2020-2021年度投資策略分析報(bào)告

1、2020-2021 年度投資策略報(bào)告增速換擋和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型 的挑戰(zhàn)。 2020 增速換擋和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型 的挑戰(zhàn)。 2020 年經(jīng)濟(jì)政策更3-2020 年上半年出現(xiàn)。 企業(yè)盈A股在全球范圍的吸引力持續(xù)提升。以外資為代表春季躁動(dòng)行情或已提車、3、關(guān)注景氣回暖的汽車、地產(chǎn)全球經(jīng)濟(jì)下行壓力凸顯，中國也面臨加強(qiáng)調(diào)“保穩(wěn)定”，提出“科學(xué)穩(wěn)健把握宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度”，預(yù)計(jì)政策和改革動(dòng)作將更加活躍，尤其是 基建投資政策刺激 有望進(jìn)一步發(fā)力。制造業(yè)投資承壓，庫存周期處于低位，企業(yè)盈利進(jìn)入底部區(qū)域。盈利周期一般持續(xù)4年，若以 17 年6月作為本輪盈利高點(diǎn)，盈利拐點(diǎn)可能在利將成為決定 2020 年股市走勢的重要因素 。

2、目前看股市三大驅(qū)動(dòng)因素，企業(yè)盈利修復(fù)仍在途中，無風(fēng)險(xiǎn)利率存在向下空間，中美達(dá)成第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議等事件助力提升市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。低估值優(yōu)勢、逆周期調(diào)節(jié)政策預(yù)期疊加市場制度改革紅利釋放，的長線資金加速入場，投資者結(jié)構(gòu)向機(jī)構(gòu)化、價(jià)值化方向發(fā)展。前啟動(dòng)，明年一季度后市場大概率將震蕩波動(dòng)。中期聚焦盈利拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)下半年市場機(jī)會(huì)將大于上半年 。行業(yè)和主題配置建議： 1、市場風(fēng)格有望逐漸偏向科技成長 ，關(guān)注 5G產(chǎn)業(yè)鏈、電子（光學(xué)、無線耳機(jī)等）、計(jì)算機(jī)（醫(yī)療信息化、國產(chǎn)替代、信息安全等）、新能源汽傳媒等方向。 2、關(guān)注穩(wěn)增長相關(guān)的大金融和基建板塊。等行業(yè)。 4、關(guān)注資本運(yùn)作主題機(jī)會(huì)（分拆上市等）和國企改革相關(guān)機(jī)會(huì)

3、。風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行風(fēng)險(xiǎn)；海外市場大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；中美貿(mào)易談判長期博弈。A股投資策略市場走勢：存量博弈 -春季躁動(dòng) -中期聚焦盈利拐點(diǎn)企業(yè)盈利修復(fù)尚在途中2020 年仍將面臨基本面和政策面再平衡中長期投資風(fēng)格趨于價(jià)值化市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)探討市場走勢：存量博弈 -春季躁動(dòng) -中期聚焦盈利拐點(diǎn)核 心 矛和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)驅(qū)母 端 轉(zhuǎn)內(nèi)部政策周期外部風(fēng)險(xiǎn)好轉(zhuǎn)社融拐點(diǎn)漸現(xiàn)動(dòng)偏好外資持續(xù)凈流估值持續(xù)盾 由 分貿(mào)易摩擦向子端博 弈 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇引 發(fā) 市 場核 心 矛和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)驅(qū)母 端 轉(zhuǎn)內(nèi)部政策周期外部風(fēng)險(xiǎn)好轉(zhuǎn)社融拐點(diǎn)漸現(xiàn)動(dòng)偏好外資持續(xù)凈流估值持續(xù)盾 由 分貿(mào)易摩擦向子端博 弈 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇引 發(fā) 市 場 波中美第一階段市 場悲 觀 預(yù)下修科創(chuàng)板臨近，分國內(nèi)政策預(yù)期微調(diào)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)政策利好預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)政策逆期有所修復(fù)大再度升級(jí)革深化貿(mào) 易 摩 擦 轉(zhuǎn)向 金 融 戰(zhàn) ，從“存量博弈”周期調(diào)節(jié)力度加出現(xiàn)以電子、資 本 市 場 改段性進(jìn)展豬價(jià)引發(fā)的通脹上行壓力較大轉(zhuǎn)向春季躁動(dòng)，貿(mào)易談判取得階傳媒等行業(yè)為先導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性行情新能源汽車、3400分