MBA財務(wù)管理原理之籌資管理

第6章籌資管理學(xué)習(xí)目的與要求:理財中的資本管理是指長期資本管理，包括長期債務(wù)資本和股東權(quán)益資本。長期資本是與營運(yùn)資金相對稱的概念，是公司長期和穩(wěn)定的資金來源。通過本章的學(xué)習(xí)與研究，應(yīng)當(dāng)明確各類資本來源的特性，條件和優(yōu)缺點(diǎn)。

1第三章籌資管理主要的內(nèi)容：資金需求量的預(yù)測權(quán)益資金的籌資長期負(fù)債資金的籌資短期負(fù)債融資及營運(yùn)資金政策2§1資金需求量的預(yù)測一、企業(yè)籌資的概述（一）企業(yè)融資的意義和分類

企業(yè)融資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資、調(diào)整資金結(jié)構(gòu)和其他需要，通過合理的渠道，采用適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。融資管理是企業(yè)財務(wù)管理的一項基本內(nèi)容，融資管理解決為什么要融資、從何種渠道以什么方式融資、要融通多少資金、如何合理安排融資結(jié)構(gòu)等問題。31.企業(yè)融資的意義（1）滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的需要（2）滿足經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大的需要（3）滿足到期償債的需要2.企業(yè)融資的分類（1）按資金使用期限的長短分類按資金使用期限的長短，可把企業(yè)融資分為短期性融資和長期性融資兩種（2）按資金權(quán)益特征分類按資金的權(quán)益特征不同，可將企業(yè)融資分為所有者權(quán)益融資和負(fù)債融資兩大類4（二）企業(yè)融資的步驟1.合理確定融資的金額2.選擇合理的融資方式3.降低資金成本，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)5二、融資需求的預(yù)測（一）財務(wù)預(yù)測的意義和目的財務(wù)預(yù)測是指估計企業(yè)未來的融資需求。1.財務(wù)預(yù)測是融資計劃的前提；2.財務(wù)預(yù)測有助于改善投資決策;3.有助于應(yīng)變。6二、融資需求的預(yù)測（二）財務(wù)預(yù)測的步驟1.銷售預(yù)測；2.估計需要的資產(chǎn)；3.估計收入、費(fèi)用和保留盈余4.估計所需融資7二、融資需求的預(yù)測1.概念財務(wù)預(yù)測銷售百分比法－－是首先假設(shè)收入、費(fèi)用、資產(chǎn)、負(fù)債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)預(yù)計的銷售額和相應(yīng)的百分比預(yù)計資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益，然后利用會計等式確定融資需求。8二、融資需求的預(yù)測2.方法：（1）先根據(jù)銷售總額預(yù)計資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的總額，然后確定融資需求；（2）根據(jù)銷售的增加額預(yù)計資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增加額，然后確定融資需求。9例題：某公司今年有關(guān)資料如下：資產(chǎn)本年期末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益本年期末數(shù)現(xiàn)金5000元短期借款25000元應(yīng)收賬款15000元應(yīng)付票據(jù)5000元存貨30000元應(yīng)付賬款10000元固定資產(chǎn)凈值30000元公司債券10000元實(shí)收資本20000元留存收益10000元合計80000元合計80000元10今年銷售售10萬元，尚尚有25％剩余生生產(chǎn)能力力，今年年的銷售售凈利率率為10％，預(yù)計計明年銷銷售額增增長為20％，獲利利能力與與今年相相同，股股利支付付率為60％，請預(yù)預(yù)測明年年的融資資需求。。111.根據(jù)總額額確定2.根據(jù)增加加額確定定外部融資資額=資產(chǎn)增加加-負(fù)債增加加-留存收益益增加=資產(chǎn)銷售售百分比比×新增銷售售額-負(fù)債銷售售百分比比×新增銷售售額-計劃銷售售利潤率率×銷售額×（1-股利支付付率）3.外部融資資額占銷銷售額12§2、權(quán)益益資金的的籌資一、股股票的發(fā)發(fā)行二、股股票上市市三、普普通股融融資評價價13一、股股票的發(fā)發(fā)行（一）股股票發(fā)行行的目的的（二）股股票發(fā)行行的規(guī)定定與條件件（三）股股票發(fā)行行的原則則（四）股股票發(fā)行行的程序序（五）股股票的發(fā)發(fā)行方式式、銷售售方式和發(fā)行價價格14（一）股股票發(fā)行行的目的的1.籌集集資本2.擴(kuò)大大影響3.分散散風(fēng)險15（二）股股票發(fā)行行的規(guī)定定與條件件（1）具具備健全全運(yùn)行良良好的組組織機(jī)構(gòu)構(gòu)（2）具具有持續(xù)續(xù)盈利能能力，財財務(wù)狀況況良好（3）近近三年財財務(wù)會計計文件無無虛假記記載，沒沒有其它它重大違違法行為為（4）證證監(jiān)會規(guī)規(guī)定的其其他條件件16（三）股股票發(fā)行行的原則則1股份份有限公公司的資資本劃分分為等額股份份，每一一股金額額相等；2公公司的股股份采取取股票的的形式，，股票的的發(fā)行實(shí)實(shí)行公開、公公平、公公正的原原則，必必須同股股同利、、同股同同權(quán)；173同次發(fā)行行的股票票，每股股的發(fā)行行條件和和價格相相同，任何單單位或個個人認(rèn)購購的股份份，每股股應(yīng)當(dāng)支支付相同同的價款款4股股票的發(fā)發(fā)行價格格可以按按票面金金額，也也可超過過票面金金額，但但不得低于于票面金金額。溢價發(fā)發(fā)行股票票，須經(jīng)經(jīng)國務(wù)院院證券管管理部門門批準(zhǔn)，，所得溢價款應(yīng)應(yīng)列入公公司資本本公積。18（四）股股票發(fā)行行的程序序（1）發(fā)發(fā)起人認(rèn)認(rèn)足股份份，交付付股資（2）提提出募集集股份申申請（3）公公告招股股說明書書，制作作認(rèn)股書書，簽訂訂承銷協(xié)議議（4）招招認(rèn)股份份，繳納納股款（5）召召開創(chuàng)立立大會，，選舉董董事會、、監(jiān)事會會（6）辦辦理公司司設(shè)立登登記，交交割股票票19（五）股股票發(fā)行行的方式式、銷售售方式和和發(fā)行價價格1股股票發(fā)行行方式股票發(fā)行行方式是是指公司司通過何何種途徑徑發(fā)行股股票?？煽煞譃閮蓛纱箢悾海孩俟_間間接發(fā)行行：通過中介機(jī)構(gòu)構(gòu)，公開向向社會公公眾發(fā)行行股票。。優(yōu)點(diǎn)：發(fā)行范圍圍廣、對對象多，，易于募募足資本本；股票票流通性性，變現(xiàn)現(xiàn)力強(qiáng)；；有助于于提高公公司知名名度提高高影響力力。缺點(diǎn)：手續(xù)復(fù)雜雜、發(fā)行行成本高高。20②不公開開直接發(fā)發(fā)行：不公開開向外發(fā)發(fā)行股票票，只向向少數(shù)特特定對象象直接發(fā)發(fā)行，故故不需中中介機(jī)構(gòu)構(gòu)。優(yōu)點(diǎn)：發(fā)行彈性性較大，，發(fā)行成成本低；；缺點(diǎn)：發(fā)行范圍圍小，股股票不易易流通和和變現(xiàn)。。212股股票的銷銷售方式式股票的銷銷售方式式是指股份份有限公公司向社社會公開開發(fā)行股股票時所所采取的的股票售售銷方法法?？煞址譃閮纱蟠箢悾鹤宰凿N和委委托承銷銷。①自銷：發(fā)行公公司自己己直接把把股票銷銷售給認(rèn)認(rèn)購者。。優(yōu)點(diǎn)：可由發(fā)發(fā)行公司司直接控控制發(fā)行行過程，，實(shí)現(xiàn)發(fā)發(fā)行意圖圖，可節(jié)節(jié)省發(fā)行行費(fèi)用；；缺點(diǎn)：時間長，，發(fā)行公公司要擔(dān)擔(dān)全部發(fā)發(fā)行風(fēng)險險，且發(fā)發(fā)行公司司要有較較高的知知名度，，信譽(yù)和和實(shí)力。。22②承銷：銷售業(yè)業(yè)務(wù)委托托給證券券經(jīng)營機(jī)機(jī)構(gòu)來代代理。發(fā)發(fā)行公司司把股票票我國《公公司法》》規(guī)定股股份有限限公司向向社會公公開發(fā)行行股票時時必須與與證券經(jīng)經(jīng)營機(jī)構(gòu)構(gòu)簽訂承承銷協(xié)議議，由證證券經(jīng)營營機(jī)構(gòu)承承銷。A.包銷：據(jù)承銷銷協(xié)議商商定的價價格，證證券公司司一次性性全部購購進(jìn)發(fā)行行公司公公開募集集的全部部股份，，然后以以較高的的價格出出售給社社會上的的認(rèn)購者者。優(yōu)點(diǎn)：可及時時籌足資資本；避避免承擔(dān)擔(dān)發(fā)行風(fēng)風(fēng)險；缺點(diǎn)：股票以以較低價價格賣給給承銷商商損失部部分溢價價。B.代銷：證券公公司僅替替發(fā)行公公司代售售股票，，收取傭傭金，不不承擔(dān)股股款未募募足的風(fēng)風(fēng)險。233股股票的發(fā)發(fā)行價格格股票發(fā)行行時所使使用的價價格。即即投資者者認(rèn)購股股票時所所支付的的價格。。股票發(fā)發(fā)行價格格由發(fā)行行公司根根據(jù)股票票面額、、股市行行情等因因素決定定。①等價（（平價發(fā)行行）以股股票票面面金額為為發(fā)行價價格。一一般在初初次發(fā)行行或在股股東內(nèi)部部分?jǐn)傇鲈鲑Y時采采用。易易推銷，，但無溢溢價收入入。②時價：以本公公司股票票在流通通市場上上買賣的的實(shí)際價價格為基基礎(chǔ)確定定的發(fā)行行價格。。增資擴(kuò)擴(kuò)股發(fā)行行時用。。（此時時股票已已增值））③中間價價：以等價價和時價價的中間間值確定定的股票票發(fā)行價價格。24二股股票上市市（一）股股票上市市的目的的（二）股股票上市市的條件件（三）股股票上市市的程序序（四）股股票上市市的暫停停與終止止25（一）股股票上市市的目的的1.資本大眾眾化，分分散風(fēng)險險。2.提高公司司知名度度，吸引引更多顧顧客。3.提高股票票的變現(xiàn)現(xiàn)能力4.便于籌措措新資5.便于確定定公司的的價值26（二）股股票上市市的條件件我國《公公司法》》規(guī)定，，股份有有限公司司申請股股票上市市，必須須符合下下列條件件：1.股票經(jīng)國國務(wù)院證證券管理理部門批批準(zhǔn)已向社會會公開發(fā)發(fā)行。2.公司股本總額額不少于于3000萬元。3.向社會公公開發(fā)行行的股份份達(dá)股份份總數(shù)的的25%以上；；公司股股本總額額超過人人民幣4億元的的，其向向社會公公開發(fā)行行的股份份比例在在10%以上。27（4）公公司在最近三年年內(nèi)無重重大違法法行為，，財務(wù)會會計報告告無虛假假記載。（5）國國務(wù)院規(guī)規(guī)定的其其他條件件。28（三）股股票上市市的程序序股份有限限公司申申請股票票上市交交易，必必須報經(jīng)經(jīng)國務(wù)院院證券管管理監(jiān)督督機(jī)構(gòu)核核準(zhǔn)，應(yīng)當(dāng)提交交下列文文件：1.上市市報告書書；2.申請請上市的的股東大大會決議議；3.公司司章程和和營業(yè)執(zhí)執(zhí)照；4.經(jīng)經(jīng)法定驗(yàn)驗(yàn)證機(jī)構(gòu)構(gòu)驗(yàn)證的的公司最最近三年年的或者者公司成成立以來來的財務(wù)務(wù)會計報報告；5.法律律意見書書和證券券公司的的推銷書書；6.最近近一次的的招股說說明書。。29（四）股股票上市市的暫停停與終止止上市公司有下列4種情形形之一的，經(jīng)國務(wù)院院證券管理部部門決定暫停停其股票上市市資格。1.公司股本本總額、股權(quán)權(quán)分布等發(fā)生生變化不再具備上市市條件（限期內(nèi)未能能消除的，終終止其股票上上市）；2.公司不按規(guī)定公開開其財務(wù)狀況況，或者對對財務(wù)報告作作虛假記載（后果嚴(yán)重的的，終止其股股票上市）；；303.公司有重大違法行為為（拒絕糾正，，終止其股票票上市）；4.公司連續(xù)三年虧損損，（在其后后一個年度內(nèi)內(nèi)未能恢復(fù)盈盈利－－終止止另外，，公司司決定解解散、、被依依法破破產(chǎn)時時，由國務(wù)務(wù)院證證券管管理部部門決決定終終止其其股票票上市市。31三普普通通股融融資評評價（一））普通通股融融資的的優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)1.普普通股股融資資沒有有固定定的股股利負(fù)負(fù)擔(dān)。。2.普普通股股股本本沒有有固定定的到到期日日，無無需償償還，，成成為公公司的的永久久性資資本。。3.普普通股股融資資的風(fēng)風(fēng)險小小，籌籌資限限制少少。4.普普通股股籌資資能增增強(qiáng)公公司的的信譽(yù)譽(yù)。32（二））普通通股融融資的的缺點(diǎn)點(diǎn)1.資資本成成本較較高。。2.容容易分分散公公司的的控制制權(quán)。。3.公公司過過度依依賴普普通股股融資資，會會被投投資者者視為為消極極的信信號，，從從而導(dǎo)導(dǎo)致股股票價價格的的下跌跌，進(jìn)進(jìn)而影影響公公司的的其他他融資資手段段的使使用。。33§3長期負(fù)負(fù)債的的籌資資一、長長期負(fù)負(fù)債籌籌資的的特點(diǎn)點(diǎn)二、長長期借借款籌籌資三、債債券籌籌資四、可可轉(zhuǎn)換換債券券34一、長長期負(fù)負(fù)債籌籌資的的特點(diǎn)點(diǎn)與普通通股籌籌資相相比，，負(fù)債債籌資資具有有以下下特點(diǎn)點(diǎn)①籌集集的資資金具具有使使用上上的時時間性性，需需到期期償還還；②企業(yè)業(yè)不論論經(jīng)營營好壞壞都要要支付付固定定的債債務(wù)利利息；；③負(fù)債債籌資資成本本一般般較低低，且且不會會分散散投資資者對對企業(yè)業(yè)的控控制權(quán)權(quán)，長期負(fù)負(fù)債籌籌資主主要有有長期期借款款和債債券，，用于于解決決企業(yè)業(yè)長期期資金金的不不足。。35二、長長期借借款籌籌資（一））長期期借款款的種種類：：1、按按用途不不同，分為為固定定資產(chǎn)產(chǎn)投資資貸款款（基基本建建設(shè)貸貸款））、更更新改改造貸貸款、、科技技開發(fā)發(fā)和新新產(chǎn)品品試制制貸款款等。。2、按按貸款提提供者者的單單位不不同，分為為政策策性銀銀行貸貸款、、商業(yè)業(yè)銀行行貸款款和其其他金金融機(jī)機(jī)構(gòu)貸貸款。。3、按按有無抵抵押品品作擔(dān)擔(dān)保，分為為抵押押貸款款和信信用貸貸款。。除了以以上分分類外外，長長期貸貸款還還可按按償還還方式式分為為到期期一次次償還還貸款款和分分期償償還貸貸款等等。36（二））長期期借款款的取取得條條件和和程序序：取得條條件：1.獨(dú)立核核算、、自負(fù)負(fù)盈虧虧、有有法人人資格格；2.經(jīng)營方方向和和業(yè)務(wù)務(wù)范圍圍符合合國家家產(chǎn)業(yè)業(yè)政策策，借借款用用途屬屬于銀銀行貸貸款辦辦法規(guī)規(guī)定的的范圍圍；3.借款企企業(yè)具具有一一定的的財物物保證證，擔(dān)擔(dān)保單單位具具有相相應(yīng)的的經(jīng)濟(jì)濟(jì)實(shí)力力；4有還還貸能能力；；5.財務(wù)管管理和和經(jīng)濟(jì)濟(jì)核算算制度度健全全，資資金使使用效效益及及企業(yè)業(yè)經(jīng)濟(jì)濟(jì)效益益良好好；6.在銀行行開設(shè)設(shè)賬戶戶，辦辦理結(jié)結(jié)算。。37具備上上述6條件件的企企業(yè)欲欲貸款款，則則應(yīng)提出申申請；；銀行審審批；；簽訂合合同；；取得借借款；；歸還貸貸款38（三））長期期借款款的保保護(hù)性性條款款1．一般性性保護(hù)條條款2．例行性性保護(hù)條條款3．特殊性性保護(hù)條條款391．一一般性性保護(hù)護(hù)條款款一般性性保護(hù)護(hù)條款款是對貸款款企業(yè)業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)的流流動性性及償償債能能力等等方面面的要要求條條款，，這類類條款款應(yīng)用用于大大多數(shù)數(shù)借款款合同同，主要要包括括：（1））企業(yè)業(yè)需持有有一定定限額額的貨貨幣資資金及及其他他流動動資產(chǎn)產(chǎn)，（2））限制企企業(yè)支支付現(xiàn)現(xiàn)金股股利（3））限制企企業(yè)資資本支支出的的規(guī)模模（4））限制企企業(yè)再再舉債債規(guī)模模（5））限制企企業(yè)的的投資資402．例例行性性保護(hù)護(hù)條款款這類條條款作作為例行常常規(guī)，，在大大多數(shù)數(shù)借款款合同同中都都會出出現(xiàn)，它可可以堵堵塞因因一般般條款款規(guī)定定不夠夠完善善而遺遺留的的漏洞洞，以以確保保貸款款的安安全。。主要要包括括：（1））借款方方定期期向提提供貸貸款的的銀行行或其其他金金融機(jī)機(jī)構(gòu)提提交財財務(wù)報報表，，以使使債權(quán)權(quán)人隨隨時掌掌握企企業(yè)的的財務(wù)務(wù)狀況況和經(jīng)經(jīng)營成成果；；（2））不準(zhǔn)在在正常常情況況下出出售較較多的的非產(chǎn)產(chǎn)成品品（商商品））存貨貨，以以保持持企業(yè)業(yè)正常常的生生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營能能力；；41（3））如期清清償應(yīng)應(yīng)繳納納的稅稅金和和其他他到期期債務(wù)務(wù)，以以防被被罰款款而造造成不不必要要的現(xiàn)現(xiàn)金流流失；；（4））不準(zhǔn)以以任何何資產(chǎn)產(chǎn)作為為其他他承諾諾的擔(dān)擔(dān)?；蚧虻盅貉?，以以避免免企業(yè)業(yè)過重重的負(fù)負(fù)擔(dān)；；（5））不準(zhǔn)貼貼現(xiàn)應(yīng)應(yīng)收票票據(jù)或或出售售應(yīng)收收帳款款，以以避免免或有有負(fù)債債；42（6））限制制借借款款方方租租賃賃固固定定資資產(chǎn)產(chǎn)的的規(guī)規(guī)模模，，其其目目的的在在于于防防止止企企業(yè)業(yè)負(fù)負(fù)擔(dān)擔(dān)巨巨額額租租金金以以致致削削弱弱其其償償債債能能力力，，還還在在于于防防止止企企業(yè)業(yè)以以租租賃賃固固定定資資產(chǎn)產(chǎn)的的辦辦法法擺擺脫脫債債權(quán)權(quán)人人對對其其資資本本支支出出和和負(fù)負(fù)債債的的約約束束；；433．．特特殊殊性性保保護(hù)護(hù)條條款款這類類條條款款就就是是針針對對某某些些特特殊殊情情況況而而出出現(xiàn)現(xiàn)在在部分分借借款款合合同同中中的的條條款款，，只只有有在在特特殊殊情情況況下下才才能能生生效效。主主要要包包括括：：（1）專?？羁顚Ｓ糜?；；（2）不不準(zhǔn)準(zhǔn)投投資資于于短短期期內(nèi)內(nèi)不不能能回回收收資資金金的的項項（3）限限制制企企業(yè)業(yè)高高級級職職員員的的薪薪金金和和獎獎金金總總額額；；（4）要要求求企企業(yè)業(yè)主主要要領(lǐng)領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)在在合合同同有有效效期期內(nèi)內(nèi)擔(dān)擔(dān)任任領(lǐng)領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)職職務(wù)務(wù)；；（5）要要求求企企業(yè)業(yè)主主要要領(lǐng)領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)在在購購買買人人身身保保險險等等。。44總之之：上上述述各各項項條條款款結(jié)結(jié)合合使使用用，，將將有有利利于于全全面面保保護(hù)護(hù)銀銀行行等等債債權(quán)權(quán)人人的的權(quán)權(quán)益益。。但但借借款款合合同同是是經(jīng)經(jīng)雙雙方方充充分分協(xié)協(xié)商商后后決決定定的的，，其其最最終終結(jié)結(jié)果果取取決決于于雙雙方方談?wù)勁信心苣芰αΦ牡拇蟠笮⌒?，，而而不不是是完完全全取取決決于于銀銀行行等等債債權(quán)權(quán)人人的的主主觀觀愿愿望望。。45（四四））長長期期借借款款評評價價1長長期期借借款款的的優(yōu)優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)：：（1））籌籌資資速速度度快快；；（（2））成成本本較較低低；；（3））靈靈活活性性較較強(qiáng)強(qiáng)；；（（4））便便于于利利用用財財務(wù)務(wù)杠桿桿效效應(yīng)應(yīng)。。2長長期期借借款款的的缺缺點(diǎn)點(diǎn)：：（1））財財務(wù)務(wù)風(fēng)風(fēng)險險高高；；（（2））限限制制條條款款多多；；（3））籌籌資資數(shù)數(shù)額額限限。。46二、、債債券券籌籌資資債券券是經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)主主體體為為籌籌集集資資金金而而發(fā)發(fā)行行的的，，用用以以記記載載和和反反映映債債權(quán)權(quán)債債務(wù)務(wù)關(guān)關(guān)系系的的有有價價證證券券。。由由企企業(yè)業(yè)發(fā)發(fā)行行的的債債券券稱稱為為企企業(yè)業(yè)債債券券和和公公司司債債券券。。這里里所所說說的的債債券券是是指指期期限限超超過過1年年的的公公司司債債券券，，其發(fā)發(fā)行行目目的的通通常常是是為為建建設(shè)設(shè)大大型型項項目目籌籌集集大大筆筆長長期期資資金金。債券券籌籌資資特特點(diǎn)點(diǎn)：：籌資資對對象象廣廣、、市市場場大大；；成成本本高高、、風(fēng)風(fēng)險險大大、、限限制制條條件件多多。。47(一一)發(fā)發(fā)行行債債券券的的條條件件根據(jù)據(jù)我我國國公公司司法法的的規(guī)規(guī)定定，，發(fā)發(fā)行行公公司司債債券券的的具體體條條件件如如下下：（1））股股份份有有限限公公司司的凈資資產(chǎn)額額不低低于人人民幣幣3000萬萬元，有限責(zé)責(zé)任公公司的凈資資產(chǎn)額額不低低于人人民幣幣6000萬萬元；（2））累計計債券券總額額不超過公司凈凈資產(chǎn)的40%；（3）最近三三年平均可分分配利潤足以支付公司司債券一年的的利息；48（4）籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)業(yè)政策；（5）債券的的利率不得超過國務(wù)務(wù)院限定的利利率水平；（6）國務(wù)院院規(guī)定的其他他條件。此外，發(fā)行公公司債券所籌籌集的資金，，必須按審批批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的的用途使用，，不得用于彌補(bǔ)補(bǔ)虧損和非生生產(chǎn)支出。49發(fā)行公司發(fā)生生下列情形之一一的，不得再再次發(fā)行公司司債券：（1）前一次次發(fā)行的債券券尚未募足的的；（2）對已發(fā)發(fā)行的公司債債券或者其債債務(wù)有違約或或者延遲支付付本息的事實(shí)實(shí)，而且仍處處于繼續(xù)狀態(tài)態(tài)的。（3）違犯《公司法》規(guī)定，改變公公開發(fā)行債券券的募集用途途。50（二）債券發(fā)發(fā)行的程序1．由公司最最高機(jī)構(gòu)作出出決議2．向國務(wù)院院證券管理部部門提出申請請3．公告募集集辦法4．委托證券券機(jī)構(gòu)發(fā)售5．交付債券券，收繳款項項，登記債券券存根簿51（三）債券發(fā)發(fā)行的價格債券的發(fā)行價價格有三種：：等價發(fā)行、折折價發(fā)行和溢價發(fā)行。等價發(fā)行又叫叫面值發(fā)行，，指按債券的的面值出售；；折價發(fā)行指以以低于債券面面值的價格出出售溢價發(fā)行指按按高于債券面面值的價格出出售52注意：債券之所以會會存在溢價發(fā)發(fā)行和折價發(fā)發(fā)行，這是因因?yàn)橘Y金市場場上的利息率率是經(jīng)常變化化的，而企業(yè)業(yè)債券一經(jīng)發(fā)發(fā)行，就不能能調(diào)整其票面面利息率。從從債券的開印印到正式發(fā)行行，往往需要要經(jīng)過一段時時間，在這段段時間內(nèi)如果果資金市場上上的利率發(fā)生生變化，就要要靠調(diào)整發(fā)行行價格的方法法來使債券順順利發(fā)行53在按期付息，，到期一次還還本，且不考考慮發(fā)行費(fèi)用用的情況下，債債券發(fā)行價格格計算公式為為：債券發(fā)行價格格=∑票面金金額×票面利利率/（1+市場利率））t+票面金額/（（1+市場利利率）n或=票面面金額×（P/F，i1，n）+票面金額×i2×（P/A，，i1，n）式中：n為債券期限；；i1為市場利率；；i2為票面利率；；（P/F，i1，n）為復(fù)利現(xiàn)值系系數(shù)；P/A，i1，n）為年金現(xiàn)值系系數(shù)。54例：光華公司發(fā)行行面值為1000元，利利率為10%，期限為10年，每年年年末付息的的債券。在公公司決定發(fā)行行債券時，認(rèn)認(rèn)為10%的的利率是合理理的。如果到到債券正式發(fā)發(fā)行時，市場場上的利率發(fā)發(fā)生變化，那那么就要調(diào)整整債券的發(fā)行行價格?，F(xiàn)按以下三種種情況分別討討論。55（1）資本市場上的的利率保持不不變，光華公公司的債券利利率為10%仍然合理，則則可采用等價發(fā)行。債券的發(fā)行行價格為：1000/（（1+10%）10+1000×10%××（P/A，10%，10））=1000/2.5937+100×6.1446≈1000（（元）56（2）資本市場上的的利率有較大大幅度的上升升，達(dá)到15%，則應(yīng)采用折價發(fā)行。發(fā)行價格為為：1000/（（1+15%）10+1000×10%××（P/A，15%，10））=247.18+100×5.0188=749.06（元）即只有按749.06元元的價格出售售，投資者才才能購買此債債券，獲得15%的報酬酬57（3）資本市場上的的利率有較大大幅度的下降降，達(dá)到5%，則可采用溢價發(fā)行。發(fā)行價格為為：1000/（（1+5%））10+1000×10%××（P/A，5%，10）=613.91+100×7.7217=1386.08（元）也就是說，投投資者把1386.08元的資金投投資于光華公公司面值為1000元的的債券，便可可獲得5%的的報酬。58（四）債券的的信用評級債券的信用等等級表示債券券質(zhì)量的高低低。債券的信信用等級通常常由獨(dú)立的中中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行行評估。投資資者根據(jù)這些些中介機(jī)構(gòu)的的評級結(jié)果選選擇債券進(jìn)行行投資。不同國家對債債券的評級不不盡相同，即即使同一個國國家的不同評評級機(jī)構(gòu)，其其評級也有差差異。但有一點(diǎn)是相相同的，即都都將債券按發(fā)發(fā)行公司還本本付息的可靠靠程度、財務(wù)務(wù)質(zhì)量、項目目狀況等因素素，用簡單的的符號、文字字說明等公開開提供給廣大大投資者。59目前，世界各各國已基本對對債券信用評評級形成慣例例，即將其劃劃分為三等九級。以美國著名名的債券評級級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司司的評級為例，，其將債券級級別從高到低低分為AAA、AA、A、BBB、BB、、B、CCC、CC、C九個等級。AAA：該債券到期具具有極高的還還本付息能力力，沒有風(fēng)險；AA：該債券到期具具有很高的還還本付息能力力，基本沒有風(fēng)險險；A：該債券到期具具有一定的還還本付息能力力，經(jīng)采取保保護(hù)措施后，，有可能按期期還本付息，，風(fēng)險較低；60BBB：債券到期還本本付息資金來來源不足，發(fā)發(fā)行企業(yè)對經(jīng)經(jīng)濟(jì)形勢的應(yīng)應(yīng)變能力較差差，有可能延延期支付本息息，投資者有一定的風(fēng)險險；BB：債券到期還本本付息能力低低，投資風(fēng)險較大；B：債券到期還本本付息能力脆脆弱，投資風(fēng)險很大；CCC：債券到期還本本付息能力很很低，投資風(fēng)險極大CC：債券到期還本本付息能力極極低，投資風(fēng)險最大C：發(fā)行企業(yè)面臨臨破產(chǎn)，投資資者可能血本無歸。61三可轉(zhuǎn)換換債券（一）可轉(zhuǎn)換換債券的性質(zhì)質(zhì)可轉(zhuǎn)換債券是是一種混合型型金融產(chǎn)品，，可以被看作作普通公司債債券與期權(quán)的的組合體。其其特殊性在于于它所特有的的轉(zhuǎn)換性。作作為現(xiàn)代金融融創(chuàng)新的一種種產(chǎn)物，可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券在某某種程度上兼具了債務(wù)性性證券與所有有權(quán)證券的雙雙重功能。從證券權(quán)利利角度來分析析，可轉(zhuǎn)換債債券賦予持有有者一種特殊殊的選擇權(quán)，，即按事先約約定在一定時時間內(nèi)將其轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換為公司的的股票的選擇擇權(quán)，這樣可轉(zhuǎn)換債債券就將傳統(tǒng)統(tǒng)的債券與股股票的籌資功功能結(jié)合起來來，在轉(zhuǎn)換權(quán)權(quán)行使之前屬屬于公司的債債務(wù)資本，權(quán)權(quán)利行使之后后則成為發(fā)行行公司的所有有權(quán)資本。62（二）可轉(zhuǎn)換換債券的基本本要素可轉(zhuǎn)換債券的的基本要素是是指構(gòu)成可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券基本本特征的必要要因素，它們們表明可轉(zhuǎn)換換債券與普通通債券的區(qū)別別，包括：1、標(biāo)的股票票；2、轉(zhuǎn)換換價格；3、轉(zhuǎn)換比率率；4、轉(zhuǎn)換換期限；5、贖回條款款；6、回售售條款；7、強(qiáng)制性轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換條款。63（三）可轉(zhuǎn)換換債券的發(fā)行行條件根據(jù)我國的《《可轉(zhuǎn)換公司司債券管理暫暫行辦法》的的規(guī)定，目前我國具具有發(fā)行可可轉(zhuǎn)換債券券資格的公公司只有上上市公司和和國有重點(diǎn)點(diǎn)企業(yè)，他們在具具備了下列列條件之后后，可以經(jīng)經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)準(zhǔn)發(fā)行可轉(zhuǎn)換換債券。64（三）可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券籌籌資的特點(diǎn)點(diǎn)1．可轉(zhuǎn)換換債券籌資資的優(yōu)點(diǎn)（1）籌資資成本較低低（2）便于于籌集資金金（3）有利利于穩(wěn)定股股票價格和和減少對每每股收益的的稀釋（4）減少少籌資中的的利益沖突突。652．可轉(zhuǎn)換換債券籌資資的缺點(diǎn)（1）股價價上揚(yáng)風(fēng)險險（2）財務(wù)務(wù)風(fēng)險（3）喪失失低息優(yōu)勢勢66§4短期負(fù)債融融資與營運(yùn)運(yùn)資金政策策一、短期期負(fù)債融資資的特點(diǎn)和和形式二、短期期借款三、商業(yè)業(yè)信用融資資四、營運(yùn)資資金政策67一、短期期負(fù)債融資資的特點(diǎn)和和形式短期負(fù)債是指將在一一年內(nèi)或超超過一年的的一個營業(yè)業(yè)周期內(nèi)償償還的債務(wù)務(wù)，包括短短期借款、、應(yīng)付票據(jù)據(jù)、應(yīng)付賬賬款、預(yù)收收賬款、應(yīng)應(yīng)付工資福福利費(fèi)等應(yīng)應(yīng)付費(fèi)用。。特點(diǎn)：1．融資速度度快，容易易取得。2．融資富有有彈性，成成本低。3．融資風(fēng)險險高。短期負(fù)債最最主要的形形式是短期借款和商業(yè)信用68二．短期借借款（一）短期期借款的種種類和取得得種類：按照目的和和用途分為為生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借借款、臨時時借款、結(jié)結(jié)算借款等；按償還方式式分一次性償還還借款和分分期償還借借款；按利息支付付方式分為為收款法借款款、貼現(xiàn)法法借款和加加息法借款款；按有無擔(dān)保保分為抵押借款和和信用借款款。企業(yè)在申請請借款時，，應(yīng)根據(jù)各各種借款的的條件和需需要加以選選擇。69短期借款的的取得：企業(yè)舉借短短期借款，，首先提出申請，，經(jīng)審查同同意后債權(quán)權(quán)債務(wù)雙方方簽訂借款款合同，注注明借款的的用途、金額額、利率、、期限、還還款方式和和違約責(zé)任任等；然后根據(jù)借款合合同辦理借借款手續(xù)，，取得并使使用借款資資金。70（二）短期期借款的信信用條件1．信貸限額額信貸限額是是銀行對借借款人規(guī)定定的無擔(dān)保貸款款的最高額額。信貸限額額的有效期通常常為一年，但根據(jù)情情況也可延延期一年。。一般而言，，企業(yè)在批準(zhǔn)準(zhǔn)的信貸額額度內(nèi)，可可隨時使用用銀行借款款，但是銀銀行并不承承擔(dān)必須提提供全部信信貸限額的的義務(wù)，如如果企業(yè)信信譽(yù)惡化，，即使銀行行曾經(jīng)同意意按信貸限限額提供貸貸款，企業(yè)業(yè)也可能得得不到借款款，這時，，銀行不會會承擔(dān)法律律責(zé)任。712．周轉(zhuǎn)信貸貸協(xié)定周轉(zhuǎn)信貸協(xié)協(xié)定是銀行行從法律上承諾諾向企業(yè)提提供不超過過某一最高高限額的貸貸款協(xié)定。。在協(xié)定的有有效期內(nèi)，，只要企業(yè)業(yè)借款總額額未超過最最高限額，，銀行必須滿足企業(yè)任任何時候提提出的借款款要求。企企業(yè)享用周周轉(zhuǎn)協(xié)定，，通常要對對貸款限額額的未使用用部分付給給銀行一筆筆承諾費(fèi)。周轉(zhuǎn)信貸協(xié)協(xié)定的有效效期通常超超過一年，，但實(shí)際上上貸款每幾幾個月發(fā)放放一次，所所以這種信信貸具有短短期和長期期借款的雙重特征。。72例：某企業(yè)與銀銀行商定的的周轉(zhuǎn)信貸貸額為1000萬元，承諾諾費(fèi)率為0.5%，借款企業(yè)業(yè)年度內(nèi)使使用了400萬元，余額額為600萬元。則借借款企業(yè)應(yīng)應(yīng)向銀行支支付承諾費(fèi)費(fèi)的金額為為：承諾費(fèi)=600×0.5%=3（萬元）733．補(bǔ)償性余余額補(bǔ)償性余額額是銀行要要求借款企企業(yè)在銀行行中保持按按貸款限額額或?qū)嶋H借借用額的一一定百分比比（通常為為10%———20%）計算的最低存款余余額。補(bǔ)償性余額額有助于銀行降低貸款風(fēng)風(fēng)險，補(bǔ)償償其可能遭遭受的風(fēng)險險；但對借款企業(yè)來說，補(bǔ)償償性余額則則提高了借借款的實(shí)際際利率，加加重了企業(yè)業(yè)的利息負(fù)負(fù)擔(dān)。74例：A公司向銀行行借款100萬元，期限限1年，利率6%，銀行要求求企業(yè)保持持15%的補(bǔ)償性余余額，則公公司實(shí)際可可用借款只只有85萬元，而實(shí)實(shí)際支付利利息6萬元，該項項借款的實(shí)實(shí)際利率為為：6÷85××100%≈≈7.1%754．借款抵押押銀行向財務(wù)務(wù)風(fēng)險較大大、信譽(yù)情情況不確定定的企業(yè)發(fā)發(fā)放貸款，，往往需有有抵押品擔(dān)擔(dān)保，以減減少自己蒙蒙受損失的的風(fēng)險。借款的抵押押品通常是是借款企業(yè)業(yè)的應(yīng)收賬賬款、存貨貨、股票、、債券等。。銀行接受受抵押品后后，將根據(jù)據(jù)抵押品的的賬面價值值決定貸款款金額，一般為為抵押押品賬賬面價價值的的30%———90%。這一一比率率的高高低取取決于于抵押押品的的變現(xiàn)現(xiàn)能力力和銀銀行的的風(fēng)險險偏好好。76注意：：抵押押借款款的資資金成成本通通常高高于非非抵押押借款款，這是因因?yàn)殂y銀行主主要向向信譽(yù)譽(yù)好的的客戶戶提供供非抵抵押貸貸款，，而將將抵押押貸款款視為為一種種風(fēng)險險投資資，因因而收收取較較高的的利息息；此此外，，銀行行管理理抵押押貸款款比管管理非非抵押押貸款款更為為困難難，為為此往往往另另外收收取手手續(xù)費(fèi)費(fèi)。企企業(yè)取取得抵抵押借借款還還會限限制其其抵押押財產(chǎn)產(chǎn)的使使用和和將來來的借借款能能力。。775．償還還條件件貸款的的償還還有到期一一次償償還和在貸款款期內(nèi)內(nèi)分期期等額額償還還兩種方方式。。一般般說來來，企企業(yè)不不希望望采用用后種種方式式，因因?yàn)檫@這會提提高貸貸款的的實(shí)際際利率率；而而銀行行則不不希望望采用用前種種方式式，因因?yàn)檫@這會加加重企企業(yè)還還款時時的財財務(wù)負(fù)負(fù)擔(dān)，，增加加企業(yè)業(yè)對拒拒付風(fēng)風(fēng)險，，同時時也會會降低低實(shí)際際貸款款利率率。786．其他他承諾諾銀行有有時還還要求求企業(yè)業(yè)為取取得借借款而而做出出其他他承諾諾，如如及時時提供供財務(wù)務(wù)報表表，保保持適適當(dāng)資資產(chǎn)流流動性性等。。如企業(yè)業(yè)違背背作出出的承承諾，，銀行行可要要求企企業(yè)立立即償償還全全部貸貸款。。79（三））短期期借款款的利利率及及利息息支付付方式式1、借款款利率率優(yōu)惠利利率是銀行行向財財力雄雄厚、、經(jīng)營營狀況況好的的企業(yè)業(yè)貸款款時收收取的的名義義利率率，是是貸款款利率率的最最低限限；浮動優(yōu)優(yōu)惠利利率是一種種隨其其他短短期利利率的的變動動而浮浮動的的優(yōu)惠惠利率率，隨隨市場場條件件的變變化而而隨時時調(diào)整整的優(yōu)優(yōu)惠利利率；；非優(yōu)惠惠利率率是銀行行借款款給一一般企企業(yè)時時收取取的高高于優(yōu)優(yōu)惠利利率的的利率率，通通常在在優(yōu)惠惠利率率的基基礎(chǔ)上上加一一定的的百分分比。。802、借款款利息息的支支付方方法（1）收款法法收款法法又稱利隨本本清法法，是在在借款款到期期時向向銀行行支付付利息息的方方法。。銀行行向工工商企企業(yè)借借款大大都采采用這這種方方法收收息。。采用這這種方方法，，借款款的名名義利利率（（亦即即約定定利率率）等等于其其實(shí)際際利率率（亦亦即有有效利利率））。81（2）貼現(xiàn)現(xiàn)法貼現(xiàn)法法是銀銀行向向企業(yè)業(yè)發(fā)放放貸款款時，，先從本本金中中扣除除利息息部分分，而到到期時時借款款企業(yè)業(yè)再償償還全全部本本金的的一種種計息息方法法。采用這這種方方法，，企業(yè)業(yè)可利利用的的貸款款額只只有本本金扣扣除利利息后后的差差額部部分，，其有效效利率率高于于約定定利率率。例：A公司從從銀行行取得得一年年期，，年利利率6%的借款款100萬元，，年利利息6萬元，，按貼貼現(xiàn)法法付息息，企企業(yè)實(shí)實(shí)際可可利用用資金金94萬元，，該項項借款款的實(shí)實(shí)際利利率為為：6÷（100-6）×100%≈≈6.57%82（3）加息息法加息法法是分期等等額償償還貸貸款時采用用的利利息收收取方方法。。在分分期等等額償償還貸貸款的的情況況下，，銀行行要將將根據(jù)據(jù)約定定利率率計算算的利利息加加到貸貸款本本金上上，計計算出出貸款款的本本利和和，要要求企企業(yè)在在貸款款期內(nèi)內(nèi)分期期等額額償還還。由于貸貸款分分期均均衡償償還，，借款款企業(yè)業(yè)實(shí)際際上只只平均均使用用了貸貸款本本金的的半數(shù)數(shù)，卻卻支付付了全全部利利息，，這樣樣，企企業(yè)負(fù)負(fù)擔(dān)的的有效利利率便便高于于約定定利率率約一一倍。。例：某某企業(yè)業(yè)借入入年利利率10%的一年年期貸貸款100000元，按按月等等額償償還本本息，，實(shí)際際支付付年息息10000元，而而一年年內(nèi)平平均使使用借借款為為50000元，其其有效效利率率為20%。83三、商商業(yè)信信用融融資商業(yè)信信用指指在商商品交交易中中由于延延期付付款或或預(yù)收收貨款款所形形成的的企業(yè)業(yè)間借借貸關(guān)關(guān)系。商業(yè)信信用產(chǎn)產(chǎn)生于于商品品交換換之中中，是是所謂謂的““自發(fā)性性籌資資”。它它運(yùn)用用廣泛泛，在在短期期負(fù)債債籌資資中占占有相相當(dāng)大大的比比重。。商業(yè)信信用的的具體體形式式有應(yīng)付賬賬款、、應(yīng)付付票據(jù)據(jù)、預(yù)預(yù)收賬賬款等。84（一））應(yīng)付付賬款款企業(yè)購購買貨貨物暫暫未付付款而而欠對對方的的賬項項。應(yīng)應(yīng)付賬賬款相相當(dāng)于于向賣賣方借借用資資金購購進(jìn)商商品。。應(yīng)付賬賬款可可以分分為免免費(fèi)信信用、、有代代價信信用和和展期期信用用。免費(fèi)信信用是指買買方企企業(yè)在在規(guī)定定的折折扣期期內(nèi)享享受折折扣而而獲得得的信信用；；有代價價信用用是指買買方企企業(yè)放放棄折折扣期期付出出代價價而獲獲得的的信用用；展期信信用是指買買方企企業(yè)超超過規(guī)規(guī)定的的信用用期推推遲付付款而而強(qiáng)制制獲得得的信信用。。851．應(yīng)付付賬款款的成成本若買方方企業(yè)業(yè)購買買貨物物后在賣方方規(guī)定定的折折扣期期內(nèi)付付款，，便可可享受受免費(fèi)費(fèi)信用用，這種情情況下下企業(yè)業(yè)沒有有因?yàn)闉橄硎苁苄庞糜枚陡冻龃鷥r。。例：某企業(yè)按2/10、N/30的條件購入入貨物100萬元。如果果該企業(yè)在在10天內(nèi)付款，，便享受了了10天的免費(fèi)信信用期，并并獲得折扣扣2萬元（100×2%），免費(fèi)信信用額為98萬元。86若買方企業(yè)業(yè)放棄折扣扣，在10天后（不超超過30天）付款，，該企業(yè)便便要承受因因放棄折扣扣而造成的的隱含利息成成本。一般而言言，放棄現(xiàn)現(xiàn)金折扣的的成本可由由下式求得得：運(yùn)用上式，，該企業(yè)放放棄折扣所所負(fù)擔(dān)的成成本為2%/（1-2%）×360/（30-10）=36.7%87公式表明，，放棄現(xiàn)金折折扣的成本本與折扣百百分比的大大小、折扣扣期的長短短同方向變變化，與信信用期的長長短反方向向變化。如果買方企企業(yè)放棄折折扣而獲得得信用，其其代價是較較高的。然然而，企業(yè)業(yè)在放棄折折扣的情況況下，推遲遲付款的時時間越長，，其成本就就越小。例如，如果果企業(yè)延至至50天付款，其其成本則為為2%/（1-2%）×360/（50-10）=18.4%882．利用現(xiàn)金金折扣的決決策在附有信用用條件的情情況下，因因?yàn)楂@得不不同信用要要負(fù)擔(dān)不同同的代價，，買方企業(yè)業(yè)便要在利利用哪種信信用之間做做出決策。。一般說來來：（1）如果能以以低于放棄棄折扣的隱隱含利息成成本（實(shí)質(zhì)質(zhì)是一種機(jī)機(jī)會成本））的利率借借入資金，，就應(yīng)在折折扣期內(nèi)用用借入的資資金支付貨貨款，享受受現(xiàn)金折扣扣。比如，與上上例同期的的銀行短期期借款年利利率為12%，則買方企企業(yè)應(yīng)利用用更便宜的的銀行借款款在折扣期期內(nèi)償還應(yīng)應(yīng)付賬款；；反之，企企業(yè)應(yīng)放棄棄折扣。89（2）如果在折折扣期內(nèi)將將應(yīng)付賬款款用于短期期投資，所所得的投資資收益率高高于放棄折折扣的隱含含利息成本本，則應(yīng)放放棄折扣而而去追求更更高的收益益。當(dāng)然，假使使企業(yè)放棄棄折扣優(yōu)惠惠，也應(yīng)將將付款日推推遲至信用用期內(nèi)的最最后一天（（入上例中中的第30天），以降降低放棄折折扣的成本本。90（3）如果企業(yè)業(yè)因缺乏資資金而欲展展延付款期期（如上例例中將付款款日推遲到到第50天），則需需在降低了了的放棄現(xiàn)現(xiàn)金折扣成成本與展延延付款帶來來的損失之之間做出選選擇展延付款帶帶來的損失失主要是指指因企業(yè)信信譽(yù)惡化而而喪失供應(yīng)應(yīng)商乃至其其他貸款人人的信用，，或日后招招致苛刻的的信用條件件91（4）如果面對對兩家以上上提供不同同信用條件件的賣方，，應(yīng)衡量放放棄折扣成成本的大小小，選擇信信用成本最最?。ɑ蛩@利益最最大）的一一家比如，上例例中另有一一家供應(yīng)商商提出1/20、N/30的信用條件件，其放棄棄折扣的成成本為：1%/（1-1%）×360/（30-20）=36.4%與上例中2/10、N/30信用條件的的情況相比比，后者的的成本較低低，如果買買方企業(yè)估估計會拖延延付款，那那么寧肯選選擇第二家家供應(yīng)商。。92例題：某公公司擬采購購一批零件件，供應(yīng)商商報價如下下：(本題5分)(1)立即付款，，價格為9630元；(2)30天內(nèi)付款，，價格為9750元；(3)31至61內(nèi)付款，價價格為9870元；(4)61至90天內(nèi)付款，，價格為10000元。假假設(shè)銀行短短期貸款利利率為15%，每年按360天計算。要要求：：計算放棄棄現(xiàn)金折扣扣的成本(比率)，并確定對對該公司最最有利的付付款日期和和價格93答案：(1)立即付款：：折扣率=（10000-9630）／10000=3．70%放棄折扣成成本=3．70%／（1-3．70%）×360／（90-0)=15．37%(2)30天內(nèi)付款：：折扣率=（10000-9750）／10000=2．5%放棄折扣成成本=2．5%／（1-2．5%）×360／（90-30)=15．38%(3)60天付款：折折扣率=（10000-9870）／10000=1．3%放棄折扣成成本=1．3%／（1-1．3%）×360／（90-60)=15．81%(4)最有利的是是第60天付款9870元。94（二）應(yīng)付付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)是是企業(yè)進(jìn)行行延期付款款商品交易易時開具的的反映債權(quán)權(quán)債務(wù)關(guān)系系的票據(jù)。。根據(jù)承兌人人的不同，，應(yīng)付票據(jù)據(jù)分為商業(yè)承兌匯匯票和銀行行承兌匯票票兩種，支付期最長長不超過6個月。應(yīng)付票據(jù)據(jù)可以帶息息，也可以以不帶息。。應(yīng)付票據(jù)據(jù)的利率一一般比銀行行借款的利利率低，且且不用保持持相應(yīng)的補(bǔ)補(bǔ)償余額和和支付協(xié)議議費(fèi)，所以以應(yīng)付票據(jù)的的籌資成本本低于銀行行借款成本本。但是應(yīng)付付票據(jù)到期期必須歸還還，如延期期便要交付付罰金，因因而風(fēng)險較大。95（三）預(yù)收收賬款預(yù)收賬款是是賣方企業(yè)業(yè)在交付貨貨物之前向向買方預(yù)先先收取部分分或全部貨貨款的信用用形式。對對于賣方來來講，預(yù)收收賬款相當(dāng)當(dāng)于向買方方借用資金金后用貨物物抵償。預(yù)收賬款一一般用于生生產(chǎn)周期長長、資金需需要量大而而市場上供供不應(yīng)求的的貨物銷售售。96此外，企業(yè)往往還還存在一些些在非商品品交易中產(chǎn)產(chǎn)生