證券投資產(chǎn)業(yè)周期分析課件

證券投資學(xué)證券投資學(xué)1第五章證券投資產(chǎn)業(yè)周期分析第五章證券投資產(chǎn)業(yè)周期分析2產(chǎn)業(yè)分析：是證券投資基本分析很重要的一環(huán)，透過(guò)產(chǎn)業(yè)分析，股票投資人可以選擇占相對(duì)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，即挑選中長(zhǎng)期利潤(rùn)有不錯(cuò)的成長(zhǎng)性展望的產(chǎn)業(yè)，并且淘汰已開(kāi)始步入衰退的產(chǎn)業(yè)相關(guān)股票。產(chǎn)業(yè)分析：是證券投資基本分析很重要的一環(huán)，透過(guò)產(chǎn)業(yè)分析，股票3一、產(chǎn)業(yè)生命周期1.產(chǎn)業(yè)的分類(lèi)產(chǎn)業(yè)是指一個(gè)企業(yè)群體，各個(gè)成員由于其產(chǎn)品（包括有行與無(wú)形）在很大程度上的可相互替代性而處于一種彼此緊密聯(lián)系的狀態(tài)，并且由于產(chǎn)品可替代性的差異而與其他企業(yè)群體相區(qū)別。學(xué)者年代定義Kotler1976產(chǎn)業(yè)是由一群提供類(lèi)似且可相互代替的產(chǎn)品或服務(wù)之公司所組成的。WilliamG.Shepherd1979產(chǎn)業(yè)就是市場(chǎng)，即供給和需求雙方，在從事買(mǎi)賣(mài)交易某種產(chǎn)行為的團(tuán)體Porter1985產(chǎn)業(yè)就是一群生產(chǎn)相同、或類(lèi)似的產(chǎn)品，而且具有高度替代性產(chǎn)品，來(lái)銷(xiāo)售給顧客的廠商。一、產(chǎn)業(yè)生命周期學(xué)者年代定義Kotler1976產(chǎn)業(yè)是4根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與國(guó)民經(jīng)濟(jì)周期性變化的關(guān)系劃分成長(zhǎng)型產(chǎn)業(yè)周期型產(chǎn)業(yè)防御型產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)周期型根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與國(guó)民經(jīng)濟(jì)周期性變化的關(guān)系劃分成長(zhǎng)型產(chǎn)業(yè)周期型產(chǎn)5根據(jù)產(chǎn)業(yè)未來(lái)可預(yù)期的發(fā)展前景劃分朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)根據(jù)產(chǎn)業(yè)未來(lái)可預(yù)期的發(fā)展前景劃分朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)6根據(jù)采用技術(shù)的先進(jìn)程度劃分新興產(chǎn)業(yè)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)根據(jù)采用技術(shù)的先進(jìn)程度劃分新興產(chǎn)業(yè)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)7根據(jù)產(chǎn)業(yè)要素集約度劃分資本密集型技術(shù)密集型勞動(dòng)密集型根據(jù)產(chǎn)業(yè)要素集約度劃分資本密集型技術(shù)密集型勞動(dòng)密集型8我國(guó)上市公司的行業(yè)分類(lèi)：農(nóng)林牧漁業(yè)采掘業(yè)制造業(yè)電力、煤氣及水行業(yè)建筑業(yè)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)信息技術(shù)業(yè)批發(fā)零售貿(mào)易金融業(yè)房地產(chǎn)業(yè)社會(huì)服務(wù)業(yè)傳播與文化產(chǎn)業(yè)綜合類(lèi)我國(guó)上市公司的行業(yè)分類(lèi)：農(nóng)林牧漁業(yè)采掘業(yè)制造業(yè)電力、煤氣及水9低、自由進(jìn)出進(jìn)入門(mén)檻弱競(jìng)爭(zhēng)程度大、信用風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并存低、甚至虧損小、增長(zhǎng)緩慢少、集中度高利潤(rùn)水平市場(chǎng)需求行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)數(shù)量2.產(chǎn)業(yè)生命周期的特征初創(chuàng)階段成長(zhǎng)階段成熟階段衰退階段企業(yè)數(shù)量逐漸減少市場(chǎng)需求穩(wěn)定利潤(rùn)水平高進(jìn)入門(mén)檻高競(jìng)爭(zhēng)程度壟斷競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)低企業(yè)數(shù)量減少市場(chǎng)需求開(kāi)始降低利潤(rùn)水平逐步降低進(jìn)入門(mén)檻低競(jìng)爭(zhēng)程度降低行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)低低、自由進(jìn)出進(jìn)入門(mén)檻完全競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)壓力大競(jìng)爭(zhēng)程度降低，轉(zhuǎn)變?yōu)閭€(gè)別企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)迅速增長(zhǎng)迅速擴(kuò)大開(kāi)始大量增加利潤(rùn)水平市場(chǎng)需求行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)數(shù)量低、自由進(jìn)出進(jìn)入門(mén)檻弱競(jìng)爭(zhēng)程度大、信用風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并存低、10生活型態(tài)和流行、生活習(xí)慣的改變。流行及風(fēng)氣是較無(wú)法預(yù)測(cè)的。Ex：流行與時(shí)尚業(yè)是相當(dāng)短的，有時(shí)只流行一、二年。生活型態(tài)的改變通常需要長(zhǎng)時(shí)間的演進(jìn)。Ex：人們對(duì)于健康的覺(jué)醒，使烈酒的消費(fèi)下降。汽車(chē)的發(fā)展對(duì)自行車(chē)的沖擊。需求的不斷變化是導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)生命周期變化發(fā)展的最終因素。需求的不斷升級(jí)，不斷催生新產(chǎn)業(yè)，同時(shí)也將一些舊的產(chǎn)業(yè)淘汰出市場(chǎng)。影響產(chǎn)業(yè)生命周期的因素：需求技術(shù)進(jìn)步政府的影響與干預(yù)社會(huì)習(xí)慣的改變技術(shù)進(jìn)步是新舊行業(yè)交替的重要力量。歷史上，新的技術(shù)的出現(xiàn)往往是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)消亡的開(kāi)始。EX：電力使用導(dǎo)致蒸汽動(dòng)力的消亡，彩色電視機(jī)對(duì)黑白電視機(jī)的沖擊。政府對(duì)產(chǎn)業(yè)干預(yù)的主要方式：直接投資產(chǎn)業(yè)政策，如鼓勵(lì)與限制一定產(chǎn)業(yè)的發(fā)展維護(hù)市場(chǎng)環(huán)境，促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)生活型態(tài)和流行、生活習(xí)慣的改變。需求的不斷變化是導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)生命11二、產(chǎn)業(yè)周期與證券市場(chǎng)1.產(chǎn)業(yè)周期與產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)二、產(chǎn)業(yè)周期與證券市場(chǎng)12利潤(rùn)初創(chuàng)期成長(zhǎng)期成熟期衰退期時(shí)間利潤(rùn)初創(chuàng)期成長(zhǎng)期成熟期衰退期時(shí)間132.不同生命周期階段的產(chǎn)業(yè)的證券市場(chǎng)表現(xiàn)公司收益價(jià)格表現(xiàn)代表初創(chuàng)期收益低、甚至虧損很好，但風(fēng)險(xiǎn)巨大網(wǎng)絡(luò)業(yè)、生物技術(shù)成長(zhǎng)期快速增加快速上揚(yáng)，風(fēng)險(xiǎn)降低，出現(xiàn)分化電腦業(yè)、通訊業(yè)成熟期穩(wěn)定增長(zhǎng)穩(wěn)步攀升汽車(chē)業(yè)衰退期逐步下滑逐漸下降摩托車(chē)、膠卷業(yè)2.不同生命周期階段的產(chǎn)業(yè)的證券市場(chǎng)表現(xiàn)公司收益價(jià)格表現(xiàn)代表143.產(chǎn)業(yè)特征與投資戰(zhàn)略順應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)趨勢(shì)，選擇有潛力的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資。根據(jù)自身的實(shí)際情況選擇不同生命周期的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資。正確理解國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，把握投資機(jī)會(huì)。3.產(chǎn)業(yè)特征與投資戰(zhàn)略15三、行業(yè)特征與證券市場(chǎng)1.行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析完全競(jìng)爭(zhēng)壟斷競(jìng)爭(zhēng)寡頭壟斷完全壟斷三、行業(yè)特征與證券市場(chǎng)完全競(jìng)爭(zhēng)壟斷競(jìng)爭(zhēng)寡頭壟斷完全壟斷16比較項(xiàng)目完全競(jìng)爭(zhēng)壟斷競(jìng)爭(zhēng)寡頭壟斷完全壟斷生產(chǎn)者特點(diǎn)眾多眾多相對(duì)少獨(dú)家生產(chǎn)要素特點(diǎn)完全流動(dòng)可以流動(dòng)很難流動(dòng)不流動(dòng)產(chǎn)品特點(diǎn)同質(zhì)無(wú)差別存在差別差別很小獨(dú)家生產(chǎn)價(jià)格特點(diǎn)生產(chǎn)者只能是價(jià)格的接受者對(duì)價(jià)格的形成有一定影響力對(duì)價(jià)格具有壟斷能力壟斷定價(jià)，但一般受法律約束典型行業(yè)初級(jí)產(chǎn)品，農(nóng)產(chǎn)品制成品資本與技術(shù)密集型，如芯片業(yè)、汽車(chē)業(yè)公用事業(yè)、稀有礦產(chǎn)采掘業(yè)比較項(xiàng)目完全競(jìng)爭(zhēng)壟斷競(jìng)爭(zhēng)寡頭壟斷完全壟斷生產(chǎn)者特點(diǎn)眾多眾多相172.經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)增長(zhǎng)型行業(yè)周期型行業(yè)防守型行業(yè)2.經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)增長(zhǎng)型行業(yè)周期型行業(yè)防守型行業(yè)18比較項(xiàng)目與經(jīng)濟(jì)周期關(guān)系產(chǎn)生原因典型行業(yè)增長(zhǎng)型行業(yè)無(wú)關(guān)技術(shù)進(jìn)步、新產(chǎn)品、新服務(wù)計(jì)算機(jī)、網(wǎng)絡(luò)、軟件周期型行業(yè)直接相關(guān)高需求收入彈性耐用品防守型行業(yè)不受衰退影響需求彈性小食品、公用事業(yè)比較項(xiàng)目與經(jīng)濟(jì)周期關(guān)系產(chǎn)生原因典型行業(yè)增長(zhǎng)型行業(yè)無(wú)關(guān)技術(shù)進(jìn)步19緊縮初期緊縮末期擴(kuò)張初期擴(kuò)張中期擴(kuò)張末期緊縮初期緊縮末期擴(kuò)張初期擴(kuò)張中期擴(kuò)張末期203.影響行業(yè)興衰的主要因素技術(shù)進(jìn)步政府政策產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新社會(huì)習(xí)慣改變經(jīng)濟(jì)全球化3.影響行業(yè)興衰的主要因素21四、如何進(jìn)行產(chǎn)業(yè)分析1.產(chǎn)業(yè)需求分析可以透過(guò)下列分析，來(lái)評(píng)估該產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品的未來(lái)需求：top-down的經(jīng)濟(jì)分析產(chǎn)業(yè)生命周期定位外在因素上述三種分析可以協(xié)助產(chǎn)業(yè)盈利的預(yù)測(cè)，包括趨勢(shì)或轉(zhuǎn)折點(diǎn)！四、如何進(jìn)行產(chǎn)業(yè)分析22要分析產(chǎn)業(yè)的需求，須了解需求是怎么來(lái)的？誰(shuí)在買(mǎi)？為什么？由于各產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品客戶(hù)可能數(shù)以千計(jì)，無(wú)法一一分析各自的需求，因此可以將該產(chǎn)業(yè)只分為幾個(gè)子市場(chǎng)(sub-markets或segments)來(lái)分析，再匯總這些子市場(chǎng)需求，即可以得到總需求量。要分析產(chǎn)業(yè)的需求，須了解需求是怎么來(lái)的？誰(shuí)在買(mǎi)？為什么？232.產(chǎn)業(yè)供給分析供給與需求，誰(shuí)重要？就長(zhǎng)期而言，分析師比較重視需求，也花了很多精力與時(shí)間在上面；供給自然會(huì)因應(yīng)需求的變動(dòng)而變動(dòng)。但是，短期而言，各個(gè)產(chǎn)業(yè)能迅速因應(yīng)需求的程度可能不同。例如，餐飲業(yè)的勞力需求可以很快地從散工市場(chǎng)找到，但是計(jì)算機(jī)軟件業(yè)就困難了。另外，像鋼鐵、DRAM、TFTLCD與芯片工業(yè)建廠成本頗巨，而且可能需費(fèi)時(shí)數(shù)年，緩不濟(jì)急。2.產(chǎn)業(yè)供給分析24過(guò)去現(xiàn)在未來(lái)產(chǎn)能不足需求供給過(guò)去現(xiàn)在未來(lái)產(chǎn)能不足需求供給253.產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與獲利能力分析如果一個(gè)產(chǎn)業(yè)里只有少數(shù)幾個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者，那么要預(yù)測(cè)供給量就比較容易。某個(gè)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品如果有不容易進(jìn)口的特性，也可以在作供給分析時(shí)不用考慮進(jìn)口業(yè)者的競(jìng)爭(zhēng)。例如水泥業(yè)，每噸單價(jià)便宜，運(yùn)費(fèi)貴，所以進(jìn)口是不劃算的！3.產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與獲利能力分析26定義產(chǎn)業(yè)五力分析優(yōu)劣勢(shì)分析MichaelE.PorterSWOT分析定義產(chǎn)業(yè)五力分析優(yōu)劣勢(shì)分析MichaelE.Porter27獲利能力議價(jià)能力競(jìng)爭(zhēng)密度1.產(chǎn)業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)2.新進(jìn)入者障礙3.替代品威脅4.對(duì)顧客5.對(duì)供應(yīng)商產(chǎn)業(yè)集中度產(chǎn)品差異重要原料價(jià)格進(jìn)入障礙五力分析獲利能力議價(jià)能力競(jìng)爭(zhēng)密度1.產(chǎn)業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)2.新進(jìn)入者障礙3.替28SWOT分析Strength(優(yōu)勢(shì))Weakness(劣勢(shì))Opportunities(機(jī)會(huì))Threats(威脅)SWOT分析Strength(優(yōu)勢(shì))29SWOT分析之策略擬定內(nèi)部因素外部因素優(yōu)勢(shì)(S)劣勢(shì)(W)機(jī)會(huì)(O)SO策略之對(duì)策方案Max-MaxSO1SO2SO3SO4WO策略之對(duì)策方案Min-MaxWO1WO2WO3WO4威脅(T)ST策略之對(duì)策方案Max-MinST1ST2ST3ST4WT策略之對(duì)策方案Min-MinWT1WT2WT3WT4資料來(lái)源：

Weihrich,Heinz(1982),”TheSWOTMatrix-AToolforSituationalAnalysis”,LongRangeplanning,Vol15,No.2,P.60SWOT分析之策略擬定內(nèi)部因素優(yōu)勢(shì)(S)劣勢(shì)(W)機(jī)會(huì)(O30五、我國(guó)目前股票市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)分析我國(guó)目前證券市場(chǎng)的行業(yè)可以更加細(xì)分為以下行業(yè)：石油化工、機(jī)械材料、公用商貿(mào)、生活消費(fèi)品、港口交通、農(nóng)林、金屬、醫(yī)藥、電子、軟件、金融、地產(chǎn)建筑、煤炭選采、電力熱力、汽車(chē)制造、網(wǎng)絡(luò)、通信設(shè)備、傳媒、家電、硬件等行業(yè)。五、我國(guó)目前股票市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)分析31案例水泥行業(yè)分析案例水泥行業(yè)分析32A.行業(yè)需求與供給分析中國(guó)水泥產(chǎn)量（萬(wàn)噸）A.行業(yè)需求與供給分析中國(guó)水泥產(chǎn)量（萬(wàn)噸）33中國(guó)水泥銷(xiāo)售量（百萬(wàn)噸/季度）與增長(zhǎng)率中國(guó)水泥銷(xiāo)售量（百萬(wàn)噸/季度）與增長(zhǎng)率34中國(guó)水泥消耗量與人均消耗量中國(guó)水泥消耗量與人均消耗量35隨著新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期的來(lái)臨，投資重點(diǎn)從煤電油運(yùn)等制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸產(chǎn)業(yè)向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上轉(zhuǎn)移。隨著新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期的來(lái)臨，投資重點(diǎn)從煤電油運(yùn)等制約經(jīng)濟(jì)發(fā)36固定資產(chǎn)投資與水泥消耗量固定資產(chǎn)投資與水泥消耗量37水泥需求成長(zhǎng)幅度仍然將高出水泥產(chǎn)能增長(zhǎng)的幅度結(jié)論是什么？水泥需求成長(zhǎng)幅度仍然將高出水泥產(chǎn)能增長(zhǎng)的幅度結(jié)論是什么？38從圖可以看出，我國(guó)水泥行業(yè)銷(xiāo)售利潤(rùn)率和噸水泥利潤(rùn)最高的1993年與最低的1997相差16.6個(gè)百分點(diǎn)和36.9元/噸，說(shuō)明我國(guó)水泥行業(yè)利潤(rùn)波動(dòng)非常大。這種波動(dòng)同時(shí)具有較強(qiáng)的周期性，這種周期性與我國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期相吻合。B.行業(yè)利潤(rùn)分析從圖可以看出，我國(guó)水泥行業(yè)銷(xiāo)售利潤(rùn)率和噸水泥利潤(rùn)最高的19939造成利潤(rùn)率低及其波動(dòng)的原因：主要是由我國(guó)水泥行業(yè)集中度低，企業(yè)規(guī)模偏小，局部區(qū)域產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，市場(chǎng)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，以及落后生產(chǎn)力所占比重大，科技含量低，能耗高等諸多因素造成的。200120022003200420052006

舊型濕法及半濕法干法中國(guó)水泥行業(yè)技術(shù)造成利潤(rùn)率低及其波動(dòng)的原因：20012002402.我國(guó)水泥行業(yè)高增長(zhǎng)主要是由投資驅(qū)動(dòng)的。更多的投資意味著更大的折舊，這將使得利潤(rùn)降低。資本利用不充分、折舊嚴(yán)重，是過(guò)去大多數(shù)水泥企業(yè)在高增長(zhǎng)條件下未能獲得高利潤(rùn)率的主要原因。3.盲目投資，低水平重復(fù)建設(shè)，也是造成水泥企業(yè)盈利水平低的癥結(jié)所在。2.我國(guó)水泥行業(yè)高增長(zhǎng)主要是由投資驅(qū)動(dòng)的。更多的投資意味著更41C.行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析C.行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析42中國(guó)水泥企業(yè)前十名排名

企業(yè)名稱(chēng)生產(chǎn)能力銷(xiāo)售量所在地海螺集團(tuán)12361338安徽渤海集團(tuán)

848河北天山集團(tuán)

545新疆華新水泥500425湖北中聯(lián)水泥集團(tuán)450377中新集團(tuán)太平洋408344日本北京金隅330306北京山東水泥300222山東福建水泥250214福建吉林亞泰250202吉林中國(guó)水泥企業(yè)前十名排名企業(yè)名稱(chēng)生產(chǎn)能力銷(xiāo)售量所在地海43代碼名稱(chēng)總市值市盈率600585海螺水泥5085504000045600881亞泰集團(tuán)2817516115768000401冀東水泥12708572052虧損600801華新水泥592105200069600217*ST秦嶺4103568000虧損600802福建水泥384164902075000965S*ST天水3826447722虧損600318S巢東3526000000虧損600553太行水泥3359200000虧損600539S獅頭3047500000420000789江西水泥3044070000342600668尖峰集團(tuán)2996970072虧損000935S川雙馬2980095300虧損600678四川金頂2515054600348600173S*ST丹江2442600000虧損000877天山股份2177994528虧損600449賽馬實(shí)業(yè)2079594720虧損600291西水股份2048000000虧損000673*ST大水1296338400虧損水泥行業(yè)上市公司（按市值排序）代碼名稱(chēng)總市值市盈率600585海螺水泥50855044我國(guó)目前水泥業(yè)的行業(yè)集中度仍然偏低，成為制約整個(gè)行業(yè)發(fā)展的瓶頸。在上市的水泥行業(yè)公司中，呈現(xiàn)出兩級(jí)分化的局面，一部分做大做強(qiáng)的公司逐漸占據(jù)主動(dòng)，而另一部分則趨于淘汰。同時(shí)，我國(guó)水泥行業(yè)還要面臨國(guó)際水泥巨頭的競(jìng)爭(zhēng)，如法國(guó)Lafarge、瑞士Holcim、墨西哥Cemex、德國(guó)Heidelberg等。

我國(guó)目前水泥業(yè)的行業(yè)集中度仍然偏低，成為制約整個(gè)行業(yè)發(fā)展的瓶45并購(gòu)重組是水泥上市公司未來(lái)發(fā)展的必然趨勢(shì)。能夠通過(guò)換股實(shí)現(xiàn)合并或并購(gòu)，將會(huì)改變我國(guó)水泥企業(yè)各自為戰(zhàn)、惡性競(jìng)爭(zhēng)的局面，對(duì)整合市場(chǎng)，優(yōu)化資源配置，增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)都會(huì)有極大地幫助。并購(gòu)重組是水泥上市公司未來(lái)發(fā)展的必然趨勢(shì)。461.

集中市場(chǎng)—上海、廣東、北京這里的集中市場(chǎng)是指被稱(chēng)為三大“一線市場(chǎng)”的北京、上海和廣東。這三大市場(chǎng)的特點(diǎn)是水泥需求量大，周邊生產(chǎn)企業(yè)云集，產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，競(jìng)爭(zhēng)過(guò)于激烈，行業(yè)整體興衰交替，波動(dòng)巨大。

D.區(qū)域市場(chǎng)分析1.

集中市場(chǎng)—上海、廣東、北京D.區(qū)域市場(chǎng)分析47證券投資產(chǎn)業(yè)周期分析課件482.

產(chǎn)量大省—山東、河北、江蘇山東省穩(wěn)步增長(zhǎng)、江蘇省大起大落、河北省發(fā)展滯后是這三個(gè)產(chǎn)量大省的特點(diǎn)。2.

產(chǎn)量大省—山東、河北、江蘇493.

集中度高的省份—安徽、吉林

集中度高，盈利能力強(qiáng)是安徽、吉林兩省共同特點(diǎn)。海螺集團(tuán)大規(guī)模的擴(kuò)張，亞泰集團(tuán)的快速成長(zhǎng)，帶動(dòng)了安徽、吉林水泥市場(chǎng)整合。兩家企業(yè)在本省所占的市場(chǎng)份額，足以對(duì)所在區(qū)域市場(chǎng)形成控制，具有調(diào)控市場(chǎng)價(jià)格的話語(yǔ)權(quán)，能夠使企業(yè)獲得超額市場(chǎng)利潤(rùn)。由少數(shù)幾家大企業(yè)對(duì)某一區(qū)域市場(chǎng)形成控制，協(xié)調(diào)產(chǎn)量、價(jià)格，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的市場(chǎng)模式，非常適合水泥行業(yè)。3.

集中度高的省份—安徽、吉林50結(jié)論：國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，一個(gè)國(guó)家或地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)力的發(fā)展通常會(huì)經(jīng)歷四個(gè)階段：要素驅(qū)動(dòng)階段、投資驅(qū)動(dòng)階段、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)階段和財(cái)富驅(qū)動(dòng)階段。我國(guó)水泥行業(yè)正處于投資驅(qū)動(dòng)階段。加大市場(chǎng)整合力度，提高管理水平，依靠科技進(jìn)步，節(jié)約能源，減少資源浪費(fèi)，降低成本，實(shí)現(xiàn)行業(yè)轉(zhuǎn)型，盡快進(jìn)入創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)階段，

結(jié)論：51投資建議：長(zhǎng)線：抓大放小—海螺、華新、亞泰中短線：重組概念—*ST秦嶺、冀東投資建議：52預(yù)期盈余有超乎正常的成長(zhǎng)率。不受景氣循環(huán)影響，就算經(jīng)濟(jì)在衰退階段，其銷(xiāo)售和盈余依然上升。生產(chǎn)或銷(xiāo)售新技術(shù)重大突破。

Ex：信息科技、生物科技、遺傳工程、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、清潔能源……等。預(yù)期盈余有超乎正常的成長(zhǎng)率。53其表現(xiàn)大致呈穩(wěn)定狀態(tài)，銷(xiāo)售與盈余。持續(xù)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。產(chǎn)業(yè)生命周期中的「成熟期」產(chǎn)業(yè)。原因：易耗消費(fèi)性產(chǎn)品或消費(fèi)性服務(wù)，價(jià)格彈性小。Ex：食品業(yè)、水電等民生必需品。其表現(xiàn)大致呈穩(wěn)定狀態(tài)，銷(xiāo)售與盈余。54企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)深受經(jīng)濟(jì)循環(huán)影響，受益于經(jīng)濟(jì)景氣好時(shí)，但在景氣衰退時(shí)則處于不利階段。原因：耐用消費(fèi)品，固定資產(chǎn)投入品。

Ex：珠寶業(yè)、建材業(yè)、家電業(yè)等。通用汽車(chē)在1991年?duì)I業(yè)虧損為$2.8billion；在1996年?duì)I業(yè)凈利潤(rùn)為$4billion。有沒(méi)有反周期產(chǎn)業(yè)呢？企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)深受經(jīng)濟(jì)循環(huán)影響，受益于經(jīng)濟(jì)景氣好時(shí)，但在景氣衰55PriceofSINA.comfrom2000-2007PriceofSINA.comfrom2000-2056PriceofAMAZON.comfrom1997-2007PriceofAMAZON.comfrom1997-57PriceofIBMfrom1962-2007PriceofIBMfrom1962-200758PriceofMotorolafrom1977-2007PriceofMotorolafrom1977-2059PriceofGeneralMotofrom1962-2007PriceofGeneralMotofrom19660PriceofKodakfrom1962-2007PriceofKodakfrom1962-200761證券投資學(xué)證券投資學(xué)62第五章證券投資產(chǎn)業(yè)周期分析第五章證券投資產(chǎn)業(yè)周期分析63產(chǎn)業(yè)分析：是證券投資基本分析很重要的一環(huán)，透過(guò)產(chǎn)業(yè)分析，股票投資人可以選擇占相對(duì)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，即挑選中長(zhǎng)期利潤(rùn)有不錯(cuò)的成長(zhǎng)性展望的產(chǎn)業(yè)，并且淘汰已開(kāi)始步入衰退的產(chǎn)業(yè)相關(guān)股票。產(chǎn)業(yè)分析：是證券投資基本分析很重要的一環(huán)，透過(guò)產(chǎn)業(yè)分析，股票64一、產(chǎn)業(yè)生命周期1.產(chǎn)業(yè)的分類(lèi)產(chǎn)業(yè)是指一個(gè)企業(yè)群體，各個(gè)成員由于其產(chǎn)品（包括有行與無(wú)形）在很大程度上的可相互替代性而處于一種彼此緊密聯(lián)系的狀態(tài)，并且由于產(chǎn)品可替代性的差異而與其他企業(yè)群體相區(qū)別。學(xué)者年代定義Kotler1976產(chǎn)業(yè)是由一群提供類(lèi)似且可相互代替的產(chǎn)品或服務(wù)之公司所組成的。WilliamG.Shepherd1979產(chǎn)業(yè)就是市場(chǎng)，即供給和需求雙方，在從事買(mǎi)賣(mài)交易某種產(chǎn)行為的團(tuán)體Porter1985產(chǎn)業(yè)就是一群生產(chǎn)相同、或類(lèi)似的產(chǎn)品，而且具有高度替代性產(chǎn)品，來(lái)銷(xiāo)售給顧客的廠商。一、產(chǎn)業(yè)生命周期學(xué)者年代定義Kotler1976產(chǎn)業(yè)是65根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與國(guó)民經(jīng)濟(jì)周期性變化的關(guān)系劃分成長(zhǎng)型產(chǎn)業(yè)周期型產(chǎn)業(yè)防御型產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)周期型根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與國(guó)民經(jīng)濟(jì)周期性變化的關(guān)系劃分成長(zhǎng)型產(chǎn)業(yè)周期型產(chǎn)66根據(jù)產(chǎn)業(yè)未來(lái)可預(yù)期的發(fā)展前景劃分朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)根據(jù)產(chǎn)業(yè)未來(lái)可預(yù)期的發(fā)展前景劃分朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)67根據(jù)采用技術(shù)的先進(jìn)程度劃分新興產(chǎn)業(yè)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)根據(jù)采用技術(shù)的先進(jìn)程度劃分新興產(chǎn)業(yè)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)68根據(jù)產(chǎn)業(yè)要素集約度劃分資本密集型技術(shù)密集型勞動(dòng)密集型根據(jù)產(chǎn)業(yè)要素集約度劃分資本密集型技術(shù)密集型勞動(dòng)密集型69我國(guó)上市公司的行業(yè)分類(lèi)：農(nóng)林牧漁業(yè)采掘業(yè)制造業(yè)電力、煤氣及水行業(yè)建筑業(yè)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)信息技術(shù)業(yè)批發(fā)零售貿(mào)易金融業(yè)房地產(chǎn)業(yè)社會(huì)服務(wù)業(yè)傳播與文化產(chǎn)業(yè)綜合類(lèi)我國(guó)上市公司的行業(yè)分類(lèi)：農(nóng)林牧漁業(yè)采掘業(yè)制造業(yè)電力、煤氣及水70低、自由進(jìn)出進(jìn)入門(mén)檻弱競(jìng)爭(zhēng)程度大、信用風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并存低、甚至虧損小、增長(zhǎng)緩慢少、集中度高利潤(rùn)水平市場(chǎng)需求行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)數(shù)量2.產(chǎn)業(yè)生命周期的特征初創(chuàng)階段成長(zhǎng)階段成熟階段衰退階段企業(yè)數(shù)量逐漸減少市場(chǎng)需求穩(wěn)定利潤(rùn)水平高進(jìn)入門(mén)檻高競(jìng)爭(zhēng)程度壟斷競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)低企業(yè)數(shù)量減少市場(chǎng)需求開(kāi)始降低利潤(rùn)水平逐步降低進(jìn)入門(mén)檻低競(jìng)爭(zhēng)程度降低行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)低低、自由進(jìn)出進(jìn)入門(mén)檻完全競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)壓力大競(jìng)爭(zhēng)程度降低，轉(zhuǎn)變?yōu)閭€(gè)別企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)迅速增長(zhǎng)迅速擴(kuò)大開(kāi)始大量增加利潤(rùn)水平市場(chǎng)需求行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)數(shù)量低、自由進(jìn)出進(jìn)入門(mén)檻弱競(jìng)爭(zhēng)程度大、信用風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并存低、71生活型態(tài)和流行、生活習(xí)慣的改變。流行及風(fēng)氣是較無(wú)法預(yù)測(cè)的。Ex：流行與時(shí)尚業(yè)是相當(dāng)短的，有時(shí)只流行一、二年。生活型態(tài)的改變通常需要長(zhǎng)時(shí)間的演進(jìn)。Ex：人們對(duì)于健康的覺(jué)醒，使烈酒的消費(fèi)下降。汽車(chē)的發(fā)展對(duì)自行車(chē)的沖擊。需求的不斷變化是導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)生命周期變化發(fā)展的最終因素。需求的不斷升級(jí)，不斷催生新產(chǎn)業(yè)，同時(shí)也將一些舊的產(chǎn)業(yè)淘汰出市場(chǎng)。影響產(chǎn)業(yè)生命周期的因素：需求技術(shù)進(jìn)步政府的影響與干預(yù)社會(huì)習(xí)慣的改變技術(shù)進(jìn)步是新舊行業(yè)交替的重要力量。歷史上，新的技術(shù)的出現(xiàn)往往是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)消亡的開(kāi)始。EX：電力使用導(dǎo)致蒸汽動(dòng)力的消亡，彩色電視機(jī)對(duì)黑白電視機(jī)的沖擊。政府對(duì)產(chǎn)業(yè)干預(yù)的主要方式：直接投資產(chǎn)業(yè)政策，如鼓勵(lì)與限制一定產(chǎn)業(yè)的發(fā)展維護(hù)市場(chǎng)環(huán)境，促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)生活型態(tài)和流行、生活習(xí)慣的改變。需求的不斷變化是導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)生命72二、產(chǎn)業(yè)周期與證券市場(chǎng)1.產(chǎn)業(yè)周期與產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)二、產(chǎn)業(yè)周期與證券市場(chǎng)73利潤(rùn)初創(chuàng)期成長(zhǎng)期成熟期衰退期時(shí)間利潤(rùn)初創(chuàng)期成長(zhǎng)期成熟期衰退期時(shí)間742.不同生命周期階段的產(chǎn)業(yè)的證券市場(chǎng)表現(xiàn)公司收益價(jià)格表現(xiàn)代表初創(chuàng)期收益低、甚至虧損很好，但風(fēng)險(xiǎn)巨大網(wǎng)絡(luò)業(yè)、生物技術(shù)成長(zhǎng)期快速增加快速上揚(yáng)，風(fēng)險(xiǎn)降低，出現(xiàn)分化電腦業(yè)、通訊業(yè)成熟期穩(wěn)定增長(zhǎng)穩(wěn)步攀升汽車(chē)業(yè)衰退期逐步下滑逐漸下降摩托車(chē)、膠卷業(yè)2.不同生命周期階段的產(chǎn)業(yè)的證券市場(chǎng)表現(xiàn)公司收益價(jià)格表現(xiàn)代表753.產(chǎn)業(yè)特征與投資戰(zhàn)略順應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)趨勢(shì)，選擇有潛力的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資。根據(jù)自身的實(shí)際情況選擇不同生命周期的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資。正確理解國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，把握投資機(jī)會(huì)。3.產(chǎn)業(yè)特征與投資戰(zhàn)略76三、行業(yè)特征與證券市場(chǎng)1.行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析完全競(jìng)爭(zhēng)壟斷競(jìng)爭(zhēng)寡頭壟斷完全壟斷三、行業(yè)特征與證券市場(chǎng)完全競(jìng)爭(zhēng)壟斷競(jìng)爭(zhēng)寡頭壟斷完全壟斷77比較項(xiàng)目完全競(jìng)爭(zhēng)壟斷競(jìng)爭(zhēng)寡頭壟斷完全壟斷生產(chǎn)者特點(diǎn)眾多眾多相對(duì)少獨(dú)家生產(chǎn)要素特點(diǎn)完全流動(dòng)可以流動(dòng)很難流動(dòng)不流動(dòng)產(chǎn)品特點(diǎn)同質(zhì)無(wú)差別存在差別差別很小獨(dú)家生產(chǎn)價(jià)格特點(diǎn)生產(chǎn)者只能是價(jià)格的接受者對(duì)價(jià)格的形成有一定影響力對(duì)價(jià)格具有壟斷能力壟斷定價(jià)，但一般受法律約束典型行業(yè)初級(jí)產(chǎn)品，農(nóng)產(chǎn)品制成品資本與技術(shù)密集型，如芯片業(yè)、汽車(chē)業(yè)公用事業(yè)、稀有礦產(chǎn)采掘業(yè)比較項(xiàng)目完全競(jìng)爭(zhēng)壟斷競(jìng)爭(zhēng)寡頭壟斷完全壟斷生產(chǎn)者特點(diǎn)眾多眾多相782.經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)增長(zhǎng)型行業(yè)周期型行業(yè)防守型行業(yè)2.經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)增長(zhǎng)型行業(yè)周期型行業(yè)防守型行業(yè)79比較項(xiàng)目與經(jīng)濟(jì)周期關(guān)系產(chǎn)生原因典型行業(yè)增長(zhǎng)型行業(yè)無(wú)關(guān)技術(shù)進(jìn)步、新產(chǎn)品、新服務(wù)計(jì)算機(jī)、網(wǎng)絡(luò)、軟件周期型行業(yè)直接相關(guān)高需求收入彈性耐用品防守型行業(yè)不受衰退影響需求彈性小食品、公用事業(yè)比較項(xiàng)目與經(jīng)濟(jì)周期關(guān)系產(chǎn)生原因典型行業(yè)增長(zhǎng)型行業(yè)無(wú)關(guān)技術(shù)進(jìn)步80緊縮初期緊縮末期擴(kuò)張初期擴(kuò)張中期擴(kuò)張末期緊縮初期緊縮末期擴(kuò)張初期擴(kuò)張中期擴(kuò)張末期813.影響行業(yè)興衰的主要因素技術(shù)進(jìn)步政府政策產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新社會(huì)習(xí)慣改變經(jīng)濟(jì)全球化3.影響行業(yè)興衰的主要因素82四、如何進(jìn)行產(chǎn)業(yè)分析1.產(chǎn)業(yè)需求分析可以透過(guò)下列分析，來(lái)評(píng)估該產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品的未來(lái)需求：top-down的經(jīng)濟(jì)分析產(chǎn)業(yè)生命周期定位外在因素上述三種分析可以協(xié)助產(chǎn)業(yè)盈利的預(yù)測(cè)，包括趨勢(shì)或轉(zhuǎn)折點(diǎn)！四、如何進(jìn)行產(chǎn)業(yè)分析83要分析產(chǎn)業(yè)的需求，須了解需求是怎么來(lái)的？誰(shuí)在買(mǎi)？為什么？由于各產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品客戶(hù)可能數(shù)以千計(jì)，無(wú)法一一分析各自的需求，因此可以將該產(chǎn)業(yè)只分為幾個(gè)子市場(chǎng)(sub-markets或segments)來(lái)分析，再匯總這些子市場(chǎng)需求，即可以得到總需求量。要分析產(chǎn)業(yè)的需求，須了解需求是怎么來(lái)的？誰(shuí)在買(mǎi)？為什么？842.產(chǎn)業(yè)供給分析供給與需求，誰(shuí)重要？就長(zhǎng)期而言，分析師比較重視需求，也花了很多精力與時(shí)間在上面；供給自然會(huì)因應(yīng)需求的變動(dòng)而變動(dòng)。但是，短期而言，各個(gè)產(chǎn)業(yè)能迅速因應(yīng)需求的程度可能不同。例如，餐飲業(yè)的勞力需求可以很快地從散工市場(chǎng)找到，但是計(jì)算機(jī)軟件業(yè)就困難了。另外，像鋼鐵、DRAM、TFTLCD與芯片工業(yè)建廠成本頗巨，而且可能需費(fèi)時(shí)數(shù)年，緩不濟(jì)急。2.產(chǎn)業(yè)供給分析85過(guò)去現(xiàn)在未來(lái)產(chǎn)能不足需求供給過(guò)去現(xiàn)在未來(lái)產(chǎn)能不足需求供給863.產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與獲利能力分析如果一個(gè)產(chǎn)業(yè)里只有少數(shù)幾個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者，那么要預(yù)測(cè)供給量就比較容易。某個(gè)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品如果有不容易進(jìn)口的特性，也可以在作供給分析時(shí)不用考慮進(jìn)口業(yè)者的競(jìng)爭(zhēng)。例如水泥業(yè)，每噸單價(jià)便宜，運(yùn)費(fèi)貴，所以進(jìn)口是不劃算的！3.產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與獲利能力分析87定義產(chǎn)業(yè)五力分析優(yōu)劣勢(shì)分析MichaelE.PorterSWOT分析定義產(chǎn)業(yè)五力分析優(yōu)劣勢(shì)分析MichaelE.Porter88獲利能力議價(jià)能力競(jìng)爭(zhēng)密度1.產(chǎn)業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)2.新進(jìn)入者障礙3.替代品威脅4.對(duì)顧客5.對(duì)供應(yīng)商產(chǎn)業(yè)集中度產(chǎn)品差異重要原料價(jià)格進(jìn)入障礙五力分析獲利能力議價(jià)能力競(jìng)爭(zhēng)密度1.產(chǎn)業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)2.新進(jìn)入者障礙3.替89SWOT分析Strength(優(yōu)勢(shì))Weakness(劣勢(shì))Opportunities(機(jī)會(huì))Threats(威脅)SWOT分析Strength(優(yōu)勢(shì))90SWOT分析之策略擬定內(nèi)部因素外部因素優(yōu)勢(shì)(S)劣勢(shì)(W)機(jī)會(huì)(O)SO策略之對(duì)策方案Max-MaxSO1SO2SO3SO4WO策略之對(duì)策方案Min-MaxWO1WO2WO3WO4威脅(T)ST策略之對(duì)策方案Max-MinST1ST2ST3ST4WT策略之對(duì)策方案Min-MinWT1WT2WT3WT4資料來(lái)源：

Weihrich,Heinz(1982),”TheSWOTMatrix-AToolforSituationalAnalysis”,LongRangeplanning,Vol15,No.2,P.60SWOT分析之策略擬定內(nèi)部因素優(yōu)勢(shì)(S)劣勢(shì)(W)機(jī)會(huì)(O91五、我國(guó)目前股票市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)分析我國(guó)目前證券市場(chǎng)的行業(yè)可以更加細(xì)分為以下行業(yè)：石油化工、機(jī)械材料、公用商貿(mào)、生活消費(fèi)品、港口交通、農(nóng)林、金屬、醫(yī)藥、電子、軟件、金融、地產(chǎn)建筑、煤炭選采、電力熱力、汽車(chē)制造、網(wǎng)絡(luò)、通信設(shè)備、傳媒、家電、硬件等行業(yè)。五、我國(guó)目前股票市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)分析92案例水泥行業(yè)分析案例水泥行業(yè)分析93A.行業(yè)需求與供給分析中國(guó)水泥產(chǎn)量（萬(wàn)噸）A.行業(yè)需求與供給分析中國(guó)水泥產(chǎn)量（萬(wàn)噸）94中國(guó)水泥銷(xiāo)售量（百萬(wàn)噸/季度）與增長(zhǎng)率中國(guó)水泥銷(xiāo)售量（百萬(wàn)噸/季度）與增長(zhǎng)率95中國(guó)水泥消耗量與人均消耗量中國(guó)水泥消耗量與人均消耗量96隨著新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期的來(lái)臨，投資重點(diǎn)從煤電油運(yùn)等制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸產(chǎn)業(yè)向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上轉(zhuǎn)移。隨著新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期的來(lái)臨，投資重點(diǎn)從煤電油運(yùn)等制約經(jīng)濟(jì)發(fā)97固定資產(chǎn)投資與水泥消耗量固定資產(chǎn)投資與水泥消耗量98水泥需求成長(zhǎng)幅度仍然將高出水泥產(chǎn)能增長(zhǎng)的幅度結(jié)論是什么？水泥需求成長(zhǎng)幅度仍然將高出水泥產(chǎn)能增長(zhǎng)的幅度結(jié)論是什么？99從圖可以看出，我國(guó)水泥行業(yè)銷(xiāo)售利潤(rùn)率和噸水泥利潤(rùn)最高的1993年與最低的1997相差16.6個(gè)百分點(diǎn)和36.9元/噸，說(shuō)明我國(guó)水泥行業(yè)利潤(rùn)波動(dòng)非常大。這種波動(dòng)同時(shí)具有較強(qiáng)的周期性，這種周期性與我國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期相吻合。B.行業(yè)利潤(rùn)分析從圖可以看出，我國(guó)水泥行業(yè)銷(xiāo)售利潤(rùn)率和噸水泥利潤(rùn)最高的199100造成利潤(rùn)率低及其波動(dòng)的原因：主要是由我國(guó)水泥行業(yè)集中度低，企業(yè)規(guī)模偏小，局部區(qū)域產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，市場(chǎng)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，以及落后生產(chǎn)力所占比重大，科技含量低，能耗高等諸多因素造成的。200120022003200420052006

舊型濕法及半濕法干法中國(guó)水泥行業(yè)技術(shù)造成利潤(rùn)率低及其波動(dòng)的原因：200120021012.我國(guó)水泥行業(yè)高增長(zhǎng)主要是由投資驅(qū)動(dòng)的。更多的投資意味著更大的折舊，這將使得利潤(rùn)降低。資本利用不充分、折舊嚴(yán)重，是過(guò)去大多數(shù)水泥企業(yè)在高增長(zhǎng)條件下未能獲得高利潤(rùn)率的主要原因。3.盲目投資，低水平重復(fù)建設(shè)，也是造成水泥企業(yè)盈利水平低的癥結(jié)所在。2.我國(guó)水泥行業(yè)高增長(zhǎng)主要是由投資驅(qū)動(dòng)的。更多的投資意味著更102C.行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析C.行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析103中國(guó)水泥企業(yè)前十名排名

企業(yè)名稱(chēng)生產(chǎn)能力銷(xiāo)售量所在地海螺集團(tuán)12361338安徽渤海集團(tuán)

848河北天山集團(tuán)

545新疆華新水泥500425湖北中聯(lián)水泥集團(tuán)450377中新集團(tuán)太平洋408344日本北京金隅330306北京山東水泥300222山東福建水泥250214福建吉林亞泰250202吉林中國(guó)水泥企業(yè)前十名排名企業(yè)名稱(chēng)生產(chǎn)能力銷(xiāo)售量所在地海104代碼名稱(chēng)總市值市盈率600585海螺水泥5085504000045600881亞泰集團(tuán)2817516115768000401冀東水泥12708572052虧損600801華新水泥592105200069600217*ST秦嶺4103568000虧損600802福建水泥384164902075000965S*ST天水3826447722虧損600318S巢東3526000000虧損600553太行水泥3359200000虧損600539S獅頭3047500000420000789江西水泥3044070000342600668尖峰集團(tuán)2996970072虧損000935S川雙馬2980095300虧損600678四川金頂2515054600348600173S*ST丹江2442600000虧損000877天山股份2177994528虧損600449賽馬實(shí)業(yè)2079594720虧損600291西水股份2048000000虧損000673*ST大水1296338400虧損水泥行業(yè)上市公司（按市值排序）代碼名稱(chēng)總市值市盈率600585海螺水泥508550105我國(guó)目前水泥業(yè)的行業(yè)集中度仍然偏低，成為制約整個(gè)行業(yè)發(fā)展的瓶頸。在上市的水泥行業(yè)公司中，呈現(xiàn)出兩級(jí)分化的局面，一部分做大做強(qiáng)的公司逐漸占據(jù)主動(dòng)，而另一部分則趨于淘汰。同時(shí)，我國(guó)水泥行業(yè)還要面臨國(guó)際水泥巨頭的競(jìng)爭(zhēng)，如法國(guó)Lafarge、瑞士Holcim、墨西哥Cemex、德國(guó)Heidelberg等。

我國(guó)目前水泥業(yè)的行業(yè)集中度仍然偏低，成為制約整個(gè)行業(yè)發(fā)展的瓶106并購(gòu)重組是水泥上市公司未來(lái)發(fā)展的必然趨勢(shì)。能夠通過(guò)換股實(shí)現(xiàn)合并或并購(gòu)，將會(huì)改變我國(guó)水泥企業(yè)各自為戰(zhàn)、惡性競(jìng)爭(zhēng)的局面，對(duì)整合市場(chǎng)，優(yōu)化資源配置，增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)都會(huì)有極大地幫助。并購(gòu)重組是水泥上市公司未來(lái)發(fā)展的必然趨勢(shì)。