影響匯率變動(dòng)因素與匯率變動(dòng)影響課件

匯改大事記

●2005年7月21日央行宣布將人民幣一次性升值2%（8.27→8.11），同時(shí)宣布實(shí)行參考一籃子貨幣的、有管理的浮動(dòng)匯率制?！?007年5月18日央行宣布將浮動(dòng)幅度從千分之三擴(kuò)大到千分之五?！?009年7月2日跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)啟動(dòng)，人民幣邁出國際化重要一步。●

2010年9月21日，人民幣兌美元中間價(jià)為6.6997，首次突破6.7關(guān)口，且連續(xù)八日創(chuàng)下匯改以來新高。在八個(gè)交易日里，人民幣對(duì)美元中間價(jià)已累計(jì)上漲820個(gè)基點(diǎn)。

12/6/20221匯改大事記

●2005年7月21日央行宣布將人民幣一次性升值

1949-1952：浮動(dòng)匯率。匯率劇烈波動(dòng)1953-1973：固定匯率。1973年2月:2.05。1973-1980：釘住匯率。1980年底:1.53。1981-1993：雙軌制。內(nèi)部結(jié)算價(jià)：2.8；公開牌價(jià)：1.535.7。匯率向下調(diào)整。1993.12.31:外匯調(diào)劑價(jià):8.7；官方匯率：5.7。1994.1--2005.7：?jiǎn)我坏挠泄芾淼母?dòng)匯率。8.7-8.27506、30612/6/202221949-1952：浮動(dòng)匯率。匯率劇烈波動(dòng)52006年5月15日破82008年4月11日破712/6/202232006年5月15日破82008年4月11日破712/5/2《魅生》12/6/20224《魅生》12/5/2022412/6/2022512/5/202252月4日：中國和亞洲將會(huì)繼續(xù)是美國出口的龐大市場(chǎng)，但必須處理匯率問題，以確保美國產(chǎn)品不會(huì)面對(duì)“龐大的競(jìng)爭(zhēng)不利因素”?！拔蚁嘈琶绹奈磥砭S系于向全世界出口美國制造的商品，而中國正在成為美國商品的最大市場(chǎng)之一，亞洲也是，因此美國自己封閉市場(chǎng)也是不正確的。如果我們對(duì)亞洲的出口哪怕僅僅是增加一個(gè)百分點(diǎn)，那也意味著能夠創(chuàng)造出數(shù)十萬甚至上百萬的工作崗位，這是容易做到的。”

2月9日：“在接下來的一年中，我的目標(biāo)是讓中國認(rèn)識(shí)到人民幣升值符合他們的利益。因?yàn)樘孤实卣f，他們的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)潛在地過熱了。”3月15日，美國130位眾議員史無前例的對(duì)中國匯率政策集體發(fā)難。在一封寫給財(cái)政部長蓋特納和商務(wù)部長駱家輝的信中，這些議員們敦促政府機(jī)構(gòu)動(dòng)用一切可用資源，促使中國結(jié)束匯率操縱，不再利用被低估的匯率來促進(jìn)出口。

12/6/202262月4日：中國和亞洲將會(huì)繼續(xù)是美國出口的龐大市場(chǎng)，但必須處理

9月20日：美國總統(tǒng)奧巴馬繼續(xù)就人民幣匯率問題向中國施壓，稱中國在人民幣問題上未盡全力。

9月24日：美國眾議院籌款委員會(huì)批準(zhǔn)了針對(duì)中國匯率問題的一項(xiàng)法案，根據(jù)這項(xiàng)法案，如果一個(gè)國家的貨幣幣值被認(rèn)定為被人為低估，美國政府有權(quán)對(duì)來自該國的商品征收懲罰性關(guān)稅。

12/6/202279月20日：美國總統(tǒng)奧巴馬繼續(xù)就人民幣匯率問題向12/6/2022812/5/20228

第一，我認(rèn)為人民幣的幣值沒有低估。讓我們看一組數(shù)據(jù)，去年我們統(tǒng)計(jì)了37個(gè)國家對(duì)中國的出口情況，其中有16個(gè)國家對(duì)中國的出口是增長的。就是先生所在的歐盟地區(qū)，出口總體下降20.3%，但是對(duì)中國的出口只下降15.3%。如果我舉一個(gè)德國的例子，那就是去年德國對(duì)中國的出口多達(dá)760億歐元，創(chuàng)歷史最高。美國去年出口下降17%，但是對(duì)中國的出口僅下降0.22%。中國已經(jīng)成為周邊國家包括日本、韓國的出口市場(chǎng)，也成為歐美的出口市場(chǎng)。

第二，在國際金融危機(jī)爆發(fā)和蔓延期間，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇作出了重要貢獻(xiàn)。人民幣匯率機(jī)制改革是從2005年7月份開始的，到現(xiàn)在人民幣的幣值對(duì)美元升值21%，實(shí)際有效匯率升值16%。我這里特別強(qiáng)調(diào)指出，2008年7月到2009年2月，也就是世界經(jīng)濟(jì)極為困難的時(shí)期，人民幣并沒有貶值，而實(shí)際有效匯率升值14.5%。在這個(gè)期間，2009年，我們的外貿(mào)出口下降了16%，但是進(jìn)口只降低了11%，順差減少了1020億美元。人民幣匯率在國際金融危機(jī)蔓延中基本穩(wěn)定，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起了促進(jìn)作用。

第三，一國的匯率是由一國的經(jīng)濟(jì)決定的，匯率的變動(dòng)也是由經(jīng)濟(jì)的綜合情況來決定的。我們主張自由貿(mào)易，因?yàn)樽杂少Q(mào)易不僅使經(jīng)濟(jì)像活水一樣流動(dòng)，而且給人們帶來和諧與和平。我們反對(duì)各國之間相互指責(zé)，甚至用強(qiáng)制的辦法來迫使一國的匯率升值，因?yàn)檫@樣做反而不利于人民幣匯率的改革。在貿(mào)易問題上，我們主張協(xié)商，通過平等協(xié)商總會(huì)找到互贏或者多贏的渠道。

第四，人民幣將繼續(xù)堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，我們將進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制的改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。12/6/20229第一，我認(rèn)為人民幣的幣值沒有低估。讓我們看一6月19日：中國人民銀行新聞發(fā)言人發(fā)表談話表示，“進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性”。

9月22日：國務(wù)院總理溫家寶表示，人民幣匯率不是美對(duì)華貿(mào)易逆差主因。

12/6/2022106月19日：中國人民銀行新聞發(fā)言人發(fā)表談話表示，“進(jìn)影響匯率變動(dòng)的主要因素匯率決定的基礎(chǔ)：（一）紙本位制度下的匯率決定因素（其前提條件是：一價(jià)定律）▲一價(jià)定律(onepricelaw)是指任何一種商品扣除運(yùn)費(fèi)后，其在世界各地的價(jià)格假設(shè)為相同。貨幣購買力（購買力平價(jià)）實(shí)際匯率受市場(chǎng)供求關(guān)系影響而圍繞購買力平價(jià)上下波動(dòng)

２０５12/6/202211影響匯率變動(dòng)的主要因素匯率決定的基礎(chǔ)：（一）紙本位制度下的匯相對(duì)利率水平外匯市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)政府干預(yù)與政策調(diào)整影響匯率變動(dòng)因素短期因素長期因素經(jīng)濟(jì)增長率國際收支相對(duì)通貨膨脹

（二）紙本位制下的匯率變動(dòng)影響因素12/6/202212相對(duì)利率水平影響匯率變動(dòng)因素短期因素長期因素經(jīng)濟(jì)增長率

1、經(jīng)濟(jì)增長率外匯匯率↑，本幣貶值經(jīng)濟(jì)增長↑意味著國民收入↑→出口↑→社會(huì)需求↑→外匯需求↑→進(jìn)口↑→產(chǎn)品價(jià)格↓→勞動(dòng)生產(chǎn)率↑，生產(chǎn)成本↓→外匯供給↑→外匯匯率↓，本幣升值投資利潤率↑→資本流入↑→外匯供給↑→外匯匯率↓，本幣升值2、國際收支外匯供給＞外匯需求順差→→外匯匯率↓，本幣升值國際收支外匯收入＞外匯支出→外匯供給＜外匯需求逆差→→外匯匯率↑，本幣貶值外匯收入＜外匯支出→國際收支順差→外匯儲(chǔ)備↑

→對(duì)貨幣信心增強(qiáng)→本幣升值６號(hào)等、５１９６號(hào)等、５０６12/6/2022131、經(jīng)濟(jì)增長率外匯匯率↑，本幣貶值經(jīng)濟(jì)增長↑意味著國民收入國內(nèi)物價(jià)上漲→以外幣表示的出口商品價(jià)格↑以本幣表示的進(jìn)口商品相對(duì)便宜3、相對(duì)通貨膨脹通貨膨脹率高于別國→

4、相對(duì)利率水平

→出口↓→進(jìn)口↑→外匯供給＜外匯需求→外匯匯率↑，本幣幣值↓外幣內(nèi)流↑→外匯匯率↓，本幣幣值↑吸引資本流入→利率高于別國→外匯供給↑→人們預(yù)期貶值→本幣幣值↓大量拋售→實(shí)際利率＝名義利率－通貨膨脹率５０６10412/6/202214國內(nèi)物價(jià)上漲→以外幣表示的出口商品價(jià)格↑以本幣表示的進(jìn)口商品1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月CPI（％）2.22.73.33.03.44.45.66.56.26.56.96.5食品（％）5.06.07.77.18.311.315.418.216.917.618.212.32007年各月CPI漲幅4.8％1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月CPI（％）7.18.78.38.57.77.16.34.94.642.41.22008年各月CPI漲幅5.9％12/6/2022151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月CPI12/6/20221612/5/20221612月11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月1.900.60-0.50-0.80-1.20-1.80-1.70-1.40-1.50-1.20-1.601.002009年各月CPI漲幅1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月CPI（％）1.52.72.42.83.12.63.33.53.64.45.14.62010年各月CPI漲幅-0.7％3.3％2011年1月：4.9%12/6/20221712月11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月1.9美國：4.1％2007年一些國家通貨膨脹率巴西：4.46％巴拿馬：5.8％俄羅斯：11.9％阿聯(lián)酋：11.1％越南：12.63％印度：2008年7月26日的前一周，12％津巴布韋：2008年7月，2200000％12/6/202218美國：4.1％2007年一些國家通貨膨脹率巴西：4.46％巴抱著現(xiàn)金出門

12/6/202219抱著現(xiàn)金出門12/5/202219購物時(shí)必須用袋子拎著錢12/6/202220購物時(shí)必須用袋子拎著錢12/5/202220這一堆現(xiàn)金只相當(dāng)于100美元

12/6/202221這一堆現(xiàn)金只相當(dāng)于100美元12/5/202221商家不得不用稱來稱這些錢

12/6/202222商家不得不用稱來稱這些錢12/5/202222津巴布韋一男子使用500萬該國貨幣購買物品，由于通貨膨脹加劇，500萬只相當(dāng)于50英鎊12/6/202223津巴布韋一男子使用500萬該國貨幣購買物品，由于通貨膨脹加劇央行2007年調(diào)整利率時(shí)間及內(nèi)容

次數(shù)調(diào)整時(shí)間調(diào)整內(nèi)容62007年12月21日一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)；

一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn)52007年09月15日一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)；

一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)42007年08月22日一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)；

一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn)32007年07月20日上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)22007年05月19日一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)；

一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn)12007年03月18日上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.27%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月CPI（％）2.22.73.33.03.44.45.66.56.26.56.96.5食品（％）5.06.07.77.18.311.315.418.216.917.618.212.32007年各月CPI漲幅12/6/202224央行2007年調(diào)整利率時(shí)間及內(nèi)容次數(shù)調(diào)整時(shí)間調(diào)整內(nèi)容621月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月CPI（％）7.18.78.38.57.77.16.34.94.642.41.22008年各月CPI漲幅央行2008年調(diào)整利率時(shí)間及內(nèi)容

次數(shù)調(diào)整時(shí)間調(diào)整內(nèi)容52008年12月22日一年期存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)42008年11月26日一年期存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)1.08個(gè)百分點(diǎn)32008年10月30日一年期存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)22008年10月9日一年期存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)12008年9月16日一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)12/6/2022251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月CPI1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月CPI（％）1.52.72.42.83.12.63.33.53.64.45.14.62010年各月CPI漲幅2011年1月：4.9%央行調(diào)整利率時(shí)間及內(nèi)容

次數(shù)調(diào)整時(shí)間調(diào)整內(nèi)容32011年02月09日一年期存貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)22010年12月26日一年期存貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)12010年10月20日一年期存貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)12/6/2022261月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月CPI12/6/20222712/5/202227對(duì)以上基本經(jīng)濟(jì)因素進(jìn)行分析時(shí)，必須通過對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的搜集、整理和預(yù)測(cè)來進(jìn)行。12/6/202228對(duì)以上基本經(jīng)濟(jì)因素進(jìn)行分析時(shí)，必須通過對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的搜集、整理5、外匯市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)（心理預(yù)期）大量拋售→預(yù)測(cè)某種貨幣將貶值→貨幣貶值預(yù)測(cè)某種貨幣將升值→大量買進(jìn)→貨幣升值６號(hào)等12/6/2022295、外匯市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)（心理預(yù)期）大量拋售→預(yù)測(cè)某種貨幣將貶格林斯潘索羅斯12/6/202230格林斯潘索羅斯12/5/20223012/6/20223112/5/20223112/6/20223212/5/20223212/6/20223312/5/202233索羅斯對(duì)這家華爾街老牌投行的投資損失最多估計(jì)將達(dá)3.8億美元。12/6/202234索羅斯對(duì)這家華爾街老牌投行的投資損失最多估計(jì)將達(dá)3.8億美元

6、政府干預(yù)與政策調(diào)整當(dāng)外匯匯率上漲過快（本幣貶值）→拋售外匯，增加外匯供給→外匯匯率↓，本幣幣值↑當(dāng)外匯匯率下跌過快（本幣升值）→買進(jìn)外匯，減少外匯供給→外匯匯率↑，本幣幣值↓貨幣政策：緊縮性貨幣政策游資涌入利率上升本幣升值財(cái)政政策：緊縮性財(cái)政政策減少進(jìn)口，增加出口抑制社會(huì)總需求本幣升值12/6/2022356、政府干預(yù)與政策調(diào)整當(dāng)外匯匯率上漲過快（本幣貶值）→拋售7、其他因素如失業(yè)率、政治、新聞因素等。2003年美伊戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)前后歐元兌美元匯率3月14日：1.07343月17日：1.08363月18日：1.06453月21日：1.05163月25日：1.07074月1日：1.09024月2日：1.07654月3日：1.077712/6/2022367、其他因素如失業(yè)率、政治、新聞因素等。2003年美伊戰(zhàn)爭(zhēng)爆美國和大部分國家重要數(shù)據(jù)

國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）綜合領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)(EconomicLeadingIndicator)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(ProducerPriceIndex)

消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(ConsumerPriceIndex)

失業(yè)率(UnemploymentRate)

非農(nóng)業(yè)就業(yè)數(shù)據(jù)

零售物價(jià)指數(shù)(RetailPriceIndex)

耐用品訂單(DurableGoodsOrders)外貿(mào)平衡數(shù)字(TradeBalanceFigure)12/6/202237美國和大部分國家重要數(shù)據(jù)國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）綜合領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)匯率變化的經(jīng)濟(jì)影響一貨幣升值與貶值

固定匯率制下，貨幣的升值與貶值主要是指，貨幣的法定升值（revaluation）和法定貶值（devaluation）。

浮動(dòng)匯率制下，貨幣的升值與貶值主要是指，市場(chǎng)匯率上浮（appreciation）和下?。╠epreciation）。12/6/202238匯率變化的經(jīng)濟(jì)影響一貨幣升值與貶值固定匯率制下，二匯率變化的經(jīng)濟(jì)影響1、匯率變化對(duì)對(duì)外貿(mào)易的影響

以外幣表示的出口商品價(jià)格↑以本幣表示的進(jìn)口商品價(jià)格↓→出口↓→進(jìn)口↑

同樣多的外幣換得的本幣↓→競(jìng)爭(zhēng)力削弱→出口積極性降低→需求↑換取同樣多的外幣需要的本幣↓→進(jìn)口成本↓12/6/202239二匯率變化的經(jīng)濟(jì)影響1、匯率變化對(duì)對(duì)外貿(mào)易的影響

2、匯率變化對(duì)非貿(mào)易收支的影響本幣升值，有利于對(duì)外非貿(mào)易支出（如出國留學(xué)、旅游等）不利于對(duì)外非貿(mào)易收入（如外國人到華旅游等）12/6/2022402、匯率變化對(duì)非貿(mào)易收支的影響本幣升值，有利3、匯率變動(dòng)對(duì)資本流動(dòng)的影響預(yù)期升值而尚未到位→資本流入升值并已到位升值過頭→資本流出→資本流出匯率變動(dòng)對(duì)資本流動(dòng)的上述影響，是以通貨膨脹、利率等因素不變或相對(duì)緩慢變動(dòng)為前提的

對(duì)長期投資：有利對(duì)外投資，不利外商投資503、306205短期資本12/6/2022413、匯率變動(dòng)對(duì)資本流動(dòng)的影響預(yù)期升值而尚未到位→資本4、匯率變動(dòng)對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響

本幣匯率變化影響進(jìn)出口、資本輸出入從而引起外匯儲(chǔ)備的增減。儲(chǔ)備貨幣匯率變化會(huì)直接影響一國外匯儲(chǔ)備的價(jià)值。503、30612/6/2022424、匯率變動(dòng)對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響儲(chǔ)備貨幣匯率變化會(huì)直接影

5、匯率變動(dòng)對(duì)外債的影響本幣升值，有利于債務(wù)國不利于債權(quán)國503、30612/6/2022435、匯率變動(dòng)對(duì)外債的影響本幣升值，有利于債務(wù)6、匯率變化對(duì)國內(nèi)物價(jià)水平的影響以外幣表示的出口商品價(jià)格↑以本幣表示的進(jìn)口商品價(jià)格↓→

→出口↓→轉(zhuǎn)為內(nèi)銷→國內(nèi)供給增加→價(jià)格↓采用進(jìn)口商品作為原材料生產(chǎn)的商品成本↓帶動(dòng)國內(nèi)同類商品價(jià)格↓→有利于抑制本國通貨膨脹壓力

本幣升值12/6/2022446、匯率變化對(duì)國內(nèi)物價(jià)水平的影響以外幣表示的出口商品7、匯率變化對(duì)國民收入、就業(yè)的影響↓，出口↓→出口商品生產(chǎn)部門生產(chǎn)規(guī)?！渌M(fèi)品生產(chǎn)部門生產(chǎn)規(guī)模本幣升值↓，↓，↓，就業(yè)工人工資（收入）↓，需求↓，↓，就業(yè)工人工資（收入）↓，需求↓，→……→國民收入↓，↓就業(yè)進(jìn)口↑

↓，→進(jìn)口替代品生產(chǎn)部門生產(chǎn)規(guī)?！蜆I(yè)工人工資（收入）↓，需求→……→國民收入↓，↓就業(yè)20520412/6/2022457、匯率變化對(duì)國民收入、就業(yè)的影響↓，出口↓→出口商8、匯率變化對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響

主要表現(xiàn)在浮動(dòng)匯率下匯率頻繁變動(dòng)使企業(yè)進(jìn)出口貿(mào)易的計(jì)價(jià)結(jié)算對(duì)外債權(quán)債務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)增加。9、匯率變動(dòng)對(duì)國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響

貨幣競(jìng)相貶值促進(jìn)各自國家的商品出口是很普遍的現(xiàn)象，由此造成的不同利益國家之間的分歧和矛盾也層出不窮，這加深了國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的復(fù)雜化。20512/6/2022468、匯率變化對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響9、匯率變動(dòng)第六節(jié)人民幣匯率一標(biāo)價(jià)法

人民幣采用直接標(biāo)價(jià)法，多數(shù)情況下以100單位外幣為標(biāo)準(zhǔn)折合人民幣若干元。

12/6/202247第六節(jié)人民幣匯率一標(biāo)價(jià)法人民幣采用直接標(biāo)價(jià)二人民幣匯率演變

（一）國民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)期（1949年－1952年）

1948年12月1日，中國人民銀行成立，發(fā)行了統(tǒng)一的貨幣---人民幣。1949年1月18日，天津，1USD=80CNY；1949.1.18—1950.3.13，調(diào)整52次，為1USD=42000CNY；1950.3—1952.12，基本改造完畢，1USD=26170CNY；12/6/202248二人民幣匯率演變（一）國民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)期（1

（二）中央集中計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期（1953年－1978年）

1953—1970，1USD=2.4618CNY；1971—1978，1971年底USD貶值，1USD=2.2673CNY12/6/202249（二）中央集中計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期（1953年－1（三）進(jìn)入經(jīng)濟(jì)體制改革和對(duì)外開放時(shí)期（1979年－1993年）1979，平均換匯成本1USD=2.53CNY、加10%利潤，1USD=2.80CNY；1985.10，1USD=3.20CNY；1986.7.5，1USD=3.71CNY；1989.12.16，1USD=4.70CNY；1990.11.17，1USD=5.20CNY；1993.12.31，1USD=5.80CNY12/6/202250（三）進(jìn)入經(jīng)濟(jì)體制改革和對(duì)外開放時(shí)期（1979年－19

1994年1月1日，人民幣匯率由過去的官方匯率和外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率同時(shí)并存，改為以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的單一浮動(dòng)匯率，取消＄1＝￥5.80的官方匯率，實(shí)行＄1＝￥8.70為起點(diǎn)的浮動(dòng)匯率。

1994年4月1日，中國人民銀行規(guī)定：外匯指定銀行之間每日買賣外匯的匯價(jià)，可在交易基準(zhǔn)匯率上下0.3％的幅度內(nèi)浮動(dòng)；外匯指定銀行與客戶之間的外匯買入價(jià)和賣出價(jià)，可在交易基準(zhǔn)價(jià)上下0.25％的幅度內(nèi)浮動(dòng)；外匯買入價(jià)與賣出價(jià)的價(jià)差率不得超過0.5％。三人民幣匯率的改革12/6/2022511994年1月1日，人民幣匯率由過去的官方匯

1996年12月1日，承諾IMF第八條款，實(shí)行了人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下的完全可兌換。

2005年7月21日，我國開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。12/6/2022521996年12月1日，承諾IMF第八條款，實(shí)行匯改大事記

●2005年7月21日央行宣布將人民幣一次性升值2%（8.27→8.11），同時(shí)宣布實(shí)行參考一籃子貨幣的、有管理的浮動(dòng)匯率制?！?007年5月18日央行宣布將浮動(dòng)幅度從千分之三擴(kuò)大到千分之五。●2009年7月2日跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)啟動(dòng)，人民幣邁出國際化重要一步?！?/p>

2010年9月21日，人民幣兌美元中間價(jià)為6.6997，首次突破6.7關(guān)口，且連續(xù)八日創(chuàng)下匯改以來新高。在八個(gè)交易日里，人民幣對(duì)美元中間價(jià)已累計(jì)上漲820個(gè)基點(diǎn)。

12/6/202253匯改大事記

●2005年7月21日央行宣布將人民幣一次性升值

1949-1952：浮動(dòng)匯率。匯率劇烈波動(dòng)1953-1973：固定匯率。1973年2月:2.05。1973-1980：釘住匯率。1980年底:1.53。1981-1993：雙軌制。內(nèi)部結(jié)算價(jià)：2.8；公開牌價(jià)：1.535.7。匯率向下調(diào)整。1993.12.31:外匯調(diào)劑價(jià):8.7；官方匯率：5.7。1994.1--2005.7：?jiǎn)我坏挠泄芾淼母?dòng)匯率。8.7-8.27506、30612/6/2022541949-1952：浮動(dòng)匯率。匯率劇烈波動(dòng)52006年5月15日破82008年4月11日破712/6/2022552006年5月15日破82008年4月11日破712/5/2《魅生》12/6/202256《魅生》12/5/2022412/6/20225712/5/202252月4日：中國和亞洲將會(huì)繼續(xù)是美國出口的龐大市場(chǎng)，但必須處理匯率問題，以確保美國產(chǎn)品不會(huì)面對(duì)“龐大的競(jìng)爭(zhēng)不利因素”?！拔蚁嘈琶绹奈磥砭S系于向全世界出口美國制造的商品，而中國正在成為美國商品的最大市場(chǎng)之一，亞洲也是，因此美國自己封閉市場(chǎng)也是不正確的。如果我們對(duì)亞洲的出口哪怕僅僅是增加一個(gè)百分點(diǎn)，那也意味著能夠創(chuàng)造出數(shù)十萬甚至上百萬的工作崗位，這是容易做到的?！?/p>

2月9日：“在接下來的一年中，我的目標(biāo)是讓中國認(rèn)識(shí)到人民幣升值符合他們的利益。因?yàn)樘孤实卣f，他們的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)潛在地過熱了?！?月15日，美國130位眾議員史無前例的對(duì)中國匯率政策集體發(fā)難。在一封寫給財(cái)政部長蓋特納和商務(wù)部長駱家輝的信中，這些議員們敦促政府機(jī)構(gòu)動(dòng)用一切可用資源，促使中國結(jié)束匯率操縱，不再利用被低估的匯率來促進(jìn)出口。

12/6/2022582月4日：中國和亞洲將會(huì)繼續(xù)是美國出口的龐大市場(chǎng)，但必須處理

9月20日：美國總統(tǒng)奧巴馬繼續(xù)就人民幣匯率問題向中國施壓，稱中國在人民幣問題上未盡全力。

9月24日：美國眾議院籌款委員會(huì)批準(zhǔn)了針對(duì)中國匯率問題的一項(xiàng)法案，根據(jù)這項(xiàng)法案，如果一個(gè)國家的貨幣幣值被認(rèn)定為被人為低估，美國政府有權(quán)對(duì)來自該國的商品征收懲罰性關(guān)稅。

12/6/2022599月20日：美國總統(tǒng)奧巴馬繼續(xù)就人民幣匯率問題向12/6/20226012/5/20228

第一，我認(rèn)為人民幣的幣值沒有低估。讓我們看一組數(shù)據(jù)，去年我們統(tǒng)計(jì)了37個(gè)國家對(duì)中國的出口情況，其中有16個(gè)國家對(duì)中國的出口是增長的。就是先生所在的歐盟地區(qū)，出口總體下降20.3%，但是對(duì)中國的出口只下降15.3%。如果我舉一個(gè)德國的例子，那就是去年德國對(duì)中國的出口多達(dá)760億歐元，創(chuàng)歷史最高。美國去年出口下降17%，但是對(duì)中國的出口僅下降0.22%。中國已經(jīng)成為周邊國家包括日本、韓國的出口市場(chǎng)，也成為歐美的出口市場(chǎng)。

第二，在國際金融危機(jī)爆發(fā)和蔓延期間，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇作出了重要貢獻(xiàn)。人民幣匯率機(jī)制改革是從2005年7月份開始的，到現(xiàn)在人民幣的幣值對(duì)美元升值21%，實(shí)際有效匯率升值16%。我這里特別強(qiáng)調(diào)指出，2008年7月到2009年2月，也就是世界經(jīng)濟(jì)極為困難的時(shí)期，人民幣并沒有貶值，而實(shí)際有效匯率升值14.5%。在這個(gè)期間，2009年，我們的外貿(mào)出口下降了16%，但是進(jìn)口只降低了11%，順差減少了1020億美元。人民幣匯率在國際金融危機(jī)蔓延中基本穩(wěn)定，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起了促進(jìn)作用。

第三，一國的匯率是由一國的經(jīng)濟(jì)決定的，匯率的變動(dòng)也是由經(jīng)濟(jì)的綜合情況來決定的。我們主張自由貿(mào)易，因?yàn)樽杂少Q(mào)易不僅使經(jīng)濟(jì)像活水一樣流動(dòng)，而且給人們帶來和諧與和平。我們反對(duì)各國之間相互指責(zé)，甚至用強(qiáng)制的辦法來迫使一國的匯率升值，因?yàn)檫@樣做反而不利于人民幣匯率的改革。在貿(mào)易問題上，我們主張協(xié)商，通過平等協(xié)商總會(huì)找到互贏或者多贏的渠道。

第四，人民幣將繼續(xù)堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，我們將進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制的改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。12/6/202261第一，我認(rèn)為人民幣的幣值沒有低估。讓我們看一6月19日：中國人民銀行新聞發(fā)言人發(fā)表談話表示，“進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性”。

9月22日：國務(wù)院總理溫家寶表示，人民幣匯率不是美對(duì)華貿(mào)易逆差主因。

12/6/2022626月19日：中國人民銀行新聞發(fā)言人發(fā)表談話表示，“進(jìn)影響匯率變動(dòng)的主要因素匯率決定的基礎(chǔ)：（一）紙本位制度下的匯率決定因素（其前提條件是：一價(jià)定律）▲一價(jià)定律(onepricelaw)是指任何一種商品扣除運(yùn)費(fèi)后，其在世界各地的價(jià)格假設(shè)為相同。貨幣購買力（購買力平價(jià)）實(shí)際匯率受市場(chǎng)供求關(guān)系影響而圍繞購買力平價(jià)上下波動(dòng)

２０５12/6/202263影響匯率變動(dòng)的主要因素匯率決定的基礎(chǔ)：（一）紙本位制度下的匯相對(duì)利率水平外匯市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)政府干預(yù)與政策調(diào)整影響匯率變動(dòng)因素短期因素長期因素經(jīng)濟(jì)增長率國際收支相對(duì)通貨膨脹

（二）紙本位制下的匯率變動(dòng)影響因素12/6/202264相對(duì)利率水平影響匯率變動(dòng)因素短期因素長期因素經(jīng)濟(jì)增長率

1、經(jīng)濟(jì)增長率外匯匯率↑，本幣貶值經(jīng)濟(jì)增長↑意味著國民收入↑→出口↑→社會(huì)需求↑→外匯需求↑→進(jìn)口↑→產(chǎn)品價(jià)格↓→勞動(dòng)生產(chǎn)率↑，生產(chǎn)成本↓→外匯供給↑→外匯匯率↓，本幣升值投資利潤率↑→資本流入↑→外匯供給↑→外匯匯率↓，本幣升值2、國際收支外匯供給＞外匯需求順差→→外匯匯率↓，本幣升值國際收支外匯收入＞外匯支出→外匯供給＜外匯需求逆差→→外匯匯率↑，本幣貶值外匯收入＜外匯支出→國際收支順差→外匯儲(chǔ)備↑

→對(duì)貨幣信心增強(qiáng)→本幣升值６號(hào)等、５１９６號(hào)等、５０６12/6/2022651、經(jīng)濟(jì)增長率外匯匯率↑，本幣貶值經(jīng)濟(jì)增長↑意味著國民收入國內(nèi)物價(jià)上漲→以外幣表示的出口商品價(jià)格↑以本幣表示的進(jìn)口商品相對(duì)便宜3、相對(duì)通貨膨脹通貨膨脹率高于別國→

4、相對(duì)利率水平

→出口↓→進(jìn)口↑→外匯供給＜外匯需求→外匯匯率↑，本幣幣值↓外幣內(nèi)流↑→外匯匯率↓，本幣幣值↑吸引資本流入→利率高于別國→外匯供給↑→人們預(yù)期貶值→本幣幣值↓大量拋售→實(shí)際利率＝名義利率－通貨膨脹率５０６10412/6/202266國內(nèi)物價(jià)上漲→以外幣表示的出口商品價(jià)格↑以本幣表示的進(jìn)口商品1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月CPI（％）2.22.73.33.03.44.45.66.56.26.56.96.5食品（％）5.06.07.77.18.311.315.418.216.917.618.212.32007年各月CPI漲幅4.8％1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月CPI（％）7.18.78.38.57.77.16.34.94.642.41.22008年各月CPI漲幅5.9％12/6/2022671月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月CPI12/6/20226812/5/20221612月11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月1.900.60-0.50-0.80-1.20-1.80-1.70-1.40-1.50-1.20-1.601.002009年各月CPI漲幅1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月CPI（％）1.52.72.42.83.12.63.33.53.64.45.14.62010年各月CPI漲幅-0.7％3.3％2011年1月：4.9%12/6/20226912月11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月1.9美國：4.1％2007年一些國家通貨膨脹率巴西：4.46％巴拿馬：5.8％俄羅斯：11.9％阿聯(lián)酋：11.1％越南：12.63％印度：2008年7月26日的前一周，12％津巴布韋：2008年7月，2200000％12/6/202270美國：4.1％2007年一些國家通貨膨脹率巴西：4.46％巴抱著現(xiàn)金出門

12/6/202271抱著現(xiàn)金出門12/5/202219購物時(shí)必須用袋子拎著錢12/6/202272購物時(shí)必須用袋子拎著錢12/5/202220這一堆現(xiàn)金只相當(dāng)于100美元

12/6/202273這一堆現(xiàn)金只相當(dāng)于100美元12/5/202221商家不得不用稱來稱這些錢

12/6/202274商家不得不用稱來稱這些錢12/5/202222津巴布韋一男子使用500萬該國貨幣購買物品，由于通貨膨脹加劇，500萬只相當(dāng)于50英鎊12/6/202275津巴布韋一男子使用500萬該國貨幣購買物品，由于通貨膨脹加劇央行2007年調(diào)整利率時(shí)間及內(nèi)容

次數(shù)調(diào)整時(shí)間調(diào)整內(nèi)容62007年12月21日一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)；

一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn)52007年09月15日一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)；

一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)42007年08月22日一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)；

一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn)32007年07月20日上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)22007年05月19日一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)；

一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn)12007年03月18日上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.27%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月CPI（％）2.22.73.33.03.44.45.66.56.26.56.96.5食品（％）5.06.07.77.18.311.315.418.216.917.618.212.32007年各月CPI漲幅12/6/202276央行2007年調(diào)整利率時(shí)間及內(nèi)容次數(shù)調(diào)整時(shí)間調(diào)整內(nèi)容621月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月CPI（％）7.18.78.38.57.77.16.34.94.642.41.22008年各月CPI漲幅央行2008年調(diào)整利率時(shí)間及內(nèi)容

次數(shù)調(diào)整時(shí)間調(diào)整內(nèi)容52008年12月22日一年期存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)42008年11月26日一年期存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)1.08個(gè)百分點(diǎn)32008年10月30日一年期存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)22008年10月9日一年期存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)12008年9月16日一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)12/6/2022771月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月CPI1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月CPI（％）1.52.72.42.83.12.63.33.53.64.45.14.62010年各月CPI漲幅2011年1月：4.9%央行調(diào)整利率時(shí)間及內(nèi)容

次數(shù)調(diào)整時(shí)間調(diào)整內(nèi)容32011年02月09日一年期存貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)22010年12月26日一年期存貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)12010年10月20日一年期存貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)12/6/2022781月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月CPI12/6/20227912/5/202227對(duì)以上基本經(jīng)濟(jì)因素進(jìn)行分析時(shí)，必須通過對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的搜集、整理和預(yù)測(cè)來進(jìn)行。12/6/202280對(duì)以上基本經(jīng)濟(jì)因素進(jìn)行分析時(shí)，必須通過對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的搜集、整理5、外匯市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)（心理預(yù)期）大量拋售→預(yù)測(cè)某種貨幣將貶值→貨幣貶值預(yù)測(cè)某種貨幣將升值→大量買進(jìn)→貨幣升值６號(hào)等12/6/2022815、外匯市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)（心理預(yù)期）大量拋售→預(yù)測(cè)某種貨幣將貶格林斯潘索羅斯12/6/202282格林斯潘索羅斯12/5/20223012/6/20228312/5/20223112/6/20228412/5/20223212/6/20228512/5/202233索羅斯對(duì)這家華爾街老牌投行的投資損失最多估計(jì)將達(dá)3.8億美元。12/6/202286索羅斯對(duì)這家華爾街老牌投行的投資損失最多估計(jì)將達(dá)3.8億美元

6、政府干預(yù)與政策調(diào)整當(dāng)外匯匯率上漲過快（本幣貶值）→拋售外匯，增加外匯供給→外匯匯率↓，本幣幣值↑當(dāng)外匯匯率下跌過快（本幣升值）→買進(jìn)外匯，減少外匯供給→外匯匯率↑，本幣幣值↓貨幣政策：緊縮性貨幣政策游資涌入利率上升本幣升值財(cái)政政策：緊縮性財(cái)政政策減少進(jìn)口，增加出口抑制社會(huì)總需求本幣升值12/6/2022876、政府干預(yù)與政策調(diào)整當(dāng)外匯匯率上漲過快（本幣貶值）→拋售7、其他因素如失業(yè)率、政治、新聞因素等。2003年美伊戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)前后歐元兌美元匯率3月14日：1.07343月17日：1.08363月18日：1.06453月21日：1.05163月25日：1.07074月1日：1.09024月2日：1.07654月3日：1.077712/6/2022887、其他因素如失業(yè)率、政治、新聞因素等。2003年美伊戰(zhàn)爭(zhēng)爆美國和大部分國家重要數(shù)據(jù)

國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）綜合領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)(EconomicLeadingIndicator)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(ProducerPriceIndex)

消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(ConsumerPriceIndex)

失業(yè)率(UnemploymentRate)

非農(nóng)業(yè)就業(yè)數(shù)據(jù)

零售物價(jià)指數(shù)(RetailPriceIndex)

耐用品訂單(DurableGoodsOrders)外貿(mào)平衡數(shù)字(TradeBalanceFigure)12/6/202289美國和大部分國家重要數(shù)據(jù)國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）綜合領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)匯率變化的經(jīng)濟(jì)影響一貨幣升值與貶值

固定匯率制下，貨幣的升值與貶值主要是指，貨幣的法定升值（revaluation）和法定貶值（devaluation）。

浮動(dòng)匯率制下，貨幣的升值與貶值主要是指，市場(chǎng)匯率上?。╝ppreciation）和下?。╠epreciation）。12/6/202290匯率變化的經(jīng)濟(jì)影響一貨幣升值與貶值固定匯率制下，二匯率變化的經(jīng)濟(jì)影響1、匯率變化對(duì)對(duì)外貿(mào)易的影響

以外幣表示的出口商品價(jià)格↑以本幣表示的進(jìn)口商品價(jià)格↓→出口↓→進(jìn)口↑

同樣多的外幣換得的本幣↓→競(jìng)爭(zhēng)力削弱→出口積極性降低→需求↑換取同樣多的外幣需要的本幣↓→進(jìn)口成本↓12/6/202291二匯率變化的經(jīng)濟(jì)影響1、匯率變化對(duì)對(duì)外貿(mào)易的影響

2、匯率變化對(duì)非貿(mào)易收支的影響本幣升值，有利于對(duì)外非貿(mào)易支出（如出國留學(xué)、旅游等）不利于對(duì)外非貿(mào)易收入（如外國人到華旅游等）12/6/2022922、匯率變化對(duì)非貿(mào)易收支的影響本幣升值，有利3、匯率變動(dòng)對(duì)資本流動(dòng)的影響預(yù)期升值而尚未到位→資本流入升值并已到位升值過頭→資本流出→資本流出匯率變動(dòng)對(duì)資本流動(dòng)的上述影響，是以通貨膨脹、利率等因素不變或相對(duì)緩慢變動(dòng)為前提的

對(duì)長期投資：有利對(duì)外投資，不利外商投資503、306205短期資本12/6/2022933、匯率變動(dòng)對(duì)資本流動(dòng)的影響預(yù)期升值而尚未到位→資本4、匯率變動(dòng)對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響

本幣匯率變化影響進(jìn)出口、資本輸出入從而引起外匯儲(chǔ)備的增減。儲(chǔ)備貨幣匯率變化會(huì)直接影響一國外匯儲(chǔ)備的價(jià)值。503、30612/6/2022944、匯率變動(dòng)對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響儲(chǔ)備貨幣匯率變化會(huì)直接影

5、匯率變動(dòng)對(duì)外債的影響本幣升值，有利于債務(wù)國不利于債權(quán)國503、30612/6/2022955、匯率變動(dòng)對(duì)外債的影響本幣升值，有利于債務(wù)6、匯率變化對(duì)國內(nèi)物價(jià)水平的影響以外幣表示的出口商品