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文檔簡介

科學儀器行業(yè)研究及相關公司梳理1.

科學研究,儀器先行1.1

科學儀器應用廣泛科學儀器行業(yè)被稱為科學家的“眼睛”和高端制造業(yè)皇冠上“耀眼的明珠”,是現(xiàn)代

工業(yè)的重要支撐。根據(jù)中華人民共和國國家質量監(jiān)督檢驗檢疫總局和中國國家標準化管理

委員會發(fā)布的科技平臺大型科學儀器設備分類與代碼,大型科學儀器設備可分為通用

大型科學儀器設備、專用大型科學儀器設備,包括質譜、光譜、色譜、電化學、電子電氣

與通信科學儀器設備、物理性能測試儀器等。科學儀器下游主要為各大科研院所、國家實驗室、企業(yè)研發(fā)實驗室、學校科研實驗室

等,實現(xiàn)自主創(chuàng)新必然要先行發(fā)展科研儀器。由于科學儀器種類繁多,各國對于科學儀器

概念的界定與統(tǒng)計標準不同。根據(jù)前瞻產業(yè)研究院以及各公司公告,科學儀器產業(yè)鏈上游

為原材料、零部件、生產加工設備,下游主要應用于各大科研院所、國家實驗室、企業(yè)研

發(fā)實驗室、學??蒲袑嶒炇业阮I域。1.2

產業(yè)支撐科學儀器發(fā)展科學儀器應用領域廣泛。以科學儀器中的質譜儀為例,下游包括生物醫(yī)藥、公共事業(yè)

(含環(huán)境監(jiān)測)、科學應用、工業(yè)過程分析等領域,不同類型的質譜儀在不同領域的應用

情況略有差別,質譜儀關鍵技術可進行拓展。產業(yè)支撐科學儀器發(fā)展。同樣以質譜儀為例,在國防、航天航空、科學研究等國家戰(zhàn)

略驅動下,科學研究,儀器先行,科學儀器扮演著重要的角色。環(huán)境監(jiān)測、醫(yī)療健康、食品安全、公共安全等民生安全以及制藥、能源、工業(yè)生產等產業(yè)需求支撐科學儀器不斷發(fā)

展。2.國產化率較低,中國市場廣闊2.1

分析儀器市場容量巨大市場規(guī)模巨大,行業(yè)穩(wěn)健增長。根據(jù)

SDI數(shù)據(jù),2020

年全球實驗室分析儀器市場規(guī)模

637.5

億美元,過去

15

年復合增速達

14%。中國市場規(guī)模約

98

億美元,2015-2020

年復合增速達

16%。生命科學、表面科學是主要應用領域。從全球實驗室分析儀器細分領域看,生命科學、

色譜是最大兩個領域,分別占總空間

26%和

15%,色譜、質譜、光譜儀和實驗室設備合計

占總空間的

45%,是主要的產品分支。2.2

國產化率較低,進口替代空間較大全球質譜儀市場份額高度集中,中國近九成科學儀器依賴進口。根據(jù)禾信儀器招股說

明書引用的統(tǒng)計,如未考慮進口質譜儀的關稅、流通渠道費用、技術服務費用等

相關環(huán)節(jié),2018

年中國質譜儀市場規(guī)模為

111.93

億元,其中進口質譜儀商品金額為

95.81

億元,國外廠商在中國質譜儀市場的占有率達到

85.60%,國產質譜儀商品金額為

16.12

億元,國內廠商在中國質譜儀市場的占有率僅為

14.40%。中科院院士

2018

年接受專訪時

表示中科院高能研究所的通用儀器依賴進口,中國科研儀器嚴重依賴進口,已經(jīng)成為中國

自主創(chuàng)新能力提升、成為創(chuàng)新型國家的制約因素。國際廠商占據(jù)中高端質譜儀市場。根據(jù)儀器信息網(wǎng)對全國單價

50

萬以上的質譜儀器調

研顯示,在其統(tǒng)計的

5282

臺設備中,主要品牌為安捷倫、賽默飛、Waters、SCIEX、島

津等國際一流廠商,其占比之和達到

90%以上。國內中高端質譜儀市場被國際主流廠商占

據(jù),國內廠商國產替代空間大。高端領域中,國產科學儀器占比低于個位數(shù)。根據(jù)第一財經(jīng)采訪數(shù)據(jù),中科院下屬研

究所

2016-2019

年間,采購的

200

萬以上的科學儀器中,質譜儀、X射線類儀器、光學色

譜儀光學顯微鏡等國產設備比例不足

1.5%,其中,光學顯微鏡國產采購率為

0。國產科學

儀器很少賣到

200

萬元以上,同時,海外品牌受高端市場青睞。高端科學儀器依賴進口仍

是當前中國科學儀器設備領域的主要現(xiàn)狀。中國是全球實驗室分析儀器市場增長最快的地區(qū)。根據(jù)

SDI與前瞻產業(yè)研究院信息,

2019

年中國地區(qū)實驗室分析儀器市場規(guī)模占全球的比重由

2015

年的

10%增加至

15%。亞太區(qū)域維持高增,進口替代空間較大。亞太地區(qū)由于新興市場電子產業(yè)快速發(fā)展,

需求將快速增加。根據(jù)鼎陽科技招股說明書,目前國內絕大多數(shù)中高端通用電子測試測量

儀器依賴進口。隨著國內

5G、半導體、航天航空等行業(yè)的快速發(fā)展,國產品牌需求加大,

進口替代空間較大。2.3

技術差距縮小,龍頭打破進口壟斷在國內企業(yè)沉淀技術積累+國家政策的大力支持的背景下,國內外的技術差距不斷縮小,

部分國產產品已達國際先進水平。國產產品具備性價比、本土化、個性化等優(yōu)勢,體現(xiàn)在

1)

性價比優(yōu)勢:在產品性能相同的情況下,國內產品較國外產品價格更低;2)本土化優(yōu)勢:

國內廠商了解國內需求,也可以給客戶提供更加優(yōu)質的服務;3)個性化優(yōu)勢:在監(jiān)測、在

線系統(tǒng)等方面,國內廠商可以為具體的應用場景提供定制化服務。質譜儀:國內產品結構及性能成亮點,價格及本土化優(yōu)勢逐漸凸顯。以禾信儀器

SPAMS系列產品為代表的單顆粒氣溶膠飛行時間質譜儀已達國際先進水平,多項指標與國外公司

齊平,且其分辨率高達

1000+FWHM,并創(chuàng)新出了雙極

Z型結構,體現(xiàn)了國產產品實力。

未來,國產質譜儀廠家可以以產品結構及性能為依托,充分發(fā)揮本土化優(yōu)勢及價格優(yōu)

勢,實現(xiàn)國產產品的突圍。色譜儀:國內整體技術與國際水平仍有差距,研發(fā)投入不斷加大加速國產化進程。

皖儀科技、萊伯泰科色譜儀產品的核心指標上的表現(xiàn)已達國際水平。以皖儀科技為代

表的國內廠家研發(fā)費用率實現(xiàn)翻倍增長,研發(fā)人員數(shù)量及占比也在不斷上升,通過加

大研發(fā)投入的方式來提高自主創(chuàng)新能力實現(xiàn)技術突破,增強公司的核心競爭力,從而

實現(xiàn)未來國內儀器儀表市場進口替代和國際市場開拓。皖儀科技在研的在線離子色譜

儀結合了先進的高效溶蝕器和高穩(wěn)定性離子色譜技術,已達國際先進水平;其在研的

智能超高效液相色譜儀也攻克了超高壓直線電機泵技術,產品的預期最高工作壓力及

流量精密度甚至超過市面上國外品牌的技術指標,有望在市場放量后,通過價格優(yōu)勢

和本土化優(yōu)勢,實現(xiàn)該設備領域的國產替代。電子測量儀器:國內龍頭打破進口壟斷。在電子測量儀器行業(yè)中,以鼎陽科技、普源

精電及固緯電子為代表的國內極少數(shù)企業(yè)通過持續(xù)的研發(fā)投入和技術積累,在部分領域已

達到國際先進水平,具備相關中端產品的研發(fā)、生產和銷售能力。國內大部分廠商依靠穩(wěn)

定的品質和明顯的性價比優(yōu)勢,在中低端市場具備較強的競爭力。2.4

差異化利基市場,國產品牌加速滲透國外龍頭廠商綜合性布局。從全球來看,龍頭企業(yè)賽默飛世爾下游應用領域多為生物

制藥,占比

56%,而政府機構與工業(yè)應用領域僅分別占

16%、13%。在政府機構與工業(yè)領

域進行技術積累與實踐后,國內廠商有望向高端領域發(fā)展,從而實現(xiàn)全領域國產替代。國產品牌采取聚焦策略,逐漸向高端領域滲透。以五家國產科研儀器制造商為例,主

要大客戶集中于環(huán)境監(jiān)測領域和工業(yè)應用領域,多為政府機構。在此類領域中,客戶國產

化需求較高,大多國內企業(yè)于此發(fā)力。事業(yè)單位客戶類型較為集中,客戶穩(wěn)定性高,國產

科學儀器制造商具備發(fā)展機遇。此外,國內廠商也在逐漸向科研、半導體等高精尖領域滲

透。以聚光科技為例,2020

年聚光科技成功在客戶端完成設備測試,打開了新的市場空間。3.他山之石:復盤海外公司的成長之路3.1

科學儀器賽道孕育大公司科學儀器賽道孕育大公司,丹納赫、賽默飛、安捷倫等公司股價具備超額收益。海外

龍頭公司賽默飛

2020

年營業(yè)收入

2102

億元,丹納赫營業(yè)收入

1454

億元,總市值均超過

13000

億人民幣,國內儀器儀表公司空間巨大。賽默飛、丹納赫、安捷倫等公司股價在

2012

年-2022

1

月間漲幅分別為

13、7、6

倍,跑贏指數(shù)。海外儀器儀表企業(yè)布局更為多元。我們復盤海外公司的成長之路,在市場擴張戰(zhàn)略方

面,海外企業(yè)專注細分市場不斷滲透,并且優(yōu)選并購標的。在地區(qū)分布上,中國地區(qū)的營

收貢獻亮眼。3.2

并購擴張,從細分翹楚到綜合巨頭全球范圍內,科學儀器巨頭不斷滲透細分市場,并購策略成為優(yōu)選。國際巨頭研發(fā)投

入穩(wěn)定。以賽默飛世爾為首的國際一流廠商將研發(fā)費用率波動穩(wěn)定在±1%,企業(yè)期間研發(fā)

費用管控優(yōu)秀。除卻通過研發(fā)創(chuàng)新來拓展業(yè)務之外,收購策略是國際巨頭們的主要發(fā)展手

段。自上世紀

90

年代起,賽默飛世爾兼并企業(yè)

98

家,累計收購金額超過

766.66

億美元;

丹納赫兼并企業(yè)

147

家,累計收購金額達到

796.38

億美元;安捷倫研發(fā)費用占比最高,

但累計收購金額最低,達到

85.75

億美元,兼并

105

家企業(yè)。3.2.1

丹納赫:并購整合,構筑護城河丹納赫等科學儀器巨頭采用并購策略來達成擴張市場份額的目的,并將目光放向全球

市場。自成立起,丹納赫的經(jīng)營策略即為收購有潛力的工業(yè)企業(yè),通過多輪并購后,形成

汽車/運輸、儀器儀表、精密零件和積壓產品四大業(yè)務,同時構建一套獨有的

DBS精益生

產管理系統(tǒng)。丹納赫通過并購重組,鞏固護城河。2005

年公司通過收購顯微鏡龍頭

LeicaMicrosystems建立生命科學業(yè)務;2010

年收購質譜龍頭

Sciex;2020

年收購生命科學儀

器耗材龍頭

GElifeSciences成立

Cytiva等。丹納赫通過多次的并購和重組實現(xiàn)了公司的

快速擴張并奠定了行業(yè)龍頭的地位,現(xiàn)階段目光放在成為長尾市場中的細分賽道龍頭上。

公司目前形成了生命科學、醫(yī)療診斷、環(huán)境與應用三大業(yè)務板塊。丹納赫通過戰(zhàn)略性并購創(chuàng)造長期價值。戰(zhàn)略目標主要包括:1)打進進入壁壘較高的領

域;2)進行多行業(yè)投資,增強風險適應能力;3)利用標的企業(yè)強大的品牌和渠道優(yōu)勢;4)

進入利潤率更高的業(yè)務領域,提高投資回報率,從而提高公司估值;5)與已有業(yè)務產生協(xié)

同效應,文化共促;6)找到新的收入增長點,實現(xiàn)可持續(xù)增長。通過并購,公司將進入利

潤率較高的領域,并實現(xiàn)行業(yè)前列的每股收益增長率,市值將會有顯著提高。并購策略帶來顯著協(xié)同效應,子公司營收遠超預期。2015

年丹納赫收購全球領先的過

濾、凈化產品供應商

PallCorporation,累計額外營收超過

10

億美元,毛利率水平提升

5%以上,ROIC呈指數(shù)級增長。2016

年,丹納赫收購分子診斷公司

Cepheid,該公司營

收受益于協(xié)同效應,累計額外營收超過

20

億美元,毛利率水平提升

10%以上,ROIC超過

20%。在各個業(yè)務互補、擴展的經(jīng)營模式下,丹納赫整體運營水平提高。3.2.2

賽默飛世爾:細分市場滲透,M&A與創(chuàng)新并行賽默飛通過并購擴充產品線,業(yè)務擴張與業(yè)績提升雙實現(xiàn)。在先發(fā)優(yōu)勢的推動下,賽

默飛不斷開拓新興市場,提高自身的產品覆蓋面。由最初的實驗室裝備領域巨頭,通過企

業(yè)兼并等方式,擴充自身產品線。例如

2019

年收購的質譜儀軟件提供商

HighChem,與

賽默飛世爾自身的質譜儀生產線產生協(xié)同效應,提高自身產品潛力。通過收購不同生物、

醫(yī)藥等領域業(yè)務,公司逐漸形成了從設備到服務的全覆蓋式經(jīng)營,從而成為“能夠提供業(yè)

界最全面的產品和服務”的企業(yè)。公司也實現(xiàn)了

10

年內營收

CAGR超

10%、凈利潤

CAGR達

20%、EPS和自由現(xiàn)金流

CAGR達

19%的業(yè)績高增。賽默飛將并購作為資本部署戰(zhàn)略的重點。戰(zhàn)略目標主要包括:1)在制藥和生物技術領

域形成更完善的解決方案,拓展服務能力,以推動公司在未來戰(zhàn)略重點領域快速增長;2)

吸收同行業(yè)競爭企業(yè),提高公司在較為分散的市場的競爭地位;3)與已有業(yè)務產生協(xié)同效

應,提高收入、降低成本,提高股東價值。賽默飛并購戰(zhàn)略仍將保持不變。行業(yè)的分散化特點和充足的并購經(jīng)驗為賽默飛創(chuàng)造了

大量機會,賽默飛未來仍將保持高額投資的戰(zhàn)略,預計資本配置的

60-75%將用于并購。

賽默飛重視研發(fā)創(chuàng)新。賽默飛研發(fā)投入超過

14

億美元,掌握行業(yè)領先技術,新產品賦能生

命科學、醫(yī)療診斷、材料科學等領域。3.3

中國地區(qū)營收貢獻亮眼海外龍頭歷經(jīng)幾十年在華形成完整布局,中國地區(qū)營收貢獻靚麗。丹納赫、賽默飛、

安捷倫、島津等海外龍頭公司進入中國市場較早,歷經(jīng)幾十年的發(fā)展,通過建立分公司、

設立辦事處、開辦工廠、建立研發(fā)團隊、與國內簽署戰(zhàn)略協(xié)議等方式逐漸形成了完整的運

營體系,多家海外公司在華員工數(shù)量上千,服務網(wǎng)點遍布全國,削弱了國內企業(yè)的本土化

優(yōu)勢。在

2020

年,多家海外龍頭公司在中國地區(qū)收入達億至十億美元量級,收入占比達公

司總收入的

10%~20%左右。中國地區(qū)營收不斷增長,表現(xiàn)優(yōu)于全球整體市場。近年來海外公司在中國地區(qū)的營收

呈現(xiàn)持續(xù)增長的態(tài)勢,在

2018

年,幾家海外龍頭公司在中國地區(qū)的營收增速均超過了總營

收的增速,且有

4

家同比超過

15%,最高達

33.84%。中國地區(qū)營收增速在

2019

2020

年有所放緩,但總體來看,海外公司在中國地區(qū)的營收增速快于全球增速,2017-2020

年,

多家公司在中國地區(qū)收入

CAGR均為超過了公司同時期的總收入

CAGR,中國市場已經(jīng)為

海外龍頭公司越來越重要的市場之一。4.重點公司分析4.1

蘇試試驗:“設備+服務“雙輪驅動,業(yè)績增長穩(wěn)健公司是工業(yè)產品環(huán)境與質量可靠性試驗驗證與綜合分析服務解決方案提供商,致力于

環(huán)境試驗設備的研發(fā)和生產,及為客戶提供從芯片到部件到終端整機產品全面的、全產業(yè)

鏈的環(huán)境與可靠性試驗驗證及分析服務。試驗服務與設備銷售貢獻主要營收,集成電路分析服務潛力巨大。公司的業(yè)務結構主

要由環(huán)境可靠試驗服務、集成電路試驗與分析服務、設備銷售及其他業(yè)務構成。其中,設

備銷售與試驗服務作為公司的主要產品,常年貢獻超過

90%以上營收,且毛利率保持在高

位。公司在

2020

年引入集成電路驗證與分析相關業(yè)務后,設備銷售與試驗服務營收占比下

降至

75%左右。2020

年是集成電路分析業(yè)務放量的第一年,營收占比達到

14.37%,側面

反映了旺盛的市場需求,該業(yè)務有望成為新的盈利增長點。上下游延伸與多領域擴張齊頭并進,公司業(yè)務布局持續(xù)優(yōu)化。公司堅持實施“雙輪驅

動,制造與服務深度融合”的發(fā)展戰(zhàn)略,1)產業(yè)鏈上下游延伸:從設備制造到試驗服務延

伸。2)多領域擴張:試驗設備從力學環(huán)境領域向氣候試驗類、綜合試驗類擴張;試驗服務

從環(huán)境與可靠性向電磁兼容、集成電路測試等領域擴張。公司營收高速增長,盈利水平保持穩(wěn)定。公司2021

年Q1-3

實現(xiàn)營業(yè)收入10.57

億元,

同比增長

29.45%,2013-2020

年營收

CAGR高達

27%;歸屬上市公司股東的凈利潤

1.31億元,同比增長

70.54%,營收保持高水平增長。2020

年毛利率

44.33%,維持在行業(yè)較

高水平。4.2

東華測試:結構力學測試龍頭,PHM+電化學打開空間公司是國內領先的數(shù)據(jù)采集與測試分析系統(tǒng)的高科技企業(yè),多年來專注于結構力學性

能測試分析系統(tǒng)、設備故障診斷及運維管理系統(tǒng)、電化學信號采集分析系統(tǒng)的研發(fā)、生產

和銷售,并提供應用解決方案和技術服務。動態(tài)信號測試分析系統(tǒng)貢獻主要營收,PHM+電化學打開空間。公司業(yè)務結構主要由

動態(tài)信號測試分析系統(tǒng)、靜態(tài)應變測試分析系統(tǒng)、開發(fā)服務、分析儀器配件及其他服務構

成,其中,動態(tài)信號測試分析系統(tǒng)作為公司的主要產品,具有高達

68%的毛利率,常年貢

獻超過

50%以上營收,為公司的核心業(yè)務。公司盈利能力較強。公司

2021

Q1-3

實現(xiàn)營業(yè)收入

1.65

億元,同比增長

45.31%,

2013-2020

年營收

CAGR達到

13%;歸屬上市公司股東的凈利潤

0.4

億元,同比增長

351.83%,2013-2020

年歸母凈利潤

CAGR達到

17%增速明顯。與

2013

年相比,2020

年毛利率上升

2.85pts,達到

66.08%,公司毛利率水平有所上升,維持在行業(yè)領先水平;

2013-2020

年度凈利率回升反彈明顯,2020

年達到

24.53%,與

2016

年最低點相比,上

升了

23.01pcts。4.3

科威爾:測試電源領跑者,受益新興產業(yè)崛起科威爾專注于測試電源行業(yè),主要產品線有測試電源、燃料電池測試裝備、功率半導

體測試及智能制造裝備等。產品主要應用于新能源發(fā)電、電動車輛、燃料電池、功率半導

體等工業(yè)領域。由于測試電源的通用性和行業(yè)延展性,公司產品還應用于軌道交通、汽車

電子、智能制造、機電設備、航空航天、實驗室認證等眾多行業(yè)領域,并獲得眾多下游領

域知名客戶認可。公司

2017~2020

年營業(yè)收入復合增速為

18.0%,歸母凈利潤復合增速為

10.5%,高

速成長??仆?/p>

2021

年前三季度營收

1.7

億元,同比+47.6%。歸母凈利潤

0.49

億元,

同比+39.1%,公司盈利能力較強,2017-2020

年公司銷售毛利率均維持在

60%以上。2021

年公司業(yè)務結構調整,設立三大事業(yè)部。2021

年公司面對下游行業(yè)快速發(fā)展的

機遇,尤其是燃料電池行業(yè)政策的落地及功率半導體行業(yè)國產化進程的加速,對組織結構

進行調整,設立電源事業(yè)部、燃料電池事業(yè)部及功率半導體事業(yè)部三大事業(yè)部。同時公司

將產品線調整為:測試電源產品線、燃料電池測試裝備產品線、功率半導體測試及智能制

造裝備產品線三類。2021

年新能源發(fā)電、燃料電池及功率半導體發(fā)展迅速。從公司主營業(yè)務收入分布來看,

在重新劃分公司產品前,電動車輛是公司產品第一大下游應用領域,2020

年占比達到

44.6%,其次是燃料電池(26.4%)和新能源發(fā)電(25%)。功率半導體是新拓展業(yè)務,

2020

年貢獻營收

2.4%。在公司新事業(yè)部劃分后,2021H1

各個事業(yè)部營收維持高增,燃

料電池事業(yè)部營收增速

43.4%,功率半導體事業(yè)部營收增速達

175%。4.4

禾信儀器:掌握質譜核心技術,構筑品牌優(yōu)勢公司是一家集質譜儀研發(fā)、生產、銷售及技術服務為一體的高新技術企業(yè),主要向客

戶提供質譜儀及相關技術服務,產品廣泛應用于環(huán)境監(jiān)測、醫(yī)療服務、食品安全等領域。

公司專注于質譜儀的自主研發(fā)、國產化及產業(yè)化,掌握質譜核心技術并具有先進工藝裝配

能力,是國內質譜儀領域從事自主研發(fā)的少數(shù)企業(yè)之一。主營業(yè)務以質譜儀為核心,數(shù)據(jù)分析服務快速發(fā)展。公司主要向客戶提供質譜儀及相

關技術服務,主營業(yè)務為

SPIMS系列和

SPAMS系列質譜儀、其他自制儀器、外購儀器及

組件、數(shù)據(jù)分析和技術運維。質譜儀為公司的核心業(yè)務,其應用覆蓋實驗室、環(huán)境、生物

及食品安全領域,其中環(huán)境領域為公司業(yè)務的重點,SPAMS及

SPIMS系列產品均應用于環(huán)境領域。近幾年公司主營的重點實現(xiàn)了由

SPAMS系列向

SPIMS系列的轉換,在

2020

年,SPIMS系列質譜儀占據(jù)公司營收的

40.20%。此外,公司提供的數(shù)據(jù)分析服務也在快

速發(fā)展,比重不斷攀升,到

2020

年已發(fā)展成為公司的第二大業(yè)務。公司營收及凈利潤保持高速增長。2021Q1-3

公司營收為

2.4

億元,同比增長高達

51.04%,公司歸母凈利潤達

3.93

千萬元,同比增長

30.58%。2017

2020

年公司營收

CAGR高達

50%,歸母凈利潤

CAGR達

65%,保持高速增長。4.5

鼎陽科技:通用電子測量儀器,邁向中高端市場國內電子測試測量儀器龍頭,逐漸打破進口壟斷,向中高端市場發(fā)力。公司是一家專

注于通用電子測試測量儀器的開發(fā)和技術創(chuàng)新的高新技術企業(yè),主營數(shù)字示波器、波形和

信號發(fā)生器、頻譜分析儀、矢量網(wǎng)絡分析儀等產品。公司通過多年的研發(fā)積累,部分技術

已達到國際先進級水平,目前具備中端產品的研發(fā)、

生產和銷售能力,并逐漸實現(xiàn)對高端

產品核心技術的自主可控。公司自主品牌“SIGLENT”已經(jīng)成為全球知名的通用電子測試

測量儀器品牌,建立了穩(wěn)定的全球銷售體系,產品主要銷售區(qū)域為北美、歐洲和亞洲電子

相關產業(yè)發(fā)達的地區(qū),公司已發(fā)展成為國內技術領先的通用電子測試測量儀器企業(yè)之一。公司專注電子測試測量領域,示波器占據(jù)收入大頭。公司持續(xù)專注電子測試測量業(yè)務,

數(shù)字示波器、波形和信號發(fā)生器、頻譜分析儀、矢量網(wǎng)絡分析儀四大業(yè)務連續(xù)多年營收占

比超過

80%,且均具有高位毛利率。四大業(yè)務中,數(shù)字示波器占據(jù)營收大頭,在

2020

營收占比過半。此外,公司也在積極開拓如直流電源、萬用表等其他業(yè)務,其營收占比在

持續(xù)小幅增加。公司營收及凈利潤連年高增長,毛利凈利率不斷提高。2021Q1-3

公司營收為

2.08

元,同比增長高達

48.04%,2017

年至

2020

年營收

CAGR達

22%。2021Q1-3

公司歸母

凈利潤達

0.6

億元,同比增長達

76.91%,突破歷史新高。2017

2020

年歸母凈利潤

CAGR高達

40%,保持高速增長。公司毛利率和凈利率水平連續(xù)小幅提升,盈利能力有所改善。4.6

萊伯泰科:深耕實驗分析儀器,下游應用廣泛公司是一家專業(yè)從事實驗分析儀器研發(fā)、生產和銷售,提供潔凈環(huán)保型實驗室解決方

案以及實驗室耗材和相關服務的高新技術企業(yè)。公司自成立以來,始終致力于研發(fā)全自動

實驗檢測平臺,聯(lián)接包括樣品采集與處理、自動化進樣、分析檢測、智能數(shù)據(jù)分析在內的

全檢測流程,覆蓋并聯(lián)通實驗分析的各個環(huán)節(jié),為環(huán)境監(jiān)測、食品檢測、醫(yī)療制藥、地質

勘測等領域的用戶提供自動化、系統(tǒng)化的實驗分析檢測整體解決方案。公司以樣品前處理儀器為業(yè)務核心,實驗分析儀器貢獻營收大頭。公司主要業(yè)務

為分析測試儀器、樣品前處理儀器、潔凈環(huán)保型實驗室解決方案、耗材等。實驗分析

儀器占據(jù)公司營收大頭,在

2020

年營收達

2.73

億元,占比

78.22%;其中,樣品前處

理儀器是公司最主要的核心產品,公司是國內少數(shù)擁有齊全的樣品前處理儀器產品線供應

商之一,產品技術含量和市場份額在市場中位居前列。目前公司正大力研發(fā)新的樣品前處

理產品,旨在通過提升產品性能、促進產品升級、豐富產品種類,進一步提高在食品檢測、

環(huán)境監(jiān)測等相關領域的市場地位和占有率。2021Q1-3

公司業(yè)績企穩(wěn),毛利率受產品結構影響小幅變動。2021Q1-3

公司營收為

2.69

億元,同比增長達

19.39%,公司歸母凈利潤

0.5

億元,同比增長

47.02%。2020

公司受疫情影響,業(yè)績

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