2021年期貨從業(yè)資格考試期貨基礎知識三色筆記(考點覆蓋100%)

PAGEPAGE832021年期貨從業(yè)資格考試期貨基礎知識三色筆記期貨及衍生產品概述三色筆記的使用方法紅色表示重點知識點，為高頻考點藍色表示熟記知識點，為?？键c為避免大量標記顏色，計算案例部分不再標紅色與藍色，但仍為必須掌握知識點，等同紅色非計算案例部分黑色為了解知識部分，只需了解第一章 期貨及衍生品概述第一節(jié) 期貨及衍生品市場的形成與發(fā)展知識點一期貨及相關衍生品的概念（熟悉）一、期貨（一）期貨與現貨相對應，并由現貨衍生而來（二）期貨不是貨，通常是指以某種大宗商品或金融資產為標的可交易的標準化遠期合同（三）標準化合約（四）二、遠期（一）產的合約（二）常見的遠期交易包括1.商品遠期交易遠期利率協(xié)議外匯遠期交易無本金交割外匯遠期交易三、互換（一）互換是指兩個或兩個以上當事人按照商定條件，在約定時間內交換一系列現金流的合約。（二）一系列遠期的組合（三）常見的互換包括1.利率互換貨幣互換商品互換股權類互換遠期互換四、期權（Options）（一）的權利（二）期權在交易所交易的是標準化的合約，也有在場外交易市場（OTC）交易的（三）按照標的資產劃分，常見的期權包括1.利率期權外匯期權股權類期權商品期權知識點二現代期貨市場的形成（熟悉）一、期貨市場的萌芽（一）期貨交易最早萌芽于歐洲（二）中國的遠期交易同樣源遠流長，春秋時期中國商人的鼻祖陶朱公范蠡就曾開展遠期交易（三）公元1215年，英國出現了商人提前購買在途貨物的做法，在實際操作過程中，買賣雙方為了流動性（四）期貨交易萌芽于遠期交易二、現代期貨交易的形成（一）規(guī)范的現代期貨市場在19世紀中期產生于美國芝加哥（二）1848年82位糧食商人在貨交易所（ChicagoBoardof（三）芝加哥期貨交易所于1865年推出了標準化合約，同時實行了保證金制度（四）1882年，芝加哥期貨交易所允許以對沖方式免除履約責任知識點三國內外期貨市場發(fā)展趨勢（了解）一、國際期貨市場的發(fā)展歷程國際期貨市場大致經歷了由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規(guī)模不斷擴大的過程。（一）商品期貨1金屬期貨6年成立的倫敦金屬交易所河。1933能源化工期貨（二）金融期貨融期貨應運而生芝加哥商業(yè)交易所）設立了國際貨幣市場分部，首次推出外匯期貨合約國民抵押協(xié)會債券是世界上第一個利率期貨合約美國堪薩斯期貨交易所易的對象占據了主導地位二、國際期貨市場的發(fā)展趨勢（一）交易中心日益集中（二）交易所由會員制向公司制發(fā)展（三）交易所兼并重組趨勢明顯1.2007年芝加哥商業(yè)交易所（CME）與芝加哥期貨交易所（CBOT）合并組成芝加哥商業(yè)交易所集團2.2008年紐約商業(yè)交易所（NYMEX）和紐約商品交易所（COMEX）又加入進來，形成了基本統(tǒng)一的芝加哥期貨市場3.2006年6月紐約證券交易所集團和總部位于巴黎的泛歐交易所組成全球第一家橫跨大西洋的紐交所一泛歐交易所集團4.2012年，香港交易及結算所有限公司收購英國倫敦金屬交易所（LME）（四）金融期貨發(fā)展后來居上（五）三、我國期貨市場的發(fā)展歷程（一）我國期貨市場產生的背景我國期貨市場的產生起因于20世紀80這只“無形的手”來調節(jié)經濟。（二）初創(chuàng)階段（1990-1993年）1.1990年10月12日，經國務院批準，鄭州糧食批發(fā)市場以現貨交易為基礎，引入期貨交易機制，作為我國第一個商品期貨市場開始起步2.1991年6月10日，深圳有色金屬交易所宣告成立，并于1992年1月18日正式開業(yè)3.1992年9月，我國第一家期貨經紀公司——廣東萬通期貨經紀公司成立4.1993年下半年，全國各類期貨交易所達50多家，期貨經紀機構數百家（三）治理整頓階段（1993-2000年）1.1993年11月，國務院發(fā)布《關于制止期貨市場盲目發(fā)展的通知家交易所作為試點被保留下來2.1998年8月，國務院發(fā)布《關于進一步整頓和規(guī)范期貨市場的通知1999年期貨交易所數量再次精簡合并為3家3.1999年，期貨經紀公司最低注冊資本金提高到3000萬元人民幣4.1999年6月，國務院頒布《期貨交易管理暫行條例》，與之配套的《期貨交易所管理辦法》《期貨經紀公司管理辦法格管理辦法》相繼發(fā)布實施。5.2000年12月，中國期貨業(yè)協(xié)會成立，標志著中國期貨行業(yè)自律管理組織的誕生（四）規(guī)范發(fā)展階段（2000-2010年）中國期貨保證金監(jiān)控中心于2006年5月成立（五）全面發(fā)展階段（2010年至今）1.2010年4月，中國金融期貨交易所推出股指期貨交易，標志著國內期貨市場進入了商品期貨、金融期貨共同發(fā)展的新階段2.2011年推出期貨投資咨詢業(yè)務3.2012年推出資產管理業(yè)務和風險管理業(yè)務4.2014年版年版展奠定了基礎。5.2015年2月9日，上海證券交易所推出上證50ETF期權交易6.2017年，大連商品交易所和鄭州商品交易所分別于3月31日和4月19日推出豆粕和白糖期貨期權交易7.2018年3月26日，中國原油期貨在上海國際能源交易中心正式掛牌上市四、國內外遠期、互換和期權市場的發(fā)展部分。第二節(jié)期貨及衍生品的主要特征知識點一期貨交易的基本特征（掌握一、合約標準化等都是既定的。二、場內集中競價交易。只能，由其代理進行期貨交易。三、保證金交易交易者在買賣期貨合約時按合約價值的一定比率繳納保證金（一般為5％-15％）作為履約保證，即可進行數倍于保證金的交易。這種以小博大的保證金交易，也被稱為“杠桿交易”。四、雙向交易五、對沖了結六、當日無負債結算知識點二期貨與遠期、期權、互換的聯系和區(qū)別（掌握）一、聯系（一）期貨與遠期遠期交易在本質上屬于現貨交易，是現貨交易在時間上的延伸遠期交易是期貨交易的雛形，期貨交易是在遠期交易的基礎上發(fā)展起來的（二）期貨與期權，均通過結算所統(tǒng)一結算期貨交易是期貨期權交易的基礎（三）期貨與互換易的組合遠期合約是期貨和互換的基礎，期貨和互換是對遠期合約在不同方面創(chuàng)新后的衍生工具二、區(qū)別作用受限制履約（了結）方式實物交割與對沖平倉主要采用實物交收對沖、行權、放棄—信用風險較小較高—保證金制度雙方必須交由交易雙方商定只需賣方交權利義務對稱性對稱不對稱盈虧特點雙方盈虧對稱雙方盈虧不對稱標準化程度標準化個性化對比項期貨對比項期貨遠期交易對象標準化合約遠期合同期權未來買賣資產的權利互換功能作用規(guī)避風險和發(fā)現價格價格權威性和分散風險的—交易地點交易所—銀行間市場成交方式撮合成交—合約雙方關系取決于中央對手柜臺市場人工詢價雙方直接簽訂一對一知識點一期貨及衍生品的功能（熟悉）一、規(guī)避風險（一）套期保值的概念制期貨市場和現貨市場盈虧大致相抵（二）套期保值的原理同一種商品在現貨和期貨兩個市場的價格變動趨勢相同，并且隨著期貨合約臨近交割，現貨價格與期貨價格趨于一致（三）投機者的參與是套期保值實現的條件，期貨投機者是期貨市場的風險承擔者二、價格發(fā)現（一）價格發(fā)現的原因期貨交易的參與者眾多，可以代表供求雙方的力量，有助于公平價格的形成科學的分析、預測方法期貨交易的透明度高，競爭公開化、公平化，有助于形成公正的價格（二）價格發(fā)現的特點1．預期性連續(xù)性公開性權威性三、資產配置的功能（一）資產配置的原因借助期貨能夠為其他資產進行風險對沖獲取高額的收益（二）資產配置的原理作用商品期貨是良好的保值工具知識點二期貨及衍生品市場的作用（了解）一、期貨市場在宏觀經濟中的作用（一）提供分散、轉移價格風險的工具，有助于穩(wěn)定國民經濟（二）為政府制定宏觀經濟政策提供參考依據（三）促進本國經濟的國際化（四）有助于市場經濟體系的建立與完善二、期貨市場在微觀經濟中的作用（一）鎖定生產成本，實現預期利潤（二）利用期貨價格信號，組織安排現貨生產（三）期貨市場拓展現貨銷售和采購渠道第二章 期貨市場組織結構與投資第一節(jié) 期貨交易所知識點一交易所的職能（掌握）二、設計合約、安排合約上市三、制定并實施期貨市場制度與交易規(guī)則四、組織并監(jiān)督期貨交易，監(jiān)控市場風險五、發(fā)布市場信息知識點二交易所的組織結構（熟悉）一、會員制期貨交易所（一）概念財產法人。（二）組織架構最高權利機構——常設機構專業(yè)委員會監(jiān)察交易會員資格審查財務技術經營管理層業(yè)務管理部門總經理（三）會員資格的獲取以交易所創(chuàng)辦發(fā)起人的身份加入接受發(fā)起人的資格轉讓加入接受期貨交易所其他會員的資格轉讓加入依據期貨交易所的規(guī)則加入（四）會員的基本權利與義務1.權利參加會員大會，行使表決權、申訴權在期貨交易所內進行期貨交易，使用交易所提供的交易設施、獲得期貨交易的信息和服務會員資格2.義務遵守國家有關法律、法規(guī)、規(guī)章和政策遵守期貨交易所的章程、業(yè)務規(guī)則及有關決定按規(guī)定繳納各種費用執(zhí)行會員大會、理事會的決議二、公司制期貨交易所（一）組織架構最高權力機構——常設機構監(jiān)事會（或監(jiān)事）高級管理人員（總經理）（二）會員資格與會員制期貨交易所類似三、會員制和公司制期貨交易所的主要區(qū)別異同點異同點為目標適用的法律公司制會員制是不是決策機構公司法股東大會民法會員大會——理事會知識點三我國境內期貨交易所（熟悉）一、我國境內期貨交易所的組織形式（一）會員制上海期貨交易所大連商品交易所鄭州商品交易所（二）公司制中國金融期貨交易所（不以營利為目的）二、我國境內期貨交易所的會員管理（一）國際上自然人會員與法人會員全權會員與專業(yè)會員結算會員與非結算會員（二）境內在中華人民共和國境內登記注冊的企業(yè)法人其他經濟組織三、我國境內期貨交易所概況交易所交易所上市品種銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫、黃金、白銀、線材、螺紋鋼、熱軋卷板、燃料油、石油瀝青、天然橡膠期貨優(yōu)質強筋小麥、普通小麥、棉花、白糖、精對苯二甲酸(PTA)、油菜籽、菜籽油、菜籽粕、早秈稻、甲醇、玻璃、動力煤、粳稻、晚秈稻、鐵合金、棉紗、蘋果期貨，白糖期貨期權黃大豆1號、黃大豆2號、豆油、豆粕、玉米、玉米淀粉、棕櫚油、雞蛋、膠合板、線型底密度聚乙烯(LLDPE)、聚氯乙烯(PUC)、聚丙烯、焦炭、焦煤、鐵礦石、纖維板期貨，豆粕期貨期權中國金融期貨交易所中國金融期貨交易所滬深300股指期貨、5年期國債期貨、10年期國債期貨、上證50股指期貨、中證500股指期貨注：2015年2月9日，上海證券交易所上市了上證50ETF期權第二節(jié) 期貨結算機構知識點一期貨結算機構的職能（了解一、擔保交易履約知識點二期貨結算機構的形式（熟悉）一、結算機構是某一交易所的內部機構，僅為該交易所提供結算服務二、結算機構是獨立的結算公司，可為一家或多家期貨交易所提供結算服務目前，我國采取第一種形式知識點三 期貨結算制度（熟悉一、國際（分級結算）（一）結算機構對結算會員進行結算（二）結算會員與非結算會員或與該結算會員所代理客戶之間進行結算（三）非結算會員對其所代理客戶進行結算二、我國（一）全員結算制度鄭州商品交易所大連商品交易所上海期貨交易所（二）會員分級結算制度1．中國金融期貨交易所交易會員（非結算會員）交易結算會員（只為其受托客戶辦理）全面結算會員（為其受托客戶和與其簽訂結算協(xié)議的交易會員辦理）特別結算會員（只為與其簽訂結算協(xié)議的交易會員辦理）結算擔保金制度結算擔保金制度結算擔保金由結算會員以自有資金向期貨交易所繳納，屬于結算會員所第三節(jié) 期貨中介與服務機構知識點一期貨公司的相關概念（了解）一、期貨公司的界定二、期貨公司的性質與特征三、期貨公司的業(yè)務類型、（一）期貨經紀業(yè)務（二）期貨投資咨詢業(yè)務（三）資產管理業(yè)務為單一客戶辦理資產管理業(yè)務為特定多個客戶辦理資產管理業(yè)務（四）風險管理業(yè)務四、期貨公司的功能與作用（一）銜接場外期貨交易者與期貨交易所，降低期貨市場的交易成本（二）降低期貨交易中的信息不對稱程度。（三）高效率地實現轉移風險的職能，并通過結算環(huán)節(jié)防范系統(tǒng)性風險的發(fā)生（四）通過專業(yè)服務實現資產管理的職能五、期貨公司的風險管理制度與相關要求（一）完善的期貨公司治理結構（二）建立有效的期貨公司風險管理制度（三）對分支機構的管理統(tǒng)一結算統(tǒng)一風險管理統(tǒng)一資金調撥知識點二介紹經紀商（掌握）一、介紹經紀商的概念（一）介紹經紀商（IntroducingBroker，簡稱IB）這一名稱源于美國（二）國際上介紹經紀商可以是機構，也可以是個人，但一般是機構（三）一定的服務，期貨公司因此向證券公司支付一定的傭金，成為券商IB二、中間介紹業(yè)務提供的服務（一）協(xié)助辦理開戶手續(xù)（二）提供期貨行情信息和交易設施（三）中國證監(jiān)會規(guī)定的其他服務三、禁止行為（一）代理客戶進行期貨交易、結算或交割（二）代期貨公司、客戶收付期貨保證金（三）利用證券資金賬戶為客戶存取、劃轉期貨保證金四、證券公司介紹業(yè)務委托協(xié)議載明的事項（一）介紹業(yè)務的范圍（二）執(zhí)行期貨保證金安全存管制度的措施（三）介紹業(yè)務對接規(guī)則（四）客戶投訴的接待處理方式（五）報酬支付及相關費用的分擔方式（六）違約責任（七）中國證監(jiān)會規(guī)定的其他事項五、業(yè)務資格（一）2012年10月，我國已取消了券商IB業(yè)務資格的行政審批（二）證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務實行依法備案（三）允許證券公司成為期貨公司的IB，還允許期貨公司成為證券公司的IB知識點三居間人模式（了解）一、居間人與期貨公司沒有隸屬關系知識點四期貨市場服務機構（了解）一、期貨保證金存管銀行期貨保證金存管銀行屬于期貨服務機構，是由交易所指定、協(xié)助交易所辦理期貨交易結算業(yè)務的銀行。二、交割倉庫交割倉庫是期貨品種進入實物交割環(huán)節(jié)提供交割服務和生成標準倉單必經的期貨服務機構。在我國，交割倉庫是指由期貨交易所指定的。指定交割倉庫的日常業(yè)務分為三個階段：商品入庫、商品保管和商品出庫三、期貨信息資訊機構期貨信息資訊機構主要提供期貨行情軟件、交易系統(tǒng)及相關信息資訊服務四、其他服務機構（一）會計師事務所（二）律師事務所（三）資產評估機第四節(jié) 期貨投資知識點一投資者的分類（了解）一、進入期貨市場的目的（一）套期保值者（二）投機者（一）個人投資者（自然人）（二）機構投資者（法人）知識點二個人投資者的適格條件（掌握）一、申請開立金融期貨交易編碼（一）保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元（二）具備金融期貨基礎知識，通過相關測試（三）具有累計10個交易日、20筆以上（含）的金融期貨仿真交易成交記錄或者最近三年內具有10筆以上（含）的期貨交易成交記錄（四）不存在嚴重不良誠信記錄（五）不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務規(guī)則禁止或者限制從事金融期貨交易的情形二、參與期權交易（一）上一交易日日終的證券市值與資金可用余額，合計不低于人民幣50萬元（二）在期貨公司開立期貨保證金賬戶6個月以上，并具備金融期貨交易經歷（三）具備期權基礎知識，通過交易所認可的相關測試（四）具有交易所認可的期權模擬交易經歷（五）具有相應的風險承受能力（六）交易的情形（七）上海證券交易所規(guī)定的其他條件知識點三 特殊單位客戶與一般單位客戶、專業(yè)機構投資者與普通機構投資者的相關定義（了解一、特殊單位客戶和一般單位客戶（一）特殊單位客戶證券公司基金管理公司信托公司銀行和其他金融機構社會保障類公司合格境外機構投資者（二）一般單位客戶特殊單位客戶以外的機構投資者二、專業(yè)機構投資者和普通機構投資者（我國股票期權市場）（一）專業(yè)機構投資者資者等專業(yè)機構及其分支機構1監(jiān)管機構及本所規(guī)定的其他專業(yè)機構投資者（二）普通機構投資者專業(yè)機構投資者以外的機構客戶知識點四對沖基金的相關概念（熟悉一、對沖基金的定義二、對沖基金的發(fā)展（一）最初，對沖基金的運作宗旨是通過風險對沖的操作，在一定程度上規(guī)避和化解證券投資風險（二收益的投資模式知識點五商品投資基金的相關概念（了解）一、商品投資基金的定義是指廣大投資者將資金集中起來委托給專業(yè)的投資機構，并通過商品交易顧問交易，投資者承擔風險并享受投資收益的一種集合投資方式。二、美國商品投資基金的組織結構（一）商品基金經理（CPO）基金的主要管理人，是基金的設計者和運作的決策者，負責選擇基金的發(fā)行方式，選擇基金主要成員，決定基金投資方向等。（二）商品交易顧問（CTA）可以向他人提供買賣期貨、期權合約指導或建議，或以客戶名義進行操作的自然人或法人CPＯ，對商品投資基金進行具體的交易操作、決定投資期貨的策略（三）交易經理（TM）CPＯCPOCTACTA（四）期貨傭金商（FCM）是美國主要的期貨中介機構CTA（五）托管人保管基金資產和監(jiān)督基金運作，托管人一般是商業(yè)銀行、儲蓄銀行、大型投資公司等獨立的金融機構。知識點六商品投資基金和對沖基金的區(qū)別（掌握）一、投資領域小二、在組織形式商品投資基金運作比對沖基金規(guī)范，透明度更高，風險相對較小知識點七我國“五位一體”的期貨市場監(jiān)管體系（了解）一、中國證監(jiān)會二、中國證監(jiān)會派出機構三、中國期貨市場保證金監(jiān)控中心四、期貨交易所五、中國期貨業(yè)協(xié)會第三章 期貨合約與期貨交易制第一節(jié) 期貨合約知識點一期貨合約的概念（掌握）期貨合約，是指由期貨交易所統(tǒng)一制定、規(guī)定在未來某一特定的時間和地點交割一定數量和質量標的物的標準化合約。知識點二選擇期貨合約標的物需考慮的因素（熟悉）一、規(guī)格或質量易于量化和評級二、價格波動幅度大且頻繁（一）對套期保值者（二）對投機者三、供應量較大，不易為少數人控制和壟斷知識點三期貨合約的主要條款（熟悉）一、合約名稱（一）品種名稱（二）上市交易所名稱二、交易單位/合約價值（一）交易單位在期貨交易所交易的每手期貨合約代表的標的物的數量。如大連商品交易所豆粕期貨合約的交易單位為“10噸/手”（二）合約價值合約價值是指每手期貨合約代表的標的物的價值。如滬深300指數期貨的合約價值為“300元×滬深300指數期貨的點數”（三）確定交易單位大小因素標的物的市場規(guī)模（與該規(guī)模成正比）交易者的資金規(guī)模（與該規(guī)模成正比）期貨交易所的會員結構（與愿意參與交易的會員單位數量成正比）三、報價單位公開競價過程中對期貨合約報價所使用的單位，即每計量單位的貨幣價格。如“元／噸”四、最小變動價位（一）是指在期貨交易所的公開競價過程中，對合約每計量單位報價的最小變動數值（二）最小變動價位乘以交易單位，就是該合約價值的最小變動值（三）較小最小變動價位有利于市場流動性的增加，但過小會增加交易協(xié)商成本（四）較大最小變動價位，會減少交易量，影響市場的活躍程度五、每日價格最大波動限制（一）期貨合約在一個交易日中的交易價格波動不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度（二）1.漲停板（三）最大波動幅度設置與標的物的價格波動頻繁劇烈程度成正比六、合約交割月份（或合約月份）（一）合約交割月份，是指某種期貨合約到期交割的月份（二）影響因素商品的生產商品的使用商品的儲藏七、交易時間九、交割日期十、交割等級（一）的、允許在期貨交易所上市交易的合約標的物的質量等級（二）與標準品之間的升貼水標準。十一、交割地點（一）交割地點，是指由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的進行實物交割的指定地點（二）金融期貨交易不需要指定交割倉庫，但期貨交易所會指定交割銀行十二、交易手續(xù)費（一）交易手續(xù)費，是指由期貨交易所按成交合約金額的一定比例或按成交合約手數收取的費用（二場的活躍，但可以起到抑制過度投機的作用十三、交割方式（一）商品期貨、股票期貨、外匯期貨、中長期利率期貨通常采取實物交割方式（二）股票指數期貨和短期利率期貨通常采用現金交割方式十四、交易代碼（一）滬深300指數期貨的交易代碼為IF（二）鄭州商品交易所白糖期貨為SR（三）大連商品交易所豆油期貨交易代碼為Y（四）上海期貨交易所銅期貨的交易代碼為CU第二節(jié) 期貨市場基本制度知識點一保證金制度（掌握）一、保證金制度的概念在期貨交易中，期貨買方和賣方必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比率（通常為5％～15％）繳納保證金，用于結算和保證履約。二、國際期貨市場上保證金制度實施的一般性特點（一）對交易者的保證金要求與其面臨的風險相對應（二）交易所根據合約特點設定最低保證金標準，并可根據市場風險狀況等調節(jié)（三）保證金的收取分級進行三、我國境內期貨交易保證金制度的特點（一）對期貨合約上市運行的不同階段規(guī)定不同的交易保證金比例（二）隨著合約持倉量的增大，交易所將逐步提高該合約交易保證金比例（三）當某期貨合約出現連續(xù)漲跌停板時，交易保證金比例相應提高（四）連續(xù)若干個交易日的累積漲跌幅達到一定程度時，交易所有權：對部分或全部會員的單邊或雙邊持倉，按同比例或不同比例提高交易保證金水平限制部分或全部會員劃出資金暫停部分或全部會員增開新倉調整漲跌停板幅度采取限期平倉或強行平倉等一種或多種措施（五）知識點二當日無負債結算制度（熟悉）一、概念當日無負債結算制度，是指在每個交易日結束后，由期貨結算機構對期貨交易保證金賬戶當天的盈虧狀況進行結算，并根據結算結果進行資金劃轉。二、特點：（一）對所有賬戶的交易及頭寸按不同品種、不同月份的合約分別進行結算（二）對平倉頭寸和未平倉合約產生的浮動盈虧進行結算（三）對交易頭寸所占用的保證金進行逐日結算（四）通過期貨交易分級結算體系實施知識點三漲跌停板制度（熟悉）一、概念又稱每日價格最大波動限制制度，是指期貨合約在一個交易日中的交易價格波動不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報價將被視為無效報價，不能成交。二、我國境內期貨漲跌停板制度的特點（一）新上市品種漲跌停板幅度一般為合約規(guī)定漲跌停板幅度的兩倍或三倍（二其漲跌停板幅度（三）確定（四）在出現漲跌停板情形時，交易所一般將采取如下措施平倉優(yōu)先的原則在某合約連續(xù)出現漲（跌）停板單邊無連續(xù)報價時，實行強制減倉注：漲（跌）停板單邊無連續(xù)報價也稱為單邊市，一般是指某一期貨合約在某一交易日收盤前分鐘內出現只有停板價位的買入（賣出）申報、沒有停板價位的賣出（買入）申報，或者一有賣出（買入）知識點四持倉限額及大戶報告制度（了解）一、概念（一）持倉限額制度交易所規(guī)定會員或客戶可以持有的、按單邊計算的某一合約投機頭寸的最大數額（二）大戶報告制度當交易所會員或客戶某品種某合約持倉達到交易所規(guī)定的持倉報告標準時，會員或客戶應向交易所報告二、特點（一）國際期貨市場告標準準低持倉限額（二）我國境內（上海、大連、鄭州）標準當會員或客戶的某品種持倉合約的投機頭寸達到交易所對其規(guī)定的投機頭寸持倉限量80％（含）以上與合約市場總持倉量成正比知識點五強行平倉制度（熟悉）一、概念二、分類（一）交易所對會員持倉實行強行平倉（二）期貨公司對其客戶持倉實行強行平倉三、適用情形（一）因賬戶交易保證金不足而實行強行平倉（二）因會員（客戶）違反持倉限額制度而實行強行平倉四、我國境內期貨強行平倉制度的適用情形（一會員結算準備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內補足的（二客戶、從事自營業(yè)務的交易會員的持倉量超出其限倉規(guī)定（三）因違規(guī)受到交易所強行平倉處罰的（四）根據交易所的緊急措施應予強行平倉的（五）其他應予強行平倉的五、強行平倉的執(zhí)行過程（一（交易所發(fā)出“強行平倉通知書）（二執(zhí)行及確認1超過自行強行平倉時限而未執(zhí)行完畢的，剩余部分由交易所直接執(zhí)行強行平倉強行平倉執(zhí)行完畢后，由交易所記錄執(zhí)行結果并存檔強行平倉結果發(fā)送。知識點六信息披露制度（了解）一、即時行情二、持倉量、成交量排名情況三、期貨交易所交易規(guī)則及其實施細則規(guī)定的其他信息注：期貨交易所對期貨交易、結算、交割資料的保存期限應當不少于20第三節(jié) 期貨交易流程知識點一期貨交易的常規(guī)流程（了解一、開戶五、交割知識點二期貨賬戶的開戶（熟悉）一、開戶管理責任主體中國期貨市場監(jiān)控中心有限責任公司（監(jiān)控中心）二、開戶流程（一）開戶申請代理人代為辦理開戶手續(xù)單位客戶出具授權委托書、代理人的身份證和其他開戶證件辦理開戶合規(guī)、真實、準確和完整（二）閱讀“期貨交易風險說明書”并簽字確認1.個人客戶本人簽字2.單位客戶代理人簽字蓋章（三）簽署“期貨經紀合同書”（四）申請交易編碼并確認資金賬號，下一交易日可使用交易編碼由12前48位為客戶號知識點三下單（掌握）一、下單的概念行為二、國際常用交易指令（一）市價指令（二）限價指令（三）止損指令止損指令是指當市場價格達到客戶預先設定的觸發(fā)價格時，即變?yōu)槭袃r指令予以執(zhí)行的一種指令（四）停止限價指令停止限價指令是指當市場價格達到客戶預先設定的觸發(fā)價格時，即變?yōu)橄迌r指令予以執(zhí)行的一種指令（五）觸價指令觸價指令是指在市場價格達到指定價位時，以市價指令予以執(zhí)行的一種指令止損指令通常用于平倉，而觸價指令一般用于開新倉。（六）限時指令（七）長效指令（八）套利指令（九）取消指令三、我國常用交易指令限價指令限價指令上海期貨交易所√鄭州商品交易所√大連商品交易所√市價指令√√跨期套利指令√√跨品種套利指令√√停止限價指令√止損指令√四、指令下達方式（一）書面下單（二）電話下單（三）互聯網下單知識點四競價（熟悉）一、競價方式（一）公開喊價（二）計算機撮合成交方式1.連續(xù)競價價格優(yōu)先、時間優(yōu)先撮合成交價等于買入價賣出價和前一成交價三者中居中價格例題：假設連續(xù)競價計算機操合成交中，交易者在某期貨合約上的買入申報價為3020元/噸,賣出申報價為3018元/噸，而前一成交價為3023元/噸，則其撮合成交價為3020元/噸；若買入申報價為3020元/噸，賣出申報價為3021元/噸，而前一成交價為3023元/噸，則其撮合成交價為3021元/噸；若買入申報價為3020元/噸，賣出申報價為3024元/噸，而前一成交價為3023元/噸，則其撮合成交價為3023元/噸。集合競價（產生開盤價）41夜盤交易合約開盤集合競價在每一交易日夜盤開市前5集合競價采用最大成交量原則，高于集合競價產生的價格的買入申報全部成交；低于集合和賣出申報量的多少，按少的一方的申報量成交。二、成交回報與確認當計算機顯示指令成交后，客戶可以立即在期貨公司的下單系統(tǒng)獲得成交回報第三節(jié) 期貨交易流程知識點五結算的相關概念（熟悉）一、結算的概念結算，是指根據期貨交易所公布的結算價格對交易雙方的交易結果進行的資金清算和劃轉。二、結算制度（一）全員結算大連商品交易所鄭州商品交易所上海期貨交易所（二）分級結算三、保證金分類（一）結算準備金——未被合約占用（二）交易保證金——已被合約占用四、結算的程序（一）交易所對會員的結算（二）期貨公司對客戶的結算（一）期貨的開倉、平倉及持倉（二）期貨結算價按照價；當日無成交價格的，以上一交易日的結算價作為當日結算價價知識點六期貨交易所對會員的結算（掌握）一、公式（一）當日結算準備金余額（二）當日盈虧計算1.商品期貨當日盈虧=∑[（賣出成交價-當日結算價）×賣出量]+∑[（當日結算價-買入成交價）×買入量]+（上一交易日結算價-當日結算價）×（上一交易日賣出持倉量-上一交易日買入持倉量）2.股票指數期貨當日盈虧=∑[（賣出成交價-當日結算價）×賣出手數×合約乘數]+∑[（當日結算價-買入成交價）×買入手數×合約乘數]+（上一交易日結算價-當日結算價）×（上一交易日賣出持倉手數-上一交易日買入持倉手數）×合約乘數（三）1.商品期貨2.股指期貨當日交易保證金=當日結算價×合約乘數×當日交易結束后的持倉總量×交易保證金比例注：股指期貨交易的計算公式中，“成交價”與“結算價”均以“點數”表示。二、案例（一）案例1某會員在4月1日開倉買入大豆期貨合約0手（每手0噸，成交價為0元／噸，同一天該會員平倉賣出20手大豆合約，成交價為4030元噸，當日結算價為4040元噸，交易保證金比例為5％。該會員上一交易日結算準備金余額為1100000元，且未持有任何期貨合約，則客戶的當日盈虧（不含手續(xù)費、稅金等費用）情況為：1.當日盈虧=（4030-4040）×20×10+（4040-4000）×40×10=14000（元）更為簡便易懂的計算方法買 入（開倉）40手 4000元賣 出（平倉）20手 4030元持 倉（當日）20手 4040元噸（結算價平倉盈=20×30×10=6000元持倉盈虧=40×20×10=8000元2.當日結算準備金余額=1100000-4040×20×10×5％+14000=1073600（元）（二）案例2接上例，4月2日，該會員再買入8手大豆合約，成交價為4030元/噸，當日結算價為4060元/噸，則其賬戶情況為：1.當日盈虧=（4060-4030）×8×10+（4040-4060）×（20-40）×10=6400（元）更為簡便易懂的計算方法買 入（開倉） 8賣 出（平倉） 0

4030元/噸持 倉（歷史） 20手 4040噸合計持倉（當日） 28手 4060持倉盈=30×8×10+20×20×10=6400元2.當日結算準備金余額=1073600+4040×20×10×5％-4060×（40-20+8）×10×5％+6400=1063560（元）（三）案例3接上例，4月3日，該會員將28手大豆合約全部平倉，成交價為4070元/噸，當日結算價為4050元/噸，則其賬戶情況為：1.當日盈虧=（4070-4050）×28×10+（4060-4050）×（0-28）×10=2800（元）更為簡便易懂的計算方法買 入（開倉） 0賣 出（平倉持 倉（當日

2828

4070噸4060噸持倉盈虧=10×28×10=2800元2.當日結算準備金余額=1063560+4060×28×10×5％+2800=1123200（元）知識點七期貨公司對客戶的結算（熟悉）一、對沖方式（一）方式逐日盯視逐筆對沖（二）區(qū)別日起至當日的累計盈虧，得出的結果是最終盈虧。逐日盯市對當日盈虧計算時，未平倉合約的盈虧作為持倉盯市盈虧，累計計入當日結存；逐筆的浮動盈虧即轉為平倉盈虧，結算時浮動盈虧歸零。倉價，持倉盯市盈虧計算采用當日結算價和上日結算價。逐筆對沖的平倉盈虧計算采用開倉價和平倉價，浮動盈虧計算采用開倉價和當日結算價。（三）共同點保證金占用、當日出入金、當日手續(xù)費、客戶權益、質押金、可用資金、追加保證金和風險度等參數的值沒有差別；對于當日開倉平倉的合約，盈虧的計算也相同。二、王老師的自制案例4月1日，某投資者以3000元/噸價格買入大豆期貨合約10手，當日結算價為2980元/手。4月2日，該投資者以2990元/噸價格將該合約全部平倉。（一）逐日盯市方式第一步：計算4月1）/噸0/噸第二步：計算4月2）/噸0/噸/噸（二）逐筆對沖方式41/噸僅為浮動盈虧，不作為最終盈虧42/噸才是最終的實際盈虧知識點八風險度的相關概念（了解）一、風險度的計算公式風險度=保證金占用/客戶權益×100%二、風險度的應用（一）風險度越接近100%，風險越大（二）風險度等于100%，則表明客戶可用資金為0（三）期貨公司不允許客戶風險度大于100%，否則會發(fā)出“追加保證金通知書三、案例10月17日，某期貨公司客戶李先生的期貨賬戶中持有SR0905空頭合約100手。合約當日出現漲停單邊市，結算時交易所提高了保證金收取比例，當日結算價為3083元/噸，李先生的客戶權益為303500元。該期貨公司SR0905的保證金比例為17%。SR是鄭州商品交易所白糖期貨合約的代碼，交易單位為10噸／手。那么，客戶李先生的結算分項為：=100×10×3083×17%=524110（元）=303500-524110=-220610（元）風險度=保證金占用／客戶權益X100%=524110／303500×100%=172.69%這說明客戶李先生最少需要追加保證金220610元。知識點九交割（熟悉）一、交割的概念期貨合約到期時，按照期貨交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過該合約所載標的物所有權的轉移，或者按照結算價進行現金差價結算，了結到期未平倉合約的過程二、交割的作用三、交割的分類（一）實物交割（交割月份最后交易日過后一次性集中交割）滾動交割交割月第一個交易日至交割月最后交易日前一交易日可進行交割）（二）現金交割合約到期時交易雙方按照交易所的規(guī)則、程序及其公布的交割結算價進行現金差價結算，了結到期未平倉合約的過程。股票指數期貨交割結算價為最后交易日標的指數最后2小時的算術平均價（三）不同品種的交割方式股指期貨和短期利率期貨采用現金交割上海期貨交易所采用集中交割鄭州商品交易所采用滾動交割和集中交割相結合大連商品交易所12對棕櫚油、線型低密度聚乙烯和聚氯乙烯合約采用集中交割知識點十期轉現交易（掌握）一、王老師的案例先行在優(yōu)質強筋小麥期貨市場上，甲為買方，開倉價格為1900元/噸；乙為賣方，開倉價格為2100元／噸。小麥搬運、儲存、利息等交割成本為60元/噸，雙方商定的平倉價為2040元/40元噸，即2000/噸。期轉現后，甲實際購入小麥價格1860元／噸00元噸0元／噸；乙實際銷售小麥價格00元噸-2040/噸。如果雙方不進行期轉現而在期貨合約到期時進行實物交割，則甲按開倉價1900元／噸購入小麥價格；乙按照開倉價2100元／噸銷售小麥，扣除交割成本60元/噸，實際售價為2040元/噸。通過比較可知，甲期轉現操作的實際采購成本1860元／噸比實物交割成本1900元／噸低40元/噸；乙期轉現操作的實際售價2060元/噸，比實物交割的實際售價2040元/噸高20元/噸。通過期轉現交易，甲少花40元/噸，乙多賣20元/噸，期轉現給雙方帶來的好處總和為60元/噸。如何理解期轉現甲方（買方）乙方（賣方）開倉：1900元/噸2100元/噸平倉：2040元/噸2040元/噸交收價：2000元/噸2000元/噸交割成本：0元/噸60元/噸期貨市場盈利：140元/噸60元/噸不做期轉現實際價格：1900元/噸2040元/噸期轉現交易實際價格：1860元/噸2060元/噸成本節(jié)?。嗍郏和趵蠋煹目偨Y：40元/噸20元/噸買方不做期轉現實際交收成本為：開倉價買方做期轉現的實際交收成本為：交收價-（平倉價-開倉價）買方做期轉現交易的前提為做后的成本小于不做的成本：交收價-（平倉價-開倉價）<開倉價，整理后可得：平倉價-交收價>0賣方不做期轉現實際售價：開倉價-交割成本賣方做期轉現的實際售價：交收價+（開倉價-平倉價）賣方做期轉現前提為做后實際售價大于不做的實際價格：交收價+（開倉價-平倉價）>開倉價-交割成本,整理后可得：平倉價-交收價<交割成本結論：0<平倉價-交收價<交割成本二、概念期貨轉現貨交易（以下簡稱期轉現交易的會員（客戶）貨價格（該價格一般應在交易所規(guī)定的價格波動范圍內）期貨合約標的物數量相當、品種相同、方向相同的倉單進行交換的行為。三、期轉現在我國的應用四、期轉現交易的優(yōu)越性（一）加工企業(yè)和生產經營企業(yè)利用期轉現可以節(jié)約期貨交割成本（二）期轉現比“平倉后購銷現貨”更便捷（三）期轉現比遠期合同交易和期貨實物交割更有利五、期轉現交易的基本流程（一）尋找交易對手（二）交易雙方商定價格1.平倉價2.現貨交收價格（三）向交易所提出申請（四）交易所核準（五）辦理手續(xù)（六）納稅第四章 套期保值第一節(jié) 套期保值的概念與原理知識點一 企業(yè)面臨的風險與管理方式（熟悉一、企業(yè)經營面臨的風險（一）價格風險（二）政治風險（三）法律風險（四）操作風險（五）信用風險二、企業(yè)管理風險的手段（一）消極躲避（二）預防（三）分散（四）轉移（套期保值屬于該類）三、套期保值轉移的風險類型（一）價格風險商品價格風險利率風險匯率風險股票價格風險（二）信用風險知識點二 套期保值的原理（熟悉一、套保的概念其生產經營中所面臨的價格風險的方式。二、套保的工具（一）期貨（二）期權（三）遠期（四）互換三、套保的原理期貨價格與現貨價格受到相似的供求等因素影響，兩者的變動趨勢趨同，通過套期保值，無論價格是漲還是跌，用一個市場盈利彌補另一個市場虧損知識點三 實現“風險對沖，在套期保值操作中應滿足的條件（掌握一、在套期保值數量選擇上，要期貨與現貨市場的價值變動大體相當二、期貨頭寸方向的選擇上，應與現貨頭寸相反或作為現貨未來交易的替代物三、期貨頭寸持有時間段與現貨承擔風險的時間段對應注：這種時間段上的對應，并不一定要求期貨合約月份的選擇與現貨市場承擔風險的時期完全對應起來，通常合約月份要等于或遠于這一時間段。第二節(jié) 套期保值的種類知識點一 賣出套期保值（掌握一、賣出套期保值適用的情形（一）持有某種商品或資產（此時持有現貨多頭頭寸的市場價值下降，或者其銷售收益下降。（二）已經按固定價格買入未來交收的商品或資產（此時持有現貨多頭頭寸使其商品或資產市場價值下降或其銷售收益下降。（三）下降。二、案例（一）畫表格（二）案例110月初，某地玉米現貨價格為1710元/噸，當地某農場年產玉米5000噸。該農場對當前價格比較滿意，擔心待新玉米上市后，銷售價格可能會下跌，該農場決定進行套期保值交易。10月5日該農場賣出500手（每手10噸）第二年1月份交割的玉米期貨合約進行套期保值，成交價格為1680元/噸。到了11月，隨著新玉米的大量上市，以及養(yǎng)殖業(yè)對玉米需求疲軟，玉米價格開始大幅下滑。11月5日，該農場將收獲的5000噸玉米進行銷售，平均價格為1450元/噸，與此同時將期貨合約買入平倉，平倉價格為1420元/噸?，F期開買1710賣1680平賣1450買1420盈虧-260260通過套期保值，該農場的玉米實際售價為1450+260=1710元／噸，與最初計劃套期保值時的現貨價格相等。（三）案例2根據案例1相關條件，假設經過一個月后，現貨價格漲至1950元／噸，期貨價格漲至1920元／噸的情形，盈虧如下現期開買1710賣1680平賣1950買1920盈虧240-240通過套期保值，該農場的玉米實際的售價仍為1950-240=1710元/噸，與最初計劃套期保值時的現貨價格相等。（四）結論在案例2中，該農場似乎不進行套期保值操作會更好些，因為可以實現投機性的收益240元/性收益。事實上，套期保值操作在規(guī)避風險的同時，也放棄了獲取投機性收益的機會。知識點二 買入套期保值（掌握一、買入套期保值適用的情形（一）高。（二）目前尚未持有某種商品或資產，但已按固定價格將該商品或資產賣出（寸，影響其銷售收益或者采購成本。二、案例（一）案例1某一鋁型材廠的主要原料是鋁錠，某年316430元/噸。該廠計劃5月份需使用500占用成本，而如果等到5月份購買又可能面臨價格上漲風險。于是該廠決定進行鋁的買入套期保值操3月1日，該廠以17310元/100手（每手5噸月份到期的鋁期貨合約。到了5月117030元/噸，期貨價格漲至17910元/噸。該鋁型材廠按照當前500現期開賣16430買17310平買17030賣17910盈虧-600600通過套期保值，該鋁型材廠實際購買鋁錠的成本為17030-600=16430元/噸，與3月初現貨價格水平完全一致。（二）案例2假如5月初鋁錠的價格不漲反跌，現貨、期貨都下跌了600元/噸，則該鋁型材廠的套期保值結果如表現期開賣16430買17310平買15830賣16710盈虧600-600通過套期保值，該鋁型材廠鋁錠實際的采購價為15830+600=16430元/噸，與3月初計劃套期保值時的現貨價格相等。第三節(jié) 基差與套期保值效果知識點一 基差的定義（掌握基差是某一特定地點某種商品或資產的現貨價格與相同商品或資產的某一特定期貨合約價格間的價差。用公式可簡單地表示為基現貨價期貨價知識點二 基差走強與基差走弱（熟悉）王老師的出題陷阱應對小訣竅一、基差走強（數字變大）（一）基差為正，且數值變大（二）基差為負，且絕對值變?。ㄈ┗钣韶摂底?yōu)檎龜刀?、基差走弱（數字變小）（一）基差為正，且數值變小（二）基差為負，且絕對值變大（三）基差由正數變?yōu)樨摂抵R點三 基差變動與賣出套期保值（掌握一、案例15月初某糖廠與飲料廠簽訂銷售合同，約定將在8月初銷售l00噸白糖，價格按交易時的市價算。目前，白糖現貨價格為5500/噸。該糖廠擔心未來糖價會下跌，于是賣出10手（每手10噸）9月份白糖期貨合約，成交價格為5800噸。至8月初交易時，現貨價跌至 每噸5000/噸，與此同時，期貨價格跌至5200噸。該糖廠按照現貨價格出售100噸白糖，同時按照期貨價格將9月份白糖期貨合約對沖平倉。現期基差開買5500賣5800-300平賣5000買5200-200盈虧-500600走強100在該案例中，該糖廠白糖的實際售價相當于是：現貨市場實際銷售價格+期貨市場每噸盈利=5000+600=5600元。要比5月初的5500元/噸的現貨價格高100元/噸，這表明，進行賣出套期保值，如果基差走強，兩個市場盈虧相抵后存在凈盈利。二、案例25月初某地鋼材價格為4380元/噸。某經銷商目前持有5000噸鋼材存貨尚未出售。為了防范鋼材價格下跌風險，該經銷商賣出500手（每手l0噸）11月份螺紋鋼期貨合約進行套期保值，成交價格為4800元/噸。到了8月初，鋼材價格出現上漲，該經銷商按4850元/噸的價格將該批現貨出售，與此同時，將期貨合約對沖平倉，成交價格為5330元/噸?，F期基差開買4380賣4800-420平賣4850買5330-480盈虧470-530走弱60在該案例中，該經銷商的鋼材的實際售價相當于：現貨市場實際銷售價格-期貨市場每噸虧損=4850-530=4320/噸。該價格要比5月初的4380元/噸的現貨價格低60元/噸，這表明，進行賣出套期保值，如果基差走弱，兩個市場盈虧相抵后存在凈虧損。知識點四 基差變動與買入套期保值（掌握一、案例153個月后需要購入3000噸豆粕。為了防止豆粕價格上漲，該飼料公司買入9月份豆粕期貨合約0手（每手0噸，成交價格為0噸。當時現貨市場豆粕價格為3160元/噸。至8月份，豆粕現貨價格上漲至3600元/噸，該飼料公司按此價格采購3000噸豆粕，與此同時，將豆粕期貨合約對沖平倉，成交價格為3280/噸?，F現期基差開 賣開 賣3160 買2910 250平 買3600 賣3280 320盈虧 -440 370 走強70在該案例中，該飼料公司的豆粕的實際購入價相當于：現貨市場實際采購價格-期貨市場每噸盈利=3600-370=3230元/噸。該價格要比5月初的3160元/噸的現貨價格高70元/噸，這表明，進行買入套期保值，如果基差走強，兩個市場盈虧相抵后存在凈虧損。二、案例23月初，某輪胎企業(yè)為了防止天然橡膠原料價格進一步上漲，買入7月份天然橡膠期貨合約手（每手0噸，成交價格為0/噸，對其未來生產所需要的0噸天然橡膠進行套期保值。當時現貨市場天然橡膠價格為23000元/噸。之后天然橡膠價格未漲反跌，至6月初，天然橡膠現貨價格跌至20000元/噸。該企業(yè)按此價格購入天然橡膠現貨l000噸，與此同時，將天然橡膠期貨合約對沖平倉，成交價格為21200元/噸?，F期基差開賣23000買24000-1000平買20000賣21200-1200盈虧30002800走弱200每噸虧損=20000+2800=22800（/噸。該價格要比3月初的23000元200元噸，這表明，進行買入套期保值，如果基差走弱，兩個市場盈虧相抵后存在凈盈利。知識點五基差變動對套期保值的影響（掌握）套保效果類型套保效果類型基差變動買入套期保值賣出套期保值完全套期保值不完全套期保值王老師的口訣基差不變基差走強基差走弱盈虧剛好完全相抵凈虧損凈盈利買走弱，賣走強凈盈利凈虧損知識點六 影響基差的因素（熟悉）一、持倉費（一）概念基差的大小主要與持倉費有關。持倉費，又稱為持倉成本，是指為擁有或保留某種商品、資產等而支付的倉儲費、保險費和利息等費用總和。（二）影響因素持倉費高低與距期貨合約到期時間長短成正比。二、正向市場與反向市場（一）正向市場當期貨價格高于現貨價格或者遠期期貨合約價格高于近期期貨合約價格時，這種市場狀態(tài)稱為正向市場，此時基差為負值。正向市場主要反映了持倉費。（二）反向市場當現貨價格高于期貨價格或者近期期貨合約價格高于遠期期貨合約價格時，這種市場狀態(tài)稱為反向市場，或者逆轉市場、現貨溢價，此時基差為正值。（三）反向市場的出現的原因于期貨價格預計將來該商品的供給會大幅度增加，導致期貨價格大幅度下降，低于現貨價格知識點七 規(guī)避基差風險的操作方式（了解）一、點價交易（一）概念來。（二）分類（根據確定具體時點的實際交易價格的權利歸屬劃分）買方叫價賣方叫價二、點價交易與套期保值的結合（基差交易）（一）概念基差交易。（二）案例10月20日，中國某榨油廠與美國某貿易商簽訂進口合同， 約定進口大豆的到岸價為的1月大豆期貨合0美分，即在1月份T大豆期貨價格的基礎上加上0美分／蒲式耳的升水，以此作為進口到岸價格，并約定由該榨油廠在12月15日裝船前根據CBOT期貨盤面價格自行點價確定。合同確立后，大豆的進口到岸價格實際上并未確定下來，如果在榨油廠實施點之前，1月份CBOT大豆期貨價格上漲，該榨油廠就要接受此高價。為了規(guī)避這一風險，該榨油廠在簽訂進口合同同時，在CBOT上買入等數量的1月份大豆期貨合約進行套期保值。到了12月15日，該貿易商完成大豆裝船，并通知該榨油廠點價。該油廠在1月份CBOT大豆1030美分/蒲式耳。該批大豆的進口到岸價也相應確定下來，為蒲式耳。該榨油廠按該價格向貿易商結清貨款。與此同時，該榨油廠將套期保值頭寸賣出平倉，結束交易。假設在簽訂進口合同時期貨價格為800美分/蒲式耳，這意味著，如果不進行套期保值，在該榨油廠實施點價時，由于期貨價格上漲至1030美分/蒲式耳，該榨油廠要承擔相當于230美分/蒲式耳的損失。如果在簽訂合同同時進行買入套期保值，即使點價期間價格上漲，其期貨套期保值頭寸因價格上漲所帶來的盈利可以彌補現貨上的損失，從而較好地規(guī)避價格風險。點價期開賣800+100買800平買1030+100賣1030盈虧-230230知識點八企業(yè)開展套期保值業(yè)務需注意的事項（了解）一、企業(yè)在參與期貨套期保值之前，需要結合自身情況進行評估二、企業(yè)應完善套期保值的機構設置三、企業(yè)需要具備健全的內部控制制度和風險管理制度四、加強對套期保值交易中現金流風險、流動性風險和操作風險等的管理第五章 期貨投機與套利交第一節(jié) 期貨投機交易知識點一 期貨投機的概念及與套期保值的區(qū)別（熟悉一、概念貨交易行為。二、期貨投機與套期保值的區(qū)別投機 套期保值投機 套期保值交易目的 賺取價差收益 規(guī)避現貨價格波動風險交易方式 在期貨市場上進行買空賣空 在期貨市場上建立現貨市場的對沖頭交易風險 風險偏好者 風險厭惡者知識點二 期貨投機者的類型（了解）一、按交易主體劃分（一）機構投機者（二）個人投機者二、按持有頭寸方向劃分（一）多頭投機者（二）空頭投機者知識點三 期貨投機交易的常見操作方法（掌握一、開倉階段（一）入市時機選擇通過基本面分析法，判斷某品種期貨合約價格將會上漲還是下跌權衡風險和獲利前景決定入市的具體時間（二）金字塔式建倉建倉原則只有在現有持倉已盈利的情況下，才能增倉持倉的增加應漸次遞減案例某投機者預計9月份大豆期貨合約價格將上升，故買入7手0噸手，成交價格為0/4350元7手合約已經為他帶來浮動盈利10×7×（4350-4310）=2800（元。為進一步利用該價位的有利變動，該投機者再次買入5手9月份合約，持倉總數增加到12手，12手合約的平均買入價為/噸4385元/噸時，又買入3手合約，持倉總計15手，所持倉的平均價格為4338.3元4405元/217手，平均買入價為4346.2/4425元/118手，平均買入價為4350.6元/噸。（三）合約交割月份的選擇合約流動性選擇交易活躍的合約避開不活躍的合約遠月合約價格與近月合約價格之間的關系在正向市場中，多頭投機者應買入近月合約，空頭投機者應賣出遠月合約二、平倉階段（一）止損指令應用力工具。止損單中的價格一般不能太接近于市場價格，也不能離市場價格太遠。（二）止損案例1某投機者決定做小麥期貨合約的投機交易，并確定其最大損失額為50元/噸。以2550元/噸買入20手合約后，又下達一個賣出的止損指令，價格定于2500元/噸。如果市價下跌，一旦達到2500元50噸左右。2止損指令下達后，如果市場行情走勢符合投機者預期，價格朝有利方向變動，投機者就可繼續(xù)持有手中頭寸，直至市場趨勢出現逆轉為止。假設某投機者決定進行小麥期貨合約的投機交易，以2550元/噸買入20手合約。成交后市價上漲到每噸2610元。因預測價格仍將上漲，投機者決定繼續(xù)持有該合約。為防止市價下跌侵蝕已獲得的利潤，投機者下達一份止損單，價格定于2590元/噸。如果市價下跌，一旦達到2590元/噸，該合約便會以止損價格或更好的價格平倉。通過止損，投機者的利潤雖有減少，但仍然有40元/噸左右的利潤。如果價格繼續(xù)上升，該止損指令自動失效，投機者可進一步擴大利潤。第二節(jié) 期貨套利交易知識點一 期貨套利的定義（掌握一、價差套利（一）定義利用期貨市場上不同合約之間的價差進行的套利交易（二）分類跨期套利跨品種套利跨市套利二、期現套利（一）定義利用期貨市場與現貨市場之間不合理價差，通過在兩個市場上進行反向交易，待價差趨于合理而獲利的交易。（二）分類正向套利反向套利知識點二 期貨價差套利的作用（了解）一、有助于不同期貨合約價格之間合理價差關系的形成二、有助于提高市場流動性知識點三 價差的定義與計算（掌握一、期貨價差的定義（一）期貨價差，是指期貨市場上兩個不同月份或不同品種期貨合約之間的價格差。（二）。（三）期貨價差套利的交易者要同時在相關合約上進行方向相反的交易二、價差的計算與價差的變化（一）價差的計算建倉時：用價格較高的期貨合約減去價格較低的期貨合約平倉時：與建倉時兩合約相減的順序保持一致案例某套利者買入5月份鋁期貨合約的同時賣出6月份的鋁期貨合約，價格分別為13730元/噸和13830元/噸，6月份價格高于5月份價格，因此價差為6月份價格減去5月份價格，即100元/噸。月份鋁期貨價格上漲至14010元/噸，6月份漲幅相對較小，為13870元噸，如果套利者按照此價格同時將兩個合約對沖了結該套利交易，則在平倉時的價差仍應該用5-140/噸（二）價差的變化定義如果當前（或平倉時）價差大于建倉時價差，則為價差擴大；相反，如果當前（或平倉時）價差小于建倉時價差，則為價差縮小。案例某套利者在8月1日買入9月份白糖期貨合約的同時賣出11月份白糖期貨合約，價格分別為5120元/噸和5220元/噸，到8月15日，9月份和11月份白糖期貨價格分別變?yōu)?390元/噸和5450元/噸，價差變化如下：8月1日建倉時的價差：5220-5120=100（元/噸）8月15日的價差：5450-5390=60（元/噸）由此可以判斷，8月15日的價差相對于建倉時縮小了，價差縮小40元/噸。知識點四 價差變動與套利盈虧計算（掌握）在計算期貨價差套利盈虧時，可分別計算每個期貨合約的盈虧，然后進行加總，得到整個套利交易的盈虧。某套利者以2326元/噸的價格買入1月的螺紋鋼期貨，同時以2570元/噸的價格賣出5月的螺紋鋼期貨。持有一段時間后，該套利者以2316元/噸的價格將1月合約賣出平倉，同時以2553元/噸的價格將5月合約買入平倉。王老師的小貼士：別忘了畫表格、填數字、標買賣、算盈虧四步法1月5月開買2326賣2570平賣2316買2553盈虧-1017套利結果=-10+17=7（元/噸）期貨價差套利交易后套利者每噸螺紋鋼盈利7元知識點五 價差擴大與買入套利（掌握）一、買入套利的定義同時。二、案例1月4日，某套利者以250元/克賣出4月份黃金期貨，同時以261元/克買入9月份黃金。假設經過一段時間之后，2月4日，4月份價格變?yōu)?55元/克，同時9月份價格變?yōu)?72元/克，該套利者同時將兩合約對沖平倉，套利結果4月9月價差開賣250買26111平買255賣27217盈虧-511擴大6方法一：分別對兩合約的盈虧進行計算，套利結果=-5+11=6（元/克）方法二：使用價差的概念來計算盈虧，價差擴大了6克，凈盈利為6元/知識點六 價差縮小與賣出套利（掌握）一、賣出套利的定義。二、案例1月4日，某套利者以250元/克買入4月份黃金期貨，同時以261元/克賣出9月份黃金期貨。假設經過一段時間之后，2月4日，4月份價格變?yōu)?56元/克，同時9月份價格變?yōu)?65元/克時，該套利者同時將兩合約對沖平倉，套利結果4月9月價差開買250賣26111平賣256買2659盈虧6-4縮小2方法一：分別對兩合約的盈虧進行計算，套利結果=6+（-4）=2（元/克）方法二：使用價差的概念來計算盈虧，價差縮小2元/克，凈盈利2元/克第三節(jié) 期貨套利的基本策略知識點一 跨期套利的概念與種類（熟悉一、概念跨期套利，是指在同一市場（交易所）同時買入、賣出同一期貨品種的不同交割月份的期貨合約，以期在有利時機同時將這些期貨合約對沖平倉獲利。二、分類（一）牛市套利（二）熊市套利（三）蝶式套利知識點二 牛市套利（掌握一、牛市套利的操作前提（一）市場出現供給不足、需求旺盛（二）遠期供給相對旺盛二、操作方式買入較近月份的合約同時賣出較遠月份的合約三、案例（一）案例110月26512075元/912725噸，兩者價差為650元/月與9月的期貨合約的價差將有可能縮小。于是買入50手550手912月26日，月和9月的棉花期貨價格分別上漲為12555元/噸和13060元/噸，兩者的價差縮小為505元/噸。交易者同時將兩種期貨合約平倉，完成套利交易。5月9月價差開買12075賣12725650平賣12555買13060550盈虧480-335縮小145注：1手=5噸總盈虧=（480-335）×5×50=36250元（二）案例2現假設，若兩個月后后棉花價格并沒有出現交易者預期的上漲行情，而是出現一定程度的下跌，12月26日，5月和9月的棉花期貨價格不漲反跌，價格分別下跌至11985元/噸和12480元/噸，兩者的價差縮小為495元/噸。交易者同時將兩種期貨合約平倉，從而完成套利交易。5月9月價差開買12075賣12725650平賣11985買12480495盈虧-90245縮小155總盈虧=（-90+245）×5×50=38750元（三）案例的結論正向市場上做牛市套利，只要兩個月份合約的價差趨于縮小，交易者就可以實現盈利，而與棉花期貨價格的漲跌無關。（四）特別注意。因為在正向市場進行牛市套利，實正值變?yōu)樨撝担瑑r差會大幅度縮小。使牛市套利獲利巨大。知識點三 熊市套利（掌握一、熊市套利的操作前提（一）市場出現供給過剩（二）需求相對不足時二、操作方式賣出較近月份的合約同時買入較遠月份的合約三、案例（一）案例1交易者在7月8日看到，11月份上海期貨交易所天然橡膠期貨合約價格為12955元/噸，次年1月份合約價格為13420元/噸，前者比后者低465元/噸。交易者預計天然橡膠價格將下降，11月與次年1月的期貨合約的價差將有可能擴大。于是賣出60手（1手為5噸）11月份天然橡膠期貨合約的同時買入60手次年1月份合約。到了9月8日，11月和次年1月的天然橡膠期貨價格分別下降為12215元/噸和12775元/噸，兩者的價差為560元/噸，價差擴大。交易者同時將兩種期貨合約平倉，完成套利交易11月1月價差開賣12955買13420465平買12215賣12775560盈虧740-645擴大95總盈虧=（740-645）×5×60=28500元（二）案例2交易者在7月8日看到，11月份上海期貨交易所天然橡膠期貨合約價格為12955元/噸，次年11月份合約價格為13420元/噸，前者比后者低465元/噸。交易者預計天然橡膠期貨價格將下降，11月與次年1月期貨合約的價差將有可能擴大。于是，交易者賣出60手（1手為5噸）11月份天然橡膠期貨合約的同時買入60手次年1月份合約。到了9月8日，11月和次年1月的天然橡膠期貨價格不降反漲，價格分別上漲至13075元/噸和13625元/噸，兩者的價差為550元/噸，價差擴大。交易者同時將兩種期貨合約平倉，從而完成套利交易11月1月價差開賣12955買13420465平買13075賣13625550盈虧-120205擴大85總盈虧=（-120+205）×5×60=25500元（三）案例的結論正向市場上做熊市套利，只要兩個合約月份的價差趨于擴大，交易者就可以實現盈利，而與天然橡膠期貨價格的漲跌無關。（四）特別注意以上套利是在正向市場進行的。如果是反向市場，熊市套利交易者賣出較近月份合約的同時買入較遠月份合約，屬于賣出套利的情形，則只有在兩個合約價差縮小時才能夠盈利。知識點四王老師關于投機與套利的小口訣一、買近賣遠是牛套正縮反擴是王道賣近買遠剛相反正投學牛反學熊二、小牛正盈知識點五 蝶式套利（掌握一、操作方法買入（或賣出）較近月份合約，同時賣出（或買入）居中月份合約，并買入（或賣出）較遠月份合約，其中，居中月份合約的數量等于較近月份和較遠月份合約數量之和。王老師小提示：實際就是一個牛市套利（熊市套利）+熊市套利（牛市套利）二、案例（一）案例2月1日，3月份、5月份、7月份的大豆期貨合約價格分別為4450元/4530元/噸和4575元3月份和55月份和73月份和5月份的價差會縮小而5月份與7月份的價差會擴大，于是該交易者以該價格同時買入150手（1手為10噸）3350手5200手72月18月份、5月份和7月份的合約價格分別跌至4250/4310/4370/噸，于是該交易者同時將三個合約平倉。33月（150手） 5月（350手） 7月（200手）開 買4450 賣4530 買4575平 賣4250 買4310 賣4370盈虧 -200 220 -205凈盈虧=-200×10×150+220×10×350+（-205）×10×200=60000元（二）案例結論“套利的套利”蝶式套與普通跨期套利相比，從理論上風險和收益都較知識點六 跨品種套利（熟悉）一、概念二、分類（一）相關商品間的套利種類需求替代品需求互補品生產替代品生產互補品案例13月份上海期貨交易所銅期貨合約價格為543903期貨合約價格為15700元/噸，前者比后者高38690元/噸。某套利者根據兩種商品合約間的價差分析，認為價差小于合理的水平，如果市場機制運行正常，這兩者之間的價差將會恢復正常。于是決定買入30手（1手為5噸）次年3月份銅期貨合約的同時賣出30手次年3月份鋁期貨合約，以期在未6月28日，上述銅期貨合約和鋁期貨合約分別降至54020元/15265/噸，該套利者同時將兩種期貨合約對沖平倉。銅鋁價差開買54390賣1570038690平賣54020買1526538755盈虧-370435擴大65總盈虧=（-370+435）×5×30=9750元（二）原材料與成品之間的套利概念原材料與成品之間的套利是指利用原材料商品和它的制成品之間的價格關系進行套利。案例（大豆、豆油和豆粕）（1）大豆提油套利A購買大豆期貨合約B賣出豆油和豆粕的期貨合約(2)反向大豆提油套利A賣出大豆期貨合約B買進豆油和豆粕期貨合約知識點七 跨市套利（熟悉一、概念某個交易所買入（或賣出）某一交割月份的某種商品合約的同時，在另一個交易所賣出（或買入）交易所同時對沖所持有的合約而獲利。二、案例月1日，堪薩斯期貨交易所730美分蒲式耳，同日芝加哥期貨交易所月份小麥期貨合約價格為740美分/蒲式耳。套利者認為，雖然堪薩斯期貨交易所的合約價格較低，但和正常情況相比仍偏高，預測兩交易所12月份合約的價差將擴大。據此分析，套利者決定賣出20手（1手為5000蒲式耳）堪薩斯期貨交易所12買入2012月份小麥合約，以期在未來某個有利時機同時平倉獲取利潤。KCBT CBOT 價差KCBT CBOT 價差開 賣730 買740 10平 買720 賣735 15盈虧 10 -5 擴大5總盈虧=（10-5）×5000×20=500000美分=5000美元注：千萬別忘記美分換算成美知識點八 期現套利（理解）一、分類（一）正向套利（價差遠遠高于持倉費）買入現貨，同時賣出相關期貨合約（二）反向套利（價差遠遠低于持倉費賣出現貨，同時買入相關期貨合約二、案例6月30日，月份鄭州商品交易所白糖期貨價格為5200元噸，鄭州現貨市場白糖價格為5100元噸，期貨價格比現貨價格高100元/噸。套利者根據分析，估算出持倉費約為每噸30元，認為存在期現套利機會。按照5100元/噸的價格買入白糖現貨，同時在期貨市場以5200元/噸的價格賣出白糖期貨合約。如果套利者一直持有到期并進行交割，賺取的價差為100/噸（5200-，扣除持有白糖所花費的持倉費0噸之后，套利者盈利0/噸。第四節(jié) 期貨價差套利指令知識點一 套利指令的概念、種類（熟悉一、概念不需要。二、種類（一）市價指令（二）限價指令（三）跨期套利指令（四）跨品種套利指令知識點二 套利指令的報價（了解）名稱跨期套利品種間套利壓榨利潤套利

交易方式（買方角度）買近賣遠買入某品種賣出另一品種賣大豆買豆粕和豆油

報價方式：買（賣）套利價等于近月合約買（賣）價-遠月合約賣（買）價第一品種買（賣）價-第二品種賣（買）價豆粕買（賣）價+豆油買（賣）價-大豆賣（買）價理解：買入套利價差擴大盈利，賣出套利價差縮小盈知識點三 套利市價指令和套利限價指令的應用（了解）一、套利市價指令的應用情發(fā)生較大變化時，成交的價差可能與交易者的預期有較大差距，有一定的風險。二、套利限價指令的應用價位來成交。在使用限價指令進行套利時，需要注明具體的價差和買入、價指令只有在價差達到所設定的條件時才可以成交，不能保證立刻成交。第六章 期權第一節(jié) 期權及期權交易知識點一 期權及其基本要素（掌握一、期權的定義一定。二、期權的基本要素（一）期權的價格又稱為權利金、期權費、保險費（二）標的資產指標。（三）行權方向（四）執(zhí)行價格又稱為履約價格、行權價格（五）有效期限知識點二 期權的基本類型（掌握一、按照買方行權方向的不同（一）看漲期權1.概念支付的費用。2.案例下表是從2017年8月1日CBOE網站上獲取的通用電氣股票的一種看漲期權的報價情況。該期權7年8月407。25.52最新成交價0.24美元漲跌上漲最新成交時間2017年7月31日15:25交易所CBOE凈變化+0.03美元昨收盤0.21美元開盤價0.22美元最高價0.24美元買入價0.22美元最低價0.18美元賣出價0.28美元成交量207股持倉量1383股到期日2017年8月4日上圖意味著，如果一個投資者在2017年7月31日按照0.24美元的價格買入通用電氣的看漲期權，就有權利在2017年8月4日之前按照25.50美元的價格買入1股通用電氣股票。以期權的購買者（也叫多方）購買期權一直持有到2017年8月4日尚未行權為例，如果該日股票價格高于25.50美元，應該執(zhí)行這個權利。股票價格比25.50美元高多少，就從股票上獲利多少，當然，要扣除0.24美元的期權費才是最終收益。反之，如果8月4日股票價格低于25.50美元，多方應該放棄行使這個權利，從而完全損失掉0.24美元的期權費，這是多方從事這筆期權交易?？赡茉馐艿淖畲髶p失。如果直到2017年