證券投資市場流通概述課件

第四章證券投資市場第一節(jié)證券市場概述 第二節(jié)證券發(fā)行市場 第三節(jié)證券流通市場第四節(jié)證券市場的監(jiān)管第四章證券投資市場第一節(jié)證券市場概述 1第一節(jié)證券市場概述一、證券市場與現(xiàn)代經(jīng)濟（一）證券市場與資本積累證券市場提供了資金從盈余部門向短缺部門轉移的有效途徑，大大提高了資金融通的效率。第一節(jié)證券市場概述一、證券市場與現(xiàn)代經(jīng)濟2第一節(jié)證券市場概述（二）證券市場與投資轉換證券市場在促進儲蓄向投資轉化方面發(fā)揮的主要作用是：1.證券市場以其龐大的規(guī)模和完善的市場機制為社會融資提供了卓越的規(guī)模經(jīng)濟效應，大大降低了社會融資成本。2.證券市場為籌資者提供籌資決策標準。3.證券市場為資金應用部門和短缺部門提供了銀行之外的融資選擇機會。第一節(jié)證券市場概述（二）證券市場與投資轉換3第一節(jié)證券市場概述（三）證券市場與信息傳遞現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，社會資源的流動與配置是借助信息傳遞和引導實現(xiàn)的，金融市場是反映經(jīng)濟動向、傳播經(jīng)濟信息的重要場所。主要表現(xiàn)在：1.證券市場上金融交易反映了社會資金的余缺、銀根的松勁。2.證券市場遵循公開原則和平等競爭原則，促進企業(yè)不斷改善經(jīng)營管理狀況，提高經(jīng)營業(yè)績。3.證券市場是國民經(jīng)濟的“晴雨表”，是被公認的宏觀經(jīng)濟信號系統(tǒng)。第一節(jié)證券市場概述（三）證券市場與信息傳遞4第一節(jié)證券市場概述（四）證券市場與宏觀經(jīng)濟調控1.證券市場是各國政府財政政策發(fā)揮作用的重要環(huán)節(jié)。2.證券市場為中央銀行提供了貨幣政策工具和實現(xiàn)場所。3.證券市場的培育和發(fā)展，有助于國家產(chǎn)業(yè)政策的實施。第一節(jié)證券市場概述（四）證券市場與宏觀經(jīng)濟調控5第一節(jié)證券市場概述二、證券市場的基本功能（一）資源配置功能。金融市場通過證券的價格機制和利率機制這個“神經(jīng)中樞”來調節(jié)資金的流量、流向和流速，從而引導著資源的流動。（二）消費的調整與統(tǒng)籌.通過金融市場，消費者能夠計劃其收入和支出，調整和統(tǒng)籌現(xiàn)實收入與現(xiàn)實消費。（三）風險的分配.通過證券市場中金融衍生品工具的交易來實現(xiàn)的。第一節(jié)證券市場概述二、證券市場的基本功能6第一節(jié)證券市場概述（四）促進公司完善治理結構，建立現(xiàn)代企業(yè)制度：1.證券市場使所有權與經(jīng)營權分離2.發(fā)揮股票期權的激勵作用：（1）股票期權弱化了委托——代理矛盾，使經(jīng)營者和股東形成利益共同體，減少了監(jiān)控費用；同時股票期權也減少工資等支出，降低了代理成本。（2）股票期權減少了經(jīng)營者的短視行為，使決策和利益取向符合公司價值目標。（3）股票期權有助于經(jīng)理選擇，整合人力資源。第一節(jié)證券市場概述（四）促進公司完善治理結構，建立現(xiàn)代企業(yè)制7第一節(jié)證券市場概述三、金融市場結構（一）按期限可分為:短期金融市場長期金融市場（二）按金融工具交易和交割的期限不同可分為：現(xiàn)貨市場期貨市場期權市場（三）按金融工具交易的層次不同可分為：一級市場二級市場（四）按金融產(chǎn)品成交與定價方式的不同可分為：直接搜尋市場經(jīng)紀人市場交易商市場拍賣市場第一節(jié)證券市場概述三、金融市場結構8第一節(jié)證券市場概述1.直接搜尋市場：是指買賣雙方不通過任何交易中介而直接尋找到對方，是缺乏組織的松散型市場。其特征是：1）市場的開放性2）市場的偶然性3）低價格和商品的非標準型2．經(jīng)紀人市場：是指買賣雙方通過中介機構進行交易的市場。其特征是：1）市場效率高2）交易活躍3）經(jīng)紀人收取傭金第一節(jié)證券市場概述1.直接搜尋市場：是指買賣雙方不通過任9第一節(jié)證券市場概述3.交易商市場：當一特定資產(chǎn)的交易活動增加時，就產(chǎn)生了交易商市場。在這里交易商對各種資產(chǎn)分類研究，購買資產(chǎn)作為存貨并通過銷售從中盈利。4.拍賣市場：發(fā)育最完備的市場是拍賣市場，所有參與者集中到此報價進行物品買賣。第一節(jié)證券市場概述3.交易商市場：當一特定資產(chǎn)的交易活動增加10證券市場在金融市場中的地位承兌貼現(xiàn)市場拆借市場短期政府債券市場貨幣市場儲蓄市場證券市場發(fā)行市場流通市場融資租賃市場保險市場長期信貸市場黃金市場外匯市場資本市場金融市場

證券市場在金融市場中的地位承兌貼現(xiàn)市場拆借市場短期政府債券11第一節(jié)證券市場概述五我國證券市場發(fā)展歷程及狀況1發(fā)展較快，初具規(guī)模。2中介機構和投資者隊伍迅速壯大。3逐步建立了技術比較先進的證券市場基礎設施。4初步形成了全國統(tǒng)一的證券市場法規(guī)制度。5全國性的證券監(jiān)管體系初步形成第一節(jié)證券市場概述五我國證券市場發(fā)展歷程及狀況12第二節(jié)證券發(fā)行市場

一、證券發(fā)行市場概述（一）證券發(fā)行市場的概念和作用

1.證券發(fā)行市場由證券發(fā)行人向投資者出售證券的市場。證券發(fā)行市場通常無固定的場所，是一個無形的市場。

第二節(jié)證券發(fā)行市場一、證券發(fā)行市場概述13第二節(jié)證券發(fā)行市場

2.證券發(fā)行市場的基本功能（1）提供籌資場所，滿足資金需求者的需要.（2）提供投資機會，滿足資金盈余者投資獲利的需要。第二節(jié)證券發(fā)行市場2.證券發(fā)行市場的基本功能14第二節(jié)證券發(fā)行市場（二）證券發(fā)行市場的特點和組成1.證券發(fā)行市場的組成：（1）證券發(fā)行者（甲方）（2）證券投資者（乙方）（3）證券中介機構（必不可少非常重要的第三方）第二節(jié)證券發(fā)行市場（二）證券發(fā)行市場的特點和組成15第二節(jié)證券發(fā)行市場2.證券發(fā)行市場的特點（與證券流通市場相比）（1）無固定場所。（2）無統(tǒng)一時間。（3）證券發(fā)行價格與證券票面價格較為接近。第二節(jié)證券發(fā)行市場2.證券發(fā)行市場的特點（與證券16第二節(jié)證券發(fā)行市場二、證券發(fā)行的條件(一)股票發(fā)行的條件1.股份公司成立時發(fā)行股票的條件(1)其生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策；(2)其發(fā)行的普通股限于一種，同股同權；第二節(jié)證券發(fā)行市場二、證券發(fā)行的條件17第二節(jié)證券發(fā)行市場(3)發(fā)起人認購的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行股本總額分35％；(4)發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30％，無形資產(chǎn)（不含土地使用權）占其所折股本數(shù)的比例不得高于20％；(5)公司股本總額不少于人民幣5000萬元；第二節(jié)證券發(fā)行市場(3)發(fā)起人認購的股本數(shù)額不少于公司18(6)向社會公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行股本總額的25％，擬發(fā)行股本超過4億元的，可酌情降低向社會公眾發(fā)行部分的比例，但最低不得少于擬發(fā)行股本總額的15％；(7)發(fā)起人在近3年內沒有重大違法行為；(8)近3年連續(xù)盈利等。(6)向社會公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行股本總額的25％，192.申請增資發(fā)行股票的條件(1)前一次公開發(fā)行的股份已募足，且募集資金的使用與其招股說明書所述用途相符，資金使用效益良好；(2)距前一次公開發(fā)行股票的時間在1年以上(3)公司在最近3年內連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；(4)公司在最近3年內財務會計文件無虛假記載；(5)公司預期利潤率可達同期銀行存款利率2.申請增資發(fā)行股票的條件(1)前一次公開發(fā)行的股份已募足，203.申請配股的條件配股是指上市公司在獲得有關部門的批準后，向其現(xiàn)有股東提出建議，使現(xiàn)有股東可按其所持股份比例認購配售股份的行為。它是上市公司發(fā)行新股的一種方式。3.申請配股的條件配股是指上市公司在獲得有關部門的批準后，向211.公司章程符合《公司法》規(guī)定。2.配股募集資金的用途必須符合國家產(chǎn)業(yè)政策的規(guī)定。3.前一次發(fā)行的股份已經(jīng)募足，募集資金使用效果良好，本次配股距前次發(fā)行間隔一個完整的會計年度以上。4.公司在最近3個完整會計年度的凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上；屬于農(nóng)業(yè)、能源、原材料、基礎設施、高科技類的公司可以略低，但不低于9%；上述指標計算期內任何一年的凈資產(chǎn)收益率不得低于6％。1.公司章程符合《公司法》規(guī)定。225.公司在最近3年內財務會計文件無虛假記載或重大遺漏6.公司預期凈資產(chǎn)收益率達到或超過同期存款利率水平，即本次配股募集資金后，公司預測的凈資產(chǎn)稅后利潤率應達到同期銀行個人定期存款利率以上。7.配售股票限于普通股，配售對象為股權登記日登記在冊的本公司全體普通股股東。8.公司一次配股發(fā)行股份總數(shù)，不得超過該公司前一次發(fā)行并募足股份后其普通股股份總數(shù)的30％。公司將本次配股募集資金用于國家重點建設項目和技改項目的，在發(fā)起人承諾足額認購其可配股份的情況下，可不受30％比例的限制。5.公司在最近3年內財務會計文件無虛假記載或重大遺漏23股票發(fā)行打新股股票發(fā)行24(二)債券發(fā)行條件1.確定發(fā)行總額影響因素:發(fā)行者的資金需要;發(fā)行者的資信狀況;還本付息的能力;市場的承受能力;國家法定的發(fā)行限額.2.確定券面金額影響因素:認購者的購買能力,發(fā)行成本(二)債券發(fā)行條件1.確定發(fā)行總額253.確定票面利率(1)利率水平:影響因素:市場利率水平;利率結構;債券的信用等級;利息支付方式;債券的期限長短;發(fā)行者和投資者可接受程度;有關法律法規(guī).(2)利息支付次數(shù):一次付息和分次付息(3)計息方式:單利;復利;貼現(xiàn);累進計息;浮動利率計息4.確定期限影響因素:所需資金的性質和用途;對市場利率水平的預期;流通市場的發(fā)達程度;發(fā)行者的信用度.5.發(fā)行價格6.債券的償還方式7.債券的發(fā)行擔保8.債券的稅收效應3.確定票面利率26三、證券發(fā)行的目的（一）股票發(fā)行的目的為新設立股份公司而發(fā)行股票現(xiàn)有股份公司為改善經(jīng)營管理而發(fā)行新股(1)增加投資,擴大規(guī)模.(2)調整公司財務結構,保持適當?shù)馁Y產(chǎn)負債率.(3)滿足證券交易所的上市標準.(4)鞏固本公司經(jīng)營權,增加資本.(5)維護股東直接利益.(6)為其他目的發(fā)行股票.三、證券發(fā)行的目的（一）股票發(fā)行的目的27三、證券發(fā)行的目的（二）債券發(fā)行的目的1.籌集長期穩(wěn)定的、低成本的資金2.靈活地運用資金3.轉移通貨膨脹風險4.維持對公司的控制5.滿足公司用多種方式籌集資金的需要,降低籌資風險三、證券發(fā)行的目的（二）債券發(fā)行的目的28四、證券發(fā)行的程序（一）股票發(fā)行的程序股份公司成立時發(fā)行股票的程序(1)發(fā)行前的咨詢。（發(fā)行種類、時機、價格、成本）(2)申請股票發(fā)行。（確認是否具有發(fā)行資格，提交申請文件和資料，填寫股票發(fā)行說明書）(3)股票發(fā)行的審查。（形式審查）(4)股票發(fā)行的審核與函復。（發(fā)審委組織專家投票）(5)委托中介機構發(fā)行。四、證券發(fā)行的程序29-2.增資發(fā)行股票的程序(1)制定新股發(fā)行計劃,召開董事會形成增資配股決議,并經(jīng)股東大會討論通過.(2)公告配股日期,停止公司股東名冊記載事項的變更.(3)提出增資配股申請文件(4)向股東發(fā)送配股通知書、配股說明書.(5)辦理配股認購申請事務.(6)確定或處理失權股或轉配事宜(7)股東支付配股認購款(8)交付股票,發(fā)行公司辦理股份變更登記-2.增資發(fā)行股票的程序30第二節(jié)證券發(fā)行市場(二)債券發(fā)行的程序1.發(fā)行人決定發(fā)行債券。2.發(fā)行人向債券監(jiān)管機構、資信評級機構提出申請，并提交所規(guī)定的文件和資料。3.經(jīng)債券監(jiān)管機構批準后取得發(fā)行資格。4.發(fā)行人選擇承銷機構并簽訂承銷協(xié)議。5.發(fā)出募集公告，正式發(fā)行債券。第二節(jié)證券發(fā)行市場(二)債券發(fā)行的程序31五、證券發(fā)行方式按發(fā)行對象劃分私募發(fā)行公募發(fā)行按發(fā)行過程劃分直銷承銷代銷包銷全額包銷余額包銷五、證券發(fā)行方式按發(fā)行對象劃分私募發(fā)行公募發(fā)行按發(fā)行過程劃分32證券發(fā)行方式案例證券發(fā)行方式案例33六、證券發(fā)行價格的確定(一)股票發(fā)行價格的確定1、發(fā)行價格的種類平價發(fā)行折價發(fā)行溢價發(fā)行六、證券發(fā)行價格的確定(一)股票發(fā)行價格的確定342.影響因素本體因素公司盈利水平及前景財務狀況，技術水平員工素質，管理水平環(huán)境因素流通市場狀況發(fā)行人所處的行業(yè)發(fā)展狀況政策因素經(jīng)營業(yè)績發(fā)展?jié)摿?/p>

發(fā)行數(shù)量行業(yè)特點股市狀態(tài)2.影響因素本體因素經(jīng)營業(yè)績353.確定發(fā)行價格的方法1）市盈率法公式：市盈率＝股票價格／每股凈利潤發(fā)行價格＝每股稅后利潤×市盈率

每股稅后利潤的計算全面攤薄法：每股稅后利潤＝稅后利潤總額÷總股本加權平均法：每股稅后利潤＝稅后利潤總額÷[發(fā)行前股本＋(增發(fā)股本×使用期限)／１２]

3.確定發(fā)行價格的方法1）市盈率法36股票發(fā)行價格的確定方法2)凈資產(chǎn)倍率法發(fā)行價格=每股凈資產(chǎn)值×溢價倍率(或折扣率)3）競價確定法由市場供求關系決定發(fā)行價格的方法股票發(fā)行價格的確定方法2)凈資產(chǎn)倍率法37例如：某公司2009年１０月發(fā)行新股４０００萬股，原有股本１億股。09年預測稅后利潤５０００萬，按２０倍市盈率計算發(fā)行價。［兩種方法］＊全面攤薄法:每股稅后利潤＝5000÷14000＝0.36發(fā)行價格＝0.36×20＝7.2＊加權平均法:每股稅后利潤＝5000÷(10000+4000×3÷12)＝0.45發(fā)行價格＝0.45×20＝9例如：某公司2009年１０月發(fā)行新股４０００萬股，原有股本１38(二）債券發(fā)行價格：一般有三種：1.平價發(fā)行(面額發(fā)行)，債券的票面金額即為發(fā)行價；2.折價發(fā)行(貼水發(fā)行)，即債券發(fā)行價低于債券的面值。3.溢價發(fā)行(升水發(fā)行)，即債券發(fā)行價高于債券票面金額。(二）債券發(fā)行價格：一般有三種：39股票發(fā)行定價案例股票發(fā)行定價案例40第二節(jié)證券發(fā)行市場★債券資信評級1.債券資信評級的概念：按一定的指標體系對準備發(fā)行債券的還本付息的可靠程度做出公正客觀的評定。2.債券資信評級的作用：保護投資者的利益，提供參考依據(jù)。3.債券資信評級的標準：四等十級。最高：AAA第二節(jié)證券發(fā)行市場★債券資信評級41

七、初始信息披露及其法定文件招股說明書上市公告書七、初始信息披露及其法定文件42-

八、我國股票發(fā)行的審批制、核準制和保薦人制度新股發(fā)行的監(jiān)管制度主要有三種：審批制、核準制和注冊制。（一）審批制:是指擬發(fā)行公司在申請公開發(fā)行股票時，要征得地方政府或中央企業(yè)主管部門同意后，向所屬證券管理部門提出發(fā)行股票的申請。經(jīng)證券管理部門受理審核同意轉報中國證監(jiān)會核準發(fā)行額度后，公司可提出上市申請，經(jīng)審核、復審，由證監(jiān)會出具批準發(fā)行的有關文件，方可發(fā)行。（二）注冊制：主要指股票發(fā)行人申請發(fā)行股票時，必須依法將公開的各種資料完全準確地向證券監(jiān)管機構申報，證券監(jiān)管機構的職責是對申報文件的全面性、準確性、真實性和及時性作形式審查，而將發(fā)行股票的良莠留給市場來決定。-八、我國股票發(fā)行的審批制、核準制和保薦人制度43第三節(jié)證券流通市場一、證券流通市場的概念1.證券流通市場又稱二級市場、次級市場或證券交易市場，是已發(fā)行的證券進行買賣、轉讓和流通的場所。

★發(fā)行市場是基礎和前提，流通市場是持續(xù)擴大發(fā)行的必要條件。第三節(jié)證券流通市場一、證券流通市場的概念44第三節(jié)證券流通市場2.證券流通市場的功能（1）流動性功能。（2）資金期限轉換功能。（3）維護證券合理價格。（4）資金流動的導向功能。第三節(jié)證券流通市場2.證券流通市場的功能45第三節(jié)證券流通市場二、證券流通市場的類型（一）按交易場所劃分:集中交易市場分散交易市場?！镒畹湫偷募薪灰资袌鍪亲C券交易所。（二）按交易對象劃分:股票流通市場債券流通市場。第三節(jié)證券流通市場二、證券流通市場的類型46第三節(jié)證券流通市場三、證券交易所(一)證券交易所的定義和特征1.證券交易所的定義證券交易所是為證券的集中競價交易提供場所、設施并履行相關職責的社團法人單位。第三節(jié)證券流通市場三、證券交易所47第三節(jié)證券流通市場2.證券交易所的特征1)交易場所的固定性和交易時間的確定性。2)交易活動的參與者為具備一定資格的會員證券公司，非會員只能以委托的方式間接買賣。3)交易對象為符合一定標準條件的上市證券。4)交易活動具有連續(xù)性，交易量集中，成交迅速而高效。5)交易管理嚴格有序。第三節(jié)證券流通市場2.證券交易所的特征48第三節(jié)證券流通市場(二)證券交易所的組織形式1.公司制證券交易所1)是以股份有限公司形式成立的法人機構。2)有董事會、監(jiān)事會和股東大會。3)優(yōu)缺點介紹。費用較高，以盈利為目的。4)香港、紐約屬于此類。第三節(jié)證券流通市場(二)證券交易所的組織形式49第三節(jié)證券流通市場2.會員制證券交易所1)由會員自愿組成的社會法人機構。2)其最高決策管理機構是理事會。3)優(yōu)缺點介紹。不以盈利為目的，交易費用低，依靠會員自律，便于管理。4)目前，世界上的大多數(shù)證券交易所均屬于此類。我國的上交所(jing)、深交所都屬于會員制。第三節(jié)證券流通市場2.會員制證券交易所50(三)證券上市1.股票上市的一般程序公司上市申請證交所上市委員會審批訂立上市協(xié)議書股東名稱送證交所或登記公司備案上市公告書披露掛牌交易(三)證券上市1.股票上市的一般程序公司上市申請證交所上市51特別處理(ST，SpecialTreatment)1998年深滬證券交易所股票上市規(guī)則《上市公司狀況異常期間的特別處理》。1)特別處理的措施“ST××”；另板公布交易行情，股票報價的日漲跌幅為5%；公司的中期財務報告須審計

2)特別處理的條件：上市公司狀態(tài)異常，即出現(xiàn)以下情況之一最近兩個會計年度的審計結果顯示的凈利潤均為負值；最近一個會計年度的審計結果顯示其股東權益低于注冊資本；發(fā)生其他異常狀況導致投資者對該公司前景難以判定，可能損害投資者的情形。

特別處理(ST，SpecialTreatment)52*ST退市風險預警制度兩交易所2003年4月初發(fā)布《關于對存在股票終止上市風險的公司加強風險警示等有關問題的通知》，并于5月8日執(zhí)行。對可能存在終止上市風險的公司股票交易實行“退市風險警示”的特別處理，即在公司股票簡稱前冠以“*ST”標記。*ST退市風險預警制度兩交易所2003年4月初發(fā)532.債券上市的一般程序發(fā)行公司提出上市申請證券交易所初審證券管理委員會核定訂立上市契約發(fā)行公司交納上市費確定上市日期掛牌買賣2.債券上市的一般程序54(四)證券交易所的運行系統(tǒng)1.交易系統(tǒng)2.結算系統(tǒng)3.信息系統(tǒng)4.檢察系統(tǒng)(四)證券交易所的運行系統(tǒng)1.交易系統(tǒng)55(五)證券交易原則和交易規(guī)則1.交易原則價格優(yōu)先時間優(yōu)先2.交易規(guī)則交易時間;交易單位;價位;報價方式;價格決定;漲跌幅限制和漲跌停板制(五)證券交易原則和交易規(guī)則1.交易原則56投資者開設證券賬戶開設資金賬戶辦理指定交易(滬市)托管證券商(深市)委托買賣競價成交清算、交割與過戶資金存取交易條件委托交易持身份證取得證券賬戶取得交易磁卡柜臺存取銀證轉賬限價委托市價委托止損委托柜臺委托電話委托電腦自動委托網(wǎng)上委托集合競價連續(xù)競價(六)

證券交易程序投資者開設證券賬戶開設資金賬戶辦理指定交易(滬市)委托買賣57證券交易過程1.開戶（現(xiàn)金帳戶或保證金賬戶）2.委托1)委托方式自助委托、當面委托、電話委托、電報委托、傳真委托、信函委托等。2)委托內容證券名稱、證券數(shù)量、委托的出價方式、委托的有效期限、交割方式。證券交易過程1.開戶（現(xiàn)金帳戶或保證金賬戶）58證券交易過程3.成交1)場內成交原則三個優(yōu)先：時間優(yōu)先、價格優(yōu)先、市價委托優(yōu)先。2)場內競價方式口頭競價、書面競價、電腦競價。證券交易過程3.成交59證券交易過程4.清算、交割1)清算通常由交易所清算部進行。清算的依據(jù)是“場內成交單”。計算應收應付證券和應收應付股金的差額。2)按照“凈額交收”的原則，辦理交割。5.過戶由電腦系統(tǒng)統(tǒng)一辦理。證券交易過程4.清算、交割60四、場外交易市場(一)場外交易市場定義和特征1.定義:是指在證券交易所以外的各種證券公司柜臺上進行證券買賣的市場.2.特征:(1)分散的、無固定交易場所的無形市場(2)投資者可直接參與證券交易過程的”開放性”市場.(3)擁有眾多證券種類和證券商的市場(4)交易商報價驅動市場(5)管理比較寬松四、場外交易市場(一)場外交易市場定義和特征61證券交易案例證券交易案例62四、場外交易市場(二)場外交易市場的參與者和交易對象1.參與者自營商;證券商;機構投資者;個人投資者2.交易對象債券;新發(fā)行的各類證券;符合上市標準而沒有上市的證券;不符合上市標準的證券;開放型基金的基金券四、場外交易市場(二)場外交易市場的參與者和交易對象63四、場外交易市場(三)場外交易市場的功能1.是證券發(fā)行的重要場所2.為已發(fā)行又未上市的證券提供流通轉讓的機會3.是證券交易所的必要補充,是二級市場的重要組成部分四、場外交易市場(三)場外交易市場的功能64五、第二板市場也叫創(chuàng)業(yè)板市場.上市標準較低,主要以高科技,高成長的中小企業(yè)為服務對象的證券市場.

有的國家叫自動報價市場、自動柜臺交易市場、高科技板證券市場等，它是專門為中小高新技術企業(yè)或快速成長的企業(yè)而設立的證券融資市場。

二板市場的上市條件可概括為：對盈利基本上沒有要求；公司資產(chǎn)要求比較低；上市時候需要保薦人或做市商的參與；信息披露更加嚴格；公司管理要求比較嚴格和規(guī)范。

中小企業(yè)板三板國際板☆五、第二板市場也叫創(chuàng)業(yè)板市場.上市標準較低,主65六、證券交易方式（一）現(xiàn)貨交易（二）信用交易（三）期貨交易（四）期權交易六、證券交易方式66（一）現(xiàn)貨交易:是指證券買賣成交后,按成交價格及時進行實物交割和資金清算的交易方式.（二）信用交易1.信用交易的含義:(保證金交易\墊頭交易)是投資者通過交付保證金取得經(jīng)紀人信用而進行的交易方式.其主要交易方式有:保證金買空保證金賣空2.交易中的信用關系----雙重信用關系經(jīng)紀人融資與證券抵押貸款證券再抵押貸款（一）現(xiàn)貨交易:是指證券買賣成交后,按成交價格及時進行實物交67（二）信用交易3.信用交易的保證金(1)保證金的必要性(2)保證金的種類:現(xiàn)金保證權益保證(3)保證金帳戶(4)保證金比率的決定法定保證金比率保證金實際維持率保證金最低維持率（二）信用交易3.信用交易的保證金68（二）信用交易4.保證金買空交易5.保證金賣空交易（三）期貨交易（四）期權交易（二）信用交易4.保證金買空交易69第四節(jié)證券市場的監(jiān)管一、證券市場監(jiān)管概述（一）證券市場監(jiān)管的概念及意義1概念：證券市場監(jiān)管是指證券監(jiān)管機構運用相關法律、經(jīng)濟手段對證券的發(fā)行、交易等行為以及證券投資中介機構的監(jiān)督管理。（Who,How,What)第四節(jié)證券市場的監(jiān)管一、證券市場監(jiān)管概述70第四節(jié)證券市場的監(jiān)管2證券市場監(jiān)管的意義：（裁判員）（1）保護證券投資者的權益。（尤其是中小投資者）（2）維護市場良好秩序。（3）發(fā)展和完善證券市場體系。第四節(jié)證券市場的監(jiān)管2證券市場監(jiān)管的意義：（裁判員71（二）證券市場的監(jiān)管原則（四個原則）

1.依法管理原則有法可依、有法必依、執(zhí)法必嚴、違法必究。目前的法律：證券法、公司法、會計法、刑法、基金法等。2“三公”原則：公開、公平、公正。（1）公開指信息要公開，不能存在內幕信息。（2）公平指規(guī)則要公平，對所有發(fā)行者及投資者要一視同仁。（3）公正指處理要公正，凡是違反了有關的法律，法規(guī)，處理結果要公正3.誠實信用原則：嚴格禁止三類行為。（1）內幕交易。（2）操縱市場。（3）欺詐客戶。4.國家監(jiān)督與自我管理相結合原則國家對證券市場的監(jiān)管是監(jiān)管的保證，證券從業(yè)者的自我約束、自我管理是監(jiān)管的基礎。（二）證券市場的監(jiān)管原則（四個原則）

1.依法管理原則72第四節(jié)證券市場的監(jiān)管二、證券市場監(jiān)管模式及我國現(xiàn)行證券監(jiān)管體制（一）證券市場監(jiān)管模式集中型、自律型、中間型。（二）我國現(xiàn)行證券監(jiān)管體制以政府立法管理為主，充分發(fā)揮證券業(yè)自律管理作用的監(jiān)管模式。第四節(jié)證券市場的監(jiān)管二、證券市場監(jiān)管模式及我國現(xiàn)行證券監(jiān)73第四節(jié)證券市場的監(jiān)管三、證券市場監(jiān)管的內容（一）對投資主體的監(jiān)管：包括對個人投資者的監(jiān)管及對機構投資者的監(jiān)管。（二）對投資客體的監(jiān)管：包括對發(fā)行市場的監(jiān)管、對流通市場的監(jiān)管和對中介機構的監(jiān)管。第四節(jié)證券市場的監(jiān)管三、證券市場監(jiān)管的內容74第四章思考題1.簡述金融市場的基本功能。2.金融市場是如何進行分類的？3.簡述證券發(fā)行市場的特點。4.簡述證券發(fā)行的程序及方式。5.簡述證券交易所的特征。6.簡述證券交易的程序。7.簡述證券交易的方式。簡述證券市場監(jiān)管的原則、監(jiān)管模式及監(jiān)管內容。另：《華爾街》第四集第四章思考題1.簡述金融市場的基本功能。75第四章證券投資市場第一節(jié)證券市場概述 第二節(jié)證券發(fā)行市場 第三節(jié)證券流通市場第四節(jié)證券市場的監(jiān)管第四章證券投資市場第一節(jié)證券市場概述 76第一節(jié)證券市場概述一、證券市場與現(xiàn)代經(jīng)濟（一）證券市場與資本積累證券市場提供了資金從盈余部門向短缺部門轉移的有效途徑，大大提高了資金融通的效率。第一節(jié)證券市場概述一、證券市場與現(xiàn)代經(jīng)濟77第一節(jié)證券市場概述（二）證券市場與投資轉換證券市場在促進儲蓄向投資轉化方面發(fā)揮的主要作用是：1.證券市場以其龐大的規(guī)模和完善的市場機制為社會融資提供了卓越的規(guī)模經(jīng)濟效應，大大降低了社會融資成本。2.證券市場為籌資者提供籌資決策標準。3.證券市場為資金應用部門和短缺部門提供了銀行之外的融資選擇機會。第一節(jié)證券市場概述（二）證券市場與投資轉換78第一節(jié)證券市場概述（三）證券市場與信息傳遞現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，社會資源的流動與配置是借助信息傳遞和引導實現(xiàn)的，金融市場是反映經(jīng)濟動向、傳播經(jīng)濟信息的重要場所。主要表現(xiàn)在：1.證券市場上金融交易反映了社會資金的余缺、銀根的松勁。2.證券市場遵循公開原則和平等競爭原則，促進企業(yè)不斷改善經(jīng)營管理狀況，提高經(jīng)營業(yè)績。3.證券市場是國民經(jīng)濟的“晴雨表”，是被公認的宏觀經(jīng)濟信號系統(tǒng)。第一節(jié)證券市場概述（三）證券市場與信息傳遞79第一節(jié)證券市場概述（四）證券市場與宏觀經(jīng)濟調控1.證券市場是各國政府財政政策發(fā)揮作用的重要環(huán)節(jié)。2.證券市場為中央銀行提供了貨幣政策工具和實現(xiàn)場所。3.證券市場的培育和發(fā)展，有助于國家產(chǎn)業(yè)政策的實施。第一節(jié)證券市場概述（四）證券市場與宏觀經(jīng)濟調控80第一節(jié)證券市場概述二、證券市場的基本功能（一）資源配置功能。金融市場通過證券的價格機制和利率機制這個“神經(jīng)中樞”來調節(jié)資金的流量、流向和流速，從而引導著資源的流動。（二）消費的調整與統(tǒng)籌.通過金融市場，消費者能夠計劃其收入和支出，調整和統(tǒng)籌現(xiàn)實收入與現(xiàn)實消費。（三）風險的分配.通過證券市場中金融衍生品工具的交易來實現(xiàn)的。第一節(jié)證券市場概述二、證券市場的基本功能81第一節(jié)證券市場概述（四）促進公司完善治理結構，建立現(xiàn)代企業(yè)制度：1.證券市場使所有權與經(jīng)營權分離2.發(fā)揮股票期權的激勵作用：（1）股票期權弱化了委托——代理矛盾，使經(jīng)營者和股東形成利益共同體，減少了監(jiān)控費用；同時股票期權也減少工資等支出，降低了代理成本。（2）股票期權減少了經(jīng)營者的短視行為，使決策和利益取向符合公司價值目標。（3）股票期權有助于經(jīng)理選擇，整合人力資源。第一節(jié)證券市場概述（四）促進公司完善治理結構，建立現(xiàn)代企業(yè)制82第一節(jié)證券市場概述三、金融市場結構（一）按期限可分為:短期金融市場長期金融市場（二）按金融工具交易和交割的期限不同可分為：現(xiàn)貨市場期貨市場期權市場（三）按金融工具交易的層次不同可分為：一級市場二級市場（四）按金融產(chǎn)品成交與定價方式的不同可分為：直接搜尋市場經(jīng)紀人市場交易商市場拍賣市場第一節(jié)證券市場概述三、金融市場結構83第一節(jié)證券市場概述1.直接搜尋市場：是指買賣雙方不通過任何交易中介而直接尋找到對方，是缺乏組織的松散型市場。其特征是：1）市場的開放性2）市場的偶然性3）低價格和商品的非標準型2．經(jīng)紀人市場：是指買賣雙方通過中介機構進行交易的市場。其特征是：1）市場效率高2）交易活躍3）經(jīng)紀人收取傭金第一節(jié)證券市場概述1.直接搜尋市場：是指買賣雙方不通過任84第一節(jié)證券市場概述3.交易商市場：當一特定資產(chǎn)的交易活動增加時，就產(chǎn)生了交易商市場。在這里交易商對各種資產(chǎn)分類研究，購買資產(chǎn)作為存貨并通過銷售從中盈利。4.拍賣市場：發(fā)育最完備的市場是拍賣市場，所有參與者集中到此報價進行物品買賣。第一節(jié)證券市場概述3.交易商市場：當一特定資產(chǎn)的交易活動增加85證券市場在金融市場中的地位承兌貼現(xiàn)市場拆借市場短期政府債券市場貨幣市場儲蓄市場證券市場發(fā)行市場流通市場融資租賃市場保險市場長期信貸市場黃金市場外匯市場資本市場金融市場

證券市場在金融市場中的地位承兌貼現(xiàn)市場拆借市場短期政府債券86第一節(jié)證券市場概述五我國證券市場發(fā)展歷程及狀況1發(fā)展較快，初具規(guī)模。2中介機構和投資者隊伍迅速壯大。3逐步建立了技術比較先進的證券市場基礎設施。4初步形成了全國統(tǒng)一的證券市場法規(guī)制度。5全國性的證券監(jiān)管體系初步形成第一節(jié)證券市場概述五我國證券市場發(fā)展歷程及狀況87第二節(jié)證券發(fā)行市場

一、證券發(fā)行市場概述（一）證券發(fā)行市場的概念和作用

1.證券發(fā)行市場由證券發(fā)行人向投資者出售證券的市場。證券發(fā)行市場通常無固定的場所，是一個無形的市場。

第二節(jié)證券發(fā)行市場一、證券發(fā)行市場概述88第二節(jié)證券發(fā)行市場

2.證券發(fā)行市場的基本功能（1）提供籌資場所，滿足資金需求者的需要.（2）提供投資機會，滿足資金盈余者投資獲利的需要。第二節(jié)證券發(fā)行市場2.證券發(fā)行市場的基本功能89第二節(jié)證券發(fā)行市場（二）證券發(fā)行市場的特點和組成1.證券發(fā)行市場的組成：（1）證券發(fā)行者（甲方）（2）證券投資者（乙方）（3）證券中介機構（必不可少非常重要的第三方）第二節(jié)證券發(fā)行市場（二）證券發(fā)行市場的特點和組成90第二節(jié)證券發(fā)行市場2.證券發(fā)行市場的特點（與證券流通市場相比）（1）無固定場所。（2）無統(tǒng)一時間。（3）證券發(fā)行價格與證券票面價格較為接近。第二節(jié)證券發(fā)行市場2.證券發(fā)行市場的特點（與證券91第二節(jié)證券發(fā)行市場二、證券發(fā)行的條件(一)股票發(fā)行的條件1.股份公司成立時發(fā)行股票的條件(1)其生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策；(2)其發(fā)行的普通股限于一種，同股同權；第二節(jié)證券發(fā)行市場二、證券發(fā)行的條件92第二節(jié)證券發(fā)行市場(3)發(fā)起人認購的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行股本總額分35％；(4)發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30％，無形資產(chǎn)（不含土地使用權）占其所折股本數(shù)的比例不得高于20％；(5)公司股本總額不少于人民幣5000萬元；第二節(jié)證券發(fā)行市場(3)發(fā)起人認購的股本數(shù)額不少于公司93(6)向社會公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行股本總額的25％，擬發(fā)行股本超過4億元的，可酌情降低向社會公眾發(fā)行部分的比例，但最低不得少于擬發(fā)行股本總額的15％；(7)發(fā)起人在近3年內沒有重大違法行為；(8)近3年連續(xù)盈利等。(6)向社會公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行股本總額的25％，942.申請增資發(fā)行股票的條件(1)前一次公開發(fā)行的股份已募足，且募集資金的使用與其招股說明書所述用途相符，資金使用效益良好；(2)距前一次公開發(fā)行股票的時間在1年以上(3)公司在最近3年內連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；(4)公司在最近3年內財務會計文件無虛假記載；(5)公司預期利潤率可達同期銀行存款利率2.申請增資發(fā)行股票的條件(1)前一次公開發(fā)行的股份已募足，953.申請配股的條件配股是指上市公司在獲得有關部門的批準后，向其現(xiàn)有股東提出建議，使現(xiàn)有股東可按其所持股份比例認購配售股份的行為。它是上市公司發(fā)行新股的一種方式。3.申請配股的條件配股是指上市公司在獲得有關部門的批準后，向961.公司章程符合《公司法》規(guī)定。2.配股募集資金的用途必須符合國家產(chǎn)業(yè)政策的規(guī)定。3.前一次發(fā)行的股份已經(jīng)募足，募集資金使用效果良好，本次配股距前次發(fā)行間隔一個完整的會計年度以上。4.公司在最近3個完整會計年度的凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上；屬于農(nóng)業(yè)、能源、原材料、基礎設施、高科技類的公司可以略低，但不低于9%；上述指標計算期內任何一年的凈資產(chǎn)收益率不得低于6％。1.公司章程符合《公司法》規(guī)定。975.公司在最近3年內財務會計文件無虛假記載或重大遺漏6.公司預期凈資產(chǎn)收益率達到或超過同期存款利率水平，即本次配股募集資金后，公司預測的凈資產(chǎn)稅后利潤率應達到同期銀行個人定期存款利率以上。7.配售股票限于普通股，配售對象為股權登記日登記在冊的本公司全體普通股股東。8.公司一次配股發(fā)行股份總數(shù)，不得超過該公司前一次發(fā)行并募足股份后其普通股股份總數(shù)的30％。公司將本次配股募集資金用于國家重點建設項目和技改項目的，在發(fā)起人承諾足額認購其可配股份的情況下，可不受30％比例的限制。5.公司在最近3年內財務會計文件無虛假記載或重大遺漏98股票發(fā)行打新股股票發(fā)行99(二)債券發(fā)行條件1.確定發(fā)行總額影響因素:發(fā)行者的資金需要;發(fā)行者的資信狀況;還本付息的能力;市場的承受能力;國家法定的發(fā)行限額.2.確定券面金額影響因素:認購者的購買能力,發(fā)行成本(二)債券發(fā)行條件1.確定發(fā)行總額1003.確定票面利率(1)利率水平:影響因素:市場利率水平;利率結構;債券的信用等級;利息支付方式;債券的期限長短;發(fā)行者和投資者可接受程度;有關法律法規(guī).(2)利息支付次數(shù):一次付息和分次付息(3)計息方式:單利;復利;貼現(xiàn);累進計息;浮動利率計息4.確定期限影響因素:所需資金的性質和用途;對市場利率水平的預期;流通市場的發(fā)達程度;發(fā)行者的信用度.5.發(fā)行價格6.債券的償還方式7.債券的發(fā)行擔保8.債券的稅收效應3.確定票面利率101三、證券發(fā)行的目的（一）股票發(fā)行的目的為新設立股份公司而發(fā)行股票現(xiàn)有股份公司為改善經(jīng)營管理而發(fā)行新股(1)增加投資,擴大規(guī)模.(2)調整公司財務結構,保持適當?shù)馁Y產(chǎn)負債率.(3)滿足證券交易所的上市標準.(4)鞏固本公司經(jīng)營權,增加資本.(5)維護股東直接利益.(6)為其他目的發(fā)行股票.三、證券發(fā)行的目的（一）股票發(fā)行的目的102三、證券發(fā)行的目的（二）債券發(fā)行的目的1.籌集長期穩(wěn)定的、低成本的資金2.靈活地運用資金3.轉移通貨膨脹風險4.維持對公司的控制5.滿足公司用多種方式籌集資金的需要,降低籌資風險三、證券發(fā)行的目的（二）債券發(fā)行的目的103四、證券發(fā)行的程序（一）股票發(fā)行的程序股份公司成立時發(fā)行股票的程序(1)發(fā)行前的咨詢。（發(fā)行種類、時機、價格、成本）(2)申請股票發(fā)行。（確認是否具有發(fā)行資格，提交申請文件和資料，填寫股票發(fā)行說明書）(3)股票發(fā)行的審查。（形式審查）(4)股票發(fā)行的審核與函復。（發(fā)審委組織專家投票）(5)委托中介機構發(fā)行。四、證券發(fā)行的程序104-2.增資發(fā)行股票的程序(1)制定新股發(fā)行計劃,召開董事會形成增資配股決議,并經(jīng)股東大會討論通過.(2)公告配股日期,停止公司股東名冊記載事項的變更.(3)提出增資配股申請文件(4)向股東發(fā)送配股通知書、配股說明書.(5)辦理配股認購申請事務.(6)確定或處理失權股或轉配事宜(7)股東支付配股認購款(8)交付股票,發(fā)行公司辦理股份變更登記-2.增資發(fā)行股票的程序105第二節(jié)證券發(fā)行市場(二)債券發(fā)行的程序1.發(fā)行人決定發(fā)行債券。2.發(fā)行人向債券監(jiān)管機構、資信評級機構提出申請，并提交所規(guī)定的文件和資料。3.經(jīng)債券監(jiān)管機構批準后取得發(fā)行資格。4.發(fā)行人選擇承銷機構并簽訂承銷協(xié)議。5.發(fā)出募集公告，正式發(fā)行債券。第二節(jié)證券發(fā)行市場(二)債券發(fā)行的程序106五、證券發(fā)行方式按發(fā)行對象劃分私募發(fā)行公募發(fā)行按發(fā)行過程劃分直銷承銷代銷包銷全額包銷余額包銷五、證券發(fā)行方式按發(fā)行對象劃分私募發(fā)行公募發(fā)行按發(fā)行過程劃分107證券發(fā)行方式案例證券發(fā)行方式案例108六、證券發(fā)行價格的確定(一)股票發(fā)行價格的確定1、發(fā)行價格的種類平價發(fā)行折價發(fā)行溢價發(fā)行六、證券發(fā)行價格的確定(一)股票發(fā)行價格的確定1092.影響因素本體因素公司盈利水平及前景財務狀況，技術水平員工素質，管理水平環(huán)境因素流通市場狀況發(fā)行人所處的行業(yè)發(fā)展狀況政策因素經(jīng)營業(yè)績發(fā)展?jié)摿?/p>

發(fā)行數(shù)量行業(yè)特點股市狀態(tài)2.影響因素本體因素經(jīng)營業(yè)績1103.確定發(fā)行價格的方法1）市盈率法公式：市盈率＝股票價格／每股凈利潤發(fā)行價格＝每股稅后利潤×市盈率

每股稅后利潤的計算全面攤薄法：每股稅后利潤＝稅后利潤總額÷總股本加權平均法：每股稅后利潤＝稅后利潤總額÷[發(fā)行前股本＋(增發(fā)股本×使用期限)／１２]

3.確定發(fā)行價格的方法1）市盈率法111股票發(fā)行價格的確定方法2)凈資產(chǎn)倍率法發(fā)行價格=每股凈資產(chǎn)值×溢價倍率(或折扣率)3）競價確定法由市場供求關系決定發(fā)行價格的方法股票發(fā)行價格的確定方法2)凈資產(chǎn)倍率法112例如：某公司2009年１０月發(fā)行新股４０００萬股，原有股本１億股。09年預測稅后利潤５０００萬，按２０倍市盈率計算發(fā)行價。［兩種方法］＊全面攤薄法:每股稅后利潤＝5000÷14000＝0.36發(fā)行價格＝0.36×20＝7.2＊加權平均法:每股稅后利潤＝5000÷(10000+4000×3÷12)＝0.45發(fā)行價格＝0.45×20＝9例如：某公司2009年１０月發(fā)行新股４０００萬股，原有股本１113(二）債券發(fā)行價格：一般有三種：1.平價發(fā)行(面額發(fā)行)，債券的票面金額即為發(fā)行價；2.折價發(fā)行(貼水發(fā)行)，即債券發(fā)行價低于債券的面值。3.溢價發(fā)行(升水發(fā)行)，即債券發(fā)行價高于債券票面金額。(二）債券發(fā)行價格：一般有三種：114股票發(fā)行定價案例股票發(fā)行定價案例115第二節(jié)證券發(fā)行市場★債券資信評級1.債券資信評級的概念：按一定的指標體系對準備發(fā)行債券的還本付息的可靠程度做出公正客觀的評定。2.債券資信評級的作用：保護投資者的利益，提供參考依據(jù)。3.債券資信評級的標準：四等十級。最高：AAA第二節(jié)證券發(fā)行市場★債券資信評級116

七、初始信息披露及其法定文件招股說明書上市公告書七、初始信息披露及其法定文件117-

八、我國股票發(fā)行的審批制、核準制和保薦人制度新股發(fā)行的監(jiān)管制度主要有三種：審批制、核準制和注冊制。（一）審批制:是指擬發(fā)行公司在申請公開發(fā)行股票時，要征得地方政府或中央企業(yè)主管部門同意后，向所屬證券管理部門提出發(fā)行股票的申請。經(jīng)證券管理部門受理審核同意轉報中國證監(jiān)會核準發(fā)行額度后，公司可提出上市申請，經(jīng)審核、復審，由證監(jiān)會出具批準發(fā)行的有關文件，方可發(fā)行。（二）注冊制：主要指股票發(fā)行人申請發(fā)行股票時，必須依法將公開的各種資料完全準確地向證券監(jiān)管機構申報，證券監(jiān)管機構的職責是對申報文件的全面性、準確性、真實性和及時性作形式審查，而將發(fā)行股票的良莠留給市場來決定。-八、我國股票發(fā)行的審批制、核準制和保薦人制度118第三節(jié)證券流通市場一、證券流通市場的概念1.證券流通市場又稱二級市場、次級市場或證券交易市場，是已發(fā)行的證券進行買賣、轉讓和流通的場所。

★發(fā)行市場是基礎和前提，流通市場是持續(xù)擴大發(fā)行的必要條件。第三節(jié)證券流通市場一、證券流通市場的概念119第三節(jié)證券流通市場2.證券流通市場的功能（1）流動性功能。（2）資金期限轉換功能。（3）維護證券合理價格。（4）資金流動的導向功能。第三節(jié)證券流通市場2.證券流通市場的功能120第三節(jié)證券流通市場二、證券流通市場的類型（一）按交易場所劃分:集中交易市場分散交易市場?！镒畹湫偷募薪灰资袌鍪亲C券交易所。（二）按交易對象劃分:股票流通市場債券流通市場。第三節(jié)證券流通市場二、證券流通市場的類型121第三節(jié)證券流通市場三、證券交易所(一)證券交易所的定義和特征1.證券交易所的定義證券交易所是為證券的集中競價交易提供場所、設施并履行相關職責的社團法人單位。第三節(jié)證券流通市場三、證券交易所122第三節(jié)證券流通市場2.證券交易所的特征1)交易場所的固定性和交易時間的確定性。2)交易活動的參與者為具備一定資格的會員證券公司，非會員只能以委托的方式間接買賣。3)交易對象為符合一定標準條件的上市證券。4)交易活動具有連續(xù)性，交易量集中，成交迅速而高效。5)交易管理嚴格有序。第三節(jié)證券流通市場2.證券交易所的特征123第三節(jié)證券流通市場(二)證券交易所的組織形式1.公司制證券交易所1)是以股份有限公司形式成立的法人機構。2)有董事會、監(jiān)事會和股東大會。3)優(yōu)缺點介紹。費用較高，以盈利為目的。4)香港、紐約屬于此類。第三節(jié)證券流通市場(二)證券交易所的組織形式124第三節(jié)證券流通市場2.會員制證券交易所1)由會員自愿組成的社會法人機構。2)其最高決策管理機構是理事會。3)優(yōu)缺點介紹。不以盈利為目的，交易費用低，依靠會員自律，便于管理。4)目前，世界上的大多數(shù)證券交易所均屬于此類。我國的上交所(jing)、深交所都屬于會員制。第三節(jié)證券流通市場2.會員制證券交易所125(三)證券上市1.股票上市的一般程序公司上市申請證交所上市委員會審批訂立上市協(xié)議書股東名稱送證交所或登記公司備案上市公告書披露掛牌交易(三)證券上市1.股票上市的一般程序公司上市申請證交所上市126特別處理(ST，SpecialTreatment)1998年深滬證券交易所股票上市規(guī)則《上市公司狀況異常期間的特別處理》。1)特別處理的措施“ST××”；另板公布交易行情，股票報價的日漲跌幅為5%；公司的中期財務報告須審計

2)特別處理的條件：上市公司狀態(tài)異常，即出現(xiàn)以下情況之一最近兩個會計年度的審計結果顯示的凈利潤均為負值；最近一個會計年度的審計結果顯示其股東權益低于注冊資本；發(fā)生其他異常狀況導致投資者對該公司前景難以判定，可能損害投資者的情形。

特別處理(ST，SpecialTreatment)127*ST退市風險預警制度兩交易所2003年4月初發(fā)布《關于對存在股票終止上市風險的公司加強風險警示等有關問題的通知》，并于5月8日執(zhí)行。對可能存在終止上市風險的公司股票交易實行“退市風險警示”的特別處理，即在公司股票簡稱前冠以“*ST”標記。*ST退市風險預警制度兩交易所2003年4月初發(fā)1282.債券上市的一般程序發(fā)行公司提出上市申請證券交易所初審證券管理委員會核定訂立上市契約發(fā)行公司交納上市費確定上市日期掛牌買賣2.債券上市的一般程序129(四)證券交易所的運行系統(tǒng)1.交易系統(tǒng)2.結算系統(tǒng)3.信息系統(tǒng)4.檢察系統(tǒng)(四)證券交易所的運行系統(tǒng)1.交易系統(tǒng)130(五)證券交易原則和交易規(guī)則1.交易原則價格優(yōu)先時間優(yōu)先2.交易規(guī)則交易時間;交易單位;價位;報價方式;價格決定;漲跌幅限制和漲跌停板制(五)證券交易原則和交易規(guī)則1.交易原則131投資者開設證券賬戶開設資金賬戶辦理指定交易(滬市)托管證券商(深市)委托買賣競價成交清算、交割與過戶資金存取交易條件委托交易持身份證取得證券賬戶取得交易磁卡柜臺存取銀證轉賬限價委托市價委托止損委托柜臺委托電話委托電腦自動委托網(wǎng)上委托集合競價連續(xù)競價(六)

證券交易程序投資者開設證券賬戶開設資金賬戶辦理指定交易(滬市)委托買賣132證券交易過程1.開戶（現(xiàn)金帳戶或保證金賬戶）2.委托1)委托方式自助委托、當面委托、電話委托、電報委托、傳真委托、信函委托等。2)委托內容證券名稱、證券數(shù)量、委托的出價方式、委托的有效期限、交割方式。證券交易過程1.開戶（現(xiàn)金帳戶或保證金賬戶）133證券交易過程3.成交1)場內成交原則三個優(yōu)先：時間優(yōu)先、價格優(yōu)先、市價委托優(yōu)先。2)場內競價方式口頭競價、書面競價、電腦競價。證券交易過程3.成交134證券交易過程4.清算、交割1)清算通常由交易所清算部進行。清算的依據(jù)是“場內成交單”。計算應收應付證券和應收應付股金的差額。2)按照“凈額交收”的原則，辦理交割。5.過戶由電腦系統(tǒng)統(tǒng)一辦理。證券交易過程4.清算、交割135四、場外交易市場(一)場外交易市場定義和特征1.定義:是指在證券交易所以外的各種證券公司柜臺上進行證券買賣的市場.2.特征:(