兩廣水泥行業(yè)發(fā)展格局分析

兩廣水泥行業(yè)發(fā)展格局分析

一、需求

1、華南

廣東是中國經(jīng)濟(jì)第一大省,經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較好,但與國內(nèi)其他可比區(qū)域/省份相比,其基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展?fàn)顩r仍有一定差距.從鐵路和公路建設(shè)密度來看,廣東低于長三角省份,如廣東2018年鐵路通車?yán)锍堂芏葹?52km/萬平公里,而江蘇為286km/萬平公里,廣東2018年公路通車?yán)锍堂芏葹?2115km/萬平公里,而江蘇為14807km/萬平公里.單位面積鐵路通車?yán)锍蹋簝蓮V明顯低于華東(千米/萬平方千米）

單位面積公路通車?yán)锍蹋簝蓮V低于華東(千米/萬平方千米）

廣東省內(nèi)發(fā)展也存在較大不均衡性,深圳、廣州、佛山、珠海的城鎮(zhèn)化率達(dá)到80%以上,而粵東城鎮(zhèn)化率僅50%左右,這也為后續(xù)區(qū)域基本建設(shè)需求提供了增長潛力.廣東省內(nèi)城鎮(zhèn)化率建設(shè)對比：梅州、惠州處于相對較低水平

2、大灣區(qū)

粵港澳大灣區(qū)包括香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)和廣東省廣州市、深圳市、珠海市、佛山市、惠州市、東莞市、中山市、江門市、肇慶市,總面積5.6萬平方公里,總?cè)丝诩s7000萬人.

大灣區(qū)建設(shè)三年行動計(jì)劃（2018-2020年）明確提出加快大灣區(qū)快速軌道交通建設(shè).文件提出加快大灣區(qū)快速軌道交通建設(shè),加快推進(jìn)廣州經(jīng)湛江至?？?、深茂鐵路深圳至江門段、廣州經(jīng)汕尾至汕頭、贛州至深圳、岑溪至羅定等鐵路項(xiàng)目建設(shè).加快建設(shè)廣佛環(huán)線、佛莞、穗莞深等城際軌道項(xiàng)目,規(guī)劃建設(shè)廣清城際廣州至廣州北等項(xiàng)目.研究謀劃廣州至清遠(yuǎn)（研究延伸至永州）、深圳經(jīng)江門至南寧、廣中珠澳、廣深第二高鐵等高鐵項(xiàng)目.與香港合作推動深港西部快速軌道的論證和規(guī)劃建設(shè),支持澳門輕軌延伸至橫琴與內(nèi)地軌道交通便捷銜接.加密廣州、深圳中心城區(qū)城市軌道交通網(wǎng)絡(luò),積極推進(jìn)佛山、東莞城市軌道交通建設(shè).到2020年,大灣區(qū)內(nèi)地實(shí)現(xiàn)軌道交通通車?yán)锍?400公里.省“十三五”規(guī)劃明確提出公路建設(shè)等加速推進(jìn).根據(jù)廣東省交通運(yùn)輸十三五規(guī)劃,全省共安排交通運(yùn)輸重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目投資約14600億元,其中軌道交通約6800億元、公路約6200億元、港口航道約600億元、民用機(jī)場約730億元、油氣管網(wǎng)約270億元.廣東省“十三五”軌道交通投資

廣東省“十三五”公路投資

廣東省“十三五”港行投資

廣東省“十三五”民航投資

區(qū)域軌道交通新增通車?yán)锍獭笆濉逼陂g5年增長2128公里,較“十二五”1580公里增長35%左右,其中城際鐵路新增營運(yùn)里程增長更為顯著,增長超300%.廣東省交通運(yùn)輸十三五規(guī)劃情況指標(biāo)單位“十三五”時(shí)期交通基礎(chǔ)建設(shè)目標(biāo)2018年2020年五年增長量軌道交通營運(yùn)里程公里545066002128鐵路運(yùn)營里程公里470055001480高速鐵路公里16252000640城際鐵路公里495650505城市軌道交通公里7501100648公路通車?yán)锍倘f公里23.5253高速公路公里9100110003982內(nèi)河航道通航里程公里1215012150-三級以上航道公里12001400503沿海萬噸級以上航道個(gè)---港口貨物年綜合通過能力億噸19204集裝箱年綜合通過能力萬TEU62006500900民用機(jī)場旅客年吞吐能力萬人次/年13000140004145民用機(jī)場貨郵年吞吐能力萬噸/年550610110輸油（氣）管道公里577070002230

大灣區(qū)下轄各地區(qū)也推出相關(guān)建設(shè)規(guī)劃,如粵東城市群規(guī)劃要求通過兩步走建設(shè),實(shí)現(xiàn)粵東地區(qū)一小時(shí)交通圈.規(guī)劃項(xiàng)目總投資約1002億元.項(xiàng)目資本金比例為50%,由廣東基礎(chǔ)設(shè)施投資基金（含鐵路發(fā)展基金）等出資建設(shè),并按市場化原則積極吸引社會資本參與投資,資本金以外的資金通過商業(yè)銀行貸款等解決.海峽西岸城市群粵東地區(qū)城際鐵路網(wǎng)規(guī)劃目標(biāo)形成以汕頭、汕尾、潮州、揭陽為主要節(jié)點(diǎn)、覆蓋粵東地區(qū)主要城鎮(zhèn)的城際鐵路網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)汕潮揭地區(qū)中心城市“半

小時(shí)通勤圈”和粵東地區(qū)“一小時(shí)交通圈投資方案規(guī)劃項(xiàng)目總投資約1002億元。項(xiàng)目資本金比例為50%，由廣東基礎(chǔ)設(shè)施投資基金（含鐵路發(fā)展基金）等出資建

設(shè)，并按市場化原則積極吸引社會資本參與投資。資本金以外的資金通過商業(yè)銀行貸款等解決。實(shí)施計(jì)劃及步驟第一步（2025年）

近期規(guī)劃建設(shè)“一線一環(huán)一射線”，即汕尾－汕頭－饒平、汕頭－潮州東－潮汕－潮汕機(jī)場－汕

頭、潮汕機(jī)場－揭陽南城際鐵路，總里程320公里，總投資約691.9億元。第二步（2025年

后）

遠(yuǎn)期規(guī)劃形成“一線兩環(huán)兩射線”為骨架的城際鐵路網(wǎng)絡(luò)，總里程460公里。其中，“一線”為汕

尾—汕頭—饒平城際鐵路，“兩環(huán)”包括汕頭—潮州東—潮汕—潮汕機(jī)場—汕頭、汕頭—潮汕機(jī)

場—揭陽南—普寧—汕頭城際鐵路，“兩射線”包括潮汕機(jī)場—揭陽南—揭陽北、普寧—惠來城

際鐵路。第二階段約140公里。

粵東地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)落后,水泥需求結(jié)構(gòu)中基建占比大于地產(chǎn),因此區(qū)域交通基建拉動的需求彈性也更值得期待.僅按照粵東城市鐵路網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃,測算年均拉動水泥需求在150萬噸左右,而粵東水泥產(chǎn)量（廣東2018年產(chǎn)量1.6億噸,梅州+河源產(chǎn)能合計(jì)占比15%）估算為2500萬噸左右,拉動比例為6%.進(jìn)一步考慮區(qū)域公路建設(shè)、鄉(xiāng)村建設(shè)等均有望加速,預(yù)計(jì)未來2-3年區(qū)域需求增速有望保持10%以上.水泥需求測算（按里程）里程（公里）320單位里程對水泥需求（萬噸/公里）2拉動水泥需求（萬噸）640建設(shè)周期（年）6每年拉動需求（萬噸）106.67

未來大灣區(qū)推動下的區(qū)域重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)具備充足的財(cái)政保證,區(qū)域政府具備強(qiáng)大的財(cái)政支撐.近年看廣東的GDP增速跑贏全國,同時(shí)廣東省的GDP在全國名列前茅,使得區(qū)域市場中期的項(xiàng)目建設(shè)和需求具備較高確定性.廣東近年GDP增速高于全國水平

2018年全國各省GDP排名,廣東名列前茅

水泥屬于無庫存產(chǎn)品,對天氣的影響十分敏感.華南市場上半年需求受此影響,出現(xiàn)量價(jià)齊跌,區(qū)域企業(yè)上半年盈利也出現(xiàn)近年罕見的負(fù)增長.2019H1廣東降雨量處于近年來的高位（單位：毫米）

2019H1廣東水泥產(chǎn)量同比下滑,屬于過去幾年首次（萬噸）

廣州水泥價(jià)格2019Q2出現(xiàn)較為明顯下滑（元/噸）

進(jìn)入3季度以來,隨著天氣的好轉(zhuǎn),華南市場需求出現(xiàn)快速修復(fù),企業(yè)發(fā)貨量大幅改善.統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,8~10月兩廣需求增速轉(zhuǎn)正且同比大幅增長,廣州水泥價(jià)格從8月底475元/噸上漲至當(dāng)前（20191115）的575元/噸,漲幅100元/噸,區(qū)域熟料庫存快速去化,目前在30%的低位水平.從區(qū)域企業(yè)盈利能力可見一斑,龍頭企業(yè)上半年毛利率下滑較明顯,3季度以來得到一定修復(fù),預(yù)計(jì)Q4改善幅度將更為顯著.2019H1廣東水泥產(chǎn)量同比下滑,Q3以來快速修復(fù)

廣東2019Q3以來水泥價(jià)格累計(jì)漲幅約100元/噸（元/噸）

廣東熟料庫存快速下降

廣西熟料庫存快速下降

二、格局

兩廣市場集中度較高,龍頭企業(yè)為海螺和華潤,廣東市場CR2超35%,CR4（華潤,海螺、臺泥、塔牌）超55%；廣西集中度更高,CR2超50%,CR4（華潤、海螺、臺泥、南方）約70%,較高的集中度為市場格局的穩(wěn)定構(gòu)筑了天然屏障.同時(shí),區(qū)域大企業(yè)較多,產(chǎn)線結(jié)構(gòu)整體較為先進(jìn),成本差距并不顯著,不存在惡意競爭.廣東市場熟料集中度

廣西市場熟料集中度

兩廣市場和華東類似,存在一定的水運(yùn)通道,廣西的水泥和熟料可通過西江運(yùn)往廣東市場,因此從價(jià)格上看也存在一定聯(lián)動性,不過從運(yùn)輸?shù)谋憷院洼椛浞秶鷣砜床患叭A東,因此兩廣市場相比華東仍然比較封閉.

兩廣市場中,粵東區(qū)域山區(qū)相對較多,市場更加獨(dú)立.粵東梅州到省會廣州的行車距離約400km,距離惠州距離也近300km,因此理論上水泥不具備運(yùn)輸便利性.從最終價(jià)格來看,廣州水泥價(jià)格過去3年高于梅州價(jià)格大約50~100元/噸左右.

兩廣地區(qū)當(dāng)前的產(chǎn)能利用率本身就很高,全年熟料產(chǎn)能利用率均超過80%,在全國各大區(qū)域省份中都處于較高水平,廣東水泥甚至存在一定缺口,緊平衡的供需狀態(tài)為市場的自律、價(jià)格穩(wěn)定性提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ).

2018年隨著產(chǎn)能置換政策的推進(jìn),部分地區(qū)企業(yè)適當(dāng)加大了產(chǎn)能置換建設(shè)的力度,異地置換成為本輪周期中的一大特點(diǎn),部分北方企業(yè)選擇在兩廣及西南地區(qū)進(jìn)行擴(kuò)張.目前福建地區(qū)和兩廣地區(qū)合計(jì)有超10條在建/擬建產(chǎn)能,不過最新建設(shè)進(jìn)度來看2020年能投產(chǎn)的線預(yù)計(jì)很少,因此對區(qū)域沖擊有限,實(shí)際供需依然處于邊際改善區(qū)間.

雖然兩廣地區(qū)無強(qiáng)制的環(huán)保限產(chǎn)和錯(cuò)峰生產(chǎn),但是區(qū)域市場的自律秩序比其他市場要更穩(wěn)定,廣東、廣西、福建三地每年的停產(chǎn)計(jì)劃基本在30~50天,正常年份基本在40天左右,一般春節(jié)期間停窯20~30天,梅雨季停10~20天,最終執(zhí)行也基本到位.2019年兩廣及福建地區(qū)的停窯統(tǒng)計(jì)