資本市場(chǎng)運(yùn)作課件

投資銀行理論與實(shí)務(wù)浙江大學(xué)城市學(xué)院商學(xué)院潘晶panj@投資銀行理論與實(shí)務(wù)浙江大學(xué)城市學(xué)院商學(xué)院第一章投資銀行概論道可道，非常道；名可名，非常名

——老子第一章投資銀行概論道可道，非常道；名可名，非常名第一節(jié)現(xiàn)代金融觀念

第一節(jié)現(xiàn)代金融觀念

金融的本質(zhì)把今天的錢推遲到明天再用（投資者）把明天的錢提前到今天來(lái)用（融資者）1997年諾獎(jiǎng)獲得者羅伯特·默頓教授則在《金融學(xué)》中指出：金融學(xué)是研究人們?cè)诓淮_定的環(huán)境中如何進(jìn)行資源跨期配置的學(xué)科金融的本質(zhì)把今天的錢推遲到明天再用（投資者）核心論：金融體系中的投資銀行金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心部門金融的核心業(yè)務(wù)是資本市場(chǎng)的運(yùn)作投資銀行是資本市場(chǎng)運(yùn)作的核心當(dāng)事人投資銀行的核心工作是對(duì)資產(chǎn)和企業(yè)的現(xiàn)金流進(jìn)行分析的理論和技術(shù)核心論：金融體系中的投資銀行金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心部門金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心部門1991年1月，鄧小平同志在視察上海時(shí)指出：“金融很重要，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。金融搞好了，一著棋活，全盤皆活。”金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心部門1991年1月，鄧小平同志在視察上海金融的核心業(yè)務(wù)是資本市場(chǎng)的運(yùn)作(1)以《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)詞典》為例，斯蒂芬·A·羅斯教授在其所撰的“金融學(xué)（Finance）”這一條目中明確寫到：金融學(xué)的核心是研究資本市場(chǎng)的運(yùn)作，以及資本資產(chǎn)的供應(yīng)和定價(jià)。金融的核心業(yè)務(wù)是資本市場(chǎng)的運(yùn)作(1)以《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)詞金融的核心業(yè)務(wù)是資本市場(chǎng)的運(yùn)作(2)因此，國(guó)外金融學(xué)的研究主要包括四個(gè)層面：一是公司財(cái)務(wù)和公司治理二是投資者行為；三是金融資產(chǎn)的價(jià)格行為和金融市場(chǎng)的微觀結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)四是商業(yè)銀行、投資銀行及投資基金等金融中介機(jī)構(gòu)的運(yùn)作。格林斯潘曾說(shuō)過：美聯(lián)儲(chǔ)只管貨幣（Money），但不管金融（Finance）金融的核心業(yè)務(wù)是資本市場(chǎng)的運(yùn)作(2)因此，國(guó)外金融學(xué)的研究主我們可以發(fā)現(xiàn)：國(guó)際通行的金融學(xué)繼承了新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的精神，其核心是從微觀角度研究不確定條件下，能夠?qū)崿F(xiàn)資本最優(yōu)配置的金融資產(chǎn)的均衡價(jià)格。而目前國(guó)內(nèi)金融學(xué)事實(shí)上是主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的貨幣演繹，在國(guó)際上均被歸入宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究范疇，所謂的國(guó)際金融學(xué)其實(shí)也只是開放環(huán)境下的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)金融的核心業(yè)務(wù)是資本市場(chǎng)的運(yùn)作(3)我們可以發(fā)現(xiàn)：國(guó)際通行的金融學(xué)繼承了新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的精神，其核投資銀行是資本市場(chǎng)運(yùn)作的

核心當(dāng)事人當(dāng)事人：資金需求方資金供給方投資銀行政府律師、會(huì)計(jì)師、評(píng)估師等投資銀行是資本市場(chǎng)運(yùn)作的

核心當(dāng)事人當(dāng)事人：投資銀行的核心工作對(duì)資產(chǎn)和企業(yè)的現(xiàn)金流的分析的理論和技術(shù)，這是投資銀行家的基本功。所謂優(yōu)良資產(chǎn)或優(yōu)秀企業(yè)，就是能夠產(chǎn)生可預(yù)期的、不斷增值的現(xiàn)金流的資產(chǎn)或企業(yè)。由此重新定義“企業(yè)家”：企業(yè)家是從事優(yōu)良資產(chǎn)生產(chǎn)的專家投資銀行的核心工作對(duì)資產(chǎn)和企業(yè)的現(xiàn)金流的分析的理論和技術(shù)，這第二節(jié)

什么是投資銀行第二節(jié)

什么是投資銀行InvestmentBanking的四層含義機(jī)構(gòu)層次－投資銀行：作為金融市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的金融企業(yè)行業(yè)層次－投資銀行業(yè)：投資銀行的整個(gè)行業(yè)業(yè)務(wù)層次—投資銀行業(yè)務(wù)：投資銀行所經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)學(xué)科層次—投資銀行學(xué)：關(guān)于投資銀行的理論和實(shí)務(wù)的學(xué)科InvestmentBanking的四層含義機(jī)構(gòu)層次－投資投資銀行的正式定義投資銀行是指主營(yíng)業(yè)務(wù)為資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)投資銀行的正式定義投資銀行和商業(yè)銀行的比較投資銀行和商業(yè)銀行都是資金盈余者與資金短缺者之間的中介投資銀行是直接融資的中介商業(yè)銀行是間接融資的中介投資銀行和商業(yè)銀行的比較

投資銀行商業(yè)銀行本源業(yè)務(wù)證券承銷存貸款融資功能直接融資，側(cè)重長(zhǎng)期融資間接融資，并側(cè)重短期融資活動(dòng)領(lǐng)域主要是資本市場(chǎng)主要是貨幣市場(chǎng)利潤(rùn)來(lái)源傭金存貸款利差經(jīng)營(yíng)方針在風(fēng)險(xiǎn)控制前提下，穩(wěn)健與開拓并重追求安全性、贏利性和流動(dòng)性的結(jié)合，堅(jiān)持穩(wěn)健原則監(jiān)管部門主要是證券監(jiān)督當(dāng)局主要是中央銀行

直接融資，側(cè)重長(zhǎng)期融資間接融資，并側(cè)重短期融資在風(fēng)險(xiǎn)控制前投資銀行的行業(yè)特征創(chuàng)新性專業(yè)性道德性投資銀行的行業(yè)特征投資銀行的類型金融控股公司全能型投資銀行專業(yè)型投資銀行投資銀行的類型金融控股公司第三節(jié)投資銀行學(xué)新體系傳統(tǒng)的以“業(yè)務(wù)羅列”為主線的體系：1、證券發(fā)行；2、證券交易；3、企業(yè)并購(gòu)；4、基金管理；5、理財(cái)顧問；6、創(chuàng)業(yè)投資；7、項(xiàng)目融資；8、金融工程。第三節(jié)投資銀行學(xué)新體系傳統(tǒng)的以“業(yè)務(wù)羅列”為主線的體系：投資銀行學(xué)在金融學(xué)中的位置公司財(cái)務(wù)學(xué)金融中介與市場(chǎng)學(xué)投資學(xué)金融市場(chǎng)金融中介企業(yè)投資者投資銀行學(xué)在金融學(xué)中的位置金融市場(chǎng)金融中介企業(yè)投資者投資銀行學(xué)新體系一個(gè)基礎(chǔ)：資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的一般模式一個(gè)中心：企業(yè)與資產(chǎn)現(xiàn)金流分析的理論與技術(shù)兩條主線資產(chǎn)證券化企業(yè)重組兩條輔線投資銀行的內(nèi)部組織管理投資銀行的外部監(jiān)督管理投資銀行學(xué)新體系一個(gè)基礎(chǔ)：資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的一般模式一個(gè)中心：

企業(yè)與資產(chǎn)現(xiàn)金流分析的理論與技術(shù)企業(yè)與資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)與收益理論：金融資產(chǎn)定價(jià)理論金融工程原理等一個(gè)中心：

企業(yè)與資產(chǎn)現(xiàn)金流分析的理論與技術(shù)主線之一：資產(chǎn)證券化證券發(fā)行上市證券交易基金管理風(fēng)險(xiǎn)投資信貸資產(chǎn)證券化項(xiàng)目融資

主線之一：資產(chǎn)證券化證券發(fā)行上市主線之二：企業(yè)重組擴(kuò)張性重組收縮性重組結(jié)構(gòu)性重組主線之二：企業(yè)重組輔線之一：投資銀行內(nèi)部組織管理組織結(jié)構(gòu)管理風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新管理人力資源管理輔線之一：投資銀行內(nèi)部組織管理輔線之二：投資銀行外部監(jiān)督管理政府監(jiān)管行業(yè)監(jiān)管社會(huì)監(jiān)督：媒體、公眾輔線之二：投資銀行外部監(jiān)督管理作業(yè)查找資料并詳細(xì)閱讀美國(guó)投資銀行的發(fā)展歷史（10人交作業(yè)）舉例說(shuō)明投資銀行基本素質(zhì)要求（10人交作業(yè)）作業(yè)查找資料并詳細(xì)閱讀美國(guó)投資銀行的發(fā)展歷史（10人交作業(yè)）投資銀行理論與實(shí)務(wù)浙江大學(xué)城市學(xué)院商學(xué)院潘晶panj@投資銀行理論與實(shí)務(wù)浙江大學(xué)城市學(xué)院商學(xué)院第一章投資銀行概論道可道，非常道；名可名，非常名

——老子第一章投資銀行概論道可道，非常道；名可名，非常名第一節(jié)現(xiàn)代金融觀念

第一節(jié)現(xiàn)代金融觀念

金融的本質(zhì)把今天的錢推遲到明天再用（投資者）把明天的錢提前到今天來(lái)用（融資者）1997年諾獎(jiǎng)獲得者羅伯特·默頓教授則在《金融學(xué)》中指出：金融學(xué)是研究人們?cè)诓淮_定的環(huán)境中如何進(jìn)行資源跨期配置的學(xué)科金融的本質(zhì)把今天的錢推遲到明天再用（投資者）核心論：金融體系中的投資銀行金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心部門金融的核心業(yè)務(wù)是資本市場(chǎng)的運(yùn)作投資銀行是資本市場(chǎng)運(yùn)作的核心當(dāng)事人投資銀行的核心工作是對(duì)資產(chǎn)和企業(yè)的現(xiàn)金流進(jìn)行分析的理論和技術(shù)核心論：金融體系中的投資銀行金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心部門金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心部門1991年1月，鄧小平同志在視察上海時(shí)指出：“金融很重要，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。金融搞好了，一著棋活，全盤皆活?！苯鹑谑乾F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心部門1991年1月，鄧小平同志在視察上海金融的核心業(yè)務(wù)是資本市場(chǎng)的運(yùn)作(1)以《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)詞典》為例，斯蒂芬·A·羅斯教授在其所撰的“金融學(xué)（Finance）”這一條目中明確寫到：金融學(xué)的核心是研究資本市場(chǎng)的運(yùn)作，以及資本資產(chǎn)的供應(yīng)和定價(jià)。金融的核心業(yè)務(wù)是資本市場(chǎng)的運(yùn)作(1)以《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)詞金融的核心業(yè)務(wù)是資本市場(chǎng)的運(yùn)作(2)因此，國(guó)外金融學(xué)的研究主要包括四個(gè)層面：一是公司財(cái)務(wù)和公司治理二是投資者行為；三是金融資產(chǎn)的價(jià)格行為和金融市場(chǎng)的微觀結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)四是商業(yè)銀行、投資銀行及投資基金等金融中介機(jī)構(gòu)的運(yùn)作。格林斯潘曾說(shuō)過：美聯(lián)儲(chǔ)只管貨幣（Money），但不管金融（Finance）金融的核心業(yè)務(wù)是資本市場(chǎng)的運(yùn)作(2)因此，國(guó)外金融學(xué)的研究主我們可以發(fā)現(xiàn)：國(guó)際通行的金融學(xué)繼承了新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的精神，其核心是從微觀角度研究不確定條件下，能夠?qū)崿F(xiàn)資本最優(yōu)配置的金融資產(chǎn)的均衡價(jià)格。而目前國(guó)內(nèi)金融學(xué)事實(shí)上是主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的貨幣演繹，在國(guó)際上均被歸入宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究范疇，所謂的國(guó)際金融學(xué)其實(shí)也只是開放環(huán)境下的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)金融的核心業(yè)務(wù)是資本市場(chǎng)的運(yùn)作(3)我們可以發(fā)現(xiàn)：國(guó)際通行的金融學(xué)繼承了新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的精神，其核投資銀行是資本市場(chǎng)運(yùn)作的

核心當(dāng)事人當(dāng)事人：資金需求方資金供給方投資銀行政府律師、會(huì)計(jì)師、評(píng)估師等投資銀行是資本市場(chǎng)運(yùn)作的

核心當(dāng)事人當(dāng)事人：投資銀行的核心工作對(duì)資產(chǎn)和企業(yè)的現(xiàn)金流的分析的理論和技術(shù)，這是投資銀行家的基本功。所謂優(yōu)良資產(chǎn)或優(yōu)秀企業(yè)，就是能夠產(chǎn)生可預(yù)期的、不斷增值的現(xiàn)金流的資產(chǎn)或企業(yè)。由此重新定義“企業(yè)家”：企業(yè)家是從事優(yōu)良資產(chǎn)生產(chǎn)的專家投資銀行的核心工作對(duì)資產(chǎn)和企業(yè)的現(xiàn)金流的分析的理論和技術(shù)，這第二節(jié)

什么是投資銀行第二節(jié)

什么是投資銀行InvestmentBanking的四層含義機(jī)構(gòu)層次－投資銀行：作為金融市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的金融企業(yè)行業(yè)層次－投資銀行業(yè)：投資銀行的整個(gè)行業(yè)業(yè)務(wù)層次—投資銀行業(yè)務(wù)：投資銀行所經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)學(xué)科層次—投資銀行學(xué)：關(guān)于投資銀行的理論和實(shí)務(wù)的學(xué)科InvestmentBanking的四層含義機(jī)構(gòu)層次－投資投資銀行的正式定義投資銀行是指主營(yíng)業(yè)務(wù)為資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)投資銀行的正式定義投資銀行和商業(yè)銀行的比較投資銀行和商業(yè)銀行都是資金盈余者與資金短缺者之間的中介投資銀行是直接融資的中介商業(yè)銀行是間接融資的中介投資銀行和商業(yè)銀行的比較

投資銀行商業(yè)銀行本源業(yè)務(wù)證券承銷存貸款融資功能直接融資，側(cè)重長(zhǎng)期融資間接融資，并側(cè)重短期融資活動(dòng)領(lǐng)域主要是資本市場(chǎng)主要是貨幣市場(chǎng)利潤(rùn)來(lái)源傭金存貸款利差經(jīng)營(yíng)方針在風(fēng)險(xiǎn)控制前提下，穩(wěn)健與開拓并重追求安全性、贏利性和流動(dòng)性的結(jié)合，堅(jiān)持穩(wěn)健原則監(jiān)管部門主要是證券監(jiān)督當(dāng)局主要是中央銀行

直接融資，側(cè)重長(zhǎng)期融資間接融資，并側(cè)重短期融資在風(fēng)險(xiǎn)控制前投資銀行的行業(yè)特征創(chuàng)新性專業(yè)性道德性投資銀行的行業(yè)特征投資銀行的類型金融控股公司全能型投資銀行專業(yè)型投資銀行投資銀行的類型金融控股公司第三節(jié)投資銀行學(xué)新體系傳統(tǒng)的以“業(yè)務(wù)羅列”為主線的體系：1、證券發(fā)行；2、證券交易；3、企業(yè)并購(gòu)；4、基金管理；5、理財(cái)顧問；6、創(chuàng)業(yè)投資；7、項(xiàng)目融資；8、金融工程。第三節(jié)投資銀行學(xué)新體系傳統(tǒng)的以“業(yè)務(wù)羅列”為主線的體系：投資銀行學(xué)在金融學(xué)中的位置公司財(cái)務(wù)學(xué)金融中介與市場(chǎng)學(xué)投資學(xué)金融市場(chǎng)金融中介企業(yè)投資者投資銀行學(xué)在金融學(xué)中的位置金融市場(chǎng)金融中介企業(yè)投資者投資銀行學(xué)新體系一個(gè)基礎(chǔ)：資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的一般模式一個(gè)中心：企業(yè)與資產(chǎn)現(xiàn)金流分析的理論與技術(shù)兩條主線資產(chǎn)證券化企業(yè)重組兩條輔線投資銀行的內(nèi)部組織管理投資銀行的外部監(jiān)督管理投資銀行學(xué)新體系一個(gè)基礎(chǔ)：資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的一般模式一個(gè)中心：

企業(yè)與資產(chǎn)現(xiàn)金流分析的理論與技術(shù)企業(yè)與資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)與收益理論：金融資產(chǎn)定價(jià)理論金融工程原理等一個(gè)中心：

企業(yè)與資產(chǎn)現(xiàn)金流分析的理論與技術(shù)主線之一：資產(chǎn)證券化證券發(fā)行上市證券交易基金管理風(fēng)險(xiǎn)投資信貸資產(chǎn)證券化項(xiàng)目融