財(cái)務(wù)管理知識(shí)

財(cái)務(wù)管理知識(shí)一、財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)（一）財(cái)務(wù)管理的概念與內(nèi)容財(cái)務(wù)是指企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中的資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。企業(yè)財(cái)務(wù)管理是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理活動(dòng)，它是企業(yè)管理的重要組成部分。企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)可以分為籌集、運(yùn)用和分配三個(gè)階段。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，籌集資金是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的前提，包括確定企業(yè)資金需要量和選擇資金來(lái)源渠道。資金運(yùn)用就是把籌集到的資金投入到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中。資金的分配就是企業(yè)將取得的營(yíng)業(yè)收入進(jìn)行分配，用于補(bǔ)償成本和費(fèi)用，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的持續(xù)進(jìn)行。企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中與各有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，主要包括企業(yè)與其所有者、債權(quán)人、被投資單位、債務(wù)人、企業(yè)內(nèi)部各單位和職工、國(guó)家稅務(wù)部門等之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。企業(yè)財(cái)務(wù)管理以企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)為對(duì)象，對(duì)企業(yè)資金實(shí)行決策、計(jì)劃和控制。財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容包括資金籌集管理、投資管理、營(yíng)運(yùn)資金管理、利潤(rùn)及其分配管理。在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)應(yīng)按照資金運(yùn)動(dòng)的客觀規(guī)律，對(duì)企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)及其引起的財(cái)務(wù)關(guān)系進(jìn)行有效的管理。（二）財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)和基本原則財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)，它應(yīng)和企業(yè)的總體目標(biāo)保持一致。但是不同國(guó)家的企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)管理環(huán)境不同，同一國(guó)家內(nèi)的企業(yè)其公司治理結(jié)構(gòu)不同、發(fā)展戰(zhàn)略不同，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)因此會(huì)呈現(xiàn)出不同的表現(xiàn)形式。最具有代表性的是利潤(rùn)最大化目標(biāo)、股東財(cái)富最大化目標(biāo)和企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)。利潤(rùn)最大化目標(biāo)是指將利潤(rùn)作為衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)管理水平的標(biāo)準(zhǔn)，利潤(rùn)越大，越能滿足投資人對(duì)投資回報(bào)的要求。股東財(cái)富最大化目標(biāo)是指通過(guò)財(cái)務(wù)上的合理運(yùn)用，為股東創(chuàng)造更多的財(cái)富。企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)是指企業(yè)通過(guò)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，開拓創(chuàng)新產(chǎn)品，優(yōu)化產(chǎn)品服務(wù)，不斷增加企業(yè)財(cái)富。企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)不僅要看企業(yè)已經(jīng)獲得的利潤(rùn)水平，還要評(píng)價(jià)企業(yè)潛在的獲利能力，其追求的企業(yè)價(jià)值不是企業(yè)賬面資產(chǎn)的總價(jià)值，而是企業(yè)全部財(cái)產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，反映了企業(yè)潛在或預(yù)期獲利能力以及未來(lái)收入的預(yù)期。財(cái)務(wù)管理的原則主要包括資金合理配置原則、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬均衡原則、利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則、成本效益原則、分級(jí)分權(quán)管理原則和企業(yè)價(jià)值最大化原則。（三）財(cái)務(wù)管理的基本方法財(cái)務(wù)管理的方法是反映財(cái)務(wù)管理內(nèi)容、完成管理任務(wù)的手段，主要包括財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)預(yù)算、財(cái)務(wù)控制和財(cái)務(wù)分析等一系列專門方法。這些相互配合、相互聯(lián)系的方法構(gòu)成了一個(gè)完整的財(cái)務(wù)管理方法體系。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是指根據(jù)活動(dòng)的歷史資料，考慮現(xiàn)實(shí)的條件和今后的要求，對(duì)企業(yè)未來(lái)時(shí)期的財(cái)務(wù)收支活動(dòng)進(jìn)行全面分析，并作出各種不同的預(yù)計(jì)和推斷的過(guò)程。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的主要內(nèi)容有籌資預(yù)測(cè)、投資收益預(yù)測(cè)、成本預(yù)測(cè)、收入預(yù)測(cè)和利潤(rùn)預(yù)測(cè)等。財(cái)務(wù)決策是指在財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，對(duì)不同方案的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析比較，全面權(quán)衡利弊，從中選擇最優(yōu)方案的過(guò)程。財(cái)務(wù)決策的主要內(nèi)容有籌資決策、投資決策、成本費(fèi)用決策、收入決策和利潤(rùn)決策等。財(cái)務(wù)預(yù)算是指以財(cái)務(wù)決策的結(jié)果為依據(jù)，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的各個(gè)方面進(jìn)行規(guī)劃的過(guò)程。財(cái)務(wù)預(yù)算的主要內(nèi)容有籌資預(yù)算、投資預(yù)算、成本費(fèi)用預(yù)算、銷售收入預(yù)算和利潤(rùn)預(yù)算等。財(cái)務(wù)控制是指以財(cái)務(wù)預(yù)算和財(cái)務(wù)制度為依據(jù)，對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)脫離規(guī)定目標(biāo)的偏差實(shí)施干預(yù)和校正的過(guò)程。財(cái)務(wù)控制的內(nèi)容主要有籌資控制、投資控制、貨幣資金收支控制、成本費(fèi)用控制和利潤(rùn)控制等。財(cái)務(wù)分析是指以會(huì)計(jì)信息和財(cái)務(wù)預(yù)算為依據(jù)，對(duì)一定期間的財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程及其結(jié)果進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)的過(guò)程。財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容主要有償債能力分析、營(yíng)運(yùn)能力分析、獲利能力分析和綜合財(cái)務(wù)分析等。二、財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念(一)貨幣時(shí)間價(jià)值貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣由于投資到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，隨著時(shí)間的推移而產(chǎn)生的增值。貨幣時(shí)間價(jià)值的作用貫穿于企業(yè)的整個(gè)財(cái)務(wù)管理過(guò)程，是企業(yè)進(jìn)行投資決策、籌資決策的重要依據(jù)。貨幣時(shí)間價(jià)值有兩種表現(xiàn)形式，相對(duì)數(shù)形式和絕對(duì)數(shù)形式。相對(duì)數(shù)形式即利率，絕對(duì)數(shù)形式即貨幣增值額。利率有單利和復(fù)利之分，因此貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算也有單利和復(fù)利兩種計(jì)算方法。因?yàn)橘Y金可以再投資，而理性的投資者總是盡可能快地將資金投入合適的方向，以賺取更多的報(bào)酬，因此對(duì)貨幣時(shí)間價(jià)值的測(cè)算一般按照復(fù)利計(jì)算。.復(fù)利終值和現(xiàn)值終值(futurevalue,FV)是指當(dāng)前一筆資金在若干時(shí)期后所具有的價(jià)值。復(fù)利終值計(jì)算公式為FVn=PV(l+i)n式中，F(xiàn)Vn——投資期末的本利和，終值;PV——投資期初的本金，現(xiàn)值；i——利率；計(jì)息期。現(xiàn)值(presentvalue,PV)是指未來(lái)年份收到或者支付的資金在當(dāng)前的價(jià)值。由復(fù)利終值的計(jì)算公式可以求得復(fù)利現(xiàn)值，其計(jì)算公式為PV=FV，(l+i)n式中符號(hào)含義同前。(1+i)"為復(fù)利終值系數(shù)，1/(1+i)"為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。為了簡(jiǎn)化計(jì)算，可以通過(guò)查詢復(fù)利終值系數(shù)表或者復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表獲得。.年金終值和現(xiàn)值年金(annuity)是指一定時(shí)期內(nèi)，每間隔相同時(shí)間所收付的相等款項(xiàng)，即定時(shí)等額系列收付款項(xiàng)。企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中常見的固定資產(chǎn)折舊、租金、利息、保險(xiǎn)費(fèi)等均表現(xiàn)為年金的形式。年金按照付款方式，可以分為普通年金、即付年金、遞延年金和永續(xù)年金。(1)普通年金普通年金是收付時(shí)間均發(fā)生在每個(gè)間隔期末的年金，又稱后付年金。普通年金的終值是各期普通年金的復(fù)利終值之和。其計(jì)算過(guò)程和公式如下：FVAn=A+A(1+i)+A(1+i)2+…+A(l+i)"2+A(1+i尸-A[(l+i)n-l]/i式中，F(xiàn)VAn——n期普通年金終值；年金;i——利率；n 計(jì)息期。普通年金現(xiàn)值是各期普通年金在第一期期初點(diǎn)上的價(jià)值之和。其計(jì)算公式為PVA產(chǎn)A[(l+i)n-l]/[i(l+i)n]式中，PVA,——n期普通年金現(xiàn)值。[(1+i)n-l]/[i(1+i)]與[(1+i)n-l]/i分別為普通年金現(xiàn)值系數(shù)和普通年金終值系數(shù)，均可以通過(guò)查詢普通年金現(xiàn)值系數(shù)表和普通年金終值系數(shù)表獲得。(2)即付年金即付年金是收付時(shí)間均發(fā)生在每個(gè)間隔期期初的年金，又稱先付年金、預(yù)付年金，其終值和現(xiàn)值可以通過(guò)普通年金終值和現(xiàn)值公式推導(dǎo)得出。FVD產(chǎn)Axn期普通年金終值系數(shù)X(1+i)PVD,,=Ax[(n-1)期普通年金現(xiàn)值系數(shù)+1]式中，F(xiàn)VDn——n期即付年金終值；PVDn——n期即付年金現(xiàn)值。(3)遞延年金遞延年金是收付款項(xiàng)在第一期期末以后的年金，又稱延期年金。遞延年金終值按照普通年金終值計(jì)算。遞延年金現(xiàn)值可以被看作按照遞延期和年金發(fā)生期計(jì)算的年金現(xiàn)值，減去按遞延期計(jì)算的年金現(xiàn)值。其計(jì)算公式為：PV=A[(l+i)m+n-l]/[i(l+i)m+n]-A[(l+i)m-l]/[i(l+i)m]式中，PV——遞延年金現(xiàn)值m——遞延期。(4)永續(xù)年金永續(xù)年金是指無(wú)限期收付的年金，又稱永久年金或終身年金。從數(shù)學(xué)角度看，永續(xù)年金終值是發(fā)散的，當(dāng)期數(shù)n趨向于無(wú)窮大時(shí)，其終值也趨向于無(wú)窮大。永續(xù)年金的現(xiàn)值是收斂的，其現(xiàn)值趨向于A/io(二)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬貨幣時(shí)間價(jià)值說(shuō)明了企業(yè)在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)情況下應(yīng)得到的投資報(bào)酬，但企業(yè)投資往往是在有風(fēng)險(xiǎn)的情況下進(jìn)行的。風(fēng)險(xiǎn)越大，企業(yè)期望得到的報(bào)酬就越高。報(bào)酬又稱收益，是指企業(yè)投資或者經(jīng)營(yíng)所得超過(guò)投資成本價(jià)值的超額收益。報(bào)酬的衡量有絕對(duì)數(shù)指標(biāo)和相對(duì)數(shù)指標(biāo)。絕對(duì)數(shù)指標(biāo)如年金收益等相對(duì)數(shù)指標(biāo)就是報(bào)酬率，如投資前測(cè)算的期望報(bào)酬率和應(yīng)達(dá)到的必要報(bào)酬率，以及投資后已獲得的實(shí)際報(bào)酬率等。風(fēng)險(xiǎn)是指未來(lái)投資收益的不確定性，尤其是帶來(lái)負(fù)收益的可能性。企業(yè)的財(cái)務(wù)決策幾乎都是在包含風(fēng)險(xiǎn)和不確定的情況下作出的。根據(jù)投資的全部風(fēng)險(xiǎn)是否可分散，可將風(fēng)險(xiǎn)劃分為不可分散風(fēng)險(xiǎn)和可分散風(fēng)險(xiǎn)。不可分散風(fēng)險(xiǎn)又稱系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或者市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是指由那些影響整個(gè)市場(chǎng)的事件引起的，不可能通過(guò)投資分散化消除的風(fēng)險(xiǎn)，如戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等。可分散風(fēng)險(xiǎn)又稱非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或者公司特有風(fēng)險(xiǎn)，是指由那些只影響個(gè)別投資對(duì)象的事件引起的，可以通過(guò)投資分散化消除的風(fēng)險(xiǎn)。三、財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表等財(cái)務(wù)報(bào)告資料為基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)的一種方法。財(cái)務(wù)分析可以全面評(píng)價(jià)企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的各種財(cái)務(wù)能力，為外部投資者、債權(quán)人和其他部門及相關(guān)人員提供更加系統(tǒng)、完整的會(huì)計(jì)信息，還可以用于檢查企業(yè)內(nèi)部各職能部門和單位完成企業(yè)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的情況，評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。財(cái)務(wù)分析工作一般包括如下步驟首先，確定財(cái)務(wù)分析的范圍，搜集有關(guān)經(jīng)濟(jì)資料其次，評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性再次，選用適當(dāng)?shù)姆治龇椒?，確定恰當(dāng)?shù)姆治鲋笜?biāo)最后，分析原因，總結(jié)評(píng)價(jià)，為經(jīng)濟(jì)決策提供各種對(duì)策建議。常見的財(cái)務(wù)分析方法有定性分析和定量分析。常用的定量分析方法包括比較分析法、趨勢(shì)分析法、結(jié)構(gòu)分析法和比率分析法。（一）財(cái)務(wù)能力分析.償債能力償債能力是指企業(yè)償還各種債務(wù)的能力。償債能力分析可以揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要包括短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。短期償債能力是指企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，評(píng)價(jià)指標(biāo)主要包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比等。長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力，評(píng)價(jià)指標(biāo)包括資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率、償債保障比率、利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金利息保障倍數(shù)等。.營(yíng)運(yùn)能力營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)資產(chǎn)管理的能力，主要用來(lái)反映企業(yè)資金周轉(zhuǎn)情況，評(píng)價(jià)企業(yè)的資產(chǎn)管理水平，如存貨的積壓情況、應(yīng)收賬款的回收情況、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理等。評(píng)價(jià)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)主要包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。.盈利能力盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力。盈利是企業(yè)生存和發(fā)展的重要基礎(chǔ)，企業(yè)的債權(quán)人、所有者及管理者都十分關(guān)心企業(yè)的盈利狀況。盈利能力分析是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平的重要依據(jù)。評(píng)價(jià)盈利能力的指標(biāo)主要包括資產(chǎn)報(bào)酬率、股東權(quán)益報(bào)酬率、銷售利潤(rùn)率、銷售凈利率、成本費(fèi)用凈利率等。.發(fā)展能力發(fā)展能力又稱成長(zhǎng)能力，是指企業(yè)在從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中所表現(xiàn)出的增長(zhǎng)能力，如企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大、盈利的持續(xù)增長(zhǎng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的不斷增強(qiáng)等。評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)展能力的指標(biāo)主要包括銷售增長(zhǎng)率、資產(chǎn)增長(zhǎng)率、股權(quán)資本增長(zhǎng)率、利潤(rùn)增長(zhǎng)率等。（二）財(cái)務(wù)趨勢(shì)分析財(cái)務(wù)趨勢(shì)分析是指通過(guò)比較企業(yè)連續(xù)幾期的財(cái)務(wù)報(bào)表或者財(cái)務(wù)比率，分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的變化趨勢(shì)，并以此預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的財(cái)務(wù)狀況和發(fā)展前景。財(cái)務(wù)趨勢(shì)分析的主要方法包括比較財(cái)務(wù)報(bào)表、比較財(cái)務(wù)比率等。（三）財(cái)務(wù)綜合分析企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間不是孤立的，而是互相存在密切的聯(lián)系。單獨(dú)分析任何一類財(cái)務(wù)指標(biāo)都不足以全面評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，因此必須對(duì)企業(yè)進(jìn)行綜合的財(cái)務(wù)分析。常見的財(cái)務(wù)綜合分析方法有財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法和杜邦分析法。.財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法是通過(guò)對(duì)選定的若干個(gè)財(cái)務(wù)比率進(jìn)行評(píng)分，然后計(jì)算綜合得分，并據(jù)此評(píng)價(jià)企業(yè)綜合財(cái)務(wù)狀況的方法（見表3—5）。采用此法，選定評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)狀況的財(cái)務(wù)比率應(yīng)具有全面性，即反映償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力的指標(biāo)都應(yīng)該包括在內(nèi)選擇指標(biāo)還應(yīng)該具有代表性，且應(yīng)具有變化方向的一致性應(yīng)該規(guī)定各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率評(píng)分值的上下限，以防止指標(biāo)的異常值給總分造成不合理的影響。

表3—5 企業(yè)綜合財(cái)務(wù)狀況的評(píng)價(jià)方法財(cái)務(wù)比率評(píng)分值(1)上、下限(2)標(biāo)準(zhǔn)值(3)實(shí)際值(4)關(guān)系比率(5)=(4)+(3)實(shí)際得分(6)=(1)x(5流動(dòng)比率1020/521.80.99資產(chǎn)負(fù)債率1520/52.52.61.0415.6存貨周轉(zhuǎn)率1020/588.41.051().5應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1020/41516.51.1H總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1020/52.52.71.0810.8銷售凈利率1020/515%14%0.939.33股東權(quán)益報(bào)酬率2030/860%58%0.9719.33資產(chǎn)凈利率1530/632%30.5%0.9514.30合計(jì)100—■——99.86.杜邦分析法杜邦分析法是由美國(guó)杜邦公司首先提出并應(yīng)用的，該方法認(rèn)為提高企業(yè)綜合能力的關(guān)鍵是提高凈資產(chǎn)收益率，進(jìn)而將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，然后將凈利潤(rùn)、總資產(chǎn)進(jìn)行層層分解，從而形成了杜邦系統(tǒng)圖(見圖3-10)o杜邦分析法通過(guò)幾種主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系，明確反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。通過(guò)杜邦分析系統(tǒng)可知(1)凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析法的起點(diǎn)和核心。該指標(biāo)的高低反映了投資者的凈資產(chǎn)獲利能力的大小。要提高該指標(biāo)，就要提高總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)。(2)總資產(chǎn)凈利率是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，是企業(yè)銷售成果和資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的綜合反映。要提高總資產(chǎn)凈利率，就要提高銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。(3)銷售凈利率反映了企業(yè)的凈利潤(rùn)與銷售收入之間的關(guān)系。提高該指標(biāo)關(guān)鍵是提高企業(yè)的銷售收入，降低成本、費(fèi)用的支出，因此需要企業(yè)加強(qiáng)日常管理和成本費(fèi)用的控制。(4)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)銷售收入的綜合能力。提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，需要減少資產(chǎn)占用，包括流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和其他資產(chǎn)，加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金的使用效率。圖3-10社邦分析系統(tǒng)(5)權(quán)益乘數(shù)表明了企業(yè)的負(fù)債程度。該指標(biāo)越大，企業(yè)的負(fù)債程度越高，它是資產(chǎn)權(quán)益率的倒數(shù)。企業(yè)應(yīng)合理負(fù)債,充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。四、籌資管理企業(yè)籌資又稱融資，是指企業(yè)作為籌資主體，根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，通過(guò)金融市場(chǎng)和籌資渠道，采用一定的籌資方式，有效籌措資本的活動(dòng)。企業(yè)籌資的動(dòng)因包括依法籌集注冊(cè)資本，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，償還債務(wù)。企業(yè)籌資必須遵循合法性、效益性、合理性和及時(shí)性等基本原則。(-)籌資渠道與類型.籌資渠道企業(yè)籌資需要通過(guò)一定的籌資渠道和資本市場(chǎng)?；I資渠道是指企業(yè)籌集資本來(lái)源的方向與通道。企業(yè)籌資渠道主要包括政府財(cái)政資本、銀行信貸資本、非銀行金融機(jī)構(gòu)資本、其他法人資本、民間資本、企業(yè)內(nèi)部資本及國(guó)外和我國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)資本。.籌資的類型根據(jù)不同的籌資渠道、方式和期限，企業(yè)籌資還可以區(qū)分為不同的類型。(1)內(nèi)部籌資與外部籌資企業(yè)籌資根據(jù)資本來(lái)源的范圍不同，可以分為內(nèi)部籌資和外部籌資。內(nèi)部籌資是指企業(yè)在企業(yè)內(nèi)部通過(guò)企業(yè)留存收益形成的資本來(lái)源，一般無(wú)須花費(fèi)籌資費(fèi)用。外部籌資是指企業(yè)向企業(yè)外部籌資形成的資本來(lái)源。外部籌資的方式主要包括投入資本籌資、發(fā)行股票籌資、長(zhǎng)期借款籌資、發(fā)行債券籌資、融資租賃籌資等。外部籌資往往需要花費(fèi)一定的籌資費(fèi)用。(2)直接籌資與間接籌資直接籌資是指企業(yè)不借助銀行等金融機(jī)構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商融通資本，主要方式包括投入資本、發(fā)行股票、發(fā)行債券等。間接籌資是指企業(yè)借助銀行等金融機(jī)構(gòu)融通資本，主要方式包括銀行借款和融資租賃。(3)股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資和混合性籌資根據(jù)企業(yè)籌集資本屬性的不同，籌資可以分為股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資和混合性籌資。股權(quán)性籌資形成企業(yè)的股權(quán)資本，又稱權(quán)益資本，是指企業(yè)所有者提供的資金，包括資本金、資本公積、盈余公積和未分配利潤(rùn)。這部分資金的所有權(quán)歸屬于企業(yè)所有者，可供企業(yè)長(zhǎng)期使用。企業(yè)的權(quán)益資本通常采用發(fā)行股票、直接投資和留存收益等方式形成。債務(wù)性籌資形成企業(yè)債務(wù)資本，是指企業(yè)依法取得并依約使用、按期償還的資本，通常采用借款、發(fā)行債券、租賃、商業(yè)信用等方式形成。混合性籌資是指兼具股權(quán)性籌資和債務(wù)性籌資雙重屬性的籌資類型，主要包括發(fā)行優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換債券等方式。(二)杠桿原理.經(jīng)營(yíng)杠桿經(jīng)營(yíng)杠桿是指由于經(jīng)營(yíng)成本中固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率大于營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)率的現(xiàn)象。在企業(yè)一定的生產(chǎn)規(guī)模內(nèi)，變動(dòng)成本會(huì)隨著營(yíng)業(yè)收入總額的增加而增加，固定成本一般保持固定不變。隨著營(yíng)業(yè)收入的增加，單位營(yíng)業(yè)收入負(fù)擔(dān)的固定成本相對(duì)減少，從而給企業(yè)帶來(lái)較多的利潤(rùn)。經(jīng)營(yíng)杠桿利益是指在企業(yè)擴(kuò)大營(yíng)業(yè)收入總額的條件下，單位營(yíng)業(yè)收入中負(fù)擔(dān)的固定成本下降而給企業(yè)增加的息稅前利潤(rùn)。經(jīng)營(yíng)杠桿的作用程度一般用經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)表示，其公式為AEB1T/EBIT網(wǎng)=-^-式中，DOL——經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)EBIT.AEBIT——息稅前利潤(rùn)、息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)額;Q、AQ一一銷售數(shù)量、銷售數(shù)量的變化量。.財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿是指在企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)存在固定利息費(fèi)用而造成的權(quán)益凈利率或者普通每股收益的變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)的現(xiàn)象。財(cái)務(wù)杠桿作用的大小，通常使用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)衡量。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式為AEPS/EPSl-aerit/ebit式中，DFL財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)EPS、AEPS——普通股每股收益、普通股每股收益的變化量。（三）資本結(jié)構(gòu)決策1.資本成本資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的各種費(fèi)用。資本成本包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)。資金籌集費(fèi)是指企業(yè)在籌資過(guò)程中支付的各種費(fèi)用，如銀行借款的手續(xù)費(fèi)、股票和債券的發(fā)行費(fèi)用等。資金占用費(fèi)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中因?yàn)檎加煤褪褂觅Y金而支付的各種費(fèi)用，如股票股利、借款和債務(wù)性籌資付出的利息等。資金占用費(fèi)經(jīng)常發(fā)生，并需要定期支付。資金籌集費(fèi)通常在籌資過(guò)程中一次性支付，可以作為資金籌集總額的減少。為了便于計(jì)算和比較，資本成本通常用相對(duì)數(shù)表示，公式如下資本成本=資本成本= 資金占用費(fèi)籌資金額-資金籌集到資本成本是企業(yè)籌資管理的重要概念，國(guó)際上將其視為一項(xiàng)財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。資本成本對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)管理和經(jīng)營(yíng)管理都具有十分重要的作用。從籌資角度看，資本成本是選擇籌資方式、進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策和追加籌資方案的依據(jù)。從投資角度看，資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目、比較投資方案和進(jìn)行投資決策的經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)。從經(jīng)營(yíng)管理角度看，資本成本是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要標(biāo)準(zhǔn)。(1)不同籌資方式的資本成本根據(jù)國(guó)際慣例和各國(guó)稅法的規(guī)定，債務(wù)的利息一般允許在企業(yè)繳納所得稅前支付，具有抵稅作用，因此債務(wù)性籌資的資本成本相對(duì)較低。在股權(quán)性籌資方式下，企業(yè)向股東支付的股利需要在繳納所得稅后支付，不可享受免稅收益，因此股權(quán)性籌資的資本成本一般高于債務(wù)性籌資的資本成本。不同籌資方式的資本成本計(jì)算公式如下。1)長(zhǎng)期借款成本包括借款利息和籌資費(fèi)用。分期付息、到期一次性還本的長(zhǎng)期借款的資本成本計(jì)算公式為J-￡x(l-FJ

式中，——長(zhǎng)期借款成本；lL—長(zhǎng)期借款的年利息；T—所得稅稅率；L——長(zhǎng)斯借款金額，借款本金；Fl—長(zhǎng)期借款的籌資費(fèi)率“2)債券成本包括債券利息和籌資費(fèi)用。債券籌資費(fèi)用包括申請(qǐng)發(fā)行債券的手續(xù)費(fèi)、債券印刷費(fèi)、推銷費(fèi)等發(fā)行費(fèi)用，因此其籌資費(fèi)用往往比長(zhǎng)期借款成本高。分期付息、到期一次還本的債券成本計(jì)算公式為/tx(I-T)、x(l—&)式中,K、——債券成本；A—債券的年利息；T—所得稅稅率；B—債券實(shí)際籌資金額；入一債券警費(fèi)費(fèi)率。3)優(yōu)先股成本包括優(yōu)先股股利和籌資費(fèi)用。優(yōu)先股股利一般是固定的。優(yōu)先股成本的計(jì)算公式為“D,KkP,x(］一4)式中，Kf——優(yōu)先股成本；Df一優(yōu)先股預(yù)期年股利；P,一優(yōu)先股實(shí)際籌資金箍；F,一優(yōu)先股籌資費(fèi)率。4)普通股成本的計(jì)算與優(yōu)先股基本相同，但由于普通股的股利不是固定的，其股利會(huì)隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和股利分配政策等因素而變化，因此普通股成本的計(jì)算較為困難。目前，估算普通股成本的方法主要包括股利增長(zhǎng)模型、資本資產(chǎn)定價(jià)模型和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法。根據(jù)股利增長(zhǎng)模型，普通股成本的計(jì)算公式為“.Di&=Prx(l-Fc)+G式中，K,——普通股成本；Dx——普通股第一年預(yù)期年股利；P,——普通股實(shí)際籌資金額；X一普通股籌資費(fèi)率；&-普通股股利年增長(zhǎng)率。根據(jù)資本費(fèi)產(chǎn)定價(jià)模型，普通股成本的計(jì)算公式為:&=吊+0(3RQ式中,R,——無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；0一股票的貝塔系數(shù)；Rm―股黎市場(chǎng)的平均報(bào)酬率。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法,普通股成本的計(jì)算公式為：(=&+RP,式中.&——債券成本；RP,.——股東比債權(quán)人承擔(dān)更高風(fēng)險(xiǎn)而要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。(2)綜合資本成本為了謀求更低的資本成本，企業(yè)籌資往往采取多種籌資方式融通資金。綜合資本成本是指企業(yè)全部長(zhǎng)期資金籌集的總成本，通常以各種長(zhǎng)期資金占全部資金的比重作為權(quán)數(shù)，對(duì)其資本成本進(jìn)行加權(quán)確定。因此，綜合資本成本又稱加權(quán)平均資本成本，其計(jì)算公式為K.=￡咻式中,K1t——綜合資本成本；‘K)——第j種籌資方式的資本成本；I匕一第j種資金占全部資金的比重。2.最佳資本結(jié)構(gòu)的決定資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成和比例關(guān)系，通常是指各種長(zhǎng)期資金構(gòu)成和比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)是由于企業(yè)同時(shí)采用股權(quán)性籌資和債務(wù)性籌資引起的。在資本結(jié)構(gòu)中，合理利用債務(wù)性籌資安排負(fù)債比率，對(duì)于企業(yè)具有重要的影響。利用債務(wù)性籌資，可以降低企業(yè)的綜合成本。債務(wù)性籌資還具有財(cái)務(wù)杠桿作用，增加每股收益，但是債務(wù)性籌資也會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資本結(jié)構(gòu)決策是企業(yè)財(cái)務(wù)決策的核心內(nèi)容。最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，使其預(yù)期的綜合資本成本率最低，同時(shí)企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。它應(yīng)作為企業(yè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)指導(dǎo)企業(yè)的籌資決策。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策影響因素主要包括企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)、企業(yè)發(fā)展階段、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、投資者動(dòng)機(jī)、債權(quán)人態(tài)度、經(jīng)營(yíng)者的行為、稅收政策等。資本結(jié)構(gòu)決策的主要方法包括資本成本比較法、每股收益分析法和企業(yè)價(jià)值比較法等。五、企業(yè)投資管理企業(yè)投資是指企業(yè)對(duì)其持有資金的一種運(yùn)用，如投入固定資產(chǎn)或者購(gòu)買金融資產(chǎn)，其目的是在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)獲得與風(fēng)險(xiǎn)匹配的報(bào)酬。企業(yè)投資是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的前提，是企業(yè)發(fā)展生產(chǎn)的必要手段，是降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要方法。為此，企業(yè)在投資管理中，必須認(rèn)真地進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查，進(jìn)行項(xiàng)目可行性評(píng)價(jià)，并且及時(shí)足額籌集資金保證投資項(xiàng)目的資金供應(yīng)，而且適當(dāng)探制企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)。(-)企業(yè)投資過(guò)程分析投資項(xiàng)目提出后，需要經(jīng)過(guò)評(píng)價(jià)與決策、實(shí)施與監(jiān)控以及事后審計(jì)與評(píng)價(jià)等階段。.投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)與決策投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)主要包括將提出的投資項(xiàng)目進(jìn)行分類，為分析評(píng)價(jià)做好準(zhǔn)備估計(jì)各個(gè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量狀況選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y評(píng)價(jià)指標(biāo)，對(duì)各個(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行分析考慮資本限額等約束條件，編寫評(píng)價(jià)報(bào)告，作出相應(yīng)的投資預(yù)算，報(bào)請(qǐng)審批。投資項(xiàng)目的決策主要是跟蹤評(píng)價(jià)結(jié)果，由企業(yè)決策層作出最后決策。.投資項(xiàng)目的實(shí)施與監(jiān)控投資項(xiàng)目一旦決定投入實(shí)施，應(yīng)該積極地實(shí)施并進(jìn)行有效的監(jiān)督與評(píng)價(jià)。具體應(yīng)做好以下工作為投資項(xiàng)目籌措資金按照擬定的投資方案有計(jì)劃、分步驟實(shí)施對(duì)項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)度、施工質(zhì)量和成本等進(jìn)行控制和監(jiān)督，保證投資項(xiàng)目按照預(yù)算規(guī)定如期完成定期進(jìn)行后期分析。.投資項(xiàng)目的事后審計(jì)與評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的事后審計(jì)主要由企業(yè)內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)完成，將投資項(xiàng)目的實(shí)際表現(xiàn)與原來(lái)的預(yù)期進(jìn)行對(duì)比，進(jìn)而更深入地了解投資項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中存在的問(wèn)題，總結(jié)成功經(jīng)驗(yàn)等。根據(jù)審計(jì)結(jié)果還可以對(duì)投資管理部門進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)，并據(jù)此建立相應(yīng)的激勵(lì)制度，以提高投資管理效率。（二）內(nèi)部長(zhǎng)期投資決策內(nèi)部長(zhǎng)期投資主要是指企業(yè)的固定資產(chǎn)投資形成生產(chǎn)能力的過(guò)程。固定資產(chǎn)投資的特點(diǎn)主要有投資數(shù)額巨大，投資回收期長(zhǎng)，存在風(fēng)險(xiǎn)性和不確定性等。固定資產(chǎn)投資決策方法可以分為非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法和貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法。非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，把不同時(shí)間的貨幣收支看作等效的。這類方法主要包括投資回收期法和投資回收率法。貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法又稱動(dòng)態(tài)分析法，其特點(diǎn)是考慮了未來(lái)現(xiàn)金流入量和投資額的時(shí)間價(jià)值。貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法是進(jìn)行固定資產(chǎn)投資決策的主要分析方法，這類方法主要包括凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報(bào)酬率法。.投資回收期法投資回收期是指收回全部投資所需要的年限。縮短投資回收期可以提高資金的使用效率，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。投資回收期法是根據(jù)收回投資總額時(shí)間的長(zhǎng)短進(jìn)行投資決策判斷。投資回收期的計(jì)算公式為投資回收期=投資總額/每年現(xiàn)金凈流人量.投資回收率法投資回收率反映了年凈收益與投資總額的比率。投資回收率的高低以相對(duì)數(shù)的形式反映投資回收速度的快慢。投資回收率的計(jì)算公式為：投資回收率=年平均凈收率、初始投資額X100%.凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值是指投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值和。現(xiàn)金凈流量是現(xiàn)金流人量減去現(xiàn)金流出量得到的差額。凈現(xiàn)值法根據(jù)各方案凈現(xiàn)值的大小決定方案的取舍。凈現(xiàn)值的計(jì)算公式為式中，NCF.——第t年的現(xiàn)金凈流量;r——貼現(xiàn)率；C——初始投資額。如果投資方案的凈現(xiàn)值為正數(shù)，說(shuō)明投資的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值超過(guò)貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流出量，該方案為可行性方案如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，則方案不可取。在投資額相等的各方案中，凈現(xiàn)值越大的方案投資的經(jīng)濟(jì)效果就越好。.現(xiàn)值指數(shù)法現(xiàn)值指數(shù)是投資方案的現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率。其計(jì)算公式為?NCF現(xiàn)值指數(shù)=[￡——'-ye在諸多投資方案中，現(xiàn)值指數(shù)越大，說(shuō)明該方案單位投資額在未來(lái)期內(nèi)可獲得的收益現(xiàn)值越高?，F(xiàn)值指數(shù)最大的投資方案為最優(yōu)方案。.內(nèi)含報(bào)酬率法內(nèi)含報(bào)酬率又稱內(nèi)部報(bào)酬率，是指能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。該指標(biāo)反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬，其計(jì)算通常要采用逐步測(cè)試法經(jīng)過(guò)多次測(cè)試方能計(jì)算得出。（三）對(duì)外長(zhǎng)期投資決策對(duì)外長(zhǎng)期投資是企業(yè)以現(xiàn)金、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)等形式或者以購(gòu)買股票、債券等有價(jià)證券的形式向其他單位進(jìn)行的投資。對(duì)外長(zhǎng)期投資具有以下特點(diǎn)投資目的具有多重性投資形式具有多樣性投資風(fēng)險(xiǎn)大，收益高投資種類不同，其風(fēng)險(xiǎn)與收益差別較大。L對(duì)外股權(quán)投資對(duì)外股權(quán)投資的實(shí)現(xiàn)方式有兩種一種是在證券市場(chǎng)上以貨幣資金購(gòu)買其他企業(yè)股票，從而成為被投資企業(yè)的股東，形成股票投資另一種是以現(xiàn)金、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)投資于其他企業(yè)，從而成為被投資企業(yè)的股東，形成其他股權(quán)投資。股票投資的特點(diǎn)是投資收益高、投資風(fēng)險(xiǎn)較大，可以參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，流動(dòng)性比較強(qiáng)。企業(yè)進(jìn)行股票投資之前，應(yīng)對(duì)所要投資的股票進(jìn)行分析。常用的分析指標(biāo)為股票的內(nèi)在價(jià)值和預(yù)期收益率，相對(duì)應(yīng)的投資決策分析方法為凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法。其他股權(quán)投資的特點(diǎn)是投資資產(chǎn)為現(xiàn)金、實(shí)物和無(wú)形資產(chǎn)，投資形式多樣，投資數(shù)額較大且不能任意收回，投資期限較長(zhǎng),風(fēng)險(xiǎn)較大。.對(duì)外債權(quán)投資對(duì)外債權(quán)投資主要是指企業(yè)在證券市場(chǎng)上以貨幣資金購(gòu)買其他企業(yè)的債券，從而成為被投資企業(yè)的債權(quán)人，形成債券投資。與股權(quán)投資相比，債券投資的特點(diǎn)是投資風(fēng)險(xiǎn)較低、投資收益比較穩(wěn)定，選擇性比較大，無(wú)權(quán)參與債券發(fā)行企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。債券投資決策分析的指標(biāo)是債券的內(nèi)在價(jià)值和到期收益率，相對(duì)應(yīng)的債券投資決策方法是凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法。.證券投資組合證券投資組合是指由兩種以上的證券，按照不同的比例構(gòu)成的投資組合。證券投資組合不僅可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，還可以提高投資收益。證券投資組合的預(yù)期收益率是投資組合中各個(gè)證券預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)，其風(fēng)險(xiǎn)包括可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)?？煞稚L(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)有效的證券投資組合分散掉，所以一般證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)低于其加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，而且證券投資組合的種類越多，總風(fēng)險(xiǎn)就越小。企業(yè)在進(jìn)行證券投資時(shí)，除了要考慮風(fēng)險(xiǎn)和收益要素，還應(yīng)該對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)環(huán)境和發(fā)行證券的公司進(jìn)行分析。在證券投資組合的具體方法上，一是要選擇足夠多的證券進(jìn)行組合，二是盡可能選擇呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的證券進(jìn)行投資組合，三是將高、中、低不同風(fēng)險(xiǎn)的證券進(jìn)行組合。六、短期財(cái)務(wù)決策短期財(cái)務(wù)決策主要包括營(yíng)運(yùn)資金管理和流動(dòng)負(fù)債融資管理。（一）營(yíng)運(yùn)資金管理營(yíng)運(yùn)資金是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中占用的流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)下的資金，數(shù)量上表現(xiàn)為流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債所得到的余額。流動(dòng)資產(chǎn)包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等。對(duì)營(yíng)運(yùn)資金進(jìn)行管理,既要保證有足夠的資金滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，又要保證企業(yè)能夠按時(shí)償還各種到期債務(wù)。在其管理過(guò)程中，應(yīng)認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，合理確定營(yíng)運(yùn)資金的需要量在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的前提下，節(jié)約使用資金加速營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)，提高資金的利用效率合理安排短期資產(chǎn)與短期負(fù)債的關(guān)系，保障企業(yè)有足夠的短期償債資金。.營(yíng)運(yùn)資金的持有政策根據(jù)營(yíng)運(yùn)資金與銷售額的數(shù)量關(guān)系，可以將營(yíng)運(yùn)資金的持有政策分為三種。(1)寬松的持有政策。該政策要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持較多的短期資產(chǎn)。其特點(diǎn)是報(bào)酬低、風(fēng)險(xiǎn)小。(2)適中的持有政策。該政策要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持適中的短期資產(chǎn)，既不過(guò)高也不過(guò)低。其特點(diǎn)是報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的平衡。(3)緊縮的持有政策。該政策要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持較少的短期資產(chǎn)。其特點(diǎn)是報(bào)酬高、風(fēng)險(xiǎn)大。.營(yíng)運(yùn)資金的籌資政策企業(yè)在籌措流動(dòng)資金時(shí)，既要保證一部分穩(wěn)定的資金來(lái)源，又要合理安排一些短期資金來(lái)源。營(yíng)運(yùn)資金的籌資政策就是長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)與臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)籌資方式的安排和組合。（1）積極型籌資政策。采取積極型籌資政策時(shí)，企業(yè)的全部長(zhǎng)期資產(chǎn)和一部分長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)由長(zhǎng)期資金融通，部分長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)和全部臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)由短期資金融通。資產(chǎn)從種類上看，包括流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)從性質(zhì)上看，包括臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)、長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)與長(zhǎng)期資產(chǎn)。資金從來(lái)源上看，包括短期資金（流動(dòng)負(fù)債）與長(zhǎng)期資金（長(zhǎng)期負(fù)債及所有者權(quán)益）。（2）保守型籌資政策。采取保守型籌資政策時(shí)，企業(yè)的全部長(zhǎng)期資產(chǎn)、長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)和一部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)由長(zhǎng)期資金融通，另一部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)由短期資金融通。（3）適中型籌資政策。采取適中型籌資政策時(shí)，企業(yè)的全部長(zhǎng)期資產(chǎn)和全部長(zhǎng)期性流動(dòng)性資產(chǎn)由長(zhǎng)期資金融通，全部臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)由短期資金融通（見表3—6）。適中型籌資政策表3—6表3—6適中型籌資政策資產(chǎn)種類資產(chǎn)性質(zhì)資金來(lái)源流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)短期資金（流動(dòng)負(fù)債）長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期資金（長(zhǎng)期負(fù)債及所有者權(quán).固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)（二）現(xiàn)金的管理現(xiàn)金是盈利能力最低的資產(chǎn)。企業(yè)留存現(xiàn)金的原因主要有交易性動(dòng)機(jī)、預(yù)防性動(dòng)機(jī)和投資動(dòng)機(jī)。現(xiàn)金管理的內(nèi)容包括編制現(xiàn)金收支計(jì)劃，以便合理估計(jì)未來(lái)的現(xiàn)金需求對(duì)日常的現(xiàn)金收支進(jìn)行控制，力求加速收款，延緩付款選擇適當(dāng)?shù)姆椒ù_定最佳現(xiàn)金持有量。（三）應(yīng)收賬款的管理應(yīng)收賬款是企業(yè)因?yàn)殇N售商品、材料和提供勞務(wù)，應(yīng)向購(gòu)貨單位收取的賬款。在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，應(yīng)收賬款增加了銷售，減少了存貨。應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)是發(fā)揮應(yīng)收賬款強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)、擴(kuò)大銷售的功能，同時(shí)，盡可能降低應(yīng)收賬款的投資機(jī)會(huì)成本、壞賬損失與管理成本，最大限度地提高應(yīng)收賬款的投資效益。應(yīng)收賬款的管理策略主要包括通過(guò)制定信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件等信用政策，改變和調(diào)節(jié)應(yīng)收賬款的數(shù)額制定和實(shí)施有效的收款政策建立提取壞賬準(zhǔn)備金制度。（四）存貨的管理存貨是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中為銷售或者耗用準(zhǔn)備的物資。存貨種類繁多，內(nèi)容廣泛，根據(jù)存貨的來(lái)源和用途，一般可以分為原材料和燃料、低值易耗品、在產(chǎn)品和半成品、產(chǎn)成品、商品和協(xié)作件等。存貨的管理目標(biāo)是控制存貨水平，在充分發(fā)揮存貨功能基礎(chǔ)上，降低存貨成本。（五）流動(dòng)負(fù)債融資管理流動(dòng)負(fù)債融資是指使用期限在一年以內(nèi)的企業(yè)籌集的資金，又稱短期融資。流動(dòng)負(fù)債融資的主要形式包括短期借款和商業(yè)信用、其目的主要是滿足企業(yè)日常周轉(zhuǎn)資金的需求，其特點(diǎn)主要為籌資速度快、籌資彈性大、籌資成本較低。1.短期借款短期借款通常是指企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限在一年以內(nèi)的款項(xiàng)。短期借款根據(jù)擔(dān)保條件不同，可分為信用借款、擔(dān)保借款和票據(jù)貼現(xiàn)。2.商業(yè)信用商業(yè)信用是指企業(yè)之間以商品賒銷和預(yù)付貨款形式提供的信用，是企業(yè)之間的一種直接信用