水電并購程序及投資分析-付志奎課件

水電并購程序及投資分析國電能源研究院2023/1/16目錄2并購總體情況一并購實施程序二前期工作重點三投資分析四3一、并購總體情況截至2011年6月30日，五大發(fā)電集團中大唐并購規(guī)模最大（500萬千瓦，投產(chǎn)比例32.8%）集團公司并購規(guī)模位居第二（427.8萬千瓦，投產(chǎn)比例33.5%），并購成績相對突出5二、并購實施程序（一）并購責任體系國資委監(jiān)事會6二、并購實施程序（一）并購責任體系計劃發(fā)展部：是集團公司并購工作的歸口管理部門，對并購決策程序負責。分子公司：提出并購項目的分（子）公司是并購項目的責任主體，對并購項目全過程和并購后續(xù)管理負責，要對項目收購后的各項指標的實現(xiàn)承擔相關(guān)責任。工程建設部：對在建并購項目安全質(zhì)量負責。7二、并購實施程序（一）并購責任體系資本運營與產(chǎn)權(quán)管理部：對并購項目審計、資產(chǎn)評估和產(chǎn)權(quán)變更負責。安全生產(chǎn)部：對并購投產(chǎn)項目安全生產(chǎn)質(zhì)量負責。企管與法律事務部：對并購項目法律風險負責。9二、并購實施程序（一）并購責任體系監(jiān)察部：對并購項目全過程廉潔、公正監(jiān)督負責。負責對被并購項目全過程廉潔、公正進行監(jiān)督和指導。辦公廳：負責與并購項目相關(guān)的重大關(guān)系協(xié)調(diào)和重大會議籌備等行政事務管理工作。技術(shù)經(jīng)濟咨詢中心：對委托評估項目報告真實性負責。10二、并購實施程序（二）并購工作流程11二、并購實施程序（二）并購工作流程注意事項盡職調(diào)查、審計、評估環(huán)節(jié)必不可少，投產(chǎn)或在建項目還應進行工程質(zhì)量評估轉(zhuǎn)讓價格應符合國資委有關(guān)規(guī)定分子公司可自主決定是否簽署框架協(xié)議，總經(jīng)理辦公會決策之前不能簽署正式協(xié)議或支付資金13三、前期工作重點目標中小水電并購評估工作需對項目面臨的政策、市場環(huán)境，自身建設條件，經(jīng)濟指標等方面進行全面綜合評價重點關(guān)注問題3、項目建設技術(shù)條件及工程質(zhì)量2、流域規(guī)劃1、項目審批情況14三、前期工作重點重點關(guān)注問題6、水文及發(fā)電量5、征地移民完成情況4、電站送出情況9、綜合經(jīng)濟指標8、出讓方情況和轉(zhuǎn)讓方案7、工程投資復核目錄15并購總體情況一并購實施程序二前期工作重點三投資分析四17四、投資分析（二）重點邊界條件的確定邊界條件取值或確定方法電量最大的不確定性因素，民營企業(yè)業(yè)主根據(jù)申請貸款或CDM等不同目的可能任意調(diào)整設計電量，對電量的復核確定尤為重要。對于并購項目電量的確定，應對設計資料中影響電站發(fā)電量的主要指標（流量、水頭、出力系數(shù)、水量利用率、生態(tài)流量要求等）進行復核測算，并根據(jù)實際發(fā)電情況進行校核電價依據(jù)批復電價或標桿電價，但要考慮實際結(jié)算電價與批復電價區(qū)別，豐枯、峰谷電價影響等并購方式及價格是股權(quán)收購還是項目收購，收購價格中是否含負債18四、投資分析（二）重點邊界條件的確定邊界條件取值或確定方法有效系數(shù)根據(jù)當?shù)仉娋W(wǎng)消納能力不同取95-98％廠用電率0.5％線損已投產(chǎn)項目按實際情況，在建及前期項目根據(jù)輸電設計計算選取折舊25年，殘值率5%修理費0.25-0.5％材料費4-5元/千瓦其他費用20-24元/千瓦水資源費與庫區(qū)基金根據(jù)各地實際情況提取19四、投資分析（二）重點邊界條件的確定邊界條件取值或確定方法人員及工資福利人員按電站實際需求；工資福利按當?shù)貥藴蕡?zhí)行電站增值稅率已投產(chǎn)項目按實際情況執(zhí)行，在建或前期項目根據(jù)國家政策取6%、或17%，建設期間設備增值稅可抵扣所得稅率、城建稅及教育費附加按當?shù)卣邎?zhí)行貸款利率按現(xiàn)行標準還款期一般為20年，可按現(xiàn)金流情況調(diào)整CDM收益已申請成功的項目執(zhí)行至2012年，2012年以后項目暫不考慮計算期30年21四、投資分析（三）案例分析修理費率：0.5％材料費：5元/千瓦其他費用：24元/千瓦水資源費：0.004元/千瓦時，無庫區(qū)基金定員及工資福利：4人，年均工資5萬元，福利系數(shù)50%增值稅率：6%所得稅率：25％貸款利率：長期7.05%，短期6.56%電站具備CDM開發(fā)條件，但考慮到2012年之后相關(guān)政策尚不明朗，暫不考慮此項收益22四、投資分析（三）案例分析

合計第1年第2年第3年第4年第5年……1折舊費2471.3117.7117.7117.7117.7117.72維修費420.914.014.014.014.014.03工資及福利900.030.030.030.030.030.04保險費91.66.96.66.36.05.75材料費120.04.04.04.04.04.06攤銷費0.00.00.00.00.00.07利息支出1658.8130.1127.0123.6120.0116.28其他費用576.019.219.219.219.219.29水資源費561.918.718.718.718.718.710庫區(qū)基金0.00.00.00.00.00.011其他費一0.00.00.00.00.00.012其他費二0.00.00.00.00.00.0

固定成本6118.6317.9314.5310.8306.9302.8

可變成本681.922.722.722.722.722.7

總成本費用6800.6340.7337.2333.6329.7325.5

經(jīng)營成本2670.692.892.692.392.091.7總成本費用表2、經(jīng)濟效益測算結(jié)果23四、投資分析（三）案例分析利潤和利潤分配表

合計第1年第2年第3年第4年第5年……1營業(yè)收入24227.1807.6807.6807.6807.6807.61.1上網(wǎng)電量（MWh）1363092.245436.445436.445436.445436.445436.41.2電價（不含增值稅）

0.17770.17770.17770.17770.17771.3電價（含增值稅）

0.18840.18840.18840.18840.18842營業(yè)稅金及附加116.43.93.93.93.93.93總成本費用6800.6340.7337.2333.6329.7325.54補貼收入（應稅）0.00.00.00.00.00.05利潤總額（1-2-3+4）17310.1463.0466.5470.1474.0478.26彌補以前年度虧損0.00.00.00.00.00.07應納稅所得額（5－6）17310.1463.0466.5470.1474.0478.28所得稅4327.6115.8116.6117.5118.5119.69補貼收入（免稅）0.00.00.00.00.00.010凈利潤（5－8）12982.6347.3349.9352.6355.5358.711期初未分配的利潤

0.0230.1462.5697.4934.912提取法定盈余公積金1298.334.735.035.335.635.913可供投資者分配的利潤

312.6545.0779.81017.31257.614應付利潤2474.182.582.582.582.582.515未分配利潤

230.1462.5697.4934.91175.216息稅前利潤18968.9593.2593.5593.8594.1594.417息稅折舊攤銷前利潤21440.2710.9