鼎際得研究報告

鼎際得研究報告1.盈利預測盈利預測：公司主要產(chǎn)品為聚烯烴催化劑、助劑與抗氧劑單劑產(chǎn)品，具體預測過程參考數(shù)據(jù)如下：

1.催化劑產(chǎn)品：參考公司21年平均售價、毛利率，考慮到公司22年銷售情況較好且23有合計425噸新產(chǎn)能投產(chǎn)，產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)將同步提升；

2.抗氧劑及助劑系列：在參考公司21年平均售價基礎(chǔ)上，考慮到今年

大宗商品價格上漲帶動公司原料成本、產(chǎn)品售價上升，因此同步調(diào)整售價與成本預測，同時成本抬升幅度更大帶來了毛利率的下降；

此外考慮公司21500噸抗氧劑產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)將同步提升。公司業(yè)務圍繞聚烯烴催化劑、高分子抗氧劑及助劑展開，我們選擇了抗氧劑、助劑行業(yè)的優(yōu)質(zhì)上市公司：利安隆、呈和科技，以及催化劑行業(yè)的優(yōu)質(zhì)上市公司：中觸媒及建龍微納作為估值樣本。我們預測公司2022-2024年EPS為0.93/1.70/2.06元，對應的市盈率分別為29.25/15.90/13.15倍。2.鼎際得：聚烯烴高效能催化劑與化學助劑提供商2.1.公司業(yè)務圍繞高分子催化劑與助劑產(chǎn)品展開公司發(fā)展主要分為三個時期：

1）初步成長期（2004年-2009年）公司于2004年成立，并于同年成功推出DJD系列丙烯聚合高效催化劑產(chǎn)品，為部分石化和煤化工企業(yè)提供產(chǎn)品和服務。公司憑借自身催化劑產(chǎn)品的良好性能和稀缺屬性，成功與中石油等大公司深化合作，并開始研發(fā)布局抗氧劑業(yè)務。在此階段，公司確立了催化劑和抗氧劑兩條主要產(chǎn)品路線，不斷完善改進自身產(chǎn)品，積累客戶。2）產(chǎn)品拓展階段（2010年-2015年）公司加大科研力度，豐富自身產(chǎn)品矩陣，在此期間成功推出抗氧劑168、抗氧劑1010等核心產(chǎn)品。并且，公司依托自身單劑產(chǎn)品進一步開發(fā)出復合助劑產(chǎn)品，于2010年成功開發(fā)并生產(chǎn)用于聚乙烯產(chǎn)品的LZ系列預混劑和用于聚丙烯產(chǎn)品的GX系列改性劑。在此階段，公司成功拓展出除催化劑和抗氧劑之外的第三條主線產(chǎn)品--復合助劑，并且不斷向下游高分子材料制造商滲透，建立了更完美的銷售網(wǎng)絡。3）戰(zhàn)略發(fā)展階段（2016年至今）公司成功在催化劑領(lǐng)域推出DJD-G系列丙烯聚合氣相高效催化劑和DJD-PES全密度聚乙烯催化劑等單劑產(chǎn)品，在抗氧劑領(lǐng)域推出626、1076、042和3114等單劑產(chǎn)品，進一步豐富了自身的產(chǎn)品矩陣，提升了產(chǎn)品質(zhì)量。在此階段，公司更加深化了和客戶的合作。為滿足客戶的差異化需求，公司提供專門的個性化復合助劑產(chǎn)品設(shè)計，產(chǎn)品能覆蓋多樣化的應用場景。2.2.公司產(chǎn)品服務于聚烯烴產(chǎn)業(yè)鏈聚烯烴是合成樹脂中產(chǎn)量最大、用途最廣的高分子材料。聚烯烴材料是指由乙烯、丙烯、丁烯或α-烯烴等一種或多種烯烴聚合而成的熱塑性高分子材料,它既包括需求量較大、應用范圍較廣的聚乙烯(PE)、聚丙烯(PP)、乙烯-醋酸乙烯共聚物(EVA)、聚1-丁烯(PB-1)、聚烯烴彈性體(POE)等材料，也包括環(huán)烯烴均聚物/共聚物(COP/COC)、聚4-甲基-1-戊烯(PMP)、乙烯-乙烯醇共聚物(EVOH)、乙烯-丙烯酸共聚物(EAA)及其鈉/鋅鹽等高端應用的特種聚烯烴材料。PE與PP是重要的通用塑料，也是聚烯烴最重要的組成部分。高分子材料包括絲、麻等天然高分子材料和合成高分子材料，隨著現(xiàn)代材料科技的發(fā)展，高分子材料通常指合成高分子材料。合成高分子材料可劃分為塑料、橡膠、纖維、膠黏劑及涂料五大基礎(chǔ)類材料，以及其他高分子復合材料。通用塑料中聚乙烯和聚丙烯等烯烴聚合物可歸類為聚烯烴，是社會生活中產(chǎn)量最大、應用最多的高分子材料。根據(jù)聚烯烴產(chǎn)業(yè)技術(shù)的現(xiàn)狀與發(fā)展建議，2020年中國聚烯烴產(chǎn)能為0.53億噸/年；據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院與，2020年中國PE、PP產(chǎn)能分別為2286萬噸/年與2899萬噸/年，占聚烯烴產(chǎn)能比超過95%。聚烯烴應用領(lǐng)域廣泛，需求量持續(xù)增長。聚烯烴不僅性價比優(yōu)異，而且在生產(chǎn)、加工、應用和再生的整個生命周期中是非常環(huán)保的材料因此在許多應用中被認為是最為理想的材料，被廣泛應用于電子電器、包裝、農(nóng)業(yè)、汽車、通訊和建筑等國民經(jīng)濟的各個方面。2016-2021年，中國聚乙烯的表觀消費量自2416萬噸增長至3437萬噸，CAGR達9.11%；聚丙烯的表觀消費量自1794萬噸增長至3117萬噸，CAGR達11.69%未來幾年內(nèi)，聚乙烯國產(chǎn)化的提升及聚烯烴需求的持續(xù)增長仍將是聚烯烴產(chǎn)量增長的主要動力。當前，中國聚乙烯的進口依賴度仍接近40%，聚丙烯依賴度較低。21-22年，預計中國新增聚乙烯產(chǎn)能超過850萬噸/年。23-25年，大煉化項目投產(chǎn)速度有所減緩，年新增聚乙烴產(chǎn)能或仍將達到125、565、120萬噸/年，仍將是聚烯烴產(chǎn)量增長的主要動力。公司產(chǎn)品圍繞于聚烯烴產(chǎn)業(yè)鏈。公司自設(shè)立以來，建立了以聚烯烴高效催化劑和化學助劑為核心的業(yè)務發(fā)展體系，已覆蓋催化劑、抗氧劑單劑和復合助劑的產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售全流程，實現(xiàn)了從大宗化學原材料到終端產(chǎn)品的各個環(huán)節(jié)規(guī)?；a(chǎn)。主要產(chǎn)品系列為：1.應用于聚合過程的催化劑與給電子體產(chǎn)品；2.應用于性能改善環(huán)節(jié)的助劑系列產(chǎn)品。受益于聚烯烴產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展、公司產(chǎn)能以及品類的擴張，18-21年公司歸母凈利潤的CAGR達23%。隨近年來中國PE、PP產(chǎn)量、消費量快速增長，聚烯烴配套產(chǎn)業(yè)鏈獲得了發(fā)展的良機。近年來，公司聚烯烴產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品的營收持續(xù)增長，同時擴張抗氧劑單品業(yè)務線，歸母凈利潤自2018年的0.71億增長至2021年的1.32億，CAGR達23%。2.3.公司股權(quán)集中公司股權(quán)集中，控制權(quán)明確。公司實際控制人為張再明，張再明直接持有公司1201萬股，直接持股占比12.00%；通過鼎際得實業(yè)控制公司57.22%的股份，通過鼎際得合伙控制公司1.00%的股份。綜上，張再明通過直接或間接方式合計控制發(fā)行人70.22%的股份，為公司的實際控制人。3.助劑產(chǎn)品：完善產(chǎn)品矩陣，增強整體競爭力3.1.助劑是高分子材料改性的關(guān)鍵高分子材料化學助劑是指為改善塑料、橡膠等高分子材料加工性能、改進物理機械性能、增強功能或賦予高分子材料某種特有的應用性能而加入目標材料高分子體系中的各種輔助物質(zhì)，通常又稱化學添加劑、聚合物添加劑（助劑）、高分子材料添加劑（助劑）等。其中，能夠改善高分子材料的原有性能，并可賦予高分子材料抗熱氧化、抗光氧化功能等抗老化功能的化學助劑被稱為抗老化助劑，主要包括抗氧劑等。新型材料高分子的快速發(fā)展帶動高分子助劑的需求。隨著高分子材料的不斷涌現(xiàn)及對于高分子材料特殊性能需求的不斷增加，幾乎每一種高分子材料的每一種性能都依賴相對應的化學助劑實現(xiàn)。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2017年至2019年間有機高分子化合物專利申請授權(quán)量分別為10621項、11287項、10148項。新型、復合有機高分子化合物的不斷出現(xiàn)大大推動了高分子新材料的制備以及新應用領(lǐng)域的拓展。因此，作為制備過程和性能表達的關(guān)鍵成分，高分子材料催化劑和化學助劑的需求不斷升級，同時呈現(xiàn)多樣化和差異化的趨勢。抗氧化劑是各類高分子材料制造過程中最為常用的化學助劑之一。高分子材料易發(fā)生氧化反應，導致抗沖擊強度、抗繞曲強度、抗張強度和伸長率等使用性能的大幅降低，影響高分子材料制品的正常使用。根據(jù)作用機理的不同，抗氧化劑可分為主抗氧劑和輔助抗氧劑。高分子材料的氧化過程是一系列的自由基鏈式反應，在熱、光和氧的作用下，高分子化學鍵發(fā)生斷裂，生成活潑的自由基和氫過氧化物。氫過氧化物發(fā)生分解反應，生成烴氧自由基和羥基自由基。這些自由基可以引發(fā)一系列的自由基鏈式反應，導致高分子材料的結(jié)構(gòu)和性質(zhì)發(fā)生根本變化?？寡趸瘎┑淖饔檬窍@些自由基，或者促使氫過氧化物分解為穩(wěn)定性物質(zhì)，阻止鏈式反應的進行，從而阻止材料老化并延長使用壽命的化學物質(zhì)。能消除自由基的抗氧化劑有芳香胺和受阻酚等化合物及其衍生物，稱為主抗氧劑；能分解氫過氧化物的抗氧劑有含磷和含硫的有機化合物，稱為輔助抗氧劑。主抗氧劑主要分為受阻酚類抗氧劑和芳香胺類抗氧劑。復合助劑能滿足客戶一站式添加的應用需求并能解決客戶個性化問題。復合助劑指在原有單劑的基礎(chǔ)上，根據(jù)客戶需求將抗氧劑單劑與其他化學助劑按照一定配比集成于一個無塵顆?；驈秃吓浞街鷦┌?，助劑生產(chǎn)商根據(jù)下游客戶個性化需求而研制的復合助劑產(chǎn)品。3.2.供給格局或已惡化，毛利水平或已觸底國內(nèi)聚烯烴產(chǎn)量的持續(xù)增長，22年中國高分子抗氧劑的市場規(guī)?；蜻_56億元。2015-2021年，中國聚乙烯產(chǎn)量自1418萬噸增長至2348.39萬噸，CAGR達9%，；2016-2021年，中國聚丙烯產(chǎn)量自1516萬噸增長至2927萬噸，CAGR達14%。根據(jù)中國聚烯烴產(chǎn)業(yè)技術(shù)的現(xiàn)狀與發(fā)展建議，預計2025年中國聚乙烯、聚丙烯產(chǎn)量分別為2950萬噸、3600萬噸，則21-25年CAGR分別達5.9%、5.3%。按照抗氧劑單劑在塑料制品中0.15%的典型添加量來估算，21-25年，聚烯烴催化劑的年需求將由約7.91萬噸增長至9.83萬噸，CAGR為5.56%。參考Motch數(shù)據(jù)，2018年中國高分子抗氧劑需求量約16.8萬噸；

參考IHSMarket數(shù)據(jù)，2019年中國塑料抗氧劑的需求量為16.57萬噸，通過國內(nèi)聚烯烴消費量外推測算，2022年，中國塑料抗氧劑的需求量超過20.5萬噸，高分子抗氧劑的需求量超過24萬噸。參考鼎際得產(chǎn)品售價，按2.35萬元/噸計算，需求量24萬噸，則2022年抗氧劑的市場規(guī)模超過56億元。國內(nèi)抗氧劑廠商產(chǎn)能集中，且抗氧劑產(chǎn)能遠大于需求量。據(jù)華經(jīng)情報網(wǎng)，2018年，全球抗氧劑的主要生產(chǎn)廠家50多家，但行業(yè)集中度較高，主要集中在巴斯夫、松原、亞帝凡特等知名企業(yè)。其中，亞洲市場占比在50%-60%。中國抗氧劑行業(yè)起步較晚，近年來頭部企業(yè)快速擴產(chǎn)，但大部分企業(yè)的規(guī)模仍較小，在產(chǎn)品質(zhì)量、研發(fā)管理等方面與國際廠商相比存在較大差距?？偭慷?，我們已統(tǒng)計的抗氧劑產(chǎn)能超過46萬噸，而需求量不足25萬噸，存在產(chǎn)能過剩的風險。中國抗氧劑的供給格局或已惡化，毛利水平觸底。2022年，僅利安隆珠海一期抗氧化劑的已投產(chǎn)產(chǎn)能即達到6萬噸。假設(shè)現(xiàn)有產(chǎn)能的開工率為52%，產(chǎn)量或仍達到超過24萬噸的水平，供給充分。后期產(chǎn)能中仍有鼎際得、利安隆等上市公司，若出現(xiàn)產(chǎn)能缺口將能及時擴產(chǎn)搶占市場空間。此外，參考抗氧劑產(chǎn)品類似、且烷基酚配套情況近似的風光股份，其抗氧劑單劑的毛利率已跌至16%的歷史低位，較之前31%的毛利水平已下降49%，我們認為抗氧劑已進入充分競爭時代，毛利水平或已觸底。3.3.助劑產(chǎn)品增強公司一站式服務能力，擴產(chǎn)增量奪市場公司同時擁有催化劑與助劑產(chǎn)能，一站式服務增強公司競爭能力。公司現(xiàn)有二十四種催化劑產(chǎn)品、七種抗氧劑單劑產(chǎn)品，是行業(yè)內(nèi)少數(shù)同時具備聚烯烴催化劑、抗氧劑研發(fā)和生產(chǎn)能力的企業(yè)，領(lǐng)先于同行業(yè)競爭對手。聚烯烴抗氧劑產(chǎn)品為下游產(chǎn)業(yè)聚烯烴造粒過程添加的主要化學助劑，用于改進聚烯烴產(chǎn)品的抗氧化、熱穩(wěn)定性等性能。公司從2006年開始布局抗氧劑業(yè)務，并陸續(xù)推出抗氧劑168、抗氧劑1010、抗氧劑1076、抗氧劑3114等核心產(chǎn)品。憑借多年產(chǎn)品、技術(shù)和經(jīng)驗積累，公司以抗氧劑單劑為基礎(chǔ)，能夠為客戶提供專業(yè)化、定制化的復合助劑方案，在下游高分子材料客戶所需的化學助劑和添加工藝日趨復雜的情況下，能夠滿足客戶一站式、多樣化需求。公司產(chǎn)品性能優(yōu)異，公司與主要石化企業(yè)建立了合作關(guān)系。公司主要產(chǎn)品通過瑞士SGS認證和歐盟Reach認證，廣泛應用于塑料等高分子材料。公司與主要客戶保持長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，客戶覆蓋中石油、中石化、中海油、中國中化、國家能源集團、延長石油、中煤集團、恒力石化、浙江石化、萬華化學、寶豐能源等大型國企或上市公司。公司依托于小試研發(fā)實驗室及聚烯烴催化劑產(chǎn)品的協(xié)同優(yōu)勢，可以為客戶提供定制化服務。公司依托同時具備聚烯烴催化劑和化學助劑產(chǎn)品的優(yōu)勢，自建聚烯烴小試研發(fā)實驗室，能夠通過聚烯烴的完整生產(chǎn)過程對公司產(chǎn)品性能進行調(diào)試、驗證，并通過對聚烯烴樣品的性能檢測更好的為客戶提供定制化產(chǎn)品。公司助劑產(chǎn)品產(chǎn)銷旺盛，募投助力公司增量提利。公司抗氧劑產(chǎn)品近三年的平均產(chǎn)能利用率達到88.11%，產(chǎn)銷率達96.55%。公司募投項目中，項目一：年產(chǎn)15000噸烷基酚和15000噸抗氧劑項目；項目三：年產(chǎn)300噸聚烯烴催化劑、13000噸改性劑、7000噸預混劑、6500噸抗氧劑項目，包含6500噸抗氧劑產(chǎn)品。4.催化劑產(chǎn)品：受益于聚烯烴產(chǎn)量擴張及高端化趨勢，布局茂金屬或享受POE國產(chǎn)化的需求增長4.1.催化劑是生產(chǎn)聚烯烴的必備成分催化劑在化學工業(yè)中應用廣泛，且對產(chǎn)品質(zhì)量影響巨大。催化劑是在化學反應里能改變反應物化學反應速率（提高或降低）而不改變化學平衡，且本身的質(zhì)量和化學性質(zhì)在化學反應前后都沒有發(fā)生改變的物質(zhì)，廣泛應用于化工、石化、生化、環(huán)保等，領(lǐng)域。催化劑是化學工業(yè)的靈魂，聚烯烴工業(yè)隨著催化劑的發(fā)展而發(fā)展，催化劑的更新?lián)Q代往往會引起聚烯烴工業(yè)的革命。聚合催化劑是聚烯烴制備過程中的必備成分。催化劑是聚烯烴的核心,是實現(xiàn)烯烴高性能低成本規(guī)?；a(chǎn)的關(guān)鍵。在石油化工行業(yè)，催化劑種類多樣，根據(jù)其性能特點可分為聚合催化劑、氧化催化劑、加氫催化劑、脫氫催化劑等。在烯烴聚合過程中，聚合催化劑發(fā)揮著不可替代的作用，如不使用催化劑，則無法實現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)。因此催化劑是烯烴聚合技術(shù)的核心，聚烯烴樹脂性能的改進與聚烯烴催化劑的開發(fā)也有著極為密切的關(guān)系。齊格勒-納塔催化劑是最常用的聚烯烴催化劑，且已發(fā)展至第四代產(chǎn)品。常見的聚烯烴催化劑主要有齊格勒-納塔催化劑、茂金屬催化劑、非茂金屬催化劑、雙功能催化劑等聚烯烴復合催化劑。據(jù)中國聚烯烴產(chǎn)業(yè)技術(shù)的現(xiàn)狀與發(fā)展建議一文，目前工業(yè)用催化劑主要為齊格勒-納塔催化劑,茂金屬催化劑是重要的補充,非茂單活性中心催化劑目前市場占比較小。以茂金屬催化劑單活性中心催化劑的發(fā)展催生出了部分高端聚烯烴品類。茂金屬催化劑為單活性中心催化劑，與傳統(tǒng)Ziegler-Natta催化劑相比可更精確地控制聚合物分子結(jié)構(gòu)，生產(chǎn)出性能優(yōu)異的聚烯烴樹脂。最主要的茂金屬聚烯烴是茂金屬聚乙烯（mPE）和茂金屬聚丙烯（mPP），其它還有茂金屬聚烯烴彈性體（POE）、茂金屬聚烯烴潤滑油（PAO）和茂金屬聚烯烴蠟等，它們都是由單體通過茂金屬催化劑進行聚合。相較于普通的聚乙烯，茂金屬聚乙烯具有拉伸和抗沖擊強度更優(yōu)，熱封溫度較低，熱封強度較高，透明度更好，霧度值更低等優(yōu)勢。例如，密度相近的傳統(tǒng)聚乙烯和茂金屬聚乙烯一般具有相近的模量和屈服應力，茂金屬聚乙烯具有更大的斷裂伸長率；茂金屬聚乙烯比傳統(tǒng)聚乙烯的分子量大且分布較密集，因此具有更好的抗沖擊強度。4.2.催化劑將受益于聚烯烴需求的增長與高端化趨勢4.2.1.催化劑需求受益于聚烯烴需求增長國內(nèi)聚烯烴產(chǎn)量將持續(xù)增長帶動催化劑需求，預計2025年催化劑需求量增長至2070噸。2015-2021年，中國聚乙烯產(chǎn)量自1418萬噸增長至2348.39萬噸，CAGR達9%，；2016-2021年，中國聚丙烯產(chǎn)量自1516萬噸增長至2927萬噸，CAGR達14%。根據(jù)中國聚烯烴產(chǎn)業(yè)技術(shù)的現(xiàn)狀與發(fā)展建議，同時考慮到國內(nèi)聚乙烯裝置的投產(chǎn)進度，預計2025年中國聚乙烯、聚丙烯產(chǎn)量分別為3300萬噸、3600萬噸，則21-25年CAGR請務必閱讀正文之后的免責條款部分19of26[Table_Page]

鼎際得(603255)分別達8.88%、5.3%。按照催化劑在聚烯烴中0.003%的典型添加量來估算，21-25年，聚烯烴催化劑的年需求量將由約1583噸增長至2070噸?？紤]到催化劑產(chǎn)品價格在幾十萬至百萬元/噸，假設(shè)保守估計均價自21年的60萬元/噸增長至25年的65萬元/噸，21-25年，市場規(guī)模將由約9.50億元增長至約13.46億元。全球聚烯烴催化劑產(chǎn)品CR5達75%，其中中國僅中石化占9%，而中國聚烯烴產(chǎn)量約占全球的26%。2020年全球主要聚烯烴催化劑公司所占市場份額顯示，世界排名前5的公司中，巴塞爾占28%，GRACE占27%，中國石化(奧達+立得)占9%，東邦鈦占6%，三井占5%。中國僅中國石化的催化劑市場份額在世界排名第3，其余四家跨國公司占比達66%，相比之下中國聚烯烴產(chǎn)量約占全球的26%。4.2.2.聚烯烴產(chǎn)品高端化帶來茂金屬催化劑需求高端聚烯烴進口依賴嚴重，國產(chǎn)替代帶來催化劑產(chǎn)品的發(fā)展空間。當前中國聚烯烴產(chǎn)業(yè)聚烯烴產(chǎn)業(yè)存在明顯的結(jié)構(gòu)性過剩問題,高端產(chǎn)品進口依賴度高，包括由茂金屬催化劑制備的聚乙烯(mPE)、聚丙烯(mPP),以及聚烯烴彈性體(POE)、極性聚烯烴等。其中POE、COC/COP、PMP、EVA(高醋酸乙烯含量)、EVOH等幾乎完全依賴進口，因此高端聚烯烴的國產(chǎn)化趨勢將為如茂金屬催化劑的發(fā)展帶來國產(chǎn)替代的市場空間。光伏組件出貨量快速增長，帶動POE需求的快速增長。據(jù)CPIA，中國光伏組件出貨量自18年85.7GW提升至2021年198GW，CAGR達32.2%，預計2025年出貨320GW，CAGR維持19.3%的高位。POE作為膠膜封裝材料，具有優(yōu)秀的阻水性能和抗PID性，其分子鏈結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，老化過程中不會分解生成酸性物質(zhì)，是雙玻組件的主流封裝材料，光伏組件出貨量的增長帶動光伏POE需求。預計18-25年，光伏POE需求自3.24萬噸增長至24.76萬噸，CAGR達40.33%。除光伏外，POE下游消費結(jié)構(gòu)包括TPO終端、聚合物改性、電線電纜等，未來，汽車輕量化等應用亦有望拉動POE需求較快增長。中國目前規(guī)劃POE產(chǎn)能達140萬噸，將逐步實現(xiàn)POE的國產(chǎn)化替代。當前，中國POE產(chǎn)品完全依賴進口，近來，萬華化學、中石化等企業(yè)規(guī)劃了140余萬噸的POE產(chǎn)能。隨產(chǎn)能的逐漸建成投產(chǎn)，中國將逐步實現(xiàn)POE的國產(chǎn)化替代。大量POE規(guī)劃產(chǎn)能帶來了巨大的茂金屬催化劑需求。據(jù)羅理瓊的聚烯烴彈性體POE的設(shè)計與定制，可用于制備POE的催化劑主要為茂金屬、后茂金屬及其負載型催化劑。據(jù)程嘉猷的聚烯烴彈性體的現(xiàn)狀及研究進展，國際主流POE廠家皆使用茂金屬催化劑生產(chǎn)POE。其中，陶氏化學在1993年率先使用CGC催化劑（結(jié)構(gòu)特點是將茂金屬的一個環(huán)戊二烯用供電子基團代替來穩(wěn)定缺電子中心金屬，再用短的橋聯(lián)基團連接環(huán)戊二烯和供電子基團）實現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)POE；?？松梨?、三井化學、LG化學、SABICSKNexleneCompany、北歐化學皆使用茂金屬催化劑生產(chǎn)POE。隨陶氏等的茂金屬催化劑專利過期，茂金屬催化劑的國產(chǎn)化替代將迎來蓬勃的發(fā)展。按照催化劑在聚烯烴中0.003%的典型添加量來估算，以2021年中國61萬噸的POE消耗量計算，茂金屬催化劑需求18.3噸。囿于技術(shù)及市場規(guī)模的限制，聚烯烴催化劑的國產(chǎn)化參與者較少，格局較為優(yōu)異。中國聚烯烴催化劑的主要參與者為中石化和鼎際得。中石化依靠北化所為中心的科研體系，中國石化催化劑有限公司目前年生產(chǎn)能力23萬噸，參考2020年，中石化（奧達+立得）催化劑全球9%的市場份額，按全球2億噸聚烯烴消耗量，催化劑在聚烯烴中0.003%的典型添加量來估算，中石化產(chǎn)能約540噸/年，鼎際得產(chǎn)能為220噸/年，兩者可滿足國內(nèi)需求量的48%。新建產(chǎn)能方面，公司規(guī)劃了425噸/年聚烯烴產(chǎn)能，風光股份的募投項目中包括了催化劑產(chǎn)品230噸/年，若完全投產(chǎn)后，國內(nèi)主要催化劑公司產(chǎn)能達1415噸/年，市場格局仍然優(yōu)異。4.3.公司產(chǎn)品齊全，擴產(chǎn)增量奪市場公司形成了以四代齊格勒為核心、布局茂金屬的催化劑產(chǎn)品體系，或可率先實現(xiàn)POE用茂金屬催化劑的國產(chǎn)化替代。公司是國內(nèi)主要聚烯烴催化劑供應商之一，催化劑產(chǎn)品能夠覆蓋聚烯烴的主流生產(chǎn)工藝，已形成了以齊格勒-納塔第四代催化劑為核心的產(chǎn)品序列，并在茂金屬催化劑進行了研發(fā)布局。同時，茂金屬催化劑是POE生產(chǎn)路線中使用的主流催化劑產(chǎn)品，依托于多年的技術(shù)布局，公司或可率先實現(xiàn)POE用茂金屬催化劑的國產(chǎn)化替代。公司擁有豐富的聚烯烴催化劑與助催化劑產(chǎn)品矩陣。公司現(xiàn)有二十四種催化劑產(chǎn)品，可適用于SPG/HYPOL、UNIPOL、INNOVENE、間歇本體聚合、NOVOLEN、SPERHPOL均聚、SPERHPOL共聚和SPERIZONE等主流工藝的聚烯烴生產(chǎn)。此外，公司擁有多種配套的給電子體產(chǎn)品。給電子體一種助催化劑，用高活性催化劑進行聚合時，在聚合介質(zhì)中所加入該試劑，可對催化劑起輔助作用。公司產(chǎn)品的know-how屬性強，產(chǎn)品性能優(yōu)異。聚烯烴催化劑產(chǎn)品為下游產(chǎn)業(yè)烯烴聚合技術(shù)的核心，具有較高的技術(shù)壁壘，經(jīng)過近二十年的研發(fā)投入和