演講五：企業(yè)海外上市日盛嘉富

大陸企業(yè)海外上市之路

二零零五年二月JSCRASVALE日盛嘉富上海代表處首席代表：成自龍1目錄 頁(yè)數(shù)為什么要成為上市公司……………3近期大陸企業(yè)海外上市趨勢(shì)………6全球范圍內(nèi)較適合中國(guó)企業(yè)的上市地…………..10各地市場(chǎng)的基本上市要求………..18中國(guó)企業(yè)選擇海外上市地的要素………………..26上市成功的關(guān)鍵因素…………….33導(dǎo)致上市失敗的因素和上市風(fēng)險(xiǎn)………………..36海外上市案例分析……………….39日盛嘉富簡(jiǎn)介…………………….52JSCRASVALE2為什么要成為上市公司？JSCRASVALE3成為上市公司的驅(qū)動(dòng)力追求快速成長(zhǎng)——搶占市場(chǎng)分散風(fēng)險(xiǎn)——多樣化經(jīng)營(yíng)，引進(jìn)股東負(fù)擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)有為者亦若是——同業(yè)壓力，不進(jìn)則退享受成功——資金流通，引進(jìn)專業(yè)經(jīng)理人，提高社會(huì)地位JSCRASVALE4成為上市公司的優(yōu)勢(shì)獲得長(zhǎng)期性資本、增加擴(kuò)張潛力－－發(fā)行股票募集資金，以股權(quán)融資代替?zhèn)鶆?wù)融資。提高公司價(jià)值－－上市公司的市場(chǎng)價(jià)值高于未上市公司。提高公司知名度和地位－－廣泛性的股票發(fā)售將對(duì)公司的產(chǎn)品或業(yè)務(wù)造成極大的公示效應(yīng)。提高公司信用等級(jí)－－由于上市公司主動(dòng)公開(kāi)財(cái)務(wù)狀況，使得潛在客戶與上市公司進(jìn)行業(yè)務(wù)往來(lái)時(shí)具有較強(qiáng)的安全感。增加股東財(cái)富、為股東提供資金退出途徑JSCRASVALE5近期大陸企業(yè)海外上市趨勢(shì)JSCRASVALE6近年大陸企業(yè)海外融資的主要特征JSCRASVALE由于大陸A股市場(chǎng)持續(xù)低迷，2002年起，香港已成為大陸國(guó)企的主要籌資地，以H股方式在主板上市；而具海外股東背景的企業(yè)則普遍以紅籌模式在香港主板籌資。2004年，平安保險(xiǎn)、中海集裝箱等8家H股公司的香港主板共籌資387億港幣，此外，以紅籌方式發(fā)行的蒙牛乳業(yè)融資近16億港幣、中國(guó)網(wǎng)通融資101億港幣。同期大陸A股的融資額僅為491億人民幣。2003年起大陸民營(yíng)企業(yè)開(kāi)始逐漸轉(zhuǎn)向上市規(guī)則更為靈活、上市成本較低、上市操作難度較低的新加坡尋求融資；2004年中資背景的企業(yè)在新加坡上市達(dá)31家之多。在美國(guó)OTCBB買(mǎi)殼后反向收購(gòu)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)“曲線上市”也成為一些企業(yè)無(wú)奈中的選擇。7近年大陸海外融資額持續(xù)增長(zhǎng)JSCRASVALE億元人民幣大陸A股海外融資H/N股香港H股香港紅籌港股主板IPO家數(shù)總數(shù)H股紅籌199585312115262219962948368344965199782536032039382161419987883720NA32241999893474219313420001,527562517440433220011,18270551203133200277918116820960442003819534438NA469NA82005年大陸企業(yè)海外上市趨勢(shì)JSCRASVALE由于面臨國(guó)有股流通以及受新股發(fā)行制度改革等政策性因素的影響，越來(lái)越多的大陸企業(yè)將在2005年尋求海外上市。對(duì)于大陸企業(yè)國(guó)有企業(yè)而言，香港依舊是首選上市地。通常早年對(duì)股權(quán)架構(gòu)進(jìn)行過(guò)調(diào)整的民營(yíng)企業(yè)會(huì)比較青睞以紅籌方式在香港主板上市。對(duì)于有迫切融資需求且股權(quán)架構(gòu)較難調(diào)整的民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，香港創(chuàng)業(yè)板將是其唯一的選擇，預(yù)計(jì)2005年香港GEM的上市公司數(shù)量也將較上年明顯增加。新加坡由于股權(quán)安排的靈活性，也將吸引部分民營(yíng)企業(yè)以紅籌方式進(jìn)行融資。9全球范圍內(nèi)較適合中國(guó)企業(yè)的上市地

香港新加坡美國(guó)JSCRASVALE10香港聯(lián)合合交易所所JSCRASVALE香港兼有有國(guó)際性性和區(qū)域域性金融融中心的的地位。。基本上上全球最最著名的的投資機(jī)機(jī)構(gòu)和券券商都在在香港有有分支機(jī)機(jī)構(gòu)，并并將其作作為亞太太地區(qū)總總部。香港聯(lián)合合交易所所是最多多中國(guó)企企業(yè)上市市的交易易所，分分為主板板和創(chuàng)業(yè)業(yè)板兩個(gè)個(gè)市場(chǎng)。。大陸公公司首次次以H股股方式上上市的是是青島啤啤酒（1993年7月月15日日）。截至2004年年11月月，共有有882只股票票在主板板上市，，總市值值65,122億港幣幣，平均均市盈率率為18.4倍倍。203只股股票在創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板交交易，總總市值675億億港幣，，平均市市盈率為為29.6倍。。2004年分別別有49只主板板和21只創(chuàng)業(yè)業(yè)板新股股上市，，其中包包括中國(guó)國(guó)平安保保險(xiǎn)、中中國(guó)網(wǎng)通通、中海海集裝箱箱、中興興通訊等等大陸知知名企業(yè)業(yè)。11近年香港港市場(chǎng)之之融資概概況1999-2004年年香港主主板和創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板融融資情況況(HK$億元元)JSCRASVALE1999年2000年2001年2002年2003年2004/11MainBoard新上市公司家數(shù)134331604649融資總金額1,4814,5125851,0132,0902,454GEM新上市公司家數(shù)74757572721融資總金額1516059904550122003-2004年年香港主主板H股股融資額額匯總表表JSCRASVALE2003年2004年公司名稱籌資額（億港幣）公司名稱籌資額（億港幣）中國(guó)外運(yùn)39復(fù)地集團(tuán)17首創(chuàng)置業(yè)9濰柴動(dòng)力13華聯(lián)超市6中海集裝箱76實(shí)業(yè)集團(tuán)2平安保險(xiǎn)143中國(guó)航空科技20中興通訊35中國(guó)財(cái)險(xiǎn)62中國(guó)國(guó)際航空83長(zhǎng)城汽車17彩虹電子7中國(guó)人壽267北青傳媒10紫金礦業(yè)13合計(jì)438合計(jì)38713新加坡證證券交易易所JSCRASVALE新加坡是是亞太地地區(qū)主要要的證券券交易市市場(chǎng)之一一。新加加坡證券券交易所所是東南南亞各國(guó)國(guó)公司尋尋找新資資金來(lái)源源、以及及提高區(qū)區(qū)域形象象之理想想選擇。。目前新交交所主要要包括主主板和自自動(dòng)報(bào)價(jià)價(jià)股市(SESDAQ),后后者主要要為具有有發(fā)展?jié)摑摿Φ闹兄行⌒推笃髽I(yè)提供供融資渠渠道。截至2004年年11月月共有主主板上市市公司460家家，市值值4,396億億新元;SESDAQ上市市公司160家家，市值值57億億新元。。近年新加加坡交易易所和政政府積極極致力于于吸引中中資背景景的企業(yè)業(yè)到新加加坡上市市，目前前中國(guó)概概念股在在新加坡坡掛牌的的數(shù)量已已超過(guò)60家。。2004年，，31家家中國(guó)企企業(yè)的上上市融資資總額達(dá)達(dá)9.2億新元元。142004年中國(guó)國(guó)概念股股在新加加坡的融融資情況況JSCRASVALE公司名稱金額公司名稱金額公司名稱金額天圜營(yíng)養(yǎng)33.0光兆森林生物科技28.2峻煌生化科技60.8中國(guó)軟包裝78.8雪城國(guó)際控股11.0南方包裝集團(tuán)17.7金迪生物科技107.5震元紙業(yè)控股36.5華南咨訊科技14.8星雅集團(tuán)57.3八方電信國(guó)際控股36.0漢銘科技16.4麥達(dá)斯控股12.7中國(guó)利達(dá)工業(yè)20.6東方食品控股4.6湖濱果汁13.4中國(guó)吉龍30.3祐康食品國(guó)際12.0化纖科技43.8上海亞洲控股36.3科瑪工業(yè)13.4亞洲制藥集團(tuán)29.4中嘉國(guó)際12.5駿馬化纖28.5稽山控股25.4豐彩印刷包裝集團(tuán)38.7中國(guó)時(shí)裝控股5.1雙威通訊控股54.1辰通智能4.4神州石油科技21.1中輝控股有限公司16.5合計(jì)920.8單位：百百萬(wàn)新加加坡元15美國(guó)證券券市場(chǎng)JSCRASVALE納斯達(dá)克克交易所所：全球球第二大大證券交交易市場(chǎng)場(chǎng)，成為為外國(guó)公公司在美美國(guó)上市市的主要要場(chǎng)所。。由NASDAQ全全國(guó)市場(chǎng)場(chǎng)和小型資本本市場(chǎng)兩部分組組成，分分別有近近4,400多多家和1,700多家家公司掛掛牌交易易。NASDAQ全全國(guó)市場(chǎng)場(chǎng)的上市市對(duì)象是是世界范范圍的大大型企業(yè)業(yè)和經(jīng)過(guò)過(guò)小型資資本市場(chǎng)場(chǎng)發(fā)展起起來(lái)的企企業(yè)；小小型資本本市場(chǎng)的的上市對(duì)對(duì)象是高高成長(zhǎng)的的中小企企業(yè)，其其中高科科技企業(yè)業(yè)占相當(dāng)當(dāng)大的比比重。近年，大大陸網(wǎng)絡(luò)絡(luò)和軟件件類企業(yè)業(yè)紛紛選選擇在NASDAQ上上市。繼繼2000年上上市的新新浪、網(wǎng)網(wǎng)易、搜搜狐、中中華網(wǎng)之之后，2004年又有有攜程、、E龍、、盛大網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)、第第九城市市、空中中網(wǎng)、前前程無(wú)憂憂、九城城數(shù)碼等等多家IT企業(yè)業(yè)在NASDAQ上市市。截至2005年年2月，，在NASDAQ上市市的中國(guó)國(guó)公司為為17家家（其中中2004年新新上市10家）），綜合合市值為為127.06億美元元，平均均日成交交量達(dá)1,820萬(wàn)股股。16美國(guó)證券券市場(chǎng)JSCRASVALE美國(guó)柜臺(tái)臺(tái)交易市市場(chǎng)(OTCBB)：：為有價(jià)價(jià)證券認(rèn)認(rèn)購(gòu)成員員提供報(bào)報(bào)價(jià)服務(wù)務(wù)的平臺(tái)臺(tái)。在OTCBB上市市的公司司，在符符合一定定要求后后可申請(qǐng)請(qǐng)轉(zhuǎn)往NASDAQ小小型資本本市場(chǎng)掛掛牌。截至2003年年末，OTCBB上市市股票3,374只，，每月交交易金額額46億億美元。。近年，中中國(guó)大陸陸一些民民營(yíng)企業(yè)業(yè)通過(guò)在在OTCBB買(mǎi)買(mǎi)殼后實(shí)實(shí)行反向向收購(gòu)的的方式實(shí)實(shí)現(xiàn)海外外上市。。如飛鶴鶴乳業(yè)、、天獅國(guó)國(guó)際、藍(lán)藍(lán)點(diǎn)軟件件、中國(guó)國(guó)汽車系系統(tǒng)、廣廣像電訊訊等。17各地市市場(chǎng)的的基本本上市市要求求JSCRASVALE18CSRC及及香港港聯(lián)交交所對(duì)對(duì)境內(nèi)內(nèi)企業(yè)業(yè)香港港上市市的要要求-1一、中中國(guó)證證監(jiān)會(huì)會(huì)對(duì)境境外上上市中中國(guó)企企業(yè)的的要求求––主主板JSCRASVALE企業(yè)應(yīng)應(yīng)符合合上市市地的的上市市要求求資產(chǎn)凈凈值不不低于于人民民幣4億元元最近一一年的的利潤(rùn)潤(rùn)不少少于人人民幣幣6000萬(wàn)元元而且且具增增長(zhǎng)潛潛力上市所所籌集集的資資金應(yīng)應(yīng)不少少于5000萬(wàn)萬(wàn)美元元（約約4億億人民民幣））有外匯匯收入入來(lái)源源以支支付未未來(lái)分分派的的紅利利資金用用途符符合中中國(guó)目目前的的政策策企業(yè)有有良好好的管管理19CSRC及及香港港聯(lián)交交所對(duì)對(duì)境內(nèi)內(nèi)企業(yè)業(yè)香港港上市市的要要求-2二、香香港聯(lián)聯(lián)交所所上市市的主主要資資格-主主板板（2004年年1月月30日最最新修修訂））JSCRASVALE營(yíng)利指指標(biāo)（滿足足其中中之一一即可可）：：規(guī)則1：利潤(rùn)指指標(biāo)。最近近一年年的經(jīng)經(jīng)審計(jì)計(jì)稅后后利潤(rùn)潤(rùn)不少少于港港幣2000萬(wàn)萬(wàn)﹐而而在這這之前前的兩兩個(gè)財(cái)財(cái)政年年度的的經(jīng)審審計(jì)稅稅后利利潤(rùn)加加起來(lái)來(lái)不少少于港港幣3000萬(wàn)萬(wàn)。規(guī)則2：市值/營(yíng)業(yè)業(yè)額/現(xiàn)金金流指指標(biāo)。（1）上上市時(shí)時(shí)的市市值不不少于于20億港港幣；；（2）最最近一一個(gè)審審計(jì)年年度的的營(yíng)業(yè)業(yè)額不不少于于5億億港幣幣；（（3））最近近3個(gè)個(gè)財(cái)政政年度度的營(yíng)營(yíng)運(yùn)活活動(dòng)現(xiàn)現(xiàn)金流流累計(jì)計(jì)不少少于1億港港幣。。規(guī)則3：市值/營(yíng)業(yè)業(yè)額指指標(biāo)。（1）上市時(shí)時(shí)的市市值不不少于于40億港港幣；；（2）最最近一一個(gè)審審計(jì)年年度的的營(yíng)業(yè)業(yè)額不不少于于5億億港幣幣；（（3））上市市時(shí)必必須至至少擁?yè)碛?000個(gè)個(gè)股東東。20CSRC及及香港港聯(lián)交交所對(duì)對(duì)境內(nèi)內(nèi)企業(yè)業(yè)香港港上市市的要要求-3二、香香港聯(lián)聯(lián)交所所上市市的主主要資資格-主主板板（2004年年1月月30日最最新修修訂））JSCRASVALE企業(yè)須須在大大致同同一控控股方方和管管理層層下?lián)頁(yè)碛腥隊(duì)I營(yíng)業(yè)紀(jì)紀(jì)錄若企業(yè)業(yè)滿足足規(guī)則則3的的要求求，且且管理理層在在上市市申請(qǐng)請(qǐng)人所所屬業(yè)業(yè)務(wù)和和行業(yè)業(yè)中擁?yè)碛兄林辽?年及及令人人滿意意的經(jīng)經(jīng)驗(yàn)，，可豁免““三年年?duì)I業(yè)業(yè)記錄錄”之之要求求公司上上市時(shí)時(shí)，股股本中中的25%須為為公眾眾人仕仕所持持有，，且預(yù)預(yù)期由由公眾眾人士士所持持有的的證券券上市市市值值不得得低于于5000萬(wàn)港港幣。。即上上市時(shí)時(shí)公司司總市市值不不少于于港幣幣2億億元21CSRC及及香港港聯(lián)交交所對(duì)對(duì)境內(nèi)內(nèi)企業(yè)業(yè)香港港上市市的要要求-4三、香香港聯(lián)聯(lián)交所所上市市的主主要資資格––創(chuàng)創(chuàng)業(yè)業(yè)板JSCRASVALE創(chuàng)業(yè)板盈利要求無(wú)營(yíng)業(yè)紀(jì)錄除大型企業(yè)外﹐一般上市申請(qǐng)前須具最少24個(gè)月的「活躍業(yè)務(wù)紀(jì)錄」主線業(yè)務(wù)須主線經(jīng)營(yíng)一項(xiàng)業(yè)務(wù)股權(quán)變更于活躍業(yè)務(wù)紀(jì)錄期間（或兩年內(nèi)）在基本上相同的管理層下運(yùn)作集資額最少3,000萬(wàn)港元公眾持股量占已發(fā)行股本最少25%市值上市時(shí)不能少于4600萬(wàn)港元22新加坡坡交易易所的的上市市規(guī)則則-主主板JSCRASVALE規(guī)則1規(guī)則2規(guī)則3收入或市值過(guò)去三年的累積綜合稅前純利不少于750萬(wàn)新元；而三年內(nèi)每年的稅前純利不少于100萬(wàn)新元過(guò)去1年或2年那累積稅前營(yíng)利超過(guò)1,000萬(wàn)新元根據(jù)發(fā)行價(jià)及已發(fā)行股本計(jì)算，首次公開(kāi)上市時(shí)的市值不少于8,000萬(wàn)新元股權(quán)禁售期上市發(fā)起人（含控股股東及持股5％以上的執(zhí)行董事）的全部股份在上市后6個(gè)月內(nèi)不得出售上市發(fā)起人的全部股份在上市后6個(gè)月內(nèi)不得出售。在其后6個(gè)月內(nèi)，則最少為原持股量的50％管理層必須是持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)或其繼承人，擁有大致相同的管理層股東數(shù)量上市時(shí)必須至少擁有1,000個(gè)股東23新加坡坡交易易所的的上市市規(guī)則則-創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板板JSCRASVALE創(chuàng)業(yè)板盈利要求無(wú)營(yíng)業(yè)紀(jì)錄有3年或以上連續(xù)、活躍的經(jīng)營(yíng)記錄，但會(huì)計(jì)師報(bào)告不能有重大保留意見(jiàn)，有效期為6個(gè)月；沒(méi)有營(yíng)業(yè)記錄的公司必須證明其募集資金是用于項(xiàng)目或新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，并且必須已進(jìn)行充分的研發(fā)主線業(yè)務(wù)無(wú)明確限制股權(quán)變更無(wú)規(guī)定公眾持股量公眾持股至少為50萬(wàn)股或發(fā)行繳足股本的15%(取較高者)，由至少500個(gè)公眾股東持有市值無(wú)最低市值要求其他上市公司必須為新加坡注冊(cè)；在創(chuàng)業(yè)板上市2年后，若達(dá)到主板任一上市標(biāo)準(zhǔn)，即可轉(zhuǎn)向主板24美國(guó)納納斯達(dá)達(dá)克交交易所所小型型資本本市場(chǎng)場(chǎng)掛牌牌條件件JSCRASVALE首次上市維持上市最低公眾股東300名，每名持股100股以上最低公眾持股量100萬(wàn)股50萬(wàn)股公眾持股市值500萬(wàn)美元100萬(wàn)美元最低招股價(jià)/股價(jià)4美元/股1美元/股造市商數(shù)量3家2家凈資產(chǎn)（注）500萬(wàn)美元250萬(wàn)美元市價(jià)總值（注）5,000萬(wàn)美元3,500萬(wàn)美元業(yè)務(wù)利潤(rùn)（注）持續(xù)經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)利潤(rùn)達(dá)75萬(wàn)美元（最近1個(gè)財(cái)政年度或最近3個(gè)財(cái)政年度中的2年）50萬(wàn)美元經(jīng)營(yíng)歷史1年；若少于1年，市值至少達(dá)5,000萬(wàn)美元注：凈凈資產(chǎn)產(chǎn)、市市價(jià)總總值和和業(yè)務(wù)務(wù)利潤(rùn)潤(rùn)指標(biāo)標(biāo)符合合其中中任意意一項(xiàng)項(xiàng)即可可25中國(guó)企企業(yè)選選擇海海外上上市地地的衡衡量指指標(biāo)JSCRASVALE26上市成成本和和維護(hù)護(hù)成本本-1JSCRASVALE由于各各個(gè)市市場(chǎng)的的上市市規(guī)則則不同同，因因此對(duì)對(duì)于上上市過(guò)過(guò)程的的工作作量要要求也也不盡盡相同同，上上市成成本也也各有有差異異。上市過(guò)過(guò)程中中，律律師、、會(huì)計(jì)計(jì)師通通常按按照項(xiàng)項(xiàng)目所所產(chǎn)生生的工工作量量收費(fèi)費(fèi)，而而保薦薦人則則按照照項(xiàng)目目大小小或操操作的的難易易程度度收取取固定定費(fèi)用用。因因此，，人工工成本本的高高低往往往是是決定定上市市費(fèi)用用的關(guān)關(guān)鍵。。27上市成成本和和維護(hù)護(hù)成本本-2JSCRASVALE目前上上市成成本最最低的的是新新加坡坡，通通常占占融資資總額額的7％-10％；；美國(guó)的的上市市文件件完全全由律律師處處理，，券商商通常常只負(fù)負(fù)責(zé)股股票承承銷，，然因因其收收取的的承銷銷傭金金高達(dá)達(dá)融資資額的的7％％-10％％，使使得美美國(guó)NASDAQ的的上市市費(fèi)用用幾乎乎占募募資總總額的的15％-20％。。香港則則介于于新加加坡和和美國(guó)國(guó)之間間，為為9％％-12％％。維持上上市的的成本本主要要包括括年度度財(cái)務(wù)務(wù)審計(jì)計(jì)費(fèi)用用和投投資者者關(guān)系系管理理費(fèi)用用。此此外還還包括括在上上市地地租用用辦公公設(shè)施施、雇雇傭海海外員員工等等。每每年的的總支支出至至少在在100萬(wàn)萬(wàn)港幣幣以上上。28JSCRASVALE上市成成本和和維護(hù)護(hù)成本本-3美國(guó)香港新加坡投資銀行/保薦人180-250萬(wàn)港幣30-50萬(wàn)新元律師35-45萬(wàn)美元250-350萬(wàn)港幣30-45萬(wàn)新元會(huì)計(jì)師20萬(wàn)美元150-200萬(wàn)港幣20-35萬(wàn)新元印刷商10萬(wàn)美元50-80萬(wàn)港幣5萬(wàn)新元評(píng)估師5萬(wàn)美元10-15萬(wàn)港幣5萬(wàn)新元承銷傭金7％-10％2.5％-4％3％上市成本占融資額的比例15％-20％9％-12％7％-10％29選擇上上市地地的其其他考考慮因因素JSCRASVALE會(huì)計(jì)準(zhǔn)準(zhǔn)則：由于于各個(gè)個(gè)上市市地所所使用用的會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)準(zhǔn)則不不同，，可能能會(huì)導(dǎo)導(dǎo)致公公司的的盈利利數(shù)據(jù)據(jù)或財(cái)財(cái)務(wù)指指標(biāo)無(wú)無(wú)法符符合某某個(gè)市市場(chǎng)的的上市市要求求。操作難難易程程度：由于于交易易所對(duì)對(duì)于企企業(yè)上上市的的審核核尺度度不同同，往往往導(dǎo)導(dǎo)致企企業(yè)的的上市市操作作時(shí)間間、難難度程程度以以及上上市費(fèi)費(fèi)用發(fā)發(fā)生變變化。。直接接影響響上市市成功功率和和企業(yè)業(yè)融資資的時(shí)時(shí)機(jī)。。一個(gè)地地區(qū)的的集資能能力、交易活活躍程程度以及投資者者關(guān)系系管理理的難易易程度度都是是企業(yè)業(yè)選擇擇上市市地的的重要要考慮慮因素素。30各地上上市的的考慮慮因素素比較較JSCRASVALE大陸A股香港主板新加坡主板市盈率高低較高公司集資便利性較差較好較好再次募集資金能力較難，手續(xù)復(fù)雜容易，手續(xù)簡(jiǎn)便較易，手續(xù)簡(jiǎn)便審批發(fā)行時(shí)間長(zhǎng)較長(zhǎng)短現(xiàn)階段上市難度高一般低發(fā)行成本低(隱形成本較高)較高(無(wú)隱形成本)較低(無(wú)隱形成本)集資規(guī)模較大適合各種規(guī)模適合各種規(guī)模大股東股票流通目前不可以可以可以二級(jí)市場(chǎng)活躍程度高較高較低投資者身份國(guó)內(nèi)投資者國(guó)際投資者國(guó)際投資者投資者關(guān)系管理易較易較難市場(chǎng)規(guī)范程度差規(guī)范規(guī)范受國(guó)際市場(chǎng)影響小大大31選擇香香港及及新加加坡作作為上上市地地的分分析JSCRASVALE香港及及新加加坡上上市的的最大大之差差異為為：香香港對(duì)對(duì)于控控股股股東和和經(jīng)管管層的的一致致性及及延續(xù)續(xù)性要要求較較高，，并且且在稅稅后利利潤(rùn)方方面有有嚴(yán)格格的限限制；；而新新加坡坡上市市對(duì)于于這方方面的的規(guī)定定較為為靈活活寬松松。由于上上市程程序相相對(duì)簡(jiǎn)簡(jiǎn)化，，且上上市費(fèi)費(fèi)用低低廉，，新加加坡對(duì)對(duì)于融融資需需求迫迫切的的大陸陸民營(yíng)營(yíng)企業(yè)業(yè)具有有較強(qiáng)強(qiáng)的吸吸引力力。而而就市市場(chǎng)活活躍度度、投投資者者關(guān)系系維護(hù)護(hù)等而而言，，香港港上市市無(wú)疑疑更具具優(yōu)勢(shì)勢(shì)，其其流通通性好好、市市場(chǎng)交交投活活躍可可以使使股東東財(cái)富富得以以增加加。因此，新加加坡比較適適合中小型型民營(yíng)企業(yè)業(yè)、以紅籌籌方式籌資資，操作持持續(xù)簡(jiǎn)化而而且費(fèi)用相相對(duì)低廉；；而香港市市場(chǎng)則通常常適宜于大大型國(guó)企H股的上市市籌資。各各自不同的的市場(chǎng)定位位也為不同同的企業(yè)提提供多元化化的融資方方式選擇。。32上市成功的的關(guān)鍵因素素JSCRASVALE33使公司成為為國(guó)際投資資者感興趣趣的目標(biāo)JSCRASVALE優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)（市場(chǎng)認(rèn)知度高）行業(yè)具增長(zhǎng)潛力（龐大的市場(chǎng)容量）優(yōu)勢(shì)的品牌和精密的發(fā)展計(jì)劃（投資者認(rèn)同）企業(yè)滿足一特定的市場(chǎng)需求可行的盈利和商業(yè)模式生產(chǎn)型企業(yè)應(yīng)處成本領(lǐng)先地位業(yè)內(nèi)領(lǐng)先者或變革者成功的首次發(fā)行企業(yè)（最重要的要素：優(yōu)質(zhì)的管理團(tuán)隊(duì)）行業(yè)具有一定的進(jìn)入壁壘34上市操作過(guò)過(guò)程中的要要點(diǎn)JSCRASVALE縝密的前期期工作：嚴(yán)格審核核公司各項(xiàng)項(xiàng)法律、財(cái)財(cái)務(wù)、公司司治理等指指標(biāo)符合上上市地的規(guī)規(guī)則；考察察公司管理理層的配合合度以及專專業(yè)能力等等。精心撰寫(xiě)招招股書(shū)：公司對(duì)投投資者制造造先入為主主印象的主主要工具，，同時(shí)是其其他券商制制作研究報(bào)報(bào)告的依據(jù)據(jù)。公司賣(mài)點(diǎn)的的傳播：通過(guò)對(duì)公公司的重組組和戰(zhàn)略設(shè)設(shè)計(jì)對(duì)公司司進(jìn)行準(zhǔn)確確的定位；；通過(guò)各種種媒體宣傳傳、路演向向投資者展展示公司形形象，營(yíng)造造股票熱銷銷的氣氛。。準(zhǔn)確的上市市定價(jià)：不僅是發(fā)發(fā)行成敗的的關(guān)鍵，也也是二級(jí)市市場(chǎng)是否具具有良好表表現(xiàn)的保證證。35導(dǎo)致上市失失敗的因素素和上市風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)JSCRASVALE36影響上市的的風(fēng)險(xiǎn)因素素JSCRASVALE公司決策失失誤：選擇錯(cuò)誤誤的上市方方案；不愿愿意及時(shí)補(bǔ)補(bǔ)救法律、、財(cái)務(wù)等方方面的漏洞洞；管理層層意見(jiàn)不統(tǒng)統(tǒng)一、股東東內(nèi)訌導(dǎo)致致上市失敗敗等。監(jiān)管機(jī)構(gòu)申申請(qǐng)風(fēng)險(xiǎn)：公司無(wú)法法滿足上市市地監(jiān)管機(jī)機(jī)構(gòu)對(duì)上市市審批的要要求，通常常是公司先先天不足，，券商和公公司后天努努力無(wú)法彌彌補(bǔ)。上市時(shí)機(jī)把把握不當(dāng)：股票市場(chǎng)場(chǎng)和公司所所處行業(yè)的的周期性變變化、突發(fā)發(fā)事件等，，有可能導(dǎo)導(dǎo)致公司無(wú)無(wú)法達(dá)到預(yù)預(yù)期的融資資額，或上上市失敗。。股票承銷風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)：公司的業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展、、行業(yè)定位位、業(yè)績(jī)?cè)鲈鲩L(zhǎng)等無(wú)法法獲得市場(chǎng)場(chǎng)認(rèn)同而導(dǎo)導(dǎo)致發(fā)行失失敗的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。37公司缺乏投投資吸引力力JSCRASVALE所處行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻低業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)缺乏針對(duì)性和專注性股東對(duì)上市市贏率要求不切實(shí)際戰(zhàn)略部署和發(fā)展計(jì)劃不合邏輯忽視投資者關(guān)系管理缺乏盈利能力的證明資產(chǎn)臨時(shí)拼湊缺乏具說(shuō)服力的商業(yè)模式首次上市缺乏吸引力的原因管理團(tuán)隊(duì)素質(zhì)低難獲投資者認(rèn)同38海外上市案案例分析JSCRASVALE39案例一：中中銀香港上上市JSCRASVALE2002年年7月25日，中銀銀國(guó)際在香香港聯(lián)交所所上市，總總籌資額達(dá)達(dá)28億美美元，是當(dāng)當(dāng)年全球第第三大IPO項(xiàng)目以以及最大的的銀行類IPO項(xiàng)目目。中銀國(guó)際的的上市經(jīng)歷歷了種種挑挑戰(zhàn)和波折折，包括歷歷時(shí)18個(gè)個(gè)月的重組組工作以及及上市計(jì)劃劃的變更，，以及在市市場(chǎng)環(huán)境比比較低迷的的情況下逆逆勢(shì)發(fā)行等等，包含了了一家公司司在上市過(guò)過(guò)程中所要要遇到的大大部分關(guān)鍵鍵問(wèn)題，是是一個(gè)典型型案例。40投資銀行的的選擇JSCRASVALE2001年年初，高盛盛和瑞銀華華寶被聘用用，擔(dān)任中中銀香港上上市的聯(lián)合合財(cái)務(wù)顧問(wèn)問(wèn)，共同負(fù)負(fù)責(zé)為中銀銀國(guó)際進(jìn)行行重組工作作。要點(diǎn)分析：通常投資銀銀行的選擇擇必須考慮慮很多綜合合因素：協(xié)協(xié)助公司進(jìn)進(jìn)行重組的的能力和股股票配售的的能力無(wú)疑疑是最主要要的考慮因因素。大型項(xiàng)目的的上市必須須挑選在中中國(guó)具有豐豐富的操作作經(jīng)驗(yàn)和極極強(qiáng)的全球球承銷能力力的投資銀銀行。41艱難而代價(jià)價(jià)巨大的重重組工作JSCRASVALE營(yíng)運(yùn)架構(gòu)的的重組：龐龐大松散且且缺乏公司司治理結(jié)構(gòu)構(gòu)，擁有12家不同同品牌的銀銀行、1個(gè)個(gè)信用卡公公司、295個(gè)不同同的業(yè)務(wù)單單位、1.6萬(wàn)員工工。重整各分分行的管理理、決策系系統(tǒng)以及信信貸政策、、風(fēng)險(xiǎn)管理理機(jī)制等，，2400名員工和和13個(gè)總總經(jīng)理被迫迫離職。不良債權(quán)權(quán)的重組組：由母母公司中中國(guó)銀行行收購(gòu)269億億港幣的的不良資資產(chǎn)；剝剝離114億港港幣的不不良資產(chǎn)產(chǎn)至母公公司持有有的開(kāi)曼曼群島分分行。使使得不良良貸款比比例下降降到9％％。要點(diǎn)分析析：上市前的的重組工工作往往往是企業(yè)業(yè)上市的的關(guān)鍵，，重組的的公司結(jié)結(jié)構(gòu)的好好壞不僅僅影響公公司未來(lái)來(lái)的定價(jià)價(jià)和籌資資額，更更直接影影響到公公司上市市成功與與否。42上市地點(diǎn)點(diǎn)的選擇擇JSCRASVALE美國(guó)、香香港同時(shí)時(shí)發(fā)行上上市放棄美美國(guó)上市市，僅在在香港上上市。按照美國(guó)國(guó)的會(huì)計(jì)計(jì)準(zhǔn)則，，被母公公司收購(gòu)購(gòu)的269億港港幣不良良債權(quán)仍仍然要計(jì)計(jì)入合并并報(bào)表，，導(dǎo)致壞壞帳比例例高達(dá)16％，，同時(shí)其其壞帳撥撥備將導(dǎo)導(dǎo)致利潤(rùn)潤(rùn)減少。。而香港港的會(huì)計(jì)計(jì)準(zhǔn)則可可以剔除除該項(xiàng)不不良債權(quán)權(quán)，壞帳帳比例為為9％。。要點(diǎn)分析析：大型國(guó)有有企業(yè)上上市通常常會(huì)選擇擇紐約和和香港兩兩地，但但由于會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則則的不同同、監(jiān)管管法規(guī)不不同、投投資者理理念的不不同、對(duì)對(duì)中國(guó)市市場(chǎng)的不不了解等等諸多因因素，造造成中國(guó)國(guó)企業(yè)在在美國(guó)的的上市難難度加大大。沒(méi)有足夠夠的投資資者關(guān)注注和交易易量使得得中國(guó)企企業(yè)在美美國(guó)市場(chǎng)場(chǎng)的后續(xù)續(xù)融資和和上市地地位都面面臨很大大的困難難。43上市時(shí)機(jī)機(jī)的選擇擇JSCRASVALE2002年全球球經(jīng)濟(jì)不不景氣導(dǎo)導(dǎo)致股市市普遍下下跌，香香港股市市更是人人氣最低低迷的時(shí)時(shí)候。意外事件件：中行行廣東開(kāi)開(kāi)平支行行攜款外外逃和王王雪冰事事件。重建風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管理理體制；；聘用4位聲望望極佳的的業(yè)內(nèi)人人士擔(dān)任任獨(dú)立董董事；改改變客戶戶結(jié)構(gòu)，，收緊不不良貸款款。安達(dá)信事事件。聘請(qǐng)請(qǐng)獨(dú)立第第三方進(jìn)進(jìn)行審計(jì)計(jì)。要點(diǎn)分析析：上市時(shí)機(jī)機(jī)決定了了IPO能否成成功、籌籌資金額額能否達(dá)達(dá)到預(yù)期期，以及及后市表表現(xiàn)能否否高于市市場(chǎng)等諸諸多環(huán)節(jié)節(jié)。市場(chǎng)場(chǎng)環(huán)境的的惡化通通常會(huì)動(dòng)動(dòng)搖企業(yè)業(yè)的上市市計(jì)劃。。然而，，推遲上上市必須須對(duì)公司司重新審審計(jì)甚至至面臨更更多的不不確定因因素，往往往最終終都以放放棄上市市而告終終。44定價(jià)原則則JSCRASVALE定價(jià)參考考對(duì)象為為渣打銀銀行，定定價(jià)范圍圍是市凈凈率1.35-1.65的區(qū)區(qū)間。最終價(jià)價(jià)格為8.5港港元。要點(diǎn)分析析：由于渣打打銀行的的資產(chǎn)質(zhì)質(zhì)量遠(yuǎn)高高于中銀銀國(guó)際，，因此以以其作為為定價(jià)參參考并不不恰當(dāng)。。由于中銀銀國(guó)際肩肩負(fù)內(nèi)地地國(guó)有銀銀行改革革的重任任，無(wú)法法在價(jià)格格和籌資資金額上上做出更更多的妥妥協(xié)，被被迫選擇擇偏高的的定價(jià)，，從而損損失了大大部分的的機(jī)構(gòu)投投資者。。而投資資者結(jié)構(gòu)構(gòu)往往是是籌資金金額和決決定后市市表現(xiàn)的的關(guān)鍵因因素。由于中銀銀國(guó)際的的資產(chǎn)質(zhì)質(zhì)量不足足以支撐撐較高的的發(fā)行價(jià)價(jià)格，上上市后二二級(jí)市場(chǎng)場(chǎng)的表現(xiàn)現(xiàn)始終低低迷。45案例二：：中綠控控股香港港上市JSCRASVALE2004年1月月13日日，中國(guó)國(guó)綠色食食品（控控股）有有限公司司在香港港聯(lián)交所所上市，，總籌資資額為2.2億億港幣，，由于在在IPO過(guò)程中中超額認(rèn)認(rèn)購(gòu)倍數(shù)數(shù)達(dá)1,600倍而創(chuàng)創(chuàng)下香港港聯(lián)交所所最高記記錄。上上市首日日的最大大漲幅較較IPO價(jià)格（（1.28港元元）為70％。。中綠食品品屬于大大陸民營(yíng)營(yíng)企業(yè)以以紅籌方方式在香香港主板板上市的的項(xiàng)目，，籌資金金額適中中，也是是目前大大陸民企企海外上上市的主主要模式式。46民營(yíng)企業(yè)業(yè)紅籌上上市前的的重組JSCRASVALE國(guó)內(nèi)企業(yè)境外公司收購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)股權(quán)以凈資產(chǎn)作價(jià)﹐并以外幣收購(gòu)國(guó)外股權(quán)部份（如有）可以以換股方式收購(gòu)設(shè)立及注冊(cè)擬上市之控股公司（可于注冊(cè)香港﹑開(kāi)曼群島及百慕達(dá)）擬上市公司以股換股方式，收購(gòu)已包括擬上市資產(chǎn)的海外公司國(guó)內(nèi)股東身份轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)換外國(guó)永久居民或公民或確保未來(lái)上市公司的股東為境外永久居民或公民原股東于上市前按其股權(quán)比例獲分派上市公司股份設(shè)立境外注冊(cè)公司(e.g.BVI)47中綠上市市前的股股權(quán)變化化過(guò)程JSCRASVALE1998年6月月，在福福建設(shè)立立外商獨(dú)獨(dú)資企業(yè)業(yè)——中中綠（福福建）農(nóng)農(nóng)業(yè)綜合合開(kāi)發(fā)有有限公司司。由日日本漢羅羅株式會(huì)會(huì)社100％控控股。1999年4月月，日本本漢羅將將中綠（（福建））的股權(quán)權(quán)全部轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓給IcatradeEnterprisesLtd。。Icatrade為1993年年設(shè)立之之英屬處處女群島島公司，，孫少鋒鋒先生和和郭建國(guó)國(guó)女士均均為股東東，分別別持有90％和和10％％股權(quán)。。2002年6月月6日和和6月10日，，孫先生生和郭女女士分別別設(shè)立英英屬處女女群島公公司———CapitalMateLtd和ModernExcelLtd，共同同持有Icatrade公司司100％股權(quán)權(quán)。2002年7月月26日日，在百百慕大設(shè)設(shè)立控股股公司———中國(guó)國(guó)綠色食食品（即即上市公公司），，與Icatrade進(jìn)行100％％換股，，孫先生生為集團(tuán)團(tuán)主席。。48中綠控股股上市前前的股權(quán)權(quán)架構(gòu)JSCRASVALECapitalMateLtd（英屬處處女群島島）ModernExcelLtd（英屬處處女群島島）IcatradEnterprisesLtd（英屬處處女群島島）中綠（福福建）農(nóng)農(nóng)業(yè)綜合合開(kāi)發(fā)有有限公司司（中國(guó)））90％10％100％％個(gè)人股東東A100％％個(gè)人股東東B100％％99年4月，原原控股股股東將股股權(quán)100％轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓49中綠控股股上市時(shí)時(shí)的股權(quán)權(quán)架構(gòu)JSCRASVALECapitalMateLtd（英屬處處女群島島）ModernExcelLtd（英屬處處女群島島）公眾股東東中國(guó)綠色色食品控控股有限限公司（百慕大大群島））IcatradEnterprisesLtd（英屬處處女群島島）中綠（福福建）農(nóng)農(nóng)業(yè)綜合合開(kāi)發(fā)有有限公司司（中國(guó)））67.5％7.5％％25％100％％100％％50民營(yíng)企業(yè)業(yè)以紅籌籌模式上上市的難難處JSCRASVALE成本收購(gòu)國(guó)內(nèi)內(nèi)企業(yè)股股權(quán)部份份需以其其凈資產(chǎn)產(chǎn)作價(jià)﹐﹐并以外外幣出資﹐因而而需解決決外匯問(wèn)問(wèn)題來(lái)源源和過(guò)渡渡性資金金問(wèn)題須向政府府部門(mén)出出示驗(yàn)資資文件并并改變?cè)髽I(yè)性性質(zhì)（內(nèi)內(nèi)資外資或中中外合資資）轉(zhuǎn)換上市市公司股股東身份份的成本本手續(xù)上市股東東若原為為國(guó)內(nèi)人人仕需轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換身份份，完成成對(duì)國(guó)內(nèi)內(nèi)資產(chǎn)的的收購(gòu)，并并向香港港聯(lián)交所所解釋其其收購(gòu)資資金的來(lái)來(lái)源以及及合法性性上市要求求須確保在在股權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓過(guò)程程中﹐原原大股東東仍能保保持其控控股權(quán)﹐﹐確保上市市時(shí)符合合聯(lián)交所所主板““大致相相同的管管理層””和創(chuàng)業(yè)業(yè)板“大致相相同的管管理層及及擁有權(quán)權(quán)下達(dá)運(yùn)運(yùn)營(yíng)”定定義51日盛嘉富富簡(jiǎn)介JSCRASVALE52背景資料料JSCRASVALE日盛嘉富富的前身身嘉富國(guó)國(guó)際成立立于1984年年，是一一家機(jī)構(gòu)構(gòu)遍布于于香港、、東京、、倫敦、、紐約和和悉尼等等大都會(huì)會(huì)的著名名國(guó)際證證券商。。自1979年年在英國(guó)國(guó)倫敦成成立以來(lái)來(lái)，一直直為全球球的機(jī)構(gòu)構(gòu)客戶提提供股票票、債券券、期權(quán)權(quán)、以及及金融衍衍生工具具等金融融產(chǎn)品和和服務(wù)。。日盛嘉富的全全資控股公司司日盛金融控控股是臺(tái)灣首首富蔡氏家族族擁有的投資資銀行之一，，擁有約七億億美元的注冊(cè)冊(cè)資本金，由由日盛銀行(原名：寶島島銀行)和日日盛證券合并并而成。日盛證券成立立于1960年，是臺(tái)灣灣歷史最悠久久的證券商之之一，過(guò)去去四十年來(lái)一一直為顧客提提供包括股票票首次公開(kāi)發(fā)發(fā)行保薦、承承銷、股票買(mǎi)買(mǎi)賣(mài)交易、定定息債券、從從屬權(quán)益交易易、金融衍生生工具、以及及資產(chǎn)管理等等綜合性金融融服務(wù)的國(guó)際際投資銀行。。53背景資料（續(xù)續(xù)）JSCRASVALE日盛嘉富是日日盛證券(香香港)在1999年成功功收購(gòu)嘉富國(guó)國(guó)際，重新組組合嘉富國(guó)際際和日盛的海海外投資銀行行業(yè)務(wù)而成立立。日盛嘉富富的組建，是是嘉富強(qiáng)大的的國(guó)際證券配配售網(wǎng)絡(luò)與日日盛證券雄厚厚的財(cái)務(wù)實(shí)力力、豐富的企企業(yè)融資經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)的完美組合合，同時(shí)也成成為日盛證券券發(fā)展亞洲投投資銀行業(yè)務(wù)務(wù)的旗艦。自2000年年以來(lái)，日盛盛嘉富承辦了了36家中國(guó)國(guó)內(nèi)地和香港港企業(yè)的首次次公開(kāi)上市項(xiàng)項(xiàng)目的保薦人人和擔(dān)任主承承銷商，憑借借其上市成功功率高和二級(jí)級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)佳佳的特點(diǎn)成為為香港企業(yè)融融資市場(chǎng)上的的新秀。日盛嘉富在服服務(wù)方面的特特點(diǎn)是能組合合各種資源為為客戶提供一一站式的融資資服務(wù)，其中中包括戰(zhàn)略管管理咨詢、企企業(yè)境外上市市輔導(dǎo)、財(cái)務(wù)務(wù)咨詢、上市市文件制作、、股票公開(kāi)發(fā)發(fā)行、配售及及上市后輔導(dǎo)導(dǎo)等一系列服服務(wù)。54JSCRASVALE2001-04年日盛嘉嘉富擔(dān)任保薦薦人和主承銷銷的香港主板板公司截至2004年2月6日日數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)來(lái)源：香港聯(lián)聯(lián)交所公司名稱股票代碼上市日期發(fā)行價(jià)（HK$）發(fā)行時(shí)市值（萬(wàn)HK$）發(fā)行后一個(gè)月的價(jià)格（HK$）股價(jià)變動(dòng)金龍船集團(tuán)03182001-10-090.5023,0000.385-23%亨泰消費(fèi)品集團(tuán)01972001-12-030.4020,0200.44511%第一天然食品有限公司10762002-02-110.7358,4000.7604%亞洲鋯業(yè)有限公司03952002-10-280.8032,0000.96020%德維森控股集團(tuán)有限公司23302003-01-290.7827,3000.8003%卓高國(guó)際集團(tuán)有限公司2642003-03-120.6018,4600.570-5%海預(yù)化工集團(tuán)有限公司28822003-06-300.8814,8000.99013%中國(guó)綠色食品有限公司09042004-01-131.2876,8001.6629％截止到2003年度，在在香港主板上上市的46家家公司中，日日盛嘉富成功功上市3家，，為香港主板板市場(chǎng)最活躍躍的保薦人之之一。2004年1月上旬，由由日盛嘉富擔(dān)擔(dān)任保薦人和和主承銷的““中國(guó)綠色食食品”，打破破北京控股保保持的記錄，，獲得1603倍的公開(kāi)開(kāi)發(fā)售超額認(rèn)認(rèn)購(gòu)，創(chuàng)下香香港證券市場(chǎng)場(chǎng)股票認(rèn)購(gòu)的的新記錄。55JSCRASVALE2001-04年日盛嘉嘉富擔(dān)任保薦薦人和主承銷銷的香港創(chuàng)業(yè)業(yè)板公司56JSCRASVALE日盛嘉富：增增長(zhǎng)型企業(yè)的的最佳投資銀銀行資深投資銀行行家提供優(yōu)質(zhì)質(zhì)服務(wù)經(jīng)驗(yàn)豐富的資資深投資銀行行家向客戶提提供企業(yè)融資資服務(wù)。我們們透過(guò)精湛的的財(cái)務(wù)技能、、有效的團(tuán)體體合作、豐富富的創(chuàng)意和對(duì)對(duì)客戶的責(zé)任任感對(duì)每一個(gè)個(gè)交易負(fù)責(zé)。。豐富的實(shí)踐經(jīng)經(jīng)驗(yàn)我們的融資專專才擁有各類類資本市場(chǎng)融融資經(jīng)驗(yàn)，在在企業(yè)的實(shí)踐踐工作經(jīng)驗(yàn)令令我們能夠結(jié)結(jié)合過(guò)往的行行業(yè)經(jīng)驗(yàn)為顧顧客提供對(duì)融融資和經(jīng)營(yíng)都都有利的全面面解決方案。。專注于增長(zhǎng)領(lǐng)領(lǐng)域客戶的服服務(wù)策略我們專注增長(zhǎng)長(zhǎng)領(lǐng)域客戶的的服務(wù)策略有有助于資源利利用，透過(guò)理理解客戶所處處的領(lǐng)域、業(yè)業(yè)務(wù)、目標(biāo)和和發(fā)展策略，，以及對(duì)新興興行業(yè)的透徹徹理解令我們們能更有效地地在新的經(jīng)濟(jì)濟(jì)體系下對(duì)有有潛力的企業(yè)業(yè)作準(zhǔn)確的定定位。579、靜靜夜夜四四無(wú)無(wú)鄰鄰，，荒荒居居舊舊業(yè)業(yè)貧貧。。。。12月月-2212月月-22Sunday,December25,202210、雨雨中中黃黃葉葉樹(shù)樹(shù)，，燈燈下下白白頭頭人人。。。。05:11:2505:11:2505:1112/25/20225:11:25AM11、以我獨(dú)獨(dú)沈久，，愧君相相見(jiàn)頻。。。12月-2205:11:2505:11Dec-2225-Dec-2212、故人江海海別，幾度度隔山川。。。05:11:2505:11:2505:11Sunday,December25,202213、乍見(jiàn)翻疑疑夢(mèng)，相悲悲各問(wèn)年。。。12月-2212月-2205:11:2505:11:25December25,202214、他他鄉(xiāng)鄉(xiāng)生生白白發(fā)發(fā)，，舊舊國(guó)國(guó)見(jiàn)見(jiàn)青青山山。。。。25十十二二月月20225:11:25上上午午05:11:2512月月-2215、比不了得就就不比，得