通信行業(yè)深度報(bào)告：抓住物聯(lián)網(wǎng)化改造的“黃金十年”投資機(jī)會(huì)

通信行業(yè)深度報(bào)告：抓住物聯(lián)網(wǎng)化改造的“黃金十年”投資機(jī)會(huì)

一、通信板塊回顧及展望：抓住垂直行業(yè)物聯(lián)網(wǎng)化改造的“黃金十年”投資機(jī)會(huì)

（一）通信行業(yè)21Q3基金持倉分析：設(shè)備商獲機(jī)構(gòu)連續(xù)兩季度增持，物聯(lián)網(wǎng)配置比重進(jìn)一步提升

1、公募偏股基金倉位持續(xù)創(chuàng)新高，通信行業(yè)延續(xù)低配狀態(tài)

截至2021年9月30日，通信行業(yè)按申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)分類的PE-TTM為32.8，位列所有申萬一級(jí)行業(yè)第16位，估值水平與2018Q2末相當(dāng)。同期滬深300的PE-TTM有所下降，下降到13.10。

基金股票投資市值環(huán)比增速下降，基金重倉持股市值三季度環(huán)比下降。根據(jù)基金2021年三季報(bào)披露數(shù)據(jù)，截止2021年9月30日，基金股票投資市值合計(jì)63585.88億元，環(huán)比略增1.1%；基金重倉持股總市值35327.64億元，環(huán)比降低1.67%。公募持股占比提升增速下降，重倉持股比例略降。

電氣設(shè)備、化工和有色金屬等行業(yè)倉位比例提升，家電、非銀和傳媒行業(yè)倉位下降?；?021Q3整體加重了對(duì)電氣設(shè)備、化工和有色金屬等行業(yè)的配置，同時(shí)減少家電、非銀和傳媒等行業(yè)的配置，其中電氣設(shè)備和化工加倉幅度最大，分別加倉3.86%和3.39%；家電和非銀減倉幅度最大，分別減倉2.49%和1.76%。

通信板塊配置比例保持穩(wěn)定，行業(yè)仍處于低配狀態(tài)。從持股總市值絕對(duì)值來看，截至2021年三季報(bào)，通信行業(yè)重倉持股總市值276.25億元，較半年報(bào)下降了10.4億元。從相對(duì)占比來看，通信行業(yè)持股市值占基金股票重倉市值為0.78%，相較半年報(bào)度0.79%亦有所下滑；在所有申萬一級(jí)行業(yè)中排名第22。2021Q2通信行業(yè)的合理配置為1.48%，2021Q2基金對(duì)通信行業(yè)整體仍處于低配狀態(tài)，低配幅度擴(kuò)大主要由于中國(guó)電信上市提高行業(yè)合理配置比例位置。

2、設(shè)備商持續(xù)兩個(gè)季度被機(jī)構(gòu)增持，物聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的配置比重進(jìn)一步提升

從個(gè)股角度看，基金持倉集中于通信設(shè)備、物聯(lián)網(wǎng)、運(yùn)營(yíng)商、統(tǒng)一通信等細(xì)分板塊相關(guān)領(lǐng)域公司。2021年三季度，通信行業(yè)持股市值前五的公司分別為中興通訊、中國(guó)移動(dòng)、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、七一二、移遠(yuǎn)通信；其中亨通光電和中興通訊的重倉持股提升幅度較大；中天科技和中國(guó)聯(lián)通的重倉持股下降幅度較大。從基金持倉數(shù)看，通信行業(yè)前五大重倉股持有基金數(shù)分別為中興通訊（99—>139）、中國(guó)電信（0—>129）、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)（68—>72）、中國(guó)移動(dòng)（65—>46）、移遠(yuǎn)通信（23—>37）。2021年三季度通信行業(yè)重倉持股總市值CR10為92.56%，相較2021年二季度的94.7%下降，行業(yè)配置較上期分散。

設(shè)備商持續(xù)兩個(gè)季度被機(jī)構(gòu)增持，物聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的配置比重進(jìn)一步提升，具有車載連接器、光伏儲(chǔ)能、海纜等業(yè)務(wù)的公司開始受機(jī)構(gòu)青睞。隨著設(shè)備商5G產(chǎn)品出貨比重提升，主設(shè)備廠商業(yè)績(jī)環(huán)比改善顯著，中興通訊連續(xù)2個(gè)季度被機(jī)構(gòu)增持。物聯(lián)網(wǎng)延續(xù)高增長(zhǎng)，機(jī)構(gòu)關(guān)注度持續(xù)提升，2021年Q3基金重倉通信個(gè)股前二十中移遠(yuǎn)通信、華測(cè)導(dǎo)航、廣和通的持有基金數(shù)分別為37、30、14，季報(bào)持倉分別增加731、671、152萬股，移遠(yuǎn)通信繼續(xù)保持在通信重倉前五，華測(cè)導(dǎo)航重倉排名第六。由于新能源以及汽車板塊機(jī)構(gòu)關(guān)注程度較高，通信板塊具備車載連接器、光伏儲(chǔ)能及海纜業(yè)務(wù)的公司開始得到機(jī)構(gòu)增持，例如意華股份、潤(rùn)健股份、亨通光電等。

（二）通信行業(yè)三季報(bào)總結(jié)：通信主設(shè)備板塊增速恢復(fù)顯著，物聯(lián)網(wǎng)、IDC和云計(jì)算板塊延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

通信主設(shè)備板塊增速恢復(fù)顯著，物聯(lián)網(wǎng)、IDC&云計(jì)算板塊延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。整體而言，收入方面，通信各版塊收入同比均保持正增速，物聯(lián)網(wǎng)和IDC&云計(jì)算板塊增速位于各子版塊中領(lǐng)先位置，由于Q4一般是通信行業(yè)營(yíng)收最大的季度，Q1環(huán)比均出現(xiàn)負(fù)值。歸母凈利潤(rùn)方面，主設(shè)備盈利恢復(fù)顯著，物聯(lián)網(wǎng)和IDC&云計(jì)算依舊位于通信各子版塊前列。毛利率方面，除IDC&云計(jì)算板塊以外，受到上游缺貨漲價(jià)等影響，2021Q3各版塊毛利率同比均有2pct左右的下滑，Q2末公司開始對(duì)產(chǎn)品漲價(jià)，成本向下游轉(zhuǎn)嫁導(dǎo)致Q3各版塊毛利率出現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。凈利率方面，收到計(jì)提獎(jiǎng)金等因素影響，凈利率環(huán)比波動(dòng)較大，主設(shè)備商和IDC&云計(jì)算板塊凈利率出現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。分各版塊來看：

主設(shè)備商：由于2018年處于運(yùn)營(yíng)商資本開支低點(diǎn)，主設(shè)備商收入及凈利潤(rùn)增速均有下滑，隨著5G牌照發(fā)放以及運(yùn)營(yíng)商資本開支增速恢復(fù)，主設(shè)備商收入和利潤(rùn)增速在環(huán)比和同比情況下均出現(xiàn)向好態(tài)勢(shì)。受益于5G產(chǎn)品占比提升主設(shè)備廠商毛利率穩(wěn)步提升，較2020Q3提升4pct，凈利率水平也穩(wěn)定在5.5%以上。主設(shè)備公司保持12%以上的研發(fā)費(fèi)用率，保證產(chǎn)品在5G時(shí)代繼續(xù)提升市場(chǎng)份額。

光通信：由于5G前傳中傳以及回傳方案落地不及預(yù)期，新產(chǎn)品出貨占比低導(dǎo)致光通信產(chǎn)品均價(jià)下滑，疊加上游芯片（電源管理IC等）缺貨影響，國(guó)內(nèi)數(shù)通光模塊出口承壓，雙重影響下光通信板塊增速被壓制，預(yù)計(jì)5G前中回傳方案確定以及缺貨緩解后板塊將迎來恢復(fù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

物聯(lián)網(wǎng)：受益于物聯(lián)網(wǎng)需求快速擴(kuò)張，物聯(lián)網(wǎng)板塊增速領(lǐng)先各子版塊，在2020Q3處于單季度營(yíng)收高位的情況下仍然實(shí)現(xiàn)了連續(xù)兩年同比增速達(dá)到35%，體現(xiàn)出物聯(lián)網(wǎng)板塊需求持續(xù)旺盛。高需求推動(dòng)下，物聯(lián)網(wǎng)板塊凈利潤(rùn)同比表現(xiàn)出高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，環(huán)比略微下滑主要是受上游漲價(jià)，以及庫存周期影響，預(yù)計(jì)物聯(lián)網(wǎng)各公司Q2末開始產(chǎn)品漲價(jià)，成本向下游轉(zhuǎn)嫁完成后，Q4將恢復(fù)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。研發(fā)費(fèi)用率方面，物聯(lián)網(wǎng)板塊在2020Q4達(dá)到研發(fā)費(fèi)用率高點(diǎn)，2021年整個(gè)板塊研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)下降，維持在8%的水平，表明前期高研發(fā)投入的規(guī)模效應(yīng)開始顯現(xiàn)。

IDC&云計(jì)算：受益于流量穩(wěn)定增長(zhǎng)，IDC&云計(jì)算板塊收入同比增速穩(wěn)定保持在17%，隨著IDC廠商上架率不斷提升，板塊毛利率和凈利率也實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升，相較2020Q3而言，板塊毛利率和凈利率分別提升2pct和1.4pct，預(yù)計(jì)隨著上架率不斷爬坡，IDC板塊整體毛利率和凈利率會(huì)繼續(xù)提升。

軍工通信：軍工通信行業(yè)景氣度提升，同時(shí)伴隨著工通信寬帶升級(jí)。在雙重機(jī)遇下，板塊收入規(guī)模穩(wěn)步提升。由于預(yù)研項(xiàng)目增多，軍工通信行業(yè)研發(fā)費(fèi)用率快速提升，預(yù)示著軍工通信未來增長(zhǎng)潛力大。

統(tǒng)一通信：盈利能力依舊領(lǐng)先行業(yè)，Q3出現(xiàn)環(huán)比下滑的主要原因在于9月中下旬廈門疫情導(dǎo)致億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)部分代工廠停工，一定程度影響生產(chǎn)產(chǎn)能及出貨發(fā)貨節(jié)奏。在匯率、漲價(jià)因素影響下，高端產(chǎn)品對(duì)利潤(rùn)的拉動(dòng)及產(chǎn)品漲價(jià)部分抵消了部分毛利率的下行，毛利率及凈利率的下行處于合理的范圍。

（三）通信行業(yè)展望：抓住垂直行業(yè)物聯(lián)網(wǎng)化改造的“黃金十年”投資機(jī)會(huì)

2021年是5G基建和4G/5G應(yīng)用穩(wěn)步發(fā)展的一年，也是通信企業(yè)不斷克服困難、迎難而上的一年：年初至今的上游原材料缺貨/漲價(jià)、下半年開始的部分地區(qū)限電限產(chǎn)、不時(shí)出現(xiàn)的疫情，不但沒有阻止行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀上市公司的快速發(fā)展，反而凸顯出今年增長(zhǎng)的質(zhì)量之高。展望2022年，疫情逐步常態(tài)化，全球需求繼續(xù)恢復(fù)，上游原材料缺貨/漲價(jià)有望逐步緩解，4G/5G高價(jià)值應(yīng)用不斷涌現(xiàn)，預(yù)示著2022年的通信板塊必將仍是充滿機(jī)會(huì)的一年。當(dāng)然我們也要注意到，2022年適逢黨的二十大和美國(guó)中期選舉，中美關(guān)系變數(shù)增多；上游關(guān)鍵芯片供應(yīng)鏈雖在恢復(fù)，但依然脆弱；全球疫情雖在減弱，但是部分地區(qū)仍可能受到短期影響；這都將成為未來一年投資上需要留意的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

梳理2022年通信板塊投資機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為主要有四大主線：

一是細(xì)分行業(yè)高景氣主線，我們主要關(guān)注未來三到五年行業(yè)復(fù)合增速超過30%的高景氣賽道，部分行業(yè)龍頭公司增速可能達(dá)到50%以上，這些細(xì)分領(lǐng)域主要包括物聯(lián)網(wǎng)、新能源車連接器、軍工通信等

二是國(guó)產(chǎn)替代主線，我們關(guān)注的是行業(yè)具有“科技”+“制造”雙重屬性，行業(yè)中龍頭公司在全球競(jìng)爭(zhēng)中有能力依靠比較優(yōu)勢(shì)不斷擠壓海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和國(guó)內(nèi)中小公司，提高全球市占率，進(jìn)而釋放規(guī)模效應(yīng)，不斷做大做強(qiáng)。這些細(xì)分領(lǐng)域包括物聯(lián)網(wǎng)芯片/元器件/模組、智能控制器、新能源車連接器、企業(yè)通信等

三是21年缺芯受損主線，我們關(guān)注的是行業(yè)在21年受到上游芯片/原材料缺貨/漲價(jià)影響的板塊，22年隨著缺貨出現(xiàn)緩解，行業(yè)景氣度恢復(fù)的細(xì)分領(lǐng)域，這些細(xì)分領(lǐng)域包括智能控制器、光模塊等

四是絕對(duì)收益&防御主線，我們關(guān)注的是穩(wěn)健成長(zhǎng)、景氣度持續(xù)向上的低估值板塊，主要包括通信運(yùn)營(yíng)商板塊和IDC板塊

二、物聯(lián)網(wǎng)模組競(jìng)爭(zhēng)格局終局已現(xiàn)，關(guān)注上游國(guó)產(chǎn)替代及下游應(yīng)用落地

（一）物聯(lián)網(wǎng)高增速，疫情背景下國(guó)內(nèi)企業(yè)天時(shí)地利人和優(yōu)勢(shì)盡顯

1、全球物聯(lián)網(wǎng)受疫情和缺貨影響，但國(guó)內(nèi)依舊保持高增長(zhǎng)

2021年預(yù)計(jì)全球聯(lián)網(wǎng)物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備數(shù)量增長(zhǎng)9%至123億，蜂窩物聯(lián)網(wǎng)現(xiàn)已超過20億。由于COVID-19以及缺芯，IoTanalytics下調(diào)2025年物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備總數(shù)預(yù)測(cè)，但物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)依舊保持高增速，2021年到2025年物聯(lián)網(wǎng)連接增速達(dá)到22%。蜂窩技術(shù)方面，2G和3G物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)量將持續(xù)下降，而5G連接的大規(guī)模部署預(yù)計(jì)將在今年開始。4GLTE連接同比增長(zhǎng)25%，主要是由于LTE-Cat1的規(guī)模采用。主要是由于COVID-19及缺芯：

1）COVID-19：COVID-19對(duì)需求和供應(yīng)都產(chǎn)生了影響。2020年上半年，企業(yè)預(yù)算被凍結(jié)，供應(yīng)減少。2020年下半年，需求回升，但供應(yīng)經(jīng)常中斷。許多物聯(lián)網(wǎng)計(jì)劃在2020年停止或取消。

2）芯片短缺：目前芯片供應(yīng)能力無法滿足全球芯片需求。芯片短缺首先影響了汽車行業(yè)，然后擴(kuò)展到其他領(lǐng)域，如智能手機(jī)、電視、游戲和物聯(lián)網(wǎng)，預(yù)計(jì)芯片短缺將持續(xù)兩年。

全球運(yùn)營(yíng)商蜂窩物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)增速均較快，由于中國(guó)在疫情中快速恢復(fù)，依舊占據(jù)全球75%的蜂窩物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)。到2021H1，使用蜂窩技術(shù)的聯(lián)網(wǎng)物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備數(shù)量同比增長(zhǎng)18%，達(dá)到20億臺(tái)。由于中國(guó)疫情控制迅速，物聯(lián)網(wǎng)受到COVID-19的影響較小，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通占據(jù)了近四分之三的市場(chǎng)份額。中國(guó)電信同比增長(zhǎng)42%，市場(chǎng)份額增長(zhǎng)了2pct。Vodafone同比增長(zhǎng)21%，以6%的全球市場(chǎng)份額領(lǐng)先于中國(guó)以外的全球市場(chǎng)。AT&T在2021H1同比增長(zhǎng)22%，并占據(jù)了4%的全球市場(chǎng)份額。

2、中國(guó)企業(yè)占據(jù)“天時(shí)地利人和”優(yōu)勢(shì)，將在物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代彎道超車

“人和”：中國(guó)企業(yè)具備做好“科技+技術(shù)”類企業(yè)的基因。全球產(chǎn)業(yè)分工明晰，對(duì)于中等技術(shù)要求的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)而言，中國(guó)企業(yè)在研發(fā)、制造、服務(wù)、交付等方面的綜合實(shí)力具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。主要體現(xiàn)在：我國(guó)普及的基礎(chǔ)教育帶來工程師紅利，截止2019年底，中國(guó)工科研究生畢業(yè)人數(shù)達(dá)到21.8萬，每年我國(guó)培養(yǎng)全球最多的工科學(xué)生；同時(shí)，中國(guó)企業(yè)利用技術(shù)后發(fā)優(yōu)勢(shì)，迅速追平或領(lǐng)先國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)境而言，我國(guó)擁有全球最大的“中端制造業(yè)”基地，在全球競(jìng)爭(zhēng)中中國(guó)企業(yè)良好的服務(wù)態(tài)度以及快速的交付能力，得到全球下游廠商的認(rèn)可。

天時(shí)：效率需求和勞動(dòng)力成本雙提升驅(qū)動(dòng)全球企業(yè)實(shí)行智能化改造。首先，勞動(dòng)力成本呈現(xiàn)持續(xù)提升態(tài)勢(shì)，降本成為企業(yè)智能化改造重要考量因素。從全國(guó)來看，勞動(dòng)力成本保持7%~10%增速。2020年，中國(guó)農(nóng)民工年平均工資為4.88萬元，自2015年保持7%左右增速；中國(guó)城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位就業(yè)人員平均年薪為9.73萬元，自2013年以來保持在10%增速。以北京、上海為例，勞動(dòng)力成本自2015年來保持10%左右增速。勞動(dòng)力成本逐年提升將加快企業(yè)智能化改造的步伐。同時(shí)，大學(xué)與職高畢業(yè)生的工資也連年攀升，2010至2020年十年間增長(zhǎng)將近1.5倍。因此，實(shí)施智能化改造以降低用工成本已成為企業(yè)的重要考量因素之一。其次，物聯(lián)網(wǎng)目前實(shí)現(xiàn)的遠(yuǎn)程資產(chǎn)監(jiān)控、資產(chǎn)追蹤，供應(yīng)鏈安全管理，設(shè)備安全預(yù)測(cè)及告警等能力極大提升了生產(chǎn)效率，成為企業(yè)投資物聯(lián)網(wǎng)的驅(qū)動(dòng)之一。

地利：國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)設(shè)施完善，人與物的連接基數(shù)大，全國(guó)數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下，物聯(lián)網(wǎng)獲得眾多政策支持。在工信部指導(dǎo)下，三大運(yùn)營(yíng)商為NB-IoT、Cat.1、5G發(fā)展提供良好的基礎(chǔ)。截至2021年6月底，我國(guó)建成5G基站96.1萬個(gè)，5G網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國(guó)所有地級(jí)城市、95%以上的縣域地區(qū)、35%的鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)。5G終端連接數(shù)約3.65億戶，比上年末凈增1.66億戶。隨著5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍逐步擴(kuò)大和5G終端的不斷普及，2021年5G套餐用戶的滲透率仍將快速提升。物聯(lián)網(wǎng)政策向“多層次、高效率”轉(zhuǎn)變，助力物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)發(fā)展。9月27日，工業(yè)和信息化部、科技部等八部門聯(lián)合印發(fā)《物聯(lián)網(wǎng)新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)三年行動(dòng)計(jì)劃》。《行動(dòng)計(jì)劃》系統(tǒng)性提出四大重點(diǎn)任務(wù)：創(chuàng)新能力突破、產(chǎn)業(yè)生態(tài)完善、應(yīng)用規(guī)模擴(kuò)大、支撐體系健全。目標(biāo)到2023年底，在國(guó)內(nèi)主要城市初步建成物聯(lián)網(wǎng)新型基礎(chǔ)設(shè)施，使社會(huì)現(xiàn)代化治理、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和民生消費(fèi)升級(jí)的基礎(chǔ)更穩(wěn)固。

（二）國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程順利，伴隨21全年的缺貨漲價(jià)將于22年緩解

1、產(chǎn)業(yè)鏈正在實(shí)現(xiàn)多點(diǎn)全面國(guó)產(chǎn)替代

1）芯片及器件：國(guó)內(nèi)企業(yè)突破技術(shù)壁壘，逐步完成“自足+降本”雙突破的重要目標(biāo)

上游國(guó)內(nèi)基帶芯片及其他電子結(jié)構(gòu)件廠商已經(jīng)進(jìn)入物聯(lián)網(wǎng)上游產(chǎn)業(yè)鏈。芯片占據(jù)模組材料成本的50%以上，具有較高的技術(shù)壁壘，是模組最核心的部件。隨著國(guó)產(chǎn)芯片的崛起，國(guó)內(nèi)芯片廠商份額不斷提升。拋開手機(jī)等消費(fèi)電子市場(chǎng)，物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)格局可能更加分散。國(guó)內(nèi)基帶芯片領(lǐng)域涌現(xiàn)了像紫光展銳、ASR翱捷、移芯、芯翼等一系列新興企業(yè)，為國(guó)產(chǎn)模組企業(yè)發(fā)展提供成熟的產(chǎn)業(yè)鏈支撐，也給了模組企業(yè)提升議價(jià)能力的機(jī)會(huì)。具體而言，在低速率市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)NB-IoT芯片“一超多強(qiáng)”的競(jìng)爭(zhēng)格局面臨挑戰(zhàn)，后起之秀有望借機(jī)突圍；中速率市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)紫光展銳和翱捷科技引領(lǐng)Cat.1芯片市場(chǎng)，打破高通壟斷，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)飛速成長(zhǎng)；高速率市場(chǎng)，高通依然占有優(yōu)勢(shì)，海思前途未卜，國(guó)內(nèi)新秀奮起直追。其他結(jié)構(gòu)件方面，國(guó)內(nèi)晶振產(chǎn)品技術(shù)與日本中國(guó)臺(tái)灣等廠商的差距逐步減小，目前在物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)已經(jīng)開始實(shí)現(xiàn)部分替代。

2）模組：利用依靠綜合服務(wù)+規(guī)模效應(yīng)搶占全球市場(chǎng)，開拓服務(wù)模式擴(kuò)展收入邊界

國(guó)內(nèi)龍頭模組廠商已經(jīng)形成“先發(fā)優(yōu)勢(shì)-市場(chǎng)份額高-議價(jià)能力提升-市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)-市場(chǎng)份額提升”的良性循環(huán)。模組上游芯片企業(yè)百花齊放，下游終端應(yīng)用層出不窮，使得模組環(huán)節(jié)的上下游議價(jià)能力越來越強(qiáng)。議價(jià)能力增強(qiáng)之后，龍頭模組公司進(jìn)而迫使上游芯片企業(yè)給出更加優(yōu)惠的價(jià)格，亦或在上游缺貨時(shí)享受優(yōu)先供貨權(quán)，利用其議價(jià)能力將市場(chǎng)份額優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大，

國(guó)內(nèi)龍頭模組公司利用綜合優(yōu)勢(shì)，以高性價(jià)比產(chǎn)品，配合優(yōu)質(zhì)服務(wù)，迅速打敗海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。海外物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)起步較早，但隨著國(guó)內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)模組廠商逐漸發(fā)展出規(guī)模效應(yīng)，國(guó)內(nèi)人工成本較低、研發(fā)人員后備力量充足、產(chǎn)品更新?lián)Q代速度快的優(yōu)勢(shì)就逐步顯現(xiàn)出來，對(duì)海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手形成了替代之勢(shì)。對(duì)市場(chǎng)新需求適應(yīng)的更快的國(guó)內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)模組供應(yīng)商后來居上，據(jù)ABIResearch統(tǒng)計(jì)，從2015年到2019年，海外龍頭企業(yè)SierraWireless、Telit、Gemalto和U-Blox等蜂窩模組公司的市場(chǎng)份額由65%明顯下滑至38%，同期國(guó)內(nèi)廠商市場(chǎng)份額從25%增長(zhǎng)至54%。以移遠(yuǎn)通信、廣和通為首的國(guó)產(chǎn)模組廠商全球市場(chǎng)份額逐年上升。

模組公司開拓泛IOT業(yè)務(wù)，擴(kuò)展收入邊界。移遠(yuǎn)通信在ODM代工、物聯(lián)網(wǎng)天線、Sim卡服務(wù)為主的模組生態(tài)增值業(yè)務(wù)在21年有望加速拓展；廣和通的泛IoT及ODM業(yè)務(wù)將繼續(xù)放量，幫助公司進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額；美格智能在CPE市場(chǎng)加速拓展；有方科技拓展智慧物業(yè)場(chǎng)景，為下游提供一體化解決方案。

3）操作系統(tǒng)：鴻蒙誕生開啟更廣泛意義的智聯(lián)時(shí)代

鴻蒙系統(tǒng)的設(shè)備搭載數(shù)和開發(fā)者數(shù)量迅速增加，助力國(guó)內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)繁榮。截至目前，搭載鴻蒙OS的設(shè)備數(shù)量已達(dá)1.5億臺(tái)，預(yù)計(jì)2021全年搭載鴻蒙OS的設(shè)備數(shù)量將達(dá)到2億。搭載鴻蒙OS的智能生態(tài)產(chǎn)品已超過4000款，生態(tài)合作伙伴超過1800家。鴻蒙開源后，鴻蒙開發(fā)者數(shù)量不斷攀升，目前華為開發(fā)者數(shù)量達(dá)到510萬。Eclipse基金會(huì)發(fā)布公告，宣布推出基于開源鴻蒙OpenHarmony的操作系統(tǒng)Oniro。與下游合作方面，華為已與美的、九陽、老板等家電廠商達(dá)成合作，2021年10月，美的發(fā)布了美的物聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)1.0，是首個(gè)基于鴻蒙OpenHarmony2.0的全場(chǎng)景智能家居操作系統(tǒng)。我們認(rèn)為，鴻蒙系統(tǒng)滿足消費(fèi)者、應(yīng)用者和開發(fā)者需求，將開啟廣泛意義的智聯(lián)時(shí)代：

對(duì)于消費(fèi)者而言，HarmonyOS能將生活場(chǎng)景中的各類終端進(jìn)行能力整合，支持多種終端設(shè)備，實(shí)現(xiàn)不同的終端設(shè)備之間的快速連接、能力互助、資源共享，極大滿足了消費(fèi)者對(duì)物聯(lián)網(wǎng)使用需求，進(jìn)一步打開物聯(lián)網(wǎng)對(duì)消費(fèi)者的價(jià)值空間。

對(duì)于應(yīng)用開發(fā)者，HarmonyOS多種分布式技術(shù)，使得應(yīng)用程序的開發(fā)實(shí)現(xiàn)與不同終端設(shè)備的形態(tài)差異無關(guān)。進(jìn)一步降低開發(fā)難度和成本，同時(shí)可以根據(jù)設(shè)備的資源能力和業(yè)務(wù)特征進(jìn)行靈活裁剪，滿足不同形態(tài)的終端設(shè)備對(duì)于操作系統(tǒng)的要求。

對(duì)于設(shè)備開發(fā)者，HarmonyOS采用了組件化的設(shè)計(jì)方案，可以根據(jù)設(shè)備的資源能力和業(yè)務(wù)特征進(jìn)行靈活裁剪，滿足不同形態(tài)的終端設(shè)備對(duì)于操作系統(tǒng)的要求。有利于鴻蒙生態(tài)的進(jìn)一步豐富，開啟更廣泛意義的智聯(lián)時(shí)代。

4）終端：終端種類不斷豐富已呈星星燎原之勢(shì)

GSA統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年11月，已發(fā)布的5G設(shè)備數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，目前已達(dá)到1115臺(tái)，比上一季度增長(zhǎng)了18.9%。據(jù)悉，可商用的5G設(shè)備數(shù)量在同一時(shí)期也增長(zhǎng)了24.2%。目前，商用5G設(shè)備數(shù)量達(dá)到755臺(tái)，占已公布5G設(shè)備總數(shù)的67.7%。截至2021年10月底，GSA已確定：22種公布的外形尺寸；165家宣布可用或即將推出5G設(shè)備的供應(yīng)商；1115臺(tái)已發(fā)布設(shè)備和其中包括的755臺(tái)可商用的設(shè)備。

2、上游原材料缺貨/漲價(jià)出現(xiàn)分化，模組公司研發(fā)規(guī)模優(yōu)勢(shì)凸顯將進(jìn)入收獲期

由于中國(guó)快速實(shí)現(xiàn)疫情后復(fù)工復(fù)產(chǎn)，物聯(lián)網(wǎng)需求的復(fù)蘇明顯，龍頭公司全球份額快速增長(zhǎng)。疫情期間Cat.1引爆模組市場(chǎng)，進(jìn)一步增強(qiáng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈信心。2019年，國(guó)內(nèi)芯片廠商翱捷科技(ASR)和紫光展銳相繼推出旗艦Cat.1產(chǎn)品，既滿足中速率市場(chǎng)需求又有明顯的成本優(yōu)勢(shì)。2020年即使在疫情影響下，Cat.1產(chǎn)品在POS、云喇叭、電表、共享單車等市場(chǎng)依然快速成長(zhǎng)，移遠(yuǎn)通信、合宙、廣和通、有方科技等模組企業(yè)在Cat.1市場(chǎng)都有所斬獲。

2021年全球面臨芯片缺貨漲價(jià)，芯片短缺導(dǎo)致芯片價(jià)格波動(dòng)加劇，一定程度影響了物聯(lián)模組市場(chǎng)正常運(yùn)行。具體來看，物聯(lián)通信芯片中Cat.1和Cat.4缺貨較為嚴(yán)重、2G芯片大幅漲價(jià)、NB-IoT供給比較穩(wěn)定。對(duì)比移遠(yuǎn)通信、廣和通、日海智能、有方科技四家模組公司凈利潤(rùn)水平，模組龍頭廠商韌性更強(qiáng)，具有更好的成本控制能力和供貨保障，缺貨背景下，模組下游為保證訂單滿足率，模組行業(yè)集中度會(huì)加速提升。由于極端情況下龍頭公司更能得到上游供應(yīng)商優(yōu)先保障，移遠(yuǎn)通信2021Q2公司存貨28.74億元，相較Q1增加10.92億元，存貨繼續(xù)創(chuàng)新高。廣和通截至21Q2公司存貨10.72億元，相較Q1增加3.55億，繼續(xù)大幅增長(zhǎng)。

2021年10月中旬以來，物聯(lián)網(wǎng)上游原材料缺貨/漲價(jià)出現(xiàn)分化，中游上市公司一邊追料，一邊去庫存。根據(jù)草根調(diào)研，我們認(rèn)為今年貫穿物聯(lián)網(wǎng)板塊全年的上游原材料缺貨/漲價(jià)出現(xiàn)在10月中旬左右已經(jīng)分化，即部分和5G手機(jī)共用的物料緊張程度已經(jīng)出現(xiàn)明顯緩解，但是部分高端海外進(jìn)口物料、車載等專用物料、基帶芯片仍然較為緊缺，預(yù)計(jì)明年上半年才能出現(xiàn)緩解跡象。主要原因是本輪上游原材料缺貨/漲價(jià)形成的原因之一就是手機(jī)公司的超額備貨，這是來自其自身的誤判。

今年5-9月手機(jī)公司經(jīng)歷幾輪供應(yīng)鏈?zhǔn)崂碇螅抡{(diào)了大部分物料的采購需求，上游缺貨/漲價(jià)情況自然出現(xiàn)緩解。從物聯(lián)網(wǎng)上市公司三季報(bào)看，移遠(yuǎn)通信2021Q3公司存貨30.65億元，相較Q2增加1.91億元。但可以看出存貨增長(zhǎng)速率顯著下降。公司目前已經(jīng)開始引導(dǎo)客戶向主流sku切換，Q4開始公司庫存將開始下降。廣和通公司對(duì)部分元器件開始主動(dòng)去庫存管理，21Q3存貨下降到9.17億，結(jié)束了從去年三季度開始的“四連漲”。

預(yù)計(jì)21Q4、22年上半年大部分物料供應(yīng)出現(xiàn)明顯緩解，基帶芯片、高端專用物料預(yù)計(jì)22年上半年出現(xiàn)緩解，下半年出現(xiàn)較為明顯緩解。我們判斷中游企業(yè)目前的供應(yīng)鏈一方面繼續(xù)追料，如緊缺的基帶芯片、專用電源IC、MCU等；一方面著手主動(dòng)去庫存，將現(xiàn)貨出現(xiàn)緩解的部分物料進(jìn)行庫存梳理。這樣一來，勢(shì)必更加緩解原材料緊張程度，部分物料的供應(yīng)秩序?qū)?huì)加速回歸到正常狀態(tài)。

模組公司研發(fā)規(guī)模優(yōu)勢(shì)凸顯將進(jìn)入收獲期。模組公司前期研發(fā)高投入一是為了補(bǔ)齊產(chǎn)品線，二是因?yàn)?G前期需配備人員做5G產(chǎn)品開發(fā)。目前兩大龍頭產(chǎn)品線布局已經(jīng)完善，研發(fā)費(fèi)用率類將進(jìn)入下降通道。

（三）下游場(chǎng)景拓展順利，關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)toB端市場(chǎng)滲透

從下游需求端來看，近年來下游多行業(yè)智能化改造全面開啟。根據(jù)IoTanalysis的報(bào)告，企業(yè)實(shí)行物聯(lián)網(wǎng)改造后收益可觀，諸如石油天然氣企業(yè)等的能源類企業(yè)最傾向于使用B端物聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，平均每家企業(yè)僅在物聯(lián)網(wǎng)服務(wù)方面使用了0.34%的利潤(rùn)，在大多數(shù)情況下獲得了可觀的收益。

從垂直領(lǐng)域看，物聯(lián)網(wǎng)集成服務(wù)專注于制造、交通和公用事業(yè)領(lǐng)域。64%的物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)集成公司專注于制造，包括智能工廠、工業(yè)4.0和互聯(lián)產(chǎn)品。其次是交通運(yùn)輸(如網(wǎng)聯(lián)汽車、V2X)行業(yè)，占37%，再次是能源和公用事業(yè)(如智能計(jì)量和智能電網(wǎng))，占34%。目前各類物聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的采用率在不斷提升，10類最主要的物聯(lián)網(wǎng)服務(wù)主要集中在智能操作領(lǐng)域，其次為供應(yīng)鏈管理。遠(yuǎn)程資產(chǎn)監(jiān)控是目前使用最廣泛的物聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。我們認(rèn)為，隨著物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)量增長(zhǎng)，物聯(lián)網(wǎng)服務(wù)市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)將更加明晰。

三、智能控制器：供需共振，分工化/智能化趨勢(shì)下迎量?jī)r(jià)齊升

（一）智能控制器是終端的大腦，亦是海量核心數(shù)據(jù)的入口與載體

智能控制器終端的“神經(jīng)中樞”和“大腦”。智能控制器是以微控制器（MCU）芯片為核心，置入定制設(shè)計(jì)的軟件程序，經(jīng)過電子工藝加工后，實(shí)現(xiàn)終端產(chǎn)品的特定功能。智能控制器是電子設(shè)備、裝置及系統(tǒng)中的控制單元，扮演“心臟”與“大腦”的角色。同時(shí)，基于智能控制器在家庭端、產(chǎn)業(yè)端的廣泛應(yīng)用，智能控制器同樣是大數(shù)據(jù)時(shí)代海量核心數(shù)據(jù)的“入口”。

智能控制器位于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的中游，上游原材料種類、型號(hào)較多，下游需求場(chǎng)景也較為分散，考驗(yàn)中游廠商的供應(yīng)鏈韌性及柔性制造、快速響應(yīng)能力。

上游：智能控制器所用原材料品種、規(guī)格繁多。主要原材料包括IC芯片、MOS管、PCB、二三極管、電容電阻、五金件等等幾大類。由于智能控制器多為定制化產(chǎn)品，所需原材料種類和型號(hào)繁多，不同的電子元器件單價(jià)差異也較大。國(guó)內(nèi)電子元器件行業(yè)生產(chǎn)廠商眾多、競(jìng)爭(zhēng)充分，且電子元器件的技術(shù)水平和產(chǎn)品質(zhì)量不斷提高，以珠三角和長(zhǎng)三角為代表的產(chǎn)業(yè)鏈條及配套能力豐富，具有配套、成本、物流等綜合優(yōu)勢(shì)，為智能控制器行業(yè)的發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。但近年存在上游原材料漲價(jià)等成本壓力，考驗(yàn)中游控制器廠商的成本轉(zhuǎn)嫁能力及供應(yīng)鏈韌性。

下游：智能控制器下游需求多樣，被廣泛應(yīng)用于汽車電子、家用電器、電動(dòng)工具及工業(yè)控制、智能家居、醫(yī)療設(shè)備、鋰電池等眾多領(lǐng)域。一方面，傳統(tǒng)控制器產(chǎn)品更新?lián)Q代快，帶動(dòng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)隨著下游產(chǎn)業(yè)逐步進(jìn)入智能化時(shí)代，物聯(lián)網(wǎng)、智能制造等應(yīng)用領(lǐng)域拓寬，更加智能化、集成化和人性化的終端產(chǎn)品不斷更新?lián)Q代為智能控制器行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了良好的機(jī)遇。由于針對(duì)不同下游的控制器應(yīng)用場(chǎng)景、工作環(huán)境、功能及智能化水平不同，細(xì)分領(lǐng)域的控制器存在差異，且更新迭代速度快，中游廠商需要具備靈活響應(yīng)、快速交付能力及較強(qiáng)的產(chǎn)線柔性。

（二）智能控制器下游多而泛，智能化滲透帶動(dòng)控制器量、價(jià)齊升

智能控制器行業(yè)量?jī)r(jià)齊升，核心驅(qū)動(dòng)邏輯有二：

1、智能控制器既有市場(chǎng)的需求量及附加值不斷提升。智能控制器的核心是提高用電設(shè)備的效率、精度及智能化程度，在下游領(lǐng)域的滲透率不斷提升。終端產(chǎn)品更新?lián)Q代快，同時(shí)下游對(duì)控制器要求、功能的提升需求拉動(dòng)了單品的附加值。

2、智能網(wǎng)聯(lián)化趨勢(shì)打開增量市場(chǎng)空間。智能控制器具有收集信息和處理信息的能力，是智能終端的信息處理中心，下游各行業(yè)的智能化、健康化和高端化處于持續(xù)加速狀態(tài)，且復(fù)雜程度不斷提升。根據(jù)我們草根調(diào)研情況，目前控制器的單品價(jià)值量在持續(xù)提升，

家電：大家電升級(jí)+小家電擴(kuò)品+智能化滲透驅(qū)動(dòng)需求提升。疫情影響下海外家電供需缺口顯著，產(chǎn)能向國(guó)內(nèi)進(jìn)一步聚集。大家電大盤規(guī)模趨穩(wěn)，尤其冰箱、洗衣機(jī)需求趨于飽和，但空調(diào)具備一戶多機(jī)屬性，仍然具備較大的空間。同時(shí)，以小家電為主的新創(chuàng)家電品類增長(zhǎng)勢(shì)態(tài)強(qiáng)勁，品類多、功能全，烹飪、清潔、個(gè)護(hù)等多個(gè)方向產(chǎn)品不斷迭代孵化帶來全新增長(zhǎng)點(diǎn)。千億級(jí)智能家居市場(chǎng)滲透率持續(xù)提升，產(chǎn)品智能化推動(dòng)上游控制器行業(yè)量增+質(zhì)增。

汽車電子：架構(gòu)升級(jí)帶動(dòng)ECU及DCU

隨著汽車電子化程度的提升，汽車ECU單價(jià)價(jià)值上升、數(shù)量增加，同時(shí)隨著汽車電子軟件爆炸式增長(zhǎng)，汽車E/E構(gòu)架帶來挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)的分布式ECU（汽車電子控制器）軟硬件有較多不足之處：

1）新三化趨勢(shì)下，將會(huì)有更多的電子模塊被引入車內(nèi)，原有的電子電氣架構(gòu)也趨于飽和（例如，一輛中高端的轎車通常有大約70個(gè)控制單元，1200個(gè)信號(hào)，線束總長(zhǎng)度可達(dá)約3km1）；

2）另一方面，傳統(tǒng)汽車采用的分布式E/E架構(gòu)存在計(jì)算能力不足、通訊帶寬不足、不便于軟件升級(jí)等瓶頸。

軟件定義汽車的大趨勢(shì)要求汽車由分布式架構(gòu)向域控制/中央集中式架構(gòu)方向發(fā)展。在分布式階段，車輛各功能由不同的單一電子控制單元（ECU）控制，一輛車往往分布著上百個(gè)ECU；到了集成式階段，ADAS、車身控制、多媒體等功能可以通過域?qū)崿F(xiàn)局部的集中化處。

電動(dòng)工具：在電動(dòng)工具“鋰電化、無繩化”的升級(jí)機(jī)遇及疫情影響下，電動(dòng)工具市場(chǎng)空間穩(wěn)中有增。整體來說電動(dòng)工具品牌集中度較高，我國(guó)智能控制器廠商的核心下游TTI品牌效應(yīng)不斷放大、市占率不斷提升。同時(shí)，我國(guó)供應(yīng)商在TTI等單個(gè)客戶的份額不斷攀升，保障電動(dòng)工具業(yè)務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)態(tài)強(qiáng)勁。

（三）東升西落、分工化趨勢(shì)下，份額向國(guó)內(nèi)龍頭轉(zhuǎn)移

在去年疫情沖擊下，我國(guó)廠商憑借穩(wěn)固的供應(yīng)鏈體系及快速的響應(yīng)交付能力獲取了下游的增量訂單，同時(shí)向國(guó)際市場(chǎng)證明了中國(guó)制造的效率及能力。龍頭企業(yè)的份額提升是長(zhǎng)期趨勢(shì)，展望22年，我們認(rèn)為智能控制器行業(yè)的專業(yè)化/智能化/國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)持續(xù)深化：

東升西落：中國(guó)廠商的交付能力及速度全球領(lǐng)先，國(guó)際市場(chǎng)向中國(guó)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)明顯。中國(guó)具有明顯的①產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢(shì)：上游產(chǎn)業(yè)鏈成熟度高，具備配套成本及物流優(yōu)勢(shì)，同時(shí)下游產(chǎn)業(yè)在中國(guó)的生產(chǎn)規(guī)模占全球比重逐步提升；②工程師紅利：勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)突出、工程師紅利優(yōu)勢(shì)顯著。

產(chǎn)業(yè)化分工加?。合掠谓K端廠商控制器資產(chǎn)比例下降，外包趨勢(shì)明顯。終端廠商能力逐漸聚焦產(chǎn)品設(shè)計(jì)及品牌建立，且外包控制器生產(chǎn)可降低成本，海外大型家電廠商外包趨勢(shì)明確，國(guó)內(nèi)家電企業(yè)逐步提升外包比例。智能控制器廠商憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)及產(chǎn)線柔性可靈活、快速匹配企業(yè)的產(chǎn)品迭代需求。

上游成本壓力加劇智能控制器廠商格局分化，市場(chǎng)份額向頭部企業(yè)集中。我們認(rèn)為控制器龍頭行業(yè)在上游缺貨漲價(jià)的大背景下競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng),市場(chǎng)集中度有望持續(xù)提升。一方面，龍頭公司更加注重對(duì)供應(yīng)鏈管理的投入，從去年四季度開始前瞻性合理備貨，保證了供應(yīng)鏈安全和成本可控；一方面，龍頭公公司持續(xù)推動(dòng)內(nèi)部成本控制保障盈利能力。在電子元器件漲價(jià)及貨源緊張的情況下依舊實(shí)現(xiàn)了收入利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)；另一方面，龍頭企業(yè)供應(yīng)鏈整體韌性更強(qiáng)，更易獲得上游供應(yīng)鏈的供貨支持和下游客戶的增量訂單。

四、連接器：量、質(zhì)需求雙升，國(guó)內(nèi)廠商突破細(xì)分場(chǎng)景，國(guó)產(chǎn)替代空間大

（一）新三化趨勢(shì)下，新能源產(chǎn)業(yè)鏈格局重塑，國(guó)產(chǎn)零部件廠商順勢(shì)突圍

新三化趨勢(shì)推動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。在汽車行業(yè)電動(dòng)化，網(wǎng)聯(lián)化，智能化的發(fā)展趨勢(shì)下，新能源汽車在政策及需求的驅(qū)動(dòng)下確定性高增長(zhǎng)?！缎履茉雌嚠a(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出了到2025年新能源汽車銷售量達(dá)到汽車新車銷售總量20%左右的遠(yuǎn)景?！豆?jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0》進(jìn)一步提出，預(yù)計(jì)到2035年，節(jié)能汽車與新能源汽車年銷量各占50%，汽車產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。

從供、需兩側(cè)看，新能源汽車市場(chǎng)由政策推動(dòng)轉(zhuǎn)向市場(chǎng)推動(dòng)：

1）從需求側(cè)看：①中國(guó)原油對(duì)外依存度高，替代能源的重要性與日俱增；②新能源汽車的剛需及換購升級(jí)市場(chǎng)空間大。

2）從供給側(cè)看：①國(guó)家、地方層面雙輪驅(qū)動(dòng)，強(qiáng)調(diào)節(jié)能增效，鼓勵(lì)電動(dòng)車發(fā)展；②充電設(shè)施、換電補(bǔ)能方式逐漸完善；③我國(guó)新能源自主造車勢(shì)力內(nèi)驅(qū)力強(qiáng)、海外整車廠推出新能源汽車發(fā)展規(guī)劃；④我國(guó)“三電”（電池、電機(jī)、電控）技術(shù)儲(chǔ)備成熟。

去碳化、新能源汽車電動(dòng)化將成為全面共識(shí)，新能源汽車滲透率正在逐步擴(kuò)大。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)新能源汽車銷量從2013年的1.8萬輛提升至2020年的136.7萬輛。全球去碳化、新能源汽車電動(dòng)化成為全面共識(shí)，新能源汽車滲透率逐步擴(kuò)大。中汽協(xié)發(fā)布最新產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，2021年1-8月，中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)滲透率接近11%。其中，8月滲透率提升至17.8%，新能源乘用車滲透率接近20%。

新三化趨勢(shì)下，汽車電子價(jià)值及成本占比雙升。汽車電子是電控系統(tǒng)、車載電子電器系統(tǒng)的總稱，包括駕駛輔助系統(tǒng)、發(fā)動(dòng)機(jī)電子系統(tǒng)、信息娛樂系統(tǒng)和網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)等在內(nèi)的汽車電子占新能源整車成本的45%-65%。在汽車新三化的發(fā)展趨勢(shì)下，尤其是電氣化將帶來汽車BOM成本的提升。

專業(yè)化分工趨勢(shì)下，供應(yīng)體系變革帶來供應(yīng)格局的重塑。新能源汽車區(qū)別于傳統(tǒng)車最核心的技術(shù)是“三電”，包括電機(jī)、電池、電控。在傳統(tǒng)的汽車產(chǎn)業(yè)鏈中，處于下游的整車廠需掌握發(fā)動(dòng)機(jī)、底盤、變速箱等核心技術(shù)，而在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中，核心部件的研發(fā)與車企逐漸分離，下游整車廠可以外采電池、電機(jī)和電控，部分智能化硬件可與其他企業(yè)進(jìn)行合作。

汽車行業(yè)經(jīng)歷著技術(shù)與商業(yè)模式的雙重變更、融合及重建，一方面，軟件定義汽車趨勢(shì)下，新架構(gòu)變化打破了傳統(tǒng)汽車的供應(yīng)鏈格局，另一方面，新能源汽車滲透爆發(fā)帶動(dòng)了零部件的量、質(zhì)新需求。整體看來，供應(yīng)鏈體系的變革將帶來新的供應(yīng)商超車機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為新三化趨勢(shì)下的新能源汽車為國(guó)產(chǎn)零部件提供了從0到1彎道超車的戰(zhàn)略機(jī)遇。

我們認(rèn)為，以連接器、控制器等為代表的的國(guó)內(nèi)零部件廠商，雖然相較于海外廠商起步較晚，在技術(shù)規(guī)模/產(chǎn)業(yè)鏈上沒有絕對(duì)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，但是國(guó)內(nèi)制造商在快速響應(yīng)、成本控制、貼近客戶、反應(yīng)靈活等方面的優(yōu)勢(shì)較為明顯。疊加國(guó)際知名企業(yè)在國(guó)內(nèi)建設(shè)了生產(chǎn)基地及研發(fā)中心帶來的溢出效應(yīng)，國(guó)內(nèi)制造商在制造技術(shù)及研發(fā)上快速成長(zhǎng)，技術(shù)能力及產(chǎn)品質(zhì)量快速提升，有望在新變革下逐步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

（二）國(guó)內(nèi)廠商突破細(xì)分場(chǎng)景，國(guó)產(chǎn)替代空間大

連接器是電子系統(tǒng)設(shè)備之間電流或信號(hào)傳輸與交換的電子部件，作為節(jié)點(diǎn)通過獨(dú)立或與線纜一起為電子產(chǎn)品器件、組件、設(shè)備、子系統(tǒng)之間傳輸電流或信號(hào)。汽車連接器主要用于新能源汽車動(dòng)力模塊、智能駕駛模塊、信號(hào)檢測(cè)模塊的連接和傳輸。

相較于傳統(tǒng)汽車，新能源汽車連接器的變革主要在于質(zhì)與量：1）量：用戶對(duì)駕駛的舒適性、安全性和娛樂性要求日益嚴(yán)苛，汽車電動(dòng)化、智能互聯(lián)化進(jìn)程深化，單車對(duì)連接器需求大幅提升；2）質(zhì)：電氣設(shè)備數(shù)量增加、內(nèi)部動(dòng)力電流及信息電流錯(cuò)綜復(fù)雜，高電流、高電壓的驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)對(duì)連接器的可靠性、體積和電氣性性能提出更高的要求。

從海內(nèi)外行業(yè)格局上看，海外企業(yè)具有規(guī)模/產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。歐美、日本的連接器跨國(guó)公司在產(chǎn)品質(zhì)量及產(chǎn)業(yè)規(guī)模上具有加大優(yōu)勢(shì)，高性能專業(yè)型連接器產(chǎn)品方面處于行業(yè)領(lǐng)先。泰科、安費(fèi)諾、莫仕等龍頭企業(yè)憑借技術(shù)及規(guī)模優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先通信、航天、軍工等高端連接器市場(chǎng)，將大量標(biāo)準(zhǔn)化制造業(yè)務(wù)外包給代工企業(yè)，利潤(rùn)高；日本的矢崎、航空電子等連接器從業(yè)企業(yè)利用精密制造方面的優(yōu)勢(shì)，在醫(yī)療設(shè)備、儀器儀表、汽車等領(lǐng)域占據(jù)較高份額。

國(guó)內(nèi)廠商呈現(xiàn)專業(yè)化細(xì)分趨勢(shì)，憑借諸多優(yōu)勢(shì)突破細(xì)分領(lǐng)域。連接器競(jìng)爭(zhēng)格局較為穩(wěn)定，歐美企業(yè)為主且集中度較高。相比于海外，國(guó)內(nèi)廠商起步較晚，但是中國(guó)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)在于工藝及成本控制、貼近客戶及反應(yīng)迅速靈活。目前，國(guó)內(nèi)的連接器廠商憑借長(zhǎng)期的研發(fā)投入及工藝、成本控制能力，在制造成本及產(chǎn)品品質(zhì)上具備較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。目前，我國(guó)連接器制造整體水平得到迅速提高，持續(xù)的研發(fā)投入下，部分產(chǎn)品的性能已達(dá)到國(guó)際主流水平。高端連接器國(guó)產(chǎn)替代化進(jìn)程持續(xù)加快，為我國(guó)連接器廠商帶來份額提升的機(jī)遇，相關(guān)參與者包括中航光電、瑞可達(dá)、航天電器、電連技術(shù)、永貴電器等。

五、運(yùn)營(yíng)商：5G時(shí)代，運(yùn)營(yíng)商加速賦能千行百業(yè)

（一）移動(dòng)業(yè)務(wù)：5G滲透率提升，移動(dòng)通信業(yè)務(wù)在量?jī)r(jià)方面均有提升空間

1、中國(guó)5G建設(shè)全球領(lǐng)先，5G滲透率快速提升

在國(guó)家政策的大力支持下，產(chǎn)學(xué)研用單位相互配合，我國(guó)在5G的技術(shù)研發(fā)和網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面位居全球領(lǐng)先地位。截至2021年9月末，我國(guó)已開通5G基站達(dá)115.9萬個(gè)，基站數(shù)量全球排名第一。

5G快速滲透，用戶規(guī)模價(jià)值再拓展?？傮w而言，中國(guó)5G用戶快速增長(zhǎng)，截止2021年9月，全國(guó)已有6.24億5G用戶，較之2021年1月的3.44億用戶，累計(jì)凈增2.8億，全國(guó)5G滲透率達(dá)到40%。移動(dòng)、電信、聯(lián)通三大運(yùn)營(yíng)商中，移動(dòng)5G用戶數(shù)最多，由于用戶基數(shù)大，滲透率較其余兩家偏低，電信和聯(lián)通5G滲透率穩(wěn)步上升。

2、5G有望帶動(dòng)運(yùn)營(yíng)商ARPU值穩(wěn)定回升

5G時(shí)代，用戶的應(yīng)用場(chǎng)景日漸豐富，也為企業(yè)帶來了新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)和價(jià)值提升路徑。電信業(yè)務(wù)收入料將迎來下一個(gè)增長(zhǎng)周期。從歷史上移動(dòng)通信技術(shù)迭代來看，電信業(yè)務(wù)收入增速隨著通信制式提升呈周期性變化。2009至2015年為3G周期，其中，2011至2013年的電信收入增速超過了同期GDP增速。2015至2019年為4G周期，2016年和2017年，電信業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)迅猛。2020年中國(guó)迎來5G周期，電信業(yè)務(wù)收入增速超過同期GDP增速，預(yù)計(jì)2021至2023年電信業(yè)務(wù)收入增速將持續(xù)攀升。

5G套餐ARPU值普遍高于移動(dòng)ARPU值，將推動(dòng)運(yùn)營(yíng)商整體移動(dòng)ARPU值提升。中國(guó)移動(dòng)2021H15GARPU為88.9元，4G轉(zhuǎn)5G客戶ARPU提升10.0%；中國(guó)電信2021H1公司5G套餐ARPU為57.4元，高于整體移動(dòng)ARPU值26%。

對(duì)比全球5G套餐資費(fèi)及其變化，海外運(yùn)營(yíng)商5G套餐資費(fèi)經(jīng)歷降價(jià)后仍高于過國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)5G套餐資費(fèi)，運(yùn)營(yíng)商5G套餐用戶ARPU值未來降幅空間有限。隨著5G普及，海外運(yùn)營(yíng)商競(jìng)爭(zhēng)加劇，韓國(guó)和美國(guó)運(yùn)營(yíng)商均經(jīng)歷“提速降費(fèi)”期。以韓國(guó)為例，以5G初步商用的2019年4月為基準(zhǔn)，截至2021年7月，韓國(guó)5G套餐從300元/月-500元/月的區(qū)間下降到了200元/月-400元/月的區(qū)間，平均下降約100元。按韓國(guó)電信公司KT第一檔流量每GB月度資費(fèi)的變化來看，相較于2019年的資費(fèi)降幅為16.31%，SKT和LGU+第一檔套餐流量每GB月度資費(fèi)降幅分別為22.71%和50.62%。以美國(guó)為例，美國(guó)5G套餐資費(fèi)下降幅度較大，從400元/月-600元/月下降至200元/月-300元/月的區(qū)間。

按第一檔5G套餐每月資費(fèi)來看，相較于2019年Verizon降價(jià)60.27%，AT&T降價(jià)48.00%，T-Mobile降價(jià)54.48%。對(duì)比來看，國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商5G套餐檔次選擇更豐富，目前三大運(yùn)營(yíng)商的5G套餐起步價(jià)均為128元/月左右，不及目前海外運(yùn)營(yíng)商基礎(chǔ)套餐價(jià)格的50%，低檔的5G套餐價(jià)格相對(duì)海外更平價(jià)，而高檔次5G套餐定價(jià)與海外運(yùn)營(yíng)商相似，我們認(rèn)為未來國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商5GARPU值下降的空間有限。預(yù)計(jì)隨著5G用戶滲透率的提高，移動(dòng)ARPU值將進(jìn)一步提升，有望增加運(yùn)營(yíng)商的移動(dòng)業(yè)務(wù)收入。

3、下游垂直應(yīng)用場(chǎng)景豐富，激發(fā)流量進(jìn)一步快速增長(zhǎng)

通信技術(shù)升級(jí)和應(yīng)用場(chǎng)景多樣化使得用戶對(duì)流量需求的快速提升。在C端，依托基礎(chǔ)通信服務(wù)，電信運(yùn)營(yíng)商開展精細(xì)化經(jīng)營(yíng)，滿足用戶對(duì)更高流量的使用需求，為用戶提供更高速、更穩(wěn)定的互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)和日趨豐富的數(shù)字權(quán)益。

5G新應(yīng)用場(chǎng)景帶來流量快速增長(zhǎng)。根據(jù)MSIT公布的數(shù)據(jù)，自2019年4月韓國(guó)5G商用以來，5G流量持續(xù)走高，并于2021年3月首次超過了4G流量。2021年9月，韓國(guó)5G流量達(dá)到了452402TB，5G用戶戶均月使用流量為25.17GB，而同期4G流量為329846TB，4G用戶戶均月使用流量為8.8GB，每月戶均5G流量為4G的2.86倍。5G流量使用激增，一方面是高速率網(wǎng)速帶給用戶更好的體驗(yàn)，用戶愿意消耗更多使用蜂窩數(shù)據(jù)，參照韓國(guó)數(shù)據(jù)，根據(jù)SKTelecom統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，使用5G的客戶在WiFi的使用時(shí)間縮短了37%。另一方面，高質(zhì)量的流媒體服務(wù)增強(qiáng)用戶體驗(yàn)，如AR、VR、超高清視頻需要用戶更頻繁地訪問大分辨率的內(nèi)容，5G提供了目前移動(dòng)場(chǎng)景下最好的解決方案。360P的帶寬需求為500K寬帶，1080P為3M，4K電視需要30M帶寬。

目前VR清晰度從1080P起步，VR視頻的Mbit/s值為53.4，是2D高清視頻的10倍，AR視頻的Mbit/s值為80.0，是2D高清視頻的15倍。而4K/8K超高清視頻、AI人臉識(shí)別和AI自動(dòng)換臉等新型視覺體驗(yàn)服務(wù)，對(duì)系統(tǒng)和網(wǎng)絡(luò)性能有更苛刻的要求，性能不足將會(huì)影響用戶的體驗(yàn)，因此高度依賴于5G。

（二）固網(wǎng)業(yè)務(wù)：家庭寬帶場(chǎng)景拓展，ARPU值有待提升。

1、寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，千兆網(wǎng)絡(luò)升級(jí)進(jìn)展順利

固定寬帶接入用戶穩(wěn)步增長(zhǎng)，千兆用戶數(shù)超2000萬戶。截至9月末，三家基礎(chǔ)電信企業(yè)的固定互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶總數(shù)達(dá)5.26億戶，比上年末凈增4274萬戶。其中，100Mbps及以上接入速率的固定互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶達(dá)4.85億戶，占總用戶數(shù)的92.1%，占比較上年末提升2.2個(gè)百分點(diǎn)；1000Mbps及以上接入速率的固定互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶達(dá)2134萬戶，比上年末凈增1494萬戶。

寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。截至9月份末，全國(guó)互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入端口數(shù)量達(dá)9.96億個(gè)，同比增長(zhǎng)6.3%，比上年末凈增4963萬個(gè)。其中，光纖接入（FTTH/O）端口達(dá)到9.34億個(gè)，比上年末凈增5421萬個(gè)，占比由上年末的93%提升到93.8%。光纜線路總長(zhǎng)度穩(wěn)步增長(zhǎng)。截至9月份末，全國(guó)光纜線路總長(zhǎng)度達(dá)到5543萬公里，同比增長(zhǎng)11.2%。其中接入網(wǎng)光纜、本地網(wǎng)中繼光纜和長(zhǎng)途光纜線路所占比重分別為63.1%、34.7%和2.3%。

2、千兆網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的到來將驅(qū)動(dòng)數(shù)字家庭向智慧家庭方面演進(jìn)

千兆網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的到來將驅(qū)動(dòng)數(shù)字家庭向智慧家庭方向演進(jìn)。物聯(lián)網(wǎng)、人工智能和移動(dòng)應(yīng)用使智慧家庭不再局限于單一場(chǎng)景，智慧家庭進(jìn)一步延伸至家庭安防、控制、社交、教育、娛樂、健康、養(yǎng)老、辦公等多元化場(chǎng)景，并不斷呈現(xiàn)出更多樣化的產(chǎn)品、內(nèi)容和服務(wù)。隨著國(guó)家及地方政府紛紛出臺(tái)相關(guān)鼓勵(lì)支持政策，智慧家庭將在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，滿足人民美好生活需要，建設(shè)“網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)、數(shù)字中國(guó)、智慧社會(huì)”中肩負(fù)重要使命。

在成熟市場(chǎng)，運(yùn)營(yíng)商移動(dòng)和固網(wǎng)兩大業(yè)務(wù)增長(zhǎng)趨于停滯，新數(shù)字化、智能化業(yè)務(wù)將促進(jìn)個(gè)人和家庭消費(fèi)者業(yè)務(wù)出現(xiàn)新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。數(shù)字游戲、在線視頻、智慧家庭、數(shù)字音樂等新業(yè)務(wù)在全球范圍內(nèi)呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

2019年來，運(yùn)營(yíng)商固網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)ARPU值呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。ARPU值增加的重要原因是消費(fèi)者愿意付費(fèi)購買增強(qiáng)的服務(wù)。運(yùn)營(yíng)商緊抓社會(huì)數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化轉(zhuǎn)型需求，積極發(fā)揮資源稟賦優(yōu)勢(shì)，持續(xù)賦能政企客戶和家庭客戶，推動(dòng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)、基礎(chǔ)業(yè)務(wù)泛融合發(fā)展。

家庭全屋智能是“智慧家庭”的未來趨勢(shì)。隨著寬帶光網(wǎng)速率不斷提升，智慧家庭行業(yè)將迎來質(zhì)的提升：一方面，隨著網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步升級(jí)，智慧家庭的連接速度、穩(wěn)定性、安全性都將得到有效提升；另一方面，物聯(lián)網(wǎng)將進(jìn)一步融入用戶的日常生活，AIoT技術(shù)的支持可以有效提升終端算力，實(shí)現(xiàn)設(shè)備間的互聯(lián)互通，為用戶提供更加貼合需求的服務(wù)。智慧家庭將從“單體智慧”向“全屋智慧”演進(jìn)。

中國(guó)移動(dòng)：公司著力構(gòu)建“全千兆+云生活”服務(wù)體系，持續(xù)聚焦家庭教育、家庭健康、家庭辦公、家庭安防、居家養(yǎng)老、智慧社區(qū)重點(diǎn)應(yīng)用場(chǎng)景。在千兆接入方面，公司持續(xù)提升寬帶接入速度與質(zhì)量，網(wǎng)絡(luò)覆蓋住戶數(shù)超5.6億戶，其中千兆網(wǎng)絡(luò)覆蓋住戶數(shù)超8,600萬戶。截至2021年6月末，公司家庭寬帶客戶達(dá)2.05億戶，“魔百和”客戶達(dá)1.54億戶，已成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)客戶規(guī)模最大的家庭寬帶運(yùn)營(yíng)商和大屏內(nèi)容服務(wù)提供商。2021年1-6月，公司家庭寬帶綜合ARPU為41.10元，同比增長(zhǎng)16.23%。同時(shí)，大屏點(diǎn)播、智能組網(wǎng)、家庭安防、智能遙控器等增值業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，2020年智慧家庭增值業(yè)務(wù)收入達(dá)155.81億元，同比提升25.66%；2021年1-6月智慧家庭增值業(yè)務(wù)收入達(dá)100.94億元，同比提升35.60%。

中國(guó)電信：公司致力于將目前獨(dú)立的智能硬件終端整合為整體家庭服務(wù)，通過三個(gè)入口、四項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)從連接到服務(wù)的布局。目前實(shí)現(xiàn)的“智能家庭”僅僅實(shí)現(xiàn)了硬件方面的智能，公司通過三個(gè)入口和四項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行智能家庭板塊的整合，以打造全屋智能。三個(gè)入口包括天翼網(wǎng)關(guān)、智能機(jī)頂盒和智能APP，結(jié)合天翼高清、家庭云、智能組網(wǎng)、視頻通話四項(xiàng)基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，通過智能APP管理整個(gè)智能家庭的各種硬件設(shè)備，實(shí)現(xiàn)硬件設(shè)備的數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)互通。天翼高清（IPTV業(yè)務(wù)）作為分發(fā)平臺(tái)，將成為公司做大視頻的基礎(chǔ)。家庭云是公司智慧家庭業(yè)務(wù)的核心應(yīng)用，依托家庭數(shù)據(jù)匯聚能力，向家庭終端輸出家庭相冊(cè)、監(jiān)控錄像、存儲(chǔ)管理等場(chǎng)景化云服務(wù)。智能組網(wǎng)，以解決各類家庭Wi-Fi問題的服務(wù)需求為出發(fā)點(diǎn)，針對(duì)不同需求、不同房型的用戶設(shè)計(jì)個(gè)性化的無線組網(wǎng)方案，實(shí)現(xiàn)用戶家中Wi-Fi全覆蓋，保證用戶各類智能終端能順利接入互聯(lián)網(wǎng)。

中國(guó)聯(lián)通：“智慧沃家”推出全家共享“通信全家桶”，滿足家庭全體通信需求?！爸腔畚旨摇笨梢愿鶕?jù)家庭實(shí)際通信需求，通過積木方式自由組合，將寬帶、語音、流量、短信打包在一起，讓全家共同享用這個(gè)“通信全家桶”?！爸腔畚旨摇卑ㄎ旨译娨暋⑽旨以票P、沃家總管、沃家提速四大家庭應(yīng)用業(yè)務(wù)，專門面向家庭客戶打造的家庭互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的“智慧”體系。“沃家電視”將依靠聯(lián)通網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，提供給用戶在線4K高清視頻，同時(shí)支持用戶通過手柄或手機(jī)對(duì)電視進(jìn)行控制?！拔旨以票P”最大的優(yōu)勢(shì)是上傳下載免流量。“沃家總管”是中國(guó)聯(lián)通為其智能家居平臺(tái)所推出的控制應(yīng)用，該應(yīng)用能對(duì)中國(guó)聯(lián)通平臺(tái)的智能家居進(jìn)行集中控制和監(jiān)測(cè)。目前，聯(lián)通的智能家居服務(wù)通過和房地產(chǎn)公司的合作，將整體的智能家居組合設(shè)備在裝修時(shí)裝入家庭。

（三）產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)：IDC、行業(yè)云、物聯(lián)網(wǎng)三大領(lǐng)域多點(diǎn)發(fā)力，拓寬邊界

運(yùn)營(yíng)商將推動(dòng)5G深覆蓋的同時(shí)，著重加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)合作，賦能千行百業(yè)。數(shù)字化服務(wù)融合創(chuàng)新不斷深化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)逐步從單一產(chǎn)品服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)向更高形態(tài)的通用平臺(tái)與生態(tài)系統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)演變。電信運(yùn)營(yíng)商、通信設(shè)備商、互聯(lián)網(wǎng)公司和垂直行業(yè)企業(yè)正在加大力度整合資源，圍繞產(chǎn)業(yè)生態(tài)主導(dǎo)權(quán)展開競(jìng)爭(zhēng)。運(yùn)營(yíng)商具備公網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)和全國(guó)化平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，基于云、IDC、物聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，運(yùn)營(yíng)商逐步向數(shù)據(jù)和應(yīng)用服務(wù)領(lǐng)域延伸，貼近垂直行業(yè)場(chǎng)景，提升創(chuàng)新業(yè)務(wù)的自主交付水平，助力電信運(yùn)營(yíng)商全面實(shí)現(xiàn)從用戶規(guī)模經(jīng)營(yíng)向用戶價(jià)值經(jīng)營(yíng)的躍遷。各大運(yùn)營(yíng)商在戰(zhàn)略方向上均提出提升云網(wǎng)融合能力的目標(biāo)：

中國(guó)移動(dòng)將在“5G+”的四個(gè)方面著手努力。在網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面，中國(guó)移動(dòng)現(xiàn)在有50萬座5G基站，下一步將繼續(xù)向深度和廣度進(jìn)行拓展，移動(dòng)和廣電5G共建共享預(yù)計(jì)第一批在今年年底能夠正式投入使用，明年繼續(xù)打造700MHz5G精品網(wǎng)絡(luò)。在科技創(chuàng)新方面，重點(diǎn)在兩個(gè)方面發(fā)力：一是在5G網(wǎng)絡(luò)的融合創(chuàng)新方面，打造網(wǎng)、云、數(shù)、智、邊深度融合的算力網(wǎng)絡(luò)；二是5G技術(shù)創(chuàng)新，促進(jìn)信息技術(shù)的融合，發(fā)揮生態(tài)效益。在生態(tài)構(gòu)建方面，推動(dòng)“5G+生態(tài)”，構(gòu)建產(chǎn)學(xué)研用協(xié)同的創(chuàng)新生態(tài)。產(chǎn)品應(yīng)用方面，持續(xù)推出高水平的應(yīng)用標(biāo)桿和成熟的解決方案。

中國(guó)電信保持建設(shè)先行和適度超前的原則，進(jìn)行深度覆蓋、廣域覆蓋和定點(diǎn)覆蓋。深度覆蓋，主要是指室內(nèi)人員密集的公共場(chǎng)所，例如交通樞紐、商業(yè)樓宇等地方，要實(shí)現(xiàn)從室外到室內(nèi)的5G連續(xù)覆蓋。廣域覆蓋，積極推進(jìn)5G網(wǎng)絡(luò)農(nóng)村一張網(wǎng)，城市兩張網(wǎng)。主要是在農(nóng)村地區(qū)，利用低頻優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)更大范圍的共建共享，從而實(shí)現(xiàn)城市兩張網(wǎng)，農(nóng)村一張網(wǎng)，快速實(shí)現(xiàn)廣域覆蓋。定點(diǎn)覆蓋，針對(duì)重點(diǎn)客戶、重點(diǎn)企業(yè)、重點(diǎn)園區(qū)，量身定制5G的專用網(wǎng)絡(luò)，用專用的頻率和他們共同建設(shè)5G專網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)與企業(yè)生產(chǎn)、管理活動(dòng)的融合。

中國(guó)聯(lián)通推動(dòng)5G從樣板房變成商品房。1）注重與工業(yè)企業(yè)、交通、能源、醫(yī)療、教育等各行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)攜手合作，共同打好團(tuán)體賽，塑造良好的產(chǎn)業(yè)發(fā)展生態(tài)，使更多的5G應(yīng)用項(xiàng)目成為規(guī)?；?、可復(fù)制的商品房。2）注重賦能千行百業(yè)，不僅注重5G應(yīng)用項(xiàng)目效益，更加注重為工業(yè)企業(yè)和千行百業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)帶來的真實(shí)的效果。3）在推進(jìn)數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化的過程中，實(shí)現(xiàn)自身的新的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

中國(guó)廣電從內(nèi)容入手提供差異化服務(wù)。堅(jiān)持共建共享，建設(shè)高品質(zhì)的5G網(wǎng)絡(luò)，攜手中國(guó)移動(dòng)開展700MHz5G網(wǎng)絡(luò)的共建、預(yù)計(jì)明年將建成覆蓋廣、性能優(yōu)、體驗(yàn)好的700MHz5G精品網(wǎng)絡(luò)。深化產(chǎn)業(yè)合作，推動(dòng)5G應(yīng)用規(guī)模發(fā)展，聚焦媒體、應(yīng)急、警務(wù)、電網(wǎng)、港口、制造、農(nóng)林等重點(diǎn)領(lǐng)域，持續(xù)打造5G應(yīng)用示范的標(biāo)桿項(xiàng)目。聚焦差異化，打造廣電特色服務(wù)，一是大力發(fā)展5G廣播電視，加快推進(jìn)5GNR廣播電視國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)與產(chǎn)業(yè)化；二是提供有保障、有特色的5G政用、民用、工業(yè)用、商用等相結(jié)合的特色服務(wù)；三是打造建設(shè)廣電5G的應(yīng)用平臺(tái)，打造國(guó)家級(jí)5G視頻內(nèi)容平臺(tái)和智能化平臺(tái)服務(wù)。

1、IDC和云服務(wù)：電信領(lǐng)先，移動(dòng)聯(lián)通均有突破

IDC領(lǐng)域，我國(guó)IDC市場(chǎng)主要由運(yùn)營(yíng)商主導(dǎo)。我國(guó)IDC市場(chǎng)規(guī)模保持高速增長(zhǎng)，2020年為1167.5億元，同比增長(zhǎng)32.9%，到“十四五”末有望超過4,000億元。全球2020年IDC市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了623.1億美元，主要應(yīng)用行業(yè)以互聯(lián)網(wǎng)、金融等為主。運(yùn)營(yíng)商由于具備帶寬資源的天然優(yōu)勢(shì)，還有骨干網(wǎng)絡(luò)寬帶和國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)出口寬帶資源，天然的網(wǎng)絡(luò)資源以及基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢(shì)，占據(jù)國(guó)內(nèi)超60%的IDC市場(chǎng)份額，其中，2019年中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)移動(dòng)的市場(chǎng)占有率分別為30.6%、19.1%和12.6%。

云服務(wù)領(lǐng)域，公有云市場(chǎng)空間增長(zhǎng)顯著，互聯(lián)網(wǎng)廠商占據(jù)公有云市場(chǎng)主要市場(chǎng)份額，以中國(guó)電信為代表運(yùn)營(yíng)商發(fā)展迅速。IDC咨詢發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2020年全球公有云服務(wù)全市場(chǎng)（IaaS/PaaS/SaaS）規(guī)模達(dá)到了3,124.2億美元，同比增長(zhǎng)24.1%，中國(guó)公有云服務(wù)全市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到193.8億美元，同比增長(zhǎng)49.7%，增速為全球第一，預(yù)計(jì)2024年中國(guó)公有云服務(wù)市場(chǎng)的全球占比將從2020年的6.5%提升為10.5%以上。疫情刺激了全球公有云服務(wù)市場(chǎng)（特別是IaaS市場(chǎng)）的快速增長(zhǎng)，2020年全球IaaS市場(chǎng)達(dá)到671.9億美元，同比增長(zhǎng)33.9%。AWS、Microsoft、阿里巴巴、Google、IBM位居市場(chǎng)前五，共占據(jù)77.1%的市場(chǎng)份額。運(yùn)營(yíng)商主要服務(wù)政企客戶，已占據(jù)國(guó)內(nèi)云服務(wù)重要的市場(chǎng)地位。

2、物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)：物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，將成為運(yùn)營(yíng)商未來重要收入來源

移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)連接的集中度高，中國(guó)的三大運(yùn)營(yíng)商則位列全球前三，全球移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)連接中60%都由中國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商承載。并且預(yù)計(jì)到2025年，這種集中現(xiàn)象會(huì)更加明顯，預(yù)計(jì)中國(guó)三家運(yùn)營(yíng)商的移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)在全球的份額將繼續(xù)增長(zhǎng)。疫情背景下物聯(lián)網(wǎng)極大提升企業(yè)效率和生產(chǎn)力，企業(yè)在物聯(lián)網(wǎng)的部署加速。

物聯(lián)網(wǎng)按連接數(shù)計(jì)費(fèi)方式促進(jìn)廣泛使用，將有效實(shí)現(xiàn)未來物聯(lián)網(wǎng)長(zhǎng)尾市場(chǎng)需求變現(xiàn)。與海外運(yùn)營(yíng)商流量計(jì)費(fèi)不同，國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商以連接數(shù)作為物聯(lián)網(wǎng)卡資費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，按年計(jì)費(fèi)，用戶不再過于擔(dān)心流量費(fèi)用。預(yù)計(jì)隨著下游多場(chǎng)景物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)需求不斷爆發(fā)，以連接量為標(biāo)準(zhǔn)的計(jì)費(fèi)方式將有效享受各類物聯(lián)應(yīng)用場(chǎng)景需求，成為增收的重要來源。

六、光模塊：數(shù)通側(cè)持續(xù)高景氣，硅光模塊前景可期

預(yù)計(jì)2022年光模塊市場(chǎng)景氣度仍處于上行周期，受益電信+數(shù)通雙輪驅(qū)動(dòng)。（1）從數(shù)通側(cè)看，數(shù)據(jù)流量爆發(fā)刺激云服務(wù)運(yùn)營(yíng)商加大資本開支規(guī)模投資，全球市場(chǎng)對(duì)數(shù)據(jù)流量的要求不斷提升。根據(jù)Omdia預(yù)計(jì)，到2024年全球數(shù)據(jù)中心資本開支有望達(dá)到1800億美元。（2）從電信側(cè)看，2021年國(guó)內(nèi)外疫情恢復(fù)，5G基建逐步開始加速建設(shè)；我們認(rèn)為，未來三年是千兆光網(wǎng)發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，國(guó)家將從“廣覆蓋”、“強(qiáng)基礎(chǔ)”等方面發(fā)力“雙千兆”網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)。光模塊作為光通信的重要組成部分，受益于電信和數(shù)通的雙重推動(dòng)，下游需求高景氣，根據(jù)Yole預(yù)測(cè)，2025年全球光模塊市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到177億美元，期間復(fù)合年均增長(zhǎng)率為15%，全球光模塊市場(chǎng)開始實(shí)現(xiàn)規(guī)模放量。

400G光模塊需求持續(xù)擴(kuò)張，200G光模塊加速放量。全球數(shù)據(jù)流量爆發(fā)成為光模塊需求放量的主要助推器，下游云服務(wù)巨頭對(duì)光模塊的傳輸速率產(chǎn)生了更高的需求。從結(jié)構(gòu)上看，目前100G光模塊作為400G網(wǎng)絡(luò)中的重要組成部分在現(xiàn)階段仍是主流，100G需求保持穩(wěn)定，下游客戶400G網(wǎng)絡(luò)部署進(jìn)程提速驅(qū)動(dòng)200G/400G光模塊需求放量，在2021年有望延續(xù)高景氣態(tài)勢(shì)。

我國(guó)大型互聯(lián)網(wǎng)公司數(shù)據(jù)中心速率持續(xù)演進(jìn)，推動(dòng)國(guó)內(nèi)下游市場(chǎng)需求打開。國(guó)內(nèi)云巨頭阿里云、騰訊云、百度云等加速布局新基建領(lǐng)域建設(shè)，2020年阿里云和騰訊云分別宣布再投2000億和5000億面向未來的數(shù)據(jù)中心建設(shè)，百度云也宣布在未來十年將繼續(xù)加大對(duì)新基建的投入力度。騰訊2018年在數(shù)據(jù)中心批量引入了100GE光模塊，當(dāng)前準(zhǔn)備批量引入200GE和400GE光模塊，并在研究800GE光互聯(lián)的架構(gòu)2。

硅光有望成為光模塊新突破，或帶來新一輪光通信技術(shù)革命。當(dāng)前光模塊在部署過程中主要面臨對(duì)機(jī)房的適配要求和采購成本高這兩大難題，下游市場(chǎng)對(duì)光模塊主要有高速率、高密度、低成本、低功耗四大關(guān)鍵訴求，而硅光技術(shù)實(shí)現(xiàn)將光電芯片集成在硅光芯片上，利用CMOS工藝和集成高速光引擎，從源頭有效降低光模塊的封裝成本、材料成本。行業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，硅光技術(shù)將憑借其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)成為光模塊升級(jí)瓶頸期的絕佳選擇，引領(lǐng)新一輪技術(shù)革命的潮流。但是目前硅光技術(shù)仍然有例如耦合難和硅能隙等亟待結(jié)局的技術(shù)難題，實(shí)用性落地仍然需要一段時(shí)間。

硅光技術(shù)應(yīng)用場(chǎng)景豐富，或成為800G時(shí)代的主流技術(shù)方案。100G時(shí)代，硅光可以應(yīng)用于PSM4和CWDM4兩種產(chǎn)品形態(tài)；200G時(shí)代，可以應(yīng)用于FR4；400G時(shí)代，可以應(yīng)用于DR4、FR4/DR4+以及LR4/LR8，相干光等；800G時(shí)代，硅光基本可以應(yīng)用于全系列的光模塊類型3。目前100GPSM4光模塊和CWDM4光模塊已經(jīng)在數(shù)據(jù)中心實(shí)現(xiàn)規(guī)模商用，部分領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)公司已經(jīng)進(jìn)入400G時(shí)代，400GDR4光模塊開始量產(chǎn)。但是由于100G光模塊的成本原本就較低并且產(chǎn)品技術(shù)成熟，硅光沒有更多的空間發(fā)揮優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)力，更多的是作為傳統(tǒng)光模塊的一種補(bǔ)充，我們認(rèn)為，目前硅光的機(jī)會(huì)主要在400G，并且隨速率的提升，硅光的優(yōu)勢(shì)將越來越明顯，到了800G時(shí)代，硅光技術(shù)或能成為光通信的主流。

主流廠商加碼硅光技術(shù)，提前占領(lǐng)未來光模塊市場(chǎng)高地。主流廠商紛紛通過收購或兼并前瞻布局硅光技術(shù)，比如Mellonax收購硅光子公司Kotura和光互聯(lián)芯片廠商IPtronics，思科相繼收購Lightwire和Luxtura后又宣布收購Acacia；國(guó)內(nèi)方面，華為2013年收購硅光子公司Caliopa，博創(chuàng)科技和Sicoya等成立合資公司，其目的都是為了提前搶占硅光光模塊市場(chǎng)，保持公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

我國(guó)光模塊企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力逐漸增強(qiáng)，重點(diǎn)關(guān)注廠商的產(chǎn)能儲(chǔ)備及良率水平?；厮莨饽K100G時(shí)代，北美傳統(tǒng)光模塊廠商份額逐漸轉(zhuǎn)移，傳統(tǒng)以電信業(yè)務(wù)為主的光模塊廠商份額下滑，逐漸退出數(shù)通光模塊市場(chǎng)的角逐。我國(guó)光模塊企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力逐漸增強(qiáng)，憑借較低的人力成本及生產(chǎn)制造水平彎道超車，成為全球光模塊的重要生產(chǎn)及銷售基地。在技術(shù)及產(chǎn)品開發(fā)領(lǐng)域，中國(guó)的關(guān)鍵技術(shù)實(shí)力可比肩國(guó)際先進(jìn)水平。

七、IDC：2022供需格局有望緩解，能耗趨嚴(yán)加速行業(yè)集中度提升

（一）2021年IDC供給下降，預(yù)計(jì)2022年行業(yè)供需格局出現(xiàn)一定緩解

2021數(shù)據(jù)中心報(bào)建項(xiàng)目規(guī)模呈下降趨勢(shì)，預(yù)計(jì)供需格局將出現(xiàn)緩解。由于2020年數(shù)據(jù)中心被納入新基建范疇，全國(guó)掀起數(shù)據(jù)中心建設(shè)高潮，為優(yōu)化全國(guó)數(shù)據(jù)中心布局，構(gòu)建全國(guó)一體化大數(shù)據(jù)中心協(xié)同創(chuàng)新體系，數(shù)據(jù)中心的建設(shè)熱情有所趨緩。2021年上半年共有769個(gè)數(shù)據(jù)中心相關(guān)項(xiàng)目報(bào)建，涉及投資總額超過6000億元，項(xiàng)目數(shù)量與去年同期相比減少45%，投資規(guī)模同比下降13%。其中，重點(diǎn)IDC項(xiàng)目共有213個(gè)，投資金額超過2600億元，數(shù)量比上年同期減少約32%。由于IDC建設(shè)周期為1-2年，2021年上半年IDC市場(chǎng)存量供給大幅增加，供需錯(cuò)配較為嚴(yán)重，行業(yè)進(jìn)入存量消化階段，隨著存量IDC資產(chǎn)得到一定消化，預(yù)計(jì)2022年行業(yè)供需格局將出現(xiàn)緩和。

新建數(shù)據(jù)中心投資依舊分布在需求旺盛區(qū)域。由于云計(jì)算互聯(lián)網(wǎng)公司集中在北京及周邊，超大型數(shù)據(jù)中心需求旺盛，2021年前5個(gè)月京津冀地區(qū)數(shù)據(jù)中心在建項(xiàng)目有51個(gè)，總投資達(dá)到1048.4億元，單個(gè)項(xiàng)目投資額達(dá)20.5億，主要投資方為企業(yè)自建和第三方數(shù)據(jù)中心服務(wù)商。今年前5月長(zhǎng)三角地區(qū)數(shù)據(jù)中心類項(xiàng)目88個(gè)，投資額達(dá)434.3億元，主要投資方為企業(yè)自建和政府投資。

（二）能耗政策趨嚴(yán)，數(shù)據(jù)中心發(fā)展趨向于高質(zhì)低碳

在國(guó)家明確碳中和目標(biāo)的背景下，國(guó)家政策著重于優(yōu)化全國(guó)數(shù)據(jù)中心合理布局。截至2019年，全國(guó)各類數(shù)據(jù)中心用電量占全社會(huì)用電量的0.8%~1%，預(yù)計(jì)到2030年達(dá)到1.5%~2%。2019年三部委印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)綠色數(shù)據(jù)中心建設(shè)的指導(dǎo)意見》，2020年12月，國(guó)家發(fā)改委等四部發(fā)布《關(guān)于加快構(gòu)建全國(guó)一體化大數(shù)據(jù)中心協(xié)同創(chuàng)新體系的指導(dǎo)意見》，2021年5月24日，國(guó)家發(fā)改委等四部發(fā)布《全國(guó)一體化大數(shù)據(jù)中心協(xié)同創(chuàng)新體系算力樞紐實(shí)施方案》，明確國(guó)家算力樞紐建設(shè)方案，加快全國(guó)一體化數(shù)據(jù)中心算力樞紐體系，推動(dòng)數(shù)據(jù)中心合理布局、供給平衡、綠色集約及互聯(lián)互通。具體要求為：

在空間上：根據(jù)能源結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)布局、市場(chǎng)發(fā)展、氣候環(huán)境等，①在京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝（其特點(diǎn)為用戶規(guī)模較大、應(yīng)用需求強(qiáng)烈），重點(diǎn)統(tǒng)籌好城市內(nèi)部和周邊區(qū)域的數(shù)據(jù)中心布局，實(shí)現(xiàn)大規(guī)模算力部署與土地、用能、水、電等資源的協(xié)調(diào)可持續(xù)，優(yōu)化數(shù)據(jù)中心供給結(jié)構(gòu)，擴(kuò)展算力增長(zhǎng)空間，滿足重大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施需要。②貴州、內(nèi)蒙古、甘肅、寧夏（其特點(diǎn)為可再生能源豐富、氣候適宜、數(shù)據(jù)中心綠色發(fā)展?jié)摿^大）重點(diǎn)提升算力服務(wù)品質(zhì)和利用效率，充分發(fā)揮資源優(yōu)勢(shì)，夯實(shí)網(wǎng)絡(luò)等基礎(chǔ)保障，積極承接全國(guó)范圍需后臺(tái)加工、離線分析、存儲(chǔ)備份等非實(shí)時(shí)算力需求，打造面向全國(guó)的非實(shí)時(shí)性算力保障基地，建設(shè)全國(guó)一體化算力網(wǎng)絡(luò)國(guó)家樞紐節(jié)點(diǎn)。

在數(shù)量上：對(duì)于京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝等跨區(qū)域的國(guó)家樞紐節(jié)點(diǎn)，原則上布局不超過2個(gè)集群。對(duì)于貴州、內(nèi)蒙古、甘肅、寧夏等單一行政區(qū)域的國(guó)家樞紐節(jié)點(diǎn)，原則上布局1個(gè)集群。

在定位上：①對(duì)于服務(wù)金融交易、車聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，網(wǎng)絡(luò)時(shí)延要求極高的數(shù)據(jù)中心，允許在城市內(nèi)部發(fā)展；②對(duì)于服務(wù)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能推理等領(lǐng)域，網(wǎng)絡(luò)時(shí)延要求相對(duì)較高的數(shù)據(jù)中心，鼓勵(lì)在數(shù)據(jù)中心集群發(fā)展；③對(duì)于服務(wù)后臺(tái)加工、存儲(chǔ)災(zāi)備等，網(wǎng)絡(luò)時(shí)延要求不高的數(shù)據(jù)中心，要優(yōu)先向貴州、內(nèi)蒙古、甘肅、寧夏節(jié)點(diǎn)轉(zhuǎn)移。

建設(shè)高能效“碳中和數(shù)據(jù)中心”成為行業(yè)必選項(xiàng)。10月21日，發(fā)改委發(fā)布《國(guó)家發(fā)展改革委等部門關(guān)于嚴(yán)格能效約束推動(dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能降碳的若干意見》，其中重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)數(shù)據(jù)中中心高質(zhì)量發(fā)展，鼓勵(lì)重點(diǎn)行業(yè)利用綠色數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施實(shí)現(xiàn)節(jié)能降耗。新建大型、超大型數(shù)據(jù)中心電能利用效率不超過1.3。到2025年，數(shù)據(jù)中心電能利用效率普遍不超過1.5。加快優(yōu)化數(shù)據(jù)中心建設(shè)布局，新建大型、超大型數(shù)據(jù)中心原則上布局在國(guó)家樞紐節(jié)點(diǎn)數(shù)據(jù)中心集群范圍內(nèi)。各地要統(tǒng)籌好在建和擬建數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目，設(shè)置合理過渡期，確保平穩(wěn)有序發(fā)展。對(duì)于在國(guó)家樞紐節(jié)點(diǎn)之外新建的數(shù)據(jù)中心，地方政府不得給予土地、財(cái)稅等方面的優(yōu)惠政策。

各地出臺(tái)的數(shù)據(jù)中心政策對(duì)能耗指標(biāo)要求不斷提高，強(qiáng)調(diào)全生命周期節(jié)能管理。為從源頭上推動(dòng)數(shù)據(jù)中心持續(xù)提高能效碳效水平，強(qiáng)化全生命周期節(jié)能管理，促進(jìn)數(shù)據(jù)中心高質(zhì)量發(fā)展，高水平支撐數(shù)字經(jīng)濟(jì)標(biāo)桿城市建設(shè)，北京、上海和廣深均提出數(shù)據(jù)中心老舊整改及新項(xiàng)目入住的具體要求。尤其是北京地區(qū)，為進(jìn)一步加強(qiáng)北京地區(qū)IDC的能耗限制，對(duì)于數(shù)據(jù)中心的PUE、上架率、階梯電價(jià)和數(shù)據(jù)中心用途上面均有明確要求，對(duì)于高耗能IDC的整改措施直接以階梯式電價(jià)即增加OPEX的形式體現(xiàn)，迫使小規(guī)模高能耗數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商退出市場(chǎng)。

降能耗、提高算力效率以及引入綠色能源將成為數(shù)據(jù)中心重點(diǎn)突破技術(shù)，以精密空調(diào)、液冷、機(jī)柜模塊化等為代表的核心技術(shù)有望加速滲透。實(shí)現(xiàn)綠色數(shù)據(jù)中心主要有三種方式：1）降耗，即制冷系統(tǒng)和空調(diào)的優(yōu)化，在建設(shè)方面，選擇氣候條件適宜的地區(qū)，或者采用高效制冷、新型機(jī)房精密空調(diào)、余熱循環(huán)利用等措施降低PUE值。2）提高算力算效，采用高密度集成高效電子信息設(shè)備，優(yōu)化數(shù)據(jù)存入與讀出的體系架構(gòu)與機(jī)制，充分利用云邊端協(xié)同調(diào)度系統(tǒng)，提高算力使用效率。3）利用（如風(fēng)能、太陽能、水能、地?zé)崮埽┤〈剂习l(fā)電等，選用動(dòng)力電池梯級(jí)利用產(chǎn)品作為儲(chǔ)能和備用電源裝置，提高綜合供能的安全性，進(jìn)而提升綠電使用比例。

（三）節(jié)能要求趨嚴(yán)帶動(dòng)數(shù)據(jù)中心進(jìn)入門檻提高，行業(yè)格局將加速規(guī)?；谢?/p>

能耗要求趨嚴(yán)背景下，行業(yè)格局將加速規(guī)模化，推動(dòng)數(shù)據(jù)中心行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展向好。首先，目前一線城市不符合PUE要求的老舊數(shù)據(jù)中心面臨關(guān)停，行業(yè)將加速出清一批中小第三方數(shù)據(jù)中心服務(wù)商，一線城市數(shù)據(jù)中心資源的稀缺性將進(jìn)一步加劇，而儲(chǔ)備一線城市資源的龍頭IDC廠商將因此受益。其次，節(jié)能政策要求數(shù)據(jù)中心服務(wù)商在做到PUE值滿足條件的情況下，還需提升算力效率和綠色能源使用比例，數(shù)據(jù)中心服務(wù)商若要繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，則需兼具能耗資源儲(chǔ)備能力以及提升算力效率和綠電使用比例的技術(shù)水平，對(duì)于還未在綠電技術(shù)上做儲(chǔ)備的中小數(shù)據(jù)中心廠商，進(jìn)入行業(yè)的難度將加大，在能耗要求趨嚴(yán)背景下，我們認(rèn)為行業(yè)格局將加速規(guī)?；?，競(jìng)爭(zhēng)格局進(jìn)一步改善。

節(jié)能要求趨嚴(yán)帶動(dòng)數(shù)據(jù)中心進(jìn)入門檻提高，或?qū)⑻岣咦越◤S商的投入成本。由于數(shù)據(jù)中心對(duì)于用電量和用電穩(wěn)定性都有嚴(yán)格的要求，部分綠電的供電穩(wěn)定性難以保證，因此數(shù)據(jù)中心使用綠電資源，還需要調(diào)峰電源，增加儲(chǔ)能設(shè)施，構(gòu)建滿足數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)要求的完整供電體系。對(duì)于自建而言，新增的投資包括增加可再生能源設(shè)施、購買綠證、碳交易，將提高投資成本。對(duì)于第三方IDC服務(wù)商而言，龍頭IDC廠商已經(jīng)儲(chǔ)備相關(guān)綠電技術(shù)和設(shè)備，同時(shí)在碳交易方面的經(jīng)驗(yàn)成熟。我們認(rèn)為未來企業(yè)自建的比例或?qū)⒔档汀?/p>

八、企業(yè)通信：市場(chǎng)駛向千億藍(lán)海，“云+端”模式為主流發(fā)展趨勢(shì)

（一）企業(yè)通信需求廣、深度邊界不斷延伸，統(tǒng)一通信前景廣闊

統(tǒng)一通信（UnifiedCommunication）是通信技術(shù)與信息技術(shù)相互滲透、融合和發(fā)展的產(chǎn)物，廣泛地實(shí)現(xiàn)了電話、傳真、數(shù)據(jù)傳輸、電子郵件、移動(dòng)短信、音視頻會(huì)議、呼叫中心和即時(shí)消息等多種應(yīng)用服務(wù)的統(tǒng)一。

統(tǒng)一通信打通企業(yè)通信全場(chǎng)景，是數(shù)字化時(shí)代的重要趨勢(shì)。2020年在疫情的沖擊下，遠(yuǎn)程辦公、視頻會(huì)議成為短期剛需，并快速推動(dòng)長(zhǎng)期認(rèn)知、習(xí)慣的培育。從企業(yè)的角度看，隨著業(yè)務(wù)使用場(chǎng)景的延伸及終端形態(tài)的多樣化發(fā)展，在不同工作場(chǎng)景下高效實(shí)現(xiàn)工具的切換、降低內(nèi)部獨(dú)立系統(tǒng)的維護(hù)成本成為亟待解決的問題。基于統(tǒng)一通信，企業(yè)員工不僅可以通過音視頻進(jìn)行溝通交流，還能夠通過統(tǒng)一通信平臺(tái)分享數(shù)據(jù)、工作流，是數(shù)字化時(shí)代的重要趨勢(shì)。統(tǒng)一通信可低成本優(yōu)化企業(yè)流程、改善辦公效率。統(tǒng)一通信將多個(gè)分立的通信系統(tǒng)集成于一個(gè)通用平臺(tái)，從而降低企業(yè)成本。

統(tǒng)一通信解決方案市場(chǎng)包括統(tǒng)一通信服務(wù)市場(chǎng)及統(tǒng)一通信終端解決方案市場(chǎng)。其中，統(tǒng)一通信服務(wù)市場(chǎng)包括系統(tǒng)集成商、ITSP、運(yùn)營(yíng)商等可提供云端、托管、管理、支持應(yīng)用操作等專業(yè)服務(wù)的服務(wù)商，終端解決方案市場(chǎng)包括桌面終端、會(huì)議終端、視頻會(huì)議終端、軟件終端等終端產(chǎn)品的提供商。

終端智能化+云計(jì)算發(fā)展推動(dòng)統(tǒng)一通信市場(chǎng)滲透率加速上行。根據(jù)Grandviewresearch，2020年全球統(tǒng)一通信即服務(wù)（UCaaS）市場(chǎng)規(guī)模為387.4億美元，預(yù)計(jì)2021年至2028年將以23.6%的復(fù)合年增長(zhǎng)率(CAGR)增長(zhǎng)。2020年，北美市場(chǎng)以超過31.0%的收入份額主導(dǎo)全球市場(chǎng)，美國(guó)的政府機(jī)構(gòu)、醫(yī)療保健提供商以及線下和在線分銷渠道渴望進(jìn)行有效的溝通和協(xié)作，以確保充分的護(hù)理和診斷，推動(dòng)了UCaaS解決方案在美國(guó)的實(shí)施、采用。亞太地區(qū)擁有價(jià)格合理的高速互聯(lián)網(wǎng)和大量普及的智能手機(jī)，隨著數(shù)字化的持續(xù)發(fā)展和勞動(dòng)力的不斷增加，亞太地區(qū)預(yù)計(jì)將在預(yù)測(cè)期內(nèi)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

（二）視頻會(huì)議市場(chǎng)風(fēng)頭正勁，云+端為重要發(fā)展方向

商業(yè)全球化趨勢(shì)下，具有商旅替代作用的視頻會(huì)議逐漸成為企業(yè)剛需。從宏觀層面看，在商業(yè)全球化的大趨勢(shì)下，跨國(guó)公司迅速成長(zhǎng)，其內(nèi)部協(xié)作溝通的深度廣度也隨之快速提升。根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)表明，2019年全球商旅支出達(dá)1.45億美元，同比增長(zhǎng)2.8%。企業(yè)對(duì)于通信系統(tǒng)的投入更多的服務(wù)于遠(yuǎn)程辦公環(huán)境下的團(tuán)隊(duì)協(xié)同溝通，視頻會(huì)議可有效滿足遠(yuǎn)程場(chǎng)景下企業(yè)業(yè)務(wù)協(xié)作及管理的需求，能夠節(jié)省商務(wù)出行的時(shí)間及非必要的商務(wù)出差成本，降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理成本，提高公司生產(chǎn)力。同時(shí)隨著企業(yè)員工年齡層次的差異與變化，也推動(dòng)了視頻會(huì)議產(chǎn)品形態(tài)及功能朝著易用、多元化的方向演進(jìn)，繼而反哺催生更多的需求。

疫情實(shí)現(xiàn)全球視頻會(huì)議市場(chǎng)教育，催化遠(yuǎn)程辦公、遠(yuǎn)程教育等多個(gè)場(chǎng)景的需求存留。億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品總經(jīng)理廖昀在2020全球數(shù)字價(jià)值峰會(huì)上發(fā)表的題為“新形勢(shì)下的遠(yuǎn)程辦公”的演講中展示，80%的企業(yè)負(fù)責(zé)人在疫情封鎖期間加快數(shù)字化擴(kuò)張計(jì)劃，70%的員工購買了新的產(chǎn)品以應(yīng)對(duì)遠(yuǎn)程辦公的需求，其中61%由企業(yè)采購，而45%的IT和通信系統(tǒng)預(yù)算用于購買新系統(tǒng)和設(shè)備。在疫情期間，疫情下全球視頻會(huì)議需求量出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，疫情過后，許多企業(yè)對(duì)遠(yuǎn)程辦公的潛在需求被激發(fā)，很多企業(yè)管理者重新認(rèn)識(shí)到了遠(yuǎn)程辦公的價(jià)值，實(shí)現(xiàn)了長(zhǎng)期習(xí)慣轉(zhuǎn)變的培育。視頻會(huì)議工具由可選消費(fèi)品轉(zhuǎn)變?yōu)楸匦杵?，并以此為中心輻射各行各業(yè)