關(guān)于有限合伙基金中合并財務(wù)報表的相關(guān)問題分析

經(jīng)營管理，只是以出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任;收益分配：由于有限合伙人一般不參與基金經(jīng)營管理，所以普通合伙人與有限合伙人并不嚴(yán)格按照各自投資比例分享利潤，而是會考慮普通合伙人對合伙企業(yè)的經(jīng)營管理以及承擔(dān)的無限連帶責(zé)任，而使其高于其投資比例分享利潤，普通合伙人的主要收益來源是管理費(fèi)和業(yè)績分成，這也符合風(fēng)險與收益相匹配的原則；組織結(jié)構(gòu)：與公司相比，有限合伙制私募股權(quán)基金組織結(jié)構(gòu)更具有人合性，更加靈活便捷，可以根據(jù)合伙人需要設(shè)立相應(yīng)的組織結(jié)構(gòu)，一般會設(shè)置“投資決策委員會”之類的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)投資管理等經(jīng)營決策方面的事宜，由于投資是有限合伙制基金最核心的業(yè)務(wù)活動，因此，作為對投資擁有最終決策權(quán)的“投資決策委員會”是該企業(yè)最重要的經(jīng)營決策機(jī)構(gòu)；對普通合伙人的約束：從普通合伙人的更換機(jī)制看，往往約定有限合伙人可單方面決定普通合伙人的更換（經(jīng)全體或大多數(shù)有限合伙人同意）；另外，普通合伙人對其權(quán)益的處分要受到比有限合伙人更嚴(yán)格的限制，如普通合伙人一般不得轉(zhuǎn)讓其在合伙企業(yè)中享有的權(quán)益，而有限合伙人可以有條件轉(zhuǎn)讓其權(quán)益。在判斷有限合伙制基金是否并表時，應(yīng)密切聯(lián)系有限合伙企業(yè)區(qū)別于公司的上述特點(diǎn)以及合伙企業(yè)的具體約定，在綜合考慮各種因素的基礎(chǔ)上作出實質(zhì)性判斷。三、判斷是否構(gòu)成控制的主要因素根據(jù)33號準(zhǔn)則第八條的規(guī)定，投資方應(yīng)當(dāng)在綜合考慮所有相關(guān)事實和情況的基礎(chǔ)上對是否控制被投資方進(jìn)行判斷。相關(guān)事實和情況主要包括：（1）被投資方的設(shè)立目的；（2）被投資方的相關(guān)活動以及如何對相關(guān)活動作出決策；（3）投資方享有的權(quán)利是否使其目前有能力主導(dǎo)被投資方的相關(guān)活動；（4）投資方是否通過參與被投資方的相關(guān)活動而享有可變回報；（5）投資方是否有能力運(yùn)用對被投資方的權(quán)力影響其回報金額；（6）投資方與其他方的關(guān)系。上述六條因素中，最為倚重且對判斷是否構(gòu)成控制最為關(guān)鍵的是第⑶、（4）、（5）和第（6）條。下面本文將著重對該四條因素在有限合伙企業(yè)中的體現(xiàn)進(jìn)行闡述。（一）投資方主導(dǎo)被投資方的能力1.執(zhí)行合伙事務(wù)與主導(dǎo)合伙企業(yè)的關(guān)系《合伙企業(yè)法》規(guī)定：有限合伙企業(yè)由普通合伙人執(zhí)行合伙事務(wù)，有限合伙人不執(zhí)行合伙事務(wù)，不得對外代表有限合伙企業(yè)。雖然《合伙企業(yè)法》規(guī)定了有限合伙人的八種行為不視為執(zhí)行合伙事務(wù)［1］，但是，何謂“執(zhí)行合伙事務(wù)”，有限合伙人實施的這八種行為之外的行為是否構(gòu)成執(zhí)行合伙事務(wù)，《合伙企業(yè)法》并沒有給出明確答案。實踐中也出現(xiàn)了有限合伙人在某種程度上參與有限合伙制基金的投資決策的現(xiàn)象，如有限合伙人委派代表參與基金投資決策委員會，對基金投資決策事宜進(jìn)行表決，甚至某些情況下?lián)碛幸黄北頉Q權(quán)。對此不能一概而論。同時，執(zhí)行合伙事務(wù)即經(jīng)營管理權(quán)和“控制”合伙企業(yè)并非天然沖突。實務(wù)中也可能存在有限合伙人對有限合伙制基金具有控制權(quán)的情況，尤其是單一有限合伙人在有限合伙制基金中所占權(quán)益比例較大，享有或承擔(dān)有限合伙制基金的絕大部分風(fēng)險和報酬時更是如此，因此，當(dāng)被投資企業(yè)是有限合伙制基金時，不能僅僅以《合伙企業(yè)法》規(guī)定有限合伙人不能執(zhí)行合伙事務(wù)，不能對外代表合伙企業(yè)為由，即認(rèn)為有限合伙人必然不能控制該有限合伙制基金；也不能僅以普通合伙人的執(zhí)行合伙事務(wù)人的身份為由而認(rèn)定普通合伙人控制合伙企業(yè)，擁有主導(dǎo)合伙企業(yè)的能力。2.表決權(quán)的行使根據(jù)33號準(zhǔn)則的規(guī)定，除非有確鑿證據(jù)表明其不能主導(dǎo)被投資方相關(guān)活動，下列情況，表明投資方對被投資方擁有權(quán)力：（一）投資方持有被投資方半數(shù)以上的表決權(quán)的；（二）投資方持有被投資方半數(shù)或以下的表決權(quán)，但通過與其他表決權(quán)持有人之間的協(xié)議能夠控制半數(shù)以上表決權(quán)的。同時，33號準(zhǔn)則規(guī)定，投資方持有被投資方半數(shù)或以下的表決權(quán)，但綜合考慮下列事實和情況后，判斷投資方持有的表決權(quán)足以使其目前有能力主導(dǎo)被投資方相關(guān)活動的，視為投資方對被投資方擁有權(quán)力：（一）投資方持有的表決權(quán)相對于其他投資方持有的表決權(quán)份額的大小，以及其他投資方持有表決權(quán)的分散程度。（二）投資方和其他投資方持有的被投資方的潛在表決權(quán)，如可轉(zhuǎn)換公司債券、可執(zhí)行認(rèn)股權(quán)證等。（三）其他合同安排產(chǎn)生的權(quán)利。（四）被投資方以往的表決權(quán)行使情況等其他相關(guān)事實和情況。從出資額角度看，絕大部分出資額均由有限合伙人繳納，普通合伙人的出資比例很低，因此，普通合伙人在合伙企業(yè)中擁有的表決權(quán)也是微乎其微。另一方面，有限合伙人如持有合伙企業(yè)半數(shù)以上的表決權(quán)的，也不能直接判斷其對合伙企業(yè)有控制權(quán)，理由是，如果合伙企業(yè)重要事項需要2/3或者全部表決一致才能通過，這種情形下，有限合伙人對被投資單位依然沒有控制權(quán)。對于有限合伙制基金來說，合伙人大會雖然名義上是合伙企業(yè)的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，有權(quán)就入伙、退伙、解散等關(guān)乎合伙企業(yè)生死存亡的重大事項作出決策。但是，其實質(zhì)上并不涉及投資決策等經(jīng)營管理決策事宜。