跨境理財(cái)通賦能大灣區(qū)財(cái)富管理

跨境理財(cái)通賦能大灣區(qū)財(cái)富管理2月份，中國(guó)人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯管理局與香港金管局、香港證監(jiān)會(huì)、澳門金管局簽署關(guān)于在粵港澳大灣區(qū)開展跨境理財(cái)通業(yè)務(wù)試點(diǎn)的諒解備忘錄，明確相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)大灣區(qū)跨境理財(cái)通業(yè)務(wù)試點(diǎn)進(jìn)行監(jiān)管及相互配合的職責(zé)范圍。顯然，自2020年6月大灣區(qū)開展跨境理財(cái)通業(yè)務(wù)試點(diǎn)聯(lián)合公告發(fā)布以來，經(jīng)過監(jiān)管溝通和業(yè)界準(zhǔn)備，跨境理財(cái)通萬事俱備，即將擇機(jī)啟動(dòng)。作為大灣區(qū)金融市場(chǎng)互聯(lián)互通的又一重大舉措，跨境理財(cái)通在拓展香港財(cái)富管理市場(chǎng)空間的同時(shí)，將為大灣區(qū)內(nèi)財(cái)富管理業(yè)務(wù)賦予新的發(fā)展動(dòng)能，推動(dòng)區(qū)域財(cái)富管理業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展?？缇忱碡?cái)通的政策內(nèi)涵及監(jiān)管重點(diǎn)2019年2月發(fā)布的《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》提出“擴(kuò)大香港與內(nèi)地居民和機(jī)構(gòu)進(jìn)行跨境投資的空間，穩(wěn)步擴(kuò)大兩地居民投資對(duì)方金融產(chǎn)品的渠道”。同年11月，粵港澳大灣區(qū)建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)小組公布在大灣區(qū)探索建立跨境理財(cái)通機(jī)制。跨境理財(cái)通新政策引發(fā)各方期待。2020年5月中國(guó)人民銀行等四部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融支持粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的意見》，提出“支持粵港澳大灣區(qū)內(nèi)地居民通過港澳銀行購(gòu)買港澳銀行銷售的理財(cái)產(chǎn)品，以及港澳居民通過粵港澳大灣區(qū)內(nèi)地銀行購(gòu)買內(nèi)地銀行銷售的理財(cái)產(chǎn)品”。同年6月，中國(guó)人民銀行與港澳金管局發(fā)布公告，決定在粵港澳大灣區(qū)開展跨境理財(cái)通業(yè)務(wù)試點(diǎn)。可以看出，跨境理財(cái)通具有如下政策內(nèi)涵：一是明確跨境理財(cái)通雙向業(yè)務(wù)資金管理原則，通過賬戶一一綁定，實(shí)現(xiàn)死循環(huán)匯劃和封閉管理，使用范圍僅限于購(gòu)買合資格的投資產(chǎn)品；二是資金匯劃使用人民幣跨境結(jié)算，資金兌換在離岸市場(chǎng)完成；三是對(duì)“北向通”和“南向通”跨境資金流動(dòng)實(shí)行總額度和單個(gè)投資者額度管理，總額度通過宏觀審慎系數(shù)動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)。今年2月發(fā)布的諒解備忘錄明確了三地監(jiān)管合作與配合等內(nèi)容，重點(diǎn)關(guān)注以下方面。第一，強(qiáng)調(diào)在“現(xiàn)行的監(jiān)管和執(zhí)法機(jī)制下”推進(jìn)跨境理財(cái)通創(chuàng)新原則，不改變現(xiàn)有規(guī)則并尋求適用三地的共通點(diǎn)和操作空間。三地在各自權(quán)責(zé)和機(jī)制范圍內(nèi)就“跨境理財(cái)通”進(jìn)行監(jiān)管合作，盡可能為對(duì)方提供最充分的監(jiān)管協(xié)助；明確“業(yè)務(wù)發(fā)生地管理”管轄原則，即“北向通”由境內(nèi)監(jiān)管部門人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)采取措施保證投資范圍的合規(guī)，“南向通”則由港澳監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取措施確保業(yè)務(wù)投資范圍符合要求。審查“北向通”和“南向通”下“合資格的理財(cái)產(chǎn)品”、提供投資者保障措施、反履行洗錢、反恐怖融資等分別由境內(nèi)和境外兩個(gè)方向的監(jiān)管機(jī)構(gòu)完成?？缇忱碡?cái)通在適用和遵從三地關(guān)于理財(cái)產(chǎn)品和銷售監(jiān)管的相關(guān)法律法規(guī)方面有清晰的界定，以避免監(jiān)管制度差異導(dǎo)致規(guī)則真空或監(jiān)管套利。第二，跨境理財(cái)通在資金進(jìn)出方面強(qiáng)調(diào)三地賬戶管理確保專款專用，資金以人民幣原路跨境匯回，實(shí)現(xiàn)死循環(huán)管理；明確資金及理財(cái)產(chǎn)品不得用于質(zhì)押、擔(dān)保等其他用途，并滿足試點(diǎn)業(yè)務(wù)總額度和單個(gè)投資者額度管理要求，將風(fēng)險(xiǎn)控制在有限范圍，以保證跨境理財(cái)通起步平穩(wěn)進(jìn)而行穩(wěn)致遠(yuǎn)。第三，監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立定期分享數(shù)據(jù)、信息收集和通報(bào)等機(jī)制。加強(qiáng)金融領(lǐng)域執(zhí)法合作，提升違法違規(guī)成本，在跨境資金流動(dòng)方面明確執(zhí)法合作中重要的信息請(qǐng)求和通報(bào)機(jī)制。第四，重視保障投資者的合法權(quán)益。從前端的投資者教育、到投資產(chǎn)品范圍初期選擇風(fēng)險(xiǎn)較低、相對(duì)簡(jiǎn)單的投資產(chǎn)品、再到投資者保障以及執(zhí)法合作，監(jiān)管機(jī)構(gòu)非常重視保障投資者權(quán)益。三地監(jiān)管制度盡管存有差異，“跨境投資者”首次面向零售投資者直接跨境開設(shè)和操作投資賬戶，建立健全監(jiān)管合作安排、聯(lián)絡(luò)協(xié)商機(jī)制等措施，將使投資者在享受更大自由度進(jìn)行跨境資產(chǎn)管理的同時(shí)，也享有充分保障合法利益的權(quán)利。第五，建立聯(lián)絡(luò)協(xié)商機(jī)制，包括定期舉行聯(lián)絡(luò)會(huì)議，明確監(jiān)管細(xì)則和政策事宜變更或修訂應(yīng)事先征求其他方意見中國(guó)香港財(cái)富管理業(yè)發(fā)展特征及變化繼股票通、債券通和基金互認(rèn)后，跨境理財(cái)通將進(jìn)一步豐富了粵港澳大灣區(qū)金融市場(chǎng)互聯(lián)互通的內(nèi)涵，推動(dòng)港澳與內(nèi)地金融合作，為區(qū)域內(nèi)居民跨境理財(cái)提供更為便捷的渠道。理財(cái)通將為香港帶來更多的內(nèi)地客源和業(yè)務(wù)，由此擴(kuò)大了香港財(cái)富管理市場(chǎng)的腹地和輻射范圍，吸引更多的國(guó)際性金融機(jī)構(gòu)在香港投放新的資源，進(jìn)一步鞏固了香港國(guó)際金融中心和離岸人民幣業(yè)務(wù)中心的地位。經(jīng)過多年的發(fā)展，香港財(cái)富管理管理業(yè)形成如下運(yùn)行特征。第一，香港財(cái)富管理業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力及規(guī)模躋身全球財(cái)富管理中心前列。根據(jù)德勤2018年全球財(cái)富管理中心研究報(bào)告，中國(guó)香港地區(qū)財(cái)富管理綜合競(jìng)爭(zhēng)力排名位居世界第三位，僅次于瑞士及新加坡，中國(guó)香港的優(yōu)勢(shì)在于簡(jiǎn)單低稅制、監(jiān)管透明高效、資本市場(chǎng)具廣度及深度、金融體系穩(wěn)健、貨幣穩(wěn)定可控、金融人才來源多元等方面；不足則包括服務(wù)提供商的效率、服務(wù)的質(zhì)量、城市的吸引力等方面。中國(guó)香港財(cái)富管理規(guī)模位列世界第四位，低于瑞士、英國(guó)及美國(guó)，受惠于中國(guó)內(nèi)地財(cái)富的快速累積以及高凈值人士投資海外的需求增加，中國(guó)香港所管理的資產(chǎn)規(guī)模在全球主要財(cái)富管理中心的增長(zhǎng)最快。按香港證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016?2019年，中國(guó)香港資產(chǎn)與財(cái)富管理規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)16.3%，即使在受到地緣政治、社會(huì)事件等多項(xiàng)不利因素影響的2019年仍然錄得同比20.1%的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。香港財(cái)富來源地及投資種類多元化，內(nèi)地是香港財(cái)富管理的最主要來源地及投資目的地之一。據(jù)香港證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015?2019年，香港資產(chǎn)及財(cái)富管理業(yè)務(wù)中有62%?69%的資產(chǎn)來自非香港投資者。以資產(chǎn)及財(cái)富規(guī)模排名，前五大來源地分別為中國(guó)香港、北美、亞太區(qū)（不含中國(guó)）、中國(guó)內(nèi)地和歐洲，占比分別為36%、22%、14%、10%和10%。而在香港財(cái)富管理業(yè)務(wù)方面，內(nèi)地是最主要的來源地，增長(zhǎng)速度最快，已成為重要及最具潛力的市場(chǎng)。這一點(diǎn)在私人財(cái)富領(lǐng)域表現(xiàn)尤為明顯。香港財(cái)富管理投資多元，投資產(chǎn)品豐富、種類齊全，涵蓋上市股票、債券、公私募基金、現(xiàn)金與存款、管理賬戶、其他另類投資等領(lǐng)域。投資目的地包括了美洲、歐洲（含英國(guó)）、亞太地區(qū)、中國(guó)內(nèi)地、日本、中國(guó)香港等世界上幾乎所有主要市場(chǎng)。按香港證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，香港財(cái)富管理市場(chǎng)2019年增長(zhǎng)最快的投資產(chǎn)品為管理賬戶、股票和公募基金，分別達(dá)到了70%、32%和24%；投資目的地增長(zhǎng)最快地區(qū)前兩位為中國(guó)內(nèi)地和歐洲（含英國(guó)），分別為70%和26%。第二，疫情改變了客戶的行為及需求模式，加快推動(dòng)財(cái)富管理行業(yè)轉(zhuǎn)型。新冠肺炎疫情在對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生宏觀影響的同時(shí)，在微觀層面，對(duì)于客戶財(cái)富管理意識(shí)、需求及投資行為都有不同程度的影響。宏觀環(huán)境的不確定性顯著提高了投資者對(duì)于財(cái)富保值及傳承、儲(chǔ)蓄等方面的意愿。面對(duì)疫情仍未完全受控、中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系困擾、主要貨幣收益率持續(xù)走低等諸多不確定性，客戶投資、資產(chǎn)配置及保值等需求有所增加，并更希望征詢財(cái)富管理顧問的專業(yè)意見?？蛻敉顿Y策略亦有趨于保守及謹(jǐn)慎的趨勢(shì)，從過去的重投資回報(bào)轉(zhuǎn)向更加關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)管理。第三，跨境理財(cái)通將拓展香港財(cái)富管理的市場(chǎng)空間。跨境理財(cái)通對(duì)香港財(cái)富管理市場(chǎng)的潛在影響首先表現(xiàn)為大灣區(qū)內(nèi)地城市財(cái)富迅速累積擴(kuò)大了香港財(cái)富管理市場(chǎng)的客戶來源，而兩地金融市場(chǎng)進(jìn)一步融合也為香港財(cái)富管理市場(chǎng)帶來了歷史性的發(fā)展機(jī)遇。香港財(cái)富管理業(yè)面向大灣區(qū)，提供無縫銜接的跨境金融服務(wù)。香港中資、外資及本地金融機(jī)構(gòu)均視大灣區(qū)為未來的“糧倉”，加快區(qū)內(nèi)業(yè)務(wù)部署。根據(jù)KPMG的2019年調(diào)研報(bào)告，有64%受調(diào)查機(jī)構(gòu)已經(jīng)或計(jì)劃短期內(nèi)制定大灣區(qū)業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃或進(jìn)入實(shí)施階段。各類型機(jī)構(gòu)在服務(wù)大灣區(qū)客戶方面各具優(yōu)勢(shì)，例如，中資機(jī)構(gòu)在內(nèi)地服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、客戶熟悉程度等方面具明顯優(yōu)勢(shì)，而外資機(jī)構(gòu)則在產(chǎn)品與服務(wù)、全球資產(chǎn)擺布等方面占據(jù)優(yōu)勢(shì)。因此，香港財(cái)富管理機(jī)構(gòu)優(yōu)先發(fā)展差異化跨境服務(wù)，利用自身在品牌、產(chǎn)品、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)等方面優(yōu)勢(shì)，加大宣傳力度，吸引大灣區(qū)內(nèi)地客戶購(gòu)買香港的理財(cái)、保險(xiǎn)等產(chǎn)品；聚焦大灣區(qū)內(nèi)地城市龐大的有資產(chǎn)配置需要的高凈值客群，如企業(yè)主要股東家族、高管等客群，與內(nèi)地及海外機(jī)構(gòu)共同建立有效的合作溝通機(jī)制，將客戶轉(zhuǎn)介至香港，以香港為基地，建立全球化的資產(chǎn)配置、家族信托、家族辦公室服務(wù)體系?？缇忱碡?cái)通推動(dòng)區(qū)域財(cái)富管理行業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展跨境理財(cái)通在拓展中國(guó)香港財(cái)富管理市場(chǎng)空間的同時(shí)，將為大灣區(qū)內(nèi)財(cái)富管理行業(yè)賦予新的發(fā)展動(dòng)能，推動(dòng)區(qū)域財(cái)富管理行業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。大灣區(qū)是國(guó)家“十四五”規(guī)劃以及內(nèi)地城鎮(zhèn)化發(fā)展的重點(diǎn)建設(shè)區(qū)域之一，地理上覆蓋廣東省主要的9個(gè)城市以及中國(guó)香港和澳門，共11個(gè)城市，總?cè)丝诔^7000萬。廣東省自1989年以來，一直都是內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎，經(jīng)濟(jì)總量位居各省之冠，并于2020年超越了韓國(guó)。在相關(guān)政策支持下，粵港澳三地經(jīng)濟(jì)金融交流由初期的民生領(lǐng)域轉(zhuǎn)向金融市場(chǎng)互聯(lián)互通，為區(qū)域內(nèi)的財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展帶來了大量商機(jī)。大灣區(qū)財(cái)富管理業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)是經(jīng)濟(jì)總量推動(dòng)財(cái)富快速累積。區(qū)內(nèi)9個(gè)內(nèi)地城市經(jīng)濟(jì)體量大、增長(zhǎng)快。按廣東省及香港官方公布數(shù)據(jù)，深圳市和廣州市的經(jīng)濟(jì)總量分別于2017年和2020年首次超越中國(guó)香港，2014?2019年，9個(gè)灣區(qū)城市的人均GDP年復(fù)合增長(zhǎng)率為6.10%,其中廣州、深圳、佛山3市人均GDP超過了2000美元，邁入高收入地區(qū)行列。即便在新冠肺炎疫情籠罩的2020年，這9個(gè)城市GDP亦實(shí)現(xiàn)了1.10%?3.10%不同程度的正增長(zhǎng)，韌性十足。龐大的富裕人群為區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)帶來了巨大的財(cái)富管理需求。大灣區(qū)財(cái)富管理業(yè)高質(zhì)量發(fā)展需要實(shí)現(xiàn)理財(cái)和保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)的平衡發(fā)展。大灣區(qū)內(nèi)地城市居民對(duì)于購(gòu)買香港金融產(chǎn)品興趣濃厚。據(jù)貝恩2020年11月進(jìn)行的市場(chǎng)調(diào)查，82%的內(nèi)地受訪個(gè)人和中小企業(yè)沒有跨境理財(cái)產(chǎn)品，83%內(nèi)地受訪客戶沒有跨境保險(xiǎn)。其中，個(gè)人客戶的跨境金融產(chǎn)品的滲透率約為20%。在尚未購(gòu)買跨境金融產(chǎn)品的客戶中，有分別高達(dá)75%及67%的個(gè)人表示未來三年會(huì)購(gòu)買香港理財(cái)及保險(xiǎn)產(chǎn)品；而會(huì)購(gòu)買香港理財(cái)及保險(xiǎn)的中小企業(yè)則分別為45%及38%。大灣區(qū)內(nèi)地城市的保險(xiǎn)滲透率只有約6%，明顯低于中國(guó)香港地區(qū)的18%以及發(fā)達(dá)國(guó)家10%的平均水平。貝恩預(yù)測(cè)，若滲透率提升至發(fā)達(dá)國(guó)家平均水平，每年額外新增保費(fèi)收入高達(dá)500億美元。跨境理財(cái)通將推動(dòng)大灣區(qū)財(cái)富管理業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。跨境理財(cái)通開通將使?jié)撛诘臉I(yè)務(wù)機(jī)遇逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)?？缇忱碡?cái)通將為內(nèi)地居民投資香港理財(cái)產(chǎn)品掃清政策障礙，顯著增加香港理財(cái)客戶數(shù)目及資產(chǎn)管理規(guī)模。業(yè)界普遍預(yù)期，跨境理財(cái)通試點(diǎn)推出后，將進(jìn)一步豐富現(xiàn)有投資渠道，方便三地居民進(jìn)行跨境理財(cái)產(chǎn)品投資，平衡現(xiàn)有資產(chǎn)擺布。隨著國(guó)家大灣區(qū)戰(zhàn)略的推進(jìn)落實(shí)，會(huì)吸引更多內(nèi)地高凈值人士在大灣區(qū)內(nèi)投資、生活，同時(shí)區(qū)內(nèi)也有望創(chuàng)造出更多財(cái)富，從而令到區(qū)內(nèi)高凈值人士總數(shù)目進(jìn)一步增加。根據(jù)2019年6月招商銀行與貝恩公司聯(lián)合發(fā)布《2019中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》調(diào)查結(jié)果，在全球金融市場(chǎng)不穩(wěn)定的情況下，超過50%的受訪高凈值人群已經(jīng)開始準(zhǔn)備或正在進(jìn)行財(cái)富傳承的相關(guān)安排，數(shù)字為十年來最高。同時(shí)，受訪者中只依賴單一資產(chǎn)進(jìn)行投資的比例下降，分散投資風(fēng)險(xiǎn)成為共識(shí)。搶抓跨境理財(cái)通業(yè)務(wù)新機(jī)遇實(shí)現(xiàn)香港財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃把香港定位為金融及資產(chǎn)管理中心，香港財(cái)富管理機(jī)構(gòu)將區(qū)內(nèi)高凈值人士市場(chǎng)視為實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的新藍(lán)海和拓展內(nèi)地私人財(cái)富管理市場(chǎng)的切入點(diǎn)。香港財(cái)富管理行業(yè)需要盡快提升全產(chǎn)品、全地域的一站式金融服務(wù)能力，滿足高凈值客群的全方位需求，實(shí)現(xiàn)中國(guó)香港財(cái)富管理業(yè)務(wù)跨越式發(fā)展。為此，香港財(cái)富管理業(yè)應(yīng)從以下方面著手，搶抓跨境理財(cái)通業(yè)務(wù)新機(jī)遇。第一，深入分析內(nèi)地高凈值客群需求特征，全方位服務(wù)客戶。面對(duì)內(nèi)地規(guī)模大、增長(zhǎng)迅速的高凈值客群，內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)早已布局多年，私人銀行業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛、競(jìng)爭(zhēng)也異常激烈。香港同業(yè)充分發(fā)揮本港金融市場(chǎng)在廣度與深度方面的優(yōu)勢(shì)，全方位服務(wù)客戶，才能應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)。香港私人銀行業(yè)務(wù)模式以商業(yè)銀行旗下的私行和投資銀行旗下的私行為主，除少數(shù)大型國(guó)際化機(jī)構(gòu)以外，多數(shù)私人銀行尚未構(gòu)建完善的、一站式的金融服務(wù)能力。因此，各機(jī)構(gòu)應(yīng)結(jié)合自身業(yè)務(wù)專長(zhǎng)，加強(qiáng)外部合作，進(jìn)一步彌補(bǔ)自身在產(chǎn)品、服務(wù)、資源等方面不足。例如，商業(yè)銀行旗下的私行可通過合作，完善投行類產(chǎn)品、證券類產(chǎn)品以及相關(guān)增值服務(wù)，甚至是可令到自身私行客戶參與私人配售產(chǎn)品業(yè)務(wù)；同時(shí)，投資銀行的私行亦可通過合作，提供融資、按揭、存款等商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。第二，加強(qiáng)IT投入，實(shí)現(xiàn)財(cái)富管理業(yè)務(wù)的移動(dòng)化、智能化、場(chǎng)景化及定制化。目前，香港財(cái)富管理機(jī)構(gòu)尚難以滿足內(nèi)地客戶對(duì)于數(shù)碼化產(chǎn)品與服務(wù)的較高期望，應(yīng)加強(qiáng)IT資源投入，從移動(dòng)化、智能化、場(chǎng)景化及定制化四個(gè)角度全面滿足客戶需求，提升客戶體驗(yàn)。加快理財(cái)、保險(xiǎn)等產(chǎn)品與服務(wù)的數(shù)字化改造，以移動(dòng)化、場(chǎng)景化、生態(tài)化的服務(wù)，搶占大眾客戶市場(chǎng)。市場(chǎng)普遍認(rèn)為此次疫情引致的客戶行為改變相當(dāng)部分可能長(zhǎng)期持續(xù)，尤其是數(shù)字化金融服務(wù)需求具有剛性，并將成為業(yè)界競(jìng)爭(zhēng)高地。積極提供在線溝通渠道，方便客戶按自身情況選擇在線查閱及與客戶經(jīng)理在線溝通。溝通渠道可考慮擴(kuò)展至第三方平臺(tái)，如微信、whatsapp等。此部分主要適用于投資研究結(jié)果或報(bào)告溝通、投資組合報(bào)告溝通、反洗錢交易報(bào)告、市場(chǎng)事件主動(dòng)預(yù)警等。中后臺(tái)引入創(chuàng)新科技成果，加強(qiáng)品牌形象，降低運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。第三，