匯率及匯率計算課件

匯率及匯率計算匯率及匯率計算1匯率一、外匯與匯率的概念1、外匯

外匯是指以外國貨幣表示的、能用來清算國際收支差額的資產(chǎn)。-------從官方平衡收支的角度

外匯是以外國貨幣表示的支付手段。-------從私人對外支付的角度

特征：自由兌換性、普遍接受性、可償性。匯率一、外匯與匯率的概念2我國對外匯的描述

《外匯管理條例》1996.1.29頒布，1996.4.1實施。①外國貨幣（紙幣、鑄幣）；②外幣支付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證、郵電儲蓄憑證）；③外幣有價證券（政府債券、公司債券、股票）；④其它外匯資產(chǎn)。我國對外匯的描述3常見貨幣符號及標(biāo)準(zhǔn)代碼常見貨幣符號及標(biāo)準(zhǔn)代碼42、匯率⑴匯率是指以一種貨幣表示的另一種貨幣的相對格。匯率是不同貨幣間的兌換比價（比率）。（匯價、外匯行市、外匯牌價、外匯兌換率）

⑵匯率的表達(dá)方式（標(biāo)價方法）

直接標(biāo)價法固定單位的外國貨幣折合成一定數(shù)量的本國貨幣如：

USD1=CNY6.8450GBP1=CNY12.6325JPY100=CNY7.96702、匯率5間接標(biāo)價法固定單位的本國貨幣折合成一定數(shù)量的外國貨幣如

GBP1=USD1.9680GBP1=JPY183.20美元標(biāo)價法固定單位的美元折合成一定量的其他貨幣即用美元表示各國貨幣的價格。目前世界各大國際金融中心的貨幣匯率都以美元的比價為準(zhǔn)，世界各大銀行的外匯牌價，也都是公布美元對其他主要貨幣的匯率。間接標(biāo)價法固定單位的本國貨幣折合成一定數(shù)量的外國6（3）升值與貶值（4）匯率的種類

基本匯率與套算匯率

基本匯率（1USD=6.355RMB）

基本匯率(BasicRate)是本國貨幣與關(guān)鍵貨幣的匯率。各國在制定匯率時往往將某一種外幣A作為基準(zhǔn)貨幣，本幣與該貨幣之間的匯率成為基本匯率。

本幣與基準(zhǔn)貨幣以外的外幣B之間的匯率往往是根據(jù)A與B之間的匯率，本幣與A之間的匯率套算得到。因此，本幣與外幣B之間的匯率稱為套算匯率(CrossRate)。（3）升值與貶值7套算匯率（1USD=6.355RMB.1GBP=1.610USD.則，1GBP=10.23155RMB）銀行付匯的角度電匯（swift）(匯率高)信匯

票匯套算匯率（1USD=6.355RMB.1GBP=1.618從銀行買賣外匯的角度

賣出價

買入價

雙向報價，前小于后，直接標(biāo)價法下，前者為買入價，后者為賣出價；間接標(biāo)價法下，前者為賣出價，后者為買入價

中間匯率，買入和賣出的中間價格從銀行買賣外匯的角度9從外匯的交割日期

即期匯率（2個交易日內(nèi)）

遠(yuǎn)期匯率（升水與貼水）(1)即期匯率（SpotRate/Spotexchangerate），又稱現(xiàn)匯匯率，指即期外匯買賣的匯率。即外匯買賣成交后，買賣雙方在當(dāng)天或在兩個營業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割所使用的匯率。即期匯率是由當(dāng)場交貨時貨幣的供求關(guān)系情況決定的。一般在外匯市場上掛牌的匯率，除特別標(biāo)明遠(yuǎn)期匯率以外，一般指即期匯率。從外匯的交割日期10(2)遠(yuǎn)期匯率（forwardrate）又稱期匯匯率，是指外匯買賣成交后，在未來的某個確定時間內(nèi)辦理交割手續(xù)的外匯交易所使用的匯率。

遠(yuǎn)期外匯匯率與即期外匯匯率是有差額的，這種差額叫遠(yuǎn)期差價也被稱之為匯水（margin），用升水（premium）、貼水（discount）或平價（par）來表示。升水表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高，貼水則反之，平價表示二者相等。

(2)遠(yuǎn)期匯率（forwardrate）又稱期匯匯率，是指11從貨幣價值體現(xiàn)方式的差異名義匯率（不考慮通貨膨脹）實際匯率（考慮通貨膨脹）有效匯率（加權(quán)匯率）名義匯率告訴我們，我們可以用多少本幣換取一單位外幣（而我們關(guān)心的是可以用本幣購買多少外國商品和勞務(wù)，即購買力問題）實際匯率告訴我們，一單位本國商品和勞務(wù)可以換取多少單位的外國商品和勞務(wù)。(兩國之間相對通貨膨脹率)從貨幣價值體現(xiàn)方式的差異12有效匯率：是一種加權(quán)平均匯率，或稱匯率指數(shù)。匯率用的是間接標(biāo)價法。有效匯率：是一種加權(quán)平均匯率，或稱匯率指數(shù)。匯率用的是間接標(biāo)13匯率計算1.套算匯率：即期匯率：USD1=CHF1.3520/30USD1=HKD7.7840/50請?zhí)姿鉉HF1=HKD的匯率？即期匯率：USD1=CAD1.2810/20GBP1=USD1.5805/15請?zhí)姿鉍BP1=CAD的匯率？匯率計算1.套算匯率：14a.兩種匯率的中心貨幣相同時，采用交叉相除法，即：CHF1=HKD(7.7840/1.3530)~(7.7850/1.3520)CHF1=HKD5.7531/81b.兩種匯率的中心貨幣不同時，采用同邊相乘法，即：GBP=CAD(1.5850*1.2810)~(1.5815*1.2820)GBP=CAD2.0246/75a.兩種匯率的中心貨幣相同時，采用交叉相除法，即：CHF1=152.匯率的標(biāo)價方法與匯水：由于匯率的標(biāo)價方法不同，計算遠(yuǎn)期匯率的方法也不相同，設(shè)Ft為遠(yuǎn)期匯率，St為即期匯率，P為升水點數(shù)，D為貼水點數(shù)，則：a.在直接標(biāo)價法下：

Ft=St+P(本幣數(shù)額增大、遠(yuǎn)期外匯升水)

Ft＝St－D(本幣數(shù)額減少、遠(yuǎn)期外匯貼水)例如，在德國法蘭克福外匯市場上(直接標(biāo)價)

US$／DM即期匯率1．6848／1．6858

-)美元3個月貼水248／238

3個月遠(yuǎn)期匯率1．6600／1．6620

US$／DM即期匯率1．6848／1．6858

+)美元6個月升水520／530

6個月遠(yuǎn)期匯率1．7368／1．7382.匯率的標(biāo)價方法與匯水：16b.在間接標(biāo)價法下：

Ft＝St－P(遠(yuǎn)期外匯升水、外幣數(shù)額減少)

Ft＝St+D(遠(yuǎn)期外匯貼水、外幣數(shù)額增加)例如，在倫敦外匯市場上（間接標(biāo)價）；￡／US$即期匯率1．4815／1．4825

-)美元3個月升水216／206

3個月遠(yuǎn)期匯率1．4599／1．4619

￡／US$即期匯率1．4815／L4825

+)美元6個月貼水135／145

6個月遠(yuǎn)期匯率

1．4950／1．4970

b.在間接標(biāo)價法下：17在實際外匯交易中，有時銀行在報價的同時說明遠(yuǎn)期價格是升水還是貼水，有時則不作說明。當(dāng)標(biāo)價中即期匯率的買賣價格全部列出，并且遠(yuǎn)期匯水也有兩個數(shù)值時，則具體的計算規(guī)則是將匯水點數(shù)(亦稱調(diào)期點)分別對準(zhǔn)即期匯率的買入與賣出價相應(yīng)的點數(shù)部位；然后，按照匯水點“前小后大往上加”，如上例中的520／530和135／145的匯水點數(shù)及其計算過程，或“前大后小往下減”，如上例中的248／238和216／206的匯水點數(shù)及其計算過程。在實際外匯交易中，有時銀行在報價的同時說明遠(yuǎn)期價格是升水還是183.即期匯率與遠(yuǎn)期匯率：假如在三個月后要將美元兌換成日元，方法有兩個，一個是現(xiàn)在將美元兌換成日元，把日元存定期三個月，另外一個方法是現(xiàn)在先將美元存三個月定期，到期后再連本帶息兌換成日元。這兩種方法獲得的日元一定是一樣的，否則市場就會出現(xiàn)套利的機(jī)會。但是美元和日元的利率是不同的，所以兩種方法所使用的匯率水平也不同，第一種方法使用了即期匯率，而第二種方法使用的是遠(yuǎn)期匯率。所以遠(yuǎn)期價格主要是即期匯率加減兩種貨幣的利率差所形成的。3.即期匯率與遠(yuǎn)期匯率：19如果把美元（即第一個貨幣或數(shù)值不變的貨幣）當(dāng)作是Ａ貨幣，而把日元（即第二個貨幣或數(shù)值變化的貨幣）當(dāng)作是Ｂ貨幣，它們的遠(yuǎn)期計算公式是：遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率＋即期匯率×（Ｂ拆借利率－Ａ拆借利率）×遠(yuǎn)期天數(shù)÷360如果把美元（即第一個貨幣或數(shù)值不變的貨幣）當(dāng)作是Ａ貨20從這個計算公式可以看出，在即期匯率確定的情況下，遠(yuǎn)期匯率主要與這兩種貨幣的利率差和遠(yuǎn)期的天數(shù)有關(guān)。如果Ｂ貨幣的利率高于Ａ貨幣的利率，公式中的中括號值為正數(shù)，遠(yuǎn)期匯率就高于即期匯率，稱為升水，中括號值稱為升水點；如果Ｂ貨幣的利率低于Ａ貨幣的利率，中括號值為負(fù)數(shù)，遠(yuǎn)期匯率就低于即期匯率，稱為貼水，中括號值稱為貼水點。而在兩種貨幣的利率都確定的時候，遠(yuǎn)期期限越長，升水點或貼水點就越大，遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的價差也越大。從這個計算公式可以看出，在即期匯率確定的情況下，遠(yuǎn)期匯率21比如說美元一個月期的同業(yè)拆借利率為2.46％，日元的利率為0.11％，美元／日元的即期匯率為120.45，用這些因素就可以計算出一個月期美元／日元的遠(yuǎn)期匯率了：一個月期美元／日元匯率＝120.45＋120.45×(0.11％－2.46％)×30÷360＝120.45＋(－0.24)＝120.21也就是說，美元／日元一個月期貼水24點。比如說美元一個月期的同業(yè)拆借利率為2.46％，日元的利率為022補(bǔ)充：即期匯率與遠(yuǎn)期匯率背景：在1997年中國銀行獨家推出了遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的時候，對外公布遠(yuǎn)期四個月美元的結(jié)匯價格高達(dá)8.4以上，甚至有達(dá)到8.5的時候，比正常的8.27左右的結(jié)匯價格高出了許多。當(dāng)時正值亞洲金融危機(jī)開始，亞洲許多國家的貨幣受到?jīng)_擊而大幅度貶值，人民幣貶值的謠言四起，中國銀行公布了如此高的遠(yuǎn)期結(jié)匯價格，許多不明白遠(yuǎn)期價格形成機(jī)制和計算方法的公司都不理解，擔(dān)心這是人民幣貶值的前奏，或代表了人民幣貶值的趨勢，因為他們認(rèn)為，如果人民幣不貶值，今天結(jié)匯價是8.27，四個月后也是8.27，那么中國銀行能提供四個月期的結(jié)匯價為8.4，到時如果市場價格低于8.4，中國銀行肯定會虧錢，銀行又肯定不會做虧本生意，說明四個月后人民幣的匯率起碼要貶值到8.4以上。其實這是由于許多公司不理解遠(yuǎn)期外匯買賣價格是怎么樣形成和計算的。補(bǔ)充：即期匯率與遠(yuǎn)期匯率背景：在1997年中國銀行獨家推23若考慮了相對利率差對遠(yuǎn)期結(jié)匯率的影響，同樣就不難理解為什么1997年時中國銀行的遠(yuǎn)期結(jié)匯價格高達(dá)8.4以上了。當(dāng)時人民幣資金市場緊缺，人民幣同業(yè)拆借利率高達(dá)兩位數(shù)（假設(shè)為13％），而美元的同業(yè)拆借利率不到5％，以此計算四個月期美元／人民幣的遠(yuǎn)期匯率為四個月期美元／人民幣匯率＝8.27＋8.27×(13％－5％)×120÷360＝8.27＋0.22＝8.49若考慮了相對利率差對遠(yuǎn)期結(jié)匯率的影響，同樣就不難理解為什么1244.實際匯率與名義匯率：實際匯率是經(jīng)兩國價格水平調(diào)整后的匯率：

q＝eP*/P (q為實際匯率，e為名義匯率，P*外國價格指數(shù)，P本國價格指數(shù)。)例如：美元和日元的名義匯率是USD1=JPY120，美國當(dāng)年的通脹率為5%，日本為1%，則實際匯率為120×101/105=115.43日元4.實際匯率與名義匯率：25補(bǔ)充：名義利率與實際利率名義利率名義利率是指包含了通貨膨脹的利率兩者關(guān)系可表述如下式：

1＋r名義＝（1＋r實際）（1＋通貨膨脹率）實際利率實際利率是指排除了通貨膨脹因素的利率實際現(xiàn)金流量如果企業(yè)對未來現(xiàn)金流量的預(yù)測是基于預(yù)算年度的價格水平，并消除了通貨膨脹的影響，那么這種現(xiàn)金流量稱為實際現(xiàn)金流量兩者的關(guān)系為：

名義現(xiàn)金流量＝實際現(xiàn)金流量×（1＋通貨膨脹率）n

式中：n——相對于基期的期數(shù)

名義現(xiàn)金流量包含了通貨膨脹影響的現(xiàn)金流量，稱為名義現(xiàn)金流量補(bǔ)充：名義利率與實際利率名義利率名義利率是指包含了通貨膨脹的265.有效匯率：其中A國貨幣對i國貨幣的匯率，包括了報告期對基期的修正，具體為報告期匯率與上基期匯率之比。5.有效匯率：27假定中國只有美、英、澳和瑞士四個貿(mào)易伙伴,其基期匯率、報告期匯率貿(mào)易權(quán)重如下：USD1=CNY8750%GBP1=CNY121520%AUD1=CNY5520%CHF1=CNY6710%有效匯率=（1/7／1/8×0.5×100）

+（1/15／1/12×0.2×100）

+（1/5／1/5×0.2×100）

+（1/7／1/6×0.1×100）

=57.14+16+20+8.057=101.71由于匯率用的是間接標(biāo)價法，因此匯率指數(shù)大于100表示人民幣相對于基期升值。（小于100表示貶值）假定中國只有美、英、澳和瑞士四個貿(mào)易伙伴,其基期匯率、報告期286.套匯交易：指利用同一時刻不同外匯市場上的匯率差異，通過買進(jìn)和賣出外匯而賺取利潤的行為。

a時間套匯(即期與遠(yuǎn)期)

b地點套匯⑴兩地套匯(直接套匯)⑵三地套匯(間接套匯)6.套匯交易：29⑴兩地套匯(直接套匯)紐約USD1=CHF1.3440/50

蘇黎世USD1=CHF1.3460/70

套匯者在紐約以1.3450瑞士法郎買入1美元，到蘇黎世賣出，得1.3460瑞士法郎，這樣，每一美元的買賣可獲利0.001瑞士法郎。⑴兩地套匯(直接套匯)30⑵三地套匯(間接套匯)含義：利用三個不同地點外匯市場貨幣之間的匯率差異，同時在三個市場進(jìn)行外匯買賣，以賺取匯率差額的外匯交易。

套匯過程：第一步：套算標(biāo)準(zhǔn)

任意選取2個外匯市場，將這2個市場匯率套算（采用同邊相乘法或交叉相除法）成第3個外匯市場相同匯率，即套算匯率第二步：判斷標(biāo)準(zhǔn)

將由2個市場套算形成的套算匯率與第3個外匯市場匯率相除，如果不等于1，表明存在套匯獲利的情況；如果等于1，表明不存在套匯獲利的情況。⑵三地套匯(間接套匯)31東京USD/JPY=130.10/30

紐約GBP/USD=1.4320/30

倫敦GBP/JPY=187.20/50第一步：先計算東京、紐約英鎊與日元的套匯匯率（同邊相乘）：GBP/JPY=186.30/72

第二步：進(jìn)行判斷，(186.30/72)/(187.20/50)＜1,說明具有套匯的可能性。假如我是日本投資者以日元套匯，即在東京賣出1日元可換回1/130.30美元，然后到紐約將1/130.30美元賣出可換回(1/1.4330/130.30)即1/186.72英鎊，最后到倫敦賣出英鎊，將英鎊換成日元可獲的日元數(shù)量為187.20/186.72＞1日元，獲利187.20/186.72-1=0.00257日元。東京USD/JPY=13032注意事項：1、在進(jìn)行三角套匯的過程中，通常本國市場只涉及本幣的買賣，即計算投資收益時以本幣計算；2、為便于分析套匯結(jié)果，套匯交易應(yīng)從初始投放貨幣開始，到初始投放貨幣結(jié)束。并且，套匯交易必然是獲利的；如果出現(xiàn)虧損，將套匯的路徑反過來即可；3、套匯交易涉及一些成本，如交易費用、傭金、相關(guān)稅費等，在套匯交易中，假設(shè)不存在4、假設(shè)國家外匯管制和外匯干預(yù)不存在，貨幣可自由兌換5、套匯途徑不唯一注意事項：337.套利交易套利交易：又稱利息套匯，指利用不同國家或地區(qū)進(jìn)行短期投資的利率差異，將資金從利率較低的國際或地區(qū)轉(zhuǎn)移到利率較高的國際或地區(qū)，以賺取利息差額的外匯交易。

對投機(jī)者來說：是否投機(jī)，來自于投機(jī)成本和收益的比較。投機(jī)模式：在該國國內(nèi)市場借入本幣→兌換為外匯→外匯市場投資收益→換回本幣7.套利交易34投機(jī)成本：本幣市場上利率所確定的利息和借入本金。

預(yù)期收益：（持有外匯資產(chǎn)期間）外國貨幣市場上利率所確定的收益+預(yù)期本幣匯率變動所帶來的收入

規(guī)則：利率水平較高的貨幣其遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為貼水；利率水平較低的貨幣其遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為升水

判斷標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)利率水平較高的貨幣其遠(yuǎn)期匯率貼水率小于相對利率差額時，投資利率水平較高的貨幣可獲利；當(dāng)利率水平較高的貨幣其遠(yuǎn)期匯率貼水率大于相對利率差額時，投資利率水平較低的貨幣可獲利；投機(jī)成本：本幣市場上利率所確定的利息和借入本金。35假定1英鎊=2美元，英鎊年利率是7%，美元為

6%。借入1000萬英鎊，期限1年。同時，英鎊兌美元的1年后的遠(yuǎn)期匯率貼水率為10%，（英鎊遠(yuǎn)期匯率貼水率10%大于相對利息率差額1%）則，投機(jī)者將投機(jī)美元的收益為多少？投機(jī)成本：1000萬×7%+1000=70萬英鎊+1000=1070萬英鎊預(yù)期收益：賣出英鎊，買入美元，則預(yù)期收益=6%×2000萬美元+預(yù)期變動收益

=120萬美元+預(yù)期變動收益投機(jī)者英鎊兌美元的1年后的遠(yuǎn)期匯率為1.8（2×(1-10%)），則預(yù)期收益=120萬/1.8+2000/1.8=1178萬1178萬英鎊－1070萬英鎊=108萬英鎊假定1英鎊=2美元，英鎊年利率是7%，美元為36假設(shè)，某日市場上3個月美元存款年利率為5%，同期歐元存款年利率為7%，某美國公司為了賺取兩種貨幣間2%的利率差，把持有的美元兌換成歐元進(jìn)行短期投資。假定當(dāng)時美元兌換為歐元的即期匯率為EUR1=USD1.12,公司借入1120萬美元，請分別回答下列問題：（1）美元兌換為歐元3個月后遠(yuǎn)期匯率保持不變時，美國公司獲得的投資收益為多少？（2）美元兌換為歐元3個月后遠(yuǎn)期匯率為EUR1=USD1.08時，美國公司獲得的投資收益為多少？并計算（年）貼水率（3）歐元3個月遠(yuǎn)期匯率（年）貼水率為1.5%時，美國公司獲得的投資收益為多少？試比較（年）貼水率小于多少時，美國公司可獲利？假設(shè)，某日市場上3個月美元存款年利率為5%，同期歐元存款年利37（1）如果3個月內(nèi)美元兌歐元的匯率不變，該公司在投資期滿后獲得本利共計1000×（1+7%×3/12）=1017.5萬歐元。匯兌換回美元為1017.5×1.12=1139.6萬美元，投資成本為1120×（1+5%×3/12）=1134萬美元，兩者之差為投資收益5.6萬美元；

（2）如果美元兌換為歐元3個月后遠(yuǎn)期匯率為EUR1=USD1.08時。投資本利只能兌換為1098.9萬美元，小于投資成本1134萬美元，兩者之差為投資收益-35.1萬美元,(年)貼水率為（1.12-1.08）/1.12×12/3×100%=14.2857%大于2%；

（3）如果歐元3個月遠(yuǎn)期匯率（年）貼水率為1.5%時，3個月遠(yuǎn)期匯率為EUR1=USD1.12×(1-1.5%×3/12)=USD1.1158。投資本利只能兌換為1135.33萬美元，大于投資成本1134萬美元，兩者之差為投資收益1.33萬美元；說明當(dāng)歐元3個月遠(yuǎn)期匯率（年）貼水率大于2%時，無利可圖；反之，有利可圖。（1）如果3個月內(nèi)美元兌歐元的匯率不變，該公司在投資期滿后獲38匯率及匯率計算匯率及匯率計算39匯率一、外匯與匯率的概念1、外匯

外匯是指以外國貨幣表示的、能用來清算國際收支差額的資產(chǎn)。-------從官方平衡收支的角度

外匯是以外國貨幣表示的支付手段。-------從私人對外支付的角度

特征：自由兌換性、普遍接受性、可償性。匯率一、外匯與匯率的概念40我國對外匯的描述

《外匯管理條例》1996.1.29頒布，1996.4.1實施。①外國貨幣（紙幣、鑄幣）；②外幣支付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證、郵電儲蓄憑證）；③外幣有價證券（政府債券、公司債券、股票）；④其它外匯資產(chǎn)。我國對外匯的描述41常見貨幣符號及標(biāo)準(zhǔn)代碼常見貨幣符號及標(biāo)準(zhǔn)代碼422、匯率⑴匯率是指以一種貨幣表示的另一種貨幣的相對格。匯率是不同貨幣間的兌換比價（比率）。（匯價、外匯行市、外匯牌價、外匯兌換率）

⑵匯率的表達(dá)方式（標(biāo)價方法）

直接標(biāo)價法固定單位的外國貨幣折合成一定數(shù)量的本國貨幣如：

USD1=CNY6.8450GBP1=CNY12.6325JPY100=CNY7.96702、匯率43間接標(biāo)價法固定單位的本國貨幣折合成一定數(shù)量的外國貨幣如

GBP1=USD1.9680GBP1=JPY183.20美元標(biāo)價法固定單位的美元折合成一定量的其他貨幣即用美元表示各國貨幣的價格。目前世界各大國際金融中心的貨幣匯率都以美元的比價為準(zhǔn)，世界各大銀行的外匯牌價，也都是公布美元對其他主要貨幣的匯率。間接標(biāo)價法固定單位的本國貨幣折合成一定數(shù)量的外國44（3）升值與貶值（4）匯率的種類

基本匯率與套算匯率

基本匯率（1USD=6.355RMB）

基本匯率(BasicRate)是本國貨幣與關(guān)鍵貨幣的匯率。各國在制定匯率時往往將某一種外幣A作為基準(zhǔn)貨幣，本幣與該貨幣之間的匯率成為基本匯率。

本幣與基準(zhǔn)貨幣以外的外幣B之間的匯率往往是根據(jù)A與B之間的匯率，本幣與A之間的匯率套算得到。因此，本幣與外幣B之間的匯率稱為套算匯率(CrossRate)。（3）升值與貶值45套算匯率（1USD=6.355RMB.1GBP=1.610USD.則，1GBP=10.23155RMB）銀行付匯的角度電匯（swift）(匯率高)信匯

票匯套算匯率（1USD=6.355RMB.1GBP=1.6146從銀行買賣外匯的角度

賣出價

買入價

雙向報價，前小于后，直接標(biāo)價法下，前者為買入價，后者為賣出價；間接標(biāo)價法下，前者為賣出價，后者為買入價

中間匯率，買入和賣出的中間價格從銀行買賣外匯的角度47從外匯的交割日期

即期匯率（2個交易日內(nèi)）

遠(yuǎn)期匯率（升水與貼水）(1)即期匯率（SpotRate/Spotexchangerate），又稱現(xiàn)匯匯率，指即期外匯買賣的匯率。即外匯買賣成交后，買賣雙方在當(dāng)天或在兩個營業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割所使用的匯率。即期匯率是由當(dāng)場交貨時貨幣的供求關(guān)系情況決定的。一般在外匯市場上掛牌的匯率，除特別標(biāo)明遠(yuǎn)期匯率以外，一般指即期匯率。從外匯的交割日期48(2)遠(yuǎn)期匯率（forwardrate）又稱期匯匯率，是指外匯買賣成交后，在未來的某個確定時間內(nèi)辦理交割手續(xù)的外匯交易所使用的匯率。

遠(yuǎn)期外匯匯率與即期外匯匯率是有差額的，這種差額叫遠(yuǎn)期差價也被稱之為匯水（margin），用升水（premium）、貼水（discount）或平價（par）來表示。升水表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高，貼水則反之，平價表示二者相等。

(2)遠(yuǎn)期匯率（forwardrate）又稱期匯匯率，是指49從貨幣價值體現(xiàn)方式的差異名義匯率（不考慮通貨膨脹）實際匯率（考慮通貨膨脹）有效匯率（加權(quán)匯率）名義匯率告訴我們，我們可以用多少本幣換取一單位外幣（而我們關(guān)心的是可以用本幣購買多少外國商品和勞務(wù)，即購買力問題）實際匯率告訴我們，一單位本國商品和勞務(wù)可以換取多少單位的外國商品和勞務(wù)。(兩國之間相對通貨膨脹率)從貨幣價值體現(xiàn)方式的差異50有效匯率：是一種加權(quán)平均匯率，或稱匯率指數(shù)。匯率用的是間接標(biāo)價法。有效匯率：是一種加權(quán)平均匯率，或稱匯率指數(shù)。匯率用的是間接標(biāo)51匯率計算1.套算匯率：即期匯率：USD1=CHF1.3520/30USD1=HKD7.7840/50請?zhí)姿鉉HF1=HKD的匯率？即期匯率：USD1=CAD1.2810/20GBP1=USD1.5805/15請?zhí)姿鉍BP1=CAD的匯率？匯率計算1.套算匯率：52a.兩種匯率的中心貨幣相同時，采用交叉相除法，即：CHF1=HKD(7.7840/1.3530)~(7.7850/1.3520)CHF1=HKD5.7531/81b.兩種匯率的中心貨幣不同時，采用同邊相乘法，即：GBP=CAD(1.5850*1.2810)~(1.5815*1.2820)GBP=CAD2.0246/75a.兩種匯率的中心貨幣相同時，采用交叉相除法，即：CHF1=532.匯率的標(biāo)價方法與匯水：由于匯率的標(biāo)價方法不同，計算遠(yuǎn)期匯率的方法也不相同，設(shè)Ft為遠(yuǎn)期匯率，St為即期匯率，P為升水點數(shù)，D為貼水點數(shù)，則：a.在直接標(biāo)價法下：

Ft=St+P(本幣數(shù)額增大、遠(yuǎn)期外匯升水)

Ft＝St－D(本幣數(shù)額減少、遠(yuǎn)期外匯貼水)例如，在德國法蘭克福外匯市場上(直接標(biāo)價)

US$／DM即期匯率1．6848／1．6858

-)美元3個月貼水248／238

3個月遠(yuǎn)期匯率1．6600／1．6620

US$／DM即期匯率1．6848／1．6858

+)美元6個月升水520／530

6個月遠(yuǎn)期匯率1．7368／1．7382.匯率的標(biāo)價方法與匯水：54b.在間接標(biāo)價法下：

Ft＝St－P(遠(yuǎn)期外匯升水、外幣數(shù)額減少)

Ft＝St+D(遠(yuǎn)期外匯貼水、外幣數(shù)額增加)例如，在倫敦外匯市場上（間接標(biāo)價）；￡／US$即期匯率1．4815／1．4825

-)美元3個月升水216／206

3個月遠(yuǎn)期匯率1．4599／1．4619

￡／US$即期匯率1．4815／L4825

+)美元6個月貼水135／145

6個月遠(yuǎn)期匯率

1．4950／1．4970

b.在間接標(biāo)價法下：55在實際外匯交易中，有時銀行在報價的同時說明遠(yuǎn)期價格是升水還是貼水，有時則不作說明。當(dāng)標(biāo)價中即期匯率的買賣價格全部列出，并且遠(yuǎn)期匯水也有兩個數(shù)值時，則具體的計算規(guī)則是將匯水點數(shù)(亦稱調(diào)期點)分別對準(zhǔn)即期匯率的買入與賣出價相應(yīng)的點數(shù)部位；然后，按照匯水點“前小后大往上加”，如上例中的520／530和135／145的匯水點數(shù)及其計算過程，或“前大后小往下減”，如上例中的248／238和216／206的匯水點數(shù)及其計算過程。在實際外匯交易中，有時銀行在報價的同時說明遠(yuǎn)期價格是升水還是563.即期匯率與遠(yuǎn)期匯率：假如在三個月后要將美元兌換成日元，方法有兩個，一個是現(xiàn)在將美元兌換成日元，把日元存定期三個月，另外一個方法是現(xiàn)在先將美元存三個月定期，到期后再連本帶息兌換成日元。這兩種方法獲得的日元一定是一樣的，否則市場就會出現(xiàn)套利的機(jī)會。但是美元和日元的利率是不同的，所以兩種方法所使用的匯率水平也不同，第一種方法使用了即期匯率，而第二種方法使用的是遠(yuǎn)期匯率。所以遠(yuǎn)期價格主要是即期匯率加減兩種貨幣的利率差所形成的。3.即期匯率與遠(yuǎn)期匯率：57如果把美元（即第一個貨幣或數(shù)值不變的貨幣）當(dāng)作是Ａ貨幣，而把日元（即第二個貨幣或數(shù)值變化的貨幣）當(dāng)作是Ｂ貨幣，它們的遠(yuǎn)期計算公式是：遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率＋即期匯率×（Ｂ拆借利率－Ａ拆借利率）×遠(yuǎn)期天數(shù)÷360如果把美元（即第一個貨幣或數(shù)值不變的貨幣）當(dāng)作是Ａ貨58從這個計算公式可以看出，在即期匯率確定的情況下，遠(yuǎn)期匯率主要與這兩種貨幣的利率差和遠(yuǎn)期的天數(shù)有關(guān)。如果Ｂ貨幣的利率高于Ａ貨幣的利率，公式中的中括號值為正數(shù)，遠(yuǎn)期匯率就高于即期匯率，稱為升水，中括號值稱為升水點；如果Ｂ貨幣的利率低于Ａ貨幣的利率，中括號值為負(fù)數(shù)，遠(yuǎn)期匯率就低于即期匯率，稱為貼水，中括號值稱為貼水點。而在兩種貨幣的利率都確定的時候，遠(yuǎn)期期限越長，升水點或貼水點就越大，遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的價差也越大。從這個計算公式可以看出，在即期匯率確定的情況下，遠(yuǎn)期匯率59比如說美元一個月期的同業(yè)拆借利率為2.46％，日元的利率為0.11％，美元／日元的即期匯率為120.45，用這些因素就可以計算出一個月期美元／日元的遠(yuǎn)期匯率了：一個月期美元／日元匯率＝120.45＋120.45×(0.11％－2.46％)×30÷360＝120.45＋(－0.24)＝120.21也就是說，美元／日元一個月期貼水24點。比如說美元一個月期的同業(yè)拆借利率為2.46％，日元的利率為060補(bǔ)充：即期匯率與遠(yuǎn)期匯率背景：在1997年中國銀行獨家推出了遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的時候，對外公布遠(yuǎn)期四個月美元的結(jié)匯價格高達(dá)8.4以上，甚至有達(dá)到8.5的時候，比正常的8.27左右的結(jié)匯價格高出了許多。當(dāng)時正值亞洲金融危機(jī)開始，亞洲許多國家的貨幣受到?jīng)_擊而大幅度貶值，人民幣貶值的謠言四起，中國銀行公布了如此高的遠(yuǎn)期結(jié)匯價格，許多不明白遠(yuǎn)期價格形成機(jī)制和計算方法的公司都不理解，擔(dān)心這是人民幣貶值的前奏，或代表了人民幣貶值的趨勢，因為他們認(rèn)為，如果人民幣不貶值，今天結(jié)匯價是8.27，四個月后也是8.27，那么中國銀行能提供四個月期的結(jié)匯價為8.4，到時如果市場價格低于8.4，中國銀行肯定會虧錢，銀行又肯定不會做虧本生意，說明四個月后人民幣的匯率起碼要貶值到8.4以上。其實這是由于許多公司不理解遠(yuǎn)期外匯買賣價格是怎么樣形成和計算的。補(bǔ)充：即期匯率與遠(yuǎn)期匯率背景：在1997年中國銀行獨家推61若考慮了相對利率差對遠(yuǎn)期結(jié)匯率的影響，同樣就不難理解為什么1997年時中國銀行的遠(yuǎn)期結(jié)匯價格高達(dá)8.4以上了。當(dāng)時人民幣資金市場緊缺，人民幣同業(yè)拆借利率高達(dá)兩位數(shù)（假設(shè)為13％），而美元的同業(yè)拆借利率不到5％，以此計算四個月期美元／人民幣的遠(yuǎn)期匯率為四個月期美元／人民幣匯率＝8.27＋8.27×(13％－5％)×120÷360＝8.27＋0.22＝8.49若考慮了相對利率差對遠(yuǎn)期結(jié)匯率的影響，同樣就不難理解為什么1624.實際匯率與名義匯率：實際匯率是經(jīng)兩國價格水平調(diào)整后的匯率：

q＝eP*/P (q為實際匯率，e為名義匯率，P*外國價格指數(shù)，P本國價格指數(shù)。)例如：美元和日元的名義匯率是USD1=JPY120，美國當(dāng)年的通脹率為5%，日本為1%，則實際匯率為120×101/105=115.43日元4.實際匯率與名義匯率：63補(bǔ)充：名義利率與實際利率名義利率名義利率是指包含了通貨膨脹的利率兩者關(guān)系可表述如下式：

1＋r名義＝（1＋r實際）（1＋通貨膨脹率）實際利率實際利率是指排除了通貨膨脹因素的利率實際現(xiàn)金流量如果企業(yè)對未來現(xiàn)金流量的預(yù)測是基于預(yù)算年度的價格水平，并消除了通貨膨脹的影響，那么這種現(xiàn)金流量稱為實際現(xiàn)金流量兩者的關(guān)系為：

名義現(xiàn)金流量＝實際現(xiàn)金流量×（1＋通貨膨脹率）n

式中：n——相對于基期的期數(shù)

名義現(xiàn)金流量包含了通貨膨脹影響的現(xiàn)金流量，稱為名義現(xiàn)金流量補(bǔ)充：名義利率與實際利率名義利率名義利率是指包含了通貨膨脹的645.有效匯率：其中A國貨幣對i國貨幣的匯率，包括了報告期對基期的修正，具體為報告期匯率與上基期匯率之比。5.有效匯率：65假定中國只有美、英、澳和瑞士四個貿(mào)易伙伴,其基期匯率、報告期匯率貿(mào)易權(quán)重如下：USD1=CNY8750%GBP1=CNY121520%AUD1=CNY5520%CHF1=CNY6710%有效匯率=（1/7／1/8×0.5×100）

+（1/15／1/12×0.2×100）

+（1/5／1/5×0.2×100）

+（1/7／1/6×0.1×100）

=57.14+16+20+8.057=101.71由于匯率用的是間接標(biāo)價法，因此匯率指數(shù)大于100表示人民幣相對于基期升值。（小于100表示貶值）假定中國只有美、英、澳和瑞士四個貿(mào)易伙伴,其基期匯率、報告期666.套匯交易：指利用同一時刻不同外匯市場上的匯率差異，通過買進(jìn)和賣出外匯而賺取利潤的行為。

a時間套匯(即期與遠(yuǎn)期)

b地點套匯⑴兩地套匯(直接套匯)⑵三地套匯(間接套匯)6.套匯交易：67⑴兩地套匯(直接套匯)紐約USD1=CHF1.3440/50

蘇黎世USD1=CHF1.3460/70

套匯者在紐約以1.3450瑞士法郎買入1美元，到蘇黎世賣出，得1.3460瑞士法郎，這樣，每一美元的買賣可獲利0.001瑞士法郎。⑴兩地套匯(直接套匯)68⑵三地套匯(間接套匯)含義：利用三個不同地點外匯市場貨幣之間的匯率差異，同時在三個市場進(jìn)行外匯買賣，以賺取匯率差額的外匯交易。

套匯過程：第一步：套算標(biāo)準(zhǔn)

任意選取2個外匯市場，將這2個市場匯率套算（采用同邊相乘法或交叉相除法）成第3個外匯市場相同匯率，即套算匯率第二步：判斷標(biāo)準(zhǔn)

將由2個市場套算形成的套算匯率與第3個外匯市場匯率相除，如果不等于1，表明存在套匯獲利的情況；如果等于1，表明不存在套匯獲利的情況。⑵三地套匯(間接套匯)69東京USD/JPY=130.10/30

紐約GBP/USD=1.4320/30

倫敦GBP/JPY=187.20/50第一步：先計算東京、紐約英鎊與日元的套匯匯率（同邊相乘）：GBP/JPY=186.30/72

第二步：進(jìn)行判斷，(186.30/72)/(187.20/50)＜1,說明具有套匯的可能性。假如我是日本投資者以日元套匯，即在東京賣出1日元可換回1/130.30美元，然后到紐約將1/130.30美元賣出可換回(1/1.4330/130.30)即1/186.72英鎊，最后到倫敦賣出英鎊，將英鎊換成日元可獲的日元數(shù)量為187.20/186.72＞1日元，獲利187.20/186.72-1=0.00257日元。東京USD/JPY=13070注意事項：1、在進(jìn)行三角套匯的過程中，通常本國市場只涉及本幣的買賣，即計算投資收益時以本幣計算；2、為便于分析套匯結(jié)果，套匯交易應(yīng)從初始投放貨幣開始，到初始投放貨幣結(jié)束。并且，套匯交易必然是獲利的；如果出現(xiàn)虧