《國(guó)際金融》課件第3章 國(guó)際金融市場(chǎng)與組織

第三章國(guó)際金融市場(chǎng)與組織P64北京工商大學(xué)金融系第三章國(guó)際金融市場(chǎng)與組織第一節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)概述第二節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)第三節(jié)全球性國(guó)際金融組織第四節(jié)區(qū)域性國(guó)際金融組織第一節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)概述一、國(guó)際金融市場(chǎng)的概念二、國(guó)際金融市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展三、國(guó)際金融市場(chǎng)的類型四、國(guó)際金融市場(chǎng)的作用五、當(dāng)今國(guó)際金融市場(chǎng)的特點(diǎn)一、國(guó)際金融市場(chǎng)的概念廣義：國(guó)際范圍內(nèi)進(jìn)行各種金融活動(dòng)、辦理各種金融業(yè)務(wù)的場(chǎng)所和領(lǐng)域或在國(guó)際范圍內(nèi)金融性商品交易的場(chǎng)所及區(qū)域。狹義：國(guó)際資金借貸市場(chǎng)。三、國(guó)際金融市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展（一）國(guó)際金融市場(chǎng)的形成條件政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)定；金融外匯管制松；金融制度健全，有完備的國(guó)內(nèi)金融市；交通、通訊發(fā)達(dá)便利；有較高素質(zhì)的專業(yè)人員；綜合經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高，條件較好（二）發(fā)展趨勢(shì)一體化趨勢(shì)含義：國(guó)內(nèi)及國(guó)外金融市場(chǎng)之間以及各國(guó)際金融市場(chǎng)之間聯(lián)系日益緊密，共同構(gòu)成一個(gè)同一的全球性金融市場(chǎng)。各金融市場(chǎng)在時(shí)間和空間上聯(lián)系日益緊密；各國(guó)銀行和金融機(jī)構(gòu)的跨國(guó)化；全球性金融交易量明顯增加，表現(xiàn)為持續(xù)化和制度化金融資產(chǎn)價(jià)格的趨同化原因各國(guó)經(jīng)濟(jì)相互依存性的提高和生產(chǎn)國(guó)際化的發(fā)展；跨國(guó)公司和跨國(guó)銀行的迅速發(fā)展；證券市場(chǎng)的發(fā)展加深了金融市場(chǎng)的一體化；

證券市場(chǎng)的發(fā)展加強(qiáng)了資本市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)，不同國(guó)家之間的聯(lián)系。使投資者可隨時(shí)在國(guó)際間進(jìn)行投資。技術(shù)進(jìn)步為金融市場(chǎng)一體化提供了技術(shù)保障；外匯管制的放松，資本限制的減少。創(chuàng)新化趨勢(shì)表現(xiàn)：新的金融中介的出現(xiàn)——基金組織新的金融工具的出現(xiàn)信用創(chuàng)造型創(chuàng)新——?dú)W洲票據(jù)、福費(fèi)廷風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移型創(chuàng)新——貨幣互換、利率互換增加流動(dòng)性型創(chuàng)新——貸款的證券化股權(quán)創(chuàng)造性創(chuàng)新——附有股權(quán)認(rèn)購(gòu)書的債券新的金融市場(chǎng)的出現(xiàn)——衍生金融工具市場(chǎng)新的金融技術(shù)的發(fā)展證券化趨勢(shì)表現(xiàn)：一方面是傳統(tǒng)的銀行貸款融資正在讓位于長(zhǎng)、短期債券和發(fā)行股票等證券方式進(jìn)行融資；另一方面是銀行將其貸款債權(quán)作為抵押發(fā)行有價(jià)證券獲取資金來(lái)源。原因：國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的加大，交易各方利用證券化規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)歐洲債券市場(chǎng)發(fā)展迅速，日趨成熟技術(shù)進(jìn)步，金融交易手段現(xiàn)代化為國(guó)際金融市場(chǎng)的交易活動(dòng)的順利進(jìn)行提供了技術(shù)保障。各國(guó)的外匯管制不斷放松，外匯管制的寬松為資本在國(guó)際間自由移動(dòng)提供了一個(gè)寬松的政策環(huán)境。金融創(chuàng)新趨勢(shì)的不斷加強(qiáng)金融自由化趨勢(shì)金融自由化的概念金融自由化是指西方國(guó)家普遍放松或取消對(duì)某些金融業(yè)務(wù)的管制的過(guò)程和趨勢(shì)。金融自由化的內(nèi)容資產(chǎn)價(jià)格的自由化業(yè)務(wù)活動(dòng)的自由化證券融資的自由化三、國(guó)際金融市場(chǎng)的類型（一）按照金融市場(chǎng)發(fā)展的歷史演變

傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)：在市場(chǎng)所在國(guó)居民與非居民之間從事以該國(guó)貨幣為媒介的各種金融業(yè)務(wù)，并受市場(chǎng)所在國(guó)的金融法令控制和管轄的金融市場(chǎng)——在岸金融市場(chǎng)。

新型的國(guó)際金融市場(chǎng)：經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)所在國(guó)非居民之間的，以東道國(guó)貨幣外的可自由兌換貨幣為媒介的各種金融業(yè)務(wù)不受任何國(guó)家金融法令的單獨(dú)控制——離岸金融市場(chǎng)。區(qū)別：交易主體、客體及受誰(shuí)管轄。（二）按照交易的范圍劃分：綜合性國(guó)際金融市場(chǎng)；專業(yè)性國(guó)際金融市場(chǎng)。（三）按照交易的區(qū)域劃分：以地名命名的各個(gè)金融市場(chǎng)（四）按照交易對(duì)象的性質(zhì)劃分

貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)四、國(guó)際金融市場(chǎng)的作用P67調(diào)節(jié)國(guó)際收支促進(jìn)國(guó)際金融貿(mào)易和投資使國(guó)際資金分配和世界資源配置更有效率五、當(dāng)今國(guó)際金融市場(chǎng)的特點(diǎn)總體形勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)國(guó)際資本的流向逆轉(zhuǎn)人民幣國(guó)際化給國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)新動(dòng)力互聯(lián)網(wǎng)金融會(huì)繼續(xù)回歸金融本位第二節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)一、歐洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)展二、歐洲貨幣市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)三、歐洲貨幣市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)四、歐洲貨幣市場(chǎng)的作用一、歐洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)展歐洲貨幣市場(chǎng)的產(chǎn)生原因：美、蘇冷戰(zhàn)，使許多社會(huì)主義國(guó)家將款項(xiàng)存于歐洲；英、美兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)限制政策，刺激了歐洲美元市場(chǎng)發(fā)展美國(guó)限制銀行競(jìng)爭(zhēng)的“Q條例”63年“利息平衡稅”、65年“對(duì)外貸款自愿限制”68年：“國(guó)外直接投資法”，自愿變強(qiáng)制。戰(zhàn)后，英國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，英國(guó)限制英鎊的使用鼓勵(lì)以美元代替英鎊。歐洲美元市場(chǎng)在倫敦的形成，與倫敦本身具備的金融優(yōu)勢(shì)分不開：歷史悠久、人員素質(zhì)高、設(shè)施齊全等。美國(guó)政府的金融政策影響1.利息平衡稅(InterestEqualizationTax)在1963年至1974年間，美國(guó)政府向其人民就購(gòu)買外國(guó)證券所收到的利息而征收的一項(xiàng)稅項(xiàng)，作用是要降低美國(guó)人對(duì)外國(guó)證券的投資興趣，從而達(dá)到減少資金外流的情況。該政策規(guī)定，如果美國(guó)人購(gòu)買的外國(guó)債券所得收益高出本國(guó)證券的收益，那么差額就必須作為稅款上繳國(guó)家。

政策后果：適得其反美國(guó)政府的金融政策影響2.Q條例1929年之后，美國(guó)經(jīng)歷了大蕭條，金融市場(chǎng)隨之也開始了一個(gè)管制時(shí)期，與此同時(shí)，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)頒布了一系列金融管理?xiàng)l例，并且按照字母順序?yàn)檫@一系列條例進(jìn)行排序。如：第一項(xiàng)為A項(xiàng)條例，其中，對(duì)存款利率進(jìn)行管制的規(guī)則正好是Q項(xiàng)，因此該項(xiàng)規(guī)定被稱為Q條例。Q條例成為對(duì)存款利率進(jìn)行管制的代名詞。Q條例的內(nèi)容：銀行對(duì)于活期存款不得公開支付利息，并對(duì)定期存款的利率設(shè)定最高利率上限，不得超過(guò)6%?！诵臈l款美國(guó)政府的金融政策影響Q條例的作用與弊端積極作用：Q條例的實(shí)施，對(duì)20世紀(jì)30年代維持和恢復(fù)金融秩序、40至50年代初美國(guó)政府低成本籌集戰(zhàn)爭(zhēng)資金、二戰(zhàn)后美國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，起到了積極作用。

弊端：但是進(jìn)入60年代之后，這一條例的弊端便暴露出來(lái)。當(dāng)時(shí)，美國(guó)通貨膨脹率曾一度高達(dá)20%，而Q條例的結(jié)果是使銀行存款利率上限受到管制。這一方面使銀行存款對(duì)投資者的吸引力急劇下降，公眾對(duì)存款越來(lái)越?jīng)]有興趣；另一方面，銀行吸儲(chǔ)能力受到很大影響，以致生存岌岌可危。后果：導(dǎo)致大批美元存款從美國(guó)國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移到歐洲貨幣市場(chǎng)。（二）歐洲貨幣市場(chǎng)定義是指在貨幣發(fā)行國(guó)境外辦理以該國(guó)貨幣為媒介的各種金融業(yè)務(wù)和金融活動(dòng)的場(chǎng)所和區(qū)域——境外貨幣市場(chǎng)。歐洲貨幣：境外貨幣，在貨幣發(fā)行國(guó)以外被人們廣泛應(yīng)用于各種金融業(yè)務(wù)的可自由兌換貨幣。不受貨幣發(fā)行國(guó)和東道國(guó)法令的控制。最早的是歐洲美元，與美元在價(jià)值，購(gòu)買力上是等同的。此業(yè)務(wù)起源于歐洲，故在前面冠以“歐洲”二字。歐洲美元：不是一種特殊的美元，與美國(guó)國(guó)內(nèi)的美元是同質(zhì)的，所不同的是，歐洲美元不由美國(guó)境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)，不受美國(guó)相關(guān)銀行法規(guī)和利率結(jié)構(gòu)的約束。

此外，還有歐洲英鎊、歐洲瑞郎、歐洲日元、歐洲人民幣等。歐洲貨幣市場(chǎng)不僅是指貨幣市場(chǎng)各種交易，還包括資本市場(chǎng)的各種交易。不僅包括傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)，還包括一系列創(chuàng)新金融業(yè)務(wù)。歐洲貨幣市場(chǎng)實(shí)際上為一總稱，其包括歐洲銀行、歐洲貨幣、資金借貸者和經(jīng)營(yíng)規(guī)則共同構(gòu)成。歐洲貨幣市場(chǎng)的地理位置早已突破歐洲，發(fā)展到世界各地?！皻W洲”實(shí)際上是“非國(guó)內(nèi)的”或“境外的”意思，不完全是地理概念上的范圍。（三）歐洲貨幣市場(chǎng)類型業(yè)務(wù)對(duì)象、營(yíng)運(yùn)特點(diǎn)及資金的來(lái)源與趨向功能中心：集中諸多金融機(jī)構(gòu)，辦理各種具體金融業(yè)務(wù)的區(qū)域或城市。集中型：在岸業(yè)務(wù)與離岸業(yè)務(wù)混合，居民與非居民均可參與的金融市場(chǎng)——倫敦、香港；離散型：在岸與離岸業(yè)務(wù)都可以辦理，但在管理上嚴(yán)格被區(qū)分開——紐約、東京、新加坡名義中心：薄記中心，不辦理具體的金融業(yè)務(wù)，只辦理轉(zhuǎn)帳結(jié)算或登記注冊(cè)等業(yè)務(wù)的區(qū)域或城市——避稅港型。政局穩(wěn)定、稅賦極低甚至沒(méi)有，交易者均是非居民——開曼、巴拿馬、百慕大?；鹬行模何諊?guó)際資金，然后將其貸放給本地區(qū)的資金需求者——新加坡。貸放中心：將本地區(qū)資金向世界各地貸放——巴林。目前世界上主要的國(guó)際金融中心西歐區(qū)：倫敦、蘇黎世、巴黎、法蘭克福、布魯塞爾、盧森堡亞洲區(qū)：香港、新加坡、東京中美洲和加勒比海地區(qū)：開曼群島、巴哈馬，拿騷北美洲：紐約、舊金山、多倫多、蒙特利爾中東區(qū)：巴林、科威特，迪拜二、歐洲貨幣市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)經(jīng)營(yíng)自由：不受各國(guó)金融限制的束縛；信用貸款非居民可以自由地辦理各種金融業(yè)務(wù)；存款免交存款準(zhǔn)備金。交易規(guī)模巨大，交易品種、交易幣種繁多，金融創(chuàng)新極活躍是由現(xiàn)代通訊網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系而成的全球性市場(chǎng)有獨(dú)特的利率體系：歐洲貨幣市場(chǎng)的存款利率高于國(guó)內(nèi)，而貸款利率卻低于國(guó)內(nèi)，因此對(duì)存款人和借款人都很有吸引力。從事的是非居民的境外貨幣借貸業(yè)務(wù)三、歐洲貨幣市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)（一）傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)1.歐洲短期信貸市場(chǎng)

特點(diǎn)期限短，1天、7天、30天、90天；起點(diǎn)高，金額大存貸利差小，2.5‰——5‰；信用貸款，無(wú)需簽訂協(xié)議；條件靈活，貨幣的選擇性強(qiáng)。2.歐洲中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)：特點(diǎn)：期限長(zhǎng)，金額大政府擔(dān)保聯(lián)合貸放利率靈活形式：雙邊貸款，由一家銀行提供款項(xiàng)。銀團(tuán)貸款——辛迪加貸款，多家銀行。直接銀團(tuán)貸款：眾多銀行分別提供款項(xiàng)；間接銀團(tuán)貸款：一家提供，然后賣出債權(quán)銀團(tuán)的構(gòu)成牽頭銀行：受借款人的委托，負(fù)責(zé)組織貸款，并同借款人商討貸款協(xié)議的各項(xiàng)條款。代理銀行：貸款銀團(tuán)的代理人。參加銀行：參與貸款銀團(tuán)，提供部分款項(xiàng)。貸款協(xié)議的主要內(nèi)容利率及主要費(fèi)用：利率——LIBOR附加利率；管理費(fèi)——牽頭銀行；代理費(fèi)——代理銀行；承擔(dān)費(fèi)——未用款項(xiàng)；雜費(fèi)——其他費(fèi)用。貸款的期限構(gòu)成：寬限期——不必還本付息償還期——還款期限。償還辦法：到期一次償還——過(guò)于集中，壓力大貸款期限內(nèi)逐年分次，等額償還；寬限期后，按比例分期償還。3.歐洲債券市場(chǎng)發(fā)行人在國(guó)外發(fā)行的，以東道國(guó)貨幣以外的可自由兌換的貨幣為面值的國(guó)際債券。歐洲債券市場(chǎng)的特點(diǎn)歐洲債券相對(duì)于外國(guó)債券來(lái)說(shuō)具有較大的優(yōu)勢(shì)，這也決定了歐洲債券市場(chǎng)的快速發(fā)展。歐洲債券的特點(diǎn)可以從籌資者和投資者兩個(gè)方面加以考察。對(duì)于籌資者來(lái)講：第一，發(fā)行歐洲債券進(jìn)行融資的成本更低。歐洲美元債券比在美國(guó)發(fā)行的美元債券成本低大約0.2%左右。第二，由于是境外市場(chǎng)，不需要向有關(guān)國(guó)家申請(qǐng)批準(zhǔn)，不受各國(guó)金融法令的約束。債券發(fā)行自由，手續(xù)比較簡(jiǎn)便、靈活，評(píng)級(jí)條件寬松。第三，可以自由選擇貨幣面值，通常以1000美元或與1000美元等值的其他歐洲貨幣為面值發(fā)行。第四，可以用一種貨幣發(fā)行，也可以用兩三種貨幣發(fā)行，到期由貸款人選擇使用對(duì)自己最為有利的貨幣還本付息。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，由于發(fā)行人一般是各國(guó)政府、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和信譽(yù)卓越的公司，所以投資比較安全；而且，債券利息收入在多數(shù)國(guó)家免稅，可以獲得較多的收益。此外，由于債券可以轉(zhuǎn)讓，金額分散，地理范圍廣大，一般又有政府擔(dān)保，所以歐洲債券市場(chǎng)比一般債券市場(chǎng)容量大，完全可以滿足各國(guó)政府、跨國(guó)公司和國(guó)際組織的巨額籌款需要。市場(chǎng)的容量大，可以籌集到大額資金，并且利率低，期限長(zhǎng)。以前，歐洲債券期限多為5~12年，現(xiàn)在延長(zhǎng)到20~30年，甚至還出現(xiàn)了無(wú)償還期的永久性債券。歐洲債券種類：1.固定利率債券普通債券：有固定的利率和到期日；零息債券：貼現(xiàn)債券，折價(jià)發(fā)行，按面值償還；高折扣債券：深貼現(xiàn)債券，低于面值20％；伸展債券：期限較短，但投資者可以要求延期；二元貨幣債券：還本、付息用兩種貨幣；分批支付債券：先支付20％，余額以后定期支付2.浮動(dòng)利率債券——1970年首次發(fā)行最低利率債券：下限鎖定；可轉(zhuǎn)換為固定利率債券：利率下降時(shí)可自由轉(zhuǎn)換；最高利率債券：上限鎖定；無(wú)限期浮動(dòng)利率債券；附賣出期權(quán)的浮動(dòng)利率債券。3.可轉(zhuǎn)換債券：規(guī)定時(shí)間內(nèi)，轉(zhuǎn)換為其他證券或資產(chǎn)。附有認(rèn)購(gòu)權(quán)證的債券：附有債權(quán)或股權(quán)的。（二）創(chuàng)新業(yè)務(wù)1.票據(jù)發(fā)行便利定義票據(jù)發(fā)行便利（NoteIssuanceFacilitiesNIFs)：一種證券化融資方式，是指銀行與借款人之間簽訂的在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)由銀行以承購(gòu)連續(xù)性短期票據(jù)的形式，向借款人提信貸資金的一種協(xié)議，該協(xié)議具有法律效力——以短期票據(jù)的方式，實(shí)現(xiàn)中期融資。

形式循環(huán)包銷便利：包銷銀行作為票據(jù)發(fā)行的獨(dú)家代理，不僅負(fù)責(zé)出售所有發(fā)行的票據(jù)，而且承諾承購(gòu)未銷掉的票據(jù)，或向借款人提供等額的備用信貸。改革：發(fā)行與包銷分離，由一家牽頭銀行作為獨(dú)家出售代理人，全權(quán)負(fù)責(zé)票據(jù)的出售發(fā)行，而由另一家包銷銀行負(fù)責(zé)包銷，或提供等額信貸；多家銀行組成投標(biāo)小組對(duì)票據(jù)發(fā)行在預(yù)定的價(jià)格范圍內(nèi)進(jìn)行投標(biāo)，LIBOR+基點(diǎn)。未投標(biāo)的票據(jù)仍由包銷銀行承銷或提供等額信貸?？赊D(zhuǎn)讓的循環(huán)包銷便利：包銷人在協(xié)議有效期內(nèi)，可隨時(shí)將其承諾的所有責(zé)任及權(quán)利一并轉(zhuǎn)讓給另一家包銷機(jī)構(gòu)——需征得發(fā)行人的同意。多種成分融資便利——1984年出現(xiàn)，允許借款人以多種方式提取資金。自主、靈活、利率比較低。非包銷的票據(jù)發(fā)行便利：此方式是指歐洲商業(yè)票據(jù)融資方案和中期歐洲票據(jù)融資方案，無(wú)包銷銀行，需發(fā)行人有較高的資信，特點(diǎn)（主導(dǎo)方式）不采用投標(biāo)和獨(dú)家代理發(fā)行，由交易商直接分銷；發(fā)行無(wú)需信用機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，也無(wú)需信貸限制的擔(dān)保人利率采用絕對(duì)利率基礎(chǔ)，無(wú)需參照LIBOR——靈活歐洲商業(yè)票據(jù)的期限長(zhǎng)于美國(guó)商業(yè)票據(jù)的期限。

利率及費(fèi)用構(gòu)成票據(jù)發(fā)行本身所需支付的利息；票據(jù)發(fā)行的經(jīng)營(yíng)和管理費(fèi)用：參與費(fèi)或前端費(fèi)包銷費(fèi)——包銷銀行承諾費(fèi)或便利費(fèi)使用費(fèi)——少數(shù)需要2.金融互換定義：是指交易雙方按市場(chǎng)行情同意在約定的時(shí)間內(nèi)，通過(guò)一個(gè)中介機(jī)構(gòu)來(lái)交換一連串付款義務(wù)的金融交易。產(chǎn)生與發(fā)展起源于：平行貸款和背對(duì)背貸款平行貸款：是指在不同國(guó)家的兩個(gè)母公司分別在國(guó)內(nèi)向?qū)Ψ焦驹诒緡?guó)境內(nèi)的子公司提供金額相當(dāng)?shù)谋編刨J款，并承諾在指定到期日，各自歸還所借貨幣。背對(duì)背貸款：(back-to-backloan)，指的是不同國(guó)家的交易者提供期限相等、價(jià)格相等的，以放貸者所在國(guó)貨幣計(jì)價(jià)的貸款，到期償還所借貸的同種貨幣，以避免匯率變動(dòng)造成的虧損。1979年出現(xiàn)于倫敦，兩年內(nèi)市場(chǎng)清淡；1981年所羅門兄弟投資公司為IBM和世界銀行安排互換IBM可以借得便宜的DM和SF，但其需要的美元較昂貴；世界銀行可以借得廉價(jià)的美元，但其需要DM和SF較貴；——貨幣互換市場(chǎng)的里程碑。過(guò)程：一般分為三步。45圖示：第一步，期初本金互換——任選借A本金互換本金

B借款公交易公款人司本金商本金司人第二步，定期支付費(fèi)用——必然借Ai1

互換i2Bi3

借款公交易公款人i6

司i5

商i4

司人第三步，期末本金再交換——任選借A本金互換本金

B借款公交易公款人司本金商本金司人貨幣互換第一步貨幣互換第二步貨幣互換第三步種類貨幣互換：互換交易雙方交換不同幣種，期限相同，等值資金的債務(wù)或資產(chǎn)的貨幣及利息的一種交易。例1：假設(shè)A公司能以9.0％的固定利率籌措到7年期€同時(shí)該公司還可以一年期的LIBOR+0.2％的浮動(dòng)利率借到7年期的美元；B公司能以10.1％的利率借得€以一年期的LIBOR籌措美元。由于某種原因，A公司需要美元，而B公司則需要€。安排：投資銀行以9.4％的利率買入A公司9.0％的€，并以9.6％的利率將其賣給B公司；

同時(shí)，該銀行以LIBOR買入B公司的以LIBOR籌措到的美元，并將美元以LIBOR+0.1％的利率賣給A公司。收益計(jì)算，A公司：9.4％－9.0％+0.2％－0.1％＝0.5％

B公司：10.1％－9.6％＝0.5％投資銀行：9.6％－9.4％+0.1％＝0.3％例2：假設(shè)A公司為一家美國(guó)公司，但因業(yè)務(wù)需要€，B公司為一家德國(guó)公司，因業(yè)務(wù)發(fā)展需要美元。A公司的資信高于B公司，無(wú)論在那個(gè)市場(chǎng)上籌資均具有優(yōu)勢(shì)。兩公司的籌資成本為：資金種類A公司B公司利差美元4.5%6.5%2%歐元3.0%3.5%0.5%

如果可以，應(yīng)該如何為兩公司安排互換？52分析：可以進(jìn)行，依據(jù)相對(duì)優(yōu)勢(shì)理論“兩利取重，兩害

取輕”的原則進(jìn)行資金的籌集，然后進(jìn)行互換。

安排：A公司在美國(guó)市場(chǎng)以4.5％的利率籌集美元，

B公司在德國(guó)市場(chǎng)以3.5％的利率籌集€。中介機(jī)構(gòu)以4.5％的利率從A公司買進(jìn)美元，將期以

6％的利率賣給B公司；同時(shí)以3.5％的利率從B公司買進(jìn)€，再將其以2.5％的利率賣給A公司。三方收益如表所示：收益收益率

公司美元馬克總計(jì)

A公司00.5％0.5％

B公司0.5％00.5％中介機(jī)構(gòu)1.5％-1.0％0.5％

利率互換：是一種合約交易，交易雙方約定一筆數(shù)額相等，幣種相同的名義本金，互換不同形式利率的交易

例3：甲公司現(xiàn)有5億美元的固定利率債券，由于負(fù)債結(jié)構(gòu)偏重于固定利率，因此希望在借款總額不增加的基礎(chǔ)上將部分調(diào)整為浮動(dòng)利率債券，而其借入浮動(dòng)利率債券應(yīng)付的利率為一年期的LIBOR+0.25％；另有一乙公司欲借入固定利率債券，但其由于資信較低，市場(chǎng)上的借款利率，固定的為13％，浮動(dòng)的為一年期LIBIR+0.75％，一中介欲將他們1億美元，為期5年的債券進(jìn)行互換。問(wèn)應(yīng)該怎樣安排？安排：中介公司將甲公司的利率為11%的固定利率債券以11.25％的利率買入，再以11.75％的利率將其賣給乙公司；同時(shí)將乙公司所籌集的LIBOR+0.75％的浮動(dòng)利率在債券按LIBOR買入，再以LIBOR將其賣給甲公司。三方所得收益均為：0.5％。甲公司：11.25％－11％+0.25％＝0.5％乙公司：13％－11.75％－0.75％＝0.5％中介機(jī)構(gòu)：11.75％－11.25％＝0.5％交易中甲、乙公司并不進(jìn)行本金的交換，只是每年交還支付利息一次，而且雙方并不直接接觸，所有的交均通過(guò)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行。3.遠(yuǎn)期利率協(xié)議（ForwardRateAgreement,FRA）定義：是一種合約，在合約中交易雙方協(xié)定某種利率在將來(lái)的清算日，按特定貨幣和期限支付某一名義存款的利息——管理遠(yuǎn)期利率和調(diào)整利率不匹配的創(chuàng)新特點(diǎn)：交割時(shí)不發(fā)生實(shí)際本金的支付，進(jìn)行利差交割起源：遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期存款或貸款——一方與另一方約定在將來(lái)按事先約定的利率獲得存款或貸款。買方：名義借款人；賣方：名義貸款人。若：實(shí)際利率<協(xié)定利率，買方向賣方支付利差；實(shí)際利率>協(xié)定利率，賣方向買方支付利差。合同金額——本金，交易日——確定協(xié)議日，結(jié)算日——起息日，名義存款和貸款開始日期到期日——結(jié)束日期，合同利率——協(xié)定利3對(duì)6的遠(yuǎn)期利率協(xié)議：3個(gè)月后開始，為期6個(gè)月結(jié)算金額＝N×（S－A）×d÷360/（1+S×d÷360）N：合同金額S：市場(chǎng)利率A：協(xié)定利率d：天數(shù)例：美國(guó)一家銀行承諾3個(gè)月后將一筆500萬(wàn)美元的資金借給某公司，期限為6個(gè)月。借款之前，銀行希望確定一個(gè)合適的利率；與此同時(shí)，客戶為固定成本，也希望利率確定。在此情況下，該銀行向一遠(yuǎn)期利率交易商咨詢，當(dāng)時(shí)，6個(gè)月LIBIR（即期利率）報(bào)價(jià)為8.25％。銀行詢價(jià)的結(jié)果是：3對(duì)6的利率為8.32％，即該交易商愿意提供一筆3個(gè)月后支付的6個(gè)月期款項(xiàng)，利率為：8.32％，銀行接受，入市購(gòu)買合約。在此基礎(chǔ)上，銀行對(duì)客戶的利率報(bào)價(jià)為8.82％，客戶接受.到期后，市場(chǎng)利率為8.95%。該銀行的收益為：貸款虧損＝本金×期限×（貸款利率－市場(chǎng)利率)

＝500×182/360×（8.82％－8.95％）

＝－0.328611萬(wàn)美元

協(xié)議i＝N×（S－A）×d÷360/（1+S×d÷360）

＝500×（8.95％－8.32％）×180/360÷（1+8.95％×182÷360）

＝1.5925÷1.04525＝1.523559萬(wàn)美元實(shí)際盈虧＝1.523559－0.328611＝1.194948萬(wàn)美元遠(yuǎn)期利率協(xié)議與利率期貨相比：優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)便、靈活和不必支付保證金；缺點(diǎn)：作為場(chǎng)外交易，對(duì)手不易尋找；不能進(jìn)行對(duì)沖交易；存在信用風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)專門機(jī)構(gòu)控制。金融期貨金融期權(quán)四、歐洲貨幣市場(chǎng)的作用積極作用促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展。調(diào)節(jié)國(guó)際資本移動(dòng)，平衡國(guó)際收支。促進(jìn)國(guó)際金融市場(chǎng)的全球一體化的實(shí)現(xiàn)消極作用加劇了主要儲(chǔ)備貨幣匯率的波動(dòng)；增大了國(guó)際信貸的風(fēng)險(xiǎn)；增加了各國(guó)貫徹執(zhí)行其貨幣政策的難度。第三節(jié)全球性國(guó)際金融組織一、國(guó)際貨幣基金組織二、世界銀行集團(tuán)一、國(guó)際貨幣基金組織71（一）宗旨1、作為一個(gè)永久性的國(guó)際貨幣機(jī)構(gòu)，為國(guó)際貨幣問(wèn)題的商討與協(xié)作提供便利，促進(jìn)國(guó)際貨幣合作；2、促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的擴(kuò)大與平衡發(fā)展，以提高和維持高水平就業(yè)和實(shí)際收入，以及開發(fā)會(huì)員國(guó)的生產(chǎn)資源；3、促進(jìn)匯率的穩(wěn)定，維持會(huì)員國(guó)正常匯兌關(guān)系，避免競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值；4、協(xié)助建立會(huì)員國(guó)經(jīng)常性交易的多邊支付制度，并消除阻礙國(guó)際貿(mào)易發(fā)展的外匯管制；5、在適當(dāng)?shù)谋Ｕ舷?，基金?duì)會(huì)員國(guó)提供資金，使其增強(qiáng)信心糾正國(guó)際收支失衡，從而避免采取有損于本國(guó)或國(guó)際繁榮的措施；6、根據(jù)以上目標(biāo)，縮短會(huì)員國(guó)國(guó)際收支平衡的時(shí)間，并減輕其程度。（二）組織結(jié)構(gòu)機(jī)構(gòu)設(shè)置（1）理事會(huì)（2）執(zhí)行董事會(huì)（3）總裁（三）資金來(lái)源會(huì)員國(guó)的基金份額份額決定會(huì)員國(guó)的投票權(quán)，決定會(huì)員國(guó)所能分配到的普通提款權(quán)與特別提款權(quán)，決定會(huì)員國(guó)所能借款的最高限額。向會(huì)員國(guó)借款信托基金（四）主要業(yè)務(wù)活動(dòng)1、匯率監(jiān)督與政策協(xié)調(diào)2、貸款業(yè)務(wù)發(fā)放貸款時(shí)國(guó)際貨幣基金組織最主要的業(yè)務(wù)活動(dòng)。貸款特點(diǎn)主要有：貸款對(duì)象、貸款用途、貸款的規(guī)模、貸款方式3、創(chuàng)造儲(chǔ)備資產(chǎn)4、提供培訓(xùn)咨詢服務(wù)二、世界銀行集團(tuán)（一）國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行（二）國(guó)際開發(fā)協(xié)會(huì)（三）國(guó)際金融公司（四）多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)（五）國(guó)際投資糾紛解決中心（一）國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行

1、宗旨（1）對(duì)于生產(chǎn)目的的投資提供便利，以協(xié)助會(huì)員國(guó)的復(fù)興和開發(fā)，并鼓勵(lì)不發(fā)達(dá)國(guó)家開發(fā)資源發(fā)展生產(chǎn)；（2）通過(guò)保證或參與私人貸款和私人投資的方式，促進(jìn)私人對(duì)外投資；（3）用鼓勵(lì)國(guó)際投資以開發(fā)會(huì)員國(guó)資源的方法，促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的長(zhǎng)期平衡發(fā)展，以維持國(guó)際收支的平衡；（4）在提供貸款保證時(shí)，“應(yīng)與其他方面的國(guó)際貸款配合”。2、資金來(lái)源成員國(guó)繳納的股金通過(guò)發(fā)行債券取得借款業(yè)務(wù)凈收益?zhèn)鶛?quán)轉(zhuǎn)讓3、組織結(jié)構(gòu)理事會(huì)、執(zhí)行董事會(huì)、行長(zhǎng)和業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)4、貸款業(yè)務(wù)（1）貸款條件限于成員國(guó)申請(qǐng)貸款的國(guó)家確實(shí)不能以合理的條件從其他方面取得貸款時(shí)，世界銀行才考慮發(fā)放貸款、參加貸款、或提供保證申請(qǐng)的貸款必須用于一定的工程項(xiàng)目，有助于該國(guó)的生產(chǎn)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貸款必須專款專用，并接受國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行的監(jiān)督貸款期限一般為數(shù)年，最長(zhǎng)可達(dá)30年貸款使用不同的貨幣對(duì)外發(fā)放，對(duì)承擔(dān)貸款項(xiàng)目的承包商或供應(yīng)商，一般用該承包商、供應(yīng)商所屬國(guó)的貨幣支付（2）貸款程序與原則提出計(jì)劃，確定項(xiàng)目專家審查審議通過(guò)，簽定貸款契約工程項(xiàng)目招標(biāo)，按工程進(jìn)度發(fā)放貸款，并進(jìn)行監(jiān)督（二）國(guó)際開發(fā)協(xié)會(huì)1、宗旨對(duì)落后國(guó)家給予條件較寬、期限較長(zhǎng)、負(fù)擔(dān)較輕、并可用部分當(dāng)?shù)刎泿艃斶€的貸款，以促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、生產(chǎn)和生活水平的提高。2、資金來(lái)源會(huì)員國(guó)認(rèn)繳的股本會(huì)員國(guó)提供的補(bǔ)充資金國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行從凈收入中撥給國(guó)際開發(fā)協(xié)會(huì)一部分款項(xiàng)，作為其貸款資金的來(lái)源協(xié)會(huì)本身經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的凈收入3、組織機(jī)構(gòu)理事會(huì)執(zhí)行董事會(huì)4、貸款業(yè)務(wù)國(guó)際開發(fā)協(xié)會(huì)的貸款一般只向較貧窮的發(fā)展中國(guó)家的會(huì)員國(guó)貸款；貸款應(yīng)用于電力、交通、運(yùn)輸、水利、港口建設(shè)之類的公共工程部門，以及農(nóng)業(yè)、文化教育建設(shè)方面；貸款的期限為50年（三）國(guó)際金融公司1、宗旨通過(guò)向發(fā)展中國(guó)家的私人企業(yè)提供無(wú)需政府擔(dān)保的貸款與股本投資，鼓勵(lì)國(guó)際私人資本流向發(fā)展中國(guó)家，支持當(dāng)?shù)刭Y本市場(chǎng)的發(fā)展，來(lái)促進(jìn)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，從而補(bǔ)充世界銀行的活動(dòng)2、資金來(lái)源主要來(lái)自會(huì)員國(guó)認(rèn)繳的股本3、組織結(jié)構(gòu)4、貸款業(yè)務(wù)國(guó)際金融公司的貸款，不需要借款企業(yè)請(qǐng)求政府擔(dān)保，可以直接給予私人企業(yè)。貸款期一般為7-15年，并且每筆貸款一般不超過(guò)200-400萬(wàn)美元，貸款須以原借款的貨幣償還。貸款的利息，根據(jù)資金投放的風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期的收益等因素決定，一般為年利6%-7%，有時(shí)高達(dá)10％，有的還要參加貸款企業(yè)的分紅。貸款的對(duì)象主要是亞洲、非洲、拉丁美洲的不發(fā)達(dá)國(guó)家，巴西、土耳其、南斯拉夫和韓國(guó)得到的貸款和投資最多。貸款的部門主要為制造業(yè)、加工業(yè)和開采業(yè)，如鋼鐵、建筑材料、紡織、采礦、肥料、化工以及公用事業(yè)與旅游業(yè)（四）多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)1、宗旨在于通過(guò)自己的業(yè)務(wù)活動(dòng)來(lái)推動(dòng)成員國(guó)互相間進(jìn)行以生產(chǎn)為目的的投資，特別是向發(fā)展中國(guó)家的投資2、主要業(yè)務(wù)主要是為跨國(guó)投資在東道國(guó)可能遇到的非商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)提供擔(dān)保，主要承保的險(xiǎn)別有：貨幣匯兌風(fēng)險(xiǎn)、征用風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)爭(zhēng)和內(nèi)亂風(fēng)險(xiǎn)等。；另一項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)，是對(duì)成員國(guó)提供技術(shù)援助服務(wù)，幫助發(fā)展中國(guó)家更有效地促進(jìn)私人投資的機(jī)會(huì)。（五）國(guó)際投資糾紛解決中心又稱解決投資爭(zhēng)端國(guó)際中心（InternationalCenterforSettlementofInvestmentDisputes，ICSID）是1966年10月14日根據(jù)1965年3月在世界銀行贊助下于美國(guó)華盛頓簽署的，1966年10月14日生效的《解決各國(guó)和其他國(guó)家國(guó)民之間投資爭(zhēng)端的公約》（即1965年華盛頓公約）而建立的一個(gè)專門處理國(guó)際投資爭(zhēng)議的國(guó)際性常設(shè)仲裁機(jī)構(gòu)，它是復(fù)興開發(fā)銀行下屬的一個(gè)獨(dú)立機(jī)構(gòu)。第三節(jié)區(qū)域性國(guó)際金融組織一、國(guó)際清算銀行二、亞洲開發(fā)銀行三、歐洲投資銀行四、美洲開發(fā)銀行五、歐洲復(fù)興開發(fā)銀行六、非洲開發(fā)銀行七、加勒比開發(fā)銀行一、國(guó)際清算銀行（一）宗旨促進(jìn)各國(guó)中央銀行之間的合作，為政府間國(guó)際金融業(yè)務(wù)提供便利，并接受委托或作為代理人辦理國(guó)際清算業(yè)務(wù)等。（二）資金來(lái)源成員國(guó)繳納的股金借款吸收存款（三）組織結(jié)構(gòu)股東大會(huì)、董事會(huì)、辦事機(jī)構(gòu)（四）主要業(yè)務(wù)處理國(guó)際清算事務(wù)辦理或代理有關(guān)銀行業(yè)務(wù)定期舉辦中央銀行行長(zhǎng)會(huì)議二、亞洲開發(fā)銀行（一）宗旨向本地區(qū)發(fā)展中成員國(guó)發(fā)放開發(fā)性貸款、投資和技術(shù)援助；并同聯(lián)合國(guó)及其專門機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，協(xié)調(diào)成員國(guó)在經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易和發(fā)展方面的政策，促進(jìn)亞太地區(qū)的經(jīng)濟(jì)繁榮（二）資金來(lái)源普通資金：普通資金是亞洲開發(fā)銀行從事貸款業(yè)務(wù)的最主要資金，源于成員國(guó)認(rèn)繳的股金、國(guó)際金融市場(chǎng)籌資和銀行業(yè)務(wù)凈收益特別基金：源