(xiàn)小幅順差 104 億元。經(jīng)常項(xiàng)目資本與金融項(xiàng)目圖 6：經(jīng)常項(xiàng)差額再度轉(zhuǎn)負(fù)（億元）經(jīng)常項(xiàng)目資本與金融項(xiàng)目2,0001,0000-1,000-2,000-3,000-4,0002016-012016-022016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122

8、017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-04資料來源：Wind， 4 月遠(yuǎn)期凈結(jié)匯簽約 963 億元環(huán)比有所收窄，主要原因是遠(yuǎn)期結(jié)匯簽約量有所下降，3月為凈結(jié)匯 1225 億元。7遠(yuǎn)期結(jié)匯簽約遠(yuǎn)期結(jié)匯簽約）遠(yuǎn)期售匯簽約）遠(yuǎn)期結(jié)售匯簽約差額（億元）1,30

9、02,5008002,0001,5001,000500300-200-700 HYPERLINK / HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明2018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-040-1,2002018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-0320

10、19-04資料來源：Wind， 4 530 377 384 1224 651 經(jīng)常項(xiàng)目差額資本與金融項(xiàng)目差額涉外收付款差額圖 8：涉外收付款的分項(xiàng)結(jié)構(gòu)（億元）經(jīng)常項(xiàng)目差額資本與金融項(xiàng)目差額涉外收付款差額4,0003,0002,0001,0000-1,000-2,000-3,0002016-012016-022016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-0

11、92017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-04資料來源：Wind， 4 4 67%，而售3 68%4 預(yù)期仍較為穩(wěn)定，但展望 5 月份的情況，在中美貿(mào)易談判生變等事件的沖擊之下，匯率預(yù)期可能將會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)。圖 9：結(jié)匯意愿再度提升（%）95結(jié)匯率售匯率結(jié)匯率售匯率858075706560552016-012016-022016-012016-022016-032016-0420

12、16-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-04資料來源：Wind， 4 -8.6 4 4 3.09 38 圖 10：4 月份央行仍未顯著干預(yù)外匯市

13、場1,0000400央行外匯占款余額變動(dòng)（億元）官方外匯儲(chǔ)備變動(dòng)（億美元，右軸）央行外匯占款余額變動(dòng)（億元）官方外匯儲(chǔ)備變動(dòng)（億美元，右軸）0-200-400-600-800-1,000 HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明2015-012015-03 HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明2015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-

14、052018-072018-092018-112019-012019-03資料來源：Wind， 三、 4月陸港通資本流動(dòng)速覽月份單月外資凈減持A 180528日的數(shù)549154 61 陸股通每周流入規(guī)模 陸股通累計(jì)買入額）4 133 陸股通每周流入規(guī)模 陸股通累計(jì)買入額）09,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0002014-11-222015-01-212014-11-222015-01-212015-03-222015-05-212015-07-202015-09-182015-11-172016-01-162016-03-162016-05-

15、152016-07-142016-09-122016-11-112017-01-102017-03-112017-05-102017-07-092017-09-072017-11-062018-01-052018-03-062018-05-052018-07-042018-09-022018-11-012018-12-312019-03-012019-04-30 HYPERLINK / HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明資料來源：Wind， 恒生AH股溢價(jià)指數(shù)AH 125 127 恒生AH股溢價(jià)指數(shù)1401351301251201152017-01-032017-01-232017

16、-01-032017-01-232017-02-122017-03-042017-03-242017-04-132017-05-032017-05-232017-06-122017-07-022017-07-222017-08-112017-08-312017-09-202017-10-102017-10-302017-11-192017-12-092017-12-292018-01-182018-02-072018-02-272018-03-192018-04-082018-04-282018-05-182018-06-072018-06-272018-07-172018-08-062018

17、-08-262018-09-152018-10-052018-10-252018-11-142018-12-042018-12-242019-01-132019-02-022019-02-222019-03-142019-04-032019-04-232019-05-13資料來源：Wind， 從外資的行業(yè)配置情況來看，4 月份外資大幅減持了食品飲料與家電行業(yè)，小幅增持了銀行、零售、醫(yī)藥行業(yè)。 HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明圖 13：4 HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明北向資金累計(jì)凈買入（億元）40北向資金累計(jì)凈買入（億元）200-20-40-60-80-100-1

18、20-140房地產(chǎn)運(yùn)輸 資料來源：Wind， 但與外資行為不同的是，4 月份食品飲料行業(yè)指數(shù)仍強(qiáng)于大盤，但醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)則明顯弱于大盤。圖 14：月度累計(jì)漲跌幅（%）6.352019-046.352019-043.76-0.40-1.916543210-1-2-3醫(yī)藥生物指數(shù)食品飲料行業(yè)上證50指數(shù)上證綜指資料來源：Wind， 四、4月境外機(jī)構(gòu)人民幣債券托管情況43 842347 3 1 6 （3 月33 。4 60 有所回落，符合我們此前提出的債券市場外資流入“低潮期”的判斷。境外機(jī)構(gòu)截至2019 4 17703 億元。 HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明

19、圖 15：境外機(jī)構(gòu)增持人民幣債券的規(guī)模 HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明1200境外機(jī)構(gòu)人民幣債券托管量變動(dòng)（億元）1000境外機(jī)構(gòu)人民幣債券托管量變動(dòng)（億元）02015-012015-032015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-03資料來源：中債登，上清所， 。4

20、 167 億元，其中增持190 3 99 23 億元80bp 境外機(jī)構(gòu)增持政金債規(guī)模（億元）境外機(jī)構(gòu)增持國債規(guī)模（億元）圖 16：境外機(jī)構(gòu)仍青睞國債境外機(jī)構(gòu)增持政金債規(guī)模（億元）境外機(jī)構(gòu)增持國債規(guī)模（億元）10008006004002000-200-4002015-012015-032015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018

21、-092018-112019-012019-03資料來源：中債登，上清所， 分機(jī)構(gòu)情況來看，4 （+2141 億元、保險(xiǎn)（6億元4 264 億元、876 億元。17商業(yè)銀行保險(xiǎn)商業(yè)銀行保險(xiǎn)境外機(jī)構(gòu)（右軸）證券公司基金10003000800200060010004000200-10000-2000-200-3000-400資料來源：Wind， 4 月份境外機(jī)構(gòu)減持同業(yè)存單 176 億元，人民幣匯率有所走弱可能造成了明顯的負(fù)面影響。圖 18：同業(yè)存單增持情況70060050040030020010006.2境外機(jī)構(gòu)增持同業(yè)存單（億元）人民幣匯率（右軸，逆序）境外機(jī)構(gòu)增持同業(yè)存單（億元）人民幣匯率（

22、右軸，逆序） 72016-012016-022016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-04 HYPERLINK / HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明資料來源：Wind， 0.06 2.20%。 HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明圖 19：我國債券市場中境外機(jī)構(gòu)占比情況 HYPERLINK / 敬請閱讀末頁的重要說明9國債市場境外投資者占比（%國債市場境外投資者占比（%